• Imbal hasil atas ekuitas saham biasa (return on

common equity – ROCE) terdiri dari komponen

operasi (RNOA) dan komponen non operasi (LEV
x Spread)
• Spread merupakan fungsi dari tingkat bunga atas
utang dan imbal hasil investasi.
Keduanya dapat diuji secara terpisah sebagai
berikut :
NFE/NFO = (Tingkat bunga neto x FL/NFO) – (Imbal
hasil atas aset keuangan x FA/NFO)
 Menghitung Imbal Hasil atas Modal
Investasi
• Imbal Hasil atas Aset Operasi Neto (RNOA)
• Pemisahan Imbal Hasil atas Aset Operasi Neto
Imbal hasil atas operasi bersih neto = Margin laba operasi x Perputaran
aset operasi neto
𝑁𝑂𝑃𝐴𝑇 𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛
x
𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 𝑅𝑎𝑡𝑎−𝑟𝑎𝑡𝑎 𝑎𝑠𝑒𝑡 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑠𝑖 𝑛𝑒𝑡𝑜

• Imbal Hasil atas Ekuitas Saham Biasa

𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑛𝑒𝑡𝑜 −𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑝𝑟𝑒𝑓𝑒𝑟𝑒𝑛
ROCE =
𝑅𝑎𝑡𝑎−𝑟𝑎𝑡𝑎 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 𝐵𝑖𝑎𝑠𝑎
• Pemisahan Imbal Hasil atas Ekuitas Saham Biasa
RNOA = Margin NOPAT (NOPAT/Penjualan) x Perputaran NOA
(Penjulan Rata-rata NOA)
 Menilai Pertumbuhan Ekuitas Saham
Biasa
• Tingkat Pertumbuhan Ekuitas
Tingkat Pertumbuhan Ekuitas =

𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑁𝑒𝑡𝑜 − 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑃𝑟𝑒𝑓𝑒𝑟𝑒𝑛 − 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝐵𝑖𝑎𝑠𝑎

𝑅𝑎𝑡𝑎 − 𝑟𝑎𝑡𝑎 𝑒𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 𝑏𝑖𝑎𝑠𝑎

• Tingkat Pertumbuhan Ekuitas Berkelanjutan

Tingkat pertumbuhan ekuitas berkelanjutan, atau biasa
disebut pertumbuhan ekuitas berkelanjutan, mengakui bahwa
pertumbuhan internal untuk perusahaan tergantung pada retensi dan
imbal hasil yang diperoleh dari saldo laba. Secara khusus tingkat
pertumbuhan ekuitas berkelanjutan dihitung sebagai berikut :
Tingkat pertumbuhan ekuitas berkelanjutan = ROCE x ( 1 x Tingkat
Pembayaran )
• Lampiran 8A Tantangan Perusahaan yang Terdiversifikasi
Analisis laporan keuangan perusahaan yang
terdiversifikasi harus memisahkan dan mengintrepretasikan
dampak setiap segmen bisnis perusahaan secara keseluruhan.
Hal ini karena segmen atau divisi yang berbeda dapat
mengalami tingkat profitabilitas, risiko, dan kesempatan
pertumbuhan yang berbeda-beda.
Pelaporan Berdasarkan Segmen
Informasi ang dilaporkan dalam hasil operasi dan posisi
keuangan oleh segmen sangat bervariasi. Pengungkapan
lengkap akan memberikan laporan laba rugi dalam laporan
posisi keuangan (neraca), dan laporan arus kas yang
terperinci untuk setiap segmen penting.
Implikasi Analisis Laporan Segmen
Laporan segmen dapat dianalisis sebagai
sebuah informasi “lunak” – subjek informasi
untuk memanipulasi dan menginterpretasikan
lebih awal lebih awal oleh manajemen. Data
segmen dapat membantu analisis terkait :
• Pertumbuhan penjualan
• Pertumbuhan aset
• Profitabilitas