BAB 4 (Penilaian Sekuritas Jangka Panjang) .En - Id

Bab 4
The Valuasi Jangka

Panjang Efek
4.1 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.
Setelah mempelajari Bab
4, Anda harus dapat:
1. Membedakan antara berbagai istilah yang
digunakan untuk mengekspresikan nilai.
2. obligasi nilai, saham preferen, dan saham
biasa.
3. Hitung tingkat pengembalian (atau hasil)
dari berbagai jenis surat berharga jangka
panjang.
4. Daftar dan menjelaskan sejumlah
pengamatan tentang perilaku harga obligasi.
The Valuasi
Jangka Panjang Efek
• Perbedaan antara Konsep
Penilaian
• Valuasi obligasi
• Preferred Stock Valuation
• Umum Valuasi Saham
• Tarif of Return (atau Imbal hasil)
Apa Nilai?
• nilai likuidasi mewakili jumlah uang
yang dapat direalisasikan jika aset
atau kelompok aset yang dijual
terpisah dari organisasi operasi.
• Going concern value mewakili jumlah

perusahaan yang bisa dijual untuk
sebagai bisnis operasi terus.
Apa Nilai?
• Nilai buku merupakan salah satu
dari:
(1) sebuah aset: Nilai akuntansi aset
- biaya aset dikurangi akumulasi
penyusutan;
(2) suatu perusahaan: Total aset
dikurangi kewajiban dan saham
preferen seperti yang tercantum
4.5 pada neraca.
Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.
Apa Nilai?
• Nilai pasar merupakan harga
pasar di mana aset
perdagangan.
• nilai intrinsik merupakan harga
keamanan “seharusnya”
berdasarkan semua faktor
bantalan pada penilaian.
Valuasi obligasi
• Syarat penting
• Jenis Obligasi
• Penilaian Obligasi
• Penanganan Setengah-tahunan
Peracikan
Syarat penting Obligasi
• SEBUAH obligasi adalah
instrumen utang jangka panjang
yang diterbitkan oleh sebuah
• perusahaan atau pemerintah.
Itu nilai kedewasaan (MV)
MV [Atau
nilai nominal] suatu obligasi
adalah nilai dinyatakan. Dalam
kasus obligasi AS, nilai nominal
4.8
biasanya $ 1.000.
Syarat penting Obligasi
• obligasi ini tingkat kupon adalah
tingkat menyatakan kepentingan;
pembayaran bunga tahunan dibagi
dengan nilai nominal obligasi.
• Itu Nilai diskon (Tingkat kapitalisasi)
tergantung pada risiko obligasi dan
terdiri dari tingkat bebas risiko
ditambah premi untuk risiko.
Berbagai Jenis Obligasi
SEBUAH ikatan abadi adalah obligasi
yang tidak pernahjatuh tempo. Memiliki
kehidupan yang tak terbatas.
saya saya saya
V= (1 + kd)1 + (1 + k )2 + ... + (1 + kd)
d
 saya
= (1 + k )t atau saya (PVIFA k )
t=1 d d. 
V = saya / kd [Form berkurang]

Perpetual Obligasi
Contoh
Obligasi P memiliki $ 1.000 nilai nominal
dan memberikan 8% kupon tahunan. Yang
sepantasnyatingkat diskonto adalah 10%.
Apa nilaiikatan abadi?
abadi
saya = $ 1.000 ( 8%) = $ 80.

80
kd = 10%.
10%
V = saya / kd [Form berkurang]
= $ 80 / 10% = $ 800.
800
“Menipu”yang
Kalkulator untuk
Memecahkan
input 1.000.000 10 80 0
N I/Y PV PMT FV
Menghitung -800,0
N: “Trick” dengan menggunakan besar N seperti

1.000.000!
I / Y: tingkat bunga 10% per (masuk sebagai 10 TIDAK
0,10)
PV: Hitung (Hasil jawaban adalah biaya untuk
pembelian)
PMT: $ 80 bunga tahunan selamanya (8% x $ 1.000
SEBUAH non-zero coupon bond-
membayar adalah kupon membayar
obligasi dengan kehidupan yang
saya saya
terbatas. saya + MV
V = (1 + k )1 + (1 + k )2 + ... +
d (1 + k )n d d
n saya + MV
= (1 + k )t
(1 + kd)n
t=1 d
V = saya (PVIFA k ) + MV (PVIF kd.

d. n
Kupon Obligasi Contoh
Obligasi C memiliki $ 1.000 nilai nominal dan
memberikan 8% kupon tahunan untuk 30
tahun. Yang sepantasnyatingkat diskonto
adalah 10%. Apa nilai kupon obligasi?
V = $ 80 (PVIFA10%. 30) + $ 1.000 (PVIF10%. 30)
= $ 80 (9,427) + $ 1.000 (0,057)
[tabel IV] [tabel II]
= $ 754,16 + $ 57.00
= $ 811,16.
811,16
Memecahkan Kupon
Obligasi di Kalkulator
input 30 10 80 + $ 1.000
N I/Y PV PMT FV
Menghitung -811,46(Sebenarnya, pembulatan
kesalahan dalam tabel)
N: obligasi tahunan 30-tahun

0,10)
pembelian)
PMT: $ 80 bunga tahunan (8% x $ 1.000 nilai nominal)
SEBUAH obligasi zero couponadalah

coupon
obligasi yang tidak membayar bunga
tetapi menjual dengan diskon yang
mendalam dari nilai nominalnya;
memberikan kompensasi kepada
investor dalam
MVbentuk apresiasi harga.
V= = MV (PVIF k . n)
n
(1 + kd)n d
Zero-Coupon
Bond Contoh
Obligasi Z memiliki $ 1.000 nilai
nominal dan 30 tahunkehidupan.
Yang sepantasnyatingkat diskonto
adalah 10%. Apa nilai obligasi
tanpa bunga?
V = $ 1.000 (PVIF10%. 30)
= $ 1.000 (0,057)
= $ 57.00
Memecahkan Obligasi
Zero-Coupon di
Kalkulator
input 30 10 0 + $ 1.000
N I/Y PV PMT FV
-57,31 (Aktual - pembulatan
Menghitung kesalahan dalam tabel)
N: 30-tahun obligasi tanpa bunga

0,10)
pembelian)
PMT: $ Bunga 0 kupon karena tidak membayar kupon
Peracikan setengah
tahunan
kebanyakan obligasi di Amerika
membayar bunga dua kali setahun
(1/2 dari kupon tahunan).
Penyesuaian yang diperlukan:
(1) Membagi kd oleh 2
(2) Berkembang biak n oleh
2
Peracikan setengah
tahunan
SEBUAH kupon obligasi non-zero
disesuaikan peracikan semi-tahunan.
saya / 2 saya / 2 saya / 2 + MV
V =(1 + k /2 )1 +(1 + k /2 )2 + ... +
d 2 2 n
d 2 (1 + kd/2 ) *
2*n saya / 2+ MV
= (1 + k /2 )t
(1 + kd /2 ) 2*n
t=1 d
= saya/2 (PVIFAkd /2 .2*n) + MV (PVIFkd /2 .2*n)

Setengah tahunan Kupon
Obligasi Contoh
Obligasi C memiliki $ 1.000 nilai nominal dan
memberikan 8% kupon semi-tahunan untuk 15
tahun. Yang sepantasnyatingkat diskonto
adalah 10% (tingkat tahunan). Apa nilai kupon
obligasi?
V = $ 40 (PVIFA5%. 30) + $ 1.000 (PVIF5%. 30)
= $ 40 (15,373) + $ 1.000 (0,231)
[tabel IV] [tabel II]
= $ 614,92 + $ 231.00
= $ 845,92
The Setengah-tahunan
Kupon Obligasi di
Kalkulator
input 30 5 40 + $ 1.000
N I/Y PV PMT FV
Menghitung -846,28(Sebenarnya, pembulatan
kesalahan dalam tabel)
N: 15 tahun setengah tahunan kupon obligasi (15 x 2

= 30)
I / Y: tingkat bunga 5% per setengah tahunan (10/2 = 5)
pembelian)
PMT: $ 40 kupon setengah tahunan ($ 80/2 = $ 40)
Setengah tahunan Kupon
Obligasi Contoh
Mari kita menggunakan worksheet lain
pada kalkulator Anda untuk memecahkan
masalah ini. Asumsikan bahwa Obligasi
C dibeli (tanggal penyelesaian) pada
2004/12/31 dan akan ditebus pada
2019/12/31. Ini identik dengan 15 tahun
masa kita bahas untuk Obligasi C.
Apa persen nya dari nominal? Berapa
nilai obligasi?
Memecahkan Masalah
Obligasi tekan:
2nd Obligasi
12,3104
MEMASUKKAN ↓
8 MEMASUKKAN ↓
12,3119
MEMASUKKAN ↓
↓↓↓
10 MEMASUKKAN ↓
Sumber: Courtesy of Texas Instruments
Setengah tahunan
Kupon Obligasi Contoh
1. Apa persen • 84,628% dari
nya dari nominal (seperti
nominal? dikutip dalam
makalah
keuangan)
2. Berapa nilai
obligasi? • 84,628% x $
1.000 = nilai
nominal $ 846,28
Preferred Stock Valuation
Saham preferen adalah jenis
saham yang menjanjikan dividen
(biasanya) tetap, tetapi pada
kebijaksanaan dewan direksi.
Preferred Stock memiliki preferensi atas
saham biasa dalam pembayaran dividen
dan klaim atas aset.
Preferred Stock Valuation
divP divP divP

V= (1 + kP) 1
+ (1 + k )2 + ... + (1 + kP)
P
 divP
= atau divP(PVIFA k )
t=1 (1 + kP) t
P. 
Ini untuk mengurangi kelangsungan!

kelangsungan
V = divP / kP
Bursa Contoh Preferred
Bursa PS memiliki 8%,$ 100 masalah
nilai nominal yang luar biasa. Yang
sepantasnyatingkat diskonto adalah
10%. Apa nilaisaham preferen?
preferen
divP = $ 100 ( 8% ) = $ 8.00.
8.00 kP
= 10%.
10% V
= divP / kP = $ 8.00 / 10%
= $ 80
Umum Valuasi Saham
Saham biasa merupakan posisi
kepemilikan sisa dalam korporasi.
• share pro rata dari laba masa

depan setelah semua
kewajiban lain dari tegas (jika
ada tetap).
• dividen mungkin dibayarkan dari
4.29
pangsa pro rata pendapatan.
Umum Valuasi Saham
Apa arus kas akan pemegang

saham menerima ketika memiliki
saham saham biasa?
biasa
(1) dividen masa depan
(2) Masa depan penjualan umum
saham saham
Dividen Model Valuasi
account dasar model penilaian dividen

untuk PV dari semua dividen masa depan.
div1 div2 div
V= (1 + ke)1 + (1 + ke)2 + ... + (1 + ke)
 divt divt: Dividen tunai
= (1 + k )t pada waktu t
t=1 e
ke: Ekuitas investor
diperlukan
Disesuaikan Dividen
Model Valuasi
model penilaian dividen dasar disesuaikan
untuk penjualan saham di masa depan.
div1 div2 divn + Hargan

V= (1 + ke)1 + (1 + ke)2 + ... + (1 + k )n e
n: Tahun di mana perusahaan ini

saham diperkirakan akan dijual.
Hargan: harga saham yang diharapkan pada
4.32
tahun n.
Dividen Asumsi Pola
Pertumbuhan
Model penilaian dividen membutuhkan
perkiraan semuadividen masa depan.
Berikut ini adalah asumsi tingkat
pertumbuhan dividen menyederhanakan
proses penilaian.
Pertumbuhan konstan
Tidak tumbuh
4.33
Fase pertumbuhan
Model Pertumbuhan
konstan
Itu model pertumbuhan konstan
mengasumsikan bahwa dividen akan
tumbuh selamanya di tingkat g. 
D0(1+g) D0(1+g)2 D0(1+g)
V = (1 + k )1 + (1 + k )2 + ... + (1 + k ) 
e e e
D1: Dividen yang dibayarkan

D1 pada saat 1.
=
(ke - g) g: Tingkat pertumbuhan
4.34
konstan.
Konstan Model Contoh
Pertumbuhan
Bursa CG telah sebuah diharapkan
tingkat pertumbuhan dividen 8%. Setiap
saham hanya menerima tahunan$ 3.24
dividen. Yang sepantasnya tingkat
diskonto adalah 15%. Apa nilai saham
biasa?
biasa
D1 = $ 3.24 (1 + 0,08 ) = $ 3,50
VCG = D1 / ( ke - g ) = $ 3,50 / (0,15 -

Model Pertumbuhan nol
Itu Model pertumbuhan nol mengasumsikan

bahwa dividen akan tumbuh selamanya di
tingkat g = 0.
D1 D2 D
VZG = + + ... +

(1 + ke)1 (1 + ke)2 (1 + ke)
D1 D1: Dividen yang dibayarkan

= pada saat 1.
ke
ke: kembali diperlukan
investor.
Pertumbuhan nol
Contoh Model
Bursa ZG telah sebuah diharapkan
tingkat pertumbuhan dari 0%. Setiap
saham hanya menerima tahunan $ 3.24
dividen per saham. Yang
sepantasnyatingkat diskonto adalah
15%. Apa nilaisaham biasa?
biasa
D1 = $ 3.24 (1 + 0 ) = $ 3.24
VZG = D1 / ( ke - 0 ) = $ 3.24 / (0,15 - 0 )

= $ 21.60
Fase pertumbuhan Model
Itu Model fase pertumbuhan

mengasumsikan bahwa dividen untuk
setiap saham akan tumbuh pada dua
atau lebih berbeda tingkat
pertumbuhan.
n D0(1 + g1) t  Dn(1 + g2)t
V = +  t
t = 1 (1 + ke) t
t = n + 1(1 + k ) e
Fase pertumbuhan Model
Perhatikan bahwa fase kedua Model fase

pertumbuhan mengasumsikan bahwa
dividen akan tumbuh pada tingkat yang
konstan g2. Kita dapat menulis ulang
rumus sebagai:
n D0(1 + g1)t Dn + 1 1
V = +
(1 + ke)n (ke - g2)
t = 1 (1 + ke)t
Pertumbuhan Fase
Model Contoh
Bursa GP telah sebuah diharapkan
tingkat pertumbuhan 16% untuk
pertama 3 tahun dan 8%kemudian.
Setiap saham hanya menerima
tahunan$ 3.24 dividen per saham.
Yang sepantasnyatingkat diskonto
adalah 15%. Apa nilai dari saham
biasa di bawah skenario ini?
Pertumbuhan Fase
Model Contoh
0123456

D1 D2 D3 D4 D5 D6
Pertumbuhan 16% selama 3 tahun

Pertumbuhan 8% hingga tak terbatas!
Bursa GP memiliki dua fase pertumbuhan.

Pertama,16%, dimulai pada saat t = 0 untuk 3 tahun dan
diikuti oleh 8% kemudian mulai saat t = 3. Kita harus
melihat garis waktu sebagai dua garis waktu yang
terpisah dalam penilaian.
Pertumbuhan Fase
Model Contoh
0123 Tahap pertumbuhan
# 1 ditambah panjang
tak terhingga Tahap #
D1 D2 D3
2
0123456

D4 D5 D6
Perhatikan bahwa kita dapat menghargai Tahap #
2 menggunakan Model Pertumbuhan konstan
Pertumbuhan Fase
Model Contoh
V3 = D 4
Kita dapat menggunakan model ini karen
dividen tumbuh pada konstan 8%
k-g menilai dimulai pada akhir Tahun 3.
0123456

D4 D5 D6
Perhatikan bahwa kita sekarang dapat
menggantikan semua dividen dari tahun 4 hingga
tak terbatas dengan nilai pada waktu t = 3. V3!
4.43
Sederhana !!
Pertumbuhan Fase
Model Contoh
0123
Waktu
baru
D1 D2 D3 Baris
0123 D4
Dimana V3 =
V3 k-g
Sekarang kita hanya perlu menemukan empat
dividen pertama untuk menghitung arus kas yang
diperlukan.
Pertumbuhan Fase
Model Contoh
Tentukan dividen tahunan.
D0 = $ 3.24 (Ini telah dibayar sudah)
D1 = D0(1 + g1)1 = $ 3.24(10,16)1 =$ 3,76
D2 = D0(1 + g1)2 = $ 3.24(10,16)2 =$
4.36
D3 = D0(1 + g1)3 = $ 3.24(10,16)3 =$
5,06
Pertumbuhan Fase
Model Contoh
0123
Sebenarny
a
3.76 4.36 5,06 nilai-nilai
0123
5.46
Dimana $ 78 = 0,15-0,08
78
Sekarang kita perlu menemukan nilai
sekarang dari arus kas.
Pertumbuhan Fase
Model Contoh
Kami menentukan PV dari arus kas.
PV (D1) = D1(PVIF15%. 1) = $ 3,76 (0.870) =
$3,27
PV (D2) = D2(PVIF15%. 2) = $ 4.36 (0,756) =
$3.30
PV (D3) = D3(PVIF15%. 3) = $ 5,06 (0,658) =
$3.33
Fase pertumbuhan
Contoh Model
Akhirnya, kita menghitung nilai intrinsik
dengan menjumlahkan semua uang
mengalir nilai sekarang.
V = $ 3,27 + $ 3,30 + $ 3,33 + $ 51,32
V = $ 61,22
3 D0(1 +0,16)t 1 D4
V= (1 +0,15) t
+
(1+0,15)n (0,15-0,08)
t=1
Pemecahan nilai intrinsik
Masalah dengan
menggunakan CF Registry
Langkah-langkah dalam Proses
(Page 1)
Langkah 1: tekan CF kunci
Langkah 2: tekan 2nd CLR Kerja kunci-
kunci
Langkah 3: Untuk cf0 tekan 0 Memasukkan
↓ kunci-kunci
Langkah 4: Untuk C01 tekan 3.76 Memasukkan
↓ kunci-kunci
Langkah 5: Untuk F01 tekan 1 Memasukkan
4.49
↓ kunci-kunci
Pemecahan nilai intrinsik
Masalah dengan
menggunakan CF Registry
Langkah-langkah dalam Proses
(Page 2)
Langkah 8: Untuk C03 tekan 83.06 Memasukkan
↓ kunci-kunci
Langkah 9: Untuk F03 tekan 1 Memasukkan
↓ kunci-kunci
Langkah 10: tekan ↓ ↓ kunci-kunci
Langkah 11: tekan NPV
HASIL: Nilai = $ 61,18!
Langkah 12: tekan 15 Memasukkan ↓
kunci-kunci
(Aktual - pembulatan kesalahan dalam tabel)
Menghitung Tarif of
Return (atau Imbal hasil)
Langkah untuk menghitung
tingkat pengembalian (atau
Yield). Arus kas.
1. Tentukan diharapkan kas
2. Ganti nilai intrinsik (V) dengan harga
pasar (P0).
3. Memecahkan untuk Tingkat
diperlukan pasar pengembalian yang
4.51
dapat menyamakan diskonto arus kas
Menentukan Obligasi YTM
Tentukan Yield-to-Maturity (YTM)
untuk kupon membayar obligasi
tahunan dengan kehidupan yang
n terbatas.
saya MV
P0 =  (1 + k )t + n
t=1 d (1 + kd )
= saya (PVIFA k ) + MV (PVIF kd . n)

d.n
kd = YTM
Menentukan YTM yang
Julie Miller ingin menentukan YTM
untuk obligasi yang beredar di Basket
Wonders (BW). BW memiliki masalah
10% kupon tahunan obligasi dengan
15 tahun meninggalkan jatuh tempo.
Obligasi memiliki nilai pasar saat ini$
1.250.
1.250
Apa YTM itu?
YTM Solusi (Try 9%)
$ 1.250 = $ 100 (PVIFA9%.15) +
$ 1.000 (PVIF9%. 15)
$ 1.250 = $ 100 (8,061) +
$ 1.000 (0,275)
$ 1.250 = $ 806,10 + $ 275.00
= $ 1,081.10
4.54
[Tingkat terlalu tinggi!]
YTM Solusi (Try 7%)
$ 1.250 = $ 100 (PVIFA7%.15) +
$ 1.000 (PVIF7%. 15)
$ 1.250 = $ 100 (9,108) +
$ 1.000 (0,362)
$ 1.250 = $ 910,80 + $ 362,00
= $ 1,272.80
4.55
[Tingkat terlalu
YTM Solution (Interpolasi)
0,07 $ 1.273
X $ 23
0.02 IRR $ 1.250 $ 192
0,09 $ 1.081
X $ 23
0.02 = $ 192
0,07 $ 1.273
X $ 23
0.02 IRR $ 1.250 $ 192
0,09 $ 1.081
X $ 23
0.02 = $ 192
0,07 $ 1273
X $ 23
0.02 YTM $ 1250 $ 192
0,09 $ 1081
X = ($ 23) (0,02) X = 00,0024

$ 192
YTM = 0,07 + 0,0024 = 0,0724 atau 7.24%
YTM Solusi
di Kalkulator
input 15 -1250 100 + $ 1.000
N I/Y PV PMT FV
Menghitung 7.22% (YTM yang sebenarnya)
N: obligasi tahunan 15-tahun

I / Y: Hitung - Memecahkan untuk YTM tahunan
PV: Biaya pembelian adalah $ 1.250
PMT: $ 100 bunga (10% x $ 1.000 nilai nominal) tahunan
FV: $ 1.000 (investor menerima nilai nominal dalam 15
4.59
tahun)Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.
Menentukan Setengah-
tahunan Coupon Bond
YTM
untuk setengah tahunan kupon
membayar obligasi dengan
2nkehidupan yang terbatas.
saya / 2 MV
P0 =  (1 + k / 2)t + 2n
t=1 d (1 + kd / 2)
= (saya/ 2)(PVIFAk ) + MV(PVIFkd / 2 , 2n

d / 2, 2 n
[1 + (kd / 2)2 ] -1 = YTM
Menentukan Kupon
Setengahtahunan Obligasi
YTM
Julie Miller ingin menentukan YTM
untuk isu lain dari obligasi.
Perusahaan memiliki masalah 8%
setengah tahunan kupon obligasi
dengan 20 tahun meninggalkan jatuh
tempo. Obligasi memiliki nilai pasar
saat ini$ 950.
950
4.61
Apa YTM itu?
YTM Solusi
di Kalkulator
input 40 -950 40 + $ 1.000
N I/Y PV PMT FV
Menghitung 4,2626% = (kd / 2)
N: 20-tahun obligasi setengah tahunan (20 x 2 = 40)

I / Y: Hitung - Pemecahan untuk hasil setengah tahunan
sekarang
PV: Biaya pembelian adalah $ 950 hari ini
PMT: $ 40 tahunan (nilai 8% x $ 1.000 face / 2) bunga
FV: $ 1.000 (investor menerima nilai nominal dalam 15
tahunan Coupon Bond
YTM
untuk setengah tahunan kupon
membayar obligasi dengan
kehidupan yang terbatas.
[(1 + k / 2) ] -1 = YTM
2
d
[(1 + 0.042626)2 ] -1 = 0,0871

atau 8.71%
Catatan: Pastikan Anda memanfaatkan
jawaban kalkulator dalam bentuk DECIMAL
4.63 nya.
Memecahkan Masalah
Obligasi tekan:
2nd Obligasi
12,3104
MEMASUKKAN ↓
8 MEMASUKKAN ↓
12,3124
MEMASUKKAN ↓
↓↓↓↓
95 MEMASUKKAN 
Sumber: Courtesy of Texas Instruments
tahunan Coupon Bond
YTM
Teknik ini akan menghitung kd.
Anda kemudian harus mengganti ke
dalam rumus berikut.
[(1 + kd / 2)2 ] -1 = YTM
[(1 + 0.0852514/ 2)2 ] -1 = 0,0871

atau 8.71% (hasil yang sama!)
Obligasi Harga - Yield
Hubungan
diskon Obligasi - Tingkat diperlukan
pengembalian pasar melebihi tingkat
kupon (Par> P0 ).
Premium Obligasi - Tingkat kupon
melebihi tingkat yang diperlukan pasar
pengembalian (P0 > Par).
Par Obligasi - Tingkat kupon sama
dengan tingkat yang diperlukan pasar
Hubungan
HARGA OBLIGASI ($)
1600
1400
1200
1000
Par 5 Tahun
600
15 Tahun
0
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18
Tingkat kupon
PASAR DIBUTUHKAN RATE OF RETURN (%)
Obligasi Harga-Yield
Hubungan
Ketika suku bunga Bangkit,
Bangkit Tingkat
maka pasar diperlukan pengembalian
Bangkit dan harga obligasi akan jatuh.
jatuh
Asumsikan bahwa tingkat yang diperlukan
pengembalian 15 tahun, 10% kupon
tahunan membayar obligasi naikdari
naik 10%
menjadi 12%. Apa yang terjadi pada harga
obligasi?
Hubungan
HARGA OBLIGASI ($)
1600
1400
1200
1000
Par 5 Tahun
600
15 Tahun
0
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18
Tingkat kupon
Hubungan (Naiknya Tarif)
tingkat yang diperlukan

pengembalian 15 tahun, 10%
kupon obligasi membayar
tahunan memiliki meningkat dari
10% menjadi
Oleh karena 12%.
itu, harga obligasi
memiliki jatuh dari $ 1.000 ke $ 864.
($ 863,78 di kalkulator)
Hubungan
Ketika suku bunga jatuh,
jatuh Tingkat
maka pasar diperlukan pengembalian
jatuh dan harga obligasi akan Bangkit.
Bangkit
Asumsikan bahwa tingkat yang
diperlukan pengembalian 15 tahun,
10% kupon tahunan membayar
obligasi air terjun dari 10% menjadi
4.71
8%. Apa yang terjadi pada harga
Hubungan
HARGA OBLIGASI ($)
1600
1400
1200
1000
Par 5 Tahun
600
15 Tahun
0
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18
Tingkat kupon
Hubungan (Menurun Tarif)
tingkat yang diperlukan

pengembalian 15 tahun, 10%
kupon membayar obligasi
memiliki jatuh dari 10% menjadi
8%.
Oleh karena itu, harga obligasi
memiliki meningkat dari $ 1000
sampai $ 1171.
4.73
($ 1,171.19 pada kalkulator)
Peran Jatuh Tempo
Obligasi
Itu lagi kematangan obligasi, lebih
besar perubahan harga obligasi untuk
perubahan yang diberikan di pasar
diperlukan tingkat pengembalian.
Asumsikan bahwa tingkat yang
diperlukan pengembalian kedua 5 dan
15 tahun, 10% tahunan obligasi kupon
membayar jatuhdari
jatuh 10% menjadi 8%.
Apa yang terjadi pada perubahan harga
4.74 obligasi?
Hubungan
HARGA OBLIGASI ($)
1600
1400
1200
1000
Par 5 Tahun
600
15 Tahun
0
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18
Tingkat kupon
Peran Jatuh Tempo
Obligasi
tingkat yang diperlukan pengembalian
kedua 5 dan 15 tahun, 10% obligasi
kupon membayar tahunan memiliki
jatuh dari 10% menjadi 8%.
Harga obligasi 5 tahun memiliki meningkat dari
$ 1.000 menjadi $ 1.080 untuk obligasi 5 tahun
(+ 8,0%).
Harga obligasi 15 tahun memiliki meningkat
dari $ 1.000 menjadi $ 1.171 (+ 17,1%). Dua kali
4.76
lebih cepat!
Peran Rate Kupon
Untuk perubahan yang

diberikan dalam tingkat yang
diperlukan pasar
pengembalian, harga obligasi
akan berubah dengan
proporsional lebih, itu
menurunkan tingkat kupon.
Contoh Peran Rate
Kupon
Asumsikan bahwa Tingkat diperlukan
pasar pengembalian pada dua obligasi
sama-sama berisiko 15 tahun adalah
10%. Tingkat kupon tahunan
untukobligasi H adalah 10% dan Obligasi
L adalah 8%.
Apa tingkat perubahan di masing-masing

harga obligasi jika tingkat yang
4.78
diperlukan pasar jatuh ke 8%?
Contoh Peran Rate Kupon
Harga pada obligasi H dan L sebelum

perubahan di pasar diperlukan tingkat
pengembalian adalah $ 1.000 dan $ 848
masing-masing.
Harga untuk obligasi H akan naik dari $
1.000 menjadi $ 1.171 (+ 17,1%).
Harga untuk obligasi L akan naik dari $
848 sampai $ 1.000 (+ 17,9%). Lebih cepat
4.79 Meningkatkan!
Menentukan Yield pada
Preferred Stock
Menentukan hasil untuk saham

preferen dengan kehidupan yang
tak terbatas.
P0 = divP / kP
pemecahan untuk kP seperti yang

kP = divP / P0
Preferred Stock Yield
Contoh
Asumsikan bahwa dividen tahunan
pada setiap saham dari saham
preferen adalah $ 10. Setiap saham
dari saham preferen saat ini
diperdagangkan pada$ 100. Apakah
yang menghasilkan pada saham
kP =preferen?
$ 10 / $ 100.
4.81
kP = 10%.
10%
Menentukan Yield pada
Saham Biasa
Asumsikan model pertumbuhan

konstan sesuai. Menentukan hasil
pada saham biasa.
P0 = D1 / ( ke - g )
pemecahan untuk ke seperti yang

ke = ( D1 / P0 ) + g
Saham biasa
yield Contoh
Asumsikan bahwa dividen
diharapkan (D1) pada setiap saham
dari saham biasa adalah $ 3. Setiap
saham biasa saat ini diperdagangkan
pada$ 30 dan telah sebuah
diharapkan tingkat pertumbuhan dari
5%. Apakah
ke = ( $ yang menghasilkan
3 / $ 30 ) + 5%
pada saham biasa?
ke = 10% + 5% = 15%

BAB 4 (Penilaian Sekuritas Jangka Panjang) .En - Id

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Judul Asli

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

BAB 4 (Penilaian Sekuritas Jangka Panjang) .En - Id

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

Bab 4

The Valuasi Jangka

• Going concern value mewakili jumlah

V = saya / kd [Form berkurang]

saya = $ 1.000 ( 8%) = $ 80.

N: “Trick” dengan menggunakan besar N seperti

V = saya (PVIFA k ) + MV (PVIF kd.

N: obligasi tahunan 30-tahun

SEBUAH obligasi zero couponadalah

N: 30-tahun obligasi tanpa bunga

= saya/2 (PVIFAkd /2 .2*n) + MV (PVIFkd /2 .2*n)

N: 15 tahun setengah tahunan kupon obligasi (15 x 2

divP divP divP

Ini untuk mengurangi kelangsungan!

• share pro rata dari laba masa

Apa arus kas akan pemegang

account dasar model penilaian dividen

div1 div2 divn + Hargan

n: Tahun di mana perusahaan ini

D1: Dividen yang dibayarkan

VCG = D1 / ( ke - g ) = $ 3,50 / (0,15 -

Itu Model pertumbuhan nol mengasumsikan

(1 + ke)1 (1 + ke)2 (1 + ke)

D1 D1: Dividen yang dibayarkan

VZG = D1 / ( ke - 0 ) = $ 3.24 / (0,15 - 0 )

Itu Model fase pertumbuhan

Perhatikan bahwa fase kedua Model fase

Pertumbuhan 16% selama 3 tahun

Bursa GP memiliki dua fase pertumbuhan.

= saya (PVIFA k ) + MV (PVIF kd . n)

X = ($ 23) (0,02) X = 00,0024

N: obligasi tahunan 15-tahun

= (saya/ 2)(PVIFAk ) + MV(PVIFkd / 2 , 2n

N: 20-tahun obligasi setengah tahunan (20 x 2 = 40)

[(1 + 0.042626)2 ] -1 = 0,0871

[(1 + 0.0852514/ 2)2 ] -1 = 0,0871

tingkat yang diperlukan

tingkat yang diperlukan

Untuk perubahan yang

Apa tingkat perubahan di masing-masing

Harga pada obligasi H dan L sebelum

Menentukan hasil untuk saham

pemecahan untuk kP seperti yang

Asumsikan model pertumbuhan

pemecahan untuk ke seperti yang

Anda mungkin juga menyukai

= saya/2 (PVIFAkd /2 .2n) + MV (PVIFkd /2 .2n)