Manajemen Keuangan

Level: Supervisor
Corporate Culture Academy

Capital Budgeting
Time Value of Money (TVM)

www.pln.co.id
|
 Time Value of Money (2)

Apakah Anda bersedia meminjamkan uang Rp.1.000.000 hari ini

dan akan menerima kembali dalam jumlah yang sama pada tahun
2015?

NO for getting
INTEREST

Lender mengharapkan nilai tambah dari uang yang

dipinjamkannya untuk menutupi risiko penurunan nilai uang
dan
sejumlah real return yang diharapkan www.pln.co.id
|
 Time Value of Money
(3)
1. Pengertian:
Jumlah uang yang diterima pada hari ini
lebih
berharga nilainya daripada uang yang diterima dalam
jumlah yang sama dimasa yang akan datang
2. Alasan nilai uang sekarang lebih tinggi daripada nilai
uang dalam jumlah yang sama dimasa yang akan
✔ Adanya faktor inflasi
datang:
✔ Adanya faktor bunga
✔ Adanya faktor ketidakpastian (the uncertainty)
✔ Adanya kesempatan menggunakan uang tersebut

5 www.pln.co.id
|
 Time Value of Money
(4)
1. Tingkat bunga (interest rate) adalah opportunity cost yang
mengakibatkan uang Rp.1.000.000 saat ini ekuivalen
dengan
nilai di masa yang akan datang (time value of money) plus real
2. Interest
return rate adalah kompensasi atas risiko uang Anda tidak
dibayar oleh peminjam
3. Nominal risk = real risk free + expected inflation rate

4. Security asset memiliki risiko:

• Default risk, peminjam gagal mengembalikan
• Liquidity risk, jumlah yang diterima lebih kecil
• Maturity risk, harga asset pada saat jatuh tempo berbeda

6 www.pln.co.id
|
 Time Value of Money (5)

Berapa nilai uang Anda 1 tahun yang akan

Simple datang, jika hari ini Anda depositokan sebesar
Interest Rp.1.000.000 dan tingkat bunga yang berlaku
adalah 10%

Simple Interest

2013 2014

7 www.pln.co.id
|
 Corporate Culture Academy

Time Value of Money (6)

Berapa nilai uang Anda 5 tahun yang akan datang,
jika hari ini Anda mendepositokan sebesar
Compound
Rp.1.000.000, tingkat bunga 10% dan bunga yang
Interest
Anda terima setiap tahun didepositokan kembali
dengan tingkat bunga yang sama.

Compound Interest
2013 2019

8 www.pln.co.id
|
 Time Value of Money (7)

Bunga majemuk dengan periode non tahunan:

Rumus:
FVn = PV (1+i/n)m.n
Dimana:
FV
i n == Future
interestvalue
rate dari investasi di akhir tahun ke-n
PV = Present value (nilai investasi awal)
m = jumlah tahun
n = frekuensi pemajemukan

9 www.pln.co.id
|
 Time Value of Money (8)
Adalah nilai dari uang di masa yang akan datang dari
Future Value cash flow tertentu saat ini yang dihitung
(compounding) dengan menggunakan tingkat bunga
(FV) tertentu

Adalah nilai dari uang saat ini dari cash flow tertentu
di masa yang akan datang, yang dihitung (discounted)
Present dengan menggunakan tingkat bunga tertentu
Simbol Keterangan
Value (PV)
r) t FV = Nilai uang di masa yang akan datang
PV = Nilai uang saat ini
r = Tingkat bunga per periode
PV = FV
FV =/ PV
(1 + r) t
t = Periode ke
(1 +
www.pln.co.id
10 |
 Time Value of Money (9)

Jika Anda menabung hari ini sebesar Rp.1.000.000 dengan

tingkat
bunga tetap 10%, berapa nilai
FV =uang Anda
1.000.000 (1 setelah
+ 10%)5 5 (lima)
FV = PV (1 + r)t
tahun? FV = 1.610.510

Jika Anda merencanakan untuk menerima uang Rp.1.000.000

pada akhir tahun ke-10, berapa jumlah uang yang harus Anda
tabung pada hari ini, jika tingkat bunga tetap 10%?
PV = 1.000.000 / (1 + 10%)10
PV = FV / (1 + r)
t

PV = 385.543,33

11 www.pln.co.id
|
 Time Value of Money (10)

Adalah
ANNUITYserangkaian cash flow dalam
jumlah yang tetap pada setiap akhir
periode
Misalnya:

⮚ Pembayaran cicilan kredit rumah

⮚ Penerimaan bunga obligasi

PV = C [(1/r) – (1/(r(1+r)t)]

12 www.pln.co.id
|
 Time Value of Money (11)

Adalah serangkaian cash flow dalam jumlah

yang tetap pada setiap tanpa
selamanya, akhirpengembalian
periode pokok
PERPETUITY
Misalnya:

⮚ Obligasi Perpetuity Pemerintah Inggris

⮚ Pembayaran hadiah Nobel

C
PVA =

r
13 www.pln.co.id
|
 Capital Budgeting
1. Penganggaran modal (capital budgeting)
merencanakan, menilai (evaluasi), menyeleksi
aset
proyek dan menentukan alternatif yang ada
untuk
investasi jangka panjang agar terpenuhi tujuan
maksimalisasi nilai
2. Penganggaran modal penting karena:
a. Efek jangka panjang
b. Dana yang cukup besar
www.pln.co.id
|
 Capital Budgetng (2)

Usulan proyek investasi:

1. Independent project:
Dua atau lebih usulan investasi pada aset riil,
tidak
saling berhubungan. Jika proyek layak
keduanya
diterima
maka memilih salah satu dari proyek yang
2.memberikan
Mutually exclusive project:
NPV paling besar
Dua atau lebih usulan investasi pada
www.pln.co.id
15 aset riil , |
 Capital Budgeting (3)

1. Menggunakan arus kas (cash flow) bukan laba

2. Arus kas (cash flow) untuk pengambilan keputusan
adalah arus kas yang relevan dengan investasi,
diferensial (incremental) arus kas, dan sesudah pajak

16 www.pln.co.id
|
 Capital Budgeting (4)

• Io------------------1-----------------------2-------------------
3------------------N

Initial Outlay Operating Cash Flow Terminal Cash Flow

• Initial outlay: Arus kas keluar pada saat awal investasi.

• Operating (differential) cash flows: akumulasi arus kas masuk dan
keluar per periode selama usia ekonomis investasi. Arus kas
harus
relevan dengan proyek yang dievaluasi
• Terminal cash flow: diterima pada akhir usia investasi ditambah
dengan nilai sisa dari aktiva tetap/ harga jualnya (sesudah
pajak), www.pln.co.id
dan pengembalian modal kerja yang dikeluarkan pada saat |
 Capital Budgeting (5)

Menilai investasi dalam penganggaran modal:

1. Metode penilaian tanpa diskonto (non discounted
evaluation)
✔ Payback period
2. Metode penilaian dengan diskonto (discounted
evaluation)
✔ Net Present Value (NPV)
✔ Internal Rate of Return (IRR)
✔ Profitability Index (PI)

18 www.pln.co.id
|
 Capital Budgeting (6)
Payback Period Method: Keputusan investasi didasarkan pada
berapa lama waktu yang dibutuhkan untuk mengembalikan
investasi yang dikeluarkan (initial investment)
⮚ Jika hasil payback period yang Tahun Arus Kas Kumulatif
diperoleh lebih pendek atau sama 2010 (100.000) (100.000)
dengan payback period yang 2011 20.000 (80.000)
diharapkan maka usulan investasi 2012 25.000 (55.000)
diterima 2013 30.000 (25.000)
2014 30.000 5.000
⮚ Kelemahannya tidak
2015 30.000 35.000
mempertimbangkan:
2016 (40.000) (5.000)
• time value of money, 2017 15.000 10.000
• required of return, 2018 20.000 30.000
• arus kas proyek setelah payback 2019 15.000 45.000
period 2020 50.000 95.000
19

www.pln.co.id
|
 Capital Budgeting (7)

Net Present Value (NPV): menghitung present value dari semua

cash flow proyek dengan menggunakan discount rate tertentu
Faktor Tahun Arus Kas Diskonto NPV
NPV = -CFO + Σ CFt
(r=10%)
(1+r)t 2011
2010 20.000
(100.000) 0,9091 18.182
(100.000)
2012 25.000 0,8264 20.661
2013 30.000 0,7513 22.539
Proyek DITERIMA jika NPV 2014 0,6830
30.000 1,0000 20.490
>0 2015 0,6209
2016 0,5645
30.000 18.628
2017 0,5132
(40.000) (22.579)
2018 0,4665
2019 0,4241
2020 15.000 0,3855
Dengan discount rate = 10%, usulan 7.697
20
proyek dengan arus kas di samping, 20.000 www.pln.co.id
Σ |
 Corporate Culture Academy

Capital Budgeting (8)

Internal Rate of Return (IRR): menghitung discount rate yang
mengakibatkan present
dengan nilai initial value dari
investment cash inflow proyek sama
(NPV=0)
CFt
IRR = Σ
(1+IRR) t

Tahun Arus Kas

2011 2010 (100.000)

20.000 Proyek DITERIMA
2012
2013 jika IRR > Expected Return
25.000
2014
2015
30.000
2016
2017 • IRR Proyek 🡪 Included Debt,
30.000
2018 Interest, Repayment
2019
2020
30.000 • IRR Equity 🡪 Net of Debt, Interest
(40.000)
21 IRR www.pln.co.id
and Repayment
|
 Capital Budgeting (9)

Profitability Index (PI): menghitung rasio dari PV of cash inflow

Tahun Arus Kas NPV
terhadap initial investment Faktor
Diskonto
PI = Σ CFt
: CFO
(r=10%)
(1+r) t 2011 20.000 0,9091 18.182
2012 25.000 0,8264 20.661
2013 30.000 0,7513 22.539
2014 30.000 0,6830 20.490
Proyek DITERIMA jika PI > 1 2015 30.000 0,6209 18.628
2016 (40.000) 0,5645 (22.579)
2017 15.000 0,5132 7.697
2018 20.000 0,4665 9.330
2019 15.000 0,4241 6.361
PI = 120.588 / 2020 50.000 0,3855 19.277
Σ 195.000 120.588
100.000
PI = 1,21 🡪 Proyek diambil www.pln.co.id
|
Capital Budgeting (10)
• Expected return adalah tingkat imbal hasil yang diharapkan
dari suatu keputusan investasi
Expected • Risk adalah ketidakpastian di masa yang akan datang dari
Return & Risk sebuah keputusan investasi yang diambil saat ini
Prinsip berinvestasi: high return and high risk
Kondisi Probability Return Expected return Variance

High 10,00% 15,00% 1,50% 0,37%

Conservative 35,00% 12,00% 4,20% 0,11%
Stabil 40,00% 9,00% 3,60% 0,16%
Decrease 10,00% -5,00% -0,50% 0,65%
Depression 5,00% -25,00% -1,25% 0,77%
Expected Return & Variance 7,55% 2,06%
Standard Deviation 1,43%

Berdasarkan probability kondisi ekonomi seperti di atas, maka expected

return adalah 7,55% dengan standard deviasi 1,43%. Artinya, expected return
www.pln.co.id
berada pada kisaran 6,12% sampai dengan 8,98%
|