Anda di halaman 1dari 21

Dupont Analysis

Adapted by P. V. Viswanath (with permission)


from http://marriottschool.net/teacher/swinyard/Retailing/
The Du Pont Identity
• ROA = NI/ TA
• ROA = (NI/ Sales)*(Sales / TA)
• ROA = (Net Profit Margin)*(Asset Turnover)
• ROE = NI / TE
• ROE = (NI/Sales)*(Sales/TA)*(TA/TE)

P.V. Viswanath
• = Net Profit Margin*Asset Turnover*Equity Multiplier

• Margin Laba Bersih adalah ukuran efisiensi operasi perusahaan - seberapa


baik perusahaan mengendalikan biaya
• Perputaran total aset adalah ukuran efisiensi penggunaan aset perusahaan
- seberapa baik perusahaan mengelola asetnya
• Pengganda ekuitas adalah ukuran dari leverage keuangan perusahaan.
• Perusahaan dapat memiliki strategi volume tinggi / margin rendah, yang
2
akan tercermin dalam perputaran aset yang tinggi tetapi margin laba yang
rendah atau sebaliknya.
Financial Objectives:
The Strategic Profit Model

Return on Return on Leverage


= Assets
x
Investment Ratio

Net Profit Net Profit Total Assets


Net Worth Total Assets Net Worth

Return on Asset Net Profit


= Turnover
x
Assets Margin

Net Profit Net Sales Net Profit


Total Assets Total Assets Net Sales

The $ sales The net profit


generated generated
by each $ of assets by each $ of sales and so ...
Illustrations of the Dupont Identity
• Identitas Dupont cukup dikenal sebagai identitas akuntansi.
• Namun, itu juga bisa menjadi dasar untuk strategi pemasaran
alternatif.
• Mari kita lihat bagaimana ini bekerja, sebagaimana tercermin
dalam praktik beberapa perusahaan AS.
• Kita mulai melihat Tiffany, perusahaan ritel perhiasan dan
membandingkannya dengan Walmart, yang merupakan
perusahaan ritel perhiasan lainnya - dan, menurut situs
webnya, yang terbesar di dunia - tetapi sangat berbeda.
(http://walmartstores.com/sustainability/9137.aspx)
Income Statements: Wal-Mart vs Tiffany
(2000, in millions)

Wal-Mart
Tiffany
Net sales
$ 139,208 $ 1,173
Less: Cost of goods sold $ 108,725
$ 515
Gross margin $
30,483 $ 658
Less: Operating expense $ 22,363
$ 493
Less: Interest expense $ 950
$ 9
Total expense $
23,313 $ 502
Net profit, pretax $
* Effective tax rates often differ among corporations due to different tax breaks and advantages.
7,170 $ 156
Which has the higher net margin?
Less: Taxes* $
2,740 $ 66
Source: Levy & Weitz
Tax rate
38.21% 42.31%
Profit Margin Model: Wal-Mart vs Tiffany
(2000, in millions)

Net
NetSales
Sales
$139,208
$139,208
$1,173 Gross
Gross
$1,173
margin
margin Top Number = Wal-Mart
Cost
- $30,493
$30,493 Bottom Number = Tiffany
Costofof $658
$658
goods
goodssold
sold
$108,725 Net
$108,725 Netprofit
profit
$515 before
$515 beforetax
tax
Operating
Operating
- $7,170
$7,170
$156
Net
Netprofit
profit
$156 after
aftertaxes
taxes
expenses
expenses
$22,363
$22,363 Total
- $4,430
$4,430
$90
Net
Netprofit
profit
$493 Total Taxes $90 margin
Taxes

$493 expenses
expenses margin
$2,740
+
Interest
$23,313
$23,313
$502
$2,740
$66
$66 Net
3.18%
3.18%
7.68%
7.68%
Interest $502 Netsales
sales
expenses
expenses $139,208
$139,208
$950
$950 $1,173
$1,173
$9
$9
Profit Margins
• Jelas, Tiffany memiliki margin laba yang lebih besar.
• Model pada slide sebelumnya juga menunjukkan dengan tepat
dari mana margin keuntungan berasal.
• Fokus dalam pendekatan ini adalah pada pembilang rasio
margin laba, yaitu pada Laba Bersih Setelah Pajak.
• Manajer cerdas harus melihat komponen NPAT sebagai bagian
dari penjualan.
• Apakah mungkin untuk meningkatkan harga pokok penjualan
dan biaya operasional sebagai bagian dari penjualan - tetapi
tanpa mempengaruhi penjualan?
• Bagaimana ini digunakan untuk meningkatkan penjualan?
Return on Assets
• Bagian selanjutnya dari model Dupont adalah Return on Asset.
Sebelum kita kembali ke kontras Tiffany / Walmart, mari kita lihat
contoh lain, meskipun kali ini di dua industri yang berbeda.

Net Profit X Asset = Return on


Margin Turnover Assets

Provo Bakery 10% X 9 times = 90%

Zales Jewelry
Kedua perusahaan90%
memilikiXROA
1 time = 90%
yang sama, tetapi kombinasi

• Kedua perusahaan memiliki ROA yang sama, tetapi kombinasi yang berbeda
dari margin laba dan perputaran aset. Adakah sesuatu tentang industri yang
dimiliki oleh perusahaan-perusahaan ini yang mendorong berbagai pendekatan
ini?
ROA: Turnover vs Margin

High Turnover

Unattainable
(tdk dapat dicapai)

Low High
Margin Margin

Failure
(gagal) Low Turnover

Dua dari empat segmen mungkin tidak dapat dicapai atau tidak diinginkan.
Tetapi bagaimana seharusnya seorang manajer meningkatkan posisi
perusahaan di dua segmen lainnya?
Asset Turnover Model: Wal-Mart vs Tiffany
(2000, in millions)

What does this


Accounts
Accounts
receivable represent?
receivable
$1,118
$1,118
$108
$108 Top Number = Wal-Mart
+ Bottom Number = Tiffany
Merchandise
Merchandise
inventory
inventory From income
$17,076 Net
Netsales
sales statement
$17,076 $139,208
$481 Total
Totalcurrent
current $139,208
$481 assets $1,173
assets $1,173 Asset
Asset
+ $21,123 turnover
$21,123

turnover
$816
$816 2.78
Cash
Cash 2.78
$1,878 1.11
1.11
$1,878 Total
Totalassets
assets
$189
$189 + $49,996
$49,996
$1,057
$1,057 From balance sheet
+
Other Fixed
Fixedassets
Othercurrent
current assets
assets
assets $28,864
$28,864
$1,059
$1,059 $241
$241
$37
$37
The sales $ generated
by each $ of assets
Asset Turnover
• Jelas, Walmart memiliki perputaran aset yang lebih besar.
• Model pada slide sebelumnya juga menunjukkan dengan tepat
apa sumber dari perputaran aset yang lebih tinggi.
• Fokus dalam pendekatan ini adalah pada penyebut dari rasio
perputaran aset, yaitu. tentang Total Aset.
• Manajer cerdas harus melihat komponen-komponen total aset
dalam hal bagaimana mereka berkontribusi pada penjualan.
• Apakah mungkin untuk mengurangi piutang dan barang
dagangan dan aset lainnya - tetapi tanpa mempengaruhi
penjualan?
• Bagaimana aset ini digunakan untuk meningkatkan penjualan?
Dupont Analysis: Wal-Mart vs Tiffany
(2000, in millions)

2000 data Net Profit Asset Turnover ROA


Margin Net Sales/TA
Net Income/Net
Sales
Walmart 3.18 2.78 8.84
Tiffany’s 7.68 1.11 8.525

Meskipun Walmart dan Tiffany jelas memiliki strategi pemasaran /


merchandising yang berbeda, mereka berakhir dengan ROA yang kira-kira
sama!

Pada prinsipnya, pendekatan ini dapat diperluas untuk melihat ROE dan
memasukkan pilihan leverage sebagai bagian dari bauran. Slide berikutnya
menunjukkan bagaimana perusahaan yang berbeda membuat pilihan yang
berbeda dalam hal margin laba bersih, perputaran aset dan leverage.
Financial Objectives:
The Strategic Profit Model

Return on Return on Leverage


= Assets
x
Investment Ratio

Net Profit Net Profit Total Assets


Net Worth Total Assets Net Worth

Return on Asset Net Profit


= Turnover
x
Assets Margin

Net Profit Net Sales Net Profit


Total Assets Total Assets Net Sales

The $ sales The net profit


generated generated
by each $ of assets by each $ of sales and so ...
SPM
Return on
Examples
Net Profit Asset Leverage
= x Turnover x
Investment Margin % Ratio

Big Lots:
24.6% 13.1 1.5 1.2

Albertson’s:
18.9% 2.1 4.2 2.1

The Dress Barn:


32.4% 7.4 2.9 1.5

Land’s End:
40.2% 6.8 3.1 1.9

The Limited:
32.3% 6.7 2.2 2.2

The Gap:
25.5% 6.6 2.4 1.6

1998 data
ROI Model, Including
The Strategic Profit Model
Which is … the income statement? Balance sheet? SPM?
Net
NetSales
Sales
Gross
Gross
- margin Income Statement
Cost margin
Costofof Balance Sheet
goods
goodssold
sold Strategic Profit Model
- Net
Variable Netprofit
profit
Variable
expenses
expenses  Net
Netprofit
profit
margin
+ Total
Total margin
expenses Net
NetSales
Sales
Fixed
Fixed expenses
expenses
expenses Return
Returnon
on
x assets
assets
Inventory Return
Inventory x = Returnon
on
Net
Netsales
sales Net Worth
+ Asset Net Worth
Asset Financial
Accounts
Accounts
receivable
Total
Totalcurrent
assets
current  turnover
turnover
Financial
Leverage
Leverage
receivable assets Total
Total
+ + assets
assets
Other
Othercurrent
current Fixed
Fixed
assets
assets assets
assets
Retail Strategies
Lihatlah beberapa perusahaan ini dan cari tahu strategi mereka
http://marriottschool.net/teacher/swinyard/Retailing/retail_links.htm

Seperti yang ditunjukkan slide sebelumnya, dua lengan identitas


ROA Dupont dapat dianggap mencerminkan alternatif yang berfokus
pada laporan laba rugi (margin laba) dibandingkan pada neraca
(volume).
Namun, kedua pendekatan tersebut benar-benar mencerminkan
perbedaan penggunaan aset perusahaan.
Slide berikutnya menunjukkan bagaimana Walmart telah bekerja
pada satu aspek neraca, sedangkan slide yang tersisa melihat
bagaimana fokus pemasaran Tiffany pada margin laba tercermin
dalam pilihan asetnya.
Walmart’s focus on efficient asset use
Penggunaan teknologi informasi telah menjadi bagian penting dari pertumbuhan Wal-
Mart. Satu dekade lalu Wal-Mart membuntuti K-Mart, yang bisa menegosiasikan harga
grosir yang lebih rendah karena ukurannya. Bagian dari strategi Wal-Mart untuk
mengejar ketinggalan adalah sistem point-of-sale, sistem terkomputerisasi yang
mengidentifikasi setiap barang yang dijual, menemukan harganya dalam database
terkomputerisasi, menciptakan tanda terima penjualan yang akurat untuk pelanggan,
dan menyimpan barang ini oleh Informasi penjualan -item untuk digunakan dalam
menganalisis penjualan dan pemesanan ulang persediaan. Selain menangani informasi
secara efisien, penggunaan informasi ini secara efektif membantu Wal-Mart
menghindari overstocking dengan mempelajari barang dagangan apa yang dijual
dengan lambat. Inventory dan sistem distribusi Wal-Mart adalah terdepan di dunia.
Lebih dari satu periode 5 tahun, Wal-Mart menginvestasikan lebih dari $ 600 juta dalam
sistem informasi.
Wal-Mart menggunakan telekomunikasi untuk menghubungkan langsung dari tokonya
ke sistem komputer pusatnya dan dari sistem itu ke komputer pemasoknya. Ini
memungkinkan penataan ulang otomatis dan koordinasi yang lebih baik. Mengetahui
dengan tepat apa yang laris manis dan berkoordinasi erat dengan pemasok
memungkinkan Wal-Mart untuk mengikat lebih sedikit uang dalam inventory daripada
banyak pesaing mereka. Di gudang yang terkomputerisasi, banyak barang tiba dan
pergi tanpa pernah duduk di rak. Hanya 10% dari luas lantai di toko-toko Wal-Mart
digunakan sebagai area inventory, dibandingkan dengan rata-rata 25% untuk industri.
http://www.prenhall.com/divisions/bp/app/alter/student/useful/ch1walmart.html
Financial Information
Tiffany 2004 2003 2002 2001 2000
Net Sales/Cash from Sales 0.993 0.995 1.003 1.006 0.991
Net Sales/Net A/R 15.153 15.095 16.306 15.591 12.33
Net Sales/Inventory 2.296 2.331 2.627 2.559 2.915
Asset Turnover 0.836 0.887 0.985 1.064 1.095
Net Income/Sales 9.90% 11.43% 10.81% 11.13% 10.78%
ROA 9.01% 9.87% 10.64% 9.87% 9.01%
ROE 11.84% 12.25% 9.75% 15.72% 14.68%

Whitehall 2004 2003 2002 2001 2000


Net Sales/Cash from Sales 1.003 1.001 0.999 0.995 1
Net Sales/Net A/R 99.84 252.54 285.04 210.39 135.48
Net Sales/Inventory 2.14 1.99 1.95 1.73 1.67
Asset Turnover 1.454 1.404 1.343 1.252 1.201

Zales 2004 2003 2002 2001 2000


Net Sales/Cash from Sales 1 1 1 1 1
Net Sales/Net A/R N/A N/A N/A N/A N/A
Net Sales/Inventory 2.91 2.88 2.8 2.77 1.57
Asset Turnover 1.338 1.496 1.472 1.709 1.007
Tiffany Brand Strategy
•Merek TIFFANY & CO. Adalah aset tunggal terpenting Tiffany.
Kekuatan Merek melampaui hak merek dagang dan berasal dari
persepsi konsumen terhadap Merek. Manajemen memantau
kekuatan Merek melalui kelompok fokus dan penelitian survei.
•Manajemen percaya bahwa konsumen mengasosiasikan Merek
dengan perhiasan batu permata berkualitas tinggi, terutama
perhiasan berlian; layanan pelanggan yang sangat baik; toko
yang elegan dan lingkungan online; lokasi toko kelas atas;
Positioning produk "klasik"; bahan kemasan yang khas dan
berkualitas tinggi (paling signifikan, kotak biru TIFFANY & CO.);
dan gaya dan romantis yang canggih.
•Aset Tak Berwujud terutama terdiri dari Hak Produk dan Merek
Dagang (sekitar $ 10 juta pada tahun 2010)TIFFANY & CO.
Tiffany Brand Strategy
•Rencana bisnis Tiffany mencakup banyak pengeluaran dan
strategi untuk mempertahankan kekuatan Merek. Toko harus
memiliki staf profesional yang berpengetahuan luas untuk
memberikan layanan terbaik.
• Lingkungan toko dan online yang elegan meningkatkan
modal dan biaya perawatan.
•Praktik tampilan memerlukan jejak kaki toko yang cukup dan
anggaran sewa untuk memungkinkan Tiffany memamerkan
perhiasan di pengaturan ritel yang konsisten dengan
positioning Brand.
•Toko-toko di lokasi "jalan raya" dan mal mewah terbaik lebih
mahal dan sulit untuk diamankan, tetapi memperkuat
konotasi mewah Merek melalui hubungan dengan merek
mewah lainnya.
Tiffany Brand Strategy
•Penempatan klasik lini produk Tiffany mendukung Merek, tetapi
membatasi ruang tampilan yang dapat diberikan pada perhiasan
fesyen. Praktik pengemasan Tiffany mendukung ekspektasi
konsumen sehubungan dengan Merek dan lebih mahal.
•Beberapa iklan dilakukan terutama untuk memperkuat
hubungan Brand dengan kemewahan, kecanggihan, gaya, dan
romansa, sementara iklan lainnya terutama ditujukan untuk
meningkatkan permintaan akan produk tertentu.
•Mempertahankan posisinya dalam pasar perhiasan kelas atas
membutuhkan Tiffany untuk berinvestasi secara signifikan dalam
persediaan berlian dan batu permata dan menerima
pengurangan margin kotor secara keseluruhan; itu juga
menyebabkan beberapa konsumen melihat Tiffany di luar kisaran
harga mereka.