Accounting

Research Tools
12. Analisis Studi Peristiwa (Event
Study)
 Capaian Pembelajaran
Menguasai konsep dan teknik penyusunan
Program informasi akuntansi dengan memanfaatkan
PLO 3
Studi/Lulusan teknologi informasi dan mengkomunikasikan
hasilnya

Mata
CLO 3 Menguasai konsep dan teknik analisis data
Kuliah
dalam penelitian akuntansi

Sub CLO 3.1 Mampu menggunakan dan menginterpre-

tasikan hasil analisis data
Bukti ketercapaian Pembelajaran Mata
Kuliah

Ketepatan dalam menginterpretasikan hasil pengolahan studi peristiwa

Event study –
definisi
Metodologi event study
dikembangkan untuk
mengamati dampak dari
suatu kejadian yang
tidak diantisipasi
terhadap harga saham
Contoh event

Dari internal perusahaan (Aksi

Dari eksternal perusahaan
korporasi)
• Stock split • Ekonomi:
• Pengumuman Dividen • Inflasi
• Right Issue (HMETD) • Perubahan tingkat bunga
• Merger dan Akuisisi • Kepercayaan konsumen
• Spin Off • dll
• Pengumuman laba • Hal-hal lain
• Pergantian direktur utama • Perubahan peraturan pemerintah
• Keputusan investasi • Masalah legal
• dll • dll
Suatu event dikatakan terjadi saat suatu informasi baru mengenai
aksi korporasi atau informasi eksternal perusahaan disampaikan
kepada publik, misal:
1. Untuk peristiwa yang berasal dari internal perusahaan seperti
dalam kasus pembayaran dividen: saat perusahan
mengumumkan akan membayar dividen kepada publik
2. Untuk peristiwa eksternal seperti adanya peraturan baru adalah
saat peraturan baru tersebut disampaikan
Berdasarkan teori, harga saham suatu perusahaan memperhitungkan
semua informasi dan ekspektasi yang tersedia mengenai masa depan
perusahaan  analisis mengenai dampak dari suatu event tertentu
terhadap suatu perusahaan dapat dilakukan dengan memperhatikan
dampak dari event tersebut terhadap harga saham perusahaan
 Metodologi event study memipelajari dampak dari suatu event
(peristiwa) terhadap perusahaan

Secara khusus, para

Refleksi terhadap harga
peneliti memberi Pengaruh tersebut
saham akan terlihat
perhatian pada hipotesis akan direfleksikan
sebagai tingkat imbal
yang menyatakan bahwa pada harga saham dan
hasil sekuritas yang
suatu peristiwa akan harga-harga sekuritas
abnormal (abnormal
mempengaruhi nilai lainnya
security returns).
suatu perusahaan
Event study mengukur
perubahan harga saham rata-
rata yang terjadi saat suatu
“event” besar diumumkan
Event tersebut dianggap
membawa informasi baru
mengenai profitabilitas
perusahaan yang mengalami
event tersebut dimasa datang
Event study dan Efisiensi pasar
• Event study seringkali digunakan untuk menguji efisiensi pasar
setengah kuat (informasi publik akan dengan cepat diserap oleh pasar
dan segera tercermin dalam harga)
• Dengan demikian event study digunakan untuk mengamati berapa
lama waktu yang dibutuhkan oleh informasi tertentu untuk
direfleksikan dalam harga saham
Menentukan dampak event
Menentukan dampak event

return (positif ataupun negataif) yang dialami

Actual return investor dalam melakukan investasi
– tingkat return yang diharapkan dihasilkan dari
Expected return suatu investasi (= normal return, dalam hal ini:
dalam keadaan normal – tidak ada event)
=
selisih antara actual return dengan normal
Abnormal return (expected) return  return yang disebabkan oleh
adanya suatu event
Lini waktu event study

T1 T2 t1 t=0 t2
(event)

Jendela (periode) Jendela

estimasi (periode) event

Catatan: T2 mungkin = t1
Menghitung return – actual return

Actual return suatu sekuritas dihitung dengan rumus:

x  100% atau x  100%

 
dimana:
: return sekuritas pada waktu t
: Harga sekuritas pada waktu t
: Harga sekuritas 1 periode sebelumnya
Menghitung return – expected (normal)
return (3 metode)
Mean adjusted return: nilainya
konstan dan sama dengan rata-
rata return realisasi sebelumnya
selama periode estimasi
Market adjusted return: estimasi
terbaik untuk menghitung return
ekpektasian adalah return indeks
pasar pada saat tersebut
Market model return: 2 tahapan
untuk menentukan return
ekspektasi.
Tahap 1: menggunakan data
realisasi selama periode estimasi
untuk membentuk model
ekspektasi.
Tahap 2: menggunakan model
ekspektasi tersebut melakukan
estimasi return ekspektasi di
periode jendela
Menghitung return
Hitung return harian untuk Semen Indonesia (SMGR) dan Indeks Harga
Saham Gabungan (IHSG) dengan menggunakan data berikut:
Tanggal SMGR IHSG
02/01/2018 9.900 6.339
03/01/2018 10.275 6.251
04/01/2018 10.200 6.292
05/01/2018 11.000 6.353
08/01/2018 10.900 6.385
09/01/2018 11.000 6.373
PT Medco Energi Internasional Tbk (MEDC)
melakukan akuisisi terhadap Ophir Energy
plc dan menginformasikan tindakan akuisisi
tersebut kepada publik pada tanggal 22
Mei 2019.
Dengan menggunakan tanggal 22 Mei
tersebut sebagai tanggal event, hitunglah
hal-hal berikut (gunakan file excel
terlampir):
1. Return aktual yang terjadi pada event
window (5 hari sebelum event sampai
dengan 5 hari setelah event)
2. Return ekspektasi menggunakan ke 3
metode pengukuran return ekspektasi
Cumulative Abnormal Return (CAR)

Menjumlahkan Abnormal Return dari hari ke hari

Contoh soal
• Lihat file DATA LATIHAN EVENT STUDY.xlsx
• Hitung return untuk MEDC dan IHSG
• Hitung expected return menggunakan seluruh (tiga) cara menghitung
expected return. Untuk jendela estimasi gunakan periode sejak tanggal 22
Mei 2018 sampai dengan 14 Mei 2019
• Hitung abnormal return mulai dari 5 hari sebelum event (15 Mei 2019)
sampai dengan 5 hari setelah event (29 Mei 2019)
• Dengan menggunakan Market Model Return, hitunglah apakah Abnormal
return yang dihasilkan pada jendela event signifikan? (Signifikan jika
(Abnormal return)/Std error >1,96 atau (Abnormal return)/Std error < 1,96
Analisis Event Study secara cross sectional

Analisis event study dapat juga dilakukan secara cross sectional  lihat
contoh pada file EVENT STUDY.pdf