Capital Market

Research
Shella Emanuel Rahman 201850569
Chalvin Alfiyandi Damanik 201850570
Dimas Prabowo 201850579
Puspita Indah 201850588
Michelle Evelyn 201850628
 1. PHOLOSOPHY OF POSITIVE ACCOUNTING THEORY

 Teori positif berusaha untuk memahami fenomena akuntansi dengan mengamati peristiwa empiris
dan menggunakan hasil ini untuk membuat prediksi tentang pengamatan yang lebih luas dan / atau
memprediksi peristiwa masa depan.

 Milton Friedman: “Akhir dari ilmu positif adalah pengembangan prediksi 'teori' atau 'hipotesis' yang
menghasilkan prediksi yang valid dan bermakna (yaitu tidak truistik) tentang fenomena yang belum
diamati”.

 Whatts dan Zimmerland: “Tujuan dari teori akuntansi (positif) adalah begitu menjelaskan dan
memprediksi praktik akuntansi ... Penjelasan berarti memberikan alasan untuk praktik yang diamati.
Misalnya, teori akuntansi positif berusaha menjelaskan mengapa perusahaan terus menggunakan
akuntansi biaya historis dan mengapa praktik akuntansi berarti bahwa teori memprediksi fenomena
yang tidak terlayani”.
 Ahli teori akuntansi positif berpendapat bahwa setiap model
akuntansi normatif yang diusulkan harus dicicipi dan diverifikasi
untuk menilai dampaknya sebelum dijadikan standar akuntansi.
 Ahli teori positif berpendapat bahwa teori mereka lebih ilmiah
dalam metodologinya.

Teori dan metodologi yang mendasari literatur empiris ekonomi

berbasis di akuntansi… didasarkan pada konsep ilmiah teori.

—Watts dan Zimmerman

 2. STRENGTHS OF POSITIVE THEORY

 Jensen berpendapat bahwa teori akuntansi normatif mendahului teori

akuntansi positif.
 Akuntan telah dibenarkan prihatin dengan efek dari tingkat harga umum
disesuaikan akuntansi (GPLA) pada nomor accunting. Tetapi seorang
manajer yang tertarik untuk memaksimalkan nilainya juga harus
memperkirakan secara eksplisit atau implisit bagaimana prosedur akuntansi
tersebut akan mempengaruhi nilai tegas. Dan cangkul GPLA mempengaruhi
nilai perusahaan adalah murni isu positif dalam arti bahwa istilah ini
digunakan dalam ilmu sosial.
 Dissatisfication With Prescriptive Standards
Mengapa pendukung teori akuntansi positif dapat
dipandang mengambil peran sebagai 'devil's advocate’ ?

● Teori harus dapat menghasilkan hipotesis yang dapat dipalsukan melalui pengujian empiris.
● Menganggap diinginkan untuk memahami aplikasi historis dari praktek akuntansi yang timbul
dari pasar komersial, daripada membuat perubahan normatif whosale.
● Jika perlu untuk menilai kembali biaya historis untuk prinsip akuntansi berbasis aturan, maka
akuntansi nilai wajar tidak memiliki teori dan belum menyediakan kerangka kerja atau konseptual
yang sistematis dan empiris yang mendukung penggunaannya.

 Akhirnya, adalah salah satu keharusan dari teori akuntansi positif bahwa setidaknya ada beberapa
upaya untuk memodelkan hubungan antara angka akuntansi, perusahaan dan pasar dan untuk
menganalisis masalah dalam kerangka ekonomi.
 3. SCOPE OF POSITIVE ACCOUNTING THEORY

 Penting untuk melihat perkembangan teori akuntansi positif dalam dua tahap.
Tahap pertama dan kronologis awal melibatkan penelitian akuntansi dan
perilaku pasar modal.
 Literatur tahap kedua menjelaskan dan memprediksi praktik akuntansi di
seluruh perusahaan. Ada dua fokus.
 Alasan oportunistik; perspektif oportunistik ini sering diberi label ex post,
karena mengasumsikan bahwa manajer memilih kebijakan akuntansi setelah
fakta untuk memaksimalkan kepentingan pribadi mereka.utama
 Mengasumsikan bahwa firma memilih praktik akuntansi untuk alasan
efisiensi; yaitu, kebijakan akuntansi diberlakukan ex ante untuk mengurangi
biaya kontrak antara perusahaan dan pemegang klaimnya.
 4. CAPITAL MARKET RESEARCH AND THE EFFICIENT MARKETS
HYPOTHESIS

Dua jenis hasil pasar modal adalah teori akuntansi positif yang sangat penting:
 Penelitian tersebut mencoba untuk menentukan dampak dari rilis informasi
akuntansi terhadap pengembalian saham, dan
 penelitian yang mempertimbangkan pengaruh perubahan kebijakan akuntansi
terhadap saham harga.

Sebagian besar penelitian di bidang ini telah dilakukan dalam sebuah partai
paradigma dalam ekonomi keuangan effect efficient markets hypothesis (EMH)
 Fama kemudian meresmikan definisi pasar yang efisien sebagai
‘dimana harga "sepenuhnya mencerminkan" informasi yang
tersedia' berdasarkan asumsi bahwa:
 Tidak ada ketidakamanan catatan transaksi
 Informasi selalu gratis bagi semua pelaku Pasar.
 Ada kesepakatan tentang implementasi informasi saat ini untuk
harga saat ini dan distribusi harga di masa mendatang.

—Fama and his associates

Untuk mengakomodasi berbagai jenis kumpulan informasi dan untuk mengaktifkan pengujian empiris,
Fama membedakan antara tiga kumpulan informasi:

1 'weak form’: harga sekuritas pada waktu tertentu sepenuhnya

mencerminkan informasi yang terkandung dalam setiap urutan
harga masa lalu.

2
'semi-strong from’: harga sekuritas sepenuhnya mencerminkan
semua informasi yang tersedia untuk umum, selain harga
sebelumnya.

'strong form’: harga sekuritas sepenuhnya mencerminkan

3 semua informasi, termasuk informasi yang tidak tersedia untuk

umum
 Market model
• Berasal dari CAPM
• Digunakan untuk memperkirakan pengembalian abnormal
atas saham saat laba diumumkan
• Harga dan pengembalian saham dipengaruhi oleh peristiwa
di seluruh pasar dan khusus perusahaan
• Peristiwa di seluruh pasar harus dikontrol terlebih dahulu
Market model
 Market model
Berdasarkan asumsi yang meragukan (dubious
assumptions)
–Investor harus menghindari risiko
–pengembalian didistribusikan secara normal (rata-rata dan deviasi
standar cukup menggambarkan pengembalian sekuritas) dan investor
dalam memilih portofolionya harus berdasarkan hal ini.
–Investor memiliki ekspektasi yang homogen
– Pasar sudah lengkap
• semua peserta adalah pengambil harga
• tidak ada biaya transaksi
• tidak ada pajak
• ada ekspektasi rasional oleh investor
 Dampak pengumuman laba akuntansi
pada harga saham
Ball & Brown (1968):

• Seminal work dalam literatur akuntansi dan

keuangan positif
• Menguji kegunaan angka laba biaya historis untuk
keputusan investasi
• Jika angka laba biaya historis berguna, harga saham
akan bereaksi
Dampak pengumuman laba akuntansi pada harga saham
 Dampak pengumuman laba akuntansi
pada harga saham
Ball & Brown (1968) Hasil:
• Sebagian besar informasi yang terkandung dalam pengumuman laba (85-90%) diantisipasi oleh investor
• Bukti isi informasi pada saat pengumuman laba biaya historis

Dampak pengumuman laba akuntansi

pada harga saham
• Besaran
Teori yang mendasari pengujian ini adalah bahwa jika rilis laba akuntansi memiliki kandungan informasi,
besarnya abnormal return akan berhubungan dengan besarnya laba yang tidak terduga. Karya pertama
yang diterbitkan untuk menyelidiki pertanyaan ini adalah oleh Beaver, Clarke dan Wright.

• Asimetri informasi dan ukuran perusahaan

Freeman berpendapat bahwa kemungkinan peningkatan biaya pencarian yang terkait dengan peningkatan
kompleksitas perusahaan besar diimbangi oleh:
• perusahaan besar memberikan variasi informasi yang lebih besar daripada perusahaan kecil
• perusahaan besar memiliki tingkat eksposur yang lebih tinggi dengan pelaporan konstan di pers
keuangan dan oleh aktivitas pencarian analis keuangan.
 Magnitude of profit releases from other firms

Riset pasar modal lainnya telah menyelidiki tidak hanya respon perusahaan
terhadap pengembalian laba mereka sendiri. Penelitian 'transfer informasi' ini
didasarkan pada keyakinan bahwa profit tak terduga untuk satu perusahaan di
industri tertentu akan ditransfer ke seluruh industri. Foster memeriksa transfer
informasi menggunakan data AS untuk 10 industri dan menemukan bahwa
varians pengembalian abnormal untuk perusahaan pesaing meningkat ketika
perusahaan lain dalam industri yang sama membuat pengumuman laba. Clinch
dan Sinclair juga menemukan hasil yang serupa dengan Foster yang
menggunakan data Australia. Lebih lanjut, mereka menunjukkan bahwa
perusahaan terakhir dalam industri yang mengumumkan profitnya untuk periode
tertentu memiliki reaksi harga saham terkecil.
 Volatility

Peneliti lain telah menggunakan indeks alternatif dari informasi pengumuman

keuntungan. Salah satu alternatif yang digunakan adalah varians dari pengembalian
abnormal, yang pertama kali digunakan oleh Beaver. Teori yang mendasari pengujian
ini adalah bahwa jika ada kandungan informasi dalam pengumuman laba, maka ada
harapan untuk mengamati perubahan harga yang lebih besar pada minggu pengumuman
profit.

Grant mencatat bahwa perusahaan OTC mengalami varian abnormal return yang lebih
besar daripada perusahaan Bursa Efek New York pada tanggal pengumuman profit,
yang selanjutnya mendukung anggapan bahwa kandungan informasi laba akan lebih
besar jika perusahaan tersebut lebih kecil dan terdapat lebih sedikit sumber informasi
alternatif.
 Association studies and earnings response coefficients

Pengamatan ini mengarah pada pendekatan pasar modal lain yang diberi label
studi asosiasi. Studi-studi ini mengukur dampak tindakan akuntansi pada
harga saham selama jendela peristiwa yang lebih lama (biasanya satu tahun
atau lebih). Pada dasarnya, tujuannya adalah untuk menguji dampak variabel
akuntansi dan kumpulan informasi yang lebih luas yang tercermin dalam
pengembalian sekuritas dalam periode yang lebih lama. ERC diperoleh
dengan menjalankan regresi kuadrat terkecil biasa dengan pengembalian
(atau pengembalian tak terduga) sebagai variabel dependen dan profit (atau
profit tak terduga) sebagai variabel independen.
Determinant of Firm Value
 Factors which can affect the ERC

01 Risk & 05 Financial

Uncertainty Leverage

02 Audit Quality 06 Firm Growth

Permanent &
03 Industry 07 Temporary Profits

Non Linear
04 Interest Rate 08 Modeling
 Kritika pada penelitian ERC adalah kejelasan
Non-Linear kekuatan profit untuk harga lebih rendah.
Modelling Sebelumnya, pemebelajaran ERC menyetujui teknik
statistic linear untuk mengestimasi ERC, tetapi
beberapa penelitian saat ini memeliki teknik non-
linear.

Enam komponen profit sudah di teliti dengan keadaan

Disaggregating regresi abnormal return pada komponen. Pendekatan
Profits alternative lainnya untuk disagregat accounting
porofit memisahkan profit ke dalam cash flow dan
komponen akrual.
 Bowen, Brugstahler dan Daley berpendapat bahwa arus kas harus
ditambahkan variable penjelas untuk harga, karena profit dan cash
Cash Flow 1. yang individu dan penambah yang penting
2. Bersifat individu yang penting tetapi keduanya bukan penambah
yang penting
3. masing-masing bersifat penting seacara individual tetapi satu lebih
banyak lebih penting dan mendominasi.

Balance sheet and Kombinasi nerasa dan profit serta penyesuain

balance sheet terhadap kondisi makroekonomi menambah
component kuatnya harga saham
 Post-announcement Drift

Post-announcement drift terjadi ketika abnormal return

berlanjut setelah pengumuman profit, sehingga kandungan
informasi dari pengumuman profit itu tidak menggambarkan
sepenuhnya saham pada saat tanggal pengumuman
Winners / losers
and
overconfidence
Efek winner / loser adalah contoh dari anomali asosiasi jangka panjang. Efek ini
akan menghasilkan trading strategy. Saham yang menghasilkan tingkat
pengembalian positif yang ekstrim (winners) atau tingkat pengembalian negatif
yang ekstrim (loser) akan di-ranking berdasarkan performa selama 3 tahun
terakhir dan ditempatkan dalam portfolio. Winner pada masa sebelumnya
cenderung dapat menjadi loser di masa yang akan datang, begitupun sebaliknya.

Studi dari Debondt dan Thaler menyarankan bahwa pengembalian abnormal yang
signifikan, yang secara statistik dapat mencapai 15 % ke atas dapat dibentuk dari
strategi ini. Debondt dan Thaler mengaitkan pembalikan jangka panjang ini
dengan kepercayaan investor yang berlebihan dan atribusi diri yang bias.
Overconfidence tentang informasi pribadi juga menyebabkan investor
meremehkan pentingnya informasi yang disebarkan ke publik.
 Mechanistic or
behavioural effect
 Cosmetic Accounting
Ada 2 hipotesis yang dikembangkan :

01 02

pasar bereaksi secara mekanis pasar mengabaikan perubahan

terhadap perubahan angka akuntansi yang tidak memiliki
akuntansi konsekuensi arus kas
Manipulating
Accounting
Numbers
2 sudut pandang dari accounting manipulation
Detecting the
quality and
probability of
accounting
management
Detecting Earnings Management
ISSUES FOR
AUDITORS
Penelitian empiris memberikan bukti manfaat bagi perusahaan melalui biaya
ekuitas yang lebih rendah dan modal hutang ketika mereka secara sukarela
membeli audit atau membeli audit berkualitas tinggi.
Investor menghargai perlindungan asuransi yang diberikan dengan kemungkinan
mengambil tindakan legal terhadap auditor besar yang m
memiliki sumber daya yang dalam.
Selain itu, investor menghargai jaminan yang diberikan oleh auditor tentang
kualitas informasi keuangan perusahaan
Peneliti tidak dapat menjalankan eksperimen terkontrol pada pilihan auditor dan
menghadapi tantangan metodologis dalam merancang studi menggunakan data
terarsip yang memungkinkan kesimpulan ini ditarik dengan percaya diri.