Capital Market Research

Dhea Annisa P 1120 31311

Hapsari Galuh C 1120 31227
Marvel Marcellino 1120 31274
 What we'll discuss
Filosofi Teori Akuntansi Positif
Kekuatan Teori Akuntansi Positif
Ruang Lingkup Teori Akuntansi Positif
Riset Pasar Modal dan Hipotesis Pasar Efisien
Dampak Pengumuman Laba Akuntansi terhadap
Harga Saham
Strategi Perdagangan dan Efek Perilaku Mekanistik
Isu bagi Auditor
 Filosofi Teori Akuntansi Positif
Teori Akuntansi Positif berusaha untuk memahami fenomena akuntansi dengan
mengamati peristiwa empiris dan menggunakan hasil ini untuk membuat prediksi
tentang serangkaian pengamatan yang lebih luas dan/atau untuk memprediksi
peristiwa masa depan. Yang berbeda dari teori preskriptif, yang berfokus hanya pada
deskripsi peristiwa, dan dari teori normatif, yang menentukan apa yang harus terjadi.
Milton Friedman menyatakan:
"Tujuan akhir dari ilmu positif adalah pengembangan 'teori' atau 'hipotesis' yang
menghasilkan prediksi yang valid dan bermakna tentang fenomena yang belum
diamati."
Konsisten dengan pandangan Friedman, Watts dan Zimmerman menegaskan:
"Tujuan dari teori akuntansi positif adalah untuk menjelaskan dan memprediksi
praktik akuntansi."
Asumsi yang digunakan pada Teori Akuntansi Positif:
Manajer, investor, kreditur, dan individual lain diasumsikan
berperilaku rasional dalam melakukan evaluasi untuk
memaksimalkan utilitas.
Manajer mempunyai kebijakan dalam memilih kebijakan
akuntansi untuk memaksimalkan utilitas atau dalam memilih
kebijakan pendanaan, investasi dan produksi untuk
memaksimalkan utilitas
Manajer akan melakukan tindakan untuk memaksimalkan nilai
perusahaan
 Kekuatan Teori Akuntansi Positif
Jensen berpendapat bahwa teori akuntansi normatif mendahului teori akuntansi positif.
Untuk menentukan kebijakan akuntansi yang tepat, ia percaya perlu untuk mengetahui
bagaimana dunia sebenarnya beroperasi. Untuk mendukung argumennya, ia memberikan
contoh berikut menggunakan satu bentuk penyesuaian nilai pasar ke akun untuk
meningkatkan pengambilan keputusan:
Akuntan telah dibenarkan prihatin dengan efek General Price Level Adjusted Accounting
(GPLA) pada angka akuntansi. Tetapi seorang manajer yang tertarik untuk memaksimalkan
nilai perusahaannya juga harus memperkirakan baik secara eksplisit maupun implisit
bagaimana prosedur akuntansi tersebut akan mempengaruhi nilai perusahaan. Dan
bagaimana GPLA mempengaruhi nilai perusahaan adalah masalah yang murni positif dalam
arti bahwa istilah tersebut digunakan dalam ilmu sosial.
Jensen melanjutkan dengan mengatakan: Pada akhirnya, tentu saja, kita semua tertarik
pada pertanyaan normatif; Keinginan bagaimana mencapai tujuan memotivasi minat kita
pada topik-topik metodologis ini dan teori-teori positif.
Ketidakpuasan dengan Standar Preskriptif

Salah satu kritik terhadap perubahan standar akuntansi adalah bahwa

mereka membuat resep tertentu untuk praktik akuntansi dan audit yang
tidak sepenuhnya didasarkan pada pengamatan atau metode empiris
yang teridentifikasi. Watts dan Zimmerman menegaskan bahwa resep
yang valid memerlukan spesifikasi objektif dan fungsi objektif. Objektif
mungkin memantau dan mengendalikan persyaratan manajemen, atau
pengambilan keputusan ekonomi dan memprediksi arus kas masa depan
atau alternatifnya, mungkin distribusi kekayaan yang lebih adil.
Teori akuntansi normatif, dalam membuat resep, tidak menentukan fungsi obyektif
maupun obyektif yang independen dari preferensi subyektif. Menurut Popper, tidak
ada jumlah pengujian empiris – yaitu, pengujian teori terhadap data 'dunia nyata' –
dapat membuktikan teori itu benar, tetapi teori harus dapat disangkal, atau mampu
dipalsukan.
Beberapa faktor mencegah pemalsuan:
Tidak mungkin untuk membuktikan atau membantah klaim bahwa akun
keuangan harus memberi pemberi pinjaman ukuran solvabilitas perusahaan
karena ini adalah value judgement
Tidak mungkin untuk membuktikan atau membantah klaim bahwa tujuan akun
keuangan harus melaporkan kepada investor tentang pemeliharaan kapasitas
operasi, karena ini adalah value judgement
Oleh karena itu, teori-teori tersebut tidak dapat digolongkan secara objektif karena
tidak mungkin untuk membuktikan atau membantah klaim bahwa salah satu tujuan
lebih penting daripada yang lain. Dengan demikian, menurut standar Popper, teori
normatif dan preskriptif secara metodologis lemah.
Ada masalah metodologis lebih lanjut dengan teori-teori normatif dan preskriptif:
bahkan jika mereka dapat dipalsukan, pilihan fungsi obyektif masih harus dibenarkan.
Jika kita mengaitkan teori akuntansi normatif dengan tujuan seperti peningkatan
kualitas informasi dalam laporan akuntansi, perlu untuk menunjukkan bahwa resep
mereka benar-benar melayani tujuan itu.
1. Mereka berpendapat bahwa teori harus dapat menghasilkan hipotesis yang mampu
memalsukan melalui pengujian empiris.
2. Mereka menganggap perlu untuk memahami aplikasi historis praktik akuntansi
yang timbul dari pasar komersial, daripada membuat perubahan normatif grosir.
Pendekatan semacam itu mengatasi kebutuhan untuk menyediakan tujuan
akuntansi, mengingat bahwa tidak ada tujuan apriori yang lebih unggul dari yang
lain.
3. Jika perlu untuk menilai kembali prinsip-prinsip akuntansi berbasis aturan biaya
historis, maka akuntansi nilai wajar tidak memiliki teori dan belum menyediakan
kerangka konseptual sistematis dan empiris yang mendukung penggunaannya.
 Ruang Lingkup Teori Akuntansi Positif
Penting untuk melihat perkembangan teori positif dalam dua tahap.
Tahap pertama dan secara kronologis lebih awal melibatkan penelitian
akuntansi dan perilaku pasar modal.
Ada dua fokus utama. Pertama, ada upaya untuk menjelaskan apakah
perusahaan membuat pilihan akuntansi tertentu untuk alasan
oportunistik, seperti mentransfer kekayaan dari pemegang klaim lain ke
manajer. Perspektif kedua mengasumsikan bahwa perusahaan memilih
praktik akuntansi untuk alasan efisiensi; yaitu, kebijakan akuntansi
diberlakukan ex ante untuk mengurangi biaya kontrak antara perusahaan
dan pemegang klaimnya.
 Riset Pasar Modal dan Hipotesis Pasar Efisien
Dua jenis penelitian pasar modal sangat penting untuk teori akuntansi positif:
(1) studi-studi yang mencoba untuk menentukan dampak dari rilis informasi akuntansi
pada pengembalian saham.
(2) studi-studi yang mempertimbangkan pengaruh perubahan kebijakan akuntansi
terhadap harga saham.

Itu Fama dan rekan-rekannya yang pertama kali menciptakan frase "pasar yang
efisien" sebagai "pasar yang cepat menyesuaikan diri dengan informasi baru". Fama
kemudian meresmikan definisi pasar yang efisien sebagai pasar di mana harga
“sepenuhnya mencerminkan” informasi yang tersedia berdasarkan asumsi bahwa:
Tidak ada biaya transaksi dalam perdagangan sekuritas
Informasi tersedia dengan biaya = gratis untuk semua pelaku pasar
Ada kesepakatan tentang implikasi informasi saat ini untuk harga saat ini dan
distribusi harga masa depan
 Untuk mengakomodasi berbagai jenis kumpulan informasi dan untuk
mengaktifkan pengujian empiris, Fama membedakan antara tiga kumpulan
informasi:

Bentuk
Bentuk Lemah Setengah Kuat Bentuk Kuat
efisiensi pasar di mana harga harga sekuritas sepenuhnya harga sekuritas sepenuhnya
sekuritas pada waktu mencerminkan semua mencerminkan semua
tertentu sepenuhnya informasi yang tersedia untuk informasi, termasuk
mencerminkan informasi umum, selain harga di masa informasi yang tidak tersedia
yang terkandung dalam lalu. untuk umum
urutan harga masa lalu
 Dampak Pengumuman Laba Akuntansi
terhadap Harga Saham
Ball dan Brown menguji apakah informasi yang terkandung di dalam historical
cost profit cukup berguna dalam pengambilan keputusan, dan informasi itu
tercermin dalam harga sahamnya.

Hasil studi Ball and Brown membuahkan implikasi:

Adanya konten informasi yang signifikan dalam historical profit
Accounting report bukan satu-satunya informasi yang ada penyesuaian
harga yang periode sebelum diberitahukan laba akuntansi itu karena sudah
banyak informasi terkait beredar.
Pasar konsisten dalam menanggapi informasi accounting report
Factors Which Can Affect The ERC
Risk and Uncertainty
Audit Quality
Industry
Interest Rates
Financial Leverage
Firm Growth
Permanent & Temporary Profits
Non Linear Modelling
Disaggregating Profits
Cash Flow
Balance Sheet and Balance Sheet Components
 Cash Flow
Terdapat 3 pandangan terhadap profit
dan cash flow, yaitu:
Keduanya individual dan sama pentingnya;
Keduanya penting secara individual tetapi
tidak terlihat mana yang secara incremental
lebih penting; dan
Keduanya penting, tetapi profit jauh lebih
penting.
 Methodologival Issues
Tidak ada kemampuan EMH untuk membedakan dari
persaingan antara:
1. Hipotesis mekanistik Manajer sengaja menggunakan
laporan akuntansi untuk menyesatkan investor
2. Hipotesis no effect Pasar mengabaikan perubahan
konsekuensi yang tidak menimbulkan konsekuensi pada
cash flow.
 TRADING STRATEGIS
Post – announcement drift
Post-announcement drift terjadi dimana abnormal return
berlanjut setelah pengumuman laba, sehingga kandungan
informasi dari pengumuman laba tidak sepenuhnya masuk
ke dalam harga saham pada tanggal pengumuman. Sebagian
besar penyimpangan terjadi pada tanggal pengumuman
laba berikutnya dan penyimpangan tersebut secara
konsisten memiliki tanda prediksi untuk portofolio laba
ekstrim. Properti ini mengurangi kemungkinan penjelasan
pasar yang efisien untuk penyimpangan tersebut.
 Kontroversi seputar pendapatan
komprehensif

Laba akuntansi yang dilaporkan dapat dilihat sebagai

perkiraan pendapatan ekonomi yang bervariasi sesuai
dengan batas negara yang mungkin dipengaruhi oleh
budaya, pajak, kekuatan profesi akuntansi, undang-undang
dan sebagainya. Sebagian besar penelitian akuntansi
internasional dan upaya penetapan standar telah berputar
di sekitar pemindahan representasi akuntansi yang bising
menuju ukuran ideal yang memberikan lebih banyak
informasi tentang ekonomi mikro yang mendasari
perusahaan.
 Winners/losers
and overconfidence

Efek Winners/losers adalah contoh anomali asosiasi jangka

panjang. Efek ini menghasilkan strategi trading. Saham yang
menghasilkan pengembalian positif yang ekstrim (Winners) atau
pengembalian negatif yang ekstrim (losers) diberi peringkat
berdasarkan kinerja tiga tahun terakhir dan ditempatkan dalam
portofolio. Pemenang masa lalu cenderung menjadi losers di
masa depan, dan sebaliknya. Studi DeBondt dan Thaler
menyarankan bahwa pengembalian abnormal yang signifikan
secara statistik hingga 15% dapat dibuat dari strategi ini. Hasil
ini telah dikonfirmasi dalam studi selanjutnya yang disesuaikan
dengan ukuran dan kinerja diferensial.
 Mechanistic or behavioural effect

Cosmetic accounting
Dua hipotesis telah dikembangkan:
1. Pasar bereaksi secara mekanis terhadap perubahan angka
akuntansi, terlepas dari apakah perubahan itu kosmetik atau
apakah memiliki implikasi arus kas; dengan demikian, pasar secara
sistematis tertipu oleh perubahan akuntansi yang meningkatkan
atau menurunkan laba (hipotesis mekanistik).
2. Pasar mengabaikan perubahan akuntansi yang tidak memiliki
konsekuensi arus kas - yaitu, pasar tidak bereaksi terhadap
perubahan akuntansi selain perubahan yang meningkatkan nilai
sekarang dari penghematan pajak atau sebaliknya mempengaruhi
arus kas perusahaan (the 'no effects' hypothesis deriving from the
EMH).
 Manipulating accounting
numbers

Penghasilan yang dihitung berdasarkan GAAP adalah ukuran

'pendapatan ekonomi' yang bising dan tidak sempurna 'nilai
dasar'. Ini karena standar akuntansi tidak didefinisikan secara
tepat atau konsisten di seluruh negara; akuntan dipengaruhi
oleh subjektivitas dan interpretasi budaya dalam estimasi
mereka, dan mengelola atau memanipulasi laporan keuangan
dalam berbagai tingkatan. Manajemen dapat memilih untuk
memindahkan angka akuntansi menuju nilai fundamental
(menyiratkan perspektif informasional) atau menjauh dari nilai
fundamental (yaitu mengambil perspektif oportunistik).
 Manipulating accounting
numbers

Di bawah perspektif oportunistik, penipuan adalah varian

manajemen laba yang paling ekstrem dan digunakan oleh
manajer untuk menipu pengguna laporan keuangan. Regulasi
industri adalah ketika perusahaan dikendalikan dan memiliki
insentif untuk menambah atau mengurangi pendapatan
sehingga mereka dapat menaikkan harga yang mereka tetapkan
atau mendapatkan subsidi dari pemerintah atau tidak
melanggar rasio risiko berbasis akuntansi (misalnya regulasi
perbankan).
 Mendeteksi kualitas dan probabilitas
manajemen akuntansi

Bukti pasar modal menunjukkan bahwa perubahan

kosmetik manajer terhadap akrual mempengaruhi harga
saham. Bukti juga menunjukkan bahwa harga akan kembali
ke nilai fundamentalnya tetapi hal itu mungkin
membutuhkan waktu - bahkan hingga satu tahun atau lebih.
Maka dapat menggunakan reaksi harga saham sebagai
indikasi kualitas. Namun, penelitian oleh Sloan dan lainnya
telah menunjukkan bahwa pasar secara keseluruhan tidak
memiliki pemahaman akrual yang canggih, dan karenanya
bereaksi berlebihan terhadap akrual yang meningkatkan
pendapatan positif.
 ISSUES FOR AUDITORS
Bukti empiris yang dapat dilihat dalam bab ini
menunjukkan bahwa laba akuntansi memiliki kandungan
informasi, dan bahwa reaksi pasar terhadap akrual
cenderung bias karena investor tampaknya tidak
sepenuhnya memahami sifat pembalikan akrual. Penelitian
juga menunjukkan bahwa sifat hubungan jangka panjang
antara laba akuntansi dan harga saham dipengaruhi oleh
sejumlah faktor. Studi koefisien respon laba menunjukkan
bahwa laporan audit yang memenuhi syarat dan sanksi SEC
terhadap sinyal auditor menurunkan kualitas laba dan
menghasilkan ERC yang lebih rendah.
 ISSUES FOR AUDITORS
Banyak studi yang meneliti hubungan antara pilihan
auditor dan biaya modal dan tuntutan kualitas audit
menghadapi masalah metodologi yang serupa. Para peneliti
tidak dapat melakukan percobaan terkontrol untuk
membuktikan hubungan sebab akibat antara pilihan auditor
dan biaya modal. Bukti dari data arsip bahwa klien yang
menggunakan auditor yang lebih besar cenderung memiliki
biaya modal yang lebih rendah dapat dijelaskan dalam tiga
cara berbeda:
 ISSUES FOR AUDITORS
1. Investor menghargai kualitas pekerjaan audit dan/atau
perlindungan asuransi yang diberikan oleh auditor besar, dan
karena itu membayar lebih banyak untuk saham atau
membebankan bunga yang lebih rendah.
2. Perusahaan dianggap sebagai investasi yang baik karena
alasan lain, dan manfaat ekonomi dari biaya modal yang lebih
rendah memungkinkan manajer membayar biaya lebih tinggi
yang dikenakan oleh auditor besar. Dalam hal ini biaya modal
menyebabkan pilihan auditor.
3. Pilihan auditor dan biaya modal dapat disebabkan oleh faktor
lain, seperti kualitas manajemen perusahaan atau peluang
investasi.
TERIMA KASIH