SITI HAJAR PRATIWI /EA-A/ 142150205

Positive Theory and Capital Market Research

Filsafat teori acounting positif

Salah satu tujuan penelitian akuntansi adalah untuk berfokus pada pengembangan
teori positif yang bertujuan untuk menjelaskan fenomena akuntansi yang diamati
dengan mencari alasan mengapa peristiwa terjadi. Ini berbeda dengan teori
deskriptif, yang hanya berfokus pada penggambaran kejadian, dan dari teori
normatif, yang menentukan apa yang harus terjadi. Milton Friedman
memperjuangkan teori positif di bidang ekonomi. Dia telah menyatakan:

'Tujuan akhir dari sains positif adalah pengembangan' teori 'atau' hipotesis 'yang
menghasilkan prediksi valid dan bermakna (yaitu tidak trulstik) tentang fenomena
yang belum diamati.

Konsisten dengan Friedman's View, Watts dan Zimmerman menegaskan:

Tujuan teori akuntansi [positif] adalah untuk menjelaskan dan memprediksi praktik
akuntansi ..... Penjelasan berarti memberikan alasan untuk praktik yang diamati.
Sebagai contoh, teori akuntansi positif berusaha menjelaskan mengapa
perusahaan terus menggunakan akuntansi biaya historis dan mengapa beberapa
perusahaan beralih di antara sejumlah teknik akuntansi. Prediksi praktik akuntansi
berarti teori tersebut memprediksi fenomena yang tidak teramati.

Fenomena yang tidak teramati belum tentu fenomena masa depan; Mereka
termasuk fenomena yang telah terjadi, namun bukti sistematis mana yang belum
terkumpul. Sebagai contoh, penelitian teori positif berusaha untuk mendapatkan
bukti empiris tentang atribut perusahaan yang terus menggunakan teknik akuntansi
yang sama dari tahun ke tahun versus atribut perusahaan yang terus beralih teknik
akuntansi. Kami mungkin juga tertarik untuk memprediksi reaksi perusahaan
terhadap standar akuntansi yang diusulkan, bersama dengan penjelasan mengapa
perusahaan akan melobi untuk dan melawan standar semacam itu, walaupun
standarnya telah dilepaskan. Menguji teori-teori ini memberikan bukti yang dapat
digunakan untuk memprediksi dampak peraturan akuntansi sebelum
diimplementasikan

Teori akuntansi positif juga memiliki fokus ekonomi dan berusaha menjawab
pertanyaan-pertanyaan seperti di bawah ini:

 Berapa biaya dan manfaat dari metode akuntansi alternatif?

 Berapa biaya dan manfaat peraturan dan proses penetapan standar
akuntansi?
 Apa pengaruh laporan keuangan yang dilaporkan atas harga saham?
 Apa model penilaian akuntansi yang lebih unggul dalam memprediksi harga
masa depan, imbal hasil, kedatangan atau arus kas?

Untuk menjawab pertanyaan-pertanyaan ini, teori pertanggungjawaban positif

didasarkan pada waktu tentang perilaku individu;

 Manajer, investor, kreditur dan individu lainnya dianggap rasional, evaluatif

maximisers (REMs).
 Manajer memiliki keleluasaan untuk memilih kebijakan akuntansi yang
secara langsung memaksimalkan utilitas mereka (kepentingan pribadi) atau
untuk mengubah kebijakan pembiayaan, investasi dan produksi perusahaan
untuk secara tidak langsung memaksimalkan kepentingan pribadi mereka.
 Manajer mengambil tindakan yang memaksimalkan nilai perusahaan.

Argumen untuk model akuntansi normatif berdasarkan bukti anekdotal dan

penerimaan naif atas resep politik atau akademis ditolak. Para teoretikus positif
berpendapat bahwa teori mereka lebih ilmiah dalam metodologinya dan, secara
eksplisit atau implisit, mendasari studi empiris paling banyak di bidang ekonomi.
Watts dan Zimmerman berkomentar:

Teori dan metodologi yang mendasari literatur empiris berbasis ekonomi dalam
akuntansi ... didasarkan pada konsep ilmiah teori
Konsep ilmiah, seperti yang dinyatakan sebelumnya, secara empiris menjelaskan
dan memprediksi apa yang terjadi.

Kekuatan teori positif atas teori normatif

 Ketidakpastian dengan akuntansi normatif

Salah satu kritik teori akuntansi normatif adalah bahwa ia membuat beberapa resep
praktik akuntansi dan auditing yang tidak didasarkan pada pengamatan atau metode
yang teridentifikasi. Watts dan Zimmerman menegaskan bahwa resep yang valid
memerlukan spesifikasi dari fungsi objektif dan objektif. Tujuannya mungkin
adalah efisiensi ekonomi: alternatifnya. itu mungkin distribusi kekayaan yang lebih
merata. "Bagaimanapun, ini bukan tujuan superior apriori; Teori positif
mempertanyakan apakah akuntan memiliki keuntungan atas individu atau
kelompok lain dalam merumuskan tujuan akuntansi. Contoh positif dari fungsi
objektif adalah spesifikasi bagaimana pengukuran aset dengan biaya saat ini
mempengaruhi distribusi kekayaan antara pemegang saham, kreditur dan manajer.
Perhatikan bahwa ini berjalan lebih jauh daripada hanya menentukan tujuan
nonnatif untuk mengubah akuntansi untuk mengukur biaya saat ini. gantinya. teori
positif dapat digunakan untuk mengembangkan gagasan normatif mengapa akuntan
harus (atau tidak boleh) mengukur aset dengan biaya saat ini.

Sebuah teori normatif, bagaimanapun, menghasilkan resep yang tak terbantahkan,

bahkan jika dikembangkan secara logis. Teori akuntansi normatif, dalam membuat
resep, tidak menentukan tujuan atau fungsi objektif yang independen terhadap
preferensi subyektif. Masalah dengan pendekatan ini adalah bahwa keabsahan
resepnya tidak terbantahkan. Menurut Popper, tidak ada pengujian empiris - tes
teori terhadap data 'realoworld' - dapat membuktikan teori menjadi benar, namun
teori harus dapat ditolak, atau dapat dipalsukan. Teori akuntansi normatif,
bagaimanapun, membuat resep untuk praktik akuntansi dan audit berdasarkan pada
tujuan yang ditentukan secara subjektif yang tidak dapat dipalsukan. Karena tujuan
mereka subjektif dan memiliki peringkat subyektif, tidak ada cara untuk menilai
kesesuaian tujuan mereka. Sebagai contoh, anggap bahwa satu teori normatif
menentukan bahwa akuntan harus mengukur aset dengan harga jual saat ini untuk
memberi kreditur informasi tentang solvabilitas perusahaan. Asumsikan bahwa
teori normatif lain menyatakan bahwa akuntan harus mengukur aset dengan biaya
saat ini untuk menunjukkan kepada investor bahwa dana mereka telah dikelola
untuk mempertahankan kapasitas operasional perusahaan. Beberapa faktor
mencegah salah satu teori dipalsukan:

 Tidak mungkin untuk membuktikan atau menolak klaim bahwa akun

keuangan harus memberi kreditur dengan ukuran solvabilitas perusahaan
karena ini adalah penilaian yang sarat dengan nilai.
 Tidak mungkin untuk membuktikan atau menolak klaim bahwa tujuan
laporan keuangan harus melaporkan kepada investor tentang pemeliharaan
kapasitas operasi lagi. karena ini adalah penilaian yang sarat dengan nilai.

Ada masalah metodologi lebih lanjut dengan teori akuntansi normatif: walaupun
dipalsukan, pilihan fungsi objektif masih harus dibenarkan. Jika kita mengaitkan
teori akuntansi normatif sebagai tujuan seperti peningkatan kualitas informasi
dalam laporan akuntansi, perlu untuk menunjukkan bahwa resep mereka memenuhi
tujuan itu. Misalnya, apakah pengguna (termasuk regulator, serikat pekerja,
pemegang saham debitur, pemegang saham dan manajemen) menemukan nilai
informasi dari laporan akuntansi membaik dengan penerapan metode penilaian aset
seperti arus kas setara atau biaya saat ini? Untuk menjawab pertanyaan ini, perlu
untuk memastikan kegunaan neraca dan laporan laba rugi disusun berdasarkan
biaya historis. dan untuk menunjukkan bahwa alternatif biaya historis lebih
bermanfaat.

Dari pembahasan di atas, harus jelas mengapa teori akuntansi positif, dalam tahun-
tahun formatifnya, dikembangkan sebagai paradigma yang mencoba memperbaiki
cacat teori akuntansi normatif. Pertama, dirasakan bahwa teori harus mampu
menghasilkan hipotesis yang mampu melakukan pemalsuan melalui pengujian
empiris. Kedua, dipandang perlu bahwa teori bertujuan, pertama, untuk
menjelaskan dan memprediksi praktik akuntansi daripada memberikan resep.
Pendekatan ini mengatasi kebutuhan untuk menyediakan suatu tujuan, mengingat
bahwa tidak ada tujuan yang lebih unggul daripada yang lain. Ketiga, perlu untuk
menilai prinsip pemasangan yang ada, yang teori akuntansi normatif tidak berusaha
dilakukan dengan cara empiris yang sistematis. Akhirnya, ini adalah salah satu
keharusan teori akuntansi positif bahwa ada beberapa usaha untuk memodifikasi
hubungan antara akuntansi, perusahaan dan pasar dan untuk menganalisis masalah
dalam kerangka ekonomi.

Lingkup teori akuntansi positif

Hal ini penting untuk melihat perkembangan teori akuntansi positif dalam dua
tahap. Tahap pertama dan kronologis sebelumnya melibatkan penelitian akuntansi
dan perilaku pasar modal. Literatur dari tahap ini tidak menjelaskan praktik
akuntansi. Sebaliknya, ia menyelidiki hubungan antara pengumuman data
akuntansi dan reaksi harga saham. Studi tersebut menunjukkan bahwa laporan
keuangan yang disusun sesuai dengan metode biaya historis memberikan informasi
yang digunakan oleh pasar modal dalam penilaian saham namun, pada saat yang
sama, akuntansi tidak memonopoli kumpulan informasi yang digunakan untuk
menilainya. Teori ekonomi keuangan, khususnya hipotesis pasar yang efisien dan
model penentuan harga aset modal, digambar dalam literatur ini.

Literatur tahap kedua berusaha menjelaskan dan memprediksi praktik akuntansi di

seluruh perusahaan. Ada dua fokus utama. Pertama, ada upaya untuk menjelaskan
apakah perusahaan membuat pilihan akuntansi tertentu karena alasan oportunistik,
seperti mentransfer kekayaan dari pemegang klaim lainnya ke perusahaan kepada
manajer. Perspektif oportunistik ini sering diberi label ex post, karena
mengasumsikan bahwa manajer memilih kebijakan akuntansi setelah fakta untuk
memaksimalkan kepentingan pribadi mereka sendiri. Perspektif kedua
mengasumsikan bahwa perusahaan memilih praktik akuntansi untuk alasan
efisiensi

Penelitian pasar modal dan hipotesis pasar yang effiicient

Dua jenis penelitian pasar modal sangat penting untuk teori akuntansi positif: (1)
studi yang mencoba menentukan dampak pelepasan informasi akuntansi mengenai
tingkat pengembalian saham, dan (2) studi yang mempertimbangkan dampak
perubahan dalam kebijakan akuntansi pada harga saham. Sebagian besar penelitian
di bidang ini telah dilakukan sesuai dengan paradigma ekonomi keuangan yang
berlaku - Hipotesis Pasar Efisien (EMH). EMH memiliki implikasi yang signifikan
terhadap kedua aspek teori akuntansi positif dan penetapan standar akuntansi secara
keseluruhan.

EMH mengacu pada teori harga mikroekonomi, yang ditandai dengan penekanan
pada penawaran dan permintaan, analisis kesetimbangan dan pasar kompetitif.
Kemudian menerapkan konsep ini ke pasar saham. Dalam pasar modal yang
kompetitif, dalam ekuilibrium, biaya informasi marjinal sama dengan pendapatan
marjinal. Oleh karena itu, tidak mungkin rata-rata memperoleh keuntungan
ekonomi murni dengan melakukan perdagangan atas informasi ini. Ball
mengemukakan bahwa karya empiris awal, seperti karya Fama, Fisher, Jensen dan
Roll sehubungan dengan reaksi harga saham untuk berbagi perpecahan, dilakukan
dalam nada ini.

Itu adalah Fame dan rekan-rekannya yang pertama kali menciptakan frase 'pasar
yang efisien' sebagai 'pasar yang menyesuaikan dengan cepat dengan informasi
baru'. Fama kemudian meresmikan definisi pasar yang efisien sebagai satu 'di mana
harga "sepenuhnya menghubungkan" informasi yang ada ". Bagi Fama, kondisi
pasar yang efisien adalah:

 Tidak ada biaya transaksi dalam perdagangan sekuritas

 semua informasi tersedia tanpa biaya untuk semua pelaku pasar
 semua sepakat mengenai implikasi informasi terkini untuk harga dan
distribusi harga masa depan masing-masing keamanan saat ini.

Implikasi dari asumsi ini adalah bahwa di pasar modal yang efisien, informasi
dimasukkan sepenuhnya ke dalam harga saham saat dilepaskan. Dengan demikian,
tidak mungkin rata-rata memperoleh keuntungan ekonomi dengan melakukan
perdagangan informasi.

Untuk mengakomodasi berbagai jenis kumpulan informasi dan untuk

memungkinkan pengujian empiris. Ketenaran membedakan antara tiga kumpulan
informasi:

 Bentuk 'lemah' dari efisiensi pasar menyiratkan bahwa harga sekuritas pada
waktu tertentu sepenuhnya mencerminkan informasi yang terdapat dalam
urutan harga masa lalu - yaitu tidak ada strategi perdagangan berdasarkan
siklus harga (teori Dow), pola harga dan bahu), atau peraturan lainnya
seperti perilaku aneh, rata-rata bergerak dan kekuatan relatif yang akan
memungkinkan pedagang mendapatkan keuntungan berlebih.
 Bentuk 'semistrong' menegaskan bahwa harga sekuritas sepenuhnya
bergantung pada semua informasi yang tersedia untuk umum, di samping
harga masa lalu. Ini berarti bahwa tidak ada strategi perdagangan yang
tersedia untuk menghasilkan keuntungan berlebih dari analisis data
ekonomi, politik, hukum atau keuangan yang tersedia untuk umum.
 'Bentuk ‘kuat' menunjukkan bahwa harga sekuritas sepenuhnya
mencerminkan semua informasi, termasuk informasi yang tidak tersedia
untuk umum - misalnya informasi orang dalam dan pribadi yang tersedia
bagi manajer, direktur atau analis keuangan yang memiliki akses terhadap
informasi orang dalam.

Sedangkan EMH adalah teori yang diajukan tentang mekanisme penetapan harga
pasar keamanan, riset pasar modal (capital research research / CMR) adalah
penelitian empiris yang menggunakan metode statistik untuk menguji hipotesis
mengenai perilaku pasar modal. Sebagian besar CMR menggunakan model pasar,
yang berasal dari model penetapan harga aset modal (capital asset pricing model /
CAPM), untuk memperkirakan hasil yang tidak diharapkan (atau abnormal) atas
saham biasa perusahaan pada saat pengumuman laba. Dalam menguji apakah angka
akuntansi memasok informasi yang digunakan oleh pasar modal untuk memberi
nilai saham, studi CMR ini pada umumnya menganggap EMEC semistrong dan
kemudian mencoba untuk memperkirakan hubungan antara keuntungan akuntansi
(tak terduga) dan (abnormal) return. Dengan demikian, tes tersebut merupakan tes
gabungan EMH, perkiraan harapan informasi, dan pemodelan pengembalian
normal (dan karena itu abnormal).

Dampak pengumuman laba akuntansi terhadap harga saham

 Arah

Sebuah studi oleh Ball and Brown adalah batu fondasi dari literatur akuntansi dan
keuangan positif. Seperti yang telah disarankan, salah satu motivasi dibalik teori
akuntansi positif adalah untuk mengetahui kandungan informasi yang diperoleh
laba akuntansi untuk pasar saham, mengingat kritik oleh teoretikus normatif metode
biaya historis untuk menghitung laba. Pandangan umum oleh para teoretikus
normatif adalah bahwa keuntungan biaya historis tidak ada artinya, karena
menggabungkan hasil penerapan beragam prosedur ke berbagai jenis data ekonomi.

Ball and Brown menguji kegunaan angka keuntungan biaya historis untuk
keputusan investasi. Berdasarkan teori yang mendukung EMH, mereka
berpendapat bahwa jika informasi yang terdapat dalam angka keuntungan itu
bermanfaat dan informatif dalam membuat keputusan investasi, maka harga saham
akan menyesuaikan diri dengan rerfleksikan informasi tersebut.

Bali dan Brown berpendapat bahwa kenaikan keuntungan yang tak terduga
merupakan informasi baru bagi pasar mengenai saham perusahaan dan bahwa
kenaikan ini akan, semua hal menjadi setara, meningkatkan nilai perusahaan. Di
pasar modal yang efisien, setiap perubahan ekspektasi arus kas perusahaan akan
menyebabkan perubahan harga saham jika harga saham mewakili kapitalisasi arus
kas masa depan, namun ini akan terjadi sebelumnya, atau sangat cepat setelahnya,
angka keuntungan dilepaskan. Selanjutnya, imbal hasil ekonomi yang positif dapat
diperkirakan akan berakhir setelah tanggal pengumuman. Karena di pasar
semistrong efisien kita tidak bisa mendapatkan return abnormal dengan melakukan
trading pada informasi yang tersedia untuk umum.

Ball dan Brown menggunakan data untuk 261 perusahaan untuk periode 1946-66
untuk menguji dampak harga dari pengumuman keuntungan yang tidak diharapkan.
Mereka mengidentifikasi setiap pengumuman sebagai 'menguntungkan' atau 'tidak
menguntungkan'. Pengumuman yang menguntungkan adalah kasus di mana
keuntungan yang dilaporkan lebih besar daripada yang diperkirakan oleh model
peramalan mekanis yang naif. Pengumuman yang tidak menguntungkan adalah
kasus di mana protase yang dilaporkan kurang dari yang diperkirakan. Untuk
masing-masing kelompok, Ball dan Brown menghitung CAR selama 12 bulan
sebelumnya dan 6 bulan mengikuti pengumuman keuntungan.

 Besarnya(Magnitude)

Studi Anda yang baru saja dibahas terkonsentrasi pada arah keuntungan tak terduga
dan abnormal return. yaitu abnormal return abnormal / negatif dikaitkan dengan
kenaikan tak terduga! penurunan keuntungan. Namun, juga memungkinkan untuk
menyelidiki hubungan antara besarnya perubahan tak terduga dalam keuntungan
dan abnormal return. Teori yang mendasari pengujian ini adalah bahwa jika rilis
laba akuntansi memiliki kandungan informasi, besarnya abnormal return akan
dikaitkan dengan besarnya keuntungan tak terduga. Pekerjaan pertama yang
dipublikasikan untuk menyelidiki pertanyaan ini adalah oleh Beaver, Clarke and
Wright Companies yang terdaftar di New York Stock Exchange dibagi menjadi 25
portofolio berdasarkan besarnya keuntungan tak terduga masing-masing
perusahaan (sebagai persentase dari keuntungan yang diharapkan). Rata-rata
tingkat abnormal tahunan pengembalian untuk 12 bulan yang berakhir 3 bulan
setelah tahun keuangan perusahaan dihitung untuk setiap portofolio. Langkah-
langkah ini kemudian digolongkan paling positif ke yang paling negatif. Persentase
rata-rata keuntungan tak terduga juga berada di peringkat tertinggi dari yang
terendah. Ditemukan bahwa sebagai persentase rata-rata keuntungan tak terduga
meningkat / menurun terjadi kenaikan / penurunan pada tingkat abnormal return
tahunan rata-rata

 Information asymmetry and firm size

Informasi mengenai laba tidak terduga mungkin akan berbanding terbalik dengan
ukuran perusahaan tersebut, di mana semakin kecil perusahaan maka semakin
banyak informasi yang terkandung dalam laporan akuntansinya. Hal ini muncul
karena informasi yang ada dari selain laporan akuntansi menunjukkan adanya
peningkatan fungsi dari ukuran perusahaan, yang dikembangkan dari teori biaya
transaksi dan perbedaan insentif atas pencarian informasi. Dengan adanya
pengetahuan yang salah mengenai pricing, laba yang besar dapat diraih
dibandingkan dengan pengetahuan yang salah tersebut pada perusahaan kecil.
Tetapi, Freeman berpendapat bahwa kemungkinan peningkatan biaya pencarian
berhubungan dengan peningkatan kompleksitas perusahaan besar yang di-offset
oleh:

 Informasi yang bervariasi lebih banyak disediakan oleh perusahaan besar

 Pengaruh laporan keuangan lebih besar terhadap perusahaan besar

Karena institusi adalah sumber utama atas informasi, maka analis keuangan akan
berpusat pada pencarian aktivitas perusahaan besar. Sehingga, hipotesis perbedaan
informasi menunjukkan bahwa informasi dalam laporan akuntansi akan lebih
penting bagi perusahaan kecil dibandingkan perusahaan besar. Studi empiris
menunjukkan bahwa pemberitaan laba perusahaan akan berdampak besar bagi
informasi perusahaan kecil. Grant menemukan bahwa reaksi pasar atas
pengumuman laba tahunan akan besar bagi perusahaan yang melakukan over-the-
counter. Atiase menyimpulkan bahwa tingkat perubahan harga sekuritas
perusahaan yang berhubungan dengan pengumuman laba, memiliki hubungan
terbalik dengan ukuran perusahaan. Freeman menunjukkan bahwa harga sekuritas
perusahaan besar merefleksikan informasi laba perusahaan dan kumulatif
keuntungan tidak terduga akan lebih besar bagi perusahaan kecil. Hasil riset Shores
juga sejalan dengan hipotesis diferensial ukuran perusahaan.

 Magnitude of profit releases from other firms

Riset pasar modal lainnya juga membahas mengenai responsivitas pendapatan atas
pengumuman laba perusahaan lainnya. Riset transfer informasi ini didasarkan atas
kepercayaan bahwa laba tidak terduga dalam sebuah industri akan ditransfer ke
industri lainnya. Oleh karena itu, informasi laba pertama yang keluar ke public akan
mengandung paling banyak informasi. Foster menemukan bahwa varians
keuntungan abnormal bagi perusahaan yang berkompetisi akan meningkat ketika
perusahaan dalam industri yang sama melakukan pengumuman laba. Clinch dan
Sinclair juga menunjukkan bahwa perusahaan dalam industry yang paling lama
mengumumkan labanya maka ia akan mengalami reaksi paling kecil terhadap
harga. Freeman dan Tse menemukan bahwa hubungan antara reaksi harga atas
pengumuman terlama dan tercepat sangat kuat pada industri yang memiliki korelasi
laba terbesar.

 Volatility

Alternatif lain mengenai informasi laba yaitu varians atas keuntungan abnormal,
yang pertama dikemukakan oleh Beaver. Teori yang melandasinya adalah jika ada
informasi yang terkandung dalam pengumuman laba, kita akan mengharapkan
untuk melihat perubahan harga terbesar pada saat hari pengumuman. Hasilnya
konsisten dengan hipotesis ini karena varians dalam minggu pengumuman
menunjukkan 67 persen lebih tinggi dari biasanya. Grant menemukan bahwa saat
hari pengumuman, perusahaan yang melakukan over-the-counter akan mengalami
varian keuntungan abnormal yang lebih besar dari perusahaan yang terdaftar pada
New York Stock Exchange. Hal ini mendukung teori sebelumnya di mana
informasi laba akan besar ketika perusahaannya kecil dan hanya ada sedikit
alternatif untuk sumber informasi. Meskipun pengumuman laba tidak terlalu
berpengaruh kepada perusahaan besar, namun tetap berperan ketika ukuran
perusahaan semakin kecil dan akses terhadap informasi lainnya terbatas. Jadi,
dalam pasar yang mengalami arus informasi terbatas, peran akuntansi menjadi
semakin penting.

 Association studies and earnings response coefficients

Studi asosiasi ini mengukur pengaruh pengukuran akuntansi terhadap harga saham
dalam kurun waktu tertentu (biasanya lebih dari satu tahun). Secara umum,
tujuannya untuk menguji dampak variabel akuntansi dan kumpulan informasi yang
lebih banyak, yang terefleksikan dalam keuntungan sekuritas selama periode yang
lebih lama. ERC dilakukan dengan menjadikan ordinary least-squares regression
with returns sebagai variabel dependen dan laba sebagai variabel independen. R2
dan koefisien kemiringan dapat digunakan untuk mengukur tingkat informatif
sebuah laba.

 Determinants of firm value

Brown mengaplikasikan versi yang lebih sederhana dari model valuasi perusahaan
oleh Modigliani dan Miller, untuk menggambarkan ERC sebagai timbal balik atas
cost of capital perusahaan. Model Modigliani−Miller dirumuskan sebagai:

V −τD=X (1−τ )/ ρ+G

dimana

V- τ D = capitalized value of the firm adjusted for the tax benefit of leverage

X = ‘sustainable’ earnings before interest and tax

X(1- τ ¿ = tax-adjusted earning

ρ = cost of capital

G = value of growth opportunities

Ada tiga model regresi linear yang dapat digunakan untuk mengukur ERC. Model
pertama menunjukkan model informasi yang berhubungan dengan tingkat
pendapatan dan perubahan atas perubahan harga. Model kedua diturunkan dari riset
Easton dan Harris yang hanya menambahkan perubahan pendapatan sebagai
variabel penjelas. Model ketiga adalah variasi dari model Ohlson dan biasa dikenal
sebagai model valuasi karena mengombinasikan koefisien pendapatan dengan
koefisien buku, untuk menjelaskan tingkat harga saham tertentu.

 Factors which can affect the ERC

o Risk and uncertainty

Risiko yang lebih besar akan memperbesar tingkat diskonto, yang berdampak
mengurangi nilai kini dari revisi laba masa depan yang diharapkan, dan juga ERC.
Oleh karena itu, ada hubungan berbanding terbalik yang signifikan antara beta dan
ERC menggunakan regresi reverse dari laba yang tidak terduga atas pendapatan
mentah.

Di sisi lain, ketidakpastian juga memiliki pengaruh tidak langsung terhadap ERC.
Ketidakpastian akan operasi masa depan dapat mempengaruhi ekspektasi future
economic benefit dan tingkat diskonto. Dampak yang diprediksi untuk ERC pun
akan menjadi negatif. Jeter dan Chaney menemukan bahwa perusahaan yang
memiliki performa laba yang buruk akan mengandung ‘noise’ atau
ketidakrasionalan yang lebih banyak.

o Audit quality

Jika besarnya ERC adalah fungsi dari kredibilitas laba yang dilaporkan, dan jika
proses audit eksternal bermaksud untuk meningkatkan kredibilitas laba, maka
besarnya ERC harus menjadi fungsi dari audit quality. Riset analitis menemukan
bahwa audit firm size dan audit quality berhubungan erat. Knapp menambahkan
bukti bahwa angota komite audit melihat auditor size secara signifikan
mempengaruhi kualitas jasa audit yang diberikan. Bukti yang lebih langsung
mengenai hubungan positif antara besarnya ERC dan audit quality juga ditunjukkan
dengan persetujuan SEC yang melawan auditor sebagai pengukuran audit quality.
 o Industry

Perusahaan dalam satu industri seharusnya lebih homogen dalam konteks

ketidakpastian dibandingkan dengan perusahaan di industri lainnya. Peneliti
membuat hipotesis bahwa industri dengan ketidakpastian outcome terbesar akan
memiliki ERC yang lebih besar.

o Interest rates

Collins dan Kothari memprediksikan hubungan berbanding terbalik temporer

antara ERC dan risk-free rates. Tingkat diskonto merupakan jumlah risk-free rate
dan risk premium. Jika risk-free rate meningkat, maka nilai kini dari ekspektasi laba
masa depan akan turun. Hal inilah yang menunjukkan mengapa hubungan
berbanding terbalik antara ERC dan tingkat bunga. Namun, argument ini
mengabaikan kemungkinan perubahan tingkat bunga yang dipengaruhi oleh
perubahan tingkat inflasi, di mana perusahaan berusaha untuk menanggungkan
perubahannya kepada pelanggannya dengan cara menaikkan harga. Hal ini tentu
berlawanan dengan argument tersebut karena ERC tidak terlalu berhubungan
dengan perubahan tingkat bunga tersebut.

o Financial leverage

Jeter dan Chaney menemukan bahwa ada hubungan berbanding terbalik antara
leverage dan ERC. Hubungan beta dan ERC tidak signifikan dalam pengontrolan
efek leverage, di mana debt-to-equity ratio perusahan lebih merepresentasikan
perubahan risiko secara efektif dibandingkan beta. Teori default mengatakan bahwa
ERC berhubungan lurus dengan profit persistence factor dan berbanding terbalik
dengan risiko default perusahaan. Teori maximum debt mengatakan ketika
financial leverage perusahaan meningkat, harga saham secara bersamaan
meningkat karena dua hal, yaitu pengurangan tingkat pajak yang mengakibatkan
adanya tax shield yang kemudian mengecilkan ratat tetimbang dari cost of capital.
Yang kedua, keinginan manajer untuk meningkat financial leverage menunjukkan
kepercayaan bahwa perusahaan akan memiliki rata tetimbang cost of capital yang
tinggi.
 o Firm growth

Kemungkinan untuk tumbuh akan tinggi ketika ERC juga sedang tinggi.
Pertumbuhan terlihat dari tercapainya yield rates of return yang melebihi risk of
return. Collins dan Kothari berpendapat bahwa terdapat korelasi positif antara ERC
dan market-to-book value of equity ratio yang mereka gunakan untuk mengukur
pertumbuhan. Berita baik dan buruk mengimplikasikan prospek akan pertumbuhan
laba. Semakin tinggi pertumbuhan laba, akan semakin besar pula reaksi pula
(semakin tinggi ERC).

o Permanent and temporary profits

Investor mengestimasi berapakah laba tidak terduga yang permanen dari

pengumuman laba dengan kepercayaan bahwa peningkatan laba secara permanen
akan meningkatkan dividen. Jadi, jika ekspektasi akan laba tidak terduga muncul,
maka keuntungan abnormal akan diekspektasikan pula oleh investor.Oleh karena
itu, ada hubungan positif antara ekspektasi laba permanen dan ERC.

o Non-linear modelling

Hubungan nonlinear menunjukkan nilai absolut dari laba tidak terduga

berhubungan terbalik dengan kestabilan laba. Jadi, jika ada kenaikan melonjak pada
laba, maka kemungkinan kenaikan tersebut menjadi permanen adalah kecil.
Freeman dan Tse berpendapat bahwa laba tidak terduga akan mudah dijelaskan
menggunakan S-shaped arctan yang menunjukkan perusahaan dengan berita buruk
(dilambangkan dengan cembung) dan perusahaan dengan berita baik
(dilambangkan dengan cekung). Namun, ada pula kemungkinan berita baik
memiliki dampak yang berbeda atas harga saham ketika dibandingkan dengan
berita buruk.

o Disaggregating profits

Lipe menguji enam komponen laba: laba kotor, beban umum dan administrative,
beban depresiasi, beban bunga, pajak pendapatan, dan item lainnya, dikaitkan
dengan keuntungan abnormal dan perubahan tidak terduga. Reaksi pendapatan
ternyata positif terhadap persistensi masing-masing komponen. Pendekatan
alternatif ini untuk memisahkan cash flow dan akrual pada laba.

o Cash flows

Bowen, Burgstahler, dan Daley berpendapat bahwa arus kas harus ditambahkan
sebagai penjelasan variabel tambahan terhadap harga karena baik laba maupun kas
secara individual dan pertambahannya sama pentingnya, atau keduanya secara
individual penting namun tidak secara pertambahan penting, ataupun keduanya
secara individual penting namun laba lebih penting secara pertambahannya. Para
ahli ini menyatakan arus kas memiliki informasi incremental untuk working capital
from operation (WCFO) tetapi tidak dapat mendemonstrasikan adanya
pertambahan informasi untuk WCFO over profit. Dengan menggunakan model
arctan nonlinear, Ali dan Pope menemukan bahwa arus kas menambahkan
informasi namunn tidak sebanyak laba. Cheng dan Liu berpendapat bahwa
pertambahan informasi dari data arus kas akan meningkat seiring dengan
berkurangnya tingkat informatif dari laba. Laba diprediksikan menjadi kurang
informatif seiring dengan peningkatan laba sementara.

o Balance sheet and balance sheet components

Ohlson menyatakan balance sheet, bersama dengan profit menyediakan proporsi

kekuatan dalam menjelaskan lebih tinggi untuk harga. Francis dan schipper
menunjukkan profit dan net book value account untuk sekitar 60% harga.

 Methodological Issues

Pasar bisa saja tertipu oleh angka akuntansi yang disajikan manajer. Tidak ada
kemampuan EMH untuk membedakan dari persaingan hipotesis:

1. Hipotesis mekanistik: manajer sengaja menggunakan laporan akuntansi

untuk menyesatkan investor
2. Hipotesis no effect: pasar mengabaikan perubahan konsekuensi yang tidak
memiliki konsekuensi arus kas

STRATEGI PERDAGANGAN

 Post-announcement drift

Asumsi yang digunakan dalam kebanyakan studi mengenai kandungan informasi

dari angka-angka akuntansi adalah bahwa pasar modal bersifat efisien. Artinya,
harga saham telah menangkap dan mencerminkan semua informasi yang relevan
dan tersedia. Dengan asumsi pasar modal efisien, saham selalu diperdagangkan
pada harga wajar dan investor ataupun trader tidak dapat melakukan pembelian
dengan harga yang undervalue ataupun menjual dengan harga yang overvalue.

Namun terdapat dua penyimpangan dalam hipotesis pasar modal efisien ini, yakni:

1. Post-announcement drift yakni kondisi berlangsungnya return abnormal

setelah keuntungan perusahaan diumumkan.

2. Return abnormal dapat diperoleh dari trading yang didasarkan pada

informasi akuntansi yang bersifat public.

 Association studies

The winner/ loser effect adalah contoh anomali asosiasi jangka panjang. Efek ini
menghasilkan strategi trading. Saham yang menghasilkan tingkat pengembalian
positif yang ekstrim (pemenang) atau pengembalian negatif yang ekstrem
(peringkat yang kalah) masuk dalam peringkat terakhir dalam 3 tahun terakhir dan
ditempatkan di portofolio. Pemenang masa lalu cenderung menjadi pecundang
masa depan, dan sebaliknya. Studi DeBondt dan Thaler menyarankan bahwa
abnormal return secara statistik signifikan hingga 15% dapat dibuat dari strategi ini.
Hasil ini telah dikonfirmasi dalam penelitian selanjutnya yang disesuaikan dengan
ukuran dan kinerja diferensial
  Mechanistic behavioral effect

Terdapat dua hipotesis seperti:

1. Reaksi pasar terhadap angka-angka akuntansi bersifat mekanistik, terepas

dari apakah angka tersebut hanya berupa ‘kosmetik’ ataupun mempunyai implikasi
cash flow. Hipotesis ini berimplikasi bahwa perubahan akuntansi yang bersifat
‘kosmetik’ dapat mengelabui pasar

2. Pasar cenderung mengabaikan perubahan angka akuntansi yang tidak

mempunyai implasi cash flow. Hipotesis ini berimplikasi bahwa tidak ada return
yang abnormal ketika terjadi perusahaan akuntansi yang bersifat ‘kosmetik’

 Manipulating accounting numbers

Dalam melakukan estimasi dan mengelola ataupun memanipulasi laporan

keuangan, akuntan dipengaruhi oleh subjektivitas dan interpretasi budaya yang
berbeda-beda. Terdapat dua pandangan terkait manipulasi akuntansi, yakni
perspektif opportunistik dan informasional. Dengan perspektif opportunistik,
kecurangan merupakan manajemen penerimaan yang paling ekstrim, dan
manajemen perusahaan melakukan kecurangan tersebut untuk mengelabui
pengguna laporan keuangan. Sedangkan perspektif informasional terutama bekisar
pada teori signalling yang merupakan praktik dimana manajer menggunakan
pengetahuan insider mengenai laporan keuangan untuk memberikan sinyal
informasi keuangan perusahaan kepada pihak yang berkepentingan.

 Detecting the quality and probability of accounting manaagement

Bukti-bukti di pasar modal menunjukkan bahwa perubahan akrual yang bersifat

kosmetik mempengaruhi harga saham. Bukti yang menunjukkan bahwa harga-
harga akan kembali pada nilai fundamentalnya meskipun dalam waktu yang cukup
lama. Terdapat beberapa indikator yang dapat digunakan untuk mendeteksi kualitas
dari penerimaan perusahaan, yakni pertama reaksi harga saha, dapat digunakan
sebagai indikasi kualitas.
 A POSITIVE THEORY OF ACCOUNTING
DISCREATION

Background : Early demand for theory

Peneliti membuat beberapa observasi yang penting yang menyebabkan ketertarikan

dalam mengembangkan teori positif terhadap pilihan kebijakan akuntansi sebagai
berikut :

 Laporan diaudit dan baik persiapan laporan maupun proses audit

menggunakan sumber daya yang nyata. Sehingga manajer tidak akan
mengizinkan perusahaan untuk membayar biaya-biaya tersebut jika mereka
tidak merasa ada manfaat atas pembagian informasi keuangan.
 Melobi adalah kegiatan yang mahal dan manajer yang rasional hanya akan
melakukannya jika manfaatnya melebihi biaya.
 Perusahaan membuat pola yang konsisten atas kebijakan akuntansi di antara
alternatif yang ada dan pilihan kebijakan akuntansi tampaknya berhubungan
dengan karakteristik (atribut) dari perusahaan.
 Secara keseluruhan, perusahaan cenderung memilih metode akuntansi yang
mengaplikasikan pengukuran yang konservatif atas laba, aset, dan modal

Contracting Theory
Contracting theory mencirikan perusahaan sebagai legal nexus (koneksi) dari
hubungan kontraktual antara pemasok dan konsumen faktor-faktor produksi.
Perusahaan eksis karena hal ini memiliki biaya yang lebih rendah bagi individu
untuk bertransaksi (atau melakukan kontrak) melalui organisasi pusat daripada
melakukannya secara individual.

Agency Theory
Jensen dan Meckling menggambarkan hubungan agen seperti yang timbul di mana
ada kontrak di mana satu pihak (prinsipal) melibatkan pihak lain (agen) untuk
melakukan beberapa layanan atas nama prinsipal. Berdasarkan kontrak, principal
mendelegasikan beberapa otoritas pengambilan keputusan kepada agen. Dalam
situasi seperti ini, baik prinsipal dan agen merupakan pihak yang akan
memaksimalkan utilitasnya dan tidak ada alasan untuk percaya bahwa agen akan
selalu bertindak demi kepentingan terbaik bagi prinsipal. Masalah keagenan yang
timbul adalah persoalan untuk mendorong agen agar bertindak seakan ia sedang
memaksimalkan kesejahteraan prinsipal. Masalah keagenan ini, pada akhirnya akan
menimbulkan biaya keagenan. Pada tingkat yang paling umum, biaya keagenan
merupakan jumlah (uang) dari penurunan kesejahteraan yang dialami oleh prinsipal
karena perbedaan kepentingan antara prinsipal dan agen. Jensen dan Meckling
membagi biaya keagenan menjadi:
 monitoring costs (biaya pemantauan perilaku agen)
 bonding costs (biaya agen untuk membuat dan mematuhi mekanisme yang
menjamin bahwa agen akan berperilaku sesuai dengan kepentingan prinsipal,
ataupun untuk menjamin bahwa agen akan mengkompensasi prinsipal jika agen
bertindak tidak sesuai dengan kepentingan prinsipal)
 residual loss (biaya yang akan ditanggung dan potensi kerugian dari hasil jangka
panjang atas tindakan agen yang tidak sesuai dengan kepentingan prinsipal)

 Manager-Shareholder Agency Relationship

Pemisahan kepemilikan dan kontrol berarti bahwa manajer (sebagai agen dari
pemegang saham) dapat bertindak dalam kepentingan mereka sendiri. Tapi
kepentingan agen mungkin bertentangan dengan kepentingan pemegang saham.
Masalah ini telah diakui pada 1776, ketika Adam Smith merefer kepada The Wealth
of Nations. Kepemilikan parsial atau non-ownership dari suatu perusahaan oleh
manajemen memberikan insentif bagi manajer untuk berperilaku dengan cara yang
bertentangan dengan kepentingan pemegang saham karena manajemen tidak
menanggung biaya penuh dari setiap perilaku disfungsional.
Proporsi biaya yang ditanggung manajer menurun selama kepemilikan manajer
dalam perusahaan menurun. Oleh karena itu, semakin kecil kepemilikan manajer
dalam perusahaan, maka semakin besar kemungkinan manajer untuk
mengkonsumsi penghasilan tambahan dan manfaat lainnya secara berlebihan.
Perlindungan harga dalam hal ini menjadi dua bentuk. Ketika owner-manager
menjual sebagian interest perusahaannya, investor membayar saham yang mereka
pikir layak. Harga menggabungkan diskon untuk mengembangkan harapan manajer
untuk mengkonsumsi lebih banyak manfaat pada pekerjaan daripada kepentingan
investor. Dengan demikian, harga owner-manager dibayar untuk penurunan saham
selama ekspektasi pasar atas perilaku yang bertentangan dengan kepentingan ini
meningkat. Jika pemilik baru melakukan memantau kinerja manajer secara lebih
dalam, maka pemilik akan menggaji manajer atas dasar penilaian terhadap
kemungkinan perilaku yang bertentangan dengan kepentingan mereka.

Oleh karena itu, mereka merupakan pihak yang memiliki insentif terhadap kontrak
agar tindakan mereka dimonitor, dan membatasi tindakan mereka yang dapat
mengurangi nilai perusahaan. Jika mereka memberikan jaminan di muka yang
cukup kredibel bahwa mereka akan bertindak sesuai dengan kepentingan pemegang
saham, maka pasar akan membayar harga yang lebih tinggi untuk kepentingan
kepemilikan ini, dan ada kemungkinan berkurangnya pemantauan.

 Shareholder-Debtholder Agency Relationships

Smith dan Warner mengakui bahwa masalah keagenan atas utang dapat
mengembangkan empat metode utama dalam mentransfer kekayaan dari
debtholders kepada shareholders:
• excessive dividend payments
Masalah pembayaran dividen yang berlebihan muncul ketika utang
dipinjamkan kepada perusahaan dengan asumsi tingkat pembayaran dividen
tertentu. Utang dihargai secara sesuai, namun perusahaan kemudian
mengeluarkan tingkat dividen yang lebih tinggi. Menerbitkan dividen yang
lebih tinggi mengurangi basis aset dalam mengamankan utang dan mengurangi
nilai utang.
• asset substitution
 Substitusi aset didasarkan pada premis bahwa pemberi pinjaman akan
menghindari risiko (risk-averse). Mereka memberikan pinjaman kepada
perusahaan dengan harapan bahwa pinjaman itu tidak akan diinvestasikan pada
aset atau proyek dengan risiko yang lebih tinggi dari yang dapat diterima oleh
mereka. Mereka menghargai utang dengan sesuai, melalui tingkat bunga yang
dibebankan atau termin pinjaman.
• underinvestment
Underinvestment terjadi ketika pemilik memiliki insentif untuk tidak
melaksanakan proyek-proyek NPV positif karena untuk melakukannya akan
meningkatkan dana yang tersedia untuk debtholders, tetapi tidak untuk pemilik.
• claim dilution
claim dilution terjadi ketika perusahaan menerbitkan utang dari prioritas yang
lebih tinggi daripada utang yang sudah diterbitkan. Hal ini meningkatkan dana
yang tersedia untuk meningkatkan nilai perusahaan dan nilai interes pemilik,
tetapi menurunkan keamanan relatif dan nilai hutang yang ada. Artinya,
mendelusi nilai hutang yang ada karena utang yang kini telah menjadi lebih
berisiko dengan adanya utang dengan prioritas yang lebih tinggi.

Ex Post Opportunism Versus Ex Ante Efficient Contracting

Agency Contract memberikan insentif bagi agen untuk bertindak dengan cara yang
bertentangan dengan kepentingan prinsipal. Namun, adanya perlindungan harga
berarti bahwa hal itu merupakan kepentingan agen untuk melakukan kontrak yang
dapat mengurangi agency cost. Seberapa kuat insentif ini tidak jelas. Satu
pendekatan untuk menyatakan bahwa agen bersifat oportunistik dan berusaha untuk
mentransfer kekayaan dari prinsipal karena agen menganggap bahwa perlindungan
harga dan ex post settling up untuk perilaku disfungsional tidak lengkap. Argumen
ini dinamakan 'oportunistic' perspective. Hal ini juga disebut pendekatan ex post
karena hal ini menempatkan kontrak dari perusahaan seperti yang diberikan dan
berpendapat bahwa ex post (yaitu setelah kontrak berada di tempat), agen memiliki
insentif untuk mentransfer kekayaan dari prinsipal karena persyaratan kontrak dan
negosiasi ulang dari kontrak yang sudah ada tidak mungkin untuk benar-benar
'menyelesaikan' atau menghilangkan manfaat yang dapat diperoleh (yaitu kontrak
agen tidak lengkap).
Dalam menerapkan perspektif oportunistik dari teori kontrak kepada kontrak utang
menyiratkan bahwa manajer akan bertindak dengan mencoba mentransfer kekayaan
dari pemberi pinjaman kepada pemegang saham. Sebuah alternatif untuk
pendekatan oportunistik adalah pendekatan kontrak efisien. Jika kontrak efisien,
maka mereka akan menyelaraskan kepentingan agen dan prinsipal sehingga
tindakan tersebut dapat menguntungkan agen dan prinsipal, serta dapat
meningkatkan nilai perusahaan. Meskipun mengakui bahwa agen memiliki insentif
untuk mentransfer kekayaan dari prinsipal, pendekatan 'kontrak efisien', atau
pendekatan ex ante, terhadap teori keagenan berpendapat bahwa agen mengakui
bahwa jika mereka mencoba untuk mentransfer kekayaan dari prinsipal, mereka
akan dikenakan sanksi untuk kegiatan ini di masa depan.

Information Perspective And Signalling

Selain perspektif kontrak, Holthausen menggambarkan perspektif lebih lanjut pada
pilihan kebijakan akuntansi. Dalam perspektif ini, manajer secara sukarela
memberikan informasi kepada investor untuk membantu pengambilan keputusan
mereka. Manajer melakukan peran ini karena mereka memiliki keunggulan
komparatif dalam produksi dan penyebaran informasi. Holthausen kemudian
melanjutkan untuk membedakan perspektif kontrak dan informasi sesuai dengan
waktu dari arus kas dan informasi akuntansi. Berdasarkan perspektif informasi,
informasi akuntansi memprediksi arus kas dapat mempengaruhi nilai perusahaan.
Informasi akuntansi yang digunakan untuk menunjukkan bagaimana nilai
perusahaan dan klaim terhadap hal itu akan berubah. Di bawah perspektif kontrak
efisien, akuntansi mencerminkan arus kas yang berubah yang mempengaruhi
perusahaan: laporan akuntansi yang digunakan untuk memantau peristiwa dan
transaksi ekonomi yang terjadi.
Hipotesis informasi mendasari sebagian besar riset awal pasar modal. Dalam studi
pasar modal, manajer diasumsikan untuk memberikan informasi bagi pengambilan
keputusan oleh investor. Hipotesis informasi sejalan dengan signalling theory,
dimana manajer menggunakan akun untuk memberitahukan espektasi dan niat
tentang masa depan. Menurut signalling theory, jika manajer mengharapkan tingkat
pertumbuhan yang tinggi di masa depan maka mereka akan memberitahu investor
melewati akun.

Political Processes
Teori akuntansi positif juga membuat model proses politik yang melibatkan
hubungan antara perusahaan dan pihak-pihak lain yang tertarik pada perusahaan,
seperti pemerintah, serikat buruh dan kelompok masyarakat. Seperti dalam konteks
utang dan kontrak kompensasi manajemen, akuntansi penting dalam proses politik
sebagai salah satu sumber informasi tentang perusahaan. Perbedaan utama antara
pasar politik dan pasar modal pada umumnya adalah kuragnya permintaan, dan
karena itu maka insentif akan lebih kecil, untuk memproduksi informasi dalam
pasar politik. Analisis ekonomi menyarankan bahwa hal ini merupakan hasil dari
manfaat marjinal yang lebih rendah untuk individu dalam proses politik, karena
lebih sulit bagi individu atau kelompok untuk memperoleh manfaat dari infomasi
itu. Ada biaya informasi yang tinggi bagi individu, heterogenitas (keberagaman)
kepentingan, dan biaya organisasi.

Empirical Tests

Seperti yang telah disebutkan, salah satu keuntungan dari model yang
dikembangkan menggunakan teori positif adalah bahwa model dapat diuji secara
empiris, sehingga membantu untuk menguatkan atau menolak pemahaman yang
dikembangkan oleh teori.

Testing the opportunistic and political cost hypotheses

Dengan model yang diterbitkan untuk melakukan kontrak di perusahaan dan dalam
proses politik, hipotesis umum telah dikembangkan untuk menjelaskan pilihan
akuntansi yang melibatkan transfer kekayaan dari prinsipal. Salah satu dari
penelitian pertama dilakukan oleh Watts dan Zimmerman, yang meneliti posisi di
mana manajer perusahaan mengambil bagian dalam US FASB's 1974 Discussion
Memorandum on GPLA (general price level adjustment accounting). Pengaruh
GPLA adalah untuk menyajikan kembali akun perusahaan menurut general
inflation index, sehingga dapat meningkatkan nilai aset, tetapi (pada umumnya)
akan menurun reported profit karena biaya depresiasi yang lebih tinggi.
Sejumlah studi telah menemukan bahwa manajer membuat pilihan
kebijakan akuntansi individu yang meningkatkan reported profit selama mereka
mendekati hal-hal yang melanggar perjanjian utang mereka, dan juga bahwa
mereka memanipulasi keuntungan akuntansi secara umum pada tahun-tahun
sebelum dan sesudah melanggar perjanjian utang.
Hasil penelitian mereka mendukung perspektif ex post oportunistik dalam
menentukan pilihan kebijakan akuntansi. Mirip dengan Sweeney, mereka
menemukan manajer perusahaan yang melanggar perjanjian utang akan
dimanipulasi keuntungan akuntansinya pada tahun-tahun sebelumnya.
Sebuah tes yang lebih kuat untuk mempelajari hasil dari portofolio prosedur
akuntansi daripada fokus pada prosedur individu. Studi pertama yang mencoba ini
dilakukan oleh Zmijewski dan Hagerman. Hasil penelitian umumnya mendukung
hipotesis mereka bahwa manajer menggunakan beberapa teknik.
Salah satu topik paling populer dalam penelitian akuntansi positif awal adalah
pilihan prosedur akuntansi untuk biaya pra-produksi di industri minyak dan gas.
Pilihan yang tersedia adalah full costing (FC) dan successful efforts (SE).
Sehubungan dengan SE, FC memiliki efek menggeser keuntungan pada periode
berjalan dan menghasilkan varian keuntungan yang lebih rendah. Hal ini
menunjukkan bahwa FC akan lebih disukai dalam hipotesis rencana bonus dan
utang untuk ekuitas. Lilien dan Pastena mempelajari sejauh mana perusahaan
menggeser keuntungan dengan menggunakan SE dan FC. Selanjutnya studi awal
pilihan kebijakan akuntansi oleh Dhaliwal (accounting for preproduction costs),
Daley and Vigeland (accounting for research and development expenditures),
Dhaliwal, Salamon and Smith (depreciation), and Bowen, Noreen and Lacey
(accounting for interest) sangat mendukung utang kepada ekuitas (debt to equity)
dan size hipotesis, serta memberikan dukungan campuran untuk hipotesis rencana
bonus. Akan tetapi, Watts dan Zimmerman menyarankan tiga perbaikan lebih
lanjut, yakni:
 Details of the relevant contracts could be used.
 The size hypothesis could be refined since firm size could measure a variety of
factors.

 Tests using contract details

Healy menggambarkan sifat skema bonus akuntansi dengan melibatkan
transfer sejumlah uang ke bonus pool sesuai dengan rumus berikut:

Di mana:
Pt = a maximum percentage
Et = a variant on the profit figure
Lt = a stated lower limit expressed as a percentage of investment
Ut = an upper limit also expressed as a percentage of investment, sometimes tied to
a variable of interest such as cash dividend payments.

Dengan kata lain, jumlah transfer perusahaan yang sama dengan keuntungan
maksimum lebih kecil dari batas bawah, atau nol. Dimana ada batas atas, jumlah
yang ditransfer akan terikat oleh batas ini. Di bawah threshold keuntungan,
manajemen tidak mendapatkan bonus. Antara threshold (batas bawah) dan ceiling
level (batas atas) keuntungan, manajemen mendapatkan bonus yang akan
meningkat selama keuntungan perusahaan meningkat. Di atas batas atas,
manajemen akan mendapatkan bonus dengan tingkat maksimum konstan yang tidak
meningkat selama keuntungan meningkat di atas batas.

 Refining the specification of political costs

Saran kedua Watts dan Zimmerman dibuat untuk meningkatkan kekuatan tes teori
positif adalah untuk meningkatkan spesifikasi variabel biaya politik.
Dengan menggunakan sampel dari perusahaan Australia, Godfrey dan Jones
menyelidiki insentif bagi perusahaan untuk melakukan smooth reporting laba
operasi. Mereka memperkirakan bahwa selama periode yang memungkinkan untuk
mengklasifikasikan item tidak biasa yang berulang sebagai extraordinary, manajer
akan mengklasifikasikan item ini dengan cara mengurangi ketidakstabilan laba
operasi (the focus of public attention) dalam rangka mengurangi biaya politik.
Mereka berpendapat bahwa dalam konteks multi-periode, manajer cenderung untuk
“smoothing” laba operasi daripada menurunkan profit agar kemungkinan puncak
keuntungan (profit peaks) masa depan dapat diturunkan. Konsisten dengan prediksi
mereka, mereka menemukan bahwa manajer perusahaan dengan tenaga kerja yang
sangat berserikat (dan oleh karena itu tunduk pada biaya politik yang berhubungan
dengan tenaga kerja) berusaha untuk mempengaruhi probabilitas transfer kekayaan
dengan melakukan “smoothing reported net operating profit” dengan
mengklasifikasikan keuntungan dan kerugian sebagai “extraorninary” atau
“operating”.

Testing the efficient contracting hypothesis

Sepanjang literatur penelitian menyelidiki pilihan akuntansi, telah ada beberapa
penelitian yang secara signifikan menyelidiki perspektif kontrak efisien. Literatur
ini berkonsentrasi terutama pada pemilihan prosedur akuntansi 'efisien', yaitu
keputusan akuntansi ex ante oleh manajemen dan claimholders pada perusahaan
untuk mengurangi biaya keagenan.

 Interest capitalisation
Zimmer memberikan teori yang menjelaskan mengapa perusahaan akan
mengkapitalisasi bunga daripada beban, adalah dalam rangka mengurangi biaya
kontrak. Teorinya berlawanan dengan penelitian sebelumnya pada kapitalisasi atau
expensing of interest for ex post (setelah adanya fakta) alasan oportunistik.
Zimmer berespektasi bahwa kontrak ex ante antara perusahaan dan pelanggan yang
'cost plus' menyebabkan kapitalisasi bunga ditujukan untuk dua alasan. Pertama,
meskipun kapitalisasi biasanya meningkatkan bonus manajer, komite kompensasi
manajemen akan memperbolehkn kapitalisasi bunga dan menutup pendapatan
melalui kontrak cost plus. Kedua, penerapan yang konsisten dalam
mengkapitalisasi bunga pada proyek yang dibiayai secara khusus akan menghemat
waktu dalam melakukan negosiasi dengan auditor dan customer's cost investigators.
Zimmer juga menguji sebuah hipotesis oportunisme ex post yang menyatakan
bahwa kapitalisasi lebih memungkinkan pada saat perusahaan-perusahaan memiliki
leverage yang lebih tinggi, karena kapitalisasi menyebabkan peningkatan reported
profit dan pengurangan leverage.

 Changes in chief executive officer

Dechow dan Sloan menguji apakah horizon problem akan memotivasi chief
executive officer (CEO) di tahun terakhir mereka untuk meningkatkan reported
short-term profit performances dan juga bonus mereka, dengan melakukan “cut
back” pada beban R&D. Hasil penelitian mereka menunjukkan bahwa CEO
menghabiskan lebih sedikit beban R&D di tahun terakhir mereka. Namun, efek dari
kompensasi manajemen diturunkan melalui kepemilikan saham CEO. Selanjutnya,
tidak ada bukti bahwa penurunan expenditures berhubungan dengan kinerja
perusahaan yang buruk ataupun pengurangan investasi dari waktu ke waktu.
Bahkan, pada tahun pertama CEO baru, beban R&D meningkat.
Studi Dechow dan Sloan menunjukkan bahwa kontrak manajemen dapat
menyeimbangkan insentif berbasis saham dan berbasis laba untuk memastikan
bahwa upaya untuk mentransfer kekayaan dari shareholders kepada manajer
sebagian besar tidak efektif. Dengan demikian, akuntansi dan persyaratan kontrak
lainnya dapat mengurangi biaya keagenan ketika insentif bagi oportunisme kuat.

 Other studies
Untuk menanggapi Watts dan Zimmerman terkait penelitian tambahan untuk
menyelidiki motivasi pada pilihan akuntansi, Skinner menyelidiki apakah
penjelasan tradisional dari pilihan akuntansi (berdasarkan kontrak yang ada dan
pengambilan keputusan oportunistik) telah mengabaikan penjelasan lain yang
mungkin, yakni: bahwa akuntansi mencerminkan investasi, produksi dan peluang
pembiayaan perusahaan. Dengan menggunakan data dari US, Skinner menguji
apakah keputusan akuntansi berkorelasi dengan variabel kontrak atau dengan
variabel yang mewakili atribut ekonomi yang mendasari perusahaan (misalnya
kesempatan untuk pertumbuhan). Ia menemukan bukti bahwa atribut ekonomi
perusahaan mempengaruhi sifat utang dan kontrak kompensasi manajemen, serta
bahwa variabel kontrak tradisional oportunistik berkaitan dengan pilihan kebijakan
akuntansi. Dia hanya menemukan bukti yang terbatas pada hubungan langsung
antara atribut ekonomi yang mendasari dan keputusan akuntansi.

Evaluating The Theory

Dengan berkonsentrasi pada pertanyaan positif daripada pertanyaan
normatif, Howieson berpendapat bahwa akademisi saat ini mengabaikan risiko
yang berperan sangat penting dalam masyarakat. Sebaliknya, Schipper berpendapat
bahwa akademisi memberikan masukan yang sangat berharga untuk proses
pengawasan dengan memastikan bahwa regulator (1) dapat memahami dan
memprediksi dampak ekonomi dan sosial dari standar akuntansi alternatif, dan (2)
menginformasikan mengapa manajer membuat pilihan akuntansi tertentu dan
apakah itu benar-benar berdasarkan adanya oportunisme yang mendorong pilihan-
pilihan atau sebelum adanya kontrak efisien. Schipper menunjukkan bahwa
akademisi harus fokus pada penelitian akuntansi positif sebagai masukan untuk
proses penetapan standar. Kritik utama lainnya dari teori akuntansi positif terbagi
menjadi dua kategori utama, yaitu: kritik metodologis dan statistik, dan kritik
filosofis.

Methodological and statistical criticisms

Sebuah kritik utama dari teori akuntansi positif adalah bahwa bukti empiris
yang berkaitan dengan penjelasan pilihan kebijakan akuntansi dan efek pada harga
saham serta kontrak perusahaan masih lemah dan tidak meyakinkan. Secara khusus,
kritik metodologis dan statistik menjelaskan bahwa:
 the explanatory variables in some studies are insignificant and not of the
predicted sign
 the predictive power (R2) of the hypothesised models is low
 there is collinearity among the contracting (explanatory) variables
 the cross-sectional models are poorly specified
 crude measures, such as firm size, to operationalise political costs are not well
defined in a theoretical sense, nor in a measurement sense (errors in variables).
Christie menguji hipotesis secara statistik bahwa teori akuntansi positif dapat
menjelaskan pilihan prosedur akuntansi dengan menggabungkan hasil tes oleh studi
yang sudah diterbitkan. Dia menyimpulkan bahwa ada enam variabel umum untuk
satu atau lebih studi penelitian awal akuntansi positif yang konsisten dan signifikan
secara statistik, yakni:
 managerial compensation
 interest coverage
 leverage
 size
 dividend constraints
 risk

Philosophical criticisms
Tinker, Merino dan Neimark menyarankan bahwa teori akuntansi positif
bertentangan dengan klaim value-laden, karena peneliti memilih topik yang akan
diselidiki dan metode serta asumsi yang akan diterapkan.
Christenson mencirikan teori akuntansi positif bukan sebagai teori
akuntansi, tetapi sebagai sosiologi akuntansi karena berkonsentrasi pada perilaku
manusia bukan pada perilaku entitas akuntansi.
Sejumlah makalah telah memberi pandangan bahwa metodologi teori
akuntansi positif tidak dengan tujuannya yang dimaksudkan untuk melayani. Dalam
berkonsentrasi untuk mengkritisi paper asli Watts dan Zimmerman, kritikus telah
mengabaikan peningkatan bukti yang mendukung hipotesis dasar dari teori
akuntansi positif.