A revisit of capital structure

puzzle: Global evidence and

analysis
Mohammed Sawkat Hossain

International Review of Economics and Finance 75 (2021)

657–678 Dirujuk 15 Jurnal Q1

Nungki Pradita 22/501131/SEK/00713

 Pendahuluan

Keputusan
struktur HGF
Ekuitas VS
modal VS
Leverage
yang LGF
optimal
 Permasalahan dan Tujuan:

Permasalahan : ada perdebatan dan misteri akademik saat

mempertimbangkan keputusan struktur modal perusahaan. Dalam konteks
ini, praktik umumnya adalah: semakin tinggi modal utang, semakin berisiko
perusahaan tersebut
Tujuan : apakah gearing yang tinggi benarbenar mempercepat nilai
perusahaan yang lebih tinggi untuk memaksimalkan kekayaan pemegang
saham? Dalam hal ini, dengan bukti dan analisis empiris, kami juga berusaha
untuk menyelidiki apakah proposisi MM II pada pajak perusahaan (1963)
sesuai dan layak pada pasar global yang tidak sempurna saat ini.
 Kajian Literatur dan hipotesis

• Menggunakan data cross sectional, menyelidiki perusahaan HGF dan LGF pada
hubungannya dengan kinerja dan stabilitas keuangan
• Struktur modal adalah kombinasi antaara ekuitas dan leverage, hal itu
bervariasi. Kombinasi struktur modal berdampak besar thd proofotabilitas,
kinerja, nilai dan pertumbuhan perusahaan
• Banyak penelitian sebelumnya yang berbiacara perihal struktur modal dan
Sebagian besar eksklusif. namun hampir tidak ada tentang struktur modal yang
mebahas perihal penerbitan hutang yang tinggi atau rendah
• Perusahaan dengan HGF memiliki kinerja yang relatif lebih lemah dan dengan
demikian stabilitasnya kurang dibandingkan dengan perusahaan dengan LGF
Metode dan Data

• Menggunakan OLS karena asumsi klasik dan endogenitas

menggunakan GMM
• Memperkirakan variabel dependent (kinerja keuangan dan
Metode
nilai pasar)
• Memperkirakan variabel independent (HGF dan LGF)
• Variabel control (tingkat perusahaan dan negara)

• Database Thimson Reuters Eikon

Data • memilih sampel dari negara maju AS, Inggris, Jepang, Australia,
Jerman, Cina, Kanada, Hongkong, Singapura, Slandia Baru
 Hasil analisis

• Analisis kinerja perusahaan dengan HGF memiliki kinerja perusahaan yang lemah relatif
terhadap perusahaan rekanan dengan LGF di pasar global yang kompetitif. Jadi, jelas
terindikasi bahwa hutang yang tinggi menyebabkan kinerja yang rendah, dan oleh karena itu,
memberikan pemikiran unik dengan bukti empiris global bahwa hutang yang tinggi
menyebabkan kinerja berbasis pasar dan berbasis akuntansi yang lemah
• Analisis kuantitatifperusahaan dengan roda gigi tinggi memiliki nilai pasar yang rendah dan
kinerja yang lemah dibandingkan dengan perusahaan penerbit utang rendah rekanan di pasar
global.
• Analisis ketahanan konsisten
• Analisis dengan Implikasi  teori M&M tidak praktis didunia nyata, hasil konsisten dengan
analisis kinerja bahwa perusahaan dengan hutang tinggi mungkin memiliki nilai pasar yang
lebih rendah yang memberikan tantangan logis pada literatur keuangan perusahaan pada
proposisi MM
 Simpulan

- EPU berpengaruh positif terhadap FUD bank melalui pengaruh positifnya

terhadap simpanan bank, karena dengan tingkat EPU yang tinggi maka akan
menggerus tingkat kepercayaan investor dipasar modal sehingga berakibat pada
penarikan dana dan investor akan menyimpan kedalam investasi yang dijamin
seperti treasury dan deposito. Oleh karenanya peningkatan EPU dapat
meningkatkan aliran masuk ke bank dan memperkuat FUD bank
- EPU tinggi menyebabkan kehilangan investor dipasar modal dan akan
mengarahkan ke investasi yang cenderung aman seperti treasury dan deposito
bank
 Kontribusi

- Memberikan analisis teoritis tentang mengapa perusahaan mungkin lebih suka menjadi
perusahaan yang (HGF) dibandingkan dengan perusahaan low geared (LGF) ketika mereka
membutuhkan modal utang.
- Meminimalkan kesenjangan penelitian dalam literatur keuangan yang ada dengan memberikan
bukti empiris tentang dampak leverage keuangan pada nilai perusahaan.
- Memberikan bukti global tentang dampak pengaruh pada kinerja perusahaan, yang dapat
berkontribusi pada desain keputusan struktur modal yang optimal untuk keuangan berkelanjutan
dan investasi yang bertanggung jawab untuk memaksimalkan kekayaan.
- Menyoroti pentingnya stabilitas keuangan dan risiko kebangkrutan dalam menentukan kinerja
keseluruhan perusahaan yang diarahkan tinggi.
 Kritik

a. Pengembangan model, metode: artikel baru yang berusaha mensinkronkan anatara dunia nyata dan akademis
b. Teknik analisis data: perhitungan rumus tidak dilampirkan secara detail namun terdapat penjelasan prosesnya
c. Hasil penelitian: hanya terkhusus negara maju dan banyak negara sehingga tidak dapat menggambarkan faktor
variabel negara secara utuh
d. Faktor lainnya (metode penelitian, sampel, data, atau lainnya): Makalah ini memiliki beberapa batasan yang harus
dipertimbangkan. Ini termasuk:
1. Studi ini hanya mempertimbangkan dampak leverage keuangan pada nilai perusahaan dan tidak memeriksa faktor-faktor lain yang dapat
mempengaruhi kinerja perusahaan, seperti kualitas manajemen, persaingan pasar, dan inovasi teknologi.
2. Studi ini menggunakan data panel lintas negara, yang mungkin tidak sepenuhnya menangkap heterogenitas perusahaan di setiap negara.
3. Studi ini hanya mempertimbangkan data hingga Desember 2018, dan hasilnya mungkin tidak berlaku untuk periode yang lebih baru.
4. Studi ini mengasumsikan bahwa hubungan antara leverage keuangan dan nilai perusahaan adalah linier, yang mungkin tidak terjadi dalam
kenyataan.

5. Studi ini tidak mempertimbangkan dampak faktor eksternal, seperti perubahan suku bunga atau kondisi ekonomi, pada hubungan antara
leverage keuangan dan nilai perusahaan
 Ide Penelitian Mendatang

a. Melakukan analisis yang lebih rinci tentang faktor-faktor yang mempengaruhi hubungan antara leverage
keuangan dan nilai perusahaan, seperti karakteristik spesifik industri, kondisi ekonomi makro, dan faktor
spesifik perusahaan.

b. Meneliti dampak dari berbagai jenis utang pada nilai perusahaan, seperti utang jangka pendek versus jangka
panjang, utang terjamin versus tidak aman, dan suku bunga tetap versus variabel.

c. Menyelidiki dampak leverage keuangan pada aspek lain dari kinerja perusahaan, seperti profitabilitas,
pertumbuhan, dan nilai pemegang saham.

d. Menjelajahi dampak leverage keuangan pada berbagai jenis perusahaan, seperti usaha kecil dan menengah
(UKM) dan perusahaan multinasional (MNC). 

e. Melakukan studi longitudinal untuk menguji dampak leverage keuangan pada nilai perusahaan dari waktu
ke waktu
•TERIMAKASIH