Diterjemahkan dari bahasa Inggris ke bahasa Indonesia - www.onlinedoctranslator.

com

Analisis laporan
keuangan

KR Subramanyam
John J Liar

McGraw-Hill/Irwin Copyright © 2009 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
Pengembalian Modal yang 8-2

Diinvestasikan dan Analisis

Profitabilitas

8BAB
 8-3

Pengembalian Modal yang

Diinvestasikan
Pentingnya Analisis Bersama

•Analisis bersama
•Analisis bersama adalah
adalah di
di mana
mana satu
satu
ukuran
ukuran berada
berada
dinilai
dinilai relatif
relatif terhadap
terhadap yang
yang lain
lain

•Pengembalian modal
•Pengembalian modal yang
yang diinvestasikan
diinvestasikan
(ROIC)atau
(ROIC)atau Pengembalian
Pengembalian Investasi
Investasi
(ROI)adalah
(ROI)adalah penting
penting analisis
analisis bersama
bersama
 8-4

Pengembalian Modal yang

Diinvestasikan
Hubungan ROI
••ROI
ROI menghubungkan
menghubungkanpendapatan,
pendapatan, atau
atauukuran
ukuran
kinerja
kinerjalainnya,
lainnya, dengan
denganperusahaan'tingkat
perusahaan'tingkat dan
dan
sumber
sumber pembiayaan
pembiayaan
••ROI
ROI memungkinkan
memungkinkanperbandingan
perbandingandengan
denganpeluang
peluang
investasi
investasi alternatif
alternatif
••Investasi
Investasi berisiko
berisikodiharapkan
diharapkanmenghasilkan
menghasilkanROI
ROI
yang
yanglebih
lebihtinggi
tinggi
••ROI
ROI memengaruhi
memengaruhi perusahaan'kemampuan
perusahaan'kemampuan
untuk
untukberhasil,
berhasil, menarik
menarikpembiayaan,
pembiayaan,
membayar kreditur, dan menghargai pemilik
 8-5

Pengembalian Modal yang

Diinvestasikan
Penerapan ROI
ROI berlaku untuk:

(1) (2)
(2)ukurprofit (3) (3)
ukur ukur
abilitas mengukur
Ukur untuk
manajerial Profitabilitasperencanaan dan
untukperenc
efektivitas kontrol
anaan dan
pengendalia
n
 8-6

Pengembalian Modal yang

Diinvestasikan
Mengukur Efektivitas Manajerial

•• Manajemen
Manajemen adalah
adalah
bertanggung
bertanggung jawab
jawab untuk
untuk semua
semua
aktivitas
aktivitas perusahaan
perusahaan

•ROI adalah
•ROI adalah ukuran
ukuran manajerial
manajerial
efektifitas
efektifitas dalam
dalam kegiatan
kegiatan bisnis
bisnis

•ROI bergantung
•ROI bergantung pada
pada keterampilan,
keterampilan, akal,
akal,
kecerdikan,
kecerdikan, dan
dan motivasi
motivasi manajemen
manajemen
 8-7

Pengembalian Modal yang

Diinvestasikan
Mengukur Profitabilitas

•• ROI
ROI merupakan
merupakan salah
salah satu
satu indikator
indikator
perusahaan
perusahaan
profitabilitas
profitabilitas

•ROI terkait
•ROI terkait ringkasan
ringkasan utama
utama
langkah-langkah:
langkah-langkah: keuntungan
keuntungan dengan
dengan
pembiayaan
pembiayaan

•ROI menyampaikan
•ROI menyampaikan laba
laba atas
atas investasi
investasi
modal dari perspektif pembiayaan yang
 8-8

Pengembalian Modal yang

Diinvestasikan
Pengukuran untuk Perencanaan dan
Pengendalian

ROI
ROI membantu
membantu manajer
manajer dengan:
dengan:

•Perencanaan
•Perencanaan
•Penganggaran
•Penganggaran
•Kegiatan koordinasi
•Kegiatan koordinasi
•Mengevaluasi peluang
•Mengevaluasi peluang
•Kontrol
•Kontrol
 8-9

Komponen ROI
• Pengembalian modal yang diinvestasikan
didefinisikan sebagai:
Penghasilan
Modal yang
Diinvestasikan
 8-10

Komponen ROI
Ditentukan Modal Diinvestasikan

• Tidak ada ukuran

universal
dari modal yang
diinvestasikan

• Ukuran yang berbeda

dari modal yang
diinvestasikan
mencerminkanpengguna'
Sberbedaperspektif
 8-11

Komponen ROI
Ukuran Alternatif Modal yang
Diinvestasikan
Tindakan Umum:

•Operasi Bersih Aktiva

•Pemegang sahamEkuitas
 8-12

Komponen ROI
Aset Operasi Bersih
•Perspektif adalah
•Perspektif adalahdariperusahaan
dariperusahaan
secara
secarakeseluruhan
keseluruhan
•Diteleponkembali
•Ditelepon kembali padaoperasi
padaoperasi
bersihaset
bersihaset (RNOA)
(RNOA)

RNOA:
RNOA:
mengukur
 mengukurefisiensi
efisiensi
operasi/pertunjukan
operasi/pertunjukan
mencerminkan
 mencerminkanpengembalianpada
pengembalianpada
aset
asetoperasi
operasi bersih
bersih(tidak
(tidak
termasuk
termasukaset/kewajiban
aset/kewajiban
keuangan)
keuangan)
 8-13

Komponen ROI
Modal Saham Biasa
•• Perspektif
Perspektif adalah
adalah
dariumumpemegang
dariumumpemegang ekuitasekuitas
•• Menangkap
Menangkap pengaruh
pengaruh leverage
leverage
(debt)
(debt) capital
capital terhadap
terhadap return
return
pemegang
pemegang ekuitas
ekuitas
•• Tidak
Tidak termasuk
termasuk semua
semua
pembiayaan
pembiayaan utang
utang dan
dan ekuitas
ekuitas
pilihan
pilihan
laba bersih dikurangi dividen yang disukai
ekuitas umum rata-rata
 8-14

Komponen ROI
Menghitung Modal yang
Diinvestasikan
• Biasanya dihitung
menggunakanrata-ratamodal yang
tersedia untuk periode tersebut
• Biasanya tambahkan awal dan
akhir jumlah modal yang
diinvestasikan dan bagi dengan 2
• Penghitungan yang lebih akurat
adalah dengan rata-rata jumlah
sementara — triwulanan atau
bulanan
 8-15

Komponen ROI
Penyesuaian Jumlah Modal dan Pendapatan yang
Diinvestasikan


 Banyak
Banyakangka
angkaakuntansi
akuntansi memerlukan
memerlukan
penyesuaian
penyesuaiananalitis—lihat
analitis—lihatbab
bab
sebelumnya
sebelumnya

 Beberapa
Beberapaangka
angkayang
yangtidak
tidakdilaporkan
dilaporkan
dalam
dalam laporan
laporankeuangan
keuanganperlu
perludisertakan
disertakan

 Penyesuaian
Penyesuaiantersebut
tersebut diperlukan
diperlukanuntuk
untuk
analisis
analisispengembalian
pengembalianmodal
modal yang
yang
diinvestasikan
diinvestasikansecara
secaraefektif
efektif
 8-16

Komponen ROI
Pengembalian Aset Operasi Bersih -- RNOA

NOPAT
NOPAT
(Awal
(Awal NOA
NOA ++ Akhir
Akhir NOA)
NOA) // 22

Di mana
• NOPAT = Pendapatan operasional x (1- tarif
pajak)
• NOA = aset operasi bersih
 8-17

Komponen ROI
Kegiatan operasi dan non operasi -Dibau

NERACA KEUANGAN
Aset operasi ......................... OA
Dikurangi kewajiban operasi ........
(OL)
Aset operasi bersih............. NOA
Liabilitas keuangan .................. FL
Dikurangi aset keuangan .............
(FA)
Kewajiban keuangan bersih.........
NFO
Ekuitas pemegang
saham................ SE

Pembiayaan bersih ................

NFO + SE
 8-18

Komponen ROI
Pengembalian Ekuitas Bersama --
ROCE
Laba
Laba bersih
bersih -- Dividen
Dividen pilihan
pilihan
(Ekuitas
(Ekuitas awal
awal ++ Ekuitas
Ekuitas akhir)
akhir) // 22

Di mana
• Ekuitas adalah ekuitas pemegang saham
dikurangi saham preferen
 8-19

Menganalisis Pengembalian Aset-

ROA
Disagregasi RNOA

Pengembalian aset operasi =

Margin Laba Operasi x Perputaran Aset Operasi

NOPAT NOPAT Sales

 
Avg. NOA Sales Avg. NOA

Margin Laba Operasi:mengukur profitabilitas operasi

relatif terhadap penjualan
Perputaran Aset Operasi (pemanfaatan):mengukur efektivitas
dalam menghasilkan penjualan dari aset operasi
 8-20

Pengaruh Leverage Operasi pada

RNOA

OA = aset operasi
OLLEV = rasio leverage kewajiban operasi
(kewajiban operasi / NOA)
 8-21

Margin Keuntungan dan

Perputaran Aset
• Margin keuntungan dan perputaran aset
saling bergantung
– Margin keuntungan adalah fungsi dari biaya
penjualan dan operasional
• (harga jual x unit terjual)
– Omzet juga merupakan fungsi dari penjualan
• (penjualan/aset)
Analysis of Return on Net Operating Assets
Sales $5,000,000 $10,000,000 $10,000,000
NOPAT $500,000 $500,000 $100,000
NOA $5,000,000 $5,000,000 $1,000,000
NOPAT margin 10% 5% 1%
NOA turnover 1 2 10
Return on net operating assets 10% 10% 10%
 8-22

Margin Keuntungan dan

Perputaran Aset
Hubungan antara NOPAT Margin, NOA Turnover, dan
Return on Net Operating Assets
 8-23

Margin Keuntungan dan

Perputaran Aset
Perputaran Aset Operasi Bersih v/s
Margin Laba Operasional Bersih untuk Industri
Terpilih
 8-24

Menganalisis Pengembalian Aset-

ROA
 8-25

Menganalisis Pengembalian Aset-

ROA
Memilah Margin Keuntungan

NOPAT
Margin laba operasi (OPM) =
Penjualan

PM sebelum pajak = PM penjualan sebelum

pajak + PM lainnya sebelum pajak
 8-26

Menganalisis Pengembalian Aset-

ROA
Memilah Margin Keuntungan

• Margin Laba Kotor: Mencerminkan laba kotor

sebagai persentase penjualan
– Mencerminkan kemampuan perusahaan untuk
meningkatkan atau mempertahankan harga jual
– Margin yang menurun dapat menunjukkan bahwa
persaingan telah meningkat atau produk perusahaan
menjadi kurang kompetitif, atau keduanya
• Biaya-biaya untuk penjualan
• Beban Umum dan Administrasi
 8-27

Menganalisis Pengembalian Aset-

ROA
DisagregasiPerputaran Aset
• Perputaran aset mengukur intensitas
perusahaan menggunakan aset

•Ukuran yang relevan adalah

jumlah penjualanGdibangkitkan

Penjualan
rata-rata aset operasi bersih
 8-28

Menganalisis Pengembalian Aset-

ROA
DisagregasiPerputaran Aset
• Perputaran Piutang Usaha: Mencerminkan berapa kali
rata-rata piutang tertagih.
– Rasio penyerta: Periode penagihan rata-rata
• Perputaran persediaan: Mencerminkan rata-rata berapa
kali persediaan dikumpulkan
– Rasio penyerta: Rata-rata jumlah hari persediaan beredar
• Perputaran Aset Operasi Jangka Panjang:
Mencerminkan produktivitas aktiva operasi jangka
panjang
• Perputaran Hutang Dagang: Mencerminkan seberapa
cepat hutang dibayar, rata-rata
– Rasio penyerta: Rata-rata jumlah hari terutang yang belum
dibayar
 8-29

Menganalisis Pengembalian Aset-

ROA
DisagregasiPerputaran Aset

Accounts receivable turnover = Sales/Average accounts receivable

Average collection period = Accounts receivable/Average daily sales
Inventory turnover = Cost of goods sold/Average inventory
Average inventory days outstanding = Inventory/Average daily cost of goods sold
Long-term operating asset turnover = Sales/Average long-term operating assets
Accounts payable turnover = Cost of goods sold/Average accounts payable
Average payable days outstanding = Accounts payable/Average daily cost of goods sold
Net operating working capital turnover = Net sales/Average net operating working capital
 8-30

Menganalisis Return on Common Equity-

ROCE
Peran dalam Valuasi
Ekuitas

al ini dapat dinyatakan kembali dalam halmasa depanROCE:

di mana ROCE sama dengan laba bersih yang tersedia bagi pemegang saham biasa
(setelahdividen yang disukai) dibagi dengan awal periode umum
ekuitas
 8-31

Menganalisis Return on Common Equity-

ROCE
Disagregasi ROCE
 8-32

Menganalisis Return on Common Equity-

ROCE
Leverage dan ROCE
•• Manfaatmengacu
Manfaatmengacupada padatingkat
tingkat modal
modalyang
yang
diinvestasikan
diinvestasikandari
dariselain
selainpemegang
pemegangsahamsaham biasa
biasa
•Jikapemasok
•Jika pemasokmodal
modal(selain
(selainpemegang
pemegangsahamsaham biasa)
biasa)
menerima
menerimakurang
kurangdari
dariROA,
ROA, maka
makakeuntungan
keuntungan
pemegang
pemegangsaham
saham biasa;
biasa; kebalikannya
kebalikannyaterjadi
terjadiketika
ketika
pemasok
pemasokmodal
modalmenerima
menerimalebih
lebihdari
dariROA
ROA
•Semakinbesar
•Semakin besar perbedaan
perbedaanpengembalian
pengembalianantara
antara
ekuitas
ekuitasbiasa
biasadan
danpemasok
pemasokmodalmodallainnya,
lainnya, semakin
semakin
sukses
sukses(atau
(atautidak
tidakberhasil)
berhasil) perdagangan
perdaganganekuitas
ekuitas
tersebut
tersebut
 8-33

Menganalisis Return on Common Equity-

ROCE

Tampilan Alternatif Disagregasi ROCE

 8-34

Menganalisis Return on Common Equity-

ROCE

Menilai Pertumbuhan Ekuitas

Equity growth rate = Net income  Preferred dividends  Dividend payout

Average common stockholders’ equity

•Mengasumsikanretensi
•Mengasumsikan retensi
labaDanpembayaran
labaDanpembayarandividen
dividen
konstan
konstan

•Menilai tingkat
•Menilai tingkat pertumbuhan
pertumbuhan
ekuitas
ekuitasumum
umum melalui
melalui
pendapatan
pendapatan penyimpanan
penyimpanan
 8-35

Menganalisis Return on Common Equity-

ROCE

Menilai Pertumbuhan Ekuitas

Sustainable equity growth rate = ROCE  (1Payout rate)

Asumsikan
Asumsikanpertumbuhan
pertumbuhaninternal
internal
tergantung
tergantungpadakeduanyaretensi
padakeduanyaretensi
laba
labadan
danpengembalian
pengembalianyang
yang
diperoleh
diperolehatas
ataslaba
labaditahan
ditahan