Bab 4

Pasar Keuangan
Bab 4 Pasar Keuangan

1. Permintaan akan Uang 2

2. Menentukan Suku Bunga: I
15
3. Menentukan Suku Bunga: II 22
4. Dua Cara Alternatif Membahas Ekuilibrium 31

2
 Aset: Uang
• Uang digunakan dalam bertransaksi, tanpa membayar
bunga.
– Dua jenis uang:
• Mata uang (currency)—uang logam/kertas
• Checkable deposits—simpanan bank,
di mana Anda dapat menuliskan cek.
– M1: Jumlah mata uang dan checkable deposit.

BAB 4 Pasar Keuangan 3

 Aset: Obligasi
• Obligasi:
– Membayar suku bunga positif, i,
– Tidak dapat digunakan untuk transaksi.

BAB 4 Pasar Keuangan 4

 Uang & Obligasi: Proporsi
• Jelas Anda harus memegang uang dan obligasi.
Tapi, berapa proporsinya?
Ini terutama akan bergantung pada dua variabel:
– Tingkat transaksi—memiliki cukup banyak uang di
tangan, agar terhindar dari keharusan menjual obligasi
setiap kali memerlukan uang.
– Suku bunga obligasi—satu-satunya alasan untuk
memegang sejumlah kekayaan Anda dalam obligasi adalah
karena obligasi membayar bunga.

BAB 4 Pasar Keuangan 5

 Pendapatan
• Pendapatan:
Apa yang diperoleh dari bekerja,
ditambah apa yang diperoleh dalam bentuk bunga
atau dividen.
– Ini merupakan aliran (flow)—sesuatu yang diekspresikan
dalam unit waktu:
• pendapatan mingguan,
• pendapatan bulanan,
• pendapatan tahunan.

BAB 4 Pasar Keuangan 6

 Tabungan & Simpanan
• Tabungan (saving):
Bagian laba setelah pajak yang tidak dikeluarkan.
– Ini juga merupakan suatu aliran:
Jika menabung 10% dari pendapatan,
dan pendapatan adalah $3.000 per bulan,
maka menabung $300 per bulan.

• Simpanan (savings—plural) terkadang digunakan

sebagai sinonim dari kekayaan—nilai yang telah
diakumulasikan setelah beberapa waktu.

BAB 4 Pasar Keuangan 7

 Kekayaan Keuangan
• Kekayaan keuangan (financial wealth), kekayaan:
Nilai dari semua aset keuangan,
dikurangi semua kewajiban keuangan.
– Kebalikan dari pendapatan/tabungan (variabel mengalir):
Kekayaan keuangan adalah variabel saham (stock)
—nilai kekayaan pada momen waktu tertentu.

BAB 4 Pasar Keuangan 8

 Investasi
• Investasi:
Istilah para ekonom untuk
pembelian barang modal baru
(mesin, pabrik, hingga bangunan kantor).
• Ketika ingin berbicara mengenai
pembelian saham atau aset keuangan lainnya,
harus dirujuk sebagai investasi keuangan.

BAB 4 Pasar Keuangan 9

 Investasi
• Reksa dana pasar uang (money market funds),
panjangnya adalah reksa dana bersama pasar uang:
– Mengumpulkan dana bersama dari banyak orang.
– Membeli, dengan dana itu, obligasi
—biasanya obligasi pemerintah.

Suku bunga yang dibayarnya mendekati (sedikit di

bawah) suku bunga obligasi yang dipegangnya—
perbedaan ini berasal dari biaya administrasi dalam
memanfaatkan dana tersebut dan dari marjin laba.

BAB 4 Pasar Keuangan 10

 Permintaan akan Uang
• Permintaan akan uang:
Jumlah uang yang ingin dipegang oleh orang—Md.
– Permintaan akan uang dalam ekonomi secara keseluruhan
adalah jumlah semua permintaan akan uang oleh orang
dalam ekonomi tersebut.
Maka, bergantung pada:
• Tingkat transaksi keseluruhan dalam ekonomi (secara positif)
• Suku bunga (secara negatif)

BAB 4 Pasar Keuangan 11

 Permintaan akan Uang:
Tingkat Transaksi Keseluruhan
• Tingkat transaksi keseluruhan dalam ekonomi itu
sulit untuk diukur,
tapi mungkin proporsional dengan pendapatan
nominal—pendapatan yang diukur dalam dolar:
Masuk akal bahwa,
jika pendapatan nominal naik sebesar 10%,
nilai dolar transaksi dalam ekonomi juga naik sekitar
10%.

BAB 4 Pasar Keuangan 12

 Permintaan akan Uang:
Pendapatan Nominal, Suku Bunga
• Hubungan antara permintaan akan uang, pendapatan
nominal, dan suku bunga:
Md = $Y L(i)
(–)
Permintaan akan uang Md
sama dengan pendapatan nominal $Y
dikalikan fungsi suku bunga i, yaitu L(i).

BAB 4 Pasar Keuangan 13

 Permintaan akan Uang

• Permintaan akan Uang

14
Bab 4 Pasar Keuangan

1. Permintaan akan Uang 2

2. Menentukan Suku Bunga: I 15
3. Menentukan Suku Bunga: II 22
4. Dua Cara Alternatif Membahas Ekuilibrium 31

15
 Suku Bunga:
Ekuilibrium dalam Pasar Keuangan
• Suku bunga ditentukan oleh kondisi ekuilibrium:
Penawaran uang (jumlah uang beredar)
sama dengan permintaan akan uang.
MS (= M) = Md
M = $Y L(i)
– S = supply (penawaran)

BAB 4 Pasar Keuangan 16

Ekuilibrium Pasar Keuangan:
Hubungan LM
M = $Y L(i)
Suku bunga i harus sedemikian rupa,
sehingga (berdasarkan pendapatan $Y)
orang-orang bersedia memegang jumlah uang
yang sama dengan jumlah uang beredar M.
– Inilah hubungan LM (LM relation).
• L = likuiditas
—ukuran seberapa mudah aset dapat diubah menjadi uang
(uang sepenuhnya likuid, aset lainnya kurang likuid).

BAB 4 Pasar Keuangan 17

Suku Bunga: Penentuan
?
• Penentuan Suku Bunga

18
 Suku Bunga & Penawaran Uang
• Untuk penawaran uang tertentu, peningkatan
pendapatan menimbulkan:
– peningkatan permintaan akan uang,
– peningkatan suku bunga.

• Peningkatan penawaran uang sebesar pendapatan

tertentu, menyebabkan penurunan suku bunga.

BAB 4 Pasar Keuangan 19

 Suku Bunga:
Pengaruh
Peningkatan
Pendapatan Nominal
• Pengaruh Peningkatan Pendapatan
Nominal terhadap Suku Bunga

20
 Penawaran Uang: Bank Sentral
• Cara bank sentral mengubah penawaran uang adalah
melalui operasi pasar terbuka.
– Operasi pasar terbuka ekspansioner:
Bank sentral membeli obligasi
—meningkatkan jumlah uang beredar
(harga obligasi meningkat, suku bunga menurun).
– Operasi pasar terbuka kontraksioner:
Bank sentral menjual obligasi
—menurunkan jumlah uang beredar
(harga obligasi menurun, suku bunga meningkat).

BAB 4 Pasar Keuangan 21

Bab 4 Pasar Keuangan

1. Permintaan akan Uang 2

2. Menentukan Suku Bunga: I
15
3. Menentukan Suku Bunga: II 22
4. Dua Cara Alternatif Membahas Ekuilibrium 31

22
 Perantara Keuangan
• Perantara keuangan (financial intermediary):
Institusi yang menerima dana dari orang/perusahaan;
kemudian, dengan dana itu,
– Membeli aset keuangan,
– Memberikan pinjaman ke orang/perusahaan lain.

—Aset institusi tersebut berupa aset keuangan yang

dimiliki dan pinjaman yang telah dilakukan.
—Kewajiban mereka adalah utang kepada
orang/perusahaan, dari mana dananya diterima.

BAB 4 Pasar Keuangan 23

 Perantara Keuangan: Bank
• Bank merupakan salah satu jenis perantara keuangan.
– Apa yang membuat bank itu spesial:
Kewajibannya berupa uang
Orang dapat membayar transaksi dengan menuliskan cek,
hingga jumlah saldo tabungannya.

BAB 4 Pasar Keuangan 24

 Neraca Bank,
dan Neraca Bank Sentral yang Direvisi

• Neraca Bank, dan Neraca Bank Sentral

yang Direvisi

25
 Uang Bank Sentral & Suku
Bunga
• Uang meliputi mata uang dan checkable deposit.
Maka, dapat dianggap bahwa suku bunga ditentukan
oleh kondisi, di mana:
Penawaran uang bank sentral
sama dengan
permintaan akan uang bank sentral
(permintaan akan mata uang oleh orang,
ditambah permintaan akan cadangan oleh bank).

BAB 4 Pasar Keuangan 26

 Uang Bank Sentral:
Penawaran & Permintaan
• Penawaran uang bank sentral dikendalikan oleh
bank sentral.
• Permintaan akan uang bank sentral bergantung
pada:
– Keseluruhan permintaan akan uang;
– Proporsi uang yang disimpan orang sebagai mata uang;
– Rasio cadangan terhadap checkable deposit, yang dipilih
oleh bank.

BAB 4 Pasar Keuangan 27

Determinan Permintaan dan Penawaran Uang
Bank Sentral

• Determinan Permintaan dan Penawaran Uang Bank

Sentral
Ekuilibrium di Pasar Uang Bank Sentral
dan Penentuan Suku Bunga

• Ekuilibrium di Pasar Uang

Bank Sentral dan Penentuan
Suku Bunga

29
 Bank Run
• Bank run:
Penarikan dana perbankan secara besar-besaran.
– Apa yang dapat dilakukan untuk menghindari bank run?
• Narrow banking:
Membatasi bank untuk memegang obligasi pemerintah yang likuid
dan aman, seperti T-bills.
Pinjaman harus dilakukan oleh perantara keuangan selain bank.
• Penjaminan simpanan (deposit insurance)

BAB 4 Pasar Keuangan 30

Bab 4 Pasar Keuangan

1. Permintaan akan Uang 2

2. Menentukan Suku Bunga: I
15
3. Menentukan Suku Bunga: II 22
4. Dua Cara Alternatif Membahas Ekuilibrium 31

31
 Penawaran & Permintaan
akan Cadangan Bank
• Alih-alih penawaran dan permintaan akan uang bank
sentral, kita dapat berpikir tentang penawaran dan
permintaan akan cadangan bank.
– Kondisi ekuilibrium di mana penawaran dan permintaan
akan cadangan bank adalah sama:
H – CUd = Rd
• H = penawaran uang bank sentral,
• CUd = permintaan akan mata uang oleh masyarakat,
• Rd = permintaan akan cadangan oleh bank.

BAB 4 Pasar Keuangan 32

 Ekualitas Penawaran &
Permintaan akan Cadangan Bank
H – CUd = Rd
H = CUd + Rd
– Diketahui, permintaan akan uang bank sentral:
Hd = CUd + Rd
– Maka: H = Hd
Ekuilibrium penawaran dan permintaan cadangan
ekuivalen
ekuilibrium penawaran dan permintaan uang bank sentral.

BAB 4 Pasar Keuangan 33

 Cadangan Bank:
Pasar Dana Federal
• Di A.S., terdapat pasar aktual untuk cadangan bank
yang disebut pasar dana federal (federal funds
market).
– Bank yang memiliki kelebihan cadangan pada akhir hari,
meminjamkan dana tersebut,
ke bank yang cadangannya tidak mencukupi.

Suku bunganya, suku bunga dana federal (federal

funds rate), disesuaikan dengan saldo penawaran dan
permintaan akan cadangan.
BAB 4 Pasar Keuangan 34
 Ekualitas Keseluruhan
Penawaran & Permintaan Uang
• Penawaran uang = permintaan akan uang:
{1/[c + u(1 – c)]} H = $Y L(i)
Keseluruhan penawaran uang:
Uang bank sentral
dikali
suku yang konstan, 1/[c + u(1 – c)]
– Suku yang konstan ini disebut multiplier uang
(money multiplier).

BAB 4 Pasar Keuangan 35

 Keseluruhan Uang Beredar:
Uang Bank Sentral
• Uang bank sentral kadang-kadang disebut:
– Uang berdaya tinggi (high-powered money),
merefleksikan fakta bahwa peningkatan H menyebabkan
peningkatan keseluruhan jumlah uang beredar.
– Dasar moneter (monetary base), merefleksikan fakta
bahwa keseluruhan jumlah uang beredar pada akhirnya
bergantung pada satu “dasar”—jumlah uang bank sentral
di dalam ekonomi.

BAB 4 Pasar Keuangan 36