Pertemeuan 1 MK

03/14/2024 1
Prinsip Keuangan Manajerial

Edisi Kelima Belas, Edisi Global
Bab 1
Peran Keuangan
Manajerial
Hak Cipta © 2019 Pearson Education, Ltd. Semua Hak Dilindungi Undang-
undang.
03/14/2024 2
Tujuan Pembelajaran (1 dari 2)

LG 1 Mendefinisikan keuangan dan fungsi keuangan
manajerial.
LG 2 Jelaskan tujuan perusahaan, dan jelaskan mengapa
memaksimalkan nilai perusahaan merupakan tujuan
yang tepat untuk sebuah bisnis.
LG 3 Identifikasi aktivitas utama manajer keuangan.
LG 4 Jelaskan prinsip-prinsip utama yang digunakan
manajer keuangan ketika membuat keputusan bisnis.
Copyright © 2019 Pearson Education, Ltd. All Rights Reserved.

03/14/2024 3

LG 5 Menjelaskan bentuk hukum organisasi bisnis.
LG 6 Jelaskan sifat hubungan prinsipal-agen antara pemilik
dan manajer suatu perusahaan, dan jelaskan
bagaimana berbagai mekanisme tata kelola
perusahaan berupaya mengelola masalah keagenan.

03/14/2024 4
1.1 Keuangan dan Perusahaan (1 dari 3)

• Apa itu Keuangan?
– Keuangan dapat diartikan sebagai ilmu dan seni mengelola
uang
– Pada tingkat pribadi, keuangan berkaitan dengan keputusan
individu tentang:
 berapa banyak pendapatan yang mereka belanjakan
 berapa banyak yang mereka hemat
 bagaimana mereka menginvestasikan tabungan mereka

03/14/2024 5

• Apa itu Keuangan?
– Dalam konteks bisnis, keuangan melibatkan:
 bagaimana perusahaan mengumpulkan uang dari investor
 bagaimana perusahaan menginvestasikan uangnya dalam
upaya memperoleh keuntungan
 bagaimana perusahaan memutuskan apakah akan
menginvestasikan kembali keuntungan dalam bisnisnya atau
mendistribusikannya kembali kepada investor
– Keuangan manajerial menyangkut tugas manajer keuangan
dalam suatu bisnis
Apa Itu Perusahaan?
– Perusahaan adalah organisasi bisnis yang menjual barang
atau jasa
– Perusahaan ada karena investor menginginkan akses
terhadap peluang investasi yang berisiko
03/14/2024 6

• Apa Tujuan Perusahaan?
– Memaksimalkan Kekayaan Pemegang Saham
 Tujuan utama manajer adalah memaksimalkan kekayaan
pemilik perusahaan
 Dalam kebanyakan kasus, hal ini setara dengan
memaksimalkan harga saham
– Maksimalkan Keuntungan?
 Apakah maksimalisasi keuntungan menghasilkan harga
saham setinggi mungkin?
 Setidaknya karena tiga alasan, jawabannya seringkali tidak:
– Waktu
– Arus kas
– Mempertaruhkan
03/14/2024 7
Contoh 1.1 (1 dari 2)

Nick Dukakis, manajer keuangan Neptune Manufacturing,
produsen komponen mesin kelautan, memilih antara dua
investasi, Rotor dan Valve . Tabel berikut menunjukkan EPS
yang Dukakis harapkan akan diperoleh dari setiap investasi
selama umur 3 tahunnya.
Laba per saham (EPS)

Investasi Tahun Tahun Tahun Total untuk tahun 1, 2,
1 2 3 dan 3
Rotor $1,40 $1,00 $0,40 $2,80
Katup 0,60 1,00 1.40 3.00

03/14/2024 8

Jika Dukakis berpikir dia harus membuat keputusan untuk
memaksimalkan keuntungan, dia akan merekomendasikan
agar Neptune berinvestasi di Valve daripada Rotor karena
hal ini menghasilkan total laba per saham yang lebih tinggi
selama periode 3 tahun ($3,00 EPS dibandingkan dengan
$2,80 EPS).

03/14/2024 9

– Memaksimalkan Kesejahteraan Pemangku Kepentingan?
 Beberapa pihak menyarankan pertimbangan yang seimbang
terhadap kesejahteraan pemegang saham dan pemangku
kepentingan perusahaan lainnya
– Pemangku kepentingan mencakup karyawan, pemasok,
pelanggan, dan bahkan anggota komunitas lokal di mana
perusahaan berada

03/14/2024 10

 Kelemahan dalam mengabaikan maksimalisasi kekayaan
pemegang saham:
– Memaksimalkan kekayaan pemegang saham tidak berarti
bahwa manajer harus mengabaikan kepentingan semua
orang yang terkait dengan perusahaan yang bukan
pemegang saham.
– Untuk memaksimalkan nilai pemegang saham, manajer
harus menilai konsekuensi jangka panjang dari tindakan
mereka
– Perspektif pemangku kepentingan secara intrinsik sulit
untuk diterapkan, dan pendukung gagasan bahwa
manajer harus mempertimbangkan semua kepentingan
pemangku kepentingan serta
Copyright © kepentingan
2019 Pearson Education, pemegang
Ltd. All Rights Reserved.
03/14/2024 11

 Kelemahan dalam mengabaikan maksimalisasi kekayaan
pemegang saham:
– Banyak orang salah mengartikan pernyataan bahwa
manajer harus memaksimalkan kekayaan pemegang
saham sebagai pernyataan yang menyiratkan bahwa
manajer harus mengambil tindakan apa pun, termasuk
tindakan ilegal atau tidak etis, yang meningkatkan harga
saham.

03/14/2024 12

• Peran Etika Bisnis
– Etika bisnis adalah standar perilaku atau penilaian moral
yang berlaku bagi orang-orang yang terlibat dalam
perdagangan
– Tujuan dari standar tersebut adalah untuk memotivasi
pelaku bisnis dan pasar untuk mematuhi baik isi maupun
semangat undang-undang dan peraturan yang terkait
dengan praktik bisnis dan profesional.

03/14/2024 13

– Pedoman Etika
 Apakah tindakan tersebut sewenang-wenang atau berubah-
ubah? Apakah kebijakan ini secara tidak adil hanya memilih
individu atau kelompok?
 Apakah tindakan tersebut melanggar hak moral atau hukum
individu atau kelompok mana pun?
 Apakah tindakan tersebut sesuai dengan standar moral yang
diterima?
 Apakah ada tindakan alternatif yang kecil kemungkinannya
menyebabkan kerugian aktual atau potensial?

03/14/2024 14

– Etika dan Harga Saham
 Program etika yang efektif dapat meningkatkan nilai
perusahaan dengan menghasilkan manfaat positif
 Perilaku etis adalah untuk mencapai tujuan perusahaan dalam
memaksimalkan kekayaan pemilik

03/14/2024 15
1.2 Mengelola Perusahaan (1 dari 7)

• Fungsi Keuangan Manajerial
– Keputusan Penting Manajer Keuangan
 Keputusan Investasi
 Keputusan Penganggaran Modal
 Keputusan Pembiayaan
– Keputusan Struktur Modal
• Uang yang dikumpulkan perusahaan untuk membiayai
aktivitas mereka
– Keputusan Modal Kerja
• Keputusan yang mengacu pada pengelolaan sumber
daya jangka pendek perusahaan

03/14/2024 16
Gambar 1.1 Aktivitas Keuangan

03/14/2024 17

– Prinsip yang Memandu Keputusan Manajer
 Nilai waktu dari uang
 Tradeoff antara Pengembalian dan Risiko
 Uang Tunai Adalah Raja
 Pasar Keuangan yang Kompetitif

03/14/2024 18

– Prinsip yang Memandu Keputusan Manajer
 Insentif Itu Penting
– Seringkali insentif manajer tidak selaras dengan
kepentingan pemegang saham
– Masalah Prinsipal-Agen
 Masalah yang muncul karena pemilik suatu perusahaan dan
manajernya bukanlah orang yang sama dan agen tidak
bertindak untuk kepentingan prinsipal.

03/14/2024 19

– Organisasi Fungsi Keuangan
 CEO
– CFO
• Bendahara
• Pengendali
• Direktur Hubungan Investor
• Direktur Audit Internal
• Manajer Devisa

03/14/2024 20
Gambar 1.2 Organisasi Perusahaan

03/14/2024 21

– Hubungannya dengan Ekonomi
 Analisis Biaya-Manfaat Marginal
– Prinsip ekonomi yang menyatakan bahwa keputusan
keuangan harus dibuat dan tindakan diambil hanya ketika
manfaat marjinal melebihi biaya marjinal

03/14/2024 22

Jamie Teng adalah manajer keuangan untuk Nord
Department Stores, jaringan besar toko kelas atas yang
beroperasi terutama di Amerika Serikat bagian barat. Dia
saat ini sedang mencoba memutuskan apakah akan
mengganti salah satu server komputer perusahaannya
dengan yang baru, lebih canggih yang akan mempercepat
pemrosesan dan menangani volume transaksi yang lebih
besar. Server komputer baru memerlukan pengeluaran tunai
sebesar $8.000, dan server lama dapat dijual dengan harga
bersih $2.000. Keuntungan masa depan dari pemrosesan
yang lebih cepat adalah sebesar $10.000 dalam dolar saat
ini. Keuntungan pada periode yang sama dari komputer
lama (diukur dalam dolar saat ini) adalah $3.000.
03/14/2024 23

Dengan menerapkan analisis biaya-manfaat marjinal, Jamie
mengatur datanya sebagai berikut:
Keuntungan dengan komputer baru $10.000
Kurang: Keuntungan dengan komputer lama 3.000
(1) Manfaat marjinal $7.000
Biaya komputer baru $8.000
Dikurangi: Hasil penjualan komputer lama 2.000
(2) Biaya marjinal $6.000
Manfaat bersih [(1) – (2)] $1.000
Karena manfaat marjinal sebesar $7.000 melebihi biaya

marjinal sebesar $6.000, Jamie merekomendasikan
pembelian komputer baru untuk menggantikan komputer
lama. Perusahaan akan memperoleh keuntungan bersih
sebesar $1.000 sebagai akibat dari tindakan ini.
03/14/2024 24

– Hubungan dengan Akuntansi
 Penekanan pada Arus Kas
– Dasar Akrual
• Mengakui pendapatan pada saat penjualan dan
mengakui beban pada saat terjadinya
– Dasar Tunai
• Mengakui pendapatan dan beban hanya sehubungan
dengan arus masuk dan arus kas keluar yang
sebenarnya

03/14/2024 25

Nassau Corporation, dealer kapal pesiar kecil, menjual satu
kapal pesiar seharga $1.000.000 pada tahun kalender yang
baru saja berakhir. Nassau awalnya membeli kapal pesiar itu
seharga $800.000. Meskipun perusahaan telah membayar
penuh untuk kapal pesiar tersebut sepanjang tahun, pada
akhir tahun perusahaan tersebut belum menerima
$1.000.000 dari pelanggan. Pandangan akuntansi dan
pandangan keuangan atas kinerja perusahaan selama tahun
berjalan diberikan masing-masing dalam laporan laba rugi
dan arus kas berikut.

03/14/2024 26
Tampilan akuntansi (basis akrual) Pandangan keuangan (basis tunai)

Laporan laba rugi Nassau Laporan arus kas Nassau
Corporation untuk tahun yang Corporation untuk tahun yang
berakhir 31/12 berakhir 31/12
Pendapatan $1.000.000 Arus kas masuk $0
penjualan Dikurangi: Arus kas 800.000
Dikurangi: Biaya 800.000 keluar
Laba bersih $200.000 Arus kas bersih − $800.000
Secara akuntansi, Nassau Corporation menguntungkan,
namun dalam hal arus kas aktual, ia mempunyai masalah.
Kurangnya arus kas disebabkan oleh tidak tertagihnya
piutang sebesar $1.000.000. Tanpa arus kas masuk yang
cukup untuk memenuhi kewajibannya, perusahaan tidak
akan bertahan, berapapun tingkat keuntungannya.
03/14/2024 27
Contoh Keuangan Pribadi 1.4 (1 dari 2)
Individu jarang menggunakan konsep akrual. Sebaliknya, mereka

lebih mengandalkan arus kas untuk mengukur hasil keuangan
mereka. Umumnya, individu merencanakan, memantau, dan
menilai aktivitas keuangan mereka menggunakan arus kas
selama periode tertentu, biasanya satu bulan atau satu tahun. Ann
Bach memproyeksikan arus kasnya selama Oktober 2018 sebagai
Jumlah
berikut:Barang
Gaji bersih diterima
Arus masuk
$4.400
Arus keluar
Menyewa kosong − $1.200

Pembayaran mobil kosong − 450
Keperluan kosong − 300
Bahan makanan kosong − 800
Pakaian kosong − 750
Makan di luar kosong − 650
Bensin kosong − 260
Pendapatan bunga 220 Kosong
Lain-lain pengeluaran _____ − 425
Total $4.620 − $4.835

03/14/2024 28

Ann mengurangi total arus keluarnya sebesar $4,835 dari
total arus masuknya sebesar $4,620 dan menemukan
bahwa arus kas bersihnya untuk bulan Oktober adalah –
$215. Untuk menutupi kekurangan $215, Ann harus
meminjam $215 (memasukkannya ke kartu kredit adalah
salah satu bentuk peminjaman) atau menarik $215 dari
tabungannya. Sebagai alternatif, ia dapat memutuskan untuk
mengurangi arus keluarnya pada bidang-bidang
pengeluaran yang bersifat diskresi seperti pembelian
pakaian, makan di luar, atau barang-barang yang berjumlah
$425 dari pengeluaran lain-lain.

03/14/2024 29

– Hubungan dengan Akuntansi
 Pengambilan Keputusan
– Akuntan mencurahkan sebagian besar perhatiannya pada
pengumpulan dan penyajian data keuangan
– Manajer keuangan mengevaluasi laporan akuntansi,
mengembangkan data tambahan, dan membuat
keputusan berdasarkan penilaian mereka terhadap
keuntungan dan risiko terkait

03/14/2024 30
1.3 Bentuk Organisasi, Perpajakan, dan

Hubungan Prinsipal-Agen (1 dari 10)
• Bentuk Hukum Organisasi Bisnis
– Kepemilikan Tunggal
 Bisnis yang dimiliki oleh satu orang dan dioperasikan untuk
keuntungannya sendiri
– Kewajiban yang tak terbatas
• Kondisi kepemilikan perseorangan, memberikan hak
kepada kreditor untuk mengajukan tuntutan terhadap
harta pribadi pemiliknya untuk memulihkan hutang-
hutang yang terutang oleh usaha tersebut.

03/14/2024 31

– Kemitraan
 Bisnis yang dimiliki oleh dua orang atau lebih dan
dioperasikan untuk mendapatkan keuntungan
– Anggaran Dasar Kemitraan
• Kontrak tertulis yang digunakan untuk menjalin
kemitraan bisnis secara formal

03/14/2024 32

– Korporasi
 Badan usaha berbadan hukum yang hak dan kewajibannya
sama dengan orang perseorangan, tetapi mempunyai identitas
hukum yang berbeda dengan pemiliknya
 Pemegang saham
– Pemilik suatu perusahaan, yang kepemilikannya, atau
ekuitasnya, berbentuk saham biasa atau, yang lebih
jarang, saham preferen
 Tanggung Jawab Terbatas
– Ketentuan hukum yang membatasi tanggung jawab
pemegang saham atas hutang suatu perusahaan sebesar
jumlah yang mereka investasikan pada perusahaan
tersebut dengan membeli saham.
03/14/2024 33

– Korporasi
 Saham
– Sekuritas yang mewakili kepentingan kepemilikan dalam
suatu perusahaan
 Dividen
– Distribusi uang tunai secara berkala kepada pemegang
saham suatu perusahaan
 Dewan direksi
– Kelompok yang dipilih oleh pemegang saham perusahaan
dan biasanya bertanggung jawab untuk menyetujui tujuan
dan rencana strategis, menetapkan kebijakan umum,
memandu urusan perusahaan, dan menyetujui
pengeluaran besar
03/14/2024 34

– Korporasi
 Presiden atau Chief Executive Officer (CEO)
– Pejabat perusahaan yang bertanggung jawab
mengelola operasi perusahaan sehari-hari dan
melaksanakan kebijakan yang ditetapkan oleh dewan
direksi

03/14/2024 35
Tabel 1.1 Kekuatan dan Kelemahan

Bentuk Hukum Umum Organisasi Bisnis (1
dari 2)
Kepemilikan tunggal Kemitraan Perusahaan
Kekuatan • Pemilik menerima • Dapat mengumpulkan • Pemilik memiliki tanggung jawab

semua keuntungan (dan lebih banyak dana terbatas, yang menjamin bahwa
menanggung semua daripada kepemilikan mereka tidak akan kehilangan
kerugian) perseorangan lebih dari yang mereka
• Biaya organisasi yang • Kekuatan meminjam investasikan
rendah ditingkatkan oleh lebih • Dapat mencapai ukuran besar
• Pendapatan termasuk banyak pemilik melalui penjualan kepemilikan
dan dikenakan pajak • Lebih banyak tersedia (saham)
atas pengembalian kekuatan otak dan • Kepemilikan (saham) mudah
pajak pribadi pemilik keterampilan dipindahtangankan
• Kemerdekaan manajerial • Umur panjang perusahaan
• Kerahasiaan • Pendapatan sudah • Dapat mempekerjakan manajer
• Kemudahan termasuk dan profesional
pembubaran dikenakan pajak pada • Memiliki akses yang lebih baik
SPT pribadi mitra terhadap pembiayaan

03/14/2024 36
Tabel 1.1 Kekuatan dan Kelemahan

Bentuk Hukum Umum Organisasi Bisnis (2
dari 2)
Kepemilikan tunggal Kemitraan Perusahaan
Kelemahan • Pemilik memiliki • Pemilik memiliki • Pajak umumnya lebih tinggi

tanggung jawab yang tanggung jawab yang karena pendapatan perusahaan
tidak terbatas dimana tidak terbatas dan dikenakan pajak, dan dividen
total kekayaan dapat mungkin harus menutupi yang dibayarkan kepada pemilik
diambil untuk melunasi hutang mitra lainnya juga dikenakan pajak dengan
hutang • Kemitraan dibubarkan tarif maksimum 15%.
• Terbatasnya ketika salah satu mitra • Lebih mahal untuk diatur
kemampuan meninggal dibandingkan bentuk bisnis
penggalangan dana • Sulit untuk melikuidasi lainnya
cenderung menghambat atau mengalihkan • Tunduk pada peraturan
pertumbuhan kemitraan pemerintah yang lebih besar
• Pemiliknya harus ahli • Kurangnya kerahasiaan karena
dalam segala hal peraturan mengharuskan
• Sulit memberikan perusahaan untuk
peluang karier jangka mengungkapkan hasil keuangan
panjang kepada
karyawan
• Kurangnya kontinuitas
ketika pemiliknya Copyright © 2019 Pearson Education, Ltd. All Rights Reserved.
meninggal
03/14/2024 37
Faktanya (1 dari 2)
Jumlah Bisnis dan Pendapatan yang Diperoleh
Berdasarkan Jenis Perusahaan AS
Meskipun kepemilikan perseorangan jauh melebihi jumlah
kemitraan dan korporasi, mereka menghasilkan tingkat
pendapatan terendah. Secara total, kepemilikan
perseorangan menyumbang hampir tiga perempat dari
jumlah perusahaan yang beroperasi, namun mereka hanya
memperoleh 10% dari seluruh pendapatan bisnis.
Sebaliknya, korporasi hanya menyumbang 17% dari jumlah
bisnis, namun mereka memperoleh hampir dua pertiga dari
total bisnis. semua pendapatan bisnis.

03/14/2024 38
Faktanya (2 dari 2)
kosong Kepemilikan
tunggal Kemitraan Korporasi
Jumlah perusahaan (juta) 25.3 3.4 5.8
Persentase dari semua 73% 10% 17%

perusahaan
Persentase dari seluruh 10% 26% 64%

pendapatan bisnis
Sumber: Tinjauan Pendekatan Integrasi Perusahaan, Komite Bersama

Perpajakan, Kongres Amerika Serikat, 17 Mei 2016.

03/14/2024 39

– Bentuk Organisasi Bisnis dan Perpajakan
 Pemilik bisnis pass-through seperti perseorangan dan
kemitraan membayar pajak di tingkat individu, bukan di tingkat
bisnis
 Tarif Pajak Marginal versus Rata-rata
– Tarif pajak marjinal mewakili tarif di mana dolar
pendapatan berikutnya dikenakan pajak, sedangkan tarif
pajak rata-rata sama dengan pajak yang dibayarkan dibagi
dengan penghasilan kena pajak.

03/14/2024 40

– Bentuk Organisasi Bisnis dan Perpajakan
 Pajak Berganda
– Situasi yang dihadapi perusahaan di mana pendapatan
dari bisnis dikenakan pajak dua kali—sekali di tingkat
bisnis dan satu kali di tingkat individu ketika uang tunai
dibagikan kepada pemegang saham
 Pendapatan Biasa versus Keuntungan Modal
– Pendapatan biasa adalah pendapatan yang diperoleh
bisnis melalui penjualan barang atau jasa, sedangkan
capital gain adalah pendapatan yang diperoleh dengan
menjual aset dengan harga lebih dari biayanya.

03/14/2024 41
Tabel 1.2 Jadwal Tarif Pajak Tahun 2018

untuk Wajib Pajak Tunggal
Perhitungan pajak
(Tingkat marjinal × jumlah di
Kelompok penghasilan Pajak atas tanda kurung batas
kena pajak dasar + bawah)
$0 hingga $9.525 $0 + (10% × jumlah lebih dari $0)
9.525 hingga 38.700 $953 + (12% × jumlah lebih dari
$9,525)
38.700 hingga 82.500 $4.454 + (22% × jumlah lebih dari
$38.700)
82.500 hingga 157.500 $14.090 + (24% × jumlah lebih dari
$82.500)
157.500 hingga $32.090 + (32% × jumlah lebih dari
200.000 $157,500)
200.000 hingga $45.690 + (35% × jumlah lebih dari
500.000 Copyright © 2019 Pearson Education, Ltd. All$200,000)
Rights Reserved.
03/14/2024 42
Jadwal Tarif Pajak Badan Pra-2018

Perhitungan pajak
Kelompok penghasilan kena (Tingkat marjinal × jumlah di

pajak Pajak dasar + atas tanda kurung batas bawah)
$0 hingga $50.000 $0 + (15% × jumlah lebih dari $0)
50.000 hingga 75.000 $7.500 + (25% × jumlah lebih dari $ 50.000)
75.000 hingga 100.000 $13.750 + (34% × jumlah lebih dari $75.000)
100.000 hingga 335.000 $22.250 + (39% × jumlah lebih dari $100.000)
335.000 hingga $113.900 + (34% × jumlah lebih dari $335.000)
10.000.000
10.000.000 hingga $3.400.000 + (35% × jumlah lebih dari
15.000.000 $10.000.000)
15.000.000 hingga $5.150.000 + (38% × jumlah lebih dari
18.333.333 $15.000.000)
Lebih dari 18.333.333 $6.416.667 + (35% × jumlah lebih dari
$18,333,333)
03/14/2024 43

Dan Webster adalah pemilik tunggal Webster Manufacturing.
Tahun ini Webster memperoleh $80.000 sebelum pajak dari
bisnisnya. Dengan asumsi Dan tidak mempunyai penghasilan
lain, maka pajak yang harus ia bayar atas penghasilan
usahanya adalah sebagai berikut:
Total pajak yang harus dibayar = (0,10 × $9,525) + [0,12 × ($38,700
− $9,525)]
+ [0,22 × ($80.000 − $38.700)]
= $953 + $3.501 + $9.086
= $13.540

03/14/2024 44

Perhatikan bahwa kewajiban pajak Webster memiliki dua
komponen. Pajak pertama sebesar $4.454, yang ditunjukkan
pada Tabel 1.2 sebagai pajak dasar, dihitung dengan
mengalikan 10% dengan pendapatan pertama Webster
sebesar $9.525, lalu mengalikan 12% dengan pendapatan
Webster berikutnya sebesar $29.175. Jumlah dari kedua
perhitungan tersebut adalah pajak dasar sebesar $4,454 dari
baris 3 pada Tabel 1.2. Selain itu, Webster harus membayar
pajak tambahan sebesar 22% atas penghasilan di atas
$38.700.

03/14/2024 45
Gambar 1.3 Tarif Pajak Marginal dan Rata-

rata pada Berbagai Tingkat Pendapatan
untuk Wajib Pajak Tunggal

03/14/2024 46

Peter Strong adalah mitra di Argaiv Software, dan dari bisnis
tersebut ia memperoleh penghasilan kena pajak sebesar
$300.000. Dengan asumsi bahwa ini adalah satu-satunya sumber
pendapatan Peter, dari Tabel 1.2 kita dapat melihat bahwa
berdasarkan kelompok pajak Peter, ia menghadapi tarif pajak
marjinal sebesar 35%. Berapa pajak yang harus dibayar Peter,
dan berapa tarif pajak rata-ratanya? Tabel 1.2 menunjukkan pajak
dasar sebesar $45.690 untuk individu dengan pendapatan di atas
$200.000 tetapi di bawah $500.000. Dari sinilah pajak dasar itu
berasal:
Pajak dasar = (0,10 × $9,525) + (0,12 × $29,175) + (0,22 ×
$43,800)
+ (0,24 × $75.000) + (0,32 × $42.500)
= $953 + $3.501 + Copyright
$9.636©+2019
$18.000 + $13.600
Pearson Education, Ltd. All Rights Reserved.
03/14/2024 47

Dengan kata lain, berdasarkan pendapatan kemitraan pertamanya
sebesar $200.000, Peter berhutang pajak sebesar $45.690.
Selain pajak dasar tersebut, Peter harus membayar pajak sebesar
35% atas $100.000 terakhir yang ia peroleh, sehingga total
tagihan pajaknya adalah
Total pajak yang harus dibayar = $45.690 + (0,35 × $100.000) =
$80.690
Mengingat total tagihan pajak Peter, kita dapat menghitung tarif
pajak rata-rata dengan membagi pajak terutang dengan
penghasilan kena pajak, sebagai berikut:
Tarif pajak rata-rata = $80.690 $300.000 = 0,269 = 26,9%
Sekali lagi kami menekankan bahwa dalam banyak kasus tarif
pajak marjinal dan tarif pajakCopyright
rata-rata tidak sama, dan dalam
© 2019 Pearson Education, Ltd. All Rights Reserved.
kasus seperti ini, manajer harus fokus pada tarif pajak marjinal
03/14/2024 48
Contoh 1.7
Misalkan Argaiv Software (dari Contoh 1.6) diorganisir sebagai
korporasi dan bukan sebagai kemitraan, dan anggap juga Argaiv
membayar dividen sebesar $300.000 kepada pemegang saham.
Bagi individu, peraturan pajak menerapkan tarif marjinal yang
berbeda terhadap dividen dibandingkan dengan pendapatan biasa,
dengan tarif pajak marjinal atas atas dividen sama dengan 23,8%.
Atas penghasilan kena pajak perusahaan sebesar $300,000, Argaiv
akan membayar pajak sebesar $63,000 (0,21 × $300,000), dan
pemegang sahamnya dapat membayar pajak sebesar $71,400
(0,238 × $300,000) atas dividen yang mereka terima. Oleh karena
itu, total beban pajak yang dihadapi oleh Argaiv dan pemegang
sahamnya mencapai $134.400, dibandingkan dengan total tagihan
pajak sebesar $80.690 yang harus dibayar jika Argaiv diorganisir
sebagai kemitraan seperti pada contoh sebelumnya. Pajak yang
dibayarkan atas dividen Argaiv oleh© pemegang
Copyright sahamnya
2019 Pearson Education, bisa
Ltd. All Rights lebih
Reserved.
03/14/2024 49

– Organisasi Perseroan Terbatas Lainnya
 Kemitraan terbatas (LP)
 Perusahaan S ( perusahaan S )
 Perseroan terbatas (LLC)
 Kemitraan tanggung jawab terbatas (LLP)
• Masalah Agensi dan Biaya Agensi

– Biaya agensi
 Biaya yang ditanggung pemegang saham karena manajer
mengejar kepentingannya sendiri

03/14/2024 50

• Tata kelola perusahaan
– Aturan, proses, dan undang-undang yang mengatur
perusahaan dioperasikan, dikendalikan, dan diatur
– Mekanisme Tata Kelola Perusahaan Internal
 Pilihan Persediaan
– Sekuritas yang memungkinkan manajer membeli saham
dengan harga tetap
 Stok terbatas
– Bagian saham yang dibayarkan sebagai bagian dari paket
kompensasi yang tidak sepenuhnya ditransfer dari
perusahaan kepada karyawan sampai kondisi tertentu
terpenuhi

03/14/2024 51

• Tata kelola perusahaan
– Mekanisme Tata Kelola Perusahaan Eksternal
 Investor Individu versus Institusional
– Investor Aktivis
• Investor yang berspesialisasi dalam mempengaruhi
manajemen
 Ancaman Pengambilalihan
– Peraturan Pemerintah
 Undang-Undang Sarbanes-Oxley tahun 2002
– Suatu tindakan yang bertujuan untuk menghilangkan
masalah keterbukaan perusahaan dan konflik kepentingan
– Memuat ketentuan mengenai keterbukaan keuangan
perusahaan dan hubungan antar korporasi, analis, auditor,
pengacara, direktur, pejabat, dan pemegang saham.
03/14/2024 52
1.4 Mengembangkan Keterampilan

untuk Karir Anda
• Berpikir kritis
• Komunikasi dan Kolaborasi
• Keterampilan Komputasi Keuangan

03/14/2024 53
Tinjauan Tujuan Pembelajaran (1 dari 8)
• LG 1
– Definisikan keuangan dan fungsi keuangan manajerial.
 Keuangan adalah ilmu dan seni tentang bagaimana individu
dan perusahaan mengumpulkan, mengalokasikan, dan
menginvestasikan uang. Ini mempengaruhi hampir semua
aspek bisnis
 Keuangan manajerial berkaitan dengan tugas manajer
keuangan yang bekerja dalam suatu bisnis. Manajer keuangan
mengelola urusan keuangan semua jenis bisnis: swasta dan
publik, besar dan kecil, mencari keuntungan dan bukan untuk
mencari keuntungan
 Mereka melakukan berbagai tugas seperti mengembangkan
rencana atau anggaran keuangan, memberikan kredit kepada
pelanggan, mengevaluasi usulan pengeluaran besar, dan
mengumpulkan uangCopyright
untuk mendanai operasi perusahaan.
© 2019 Pearson Education, Ltd. All Rights Reserved.
03/14/2024 54
• LG 2
– Jelaskan tujuan perusahaan, dan jelaskan mengapa
memaksimalkan nilai perusahaan merupakan tujuan yang
tepat untuk sebuah bisnis.
 Tujuan perusahaan adalah memaksimalkan nilainya dan
memaksimalkan kekayaan pemegang sahamnya.
Memaksimalkan nilai perusahaan berarti menjalankan bisnis
demi kepentingan pemiliknya, yaitu pemegang saham. Karena
pemegang saham dibayar setelah pemangku kepentingan
lainnya, maka secara umum kepentingan pemangku
kepentingan lainnya juga perlu dipenuhi untuk memperkaya
pemegang saham

03/14/2024 55
• LG 3
– Identifikasi aktivitas utama manajer keuangan.
 Manajer keuangan terutama terlibat dalam tiga jenis
keputusan. Keputusan investasi berkaitan dengan bagaimana
perusahaan menginvestasikan modalnya untuk menghasilkan
kekayaan bagi pemegang saham. Keputusan pendanaan
berkaitan dengan bagaimana perusahaan meningkatkan
modal yang dibutuhkan untuk berinvestasi. Keputusan modal
kerja mengacu pada pengelolaan sumber daya jangka
pendek perusahaan sehari-hari seperti uang tunai, piutang,
inventaris, dan hutang.

03/14/2024 56
• LG 4
– Jelaskan prinsip-prinsip utama yang digunakan manajer
keuangan ketika membuat keputusan bisnis.
 Nilai waktu dari uang berarti bahwa uang saat ini lebih
berharga dibandingkan di masa depan karena peluang untuk
mendapatkan keuntungan atas uang yang ada saat ini.
Karena ada trade-off antara risiko dan keuntungan, manajer
harus mempertimbangkan kedua faktor tersebut untuk setiap
investasi yang mereka lakukan
 Manajer juga harus lebih fokus pada arus kas daripada laba
akuntansi. Lebih jauh lagi, manajer perlu menyadari bahwa
harga pasar mencerminkan informasi yang dikumpulkan oleh
banyak investor yang berbeda, sehingga harga saham suatu
perusahaan merupakan sinyal penting mengenai kinerja
perusahaan.
03/14/2024 57
• LG 4 (Lanjutan)
– Jelaskan prinsip-prinsip utama yang digunakan manajer
keuangan ketika membuat keputusan bisnis.
 Terakhir, meskipun manajer harus bertindak demi
kepentingan pemegang saham, mereka tidak selalu
melakukan hal tersebut, sehingga diperlukan berbagai jenis
insentif agar kepentingan manajer dan pemegang saham
selaras semaksimal mungkin.

03/14/2024 58
• LG 5
– Menjelaskan bentuk hukum organisasi bisnis.
 Ini adalah kepemilikan perseorangan, kemitraan, dan
korporasi. Korporasi bersifat dominan dalam artian sebagian
besar perusahaan besar adalah korporasi, dan pemilik suatu
korporasi adalah pemegang sahamnya. Pemegang saham
berharap memperoleh keuntungan dengan menerima dividen
atau dengan merealisasikan keuntungan melalui kenaikan
harga saham

03/14/2024 59
• LG 6
– Jelaskan sifat hubungan prinsipal-agen antara pemilik dan
manajer suatu perusahaan, dan jelaskan bagaimana
berbagai mekanisme tata kelola perusahaan berupaya
mengelola masalah keagenan.
 Pemisahan pemilik dan manajer dalam suatu perusahaan
memunculkan hubungan klasik prinsipal-agen, di mana
pemegang saham adalah prinsipal dan manajer adalah agen.
Pengaturan ini bekerja dengan baik ketika agen membuat
keputusan demi kepentingan terbaik prinsipal, namun dapat
menimbulkan masalah keagenan ketika kepentingan prinsipal
dan agen berbeda.

03/14/2024 60
• LG 6 (Lanjutan)
– Jelaskan sifat hubungan prinsipal-agen antara pemilik dan
manajer suatu perusahaan, dan jelaskan bagaimana
berbagai mekanisme tata kelola perusahaan berupaya
mengelola masalah keagenan.
 Struktur tata kelola perusahaan dimaksudkan untuk
membantu memastikan bahwa manajer bertindak demi
kepentingan terbaik pemegang saham perusahaan dan
pemangku kepentingan lainnya, dan hal ini biasanya
dipengaruhi oleh faktor internal dan eksternal.

03/14/2024 61
Prinsip Keuangan Manajerial

Edisi Kelima Belas, Edisi Global
Bab 2
Lingkungan Pasar
Keuangan
Hak Cipta © 2019 Pearson Education, Ltd. Semua Hak Dilindungi Undang-
undang.
03/14/2024 62

LG 1 Memahami peran lembaga keuangan dalam keuangan
manajerial.
LG 2 Memahami peran pasar keuangan dalam keuangan
manajerial.
LG 3 Jelaskan perbedaan antara pasar uang dan pasar
modal.
LG 4 Memahami peraturan utama dan badan pengatur yang
mempengaruhi lembaga keuangan dan pasar.

03/14/2024 63

LG 5 Jelaskan proses penerbitan saham biasa, termasuk
modal ventura, go public, dan peran bank investasi.
LG 6 Memahami apa yang dimaksud dengan pasar
keuangan dalam krisis, dan menjelaskan beberapa
akar penyebab Resesi Hebat.

03/14/2024 64
2.1 Lembaga Keuangan (1 dari 2)

• Lembaga keuangan adalah perantara yang menyalurkan
tabungan individu, bisnis, dan pemerintah ke dalam
pinjaman atau investasi.
• Pemasok dan peminta dana utama adalah individu, dunia
usaha, dan pemerintah.
• Secara umum, individu merupakan pemasok dana bersih,
sedangkan dunia usaha dan pemerintah merupakan
penerima dana bersih.

03/14/2024 65
2.1 Lembaga Keuangan (2 dari 2)

• Bank Umum, Bank Investasi, dan Sistem Perbankan
Bayangan
– Bank komersial
 Lembaga yang menyediakan tempat yang aman bagi penabung
untuk menginvestasikan dananya menawarkan pinjaman
kepada peminjam individu dan bisnis
– Bank Investasi
 Membantu perusahaan dalam meningkatkan modal memberi
saran kepada perusahaan mengenai transaksi besar seperti
merger atau restrukturisasi keuangan dan terlibat dalam aktivitas
perdagangan dan pembuatan pasar
– Sistem Perbankan Bayangan
 Sekelompok lembaga yang terlibat dalam kegiatan peminjaman,
seperti bank tradisional, namun tidak menerima simpanan dan
oleh karena itu tidak tunduk pada peraturan yang sama seperti
03/14/2024 66
Sebenarnya
Konsolidasi di Industri Perbankan AS
Industri perbankan AS telah melalui periode konsolidasi yang
panjang. Menurut Federal Deposit Insurance Corporation
(FDIC), jumlah bank komersial di Amerika Serikat menurun
dari 14.400 pada awal tahun 1984 menjadi 4.964 pada bulan
Oktober 2017, penurunan lebih dari 65%. Penurunan ini
terkonsentrasi pada bank-bank komunitas kecil, yang
diakuisisi oleh lembaga-lembaga besar dengan sangat
cepat.

03/14/2024 67
2.2 Pasar Keuangan (1 dari 12)

• Hubungan Antara Institusi dan Pasar
– Pasar keuangan merupakan forum dimana pemasok dana
dan peminta dana dapat melakukan transaksi bisnis secara
langsung
– Transaksi surat berharga jangka pendek dilakukan di pasar
uang, sedangkan transaksi surat berharga jangka panjang
dilakukan di pasar modal.
– Penempatan pribadi melibatkan penjualan sekuritas baru
secara langsung kepada investor atau sekelompok investor
– Namun, sebagian besar perusahaan mengumpulkan uang
melalui penawaran umum sekuritas, yaitu penjualan
obligasi atau saham kepada masyarakat umum.

03/14/2024 68

• Hubungan Antara Institusi dan Pasar
– Pasar perdana adalah pasar keuangan di mana surat
berharga pertama kali diterbitkan; satu-satunya pasar di
mana penerbit terlibat langsung dalam transaksi
– Pasar sekunder adalah pasar keuangan di mana sekuritas
yang dimiliki sebelumnya (yang bukan merupakan
penerbitan baru) diperdagangkan

03/14/2024 69
Gambar 2.1 Aliran Dana

03/14/2024 70

• Pasar Uang
– Pasar tempat investor memperdagangkan sekuritas yang
sangat likuid dengan jangka waktu 1 tahun atau kurang
– Sebagian besar transaksi pasar uang dilakukan pada surat
berharga yang merupakan instrumen utang jangka pendek,
seperti:
 Tagihan Treasury AS diterbitkan oleh pemerintah federal
 Surat berharga yang diterbitkan oleh perusahaan
 Sertifikat deposito yang dapat dinegosiasikan yang diterbitkan
oleh lembaga keuangan
– Investor umumnya menganggap sekuritas yang dapat
dipasarkan sebagai investasi dengan risiko paling kecil.

03/14/2024 71

• Pasar Uang
– Pasar Mata Uang Euro
 Setara internasional dengan pasar uang domestik
 Ini adalah pasar simpanan bank jangka pendek dalam mata
uang dolar AS atau mata uang lain yang dapat dipasarkan
 Pasar Eurocurrency telah berkembang pesat terutama karena
tidak diatur dan karena memenuhi kebutuhan peminjam dan
pemberi pinjaman internasional.
 Hampir semua deposito Eurodolar adalah deposito berjangka

03/14/2024 72

• Pasar Modal
– Pasar yang memungkinkan pemasok dan peminta dana
jangka panjang melakukan transaksi
– Efek Utama yang Diperdagangkan: Obligasi dan Saham
 Sekuritas yang diperdagangkan di pasar modal terbagi dalam
dua kategori besar: utang dan ekuitas
 Obligasi
– Instrumen utang jangka panjang yang digunakan oleh
dunia usaha dan pemerintah untuk mengumpulkan dana
dalam jumlah besar, umumnya dari berbagai kelompok
pemberi pinjaman

03/14/2024 73

• Pasar Modal
– Efek Utama yang Diperdagangkan: Obligasi dan Saham
 Saham biasa
– Satuan kepemilikan atau ekuitas dalam suatu korporasi
 Saham preferen
– Suatu bentuk kepemilikan khusus yang memiliki ciri-ciri
obligasi dan saham biasa

03/14/2024 74

• Pasar Modal
– Pasar Pialang dan Pasar Dealer
 Bursa Efek
– Organisasi yang menyediakan pasar di mana perusahaan
dapat mengumpulkan dana melalui penjualan sekuritas
baru dan pembeli dapat menjual kembali sekuritas
 Pasar Pialang
– Bursa efek dimana kedua pihak yang bertransaksi yaitu
pembeli dan penjual dipertemukan untuk
memperdagangkan efek
– Perdagangan berlangsung di lantai perdagangan terpusat
di bursa nasional, seperti NYSE Euronext, serta bursa
regional

03/14/2024 75

• Pasar Modal
 Pasar Dealer
– Pasar, seperti NASDAQ, di mana pembeli dan penjual
tidak dipertemukan secara langsung namun pesanan
mereka dieksekusi oleh dealer sekuritas yang “membuat
pasar” dalam sekuritas tertentu.
– Pasar dealer tidak memiliki lantai perdagangan terpusat
• Ini terdiri dari sejumlah besar pembuat pasar yang
terhubung bersama melalui jaringan telekomunikasi
massal

03/14/2024 76

• Pasar Modal
 Pasar Dealer
– Sebagai kompensasi atas eksekusi order, pembuat pasar
menghasilkan uang dari bid/ask spread (harga permintaan
– harga penawaran)
• Ask Price: Harga terendah yang bersedia diterima
penjual untuk suatu sekuritas
• Bid Price: Harga tertinggi yang bersedia dibayar
pembeli untuk suatu sekuritas

03/14/2024 77
Contoh 2.1
Mark menginstruksikan pialangnya untuk mengajukan
perintah pasar untuk membeli 100 lembar saham biasa
Facebook. Pada saat itu, harga permintaan untuk Facebook
adalah $138,79, dan harga penawaran adalah $138,71.
Ingat, harga permintaan adalah harga terendah yang
ditawarkan di pasar untuk menjual Facebook kepada calon
pembeli. Karena Mark mencoba membeli saham Facebook,
dan dia ingin membeli dengan harga serendah mungkin, dia
akan membayar $138,79, ditambah berapa pun komisi yang
dibebankan brokernya. Namun, jika Mark sudah memiliki
saham Facebook dan ingin menjualnya, dia akan mencari
penawaran terbaik di pasar untuk membeli, yaitu harga
penawaran. Dalam hal ini, Mark akan menjual sahamnya
seharga $138,71, dikurangi komisi
Copyright yang
© 2019 Pearsondibebankan olehReserved.
Education, Ltd. All Rights
03/14/2024 78

Asumsikan harga penawaran saat ini untuk saham Merck &
Co. adalah $63,25 dan harga permintaan adalah $63,45.
Misalkan Anda memiliki akun pialang E*TRADE yang
membebankan komisi $6,95 untuk perdagangan ekuitas
online. Berapa spread bid/ask Merck saat ini?
Bid/Ask Spread  Ask Price  Bid Price (2.1)
Bid/Ask Spread  $63.45 – $63.25  $0.20

03/14/2024 79

Memasukkan harga bid dan ask saat ini ke dalam
Persamaan 2.1, Anda menemukan bahwa bid/ask spread
untuk Merck adalah $0,20. Berapa total biaya transaksi Anda
jika Anda membeli 100 saham Merck dengan mengirimkan
pesanan pasar melalui akun E*TRADE Anda? Asumsikan
perdagangan dikirim ke pasar pialang untuk dieksekusi, dan
pembuat pasar mencocokkan pesanan Anda dengan
pesanan jual 100 saham Merck dari investor lain. Dalam hal
ini order Anda akan dieksekusi pada titik tengah spread
bid/ask ($63,35), jadi Anda hanya akan membayar komisi
broker.
Total Transaction Costs  Brokerage Commission = $6.95

03/14/2024 80

Sekarang berapa total biaya transaksi Anda jika Anda
membeli 100 saham Merck dengan mengirimkan pesanan
pasar melalui akun E*TRADE Anda, dan pesanan tersebut
dialihkan ke pasar dealer untuk dieksekusi?
Total Transaction Costs   Number of Shares 1/2 the Bid/Ask Spread 
 Brokerage Commission
 100 1/2  $0.20   $6.95
 $10  $6.95  $16.95
Tergantung di mana broker Anda mengarahkan pesanan
Anda, Anda menemukan bahwa total biaya transaksi Anda
adalah $6,95 di pasar broker atau $16,95 di pasar dealer.
03/14/2024 81

• Pasar Modal
– Pasar Modal Internasional
 Pasar Eurobond
– Pasar tempat perusahaan dan pemerintah biasanya
menerbitkan obligasi dalam mata uang dolar dan
menjualnya kepada investor yang berlokasi di luar
Amerika Serikat.
 Pasar Obligasi Luar Negeri
– Pasar untuk obligasi yang diterbitkan oleh perusahaan
atau pemerintah asing yang didenominasi dalam mata
uang dalam negeri investor dan dijual di pasar dalam
negeri investor
 Pasar Ekuitas Internasional
– Memungkinkan perusahaan untuk menjual blok saham
kepada investor di sejumlah negara berbeda secara
03/14/2024 82

• Peran Pasar Modal
– Hipotesis Pasar Efisien
 Sekuritas biasanya berada dalam kondisi ekuilibrium, yang
berarti harganya wajar dan tingkat pengembalian yang
diharapkan sama dengan tingkat pengembalian yang
disyaratkan
 Pada suatu saat, harga sekuritas sepenuhnya mencerminkan
semua informasi yang tersedia mengenai perusahaan dan
sekuritasnya, dan harga-harga ini bereaksi dengan cepat
terhadap informasi baru.
 Karena harga saham sepenuhnya dan wajar, investor tidak
perlu membuang-buang waktu untuk mencari sekuritas yang
harganya salah (undervalued atau overvalued).

03/14/2024 83

• Peran Pasar Modal
– Keuangan Perilaku
 Berpendapat bahwa harga saham dan harga sekuritas lainnya
dapat menyimpang dari nilai sebenarnya untuk jangka waktu
lama dan penyimpangan ini dapat menyebabkan pola harga
saham yang dapat diprediksi.

03/14/2024 84
2.3 Regulasi Pasar dan Lembaga

Keuangan (1 dari 4)
• Peraturan yang Mengatur Lembaga Keuangan
– Undang-Undang Kaca-Steagall
 Lembaga yang dilarang mengambil simpanan untuk terlibat
dalam aktivitas seperti penjaminan dan perdagangan
sekuritas, sehingga secara efektif memisahkan bank komersial
dari bank investasi
– Perusahaan Penjamin Simpanan Federal (FDIC)
 Sebuah lembaga yang dibentuk berdasarkan Glass-Steagall
Act yang memberikan asuransi untuk simpanan di bank dan
memantau bank untuk memastikan keamanan dan
kesehatannya

03/14/2024 85

Keuangan (2 dari 4)
• Peraturan yang Mengatur Lembaga Keuangan
– Undang-Undang Gramm-Leach-Bliley
 Mengizinkan merger antara bank komersial, bank investasi,
dan perusahaan asuransi dan dengan demikian mengizinkan
lembaga-lembaga ini untuk bersaing di pasar yang peraturan
sebelumnya melarang mereka untuk memasukinya.
– Undang-undang Reformasi Wall Street dan Perlindungan
Konsumen Dodd-Frank
 Menyelaraskan kembali tugas-tugas beberapa lembaga yang
ada dan mewajibkan lembaga-lembaga yang sudah ada dan
yang baru untuk melapor ke Kongres secara teratur
 Hampir satu dekade setelah Dodd-Frank menjadi undang-
undang, berbagai lembaga yang terkena dampak atau
dibentuk oleh undang-undang baru tersebut masih menyusun
peraturan yang menentukan
Copyright ©bagaimana ketentuan
2019 Pearson Education, Ltd. Allundang-
Rights Reserved.
03/14/2024 86

Keuangan (3 dari 4)
• Peraturan yang Mengatur Pasar Keuangan
– Undang-undang Sekuritas tahun 1933
 Mengatur penjualan surat berharga kepada masyarakat
melalui pasar perdana
 Mewajibkan penjual sekuritas baru untuk memberikan
pengungkapan yang luas kepada calon pembeli sekuritas
tersebut
– Undang-undang Bursa Efek tahun 1934
 Mengatur perdagangan surat berharga di pasar sekunder
 Membentuk Komisi Bursa Sekuritas
 Memerlukan pengungkapan berkelanjutan oleh perusahaan
yang sekuritasnya diperdagangkan di pasar sekunder
(misalnya, 10-Q, 10-K)
 Memberikan batasanCopyright
sejauh©mana “orang dalam” dapat
2019 Pearson Education, Ltd. All Rights Reserved.
memperdagangkan sekuritas perusahaan mereka
03/14/2024 87

Keuangan (4 dari 4)
• Peraturan yang Mengatur Pasar Keuangan
– Komisi Sekuritas dan Bursa
 Badan pemerintah utama yang bertanggung jawab untuk
menegakkan undang-undang sekuritas federal

03/14/2024 88
2.4 Proses Penerbitan Efek (1 dari 12)

• Menerbitkan Saham Biasa
– Ekuitas Swasta
 Pembiayaan ekuitas eksternal yang diperoleh melalui
penempatan swasta, biasanya dilakukan oleh perusahaan
swasta tahap awal dengan prospek pertumbuhan yang
menarik
 Investor Malaikat (Malaikat)
– Investor individu kaya yang membuat keputusan investasi
sendiri dan bersedia berinvestasi di perusahaan rintisan
yang menjanjikan dengan imbalan sebagian ekuitas
perusahaan

03/14/2024 89

– Ekuitas Swasta
 Kapitalis Ventura (VC)
– Badan usaha formal yang mengambil modal ekuitas
swasta dari banyak investor individu, seringkali investor
institusi seperti dana abadi dan dana pensiun atau individu
dengan kekayaan bersih tinggi, dan membuat keputusan
investasi ekuitas swasta atas nama mereka
– Tahapan Organisasi dan Investasi
 Kemitraan Terbatas VC adalah struktur yang paling umum

03/14/2024 90

– Struktur Kesepakatan dan Harga
 Struktur kesepakatan mengalokasikan tanggung jawab dan
kepentingan kepemilikan antara pemilik yang ada (biasanya
para pendiri) dan pemodal ventura, dan ketentuannya
bergantung pada berbagai faktor yang terkait dengan para
pendiri; struktur bisnis, tahap pengembangan, dan prospek;
dan masalah pasar dan waktu lainnya
 Pemodal ventura akan membutuhkan lebih banyak
kepemilikan ekuitas dan membayar lebih sedikit jika bisnisnya
lebih berisiko dan kurang berkembang

03/14/2024 91
Tabel 2.1 Organisasi Investor Modal

Ventura
Organisasi Keterangan
Perusahaan investasi Perusahaan yang disewa oleh pemerintah federal yang dapat meminjam
usaha kecil (SBIC) dengan suku bunga menarik dari Departemen Keuangan AS dan
menggunakan dana tersebut untuk melakukan investasi modal ventura di
perusahaan swasta.
Dana VC keuangan Anak-anak perusahaan lembaga keuangan, khususnya bank, dibentuk
untuk membantu perusahaan-perusahaan muda tumbuh dan, diharapkan,
menjadi pelanggan utama lembaga tersebut.
Dana VC perusahaan Perusahaan, terkadang anak perusahaan, yang didirikan oleh
perusahaan non-keuangan, biasanya untuk mendapatkan akses terhadap
teknologi baru yang dapat diakses oleh perusahaan untuk memajukan
pertumbuhannya.
Kemitraan terbatas VC Kemitraan terbatas yang diselenggarakan oleh perusahaan VC
profesional, yang berfungsi sebagai mitra umum dan mengatur,
berinvestasi, dan mengelola kemitraan menggunakan dana mitra
terbatas; VC profesional pada akhirnya melikuidasi kemitraan dan
mendistribusikan hasilnya ke semua mitra.

03/14/2024 92
2.4 Proses Penerbitan Efek (4 of 12)

– Menjadi publik
 Penempatan Pribadi
– Perusahaan menjual sekuritas baru secara langsung
kepada investor atau sekelompok investor
 Penawaran Hak
– Perusahaan menjual saham baru kepada pemegang
saham yang ada
 Penawaran Umum
– Perusahaan menjual saham baru kepada masyarakat
umum

03/14/2024 93

– Menjadi publik
 Penawaran Umum Perdana (IPO)
– Penjualan publik pertama atas saham suatu perusahaan,
biasanya dilakukan oleh perusahaan kecil dan
berkembang pesat yang memerlukan modal tambahan
untuk terus tumbuh atau telah mencapai tonggak sejarah
untuk go public yang ditetapkan dalam perjanjian
sebelumnya untuk mendapatkan pendanaan VC
 Prospektus
– Bagian dari pernyataan pendaftaran sekuritas yang
menjelaskan aspek utama dari suatu penerbitan, penerbit,
dan manajemen serta posisi keuangannya

03/14/2024 94

– Menjadi publik
 pengalih perhatian
– Prospektus awal tersedia bagi calon investor selama masa
tunggu antara pengajuan pernyataan pendaftaran dengan
SEC dan persetujuannya
 Masa Tenang
– Periode di mana undang-undang membatasi apa yang
boleh dikatakan pejabat perusahaan tentang perusahaan

03/14/2024 95

– Menjadi publik
 Pertunjukan keliling
– Serangkaian presentasi kepada calon investor di seluruh
negeri, memberikan informasi kepada investor tentang isu
baru
– Sesi ini membantu bank investasi mengukur permintaan
atas penawaran tersebut dan menetapkan kisaran harga
penawaran awal

Gambar 2.2 Sampul Prospektus Awal 03/14/2024 96
Penerbitan Saham
Sumber: Dari pengajuan SEC

Formulir S-1/A, Hak Cipta ©
Komisi Sekuritas dan Bursa AS.

03/14/2024 97

– Peran Bank Investasi
 Bank Investasi
– Perantara keuangan yang berspesialisasi dalam menjual
masalah keamanan baru dan memberi nasihat kepada
perusahaan sehubungan dengan transaksi keuangan
besar
 Penjaminan emisi
– Peran bank investasi dalam menanggung risiko penjualan
kembali, dengan mendapatkan keuntungan, sekuritas
yang dibeli dari perusahaan penerbit dengan harga yang
disepakati
 Harga Penawaran IPO
– Harga dimana perusahaan penerbit menjual sekuritasnya
03/14/2024 98

 Bank Investasi Asal
– Bank investasi yang awalnya disewa oleh perusahaan
penerbit, kemudian mengajak bank investasi lain sebagai
mitra untuk membentuk sindikat penjaminan emisi
 Sindikat Penjaminan
– Sekelompok bank lain yang dibentuk oleh bank investasi
asal untuk berbagi risiko keuangan yang terkait dengan
penjaminan sekuritas baru

03/14/2024 99

 Batu nisan
– Daftar bank sindikasi penjaminan, disajikan sedemikian
rupa untuk menunjukkan tingkat keterlibatan anggota
sindikat, terdapat pada bagian bawah halaman sampul
prospektus IPO.
 Grup Penjualan
– Sejumlah besar perusahaan pialang yang bergabung
dengan bank investasi asal; masing-masing menerima
tanggung jawab untuk menjual sebagian tertentu dari
penerbitan sekuritas baru berdasarkan komisi

03/14/2024 100
Gambar 2.3 Proses Penjualan untuk

Masalah Keamanan Besar

Gambar 2.4 Sampul Prospektus Akhir 03/14/2024 101
Penerbitan Saham
Sumber: Dari pengajuan SEC

Formulir 424B4. Hak Cipta ©
Komisi Sekuritas dan Bursa AS.

03/14/2024 102

 Jumlah Hasil
– Jumlah total dana yang diperoleh dari seluruh saham yang
dijual dalam IPO
– Total Hasil = (Harga Penawaran IPO × # Saham IPO yang
Diterbitkan)
 Harga pasar
– Harga saham perusahaan ditentukan oleh interaksi pembeli
dan penjual di pasar sekunder
 Kapitalisasi pasar
– Total nilai pasar dari saham beredar perusahaan publik
– Kapitalisasi Pasar = (Harga Pasar Saham × Jumlah Saham
Beredar) Copyright © 2019 Pearson Education, Ltd. All Rights Reserved.
03/14/2024 103

 Harga Pasar IPO
– Harga perdagangan akhir pada hari pertama di pasar
sekunder
 Penetapan harga IPO yang terlalu rendah
– Persentase perubahan harga akhir penawaran IPO ke harga
pasar IPO, yaitu harga akhir perdagangan hari pertama di
pasar sekunder; ini juga disebut pengembalian awal IPO
– Underpricing IPO = (Harga Pasar − Harga Penawaran)
Harga Penawaran

03/14/2024 104

Dengan banyaknya generasi baby boomer yang pensiun dan
berbondong-bondong menjelajahi jalan-jalan terbuka di
Amerika, dealer kendaraan rekreasi terbesar di AS, Camping
World, memutuskan sudah waktunya untuk go public. IPO-nya
dilakukan pada 7 Oktober 2016, saat itu perseroan menjual
11,4 juta saham dengan harga penawaran IPO $22 per
saham. Cek harga Camping World di Yahoo! Keuangan, Anda
dapat menemukan bahwa harga pasar IPO pada penutupan
perdagangan pasar sekunder pada tanggal 7 Oktober adalah
$22,50. Dengan informasi tersebut Anda dapat menghitung
IPO Underpricing
underpricing  Market Price
IPOdengan – Offer Price Persamaan
menggunakan  Offer Price 2.4.
(2.4)
 $22.50 – $22   $22  0.0227 or 2.27%

03/14/2024 105

Underpricing IPO di Camping World sebesar 2,27% jauh
lebih rendah dibandingkan underpricing Snap Inc. sebesar
44%. Hal ini menunjukkan fakta menarik lainnya mengenai
IPO, khususnya, bahwa tingkat underpricing IPO sangat
bervariasi dari satu kesepakatan ke kesepakatan lainnya
dan dari waktu ke waktu. Biasanya, IPO yang lebih kecil
memiliki harga yang lebih rendah dibandingkan IPO yang
lebih besar, namun tidak demikian halnya di sini. Camping
World mengumpulkan $250,8 juta dalam penawarannya,
yang merupakan sebagian kecil dari $3,4 miliar yang
dikumpulkan dalam IPO Snap.

03/14/2024 106
2.5 Pasar Keuangan dalam Krisis (1 dari 4)
• Lembaga Keuangan dan Pembiayaan Real Estat

– Sekuritisasi
 Proses pengumpulan hipotek atau jenis pinjaman lainnya dan
kemudian menjual klaim atau sekuritas terhadap kumpulan
tersebut di pasar sekunder
– Efek Beragun Hipotek
 Sekuritas yang mewakili klaim atas arus kas yang dihasilkan
oleh kumpulan hipotek
 Risiko utama yang terkait dengan sekuritas berbasis hipotek
adalah pemilik rumah mungkin tidak mampu, atau mungkin
memilih untuk tidak membayar kembali pinjamannya.

03/14/2024 107

– Jatuhnya Harga Rumah dan Tunggakan Hipotek
 Meningkatnya harga rumah antara tahun 1987 dan 2006
menjaga tingkat gagal bayar hipotek tetap rendah
 Pemberi pinjaman melonggarkan standar bagi peminjam dan
menciptakan hipotek subprime
 Ketika harga rumah turun dari tahun 2006 hingga 2009, banyak
peminjam mengalami kesulitan melakukan pembayaran,
namun tidak mampu membiayai kembali
 Akibatnya, terjadi peningkatan tajam dalam jumlah tunggakan
dan penyitaan
 Hipotek Subprime
– Pinjaman hipotek diberikan kepada peminjam dengan
pendapatan lebih rendah dan riwayat kredit yang lebih
buruk dibandingkan dengan peminjam “prime”
03/14/2024 108
Gambar 2.5 Harga Rumah Melonjak Lalu

Jatuh

03/14/2024 109

– Krisis Kepercayaan pada Bank
 Dengan meningkatnya tingkat tunggakan, nilai sekuritas
berbasis hipotek mulai turun dan begitu pula nasib lembaga
keuangan yang banyak berinvestasi pada aset real estat.
 Hanya 3 bank yang gagal pada tahun 2007, namun 25 bank
gagal pada tahun 2008, 140 bank gagal pada tahun 2009, dan
puncaknya adalah 157 bank gagal pada tahun 2010
 Baru pada tahun 2015, kegagalan bank kembali turun ke
angka satu digit

03/14/2024 110
Gambar 2.6 Saham Bank Anjlok Saat

Krisis Keuangan

03/14/2024 111
• Efek Limpahan dan Pemulihan dari Resesi Hebat

– Ketika bank-bank berada di bawah tekanan finansial yang
besar pada tahun 2008, mereka memperketat standar
pemberian pinjaman dan secara drastis mengurangi jumlah
pinjaman yang mereka berikan.
– Korporasi menyadari bahwa mereka tidak dapat lagi
mengumpulkan uang di pasar uang, atau hanya dapat
melakukannya dengan harga yang sangat tinggi
– Sebagai konsekuensinya, dunia usaha mulai menimbun
uang tunai dan mengurangi pengeluaran, dan aktivitas
ekonomi pun menyusut

03/14/2024 112
• LG 1
– Memahami peran lembaga keuangan dalam keuangan
manajerial.
 Lembaga keuangan mempertemukan pemasok dana dan
pihak yang meminta dana untuk membantu menerjemahkan
tabungan individu, dunia usaha, dan pemerintah menjadi
pinjaman dan jenis investasi lainnya.
 Pemasok dana bersih umumnya adalah individu atau rumah
tangga yang menyimpan lebih banyak uang daripada
meminjam
 Dunia usaha dan pemerintah pada umumnya merupakan net-
demander dana, yang berarti mereka meminjam lebih banyak
uang daripada menabung

03/14/2024 113
• LG 2
– Memahami peran pasar keuangan dalam keuangan
manajerial.
 Seperti lembaga keuangan, pasar keuangan membantu dunia
usaha meningkatkan pembiayaan eksternal yang mereka
perlukan untuk mendanai investasi baru guna pertumbuhan
 Pasar keuangan menyediakan forum di mana penabung dan
peminjam dapat melakukan transaksi bisnis secara langsung
 Dunia usaha dan pemerintah menerbitkan surat utang dan
ekuitas langsung kepada masyarakat di pasar perdana
 Perdagangan selanjutnya atas sekuritas ini antar investor
terjadi di pasar sekunder

03/14/2024 114
• LG 3
– Jelaskan perbedaan pasar uang dan pasar modal.
 Di pasar uang, penabung yang menginginkan tempat
sementara untuk menyimpan dana di mana mereka dapat
memperoleh bunga, berinteraksi dengan peminjam yang
membutuhkan dana jangka pendek.
 Surat berharga, termasuk surat utang negara, surat berharga,
dan instrumen lainnya, merupakan surat berharga utama yang
diperdagangkan di pasar uang
 Pasar Eurocurrency setara dengan pasar uang domestik
secara internasional.
 Sebaliknya, pasar modal merupakan forum di mana penabung
dan peminjam berinteraksi dalam jangka panjang

03/14/2024 115
• LG 3 (Lanjutan)
– Jelaskan perbedaan pasar uang dan pasar modal.
 Perusahaan menerbitkan sekuritas utang (obligasi) atau
ekuitas (saham) di pasar modal
 Setelah diterbitkan, sekuritas ini diperdagangkan di pasar
sekunder yang merupakan pasar pialang atau pasar dealer
 Fungsi penting pasar modal adalah menentukan nilai dasar
surat berharga yang diterbitkan oleh suatu perusahaan
 Dalam pasar yang efisien, harga suatu sekuritas merupakan
perkiraan nilai sebenarnya yang tidak bias

03/14/2024 116
• LG 4
– Memahami peraturan utama dan badan pengatur yang
 Glass-Steagall Act menciptakan FDIC dan memberlakukan
pemisahan antara bank komersial dan bank investasi
 Tindakan ini dirancang untuk membatasi risiko yang dapat
diambil oleh bank dan untuk melindungi deposan
 Baru-baru ini, Undang-Undang Gramm-Leach-Bliley pada
dasarnya mencabut unsur Glass-Steagall yang berkaitan
dengan pemisahan bank komersial dan bank investasi.
 Setelah krisis keuangan baru-baru ini, banyak perdebatan
terjadi mengenai peraturan yang tepat bagi lembaga
keuangan besar

03/14/2024 117
• LG 4 (Lanjutan)
 Undang-Undang Dodd-Frank disahkan pada tahun 2010 dan
berisi sejumlah persyaratan peraturan baru, yang dampaknya
belum ditentukan
 Securities Act of 1933 dan Securities Exchange Act of 1934
adalah undang-undang utama yang membentuk regulasi
pasar keuangan

03/14/2024 118
• LG 4 (Lanjutan)
 Undang-undang tahun 1933 fokus mengatur penjualan surat
berharga di pasar perdana, sedangkan undang-undang tahun
1934 mengatur peraturan yang mengatur transaksi di pasar
sekunder.
 Undang-undang tahun 1934 juga membentuk Komisi
Sekuritas dan Bursa, badan utama yang bertanggung jawab
untuk menegakkan undang-undang sekuritas federal

03/14/2024 119
• LG 5
– Jelaskan proses penerbitan saham biasa, termasuk modal
ventura, go public, dan bank investasi.
 Pembiayaan eksternal awal untuk usaha rintisan dengan
prospek pertumbuhan yang menarik biasanya datang dalam
bentuk ekuitas swasta yang diperoleh melalui penempatan
ekuitas swasta
 Investor ini dapat berupa angel investor atau pemodal ventura
(VC). VC biasanya berinvestasi di perusahaan tahap awal dan
tahap selanjutnya yang mereka harap dapat dipublikasikan
untuk mencairkan investasi mereka
 Penerbitan saham perusahaan yang pertama kepada publik
disebut penawaran umum perdana (IPO).

03/14/2024 120
• LG 5 (Lanjutan)
– Jelaskan proses penerbitan saham biasa, termasuk modal
ventura, go public, dan bank investasi.
 Perusahaan memilih bank investasi untuk memberikan nasihat
dan menjual sekuritas
 Bank investasi utama dapat membentuk sindikat penjualan
dengan bank investasi lain
 Proses IPO mencakup mendapatkan persetujuan SEC,
mempromosikan penawaran kepada investor, dan
menentukan harga penerbitannya

03/14/2024 121
• LG 6
– Pahami apa yang dimaksud dengan pasar keuangan dalam
krisis, dan jelaskan beberapa akar penyebab Resesi Hebat.
 Krisis keuangan disebabkan oleh beberapa faktor yang
berkaitan dengan investasi di bidang real estat
 Lembaga keuangan menurunkan standar pemberian pinjaman
kepada calon pemilik rumah, dan lembaga juga banyak
berinvestasi pada sekuritas berbasis hipotek
 Ketika harga rumah turun dan tunggakan hipotek meningkat,
nilai sekuritas berbasis hipotek yang dipegang oleh bank
anjlok, menyebabkan beberapa bank bangkrut dan banyak
bank lainnya membatasi aliran kredit ke bisnis.
 Hal ini, pada gilirannya, berkontribusi terhadap terjadinya
resesi parah di Amerika Serikat yang kemudian dikenal
sebagai Resesi Hebat Copyright © 2019 Pearson Education, Ltd. All Rights Reserved.

Pertemeuan 1 MK

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Judul Asli

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

Pertemeuan 1 MK

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

03/14/2024 1

Prinsip Keuangan Manajerial

Tujuan Pembelajaran (1 dari 2)

Copyright © 2019 Pearson Education, Ltd. All Rights Reserved.

Tujuan Pembelajaran (2 dari 2)

Copyright © 2019 Pearson Education, Ltd. All Rights Reserved.

1.1 Keuangan dan Perusahaan (1 dari 3)

Copyright © 2019 Pearson Education, Ltd. All Rights Reserved.

1.1 Keuangan dan Perusahaan (2 dari 3)

1.1 Keuangan dan Perusahaan (1 dari 7)

Contoh 1.1 (1 dari 2)

Laba per saham (EPS)

Rotor $1,40 $1,00 $0,40 $2,80

Katup 0,60 1,00 1.40 3.00

Copyright © 2019 Pearson Education, Ltd. All Rights Reserved.

Contoh 1.1 (2 dari 2)

Copyright © 2019 Pearson Education, Ltd. All Rights Reserved.

1.1 Keuangan dan Perusahaan (2 dari 7)

Copyright © 2019 Pearson Education, Ltd. All Rights Reserved.

1.1 Keuangan dan Perusahaan (3 dari 7)

1.1 Keuangan dan Perusahaan (4 dari 7)

Copyright © 2019 Pearson Education, Ltd. All Rights Reserved.

1.1 Keuangan dan Perusahaan (5 dari 7)

Copyright © 2019 Pearson Education, Ltd. All Rights Reserved.

1.1 Keuangan dan Perusahaan (6 dari 7)

Copyright © 2019 Pearson Education, Ltd. All Rights Reserved.

1.1 Keuangan dan Perusahaan (7 dari 7)

Copyright © 2019 Pearson Education, Ltd. All Rights Reserved.

1.2 Mengelola Perusahaan (1 dari 7)

Copyright © 2019 Pearson Education, Ltd. All Rights Reserved.

Gambar 1.1 Aktivitas Keuangan

Copyright © 2019 Pearson Education, Ltd. All Rights Reserved.

1.2 Mengelola Perusahaan (2 dari 7)

Copyright © 2019 Pearson Education, Ltd. All Rights Reserved.

1.2 Mengelola Perusahaan (3 dari 7)

Copyright © 2019 Pearson Education, Ltd. All Rights Reserved.

1.2 Mengelola Perusahaan (4 dari 7)

Copyright © 2019 Pearson Education, Ltd. All Rights Reserved.

Gambar 1.2 Organisasi Perusahaan

Copyright © 2019 Pearson Education, Ltd. All Rights Reserved.

1.2 Mengelola Perusahaan (5 dari 7)

Copyright © 2019 Pearson Education, Ltd. All Rights Reserved.

Contoh 1.2 (1 dari 2)

Contoh 1.2 (2 dari 2)

Karena manfaat marjinal sebesar $7.000 melebihi biaya

1.2 Mengelola Perusahaan (6 dari 7)

Copyright © 2019 Pearson Education, Ltd. All Rights Reserved.

Contoh 1.3 (1 dari 2)

Copyright © 2019 Pearson Education, Ltd. All Rights Reserved.

Contoh 1.3 (2 dari 2)

Tampilan akuntansi (basis akrual) Pandangan keuangan (basis tunai)

Contoh Keuangan Pribadi 1.4 (1 dari 2)

Individu jarang menggunakan konsep akrual. Sebaliknya, mereka

Menyewa kosong − $1.200

Copyright © 2019 Pearson Education, Ltd. All Rights Reserved.

Contoh Keuangan Pribadi 1.4 (2 dari 2)

Copyright © 2019 Pearson Education, Ltd. All Rights Reserved.

1.2 Mengelola Perusahaan (7 dari 7)

Copyright © 2019 Pearson Education, Ltd. All Rights Reserved.

1.3 Bentuk Organisasi, Perpajakan, dan

Copyright © 2019 Pearson Education, Ltd. All Rights Reserved.

1.3 Bentuk Organisasi, Perpajakan, dan

Copyright © 2019 Pearson Education, Ltd. All Rights Reserved.