Kuliah 2 Stock Valuation
Kuliah 2 Stock Valuation
Kuliah 2
February 2007
Penilaian Saham
Karakteristik Saham:
1.Preferen stock: fix, no control, get paid before common.
2.Common stock (biasa): control, dividen (tidak jaminan), capital
gain, get paid last
Nilai saham sama seperti finansial assets yang lainnya adalah
present value dari aliran kas di masa yang akan datang
Div1 P1 P0
Expected Return r
P0
Div1 P1 P0
Expected Return r
P0
P0
Div1
Div2
Div H PH
P0
...
1
2
H
(1 r )
(1 r )
(1 r )
3.00
3.24
350
. 94.48
PV
1
2
3
(1.12) (1.12)
(1.12)
PV $75.00
2.
3.
4.
Jawab
D1 = D0 (1+ 0,20) = 200 (1,20) = 240
D2 = D0 (1+0,20)2 = 200 (1,44) = 288
PV (D1, D2) = 240/(1+0,18)+288/(1+0,18)2
= 203,39 + 206,84= 410,23
P2 = D3/Ks g = D2 (1+0,05) /0,18 0,05
= 302,40/0,18-0,05 = 2.326
PVP2 = 2.326/(1+0,18)2 = 1.670,5
P0 = 410,23+ 1.670,5 = 2.080,73
More Example
2. Perusahaan Yahoo selama ini membagikan dividen
yang jumlahnya berbeda sesuai dgn pertumbuhan
perusahaan. Perusahaan memperkirakan kenaikan
pendapatan sebesar 30% per tahun selama 3 tahun
mendatang, tetapi setelah itu pendapatan akan
menurun menjadi 10% per tahun untuk selamanya.
Pemilik perusahaan menginginkan return sebesar
16%.Dividen terakhir yang dibagikan adalah 1,82/
lembar. Berapakah harga saham perusahaan tsb
sekarang?
Answer
D0 = 1,82
D1 = D0 ( 1+0,30 ) = 1,82 (1,30) = 2,366
D2 = 1,82 (1+0,30 )2 = 3,070
D3 = 1,82 (1+0,30)3 = 3,999
P3 = D4 / Ks g
= 4,399/ 0,16 0,10
= 73,32
PVP3 = 73,32 / (1+0,16)3
=46,97
Jadi harga saham
P0 = PV (D1,D2,D3)+ PVP3
= 6,89 + 46,97 = 53,86
No Free Lunches
Technical Analysts
Warrant
Convertible Security
Obligasi atau saham preferen yang dapat
ditukarkan/dikonversikan menjadi saham biasa
dalam waktu dan kondisi yang telah
ditentukan.
Berbeda dgn warrant, pengkonversian tidak
menambah dana tambahan bagi perusahaan.
Utang/ obligasi atau saham preferen hanya
digantikan dengan saham biasa di balance
sheet ( neraca )
Right Issue
Tugas
What is the value of a stock that expects to
pay a $3 dividend next year, and then
increase the dividend at a rate of 8% per
year, indefinitely? Assume a 12% expected
return. Use Gordon Model
2. If the same stock is selling for $100 in the
stock market, what might the market be
assuming about the growth in dividends?
1.