TEORI INVESTASI DAN

PORTOFOLIO

DEPARTEMEN AGRIBISNIS
FAKULTAS EKONOMI DAN MANAJEMEN
BOGOR AGRICULTURE UNIVERSITY
2010
 INVESTASI
• NET ADDITION TO EXISTING CAPITAL STOCK
• CAPITAL ACCUMULATION
• CAPITAL FORMULATION
Capital di sini berbeda dengan pengertian capital
(modal)
 INVESTASI
• INVESTMENT: the commitment of funds to
one or more assets that will be held over
some future time period
• INVESTMENT ANALYSIS: The study of the
investment process→focus: the management
of an investor’s wealth
• WEALTH : the sum of current income and the
present value of all future income
 INVESTMENTS
• INVESTMENTS terdiri dari aset keuangan (financial
asset) maupun aset nyata (real asset) dan aset yang
daat dipasarkan (marketable asset) maupun tidak
dapat dipasarkan (non-marketable assets securities).
• FINANCIAL ASSETS : are paers (or electronic) claims on
some issuers (government or corporotion).
• REAL ASSETS : are tangible assets
• MARKETABLE SECURITIES : are financial assets that are
easily and cheaphly tradable in organized markets.
 INVESTASI
• The investments of funds in various assets is only part
of the overall financial decision making and planning
that most individuals must do.
• Kombinasi optimasi dari aset keuangan → wealth naik
• Wealth harus dievaluasi dan dikelola dalam konteks
portofolio yang merupakan pengaturan aset seorang
investor
• Mengapa kita berinvestasi? → unutk meningkatkan
kekayaan moneter saat ini maupun masa depan
 INVESTASI
• Investasi Tetap (fixed Investment)
1. Business fixed investment
2. Residential investment
• Investasi Persediaan (Inventory Investment)
J.A Schumpeter:
Induced investment
Investasi yang besar dan kecilnya sangat tergantung / dipengruhi oleh
perubahan pendapatan nasional, volume penjualan, keuntungan
perusahaan, dll.
Outonomous Investment
Investasi yang besar dan kecilnya tidak dipengaruhi oleh tingkat pendapatan,
tetapi ditentukan oleh perubaha-perubahan yang bersifat jangka panjang;
adanya penemuan baru, teknologi baru, dll
 The Basic Nature of Investment Decisions
• Investors berharap mendapatkan pengembalian dari
investasinya:
a. Pengemabalian yang diharapkan (expected return =
pengembalian yang telah diantisipasi untuk beberapa
periode ke depan)
b. Realized return (pengembalian aktual dari beberapa
periode yang telah lalu)
• Investors harus selalu memperhitungkan risiko yang ada
dalam suatu investasi
• Risiko didefinisikan sebagai peluang pengmbalian investasi
yang berbeda dari pengembalian yang diharapkan
 INVESTASI
• IN ECONOMIC
The standard assumption in that investors are
rational → prefer certainty to uncertainty.
• Risk Avers Investors
An investor who will not assume a given level of risk
unless he or she expects to be adequately
compensated.
• The Expected Return - Risk Tradeoff
Slope upward
 Teori Investasi
• Internal funds theory of investment
• Marginal efficiency of capital
• Akselerator
• Neoclassical theory of investment
• Tobin q
Internal Fund Theory of Investment
Stok kapital yang diinginkan dan investasi bergantung pada tingkat keuntungan
perusahaan
Jan Tinbergen
Realized profits secara aktual merefleksikan keuntungan yang diharapakan (expected
profits)
Sumber Investasi
• Pendapatan laba yang tidak dibagikan (retained earnings)
• Pengeluaran depresiasi
• Pinjaman
• Penjualan obligasi
• Penjualan saham, dll
Sumber Investasi Internal
• Pendapatan laba yang tidak dibagikan (retained earnings)
• Pengeluaran depresiasi Dipengaruhi oleh kebijakan pajak
Marginal Efficiency of capital (MEC)
John maynard Keynes, 1936
• Tingkat perolehan bersih yang diharapkan
(expected net rate of return) atas pengeluaran
kapital tambahan.
 Marginal Efficiency of Capital (MEC)

Tingkat diskonto yang menyamakan aliran

perolehan yang diharapkan di masa yang akan
datang dengan biaya sekarang dari kapital
tambahan
Formula umum

Ck = Current cost dari investasi

R = Expected return
Tahun = 1,2,…,n
 Keputusan Investasi
• Keputusan Investasi
Ditentukan antara Present Value (PV) dengan
Current Cost (Ck) dari kapital tambahan.
• Jika
PV>Ck = investasi dilakukan
PV<Ck = investasi tidak dilakukan
 Present Value
• Present Value

PV = Present Value
R = Expected return
I = Interset Rate
Tahun = 1,2,…,n
 Keputusan Investasi

Keputusan Investasi
• Ditentukan jika MEC > i
• Menunjukan tingkat perolehan bersih yang
diharapkan lebih besar daripada biaya
peminjaman
 Permintaan Investasi
Permintaan Investasi
• menunjukan permintaan kapital tambahan
terhadap tingkat suku bunga (i) pada MEC
tertentu
Suku Bunga (i)

i1 I = f(i)

i1

I1 I2 Investasi (I)
 Structuring The Decisions Process
To maximize the expected returns → choose
securities → 2 steps:
1. Security Analysis
Involves the valuation and analysis of individual
securities → harus tahu karakteristik sekuritas
2. Portofolio management
The management of a group of assets →
portofolio performance
 Portofolio Theory
• Portofolio
Means combination of assets invested in and held by an
investor
• Classic portofolio theory
The Markowitz model →diversifikasi portofolio akan
menurunkan risiko portofolio
• Efficient Portofolio (Markowitz):
A portofolio which has the largest expected return for a
given level of risk or the smallest risk for a given level of
expected return
 Assumptions of Markowitz Model
1. Investor like return an dislike risk
2. Act rationally in making decisions
3. Make decisions on the basis of maximizing
their expected utility
Type of data
4. Ex-post : actual return and risk values for the
period
5. Ex-ante : expected future events
 Optimal Portofolio
The Single-Index Model
A model that related return on each security to return on a market index

Rit = ai + biRMi + e it
Rit = The random return (TR) on security I in period t
Rmi = The random return (TR) on market index in period t
ai = The constant return unique to security I
bi = Measure of the sensitivity of the stock’s return to the return on the
market index
eit = The random residual error in periode t, or the different between
actual return for some period and the return expected given the
market return
 Optimal Portofolio
E (Ri) = ai + bi RM + C1 NF + e
NF = Non market factor
Rm = The random return (TR) on market
index in period t
E (Ri) = ai + bi E (RM)