Page 1 of 8

MODUL 13 MANAJEMEN KEUANGAN 2

DERIVATIVE MARKET: FUTURE & OPTION MARKET (PASAR DERIVATIF: PASAR FUTURE DAN OPTION)

Tujuan Instruksional Khusus: Diharapkan mahasiswa mampu:

1. Mengetahui tentang definisi dan kategori, ruang lingkup futures dan opsi 2. Mengetahui istilah-istilah yang terkait dengan futures dan opsi 3. Mengetahui perbedaan antara futures dan forward 4. Mengetahui hal-hal yang terkait dengan opsi
Materi Bahasan:

1. Definisi dan macam kategori, ruang lingkup futures dan opsi 2. Istilah-istilah dalam futures dan opsi 3. Perbandingan antara futures dan forward
4. Opsi

Pusat Pengembangan Bahan Ajar - UMB

Tinjung Desy Nursanti, MSi MANAJEMEN KEUANGAN 2

Page 2 of 8

Pendahuluan Opsi adalah hak dari seseorang untuk melakukan sesuatu. Kontrak opsi adalah kontrak antara 2 pihak yang menyebutkan hak, bukan kewajiban untuk membeli atau menjual sekuritas yang mendasarinya pada harga yang telah ditentukan pada atau sebelum tanggal jatuh tempo yang telah ditentukan. Untuk memperoleh hak ini taker (pembeli) membayar premi kepada writer (penjual) kontrak. Saham merupakan asset yang paling lazim dan memudahkan untuk memahami ilustrasi dari perdagangan opsi. Dengan membeli kontrak opsi memberi kesempatan untuk memperoleh keuntungan dari kenaikan harga sekuritas yang mendasarinya tanpa harus membeli sekuritas itu sendiri. Jika investor memiliki sekuritas yang mendasarinya, menjual opsi dapat memberi kesempatan untuk memperoleh pendapatan ekstra. Membeli opsi put memberi kesempatan investor untuk melindungi, menjaga nilai sekuritas yang telah dimiliki saat ini jika terjadi penurunan harga. Opsi dan warrant adalah jenis-jenis kontrak derivative yang paling popular yang tersedia dalam pasar modal. Satu strategi diantara berbagai strategi adalah call ter-cover (call yang telah memiliki sekuritas yang mendasarinya). Call ter-cover merupakan strategi yang paling sederhana dan paling umum digunakan untuk memperoleh pendapatan ekstra dari saham yang telah dimiliki. Strategi ini dapat digunakan jika investor sudah memiliki saham yang mendasarinya dan percaya bahwa harga saham akan relative sama terus. Menjual opsi call atas saham ini menawarkan kesempatan untuk memperoleh pendapatan (yaitu, premi) dari penjualan opsi sementara menyediakan perlindungan untuk saham jika harga saham jatuh. Pada saat sama, investor terikat dalam kontrak untuk menjual saham pada harga yang telah disepakati jika opsi call di-exersice. Akhir-akhir ini jumlah perdagangan opsi terus meningkat. Saat ini ada banyak yang menawarkan opsi yang bermanfaat untuk diversifikasi, juga teredia opsi untuk indeks. Penjual opsi disebut sebagai writer karena pihak ini melakukan penjaminan (underwriter) atas kewajiban untuk menyampaikan atau menerima saham yang tercantum dalam opsi tersebut. Hal yang sama terjadi pada kejadian pembeli opsi disebut sebagai taker, karena mereka mengambil hak untuk membeli atau menjual saham yang tercantum dalam opsi. Setiap kontrak opsi melibatkan 2 pihak tersebut, writer dan taker.

Pusat Pengembangan Bahan Ajar - UMB

Tinjung Desy Nursanti, MSi MANAJEMEN KEUANGAN 2

Page 3 of 8

Writer

Kontrak Opsi

Taker

Opsi adalah alternatif investasi yang fleksibel. Opsi memberi kesempatan investor perlindungan untuk portofolio sahamnya dan kesempatan untuk memperoleh keuntungan dan pendapatan ekstra. Namun demikian, pembelian dan penjualan opsi melibatkan risiko. Perdagangan opsi semestinya dilakukan oleh investor yang memahami sifat dan risiko opsi, hak dan kewajiban mereka. Opsi untuk indeks memiliki karakteristik yang sama dengan opsi yang didasari asset seperti saham. Investor seharusnya menyadari bahwa opsi dapat tersedia untuk jenis-jenis sekuritas yang lain, seperti installment receipt atau preference share (saham preferens/istimewa). Jumlah saham yang tercantum dalam suatu opsi umumnya adalah 1000. tetapi jumlah ini dapat berubah karena peristiwa-peristiwa tertentu, misalnya isu-isu baru atau regulasi baru dalam pasar modal dan asset yang mendasarinya.

Derivatif: Futures International Monetary Market (IMM) tahun 1972 dibuka oleh Chicago Mercantile Exchange yang merupakan bursa terutama untuk derivative yang utama di Amerika Serikat. Tujuan pendirian ini adalah untuk menyediakan suatu pasar yang stabil bagi nilai tukar mata uang masa mendatang (exchange currency future). IMM adalah suatu pasar/bursa yang memiliki karakteristik sebagai berikut:

a.

Merupakan outlet bagi hedging atas risiko nilai tukar mata uang (hedging

currency) dengan kontrak future. Kontrak future merupakan kontrak yang memerlukan sejumlah standar mata uang yang tersedia pada suatu nilai tukar yang tetap pada saat tanggal pengiriman (deliveri date). b. adalah: 1.) British pound / 62,500 Tinjung Desy Nursanti, MSi MANAJEMEN KEUANGAN 2 Jumlah standar kontrak future antara lain yang popular ditransaksikan

Pusat Pengembangan Bahan Ajar - UMB

Page 4 of 8

2.) Canadian dollar /100,000 3.) Euro / 125,000 4.) Swiss franc / 125,000 5.) Japanese yen / 12.5 million 6.) Mexican peso / 500,000 7.) Australian dollar / 100,000 c. Biaya-biaya transaksi adalah dalam bentuk pembayaran komisi kepada pedagang bursa.

d. Tingkat Leverage adalah tinggi, karena diperlukan Initial margin yang relative
rendah (kurang dari 2% dari nilai kontrak) e. Aturan pergerakan harga maksimum adalah ditentukan secara harian pada batas/limit harga yang membatasi pergerakan kenaikan maksimum dan minimum f. Marjin pemeliharaan (Maintenance Margin) diperlukan jika saldo minimum turun dibawah maintenance margin. Margin call mungkin diperlukan untuk mempertahankan saldo minimum g. Bursa-bursa Global bagi futures antara lain: 1.) 2.) 3.) 4.) 5.) 6.) I.M.M. (International Monetary Market) L.I.F.F.E. (London International Financial Futures Exchange) C.B.O.T. (Chicago Board of Trade) S.I.M.E.X. (Singapore International Monetary Exchange) D.T.B. (Deutsche Termin Bourse) H.K.F.E. (Hong Kong Futures Exchange)

Perbedaan Forward vs. Futures Contract Perbedaan mendasar ditinjau dari beberapa factor, antara lain: Trading Locations Quotes Regulation Margins Frequency of

Credit risk delivery

Pusat Pengembangan Bahan Ajar - UMB Tinjung Desy Nursanti, MSi MANAJEMEN KEUANGAN 2

Page 5 of 8

Size of contract Transaction Costs Advantages of futures: 1.) Easy liquidation, mudah dicairkan 2.) Well- organized and stable market, pasar lebih terorganisir dan stabil

Disadvantages of futures: 1.) Limited to 7 currencies, hanya terbatas sampai 7 mata uang saja 2.) Limited dates of delivery, ada batasan tanggal delivery 3.) Rigid contract sizes, jumlah kontrak yang ketat

Derivative : OPTION Opsi memegang peran yang penting baik Calls maupun Puts

dalam menggali dana bagi terutama perusahaan. Meskipun popular sebagaialat investasi, opsi call dan put tidak berperan langsung dalam aktivitas penggalian dana dari para eksekutif keuangan perusahaan. Selama opsi diterbitkan oleh investor dan bukan oleh perusahaan, maka mereka bukan sumber pendanaan bagi perusahaan. Keberadaan perdagangan opsi dalam saham perusahaan di pasar modal dapat meningkatkan aktivitas perdagangan dan menstabilkan saham perusahaan di pasar modal. Manajer keuangan perusahaan tidak mengendalikan dalam perdagangan opsi tersebut. Hedging Foreign Currency Exposures, lindung nilai atas eksposur valuta asing dengan opsi, karena:

Option menawarkan manfat utama hedging, dimana meliputi offsetting atau

perlindungan terhadap risiko pergerakan harga yang merugikan, dan secara simultan mencegah, melindungi kemungkinan memanfaatkan profit dari pergerakan harga yang menguntungkan

Kelemahan dari penggunaan biaya tinggi dibandingkan dengan kontrak forward

dan future tradisional Pusat Pengembangan Bahan Ajar - UMB Tinjung Desy Nursanti, MSi MANAJEMEN KEUANGAN 2

Page 6 of 8

Currency option, opsi mata uang adalah menawarkan metode lain untuk menghedge risiko nilai tukar. Pertama kali ditawarkan di Philadelphia Exchange (PHLX). Option Market

Suatu cara membuat transaksi opsi melalui satu dari 20 opsi call dan put
dengan melibatkan dealers dan juga atas bantuan dari stockbroker. Metode yang popular dalam investasi melalui bursa opsi yang terorganisisr

Bursa opsi yang paling dominant di dunia adalah Chicago Board of Options
Exchange (CBOE).

Bursa lainnya seperti: AMEX, NYSE, bursa regional,dan lain-lain

Expiration Dates of Currency Options: a. American, versi Amerika: tanggal pelaksanaan, exercise date terjadi pada berbagai waktu hingga tanggal jatuh tempo expiration date b. European, versi Eropa: tanggal pelaksanaan, exercise date terjadi hanya pada saat tanggal jatuh tempo atau sebelumnya Premium Adalah harga suatu opsi yang dibebankan oleh penjual, writer kepada pembeli, buyer, taker. Exercise Price/Striking Price Merupakan tingkat nilai tukar dimana pemegang opsi dapat membeli/menjual mata uang yang dikontrakkan. Striking price adalah harga dimana pemegang call dapat membeli saham pada saat sebelum tanggal jatuh tempo opsi. Striking price biasanya ditentukan pada atau mendekati harga pasar sebelum saat saham diterbitkan. Type Currency Options 1. Calls Memberi hak bagi pemilik untuk membeli mata uang

Pusat Pengembangan Bahan Ajar - UMB

Tinjung Desy Nursanti, MSi MANAJEMEN KEUANGAN 2

Page 7 of 8

Call

option adalah opsi untuk membeli sejumlah saham tertentu

(umumnya 100 lembar) pada atau sebelum tanggal tertentu dimasa mendatang pada harga yang dinyatakan 2. Puts Memberi hak kepada pemilik untuk menjual mata uang Put option adalah opsi untuk menjual sejumlah tertentu saham biasa pada atau sebelum tanggal tertentu dimasa mendatang pada harga pelaksanaan, striking price. Seperti call option, striking price adalah harga yang ditetapkan mendekati harga pasar pada saat opsi tersebut diterbitkan. Status Option a. In-the-money Call: Put: b. Call: Put: c. At-the-money Spot = the strike Alasan Menggunakan Currency Option 1. Bagi perusahaan, untuk melakukan hedging atas risiko nilai tukar ketika terjadi ketidakpastian dimasa mendatang 2. Bagi speculator, untuk mengambil profit dari perubahan nilai tukar yang menguntungkan Contoh soal: Spot > strike Spot < strike Spot < strike Spot > strike Jangka waktu mulai dari 1 bulan hingga 9 bulan

Out-of-the-money

Call options adalah suatu pembelian dengan harapan harga pasar dari asset
yang mendasarinya akan naik melebihi biaya yang terkait. Pusat Pengembangan Bahan Ajar - UMB Tinjung Desy Nursanti, MSi MANAJEMEN KEUANGAN 2

Page 8 of 8

Cindy Peters pays $250 for a 3-month call option on Wing Enterprises with a striking price of $50. This means she is entitle to purchase 100 shares of Wing at $50 per share at any time during the next 3 months. The stock must climb $2.50 per share to $52.50 to cover the cost of the option ignoring brokerage fees and dividends. If Wing were to rise to $60 per share, Cindys net profit would be $750 [(100 shares x $60/share) - (100 shares x $50/share) - $250].

Put options adalah pembelian dengan harapan harga pasar dari asset yang
mendasarinya akan turun melebihi jumlah yang bias menutup biaya-biaya yang terkait untuk mengahsilkan profit. Don Kelley pays $325 for a 6-month option on Dante United at a striking price of $40. The stock must drop by $3.25 per share ($325 x 100 shares) to $36.75 per share to cover the cost of the option ignoring brokerage fees and dividends. If the stock price were to drop to $30 per share, Dons profit would be $675 [(100 shares x $40/share) - (100 shares x $30/share) - $325].

Pusat Pengembangan Bahan Ajar - UMB

Tinjung Desy Nursanti, MSi MANAJEMEN KEUANGAN 2