ANALISIS OPSI, FUTURE,

DAN KINERJA PORTOFOLIO

A. OPSI

Opsi adalah suatu perjanjian/kontrak antara penjual opsi dengan pembeliopsi, dimana
penjual opsi menjamin adanya hak (bukan kewajiban) dari pembeli opsi,untuk membeli
atau menjual saham tertentu pada waktu dan harga yang telah ditetapkan.Opsi diterbitkan
oleh investor untuk dijual kepada investor lainnya, sehingga perusahaanyang merupakan
emitem dari saham yang dijadikan patokan tersebut tidak mempunyaikepentingan dalam
transaksi opsi tersebut.

1. Opsi Jangka Panjang

Opsi Jangka Panjang yang dikenal sebagai Long-Term Equity
Anticipation Securities (LEAPS) mempunyai jangka waktu lebih dari satu tahun,
dan sampai dengan tiga tahun. Opsi ini biasanya jauh lebih mahal dibandingkan
opsi jangka pendek, namun dengan jatuh tempo yang lebih lama, biaya per
sahamnya mungkin lebih rendah bila dihitung setiap hari.
2. Opsi Mingguan
Opsi Mingguan adalah opsi jangka pendek yang disebut Mingguan. Opsi
ini dapat memberi investor peluang perdagangan yang lebih bertarget. Misalnya,
jika pada hari Senin seorang investor mengharapkan perusahaan mengumumkan
pendapatan tak terduga yang baik pada hari Kamis, maka investor dapat membeli
opsi Mingguan dengan biaya lebih rendah daripada opsi reguler.
3. Terminologi Opsi
Terminologi Opsi Untuk memahami put dan call, seseorang harus
memahami terminologi yang digunakan sehubungan dengan keduanya.
Pembahasan kita di sini berlaku khusus untuk opsi di bursa opsi yang terorganisir.
4. Penilaian Umum Kerangka Opsi
Pada bagian ini kita memeriksa faktor-faktor penentu nilai put atau call.
Terminologi khusus digunakan untuk menggambarkan hubungan antara harga
pelaksanaan opsi dan harga saham saat ini. Jika harga saham biasa, S, melebihi
 harga pelaksanaan suatu pembelian, E, maka pembelian tersebut dikatakan in the
money dan mempunyai nilai yang dapat dieksekusi segera. Sebaliknya, jika harga
common lebih kecil dari harga pelaksanaan call, maka disebut out of the money.
Yang terakhir, call yang mendekati uang adalah yang harga pelaksanaannya
sedikit lebih besar dari harga pasar saat ini, sedangkan call yang berada pada
posisi money adalah yang harga pelaksanaannya sama dengan harga saham.
5. Batas Harga Opsi
Nilai suatu opsi harus dikaitkan dengan nilai sekuritas yang mendasarinya.
Hubungan dasar paling mudah dipahami dengan mempertimbangkan suatu opsi
segera sebelum masa berlakunya habis, ketika tidak ada premi waktu. Jika opsi
tersebut tidak dilaksanakan, maka opsi tersebut akan segera habis masa
berlakunya, sehingga opsi tersebut tidak mempunyai nilai. Jelasnya, investor akan
melaksanakannya hanya jika hal itu layak dilaksanakan (jika itu dalam bentuk
uang).
6. Arti Put dan Panggilan Bagi Investor
Kontrak opsi penting bagi investor dalam kaitannya dengan dua dimensi
dari setiap keputusan investasi yang telah kami tekankan dalam buku ini—
pengembalian dan risiko dari suatu aset atau portofolio. Opsi dapat digunakan
untuk berbagai jenis lindung nilai, yang berkaitan dengan manajemen risiko. Opsi
juga menawarkan kepada spekulan cara untuk meningkatkan investasi mereka
dengan batasan risiko penurunan yang ketat.

B. FUTURE
Komoditas fisik dan instrumen keuangan biasanya diperdagangkan di pasar tunai.
Kontrak tunai mengharuskan pengiriman segera dan digunakan oleh mereka yang
membutuhkan suatu komoditas saat ini (misalnya, pengolah makanan). Kontrak tunai
tidak dapat dibatalkan kecuali kedua belah pihak menyetujuinya. Harga tunai komoditas
dan instrumen keuangan saat ini dapat ditemukan setiap hari di berbagai sumber. Ada dua
jenis pasar tunai, Pasar spot adalah pasar untuk pengiriman segera, Pasar forward adalah
pasar penyerahan yang ditangguhkan.
1. Yang Dijual Di Pasar Berjangka
 Bagi kebanyakan orang, perdagangan berjangka secara tradisional berarti
perdagangan komoditas seperti gandum, emas, dan minyak. Namun, uang dapat
dianggap hanya sebagai komoditas lain, dan keuangan berjangka telah menjadi
alternatif investasi yang layak bagi banyak investor. Oleh karena itu, kontrak
berjangka yang saat ini diperdagangkan di bursa berjangka AS dapat dibagi
menjadi dua kategori besar, Komoditas: pertanian, logam, dan energy, Keuangan:
mata uang asing dan instrumen utang dan ekuitas.
2. Bursa Berjangka AS
Meskipun beberapa bursa berjangka beroperasi, sebagian besar perdagangan
terjadi di Chicago, Mercantile Exchange (CME), Chicago Board of Trade
(CBOT), dan New York, Bursa Perdagangan (NYNEX). CME adalah bursa
paling aktif. CME dan CBOT, bergabung membentuk CME Group, yang
kemudian mengakuisisi NYNEX. Namun, pertukaran ini terus beroperasi secara
terpisah. Artinya mereka berkomunikasi satu sama lain secara lisan dan isyarat
tangan. Pelanggan berjangka mengajukan pesanan yang akan mencapai lantai
dasar broker di lantai perdagangan untuk dieksekusi dengan broker lantai lain
yang mewakili pelanggan lain atau dengan pedagang lantai yang melakukan
perdagangan untuk akun mereka sendiri.
3. Kontrak Berjangka
Kontrak berjangka (future contract) adalah suatu perjanjian yang
terstandarisasi dan dapat dialihkan yang mengatur penyerahan yang ditangguhkan
atas kualitas dan kuantitas tertentu dari suatu komoditas tertentu dalam wilayah
geografis tertentu atau suatu instrumen keuangan (atau nilai tunainya). Kontrak
berjangka adalah komitmen yang ditentukan dengan sangat baik. Pelaku pasar
tahu persis apa yang terlibat dalam transaksi, yang pada kenyataannya membantu
meningkatkan likuiditas di pasar tersebut.
4. Futures Suku Bunga
Harga obligasi sangat fluktuatif dan investor rentan terhadap pergerakan harga
yang merugikan. Minat tingkat suku bunga berjangka, pada dasarnya,
memungkinkan pemegang obligasi dan pihak lain yang terkena dampak oleh suku
bunga yang bergejolak untuk mentransfer risiko. Salah satu alasan utama
 pertumbuhan keuangan berjangka adalah hal itu manajer portofolio dan investor
berusaha melindungi diri mereka dari pergerakan yang merugikan dalam suku
bunga. Seorang investor yang peduli dengan melindungi nilai sekuritas
pendapatan tetap harus mempertimbangkan kemungkinan dampak suku bunga
terhadap nilai sekuritas tersebut.

C. KINERJA PORTOFOLIO

Evaluasi kinerja portofolio akan memungkinkan kita mengidentifikasi apakah

portofolio yang telah terbentuk mampu memberikan tingkat return yang relatif lebih
tinggi dibanding return portofolio lainnya dan apakah return tersebut juga sesuai dengan
tingkat risiko yang ditanggung. Dengan demikian, dalam melakukan evaluasi kinerja
portofolio kita tidak hanya perlu memperhatikan tingkat returnya saja, tetapi juga ada
beberapa faktor lain, seperti tingkat risiko portofolio dan tujuan investasi.

1. Kerangka Kinerja Portofolio

Seperti layaknya evaluasi terhadap kinerja suatu perusahaan, portofolio
yang telah dibentuk juga perlu dievaluasi kinerjanya. Evaluasi kinerja portofolio
akan terkait dengan dua isu utama, yaitu, Mengevaluasi apakah return portofolio
yang telah dibentuk mampu memberikan return yang melebihi (di atas) return
portofolio lainnya yang dijadikan patok duga (benchmark), Mengevaluasi apakah
return yang diperoleh sudah sesuai dengan tingkat risiko yang harus ditanggung.
2. Pertimbangan Return dan Resiko
Penilaian kinerja suatu portofolio umumnya dimulai dengan mengukur
tingkat return dari portofolio tersebut. Salah satu cara untuk menghitung tingkat
return suatu portofolio adalah dengan cara menjumlahkan semua aliran kas yang
diterima (penjumlahan dividen atau pendapatan bunga selama periode investasi
dengan selisih perubahan nilai pasar portofolio (capital gain /loss)), dan kemudian
dibagi dengan nilai pasar portofolio pada awal periode. Metode penghitungan
tingkat return portofolio tersebut memang terlihat cukup sederhana dan mudah
untuk menghitungnya. Akan tetapi, metode yang sederhana tersebut sebenarnya
tetap mengandung kelemahan, karena hanya sesuai untuk menghitung tingkat
 return portofolio yang bersifat "statis", yaitu portofolio yang tidak mempunyai
aliran kas keluar maupun masuk dari investor.Besarnya tingkat return yang
ditawarkan oleh portofolio yang dimiliki investor bisa diukur dengan metode
time-weighted rate of return (TWR).
3. Ukuran Kinerja Sesuai Dengan Risiko (Risk Adjust Perfomance)
a. Indeks Sharpe
Indeks Sharpe dikembangkan oleh William Sharpe dan sering juga
disebut dengan reward-to-variability ratio. Indeks Sharpe mendasarkan
perhitungannya pada konsep garis pasar modal (capital market line)
sebagai patok duga, yaitu dengan cara membagi premi risiko portofolio
dengan standar deviasinya.
b. Indeks Treynor
Indeks Treynor merupakan ukuran kinerja portofolio yang
dikembangkan oleh Jack Treynor, dan indeks ini sering disebut juga
dengan reward to volatility ratio. Sama halnya seperti indeks Sharpe, pada
indeks Treynor, kinerja portofolio dilihat dengan cara menghubungkan
tingkat return portofolio dengan besarnya risiko dari portofolio tersebut.
Perbedaannya dengan indeks Sharpe adalah penggunaan garis pasar
sekuritas (security market line) sebagai patok duga, dan bukan garis pasar
modal seperti pada indeks Sharpe. Asumsi yang digunakan oleh Treynor
adalah bahwa portofolio sudah terdiversifikasi dengan baik sehingga risiko
yang dianggap relevan adalah risiko sistematis (diukur dengan beta). Cara
mengukur indeks Treynor pada dasarnya sama dengan cara meng-hitung
indeks Sharpe, hanya saja risiko yang diukur dengan standar deviasi pada
indeks Sharpe diganti dengan beta portofolio.
c. Indeks Jensen
Indeks Jensen merupakan indeks yang menunjukkan perbedaan
antara tingkat return aktual yang diperoleh portofolio dengan tingkat
return yang diharapkan jika portofolio tersebut berada pada garis pasar
modal.