BAB 17 HASIL DAN HARGA OBLIGASI

Hasil Obligasi dan Suku Bunga

Yield adalah imbal hasil yang diharapkan oleh investor pengundang dalam kurun waktu
satu tahun. Hasil biasanya dinyatakan dalam proporsi. Obligasi umumnya adalah surat berharga
investasi pendapatan tetap. Ini berarti bahwa penerbit obligasi secara kontrak wajib membayar
pemegang obligasi pada tingkat bunga tahunan tetap (tingkat kupon) pada nilai asli obligasi
(nilai nominal) secara berkala (biasanya sekali atau dua kali setahun) sampai obligasi jatuh
tempo.

KOMPONEN DASAR TINGKAT BUNGA

Menjelaskan suku bunga adalah tugas kompleks yang melibatkan penalaran dan studi
ekonomi substansial. Tugas seperti itu tidak mungkin dilakukan dalam teks ini. Suku bunga
nominal (saat ini) pada Treasury bills terdiri dari kurs riil ditambah penyesuaian untuk inflasi
yang diharapkan.

STRUKTUR JANGKA TARIF BUNGA

Struktur istilah suku bunga mengacu pada hubungan antara waktu jatuh tempo dan imbal
hasil untuk kategori obligasi tertentu pada titik waktu tertentu.

1. Kurva Hasil: Kurva hasil adalah gambaran grafis dari hubungan antara hasil dan
waktu untuk obligasi dari penerbit yang sama
2. Teori Struktur Istilah: Teori ekspektasi murni atau "tidak bias" dari istilah struktur
suku bunga menegaskan bahwa pasar keuangan

PREMI RISIKO (PENYEBARAN YIELD)

Premi risiko adalah tingkat pengembalian tambahan yang kami harapkan untuk diperoleh
di atas tingkat bebas risiko untuk mengasumsikan risiko.Premi risiko, atau selisih hasil, mengacu
pada karakteristik penerbitan obligasi yang terlibat. adi secara keseluruhan, kita dapat
menyimpulkan bahwa required rate of return merupakan penjumlahan atas tingkat suku bunga
bebas risiko (risk-free rate) dan premi risiko (tambahan risiko atas risky investment).
 1. Faktor Lain yang Mempengaruhi Yield Spreads: Investor berharap mendapatkan
kompensasi atas risiko masalah tertentu, dan kompensasi ini tercermin dalam premi
risiko.
2. Yield Spreads selama Time Yield spread: di antara obligasi alternatif bisa positif atau
negatif kapan saja. Selanjutnya, ukuran penyebaran hasil berubah seiring waktu.

Mengukur Hasil Obligasi

Beberapa ukuran imbal hasil obligasi digunakan oleh investor. Selain dari kupon,
investasi yang memiliki potensi untuk mendapatkan keuntungan yang disebut sebagai capital
gain dari transaksi di pasar sekunder. Cara menghitungnya dengan proporsi harga pengunduran
di pasar sekunder 100 persen dan dikalikan penilaian.

 Yield saat ini: Rasio bunga kupon dengan harga pasar saat ini adalah hasil saat
ini.
 Yield to maturity atau imbal hasil sampai jatuh tempo adalah pengembalian total
(total return) obligasi, dengan bunga (interest) ditambah keuntungan modal
(capital gain) yang diperoleh ketika obligasi jatuh tempo. Untuk mencari nilai
perkiraan hasil untuk jatuh tempo, diperlukan nilai dari pengunduran bunga
(pembayaran kupon), nilai nominal pengunduran, harga pengunduran yang salah
dan masa jatuh tempo (tahun sampai jatuh tempo).
 Dividen (untuk saham). Dihitung dengan cara pembagian yang dibagi dibagi
harga saham.

YIELD UNTUK PANGGILAN PERTAMA

Yield to call (YTC) adalah istilah keuangan yang mengacu pada pengembalian yang
diterima pemegang obligasi jika obligasi ditahan hingga tanggal panggilan, yang terjadi beberapa
saat sebelum mencapai jatuh tempo.

REALIZED COMPOUND YIELD

Setelah masa investasi obligasi selesai, investor dapat menghitung realisasi yield
compound (RCY). Hasil yang direalisasikan adalah pengembalian aktual yang diperoleh selama
periode memegang investasi.
 BAB 18 OBLIGASI: ANALISIS DAN STRATEGI

Mengapa Membeli Obligasi?

Obligasi adalah surat utang yang diterbitkan oleh pihak yang berutang kepada pihak yang
berpiutang. Selain negara, pengunduran juga bisa diterbitkan oleh perusahaan. Untuk
mendapatkan potensi imbal hasil lebih tinggi, seorang investor dapat memilih instrumen
investasi seperti saham yang memberikan potensi keuntungan tak terhingga. Akan tetapi, potensi
keuntungan besar juga diimbangi dengan risiko yang setimpal. Guna mengimbanginya, investor
dapat memilih instrumen investasi yang lebih stabil yang menjanjikan imbal hasil tetap.

Salah satu instrumen yang dapat dipilih adalah pengunduran atau surat utang. Secara
garis besar, surat utang terbagi atas dua macam yakni surat utang yang diterbitkan oleh negara
dan surat utang yang diterbitkan oleh korporasi. Imbal hasil yang dijanjikan atas obligasi yang
dimiliki hingga jatuh tempo diketahui pada saat pembelian. Kecuali gagal bayar oleh penerbit,
pembeli akan mendapatkan kembali pokok obligasi kepada mereka pada saat jatuh tempo.
Investor lain tertarik pada obligasi karena harga obligasi akan berubah seiring dengan perubahan
suku bunga.

MEMBELI OBLIGASI ASING

Seberapa penting obligasi asing dalam lingkungan investasi total? Pasar obligasi asing
menyumbang sekitar 60 persen dari peluang investasi pendapatan tetap yang tersedia saat ini
secara global. Salah satu faktor yang berhasil menjaga pengelolaan negara adalah kemampuan
investor yang menjaga stabilitas pasar selepas investor asing yang menarik dana mereka dari
Indonesia. Mayoritas investor domestik tersebut merupakan kelompok perbankan.

Pertimbangan Penting dalam Mengelola Portofolio Obligasi

MEMAHAMI PASAR OBLIGASI

Pertimbangan pertama bagi setiap investor adalah memahami hubungan antara pasar
obligasi dan ekonomi secara keseluruhan. Meskipun pasar obligasi tampaknya menyukai
ekonomi yang lemah dengan suku bunga yang lebih rendah, pasar obligasi jelas tidak menyukai
inflasi.

Strategi dan Teknik Ikatan

Investasi obligasi menjadi semakin populer, tidak diragukan lagi sebagai hasil dari rekor
suku bunga rendah dalam beberapa tahun terakhir.

Strategi Manajemen Pasif

Banyak investor setuju bahwa sekuritas dihargai dengan wajar dalam arti bahwa
pengembalian yang diharapkan sepadan dengan risiko yang diambil. Strategi manajemen pasif
didasarkan pada masukan yang diketahui pada saat itu, bukan ekspektasi.

BUY AND HOLD

Strategi yang jelas bagi setiap investor yang tertarik dengan kebijakan perdagangan
nonaktif adalah membeli dan menahan.

PERAMALAN PERUBAHAN HARGA BUNGA

Perubahan suku bunga merupakan faktor utama yang mempengaruhi harga obligasi
karena adanya hubungan terbalik antara perubahan harga obligasi dan perubahan suku bunga.

Mengelola Volatilitas Harga

1. Durasi: adalah rata-rata tertimbang nilai saat ini dari jumlah tahun di mana investor
menerima arus kas dari obligasi
2. Mengelola volatilitas harga : Apa arti analisis volatilitas harga bagi investor obligasi?
Pesannya sederhana untuk mendapatkan volatilitas harga yang maksimal dari sebuah
obligasi, sebaiknya investor memilih obligasi dengan durasi paling lama.
 BAB 19 OPSI

Mengapa Memiliki Efek Derivatif?

Salah satu alasan penting keberadaan derivatif adalah karena mereka berkontribusi pada
kelengkapan pasar. Pasar lengkap adalah pasar di mana semua hasil yang dapat diidentifikasi
dapat diperoleh dengan memperdagangkan sekuritas yang ada di pasar itu.

Pengantar Opsi

Opsi saham biasa, mewakili klaim jangka pendek atas saham yang mendasarinya, dibuat
oleh investor dan dijual kepada investor lain. Opsi adalah kontrak antara dua belah pihak yang
berisi hak bagi pembeli opsi untuk membeli atau menjual aset yang mendasari kontrak tersebut
(aset dasar) pada waktu dan harga yang disepakati bersama di awal.

Memahami Opsi

OPSI TERMINOLOGI

Untuk memahami put dan panggilan, seseorang harus memahami terminologi yang
digunakan terkait dengannya. Istilah opsi penting meliputi yang berikut:

 Exercise
 Tanggal habis tempo
 Opsi premium

MEKANIKA PERDAGANGAN

 Opsi Pertukaran
 Perusahaan Kliring

Penilaian Opsi

 Kerangka Umum
 Nilai Intrinsik Dan Nilai Waktu
 Batas Harga Opsi
 Model Black – Scholes
  Penilaian Put Option
 Meringkas Faktor Yang Mempengaruhi Harga Opsi
 Rasio Lindung Nilai

Perspektif Investor tentang Puts and Calls

APA MAKNA PUTS DAN PANGGILAN BAGI INVESTOR

Opsi dapat digunakan untuk meminimalisasi risiko dan sekaligus memaksimalkan

keuntungan dengan daya ungkit (leverage) yang lebih besar.

PENGGUNAAN OPSI EVOLUSI

Penekanan saat ini oleh pasar opsi dan industri pialang adalah mendidik investor tentang
bagaimana opsi dapat digunakan secara efisien sebagai bagian dari portofolio mereka. Investor
terus belajar bagaimana melindungi risiko mereka menggunakan derivatif.
 BAB 20 KONTRAK BERJANGKA

Gambaran Umum Pasar Berjangka

MENGAPA PASAR BERJANGKA?

Fungsi bursa berjangka adalah untuk menstandarkan dan mengembangkan perdagangan

berjangka untuk sebanyak mungkin peserta. Kontrak berjangka yang terintegrasi di bursa
berjangka memungkinkan komoditas yang mendasari kepastian harga yang akan mereka terima
untuk produk mereka di pasar. Komoditas fisik dan instrumen keuangan biasanya
diperdagangkan di pasar tunai.

APA YANG DIPERDAGANGKAN DI PASAR BERJANGKA?

 Komoditas: pertanian, logam, dan terkait energi

 Keuangan: mata uang asing dan instrumen hutang dan ekuitas

Struktur Pasar Berjangka

 Pertukaran berjangka A.S.: Pikirkan pertukaran berjangka sebagai perusahaan bisnis yang
menciptakan pasar. Mereka bersaing untuk mendapatkan hak eksklusif untuk
memperdagangkan kontrak tertentu
 Pasar Berjangka Asing
 The Clearinghouse

Mekanisme Perdagangan

KONTRAK BERJANGKA: Berbeda dengan kontrak dalam perdagangan biasa, Kontrak

Berjangka merupakan kontrak yang standar di mana jumlah, mutu, jenis, tempat, dan waktu
penyerahannya telah ditetapkan terlebih dahulu.

PROSEDUR DASAR

 Posisi pendek
 Posisi yang panjang
MARGIN

Margin berjangka, di sisi lain, bukanlah uang muka karena kepemilikan item yang
mendasarinya tidak ditransfer pada saat transaksi.

Menggunakan Kontrak Berjangka

Siapa yang menggunakan masa depan, dan untuk tujuan apa?

 Hedgers
 Cara hedge dengan masa depan
 Spekulator
 Menghitung tingkat return pada kontrak berjangka