Anggota Kelompok1. Edvin Galih Adyaksa2.

Rialdo fauzie Andrianto

Obligasi ≠
Saham
 Obligasi (bond) dapat
didefinisikan sebagai
utang jangka panjang
yang akan dibayarkan
kembali pada saat jatuh
tempo dengan bunga
yang tetap jika ada
A A A A B B B C C EF G

Keterangan
:AAAA : singkatan nama dari perusahaan penerbit
obligasi. BBB : kode untuk nomor obligasi yang diterbitkan.
CC : suku bunga (jika mempunyai beberapa suku bunga) dan opsi-
opsi turunan.
D : tipe dari obligasi, yaitu B (Bonds), C (Convertible Bonds), W (Bonds
with warrants), T (Medium term notes), Y (Money Market), dan
M (Miscellaneous).
E : tipe dari suku bunga, yaitu F (Fixed Rate), Z (Zero Rate/Discount) dan
V (Variabel dapat berupa floating rate, revenue sharing, fixed and floating rate,
dan lainnya).
FG : Kode dari scriptless.
Obligasi seri Obligasi termin
Obligasi seri A, B, C yang Obligasi yang diterbitkan
diterbitkan oleh PT Astra oleh Bank BP I pada tahun
Sedaya Finance Tbk. (ASDF)
2003 dengan kode
2004(3 bulanan) :
BABP01XXBFTW. Obligasi
- obligasi kode ASDF05A
jatuh tempo 28 Okt
ini jatuh tempo bersamaan
2005 pada tanggal 25 April
- Obligasi kode ASDF05B 2006
jatuh tempo 26 Jan
2006
- Obligasi kode ASDF05C
jatuh tempo 26 April
2006
Obligasi Pemerintah

Obligasi Koporasi

Obligasi Ritel
 Jenis-jenis Obligasi

 Obligasi Pemerintah, yaitu obligasi dalam bentuk Surat Utang Negara yang
diterbitkan oleh Pemerintah RI. Pemerintah menerbitkan obligasi dengan kupon tetap
(seri FR- Fixed Rate), obligasi dengan kupon variable (seri VR –Variable Rate) dan
obligasi dengan prinsip syariah/ Sukuk Negara.

Obligasi Korporasi, yaitu obligasi berupa surat utang yang diterbitkan oleh Korporasi
Indonesia baik BUMN maupun korporasi lainnya. Sama seperti obligasi pemerintah,
obligasi korporasi terbagi atas obligasi dengan kupon tetap, obligasi dengan kupon
variabel dan obligasi dengan prinsip syariah. Ada Obligasi Korporasi yang telah
diperingkat atau ada yang tidak diperingkat.

Obligasi Ritel, yang diterbitkan oleh Pemerintah yang dijual kepada individu atau
perseorangan melalui agen penjual yang ditunjuk oleh Pemerintah. Biasanya ada
beberapa jenis yaitu ORI atau Sukuk Ritel.
 Pasar Obligasi

Merupakan pasar yang memperdagangkan suatu efek. Nilai pasar (harga pasar) suatu
obligasi bergerak berlawanan arah dengan perubahan suku bunga secara umum. Jika
suku bunga secara umum cenderung turun, maka nilai atau harga obligasi akan
meningkat, karena para investor cenderung untuk menanamkan uangnya di bank

Jenis Pasar Obligasi

Pasar Primer merupakan tempat diperdagangkannya obligasi saat mulai
diterbitkan.
Pasar Sekunder merupakan tempat diperdagangkannya obligasi setelah
diterbitkan dan tercarat di BES, perdagangan obligasi akan dilakukan di Pasar Sekunder.
 Nilai Obligasi (bond)

Obligasi (bond) adalah sekuritas utang yang memberikan imbalan bunga

tetap sampai tanggal jatuh tempo. Ketika obligasi jatuh tempo, jumlah
pokoknya (principal) dikembalikan kepada pemegang obligasi. Nilai
sekarang (present value) digunakan untuk memahami lebih baik salah satu
dari beberapa faktor yang dipertimbangkan investor sebelum berinvestasi.
Nilai sekarang obligasi didasarkan pada dua perhitungan. Investor
menghitung nilai sekarang dari pembayaran bunga (interest) dan nilai
sekarang dari jumlah pokok yang diterima pada tanggal jatuh tempo.
 Nilai Maturiti
Obligasi

Nilai Pasar Obligasi

Nilai Intrinsik



Nilai jatuh tempo atau nilai maturitas (maturity value)

Nilai jatuh tempo atau nilai maturitas (maturity value) adalah jumlah yang
dibayarkan pada investor di akhir periode jatuh tempo (holding period
atau maturity date). Untuk kebanyakan obligasi atau surat utang, nilai
jatuh tempo adalah nilai nominal yang tertera pada obligasi. Untuk
kebanyakan sertifikat deposito (SD) dan investasi lainnya, semua bunga
dibayar pada saat jatuh tempo. Jika semua bunga dibayarkan pada saat
jatuh tempo, setiap pembayaran dihitung secara bunga majemuk. Untuk
menghitung nilai jatuh tempo dari investasi ini, investor menambahkan
semua bunga majemuk ke nilai investasi awal.
Nilai pasar

Nilai pasar adalah harga aset yang bisa dibeli atau dijual di pasar terbuka. Ini,
bagaimanapun, tidak berarti bahwa nilai pasar adalah harga yang sama dengan aset yang
dibeli karena harga akan berfluktuasi dengan kondisi pasar dan mungkin bernilai lebih
atau kurang dari harga yang telah dibayarkan saat dibeli. Nilai pasar suatu aset akan
ditentukan oleh penawaran dan permintaan dari aset yang ada di pasaran. Nilai pasar dari
setiap aset biasanya ditentukan oleh penilai profesional, yang mempertimbangkan
sejumlah faktor penting dalam menentukan nilai pasar. Namun, harus dicatat bahwa aset
yang dijual di berbagai belahan negara mungkin memiliki nilai pasar yang bervariasi dan
nilai aset sangat bergantung pada lokasinya
Likuiditas (liquidity) atau disebut juga dengan
marketability dari suatu obligasi menunjukkan seberapa
cepat investor dapat menjual obligasiny tanpa harus
mengorbankan harga obligasinya.
 Yield Obligasi

Pendapatan atau imbal hasil atau return yang akan diperoleh dari investasi

obligasi dinyatakan sebagai yield, yaitu hasil yang akan diperoleh investor
apabila menempatkan dananya untuk dibelikan obligasi. Sebelum memutuskan
untuk berinvestasi obligasi, investor harus mempertimbangkan
besarnya yield obligasi, sebagai faktor pengukur tingkat pengembalian tahunan
yang akan diterima.

Ada dua istilah yang terkait dengan karakteristik pendapatan suatu obligasi,
yaitu yield obligasi (bond yield) dan bunga obligasi (bond yield to maturity).

Yield obligasi merupakan ukuran pendapatan obligasi yang akan diterima

investor, yang cenderung bersifat tidak tetap.

Yield obligasi tidak bersifat tetap, sebagaimana layaknya bunga (kupon)

obligasi, karena yield obligasi akan sangat terkait dengan tingkat return yang
disyaratkan investor.
 Currrent yield

Currrent yield adalah yield yang dihitung berdasrkan jumlah kupon yang diterima selama

satu tahun terhadap harga obligasi tersebut.

Contoh:
Jika obligasi PT XYZ memberikan kupon kepada pemegangnya sebesar 17% per tahun
sedangkan harga obligasi tersebut adalah 98% untuk nilai nominal Rp 1.000.000.000, maka:
 Bond yield to maturity

Bond yield to maturity (YTM) adalah tingkat pengembalian atau pendapatan yang akan
diperoleh investor apabila memiliki obligasi sampai jatuh tempo. Formula YTM yang
seringkali digunakan oleh para pelaku adalah YTM approximation atau pendekatan
nilai YTM, sebagai berikut:

Contoh:
Obligasi XYZ dibeli pada 5 September 2003 dengan harga 94,25% memiliki kupon sebesar
16% dibayar setiap 3 bulan sekali dan jatuh tempo pada 12 juli 2007. Berapakah besar YTM
approximationnya ?
C = 16%
n = 3 tahun 10 bulan 7 hari = 3,853 tahun
R = 94,25%
P = 100%
Hasil sampai ditarik (yield to call) adalah return dari
obligasi dari sekarang sampai dengan tanggal obligasi
ditarik kembali. yield to call mirip dengan yield to
maturity dengan perbedaan waktu dari obligasi.
RINGKASAN YIELD

51/51

RINGKASAN
Ukuran yieldYIELD Kegunaan
Nominal yield Mengukur tingkat kupon
Current yield Mengukur tingkat pendapatan sekarang
Yield to maturity Mengukur tingkat return yang diharapkan jika
(YTM) obligasi disimpan sampai waktu jatuh tempo
Mengukur tingkat return yang diharapkan jika
Yield to call (YTC) obligasi dilunasi (call) sebelum jatuh tempo
Mengukur tingkat return yang diharapkan
Realized (horizon) untuk obligasi yang akan dijual sebelum jatuh
yield tempo. Yield ini dihitung menggunakan
asumsi tingkat reinvestasi dan harga jual
obligasi.
Penerbit obligasi akan lebih menyukai jika mempunyai
pilihan untuk membayar pada nilai par
obligasinya
sewaktu-waktu sebelum jatuh tempo. Hak obligasi
semacam ini disebut dengan hak tarik atau provisi tarik
(call provision).
Beberapa keuntungan akan didapatkan oleh penerbit obligasi
dengan adanya hak ini.
 Utang perusahaan dapat dikurangi sewaktu-waktu jika aliran kas
perusahaan tersisa.
 Obligasi dengan kupon yang tinggi dapat dihentikan dan
digantikan dengan obligasi lainnya yang memberikan kupon
lebih rendah jika bunga menurun.
 Menyediakan sinyal baik bagi perusahaan yang menunjukkan
bahwa perusahaan menguntungkan sehingga tersedia banyak
aliran kas tersedia dan perusahaan beranggapan bahwa obligasi
adalah murah untuk ditarik kembali.
 Menyediakan opsi tarik (call option) kepada perusahaan dengan
gratis.
Perbedaan antara yield to maturity yang
dijanjikan (YTM) YTMsuatu obligasi
dengan
(default free) bebas nilai kupon dan gagal
yang mempunyai
waktu maturiti yang sama.
Risiko Obligasi:

Risiko dari obligasi adalah kemungkinan obligasi tidak terbayar (default).

Peringkat obligasi (bond rating) dapat digunakan sebagai proksi dari
risiko obligasi.

Peringkat obligasi:

Peringkat obligasi (bond rating) adalah simbol-simbol karakter yang

diberikan oleh agen peringkat untuk menunjukkan risiko dari obligasi.

Standard & PT. PEFINDO

Poor’s (S&P)
Corporation PT. KASNIC

Moody’sInvestor
Service Inc
Teorema Penilaian
Obligasi

 Teorema penilaian obligasi akan menjelaskan bagaimana hubungan

antara harga obligasi akibat perubahan-perubahan suku bunga,
maturiti, dan nilai kupon.

 Harga obligasi akan berubah dengan berubahnya suku bunga dan

lamanya maturiti. Hasil pasar atau market yield menunjukkan hubungan
antara perubahan suku bunga terhadap harga obligasi.
Implikasi terhadap Investor

Jika suku bunga dapat diprediksi dan diekspektasi, maka investor seharusnya
membeli obligasi (tidak dibandingkan dengan aktiva lain) jika suku bunga
diekspektasi akan turun. Sebaliknya, investor seharusnya menjual obligasi
jika suku bunga diekspektasi akan naik.

Untuk dapat memperoleh hasil maksimum pengaruh turunnya suku bunga

terhadap harga obligasi, maka investor seharusnya membeli obligasi yang
mempunyai yang maturiti lama (long-maturity bond) dan tingkat kupon yang
rendah (low-coupon bond).

Jika investor harus membeli obligasi padahal suku bunga diekspektasikan

akan naik, sebaiknya investor membeli obligasi yang mempunyai maturiti
yang pendek (short-maturity bond) dan tingkat kupon yang tinggi (high-
coupon bond).
 (duration
)

Umur hidup mempertimbangkan

Alat Ukur
ekonomis

Hingga jatuh Bentuk dan

tempo besar aliran kas
 Sensitivitas harga obligasi dari
perubahan suku bunga


 Rumus obligasi dipengaruhi (+) oleh
durasi dan (-) oleh perubahan suku bunga

∆P ≈ -3,514% x P
≈ -3,514% x Rp 1.234.000,-
≈ -Rp 43.363,-
 IMUNIS
ASI

Durasi
Obligasi
Disamakan untuk
menghilangkan risiko
perubahan suku bank
Waktu
lamanya
investasi
 CONTOHH :

INVESTOR AKAN MENGINVESTASIKAN DANANYA

SELAMA DUA TAHUN KARENA DI AKHIR TAHUN
KEDUA DIA MEMBUTUHKAN KEMBALI DANA
TERSEBUT.
 Durasi >periode Durasi <periode
investasi investasi

Suku bunga naik Rugi menjual Untung membeli

(harga obligasi obligasi obligasi
turun) (menginvestasikan
kembali)

Suku bunga turun Untung menjual Rugi membeli

(harga obligasi obligasi obligasi
naik) (menginvestasikan
kembali)
Imunisasi dapat dilakukan dengan menginvestasikan ke suatu
obligasi yang mempunyai durasi sama dengan periode
investasinya

Durasip = W1 . Durasi1 + W2 . Durasi2

Notasi :

 Durasip = durasi portofolio

obligasi
 Durasi1 = durasi obligasi ke-1

 Durasi2 = durasi obligasi ke-2

 W1 = proporsi obligasi ke-1 di portofolio

 W2 = proporsi obligasi ke-2 di portofolio dengan W1 + W2

ANY QUESTION???