BAB 1

PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang

Dalam dunia keuangan (finance), Derivatif adalah sebuah kontrak bilateral atau
perjanjian penukaran pembayaran yang nilainya diturunkan atau berasal dari produk
yang menjadi "acuan pokok" atau juga disebut " produk turunan" (underlying
product); daripada memperdagangkan atau menukarkan secara fisik suatu aset, pelaku
pasar membuat suatu perjanjian untuk saling mempertukarkan uang, aset atau suatu
nilai disuatu masa yang akan datang dengan mengacu pada aset yang menjadi acuan
pokok.
Derivatif digunakan oleh manajemen investasi/ manajemen portofolio,
perusahaan dan lembaga keuangan serta investor perorangan untuk mengelola posisi
yang mereka miliki terhadap risiko dari pergerakan harga saham dan komoditas, suku
bunga, nilai tukar valuta asing "tanpa" memengaruhi posisi fisik produk yang menjadi
acuannya (underlying).
Opsi, dalam dunia pasar modal, adalah suatu hak yang didasarkan pada suatu
perjanjian untuk membeli atau menjual suatu komoditi, surat berharga keuangan, atau
suatu mata uang asing pada suatu tingkat harga yang telah disetujui (ditetapkan di
muka) pada setiap waktu dalam masa tiga bulan kontrak. Opsi dapat digunakan untuk
meminimalisasi risiko dan sekaligus memaksimalkan keuntungan dengan daya ungkit
(leverage) yang lebih besar.

1.2 Tujuan Dan Mamfaat

Adapun tujuan dan mamfaat yang diharapkan dari penyusunan makalah ini
adalah agar :

1. Dapat mengetahui apakah itu Option / Opsi

2. Dapat mengetahui sejarah dari Option / Opsi
3. Dapat mengetahui jenis-jenis Option / Opsi
4. Dapat mengetahui nilai Option / Opsi
 BAB II

PEMBAHASAN

( Opsi )

2.1 Pengertian Option / Opsi

Option secara umum dapat diartikan sebagai suatu instrumen keuangan yang
memberi pemegangnya hak untuk membeli atau menjual sesuatu yang diperjanjikan
dalam jumlah tertentu pada satu waktu tertentu di masa yang akan datang dan atau
sebelumnya dengan harga yang sudah ditentukan.

Opsi dalam dunia pasar modal, adalah suatu hak yang didasarkan pada suatu
perjanjian untuk membeli atau menjual suatu komoditi, surat berharga keuangan, atau
suatu mata uang asing pada suatu tingkat harga yang telah disetujui (ditetapkan di
muka) pada setiap waktu dalam masa tiga bulan kontrak. Opsi dapat digunakan untuk
meminimalisasi risiko dan sekaligus memaksimalkan keuntungan dengan daya ungkit
(leverage) yang lebih besar.

Opsi adalah kontrak dimana salah satu pihak menyetujui untuk membayar
sejumlah imbalan kepada pihak yang lainnya untuk suatu "hak" (tetapi bukan
kewajiban) untuk membeli sesuatu atau menjual sesuatu kepada pihak yang lainnya;
misalnya saja ada seseorang yang khawatir bahwa harga dari stok X akan turun
sebelum ia sempat menjualnya, maka ia membayar imbalan kepada seseorang lainnya
(ini disebut "penjual" opsi jual /put option) yang menyetujui untuk membeli stok
daripadanya dengan harga yang ditentukan di depan (strike price). Pembeli
menggunakan opsi ini untuk mengelola risiko turunnya nilai jual dari stok X yang
dimilikinya, dilain sisi si pembeli opsi mungkin saja menggunakan transaksi opsi
tersebut untuk memperoleh imbalan jasa dan mungkin telah memiliki suatu gambaran
bahwa nilai jual X tersebut tidak akan turun.
 Dari pengertian-pengertian diatas mengenai option di atas dapat dilihat
beberapa point penting yang menggambarkan transaksi option yaitu :

· Option memberi pemegangnya hak bukan kewajiban untuk membeli

atau menjual sesuatu. Berbeda dengan jenis transaksi jual beli yang sudah dikenal
selama ini yang mengikat masing-masing pihak dengan satu kewajiban untuk
membayar atau memberikan satu barang tertentu yang diperjualbelikan maka option
memmberi pemegangnya hak bukan kewajiban untuk menjual atau membeli satu
barang yang diperjanjikan. Pemegang option tidak bisa dipaksa untuk membeli atau
menjual satu barang yang diperjanjikan tersebut.

Hak untuk menjual atau membeli suatu barang tersebut hanya bisa dilaksanakan
kepada waktu tertentu di masa yang akan datang atau sebelumnya. Hal ini tergantung
dari jenis option yang dipegang ada option yang mengatur bahwa hak untuk membeli
atau menjual satu barang bisa dilaksanakan pada saat waktu tertentu di masa yang
akan datang tidak dapat dilaksanakan sebelum waktu yang ditentukan tersebut,
adapula jenis option yang hak untuk membeli atau menjualnya dapat dilaksanakan
sebelumnya.
Apabila pemegang option melaksanakan haknya untuk membeli atau menjual
satu barang tertentu maka harga barang yang dibeli atau dijual tersebut sudah
ditentukan sebelumnya (biasanya ditentukan pada saat transaksi option dilakukan)
tidak peduli berapa harga pasar barang tersebut saat pelaksanaan hak. Jadi harga yang
dipakai saat pelaksanaan hak sudah ditentukan sebelumnya dan bukan harga pasar
barang tersebut saat itu.
Dalam pasar valuta asing transaksi option valuta asing dapat di artikan sebagai satu
instrumen keuangan yang memberikan hak kepada pemegangnya untuk membeli atau
menjual satu mata uang tertentu dalam jumlah tertentu pada saat waktu tertentu dimasa
yang akan datang dan atau sebelumnya dengan kurs yang sudah ditentukan sebelumnya
(biasanya sudah ditentukan saat transaksi dilakukan).

2.2 Sejarah Option / Opsi

Sejarah option di industri keuangan modern dimulai pada awal tahun 1900-an
dimana sekelompok perusahaan mendirikan asosiasi bernama “The Put And Call
Broker And Dealers Assosiation” berusaha menciptakan satu pasar untuk transaksi
option. Jika ada pihak yang membutuhkan option maka asosiasi ini berusaha untuk
mencari pihak yang mau menerbitkan option yang di inginkan dan apabila tidak ada
yang mau menerbitkan maka asosiasi ini yang akan menerbitkan option yang
dimaksud.

Pada tahun 1973 perkembangan option mengalami peningkatan yang cukup besar.
Hal ini di karenakan bursa tertua dan terbesar di dunia untuk transaksi futures yaitu The
Chicago Board of Trade membentuk satu bursa khusus yang memperdagangkan option.
Saat itu option yang diperdagangkan adalah option untuk saham. Bursa tersebut
dinamakan The Chicago Board Exchange (CBOE).

The Chicago Board Exchange (CBOE) kemudian menjadi salah satu pusat
perdagangan option. The Chicago Board Exchange (CBOE) melakukan standarisasi
semua kontrak option yang diperdagangkan dibursa tersebut. Untuk menjaga
kredibilitas pihak yang melakukan transaksi maka bursa ini mendirikan Clearing House
yang menjamin pembeli option bahwa penerbit option akan memenuhi kewajiban yang
tertera pada kontrak option.

Sejak itulah transaksi option berkembang pesat. Beberapa bursa besar di dunia
mulai memperdagangkan berbagai macam option sehingga produk option berkembang
seperti sekarang ini.

Adapun Currency Option pertama kali diperdagangkan di Montreal Exchange

(ME) pada bulan November 1982. Bursa tersebut memperdagangkan kontrak option
untuk mata uang Dollar Kanada (CAD). Sukses perdagangan Currency Option yang
terjadi di Montreal Exchange di ikuti oleh beberapa bursa terkemuka dunia lainnya
seperti The European Option Exchange (EOE) yang memperkenalkan perdagangan
kontrak option untuk mata uang Guilder Belanda (NLG) mengikuti sukses peluncuran
Currency Option yang dilakukan oleh Monreal Exchange (ME)

2.3 Jenis-jenis Option / Opsi

Terdapat beberapa kategori untuk membedakan jenis option yang ada saat ini.
Apabila dilihat dari jenis hak yang dimiliki oleh pemegang option maka option dapat
dibagi menjadi dua yaitu :

1. Call Option yang memberikan hak membeli sesuatu kepada pemegangnya.

 Opsi beli, atau yang lebih dikenal dengan istilah call option, adalah suatu hak
untuk membeli sebuah asset pada harga kesepakatan (strike price) dan dalam jangka
waktu tertentu yang disepakati—baik pada akhir masa jatuh tempo ataupun di antara
tenggang waktu masa sebelum jatuh tempo. Pada opsi beli ini terdapat 2 pihak yang
disebut :

Pembeli opsi beli atau biasa disebut call option buyer atau juga long call

Penjual opsi beli atau biasa juga disebut call option seller atau juga short call

2. Put Option yang memberikan hak menjual sesuatu kepada pemegangnya.

Opsi jual, atau yang lebih dikenal dengan istilah put option, adalah suatu hak
untuk menjual sebuah asset pada harga kesepakatan (strike price) dan dalam jangka
waktu tertentu yang disepakati—baik pada akhir masa jatuh tempo ataupun di antara
tenggang waktu masa sebelum jatuh tempo. Pada opsi jual ini juga terdapat 2 pihak
yang disebut :

Pembeli opsi jual atau biasa disebut put option buyer atau juga long put

Penjual opsi jual atau biasa juga disebut put option seller atau juga short put

Instrumen ini disebut opsi oleh karena perjanjian ini memberikan "hak" kepada
pemegang opsi untuk menentukan apakah akan melaksanakan atau tidak (atau biasa
disebut exercise) opsi yang dipegangnya, yaitu hak membeli (pada opsi beli) atau hak
menjual (pada opsi jual)dan pihak yang menjual opsi atau yang biasa disebut "penerbit
opsi" "wajib" untuk memenuhi hak opsi dari pemegang opsi tersebut sesuai dengan
ketentuan yang disepakati.

Pada dasarnya jenis opsi terdiri sebagai berikut :

Opsi yang diperdagangkan di bursa atau biasa juga disebut listed options adalah
merupakan suatu bentuk perdagangan derivatif. Opsi yang diperdagangkan di bursa
ini memiliki suatu kontrak yang baku dan penyelesaiannya adalah melalui lembaga
kliring dimana kepatuhan pelaksanaan kontrak dijamin oleh bursa. Oleh karena
kontrak yang digunakan adalah baku maka harga yang akurat dari suatu opsi
seringkali dapat diketahui.
Opsi yang diperdagangkan di bursa ini meliputi:
 1.Opsi saham,
2.Opsi komoditi
3.Opsi obligasi dan opsi suku bunga lainnya
4.Opsi indeks saham
5.Opsi kontrak berjangka

Over-the-counter, atau opsi OTC adalah opsi yang diperdagangkan antara dua
pihak yanpa didaftarkan di bursa. Opsi OTC ini tidak terlarang dan bentuknya
disesuaikan dengan kebutuhan bisnis antara dua pihak yang terlibat tersebut.
Pada umumnya, terdapat sekurangnya satu pihak yang merupakan pemodal yang
kuat. Opsi yang seringkali diperdagangkan pada perdagangan diluar bursa (OTC) ini
adalah:
1.Opsi suku bunga
2.Opsi valuta asing
3.Opsi swap atau biasa disebut swaptions

Apabila dilihat dari waktu untuk melaksanakan hak tersebut maka option pada
dasarnya dibagi dua golongan besar yaitu :

 European Type Option yaitu option yang hanya dapat dilaksanakan pada satu
tanggal yang sudah ditentukan. Tanggal tersebut biasa disebut Exercise Date.

 American Type Option yaitu option yang dapat dilaksanakan pada satu
tanggal yang sudah ditentukan atau sebelumnya. Sehingga waktu pelaksanaan hak
American Type Option adalah sejak tanggal kontrak option ditanda tangani sampai
dengan Exercise Date.

2.4 Nilai Option / Opsi

Option merupakan bagian dari satu instrumen keuangan yang disebut Derivatives.
Dimana Derivatives itu sendiri dapat didefinisikan sebagai satu instrumen keuangan
yang nilainya tergantung pada instrumen lain yang mendasarinya. Sebagai salah satu
bagian dari instrumen Derivative maka nilai sebuah produk option bergantung dari
nilai instrumen atau produk lain yang mendasari option tersebut. Misalnya option
untuk suatu saham nilainya tergantung dari nilai saham tersebut, option untuk suatu
currency tertentu maka nilai optiom tergantung pada nilai dari currency tersebut.

 Nilai Option Pada Saat Jatuh Tempo

Dari pengertian diatas dapat kita lihat bahwa untuk melihat apakah satu option
mempunyai nilai atau tidak pada tanggal jatuh temponya dapat kita lakukan dengan
membandingkan antara kurs valuta asing dipasar valuta asing pada tanggal jatuh
tempo tersebut dengan exercise price dalam kontral option tersebut. Dengan
membandingkan kedua komponen tersebut akan dapat dilihat apakah lebih baik
option tersebut di exercise atau tidak. Apabila lebih menguntungkan option tersebut di
exercise daripada tidak maka option tersebut mempunyai sebuah nilai tertentu.
Sebaliknya apabila dipandang lebih baik tidak melakukan exercise option maka
option tersebut tidak bernilai atau nilainya nol.

 Nilai Option Call Bagi Pembeli/Pemegang Option Call

Option call adalah hak untuk membeli. Dengan memegang atau membeli satu
kontrak option maka seseorang mempunyai hak untuk membeli. Secara logika orang
awam hak ini akan dipergunakan apabila di pandang menguntungkan. Apabila dengan
mempergunakan hak untuk membeli tersebut seseorang dapat membeli sesuatu
dengan harga yang lebih murah atau lebih rendah daripada dia tidak mempunyai hak
tersebut.

Secara umum nilai option call bagi pemegangnya pada saat exercise date
dengan asumsi bahwa tidak ada biaya apapun untuk mendapatkan option tersebut
dapat disimpulkan sebagai berikut :

Option call mempunyai nilai pada saat exercise date apabila kurs pasar valuta
asing saat itu lebih tinggi dari exercise price/strike price option tersebut.

Nilai option pada saat tersebut adalah selisih antara kurs pasar valuta asing
saat itu dengan exercise price.

Apabila kurs valuta asing saat itu lebih rendah dari exercise price option
tersebut maka option tersebut bernilai nol.

Nilai option call tersebut apabila dinyatakan dalam persamaan matematika adalah
sebagai berikut :
 Nilai option call bagi pemegangnya = Max (kurs pasar – exercise price, 0)
Yang artinya nilai maksimum dari kurs pasar dikurangi exercise price atau nol.
Jika kurs pasar dikurangi exercise price lebih besar dari nol maka yang dipakai adalah
kurs pasar dikurang exercise price. Jika kurs pasar dikurang exercise price lebih kecil
dari nol maka yang dipakai adalah nilai nol. Nilai nol ini merupakan simbol bahwa
option call tidak merugikan pemegangnya, apabila option tersebut didapat tanpa
mengeluarkan biaya apapun (gratis) sehingga option tidak bisa bernilai negatif.

 Nilai Option Call Bagi Penerbit/Penjual Option Call

Apabila satu pihak menerbitkan option call berarti dia telah memberikan satu hak
pada pihak lain yang memegang option tersebut. Karena option yang diterbitkan
adalah option call maka hak yang diberikan adalah hak untuk membeli sesuatu dengan
harga yang telah ditetapkan pada saat yang sudah ditetapkan pula. Apabila saatnya
tiba maka pemegang option call dapat melakukan exercise terhadap option call yang
dimilikinya kepada penerbit option call tersebut. Di sisi lainn apabila saatnya tiba
maka penerbit option call dapat di datangi oleh pemegang option call yang akan
melakukan exercise terhadap option call yang dimilikinya kepda penerbit option call
tersebut, sehingga pada saat exercise date terdapat kemungkinan bagi penerbit option
call untuk mempunyai kewajiban menjual sesuatu kepada pemegang option call
apabila pemegang option call tersebut melakukan exercise.

Nilai option call apabila dinyatakan dalam persamaan matematika adalah

sebagai berikut :

Nilai option call bagi penerbitnya = - {Max (kurs pasar – exercise price, 0)}

Atau

Nilai option call bagi penerbitnya = Min (exercise price – kurs pasar, 0)

Yang artinya nilai minimum dario exercise price dikurangi kurs pasar atu nol.
Jika exercise price dikurang kurs pasar lebih besar dari nol maka yang dipakai adalah
nol karena pemegang option call tidak melakukan exercise terhadap option call yang
dipegangnya sehingga tidak ada kerugian yang ditanggung oleh penerbit dan penerbit
tidak memperoleh apapun karena di asumsikan bahwa penerbit dalam menerbitkan
option call tidak memperoleh apapun. Jika exercise price dikurang kurs pasar lebih
kecil dari nol maka yang dipakai adalah exercise price dikurangi kurs pasar yang tentu
saja bernilai negatif. Nilai negatif tersebut ini merupakan simbol kerugian yang
diderita penerbit option call karena exercise yang dilakukan oleh pemegang option
call yang dia terbitkan.

 Nilai Option Put Bagi Pembeli/Pemegang Option Put

Option put adalah hak untuk menjual. Dengan memegang atau membeli satu
kontrak option maka seseorang mempunyai hak untuk menjual. Hak untuk menjual ini
dipandang menguntungkan apabila dengan mempergunakan hak untuk menjual
tersebut seseorang dapat menjual sesuatu dengan harga yang lebih mahal atau lebih
tinggi daripada dia tidak mempunyai hak tersebut. Apabila ternyata tanpa option
tersebut seseorang yang memegang option put dapat menjual sesuatu dengan lebih
mahal dibandingkan apabila dia melakukan exercise terhadap option tersebut maka
option tersebut tidak ada artinya atau tidak ada nilainya karena tanpa mempunyai
option pun dia dapat menjual barang lebih mahal.

Nilai option put apabila dinyatakan dalam persamaan matematika adalah sebagai
berikut :

Nilai option put bagi pemegang = Max (exercise price – kurs pasar, 0)

Yang artinya nilai maksimum dari exercise price dikurangi kurs pasar atau nol.
Jika exercise price dikurangi kurs pasar lebih besar dari nol maka yang dipakai adalah
exercise price dikurangi kurs pasar. Jika exercise price dikurangi kurs pasar lebih
kecil dari nol maka yang dipakai adalah nol. Nilai nol ini merupakan simbol bahwa
option put tidak merugikan pemegangnya apabila option tersebut di dapat tanpa
mengeluarkan biaya apapun (gratis) sehingga option yidak bisa bernilai negatif.

 Nilai Option Put Bagi Penerbit /Penjual Option Put

Apabila satu pihak menerbitkan option put berarti dia telah memberikan satu hak
pada pihak lain yang memegang option tersebut. Karena option yang diterbitkan
adalah option put maka hak yang diberikan adalah hak untuk menjual sesuatu dengan
harga yang telah ditetapkan pada saat yang sudah ditetapkan pula. Apabila saatnya
tiba maka pemegang option put dapat melakukan exercise terhadap option put yang
dimilikinya kepada penerbit option put tersebut. Di sisi lain apabila saatnya tiba maka
penerbit option put dapat di datangi oleh pemegang option put yang akan melakukan
exercise terhadap option put yang dimilikinya kepada penerbit option put tersebut,
sehingga pada saat exercise date terdapat kemungkinan bagi penerbit option put untuk
mempunyai kewajiban membeli sesuatu dari pemegang option put apabila pemegang
option put tersebut melakukan exercise.

Nilai option put apabila dinyatakan dalam persamaan matematika adalah

sebagai berikut :

Nilai option put bagi penerbitnya = - {Max (exercise price – kurs pasar, 0)}

Atau

Nilai option put bagi penerbitnya = Min (kurs pasar - exercise price, 0)

Yang artinya nilai minimum dari kurs pasar dikurangi exercise price atu nol.
Jika kurs pasar dikurang exercise price lebih besar dari nol maka yang dipakai adalah
nol karena pemegang option put tidak melakukan exercise terhadap option put yang
dipegangnya sehingga tidak ada kerugian yang ditanggung oleh penerbit dan penerbit
tidak memperoleh apapun karena di asumsikan bahwa penerbit dalam menerbitkan
option put tidak memperoleh apapun. Jika kurs pasar dikurang exercise price lebih kecil
dari nol maka yang dipakai adalah kurs pasar dikurangi exercise price yang tentu saja
bernilai negatif. Nilai negatif tersebut ini merupakan simbol kerugian yang diderita
penerbit option put karena exercise yang dilakukan oleh pemegang option put yang dia
terbitkan.
 BAB III

PENUTUP

3.1 Kesimpulan

Hak untuk menjual atau membeli suatu barang tersebut hanya bisa dilaksanakan
kepada waktu tertentu di masa yang akan datang atau sebelumnya. Hal ini tergantung
dari jenis option yang dipegang ada option yang mengatur bahwa hak untuk membeli
atau menjual satu barang bisa dilaksanakan pada saat waktu tertentu di masa yang
akan datang tidak dapat dilaksanakan sebelum waktu yang ditentukan tersebut,
adapula jenis option yang hak untuk membeli atau menjualnya dapat dilaksanakan
sebelumnya.

Option memberi pemegangnya hak bukan kewajiban untuk membeli atau

menjual sesuatu. Berbeda dengan jenis transaksi jual beli yang sudah dikenal selama
ini yang mengikat masing-masing pihak dengan satu kewajiban untuk membayar atau
memberikan satu barang tertentu yang diperjualbelikan maka option memmberi
pemegangnya hak bukan kewajiban untuk menjual atau membeli satu barang yang
diperjanjikan. Pemegang option tidak bisa dipaksa untuk membeli atau menjual satu
barang yang diperjanjikan tersebut