1. Pengenalan
Dalam kertas ini, kami examinewhether mood pelabur memberi kesan pulangan
saham pada saham exchange.2 India kami
ukuran mood pelabur didorong oleh kesusasteraan pulangan sukan-saham, di
mana, biasanya, acara sukan
dan / atau hasil menentukan psikologi pelabur, yang mempunyai implikasi
terhadap keputusan pelaburan dan, akhirnya, prestasi pasaran saham. Kami
menyiasat sukan kriket-sukan paling popular di India
dengan komersial yang besar kepentingan-dan memeriksa sama ada ia memberi
kesan kepada prestasi pasaran saham. menggunakan
sampel 22 saham yang disenaraikan di Bursa Saham Bombay (BSE) of India, kita
dapati dua keputusan yang menarik.
Pertama, tidak seperti badan yang kaya dengan bukti terkumpul dalam
kesusasteraan yang sukan pulangan saham pengaruh, kita
mendapati tiada apa-apa keterangan. Kedua, selain daripada ujian statistik, kami
berjanji analisis kepentingan ekonomi
kesan kriket pulangan saham. Menggunakan kedua-dua strategi perdagangan
beli-jual mudah dan usedmomentum thewidely
strategi perdagangan, kita gagal untuk mencari bukti bahawa pelabur boleh
merangka perdagangan yang berjaya / menguntungkan
strategi berdasarkan peristiwa perlawanan kriket. Bukti ini, kedua-dua statistik
dan ekonomi, menunjukkan bahawa kriket adalah
bukan sumber ketidakcekapan pasaran saham di India.
Terdapat empat perbezaan antara kajian kami dan kesusasteraan. Pertama,
apabila ia datang kepada investormood
dan acara-acara sukan, bola sepak biasanya muncul sebagai themost acara
sukan berpengaruh menjejaskan pasaran saham.
Ini tidak menghairankan kerana bola sepak adalah world'smost sukan yang
popular dan, secara semula jadi, pengaruh tingkah laku manusia
dan, akibat, tingkah laku pelabur. Memang benar bahawa bola sepak adalah
sukan global yang paling dominan. Ia juga
benar bahawa di sesetengah negara, seperti India, ia tidak bola sepak yang
berhenti negara; sebaliknya, ia adalah sukan
kriket (lihat Mishra dan Smyth, 2010). Oleh itu, kami menganggap yang berbeza
sukan, iaitu, kriket dan memeriksa
bagaimana kriket yang disebabkan perubahan mood menjejaskan prestasi
pasaran saham dalam kes India.3 Dalam
India kriket adalah yang sukan terbesar. pengenalan, pada tahun 2007, satu
bentuk baru kriket, shortversion yang
kriket berlangsung selama empat jam yang dikenali sebagai Liga Perdana India
(IPL) kriket Twenty20, adalah
yang ditubuhkan oleh Lembaga Kawalan untuk Kriket di India (BCCI) .4 Ia dijana
umum yang penting dan juga
sebagai kepentingan komersial. Sebagai contoh, pada bulan November 2012,
Pepsi memenangi penajaan daripada IPL untuk
lima tahun (2012-2017) dengan membayar AS $ 72 juta kepada BCCI yang
(Gupta et al., 2013). Keseluruhan dianggarkan
penajaan bagi IPL pada tahun 2013 adalah US $ 272,000,000.
Begitu juga, bagi pemain kriket, IPL memberikan peluang terbaik untuk
mendapatkan wang. Seperti Kajian Tahunan
Gaji Sukan Global yang diterbitkan oleh sportingintelligence.com pada bulan
April 2010, IPL adalah highestpaid kedua
liga di dunia selepas Persatuan Bola Keranjang Kebangsaan (Chakraborty et al.,
2012). Dalam IPL 2013
lelong, 37 pemain telah dibeli oleh pelbagai francais untuk US $ 11.890.000
(BCCI, 2013). Laporan Tahunan
menyatakan bahawa, "penonton IPL 2013 mencapai 100 juta dalam tujuh
perlawanan pertama musim ini, dan 175million
dalam 48 perlawanan pertama, iaitu 12 millionmore daripada thewhole 2012
musim "(p. 88). Keseluruhan nilai jenama
IPL dianggarkan sekitar AS $ 3,03 bilion (Brand-Kewangan, 2013).
IPL telah menarik minat yang besar bukan sahaja di India tetapi juga di peringkat
global. Ia mengikuti bahawa pilihan kriket
sukan yang inducesmood perubahan menambah kepada badan sudah kaya
sastera berdasarkan kesan bola sepak di atas
prestasi pasaran saham.
Kedua, kesusasteraan apabila memeriksa kesan sukan di pasaran saham
menganggap dalam sampel yang semua
saham yang disenaraikan di bursa saham. Sejak model empirikal hampir selalu
keratan rentas, ia bermakna tidak dapat tidak
saham adalah termasuk yang agak terjejas oleh sukan kerana tidak semua
saham dipengaruhi oleh pelabur
perubahan emosi yang dihasilkan oleh acara sukan. Rawatan kami stok adalah
berbeza, namun. Kami hanya mempertimbangkan
saham-saham syarikat yang paling mungkin akan terlibat dengan sukan. Dalam
contoh kami, oleh itu, kita hanya menganggap mereka
saham syarikat yang secara langsung bergabung dengan kriket IPL, dengan itu
saham 22 kita memilih semua syarikat-syarikat yang menaja kriket IPL itu. Ini
menunjukkan bahawa kita sedang mempertimbangkan hanya saham-saham
syarikat yang paling
langsung berkaitan dengan cricket.5
Ketiga, kita juga menguji untuk kepentingan ekonomi potensi kriket IPL di
pasaran saham. kami menguji
ini dalam dua cara. (1) Kami melaksanakan strategi di mana pelabur membeli
saham semasa jendela IPL
dan membeli aset bebas risiko di bukan IPLwindow. (2) portfolio Wecompute
(terdiri daripada semua 22 stok) keuntungan
menggunakan strategi perdagangan momentum dan memeriksa menggunakan
regressionmodel sama ada acara IPL itu mempunyai apa-apa kesan
pada ofmomentumprofit siri masa. Keputusan kami mencadangkan bahawa tidak
ada syarikat yang menaja kriket IPL
boleh membuat keuntungan yang ketara secara statistik dan bermakna dari segi
ekonomi. Kajian kami, oleh itu, melampaui
ujian statistik semata-mata kesan sukan di pasaran saham untuk analisis
kepentingan ekonomi.
Akhir sekali, sastera yang difikirkan kesan hasil sukan (sama ada menang atau
kerugian) pulangan saham;
sementara kita melakukan ini, kita tidak mengambil keputusan ini dengan serius.
Kebimbangan kami hanya kira-kira kesan ke atas saham
pasaran daripada menganjurkan acara sukan tertentu. Dalam kes kriket IPL dan
pasaran saham India,
terdapat sekurang-kurangnya dua sebab yang mendorong kita untuk
menyimpang dari kesusasteraan dan mempertimbangkan kesan
acara itu sendiri yang bertentangan dengan hasil / keputusan permainan. Sebab
pertama adalah berkaitan dengan hakikat bahawa kriket IPL
adalah sukan fromother sangat berbeza dari segi teamcomposition. Setiap
pasukan, menurut kuasa kaedah-kaedah IPL, hanya membenarkan
empat pemain luar untuk bermain dalam satu pasukan 11, oleh itu, setiap IPL
teamhas tujuh pemain India. Semua pasukan mempunyai
Berprofil tinggi kriket-cricketerswho India mempunyai atau mewakili India di
peringkat antarabangsa. Yang kedua
sebab berkaitan dengan cadangan kami hanya mempertimbangkan syarikatsyarikat yang disenaraikan di exchangewhich saham India
menaja acara, menunjukkan bahawa seseorang itu perlu, sekurang-kurangnya
fromthe titik pelabur viewof, mengambil berat tentang
bagaimana acara itu menjejaskan prestasi pasaran saham. Selain itu, banyak
syarikat 22 sebenarnya menaja
lebih daripada satu pasukan IPL, menunjukkan thatwin / kehilangan satu pasukan
di atas yang lain bukan swing sumber ofmood (lihat
Lampiran A untuk maklumat lanjut mengenai penajaan pasukan). Malah untuk
mengesahkan ini, kami hanya brieflymention penemuan
di sini. Hanya lapan daripada 22 firma terjejas apabila memuat Chennai (CSK),
Kolkata (KKR),
Mumbai (MI), Bangalore (RCB), atau Rajasthan (RR) kehilangan manakala hanya
enam daripada 22 syarikat yang terlibat secara positif
apabila memuat KKR, Punjab (KXIP), MI, RCB, Hyderabad (SRH) atau
kemenangan RR. Sebaliknya, terdapat lapan
firma yang memberi kesan positif apabila sama ada RR, SRH, RCB, KXIP, atau
CSK kehilangan; dan terdapat dua syarikat
yang memberi kesan negatif apabila memuat MI atau Delhi (DD) menang. Mesej
utama di sini adalah bahawa semasa
seluruh kemenangan yang mempunyai kesan positif ke atas syarikat menaja dan
kerugian mempunyai kesan negatif ke atas penajaan
firma, selaras dengan kesusasteraan, terdapat sekurang-kurangnya 10 kes di
mana keputusan tidak selaras dengan kesusasteraan.
Ini kerana themain swing sumber ofmood, jika pada semua, adalah acara IPL itu
sendiri, dan tidak necessarilywhether
atau tidak pasukan yang menang atau loses.6 Ini adalah di mana fokus kertas
kita.
3.1. Data
set data kami terdiri daripada harga saham dan IPL cricket tarikh onwhich
permainan yang played.Wehave sejumlah
22 saham, yang disenaraikan di BSE yang menjadi Bursa Saham Kebangsaan
terkemuka India. Syarikat-syarikat 22 adalah penaja
kriket IPL yang berkaitan dengan sama ada menaja acara atau menaja satu atau
lebih daripada lapan
pasukan-pasukan yang mengambil bahagian dalam liga kriket. Walaupun
terdapat lebih daripada 22 syarikat-syarikat yang menaja IPL
mana rt adalah pulangan saham log, dikira seperti ln (Pt / Pt-1) * 100, di mana P adalah semata-mata indeks
harga saham; rm adalah
pulangan indeks pasaran BSE dikira sebagai pulangan log; dan pembolehubah dummy menandakan hari-of-theminggu,
Isnin, Selasa, Khamis dan Jumaat, diwakili oleh DM, DT, DTH dan DF, masing-masing. motivasi
untuk ini spesifikasi siri masa pulangan saham, seperti yang dijelaskan dengan baik dalam Edmans et al.
(2007), adalah seperti berikut. The
pertama untuk korelasi bersiri diambilkira melalui kemasukan komponen autoregresif. Pasar
pulangan dimasukkan untuk mengawal potensi korelasi saham tempatan dengan pasaran domestik.
mendahului
dan ketinggalan pasaran domestik pulangan berubah-ubah berpotensi mengambil kira caseswhere saham
domestik mengetuai
atau ketinggalan pasaran. Akhirnya, hari-of-the-minggu kesan adalah fakta yang digayakan pulangan saham;
dummy
Akaun pembolehubah untuk kesan hari-of-the-minggu.
Peringkat kedua hanya mengambil sisa, ^ t, dari regresi siri masa sebagai proksi untuk adjustedreturns
dan berjalan terurus saham khusus pulangan diselaraskan pada IPL perlawanan kriket. Tiga model
dipertimbangkan di sini, seperti berikut:
Model-model ini adalah dianggarkan menggunakan GARCH yang (1,1) rangka kerja, seperti yang dijelaskan
earlier.We bermula dengan melaporkan
keputusan bagi setiap saham sebelum meneroka kesan ke atas 23 portfolio saham. objektif di sini adalah untuk
memahami
firstwhether acara menjejaskan syarikat-syarikat individu. Keputusan ditunjukkan dalam Jadual
3.Whenconsidering
Dipl sebagai ameasure IPL cricket, kita tidak boleh menolak hipotesis null yang DIPL = 0 pada tahap 1% bagi
apa-apa
salah satu saham 22; pada tahap 5%, walau bagaimanapun, kita dapat menolak nol dalam kes ACC
Cement.When
mempertimbangkan pembolehubah DAM, pada 5% yang kita hanya boleh menolak hipotesis null yang DAM =
0 untuk ACC
Simen. Tiada seorang pun daripada 21 saham lain yang boleh kita menolak null, menunjukkan bahawa kriket
IPL sebenarnya tidak mempunyai
kesan ke atas syarikat-syarikat yang disenaraikan di BSE yang sebenarnya menaja kriket IPL itu.
Kami menyimpulkan seksyen ini dengan membentuk pelbagai portfolio saham dan kemudian menjalankan
portfolio pulangan
pada kedua-dua pemboleh ubah dummy IPL. Portfolio meliputi tempoh sampel dari 28 Mei 2008 hingga 12 Jun
2014.
Setiap saham mempunyai tarikh mula yang berbeza. Untuk pembinaan portfolio, kita perlu tarikh mula yang
sama. Memandangkan keperluan ini,
tarikh permulaan biasa ternyata menjadi 28 Mei 2008. Kami mempunyai sejumlah 23 sama berwajaran
3.5. Keputusan pada kepentingan ekonomi
Kita mula seksyen ini dengan analisis univariat pulangan. Di sini, kami hanya mengira pulangan yang
dilaraskan untuk
setiap saham 22 (dan kemudian untuk setiap satu daripada 23 portfolio) dalam tempoh yang apabila
permainan IPL dimainkan,
dan bandingkan dengan pulangan yang diperolehi semasa tempoh kriket bukan IPL. Keputusan bagi saham
individu
dilaporkan dalam Jadual 5. Kolum 2 dan 3 mengandungi pulangan min beberapa hari permainan bukan IPL dan
bermakna pulangan
beberapa hari di mana permainan IPL dimainkan, masing-masing. Lajur keempat mengandungi statistik ujian-t
memeriksa hipotesis null yang memberikan pulangan lebih dua tempoh adalah sama. Sisihan piawai
pulangan min muncul dalam kurungan. Statistik sama merawat tetingkap 6 minggu keseluruhan sebagai
tempoh yang IPL (yang diwakili oleh DAM ubah dummy kami) dilaporkan dalam ruangan 5-7. Keputusan utama
boleh dirumuskan seperti berikut. Pertama, berdasarkan Dipl, selama 12 saham, pulangan yang maksimum
dalam masa yang
apabila IPL permainan yang dimainkan, manakala bagi 10 saham baki hari-hari bukan IPL memberikan
pulangan tertinggi.
Walau bagaimanapun, hipotesis null yang bermakna pulangan adalah sama dalam kedua-dua tempoh ditolak
hanya untuk dua
saham-iaitu, United Spirit Ltd dan Gulf Oil Corporation Ltd. Seterusnya, kami mengambil kira bukti berkaitan
dari DAM. Di sini tempoh masa keseluruhan, dari April hingga Mei apabila permainan IPL dimainkan,
diperlakukan sebagai
tetingkap IPL. Keputusan umumnya menyokong yang diperolehi daripada analisis Dipl itu. Selama sembilan
saham,
DAMreturns adalah lebih tinggi daripada bukan DAMreturns. Walau bagaimanapun, hipotesis null thatmean
pulangan adalah berbeza
hanya ditolak pada tahap 10% dalam kes DHFL Ltd. On thewhole, keputusan ini menunjukkan bahawa jika harihari di
yang IPL kriket permainan yang dimainkan, atau bahkan seluruh tingkap daripada enam minggu overwhich IPL
dimainkan, mempunyai
apa-apa kesan ke atas pulangan saham, ia hanya terhad dan terhad kepada hanya salah satu daripada 22
syarikat yang menaja
kriket IPL itu.
Jadual 6 melaporkan keputusan untuk pulangan portfolio dilaraskan. Keputusan bukan sahaja consistentwith
individu
keputusan tegas tetapi juga lebih kuat kerana tidak ada perbezaan statistik yang signifikan antara diselaraskan
pulangan IPL (dan DAM) hari dan hari-hari bukan IPL (tidak DAM). pulangan yang dilaraskan tidak terjejas dan
IPL
Sekiranya tidak mengapa. Keputusan memegang kira pembentukan portfolio.
Akhirnya, kami mengambil kira sama ada pelabur yang menaja kriket IPL yang berpotensi boleh membuat
keuntungan berdasarkan
hari-hari di mana kriket IPL ini dimainkan menggunakan strategi perdagangan mudah. Dua strategi akan
dipertimbangkan.
Strategi pertama adalah tentang mengambil kedudukan pendek semasa acara IPL dan posisi semasa
Sekiranya bukan IPL. Ini keputusan untuk saham individu dan untuk portfolio saham dilaporkan dalam Jadual 7
dan 8,
masing-masing. Walaupun keuntungan secara statistik berbeza daripada sifar untuk 4/22 stok tiada keuntungan
portfolio
secara statistik berbeza daripada sifar.
Akhir sekali, untuk mengesahkan keteguhan keputusan kami ke atas keuntungan (atau kekurangan
daripadanya), kami berjanji amomentumtrading
strategi berikut cadangan Jegadeesh dan Titman (1993) The JT jumlah strategi untuk membeli masa lalu
pemenang dan menjual rugi yang lalu. Kami mengambil kira pelbagai kedudukan (r) dan memegang (h)
tempoh, dari 1 hari hingga
6 hari, untuk sekali lagi memeriksa keteguhan keputusan. Keputusan, keuntungan momentum (pemenang tolak
kalah) dan ujian-t hipotesis nol bahawa keuntungan adalah sifar, dilaporkan dalam Jadual 9. Dalam ruang
pertama,
kita perhatikan pelbagai kombinasi kedudukan dan memegang tempoh. Kami mendapati bahawa tanpa
mengira pegangan
dan kedudukan tempoh, tiada keuntungan momentum secara statistik berbeza daripada sifar.
4. Kesimpulan
Kertas kerja ini menambah kepada kesusasteraan pada sukan dan pulangan saham. Matlamat kami adalah
berbeza daripada kesusasteraan pada
pelbagai bidang, termasuk fakta thatwe mempertimbangkan kesan ke atas stok yang newversion sukan itu, T20
cricket,
dikenali sebagai Liga Perdana India (IPL) -apparently, sukan yang paling popular di India. Dan kita
hanya mempertimbangkan kesan IPL cricket pada saham syarikat-syarikat yang sebenarnya menaja kriket IPL
dan adalah
disenaraikan di saham BSE.While syarikat yang menaja kriket harus paling langsung dipengaruhi oleh kriket,
kita mencari bukti terhad yang mereka sebenarnya. Terdapat bukti yang sangat terhad, dan juga bukan yang
teguh, yang (a)
IPL cricket memberi kesan pulangan saham atau portfolio pulangan saham; dan (b) strategi perdagangan yang
berjaya boleh mencipta
untuk mendapat keuntungan daripada kriket IPL itu. Keputusan kami, yang kedua-duanya statistik dan
mempunyai kepentingan ekonomi
asas, berdiri berbeza dengan kesusasteraan yang sedia ada, yang dokumen bukti yang agak kuat bahawa
sukan
(Sama ada bola sepak, besbol, atau kriket) pulangan saham pengaruh. Berkenaan dengan stok 22 dianalisis,
bukti yang menunjuk kepada fakta bahawa kedatangan kriket IPL belum membuat pasaran saham India
tidak cekap.