(YUSTINA)

THE PIPELINE PERUSAHAAN: PEMBIAYAAN UNTUK CHINA'S MNGPP

Pada awal Mei 2008, Dia Songshan, bendahara The Pipeline Company (TPC) di China,
sedang mencari cara untuk memecahkan masalah pembiayaan dengan Gas Alam Pipeline Project
Multinasional (MNGPP). The 2.000 kilometer (km) proyek, dengan biaya US $ 10
miliar, 1 direncanakan akan selesai pada akhir tahun 2009.
CHINA'S GAS ALAM PERMINTAAN
Konsumsi gas alam Cina telah meningkat drastis sejak awal tahun 2000-an. Pada akhir
2007, konsumsi gas alam China (termasuk Hong Kong) telah mencapai 60.600.000 ton minyak
setara (MTOE), sementara konsumsi Hong Kong telah mencapai 2,7 MTOE (lihat Exhibit
1). Hasil dari, China telah menjadi salah satu dari 10 konsumen gas alam di dunia. Menurut
Energi Dunia Outlook 2007 oleh Badan Energi Internasional (IEA), permintaan gas alam China
akan tumbuh 109 MTOE pada tahun 2015 dan 199 MTOE pada tahun 2030, yang diterjemahkan
ke tingkat pertumbuhan tahunan sebesar 6,4 persen antara tahun 2005 dan 2030. 2
Kecepatan eksplorasi gas telah dipercepat di China untuk memenuhi permintaan gas alam
nasional. China produksi gas dalam negeri tumbuh pada tingkat tahunan rata-rata pertumbuhan
(AAGR) sebesar 14,3 persen dari tahun 2000 ke 2007-termasuk tingkat pertumbuhan yang
sebenarnya dari 18,4 persen di tahun 2006 menjadi 2007-mencapai 62,4 MTOE oleh akhir tahun
2007 (lihat Exhibit 2). 3
Namun, peningkatan pesat dalam produksi dalam beberapa tahun terakhir menyebabkan
beberapa kekhawatiran. China Group Nasional Corporation (CNGC) adalah produsen gas alam
dalam negeri yang dominan, dengan sekitar 75 persen share dari total produksi. CNGC
melaporkan bahwa rasio cadangan / produksi menurun dari 51 pada tahun 2002 sampai 47 tahun
2007, 4 meskipun penemuan peningkatan cadangan.
Hal ini juga telah menjadi lebih menantang untuk mengembangkan sumber daya hulu gas
karena beberapa masalah yang mempengaruhi cekungan, termasuk meningkatkan kedalaman,
tekanan tinggi, batu pasir longgar, kolam vulkanik, dan sulfur tinggi konten. Semua faktor ini
berkontribusi pada biaya pengembangan yang lebih tinggi. 5

Tingkat pertumbuhan akhirnya akan melambat, namun. IEA diharapkan gas alam Cina
produksi akan tumbuh 102,7 MTOE dan 110,8 MTOE pada tahun 2015 dan 2030, masingmasing, untuk AAGR dari hanya 3,2 persen. 6 Kesenjangan antara produksi dan konsumsi akan
6,3 MTOE pada tahun 2015, mencapai 88,2 MTOE pada tahun 2030 (lihat Exhibit 3). Perbedaan
besar antara produksi dan konsumsi kemungkinan akan mempercepat impor gas alam ke
China. 7
Inkubasi MNGPP
China telah mengejar penawaran energi dengan negara-negara di Asia sejak tahun 1990an. Bahkan, pada pertengahan 1990-an, Pemerintah Cina mulai kolaborasi bilateral dengan
Negara T (CT), Negara U (CU), dan Negara K (CK), tiga negara kaya akan sumber daya minyak
dan gas. 8
Pada bulan April 2006, nota kesepahaman (MoU) ditandatangani antara Cina dan CT
pemerintah pada pembangunan pipa gas CT-China dan penjualan gas CT ke China. MoU ini
membentuk dasar dari MNGPP, sebuah proyek yang kompleks yang melibatkan beberapa
negara, agen pemerintah, dan entitas komersial untuk membangun sistem pengiriman gas alam
lintas batas untuk membantu memberikan gas yang dihasilkan di CT ke Cina. Pipa akan
memperpanjang hampir 2.000 km, mulai dari perbatasan CT dan CU, memperluas melalui CU
tengah dan CK selatan sebelum mencapai Horgos, di China Xinjiang Uygur Otonomi
Wilayah. Pada saat itu, pipa akan terhubung ke Kedua Barat-Timur Pipa Gas dari China. MoU
juga ditentukan bahwa batas waktu untuk penyelesaian proyek akan menjadi akhir 2009.
Karena penyakit presiden CT pada bulan Desember 2006, itu tidak sampai Juli 2007 yang
CNGC, yang bertindak sebagai pembeli, menandatangani dua perjanjian dengan CT. 9 Kedua
perjanjian termasuk pembagian produksi kontrak untuk mengembangkan ladang gas di dekat
Sungai Amu dan penjualan gas dan membeli kesepakatan untuk tahunan pengiriman 30 miliar
meter kubik (atau 24 MTOE) gas dari CT ke China melalui MNGPP selama 30
tahun. 10 Presiden baru dari CT mendesak pihak berwenang di Beijing untuk memastikan bahwa
MNGPP akan selesai tepat waktu. Setiap penundaan konstruksi tidak akan diterima. 11
Pada tanggal 29 Agustus 2007, presiden baru CT mengeluarkan lisensi untuk CNGC
untuk eksplorasi dan pengembangan blok bersama di Bank Amu Sungai Tepat di CT. Pada
tanggal 30 Agustus 2007, pembangunan dimulai pada pipa 2.000 km, menandai dimulainya

pembangunan MNGPP ini. Kiri yang hanya 28 bulan untuk menyelesaikan proyek sebelum akhir
batas waktu 2009.
ORGANISASI MNGPP
Menurut perjanjian antar-pemerintah antara Cina, CU, dan CK, CU dan CK pemerintah
diberikan CNGC (sponsor MNGPP ini) konsesi investasi, membangun, dan operasi
MNGPP. Menjadi perusahaan milik negara raksasa dikendalikan langsung oleh pemerintah pusat
Cina, CNGC mendominasi industri petrokimia Cina. Pada tahun 2007, laporan analisis kredit
yang dikeluarkan oleh China Lianhe Credit Rating Co, Ltd menunjukkan bahwa CNGC memiliki
rating tinggi AAA (lihat Exhibit 4). CNGC ini perusahaan induk, PetroChina Company Limited,
menduduki peringkat keenam di antara energi global atas 250 perusahaan pada tahun
2006 12 dan peringkat di atas dalam Business Week 's top 50 perusahaan di Asia pada tahun
2006. 13
CNGC telah mengkoordinasikan studi kelayakan, desain awal, dan pengadaan
material. Di Agustus 2007, CNGC mendirikan anak perusahaan yang sepenuhnya dimiliki TPC
di Beijing, Cina. TPC bertanggung jawab untuk MNGPP ini manajemen investasi,
pengembangan teknologi, konsultasi teknis, dan operasi pengelolaan.
(SYAFWAN)
MNGPP dikembangkan dengan bagian yang berbeda. Pada awal tahun 2008, TPC
didirikan bersama CU venture (CUJV) dengan CU Nasional Minyak Holdings Group dan CK
patungan (CKJV) dengan Gas CK Transmisi Group. CUJV bertanggung jawab untuk
pembangunan dan pengoperasian MNGPP di CU bagian dan CKJV bertanggung jawab atas
bagian dalam CK (lihat Exhibit 5).
Modal terdaftar dari CKJV mencapai $ 20 juta. Karena hukum CK dilarang investor
asing dari memiliki lebih dari 50 persen dalam proyek pipa, kedua belah pihak ditugaskan persen
saham 50 per di CKJV. Demikian pula, China dan CU masing-masing memiliki satu sen saham
50 per di CUJV, dengan modal terdaftar sebesar $ 1,5 juta. CU dan CK menolak untuk membuat
lebih out-of-saku investasi selama negosiasi internal yang dalam usaha patungan. 14
CUJV dianggap pemilik MNGPP di CU, sementara CKJV adalah pemilik MNGPP di
CK. Di antara para pemegang saham usaha patungan, TPC mempertahankan kontrol de facto

selama konstruksi periode. Dalam CUJV, manajer dari pihak China adalah penandatangan yang
berwenang, sedangkan di CKJV, yang CK pemegang saham menunjuk manajer umum. Namun,
TPC dikendalikan hak untuk menunjuk kunci personil dari tim manajemen proyek, yang
mengawasi kemajuan dan diselesaikan permasalahan bisnis selama masa konstruksi (lihat
Exhibit 6).
MNGPP mengadopsi model manajemen proyek dengan upaya terkoordinasi dari pemilik
proyek kontraktor manajemen, supervisor pihak ketiga, dan konstruksi pengadaan rekayasa
(EPC) kontraktor. Setiap pemilik bertindak sebagai pemimpin dan mengawasi proyek secara
keseluruhan di bawah model seperti itu.
Kontraktor manajemen proyek ditugaskan oleh pemilik dan bertanggung jawab atas
pembangunan pengelolaan. Seorang insinyur pihak ketiga yang tersedia untuk memastikan
kontrol kualitas dan keamanan di tempat sepanjang proyek. Kontraktor EPC mengambil alih
desain, pengadaan, dan konstruksi.
Salah satu kontrak EPC bersama-sama diberikan kepada China Petroleum Engineering &
Construction Corporation dan China Biro Petroleum Pipeline untuk pembangunan stasiun
kompresor dan pipa di CU dan CK. Kedua perusahaan yang berafiliasi perusahaan dari CNGC
dan memiliki luas Pengalaman di daerah.
Dua perusahaan lain yang terlibat dalam proyek ini. Zmax adalah kontraktor EPC di CU,
di mana ia memiliki reputasi yang kuat dan mempertahankan hubungan dekat dengan pemerintah
daerah. Zmax bertanggung jawab untuk bagian dari pembangunan pipa di CU. KS adalah
kontraktor EPC lain; itu bertanggung jawab untuk bagian dari pembangunan jalur di CK (lihat
Exhibit 7).
Jadwal konstruksi dengan hati-hati dirancang untuk memastikan penyelesaian tepat
waktu konstruksi. Itu Kontraktor EPC dari China siap untuk mengambil tempat dari setiap
kontraktor dari negara tuan rumah yang tertinggal di belakang jadwal. 15
DILEMA KEUANGAN
Karena kurangnya badan hukum yang terpisah sebelum tahun 2008, CNGC memimpin
studi kelayakan bawah kesepakatan terkait ditandatangani antara cabang luar negeri CNGC dan
lembaga asing yang melakukan studi kelayakan. CNGC mulai desain awal, setelah proposal

diajukan ke mengawasi departemen pemerintah untuk persetujuan. Setelah CKJV dan CUJV
didirikan, mereka memutuskan untuk melakukan pembelian lanjutan dari pipa untuk memenuhi
tenggat waktu. Pada bulan Februari dan Mei 2008, sendi usaha dibeli 200.000 ton dan 500.000
ton pipa dalam dua batch. Selain itu, uang muka telah dilakukan untuk kontraktor. Semua
pembayaran dimuka ini diperlukan $ 500 juta.
Studi kelayakan selesai pada Februari 2008 menunjukkan bahwa jumlah total investasi di
MNGPP adalah $ 10 miliar, sedangkan modal berkomitmen kurang dari 1 persen dari jumlah
itu. Besar proporsi dana harus dipinjam. Dalam kedua perjanjian antar-pemerintah dan
kesepakatan di antara perusahaan, itu ditetapkan bahwa pihak China harus memimpin dalam
pembiayaan proyek. Sebagai Hasilnya, setelah pembentukan TPC pada bulan Agustus 2007, tim
pembiayaan didirikan bersama oleh CNGC dan TPC mulai menghubungi bank-bank besar di
Cina dan luar negeri.
Pasar keuangan internasional makmur pada semester pertama tahun 2007. Bank dan
kelompok keuangan memiliki dana yang cukup, dan banyak bank dan kelompok keuangan
menunjukkan minat dalam pembiayaan proyek. Itu pembiayaan MNGPP tampaknya tidak
menjadi masalah pada saat itu.
Namun, krisis keuangan subprime mulai di Amerika Serikat tak lama setelah itu, pada
pertengahan 2007, dan cepat menyebar ke pasar keuangan internasional. Dengan kebangkrutan
banyak keuangan lembaga, krisis kredit memaksa lembaga keuangan internasional untuk
mengurangi pinjaman mereka. banyak bank langsung menolak permintaan pinjaman
utama. Beberapa bank tidak menolak proposal langsung tapi bisa menawarkan kurang dari $ 1
miliar. Bank lain, yakin kelayakan teknis dan kelayakan ekonomi dari MNGPP, menepati janji
mereka untuk pembiayaan tetapi meningkatkan persyaratan kredit mereka setelah krisis. Untuk
Misalnya, mereka meminta TPC dan mitra asing untuk meningkatkan rasio modal dari kurang
dari 1 persen menjadi 20 persen. Selain itu, mereka diperlukan CNGC, yang merupakan induk
perusahaan dari TPC dan memiliki baik a Peringkat kredit, untuk memberikan jaminan atas
pinjaman proyek.
CNGC siap untuk meningkatkan rasio modal untuk 20 persen dan untuk memberikan
jaminan terbatas bersama-sama dengan mitra asing. Namun, kedua mitra usaha patungan
bertekad untuk tidak membuat investasi tambahan atau memberikan jaminan.

Masalah yang harus dipecahkan

Dengan dukungan CNGC, tim pembiayaan mendekati bank layak secara finansial dan
mencoba untuk meyakinkan mereka untuk tetap diinvestasikan dalam proyek tersebut. Pada
bulan Maret 2008, tender pembiayaan yang dikeluarkan untuk sembilan
bank tertarik dengan kemampuan keuangan yang diperlukan. Terlepas dari mana bank
memenangkan tender, inti negosiasi akan menjadi jaminan terkait dengan pengaturan
pembiayaan. Bendahara TPC, Dia Songshan, dan timnya sekarang memiliki tugas menuntut
menentukan strategi yang paling efektif untuk pembiayaan proyek.
Para penulis ingin mengakui dukungan dari National Science Foundation Alam Cina,
yang didanai proyek (jumlah proyek 71.202.083), dan semua manajer dari TPC penulis
diwawancarai.