Result Note

Mitra Adiperkasa
Bloomberg: MAPI.IJ | Reuters: MAPI.JK

Samuel Equity Research 3 May 2017

BUY (Maintain) 1Q17 Result Flash

Target Price Rp 7,700  Laba bersih 1Q17 sesuai dengan estimasi kami.
Last Price Rp 6,325  Topline turun secara QoQ, namun naik secara YoY.
Potential Upside 25%  Tetap BUY untuk MAPI.
JCI Index 5,707
Share isued (bn) 1.66
Laba bersih naik signifikan secara YoY. Pada 1Q17, MAPI mencatatkan
Market Cap. (Rp tn) 10.25
kenaikan laba bersih sebesar 293%YoY di 1Q17, meskipun secara QoQ
52-Weeks High/Low 3,760/6,750 tercatat melemah 33%, namun angka capaian tersebut masih sesuai dengan
Avg Daily Vol (mn) 0.94 estimasi kami (lihat Figure 1). Secara umum, kenaikan laba bersih tersebut
Free Float 44.0% didorong oleh kenaikan pada level topline dan laba usaha yang cukup
Nominal Value Rp 500 signifikan (40% YoY).
Book value/share ‘17 2,101.00
Relative to JCI Chart Pendapatan sesuai dengan estimasi. MAPI berhasil mencatat
160
JCI MAPI pertumbuhan pendapatan 1Q17 sebesar 14%YoY dan menyentuh Rp3.6
140
triliun, yang dipengaruhi oleh konsistensi ekspansi yang dilakukan oleh pihak
120
manajemen, terutama pada divisi makanan dan minuman dan ketepatan
100
perusahaan dalam memilih target konsumen (kelas menengah ke atas) yang
80
memiliki resilensi dari segi daya beli. Sementara itu, secara QoQ turun 6%,
60
Aug-16 Nov-16 Feb-17
yang sudah kami perkirakan, mengingat faktor seasonal, di mana penjualan
mengalami performa terendah (low base) pada kuartal pertama setiap
Company Background tahunnya.
PT Mitra Adiperkasa Tbk adalah salah satu
peritel di Indonesia yang terkemuka dengan
sasaran kelas menengah. Memiliki lebih dari
Margin secara keseluruhan membai. Secara YoY, marjin laba bersih MAPI
140 brand dan gerai ritel yang berjumlah lebih naik 120 bps, yang didukung oleh kenaikan marjin laba kotor dan laba
dari 1,792 yang tersebar di Indonesia, MAPI operasional masing – masing sebesar 290 bps dan 90 bps YoY. Kenaikan
memiliki divisi bisnis antara lain, minuman dan
makanan, pakaian, peralatan olahraga, dan
marjin laba kotor turut didorong oleh stabilnya nilai tukar Rupiah terhadap
department store. Dolar AS.
Shareholder Structure
Satya Mulia Gema Gemilang 56.0% Masih merekomendasikan BUY. Selain ditinjau dari ‘solid’nya kinerja
Public 44.0% keuangan 1Q17, kontinuitas ekspansi yang dilakukan sampai saat (terutama
pada divisi F&B sebagai growth driver yang utama), turut mendukung
prospek kinerja fundamental MAPI. Kami juga melihat prospek bisnis F&B
yang masih menyimpan growth potential ke depannya, mengingat demografi
Marlene Tanumihardja kependudukan Indonesia yang menguntungkan. Katalis positif juga datang
+62 21 2854 8387 dari wacana anak usaha perusahaan, yakni MAP Boga Adiperkasa, untuk
marlene@samuel.co.id
melepas saham perdana ke publik. Kami masih merekomendasikan BUY
untuk MAPI.

www.samuel.co.id
va

Mitra Adiperkasa
MAPI.IJ | MAPI.JK

Figure 1. Result Performance

(in Rp bn) 1Q16 4Q16 1Q17 QoQ YoY SSI FY17F 1Q17/SSI FY17F 1Q17/FY17 Cons

Sales 3,168 3,860 3,617 -6% 14% 15,879 23% 23%

COGS (1,719) (1,722) (1,857) 8% 8%
Gross Profit 1,449 2,138 1,760 -18% 21% 7,463 24% 24%
Operating Expense (1,318) (1,829) (1,577) -14% 20%
Operating Profit 131 309 183 -41% 40% 907 20% 19%
Non-Op Income (exp) (101) (128) (90) -30% -11%
Pre-tax Income 30 181 93 -49% 210% 475 20% 16%
Tax (15) (93) (34) -63% 127%
Net Income 15 88 59 -33% 293% 251 24% 17%
Profitability
Gross margin 45.7% 55.4% 48.7% -6.7% 2.9%
Operating margin 4.1% 8.0% 5.1% -2.9% 0.9%
Pre-tax margin 0.9% 4.7% 2.6% -2.1% 1.6%
Net margin 0.5% 2.3% 1.6% -0.6% 1.2%
Source: Company, Bloomberg, SSI Research

www.samuel.co.id Page 2 of 3
 Research Team

Head Of Equity Research, Strategy,

Andy Ferdinand, CFA andy.ferdinand@samuel.co.id +6221 2854 8148
Banking, Consumer

Rangga Cipta Economist rangga.cipta@samuel.co.id +6221 2854 8396

Muhamad Makky Dandytra, CFTe Technical Analyst makky.dandytra@samuel.co.id +6221 2854 8382
Auto, Aviation, Cigarette, Construction
Akhmad Nurcahyadi, CSA akhmad.nurcahyadi@samuel.co.id +6221 2854 8144
Healthcare, Heavy Equipment, Property

Arandi Ariantara Cement, Telecommunication, Utility arandi.ariantara@samuel.co.id +6221 2854 8392

Marlene Tanumihardja Poultry, Retail, Small Caps marlene@samuel.co.id +6221 2854 8387

Sharlita Lutfiah Malik Mining, Plantation sharlita.malik@samuel.co.id +6221 2854 8339

Nadya Swastika Research Associate nadya.swastika@samuel.co.id +6221 2854 8338

Private Wealth Management

Evelyn Satyono Head of PWM / Institutional Sales evelyn.satyono@samuel.co.id +6221 2854 8380

Muhamad Alfatih CSA, CTA, CFTe Senior Technical Portfolio Advisor m.alfatih@samuel.co.id +6221 2854 8129

Ronny Ardianto Institutional Equity Sales ronny.ardianto@samuel.co.id +6221 2854 8399

Clarice Wijana Institutional Equity Sales clarice.wijana@samuel.co.id +6221 2854 8395

Fachruly Fiater Institutional Equity Sales fachruly.fiater@samuel.co.id +6221 2854 8325

Equity Sales Team

Kelvin Long Head of Equities kelvin.long@samuel.co.id +6221 2854 8150

Yulianah Institutional Equity Sales yulianah@samuel.co.id +6221 2854 8146

Lucia Irawati Retail Equity Sales lucia.irawati@samuel.co.id +6221 2854 8173

Online Trading Sales Team

Nugroho Nuswantoro Head of Marketing Online Trading nugroho.nuswantoro@samuel.co.id +6221 2854 8372

Wahyu Widodo Marketing wahyu.widodo@samuel.co.id +6221 2854 8371

Aben Epapras Marketing aben.epapras@samuel.co.id +6221 2854 8389

DISCLAIMERS : Analyst Certification : The views expressed in this research accurately reflect the personal views of the analyst(s) about the subject securities or issuers and
no part of the compensation of the analyst(s) was, is, or will be directly or indirectly related to the inclusion of specific recommendations or views in this research. The
analyst(s) principally responsible for the preparation of this research has taken reasonable care to achieve and maintain independence and objectivity in making any
recommendations. This document is for information only and for the use of the recipient. It is not to be reproduced or copied or made available to others. Under no
circumstances is it to be considered as an offer to sell or solicitation to buy any security. Any recommendation contained in this report may not be suitable for all investors.
Moreover, although the information contained herein has been obtained from sources believed to be reliable, its accuracy, completeness and reliability cannot be guaranteed.
All rights reserved by PT Samuel Sekuritas Indonesia

www.samuel.co.id Page 3 of 3