NAMA : ROBERTUS WILLY GONZAGA

NIM : 142140182
KELAS : EA-C
MATA KULIAH : ANALISIS INVESTASI

BAB 8 PEMILIHAN PORTOFOLIO

MENENTUKAN ATTAINABLE SET DAN EFFICIENT SET

Investor dapat memilih kombinasi dari aktiva-aktiva untuk membentuk portofolionya.

Seluruh set yang memberikan kemungkinan portofolio yang dapat dibentuk dari kombinasi
aktiva-aktiva yang tersedia disebut dengan opportunity set atau attainable set.
Kumpulan (set) dari portofolio yang efisien disebut dengan efficient set atau efficient frontier.

a. Korelasi Antara Sekuritas adalah Positif Sempurna

Untuk korelasi positif sempurna dua buah aktiva A dan B, yaitu ρAB = +1
Rumus Varian Portofolio:
σp2= a2.σA2 + b2. σB2 + 2 . a . b . σa . σB
Substitusi nilai b dengan nilai (1-a) :
σp2= a2.σA2 + (1-a)2 . σB2 + 2 . a . (1- a) . σa . σB
Deviasi Standar :
σp = √ a 2. σ A 2+(1−a) 2 . σ B 2+2 . a.(1−a) . σ a .σ B

b. Tidak Ada Korelasi Antara Sekuritas

Untuk korelasi antar dua aktiva A dan B sebesar nol yaitu ρAB = 0 dan substitusikan
b = (1-a) , rumus varian dari portofolio menjadi:
σp2 = a2 . σA2 + (1- a)2. σB2
Dan jika dinyatakan dalam deviasi standar menjadi:
σp = √ a 2 .σ A 2+(1−a) 2. σ B 2

c. Korelasi Antara Sekuritas adalah Negatif Sempurna

Untuk korelasi negatif sempurna antara aktiva A dan B yaitu ρAB = -1, maka rumus varian
dari portofolio setelah dilakukan substitusi b = (1-a) menjadi:
σp2 = a2 . σA2 + (1- a)2. σB2 – 2 . a . (1-a) . σa . σB
Deviasi Standar: σp = √ a2 . σA2 + (1- a)2. σB2 – 2 . a . (1-a) . σa . σB
MENENTUKAN PORTOFOLIO EFISIEN

Orang yang rasional didefinisikan sebagai orang yang akan memilih lebih dibandigkan
dengan memilih kurang.

Portofolio Efisien adalah portofolio yang memberikan return ekspektasi terbesar dengan
tingakt risiko yang sama atau potofolio yang mengandung risiko kecil dengan tingkat return
ekspektasi yang sama.

a. Portofolio Optimal Berdasarkan Preferensi Invsetor Model Markowitz

Model Markowitz menggunakan asumsi sebagai berikut:

1. Waktu yang digunakan hanya satu periode

2. Tidak ada biaya transaksi
3. Preferensi investor hanya didasarkan pada return ekspektasian dan risiko dari
portofolio
4. Tidak ada pinjaman dan simpanan bebas risiko

b. Portofolio Optimal Risiko Terkecil Model Markowitz

Fungsi objektif dapat diminimalkan dengan memasang tiga kendala yaitu:
Kendala pertama:

n
∑ wi = 1
i=1

Kendala kedua adalah proporsi dari masing-masing sekuritas tidak boleh bernilai negatif
sebagai berikut:

Wi ≥ 0 untuk i = 1 sampai dengan n.

Kendala yang ketiga adalah jumlah rata-rata dari seluruh return masing-masing aktiva (Ri)
sama dengan return portofolio (Rp) :

n
∑wi . Ri = Rp
i=1

Dengan demikian, model penyelesaian optimasi ini dapat ditulis sebagai berikut:

Fungsi Objektif:

n n n
Minimumkan ∑ wi . σi + ∑ ∑wi . wj . σij
2
 i=1 i=1 j=1
i≠j
Subjek terhadap kendala-kendala:
n
(1) ∑wi = 1
i=1

(2) wi ≥ 0 untuk i = 1 sampai dengan n

n
(3) ∑wi. Ri = Rp
i =1

c. Portofolio Optimal dengan Aktiva Bebas Risiko

Portofolio yang benar-benar optimal secara umum (tidak tergantung pada preferensi investor
tertentu) dapat diperoleh dengan menggunakan aktiva bebas risiko.
Aktiva bebas risiko adalah aktiva yang mempunyai return ekspektasi tertentu dengan risiko
sama dengan nol.

d. Portofolio Optimal dengan Adanya Simpanan dan Pinjaman Bebas Risiko

Investor dapat memasukan aktiva bebas risiko ke dalam portofolio optimal aktiva berisiko
dalam bentuk simpanan (lending) atau pinjaman (borrowing). Dalam bentuk simpanan
(lending) berarti membeli aktiva bebas risiko dan memasukannya kedalam portofolio efisien
aktiva berisiko. Dalam bentuk pinjaman (borrowing) berarti meminjam sejumlah dana
dengan tingkat bunga bebas risiko (menjual aktiva bebas risiko) dan menggunakan dana ini
untuk menambah proporsi di portofolio efisien aktiva berisiko.