10/31/21, 8:47 PM Melek Tobin’s Q, Suplemen Bergizi ASN Main Saham - Birokrat Menulis

Melek Tobin’s Q, Suplemen Bergizi ASN

Main Saham
by Betrika Oktaresa ♣️Expert Writer | Jul 31, 2021 | Birokrasi Berdaya | 0
comments

“Gimana portofolio lu hari ini?”

“Wah hari ini parah nih, hampir semuanya merah! Lu gimana?”

“Sama aja bro!”

Obrolan seperti ini bukan hal yang asing terdengar di sela-sela percakapan anak-
anak muda dalam kurun waktu setahun belakangan ini. Topik tentang investasi,
khususnya soal saham tiba-tiba menjadi akrab di kehidupan masyarakat
Indonesia berbarengan dengan pandemi yang melanda negeri.

Tak ketinggalan para ASN millennials pun ikut meramaikan dunia investasi saham.
Tentu animo yang besar ini merupakan hal yang positif bagi perekonomian
Indonesia. Nah, pertanyaannya, apakah investasi ini bakal berdampak positif juga
bagi perekonomian para ASN millennials itu? Jawabannya, belum tentu.

Investasi Berisiko Tinggi

2
Investasi saham dikategorikan sebagai salah satu jenis investasi yang berisiko
tinggi. Tentu risikonya bisa positif atau negatif. Artinya saham yang kamu beli
harganya bisa melonjak naik atau bisa terjun bebas tak berbatas. Oleh karena itu,
pemahaman kita soal saham tentu juga harus cukup.
Bahasa Indon
https://birokratmenulis.org/melek-tobins-q-suplemen-bergizi-asn-main-saham/ 1/10
10/31/21, 8:47 PM Melek Tobin’s Q, Suplemen Bergizi ASN Main Saham - Birokrat Menulis

Untuk tahu saham apa yang harus dibeli tentu juga harus tahu perusahaannya
seperti apa, bagaimana kinerjanya. Kita beli bukan cuma untuk gaya-gayaan kan
ya? Jangan sampai kita memilih saham karena ikut-ikutan teman, atau karena
namanya lucu, misalnya SBAT.

Karena kata Komika Yudha Keling, jika dibaca akan terdengar mirip istilah sebat a
yang digunakan dalam kalimat “sebat dulu ya”, yang artinya merokok satu batang
dulu.

Analisis Fundamental Jadi Dasar

Banyak indikator-indikator yang bisa kita gunakan untuk menentukan saham

mana yang berpotensi dapat memberi kita cuan. Indikator-indikator itu dapat kita
peroleh dari berbagai analisis. Dua analisis yang familiar kita dengar mungkin
analisis fundamental dan teknikal.

Dalam tulisan ini, kita akan fokus membahas tentang salah satu indikator dalam
analisis fundamental. Secara definisi, analisis fundamental adalah teknik analisis
untuk melihat kinerja keuangan perusahaan yang dilakukan mengukur kinerja
keuangan suatu perusahaan menggunakan alat ukur rasio keuangan yang ada di
laporan keuangan.

Saya menyarankan agar kita paham dulu analisis fundamental, baru nantinya
melengkapi ilmu soal analisis teknikal. Namanya juga fundamental, artinya kita
harus punya pondasi yang kokoh dulu kan?

Rasio yang digunakan ada berbagai jenis, ada current ratio, debt to equity ratio,
Earnings per Share (EPS), Return on Assets (ROA), Return on Equity (ROE) dan masih
banyak lagi. Indikator-indikator ini bisa pembaca pelajari diberbagai sumber di
internet. Dalam beberapa dekade terakhir, kinerja perusahaan sering dilihat
melalui perspektif keuangan yang bersumber dari laporan keuangan.

Dari informasi itu, pihak-pihak terkait akan melakukan perhitungan dan analisis
dengan berbagai indikator pengukuran seperti profit margin ratio yang didapatkan
melalui perbandingan antara net income dengan sales (total
pendapatan/penjualan).

2
Interpretasi dan Analisis

Perbandingan ini menggambarkan bagaimana efektivitas perusahaan

meminimalkan beban-beban operasi sehingga nilai keuntungan (net income) tidak Bahasa Indon
https://birokratmenulis.org/melek-tobins-q-suplemen-bergizi-asn-main-saham/ 2/10
10/31/21, 8:47 PM Melek Tobin’s Q, Suplemen Bergizi ASN Main Saham - Birokrat Menulis

jauh dari total penjualannya (sales). Misalnya, Perusahaan B pada tahun 2020
menghasilnya penjualan dari operasi bisnisnya sebesar Rp100 miliar, dan
keuntungan bersihnya sebesar Rp20 miliar.

Melalui perhitungan profit margin ratio, diperoleh angka 20%. Artinya, 20% dari
penjualan yang diterima oleh perusahaan B dapat dikonversi menjadi keuntungan a
bersih. Tidak ada nilai yang menjadi batas minimal atau ideal, namun dapat
dipahami bahwa semakin besar persentase rasionya maka lebih efektif kinerja
perusahaan dalam menekan biaya-biaya operasionalnya.

Rasio lainnya yang juga sangat populer adalah Return on Assets atau ROA. ROA
hampir sama dengan profit margin, hanya perbedaannya adalah dalam
pengukuran ini net income dibandingkan dengan total aset perusahaan.

Dalam indikator ini, perusahaan dapat dinilai melalui seberapa efektif perusahaan
menggunakan asetnya untuk mendapatkan keuntungan. Kedua pengukuran ini
sangat populer digunakan sebagai alat ukur kinerja keuangan perusahaan, sampai
beberapa pihak mulai memahami kekurangan pengukuran ini.

Banyak pihak menyadari bahwa laporan keuangan sangat rentan dimanipulasi

oleh manajemen. Misalnya, bisa saja untuk memperoleh angka yang besar dalam
*net income-*nya, perusahaan dengan sengaja mencatat penjualan yang lebih
besar dari seharusnya, atau sengaja menahan pengeluaran yang seharusnya
dimasukkan dalam periode tersebut.

Meningkatnya Popularitas Tobin’s Q

Mulai turunnya ‘popularitas’ kedua rasio tersebut untuk digunakan sebagai alat
ukur perusahaan memunculkan alat ukur dengan perspektif yang berbeda.
Pengukuran itu dikenal dengan sebutan Tobin’s Q ratio, yang pertama kali
diperkenalkan oleh Nicholas Kaldor pada tahun 1966.

Kaldor memperkenalkan rasio ini dalam artikelnya “Marginal Productivity and the
Macro-Economic Theory of Distribution: Comment on Samuelson and Modigliani“. Dua
tahun kemudian, rasio ini diperkenalkan kembali oleh James Tobin (1968),
seorang ekonom Amerika yang memenangkan Nobel Memorial Prize in Economics
pada tahun 1981 untuk analisis pasar keuangan dan secara khusus untuk
pengembangan teori pemilihan portofolio.
2
Tobin merumuskan bahwa nilai pasar gabungan (combined market value) dari
semua perusahaan di pasar saham harus sama dengan biaya penggantian
(replacement costs) mereka. Rasio Q dihitung sebagai nilai pasar (market value)
Bahasa Indon
https://birokratmenulis.org/melek-tobins-q-suplemen-bergizi-asn-main-saham/ 3/10
10/31/21, 8:47 PM Melek Tobin’s Q, Suplemen Bergizi ASN Main Saham - Birokrat Menulis

suatu perusahaan dibagi dengan nilai pengganti (replacement value) aset

perusahaan.

Pada awalnya, Tobin’s Q diperoleh melalui perhitungan:

Namun, perhitungan ini kemudian disimplifikasi karena tidak mudah memperoleh

nilai pasar dari utang perusahaan, sehingga perhitungannya diubah menjadi:

Market value diperoleh melalui:

Total Nilai Pasar (Total Market Value) digunakan untuk mengacu pada kapitalisasi
pasar atas perusahaan yang diperdagangkan secara publik, diperoleh melalui
pengalian jumlah saham perusahaan yang beredar dengan harga saham saat ini
(untuk perhitungan ini digunakan harga saham pada tanggal 31 desember tahun
tersebut).

Sebagai gambaran, sebuah perusahaan Maju Mundur tercatat memiliki market

value sebesar Rp6 miliar, total hutang (liabilities) sebesar Rp.4 miliar, dan total
aset sebesar Rp10 miliar. Maka melalui perhitungan Tobin’s Q diperoleh rasio
sebesar 1 (satu).

Nilai ini menggambarkan bahwa perusahaan tersebut telah dinilai sama antara
nilai perusahaan tercatat dengan nilai perusahaan di pasar. Jika hasil dari rasio
tersebut dibawah 1 (satu) maka berarti perusahaan tersebut undervalued atau di
pasar nilai perusahaan dibawah nilai tercatat.

Sebaliknya, jika rasionya diatas 1 (satu) artinya perusahaan tersebut dinilai lebih
tinggi di pasar daripada nilai perusahaan tercatat (overvalued).

Sebagai contoh, Ace Hardware, selama tahun 2013, 2014, dan 2015 berturut-turut
memperoleh nilai rasio Tobin’s Q sebesar 4.37, 4.83, dan 4.59. Artinya, di pasar
2
saham Bursa Efek Indonesia (BEI), perusahaan retail tersebut dinilai empat kali
lipat dari nilai buku perusahaan.

Contoh sebaliknya, Ristia Bintang Mahkotasejati (RBMS), selama periode yang

sama memperoleh rasio sebesar 0.38, 0.34, dan 0.19. Nilai ini menggambarkan
Bahasa Indon
https://birokratmenulis.org/melek-tobins-q-suplemen-bergizi-asn-main-saham/ 4/10
10/31/21, 8:47 PM Melek Tobin’s Q, Suplemen Bergizi ASN Main Saham - Birokrat Menulis

pada tahun 2013 dan 2014, di mata pasar, RBMS hanya dinilai sepertiga dari nilai
buku perusahaannya. Bahkan semakin buruk di tahun 2015, seperlimanya.

Memahami Lebih Dalam Tobin’s Q

a
Melalui penjelasan dan contoh di atas, Tobin’s Q memiliki keunggulan. Berbeda
dari Profit Margin, ROA atau indikator keuangan yang berdasarkan pada historical
accounting performance lainnya, Tobin’s Q merefleksikan ekspektasi pasar
sehingga relatif bebas dari kemungkinan manipulasi oleh manajemen
perusahaan.

Nilai Tobin’s Q dapat dilihat dari dua perspektif. Pertama, jika pembaca berjiwa
trader, artinya berinvestasi untuk mendapatkan cuan jangka pendek, dapat
mengartikan perusahaan yang undervalued sebagai perusahaan potensial.

Seorang pakar ekonomi dan investasi asal Amerika Serikat, Frank J. Fabozzi,
menjelaskan bahwa suatu saham undervalued akan cenderung bergerak menuju
nilai intrinsiknya. Nilai intrinsiknya di sini adalah fair value atau nilai wajar dari
saham tersebut, maka potensi kenaikan nilai saham jauh lebih besar.

Namun, menyikapi ini perlu kehati-hatian, karena perlu dikombinasi dengan

analisis fundamental lainnya. Pada perspektif keduanya, duo peneliti asal Negeri
Jiran, Tahir dan Razali, menyatakan bahwa melalui rasio Q, sebuah perusahaan
dikatakan telah berhasil menciptakan value jika return of investment lebih besar
daripada cost of investment-nya, disebut juga perusahaan yang overvalued.

Sebaliknya, perusahaan disebut gagal mencapai tujuan value-maximising jika nilai

dari Q lebih kecil dari 1 (satu). Hal ini juga yang memberikan penjelasan bahwa
perusahaan yang undervalued belum tentu potensial.

Bisa jadi, perusahaan tersebut mungkin tidak memiliki prospek bisnis yang
tumbuh di masa depan atau kurang likuid. Artinya, di satu sisi perusahaan dengan
saham undervalued dianggap potensial, tetapi di sisi lain bisa saja hal itu terjadi
karena pasar tidak menaruh kepercayaan terhadap perusahaan tersebut.

Kuncinya, kumpulkan informasi lalu lakukan analisis dari berbagai sisi, insyaAllah
apapun hasilnya nanti tidak membuat sakit hati. Selamat Berinvestasi para ASN
Masa Kini.
2

Sumber:

1. http://www.investopedia.com/terms/q/qratio.asp Bahasa Indon

https://birokratmenulis.org/melek-tobins-q-suplemen-bergizi-asn-main-saham/ 5/10
10/31/21, 8:47 PM Melek Tobin’s Q, Suplemen Bergizi ASN Main Saham - Birokrat Menulis

2. https://absel-ojs-ttu.tdl.org/absel/index.php/absel/article/viewFile/715/684
3. https://diskartes.com/2021/01/rasio-analisis-saham/
4. https://diskartes.com/2021/03/mengenali-saham-undervalued/
5. Tahir, I. M., and A. R. Razali. (2011), “The Relationship between Enterprise Risk
Management and Firm Value: Evidence from Malaysian Public Listed Companies”.
a
International Journal of Economics and Management Sciences, 1(2): 32-41.
6. Nilai Tobin’s Q diolah dengan sumber data Datastream Thomson Reuters tahun
2013-2015

10
Bagi ke teman:

     

Betrika Oktaresa ♣️Expert Writer

Author
Seorang ASN di Instansi Pemerintah Pusat yang baru saja menyelesaikan
petualangan keilmuannya di University of Nottingham di bidang Manajemen
Risiko. Profilnya dapat digambarkan dalam sebuah kalimat, "Auditor by day,
writer by night, husband and father wholelife".

0 Comments

Berlangganan

2
Sekilas Pergerakan Birokrat Menulis

Bahasa Indon
https://birokratmenulis.org/melek-tobins-q-suplemen-bergizi-asn-main-saham/ 6/10
10/31/21, 8:47 PM Melek Tobin’s Q, Suplemen Bergizi ASN Main Saham - Birokrat Menulis

0:00 / 4:29

Galeri Buku

Resensi Buku: 10 Jurus Sembuh COVID-19 dengan Bahagia

Event

Diskusi STIA LAN

Bahasa Indon
https://birokratmenulis.org/melek-tobins-q-suplemen-bergizi-asn-main-saham/ 7/10
10/31/21, 8:47 PM Melek Tobin’s Q, Suplemen Bergizi ASN Main Saham - Birokrat Menulis

Diskusi Kelas Online a

Gelombang Pandemi Covid-19: Birokrat Bisa Apa?

Popular Post

MySAPK: Aplikasi Lucu dan...

11.1k views

Generasi Muda Hari Ini, P...

2k views

Memilih Mundur Dari PNS

2k views

Peluang Pemanfaatan Tekno...

1.4k views

Penyederhanaan SPJ
1.1k views

Bahasa Indon
https://birokratmenulis.org/melek-tobins-q-suplemen-bergizi-asn-main-saham/ 8/10
10/31/21, 8:47 PM Melek Tobin’s Q, Suplemen Bergizi ASN Main Saham - Birokrat Menulis

ISSN 2774-7638

Birokrat Menulis adalah sebuah gerakan untuk mendorong literasi di kalangan para birokrat. Sebuah
wadah dimana para birokrat dan para pemerhati birokrat berkontribusi untuk perbaikan negeri ini.
Motto kami, kritis, cerdas, & emansipatif.

Buku Perdana
2
Sebuah buku tentang pengalaman dan perjalanan penulisan dari para pegiat gerakan Birokrat Menulis
yang dimulai sejak awal tahun 2017 dan sekarang beranggotakan para birokrat dari berbagai instansi
baik pusat maupun daerah, beberapa akademisi dan pengamat birokrasi.

Bahasa Indon
https://birokratmenulis.org/melek-tobins-q-suplemen-bergizi-asn-main-saham/ 9/10
10/31/21, 8:47 PM Melek Tobin’s Q, Suplemen Bergizi ASN Main Saham - Birokrat Menulis

a




© 2021 Birokrat Menulis x Punakawan Techno

Bahasa Indon
https://birokratmenulis.org/melek-tobins-q-suplemen-bergizi-asn-main-saham/ 10/10