Review Riset Penelitian

Judul Penelitian : The information content of earning announcement in Denmark

Author : Carina Sponholtz
Penerbit : www.emeraldinsight.com/1743-9132.htm
Tahun Terbit : 2008
Reviewer : Abd Rahman (A062202011)

Masalah Penelitian
Pasar saham Denmark lambat dalam menyerap informasi baru, dan bahkan reaksi tersebut
bertahan hingga beberapa hari setelah adanya pengumuman informasi terbaru. Ini
menunjukkan bahwa lingkungan informasi di pasar saham kecil ini bekerja untuk mengurangi
kecepatan penyesuaian.
Selain itu, terdapat pengembalian abnormal positif yang signifikan di sekitar pengumuman.
Kedua temuan ini menunjukkan bahwa pasar saham Denmark tidak bereaksi secara efisien
terhadap EA. Menentang teori dan pekerjaan empiris sebelumnya, juga menemukan korelasi
positif antara konten informasi EA dan proxy untuk informasi pra-pengungkapan. Kami
menafsirkan hasil kami sebagai indikasi bahwa tingkat informasi pra-pengungkapan rendah di
Denmark. Oleh karena itu, bukti kami menunjukkan bahwa efek dominan dari ukuran pasar
saham yang lebih kecil pada lingkungan informasi adalah mengarah pada lebih sedikit
informasi sebelum pengumuman, bukan lebih. Selain itu, hasil ini menarik mengingat temuan
yang disebutkan sebelumnya di Plenborg (1998) dari tingkat yang lebih tinggi dari hubungan
antara pengembalian saham dan pendapatan tak terduga di Denmark dibandingkan dengan
AS. Sementara Plenborg (1998) menyarankan bahwa ini karena standar akuntansi Denmark
yang superior, hasil kami mendukung gagasan bahwa tingkat asosiasi yang lebih tinggi hanya
mencerminkan tingkat informasi pra-pengungkapan yang lebih rendah di Denmark.

Tujuan dan Manfaat Penelitian

 Tujuan dari makalah ini adalah untuk menguji reaksi terhadap pengumuman laba di
pasar saham kecil.
 Manfaat yang diharapkan yakni makalah ini dapat berkontribusi pada literatur yang ada
dengan menganalisis konten informasi dari pengumuman laba di pasar saham kecil
dengan standar akuntansi yang kongruen dengan Standar Akuntansi Internasional.

Landasan Teori
Efisiensi pasar saham (Fama,1970), pasar saham dikatakan efisien jika harga selalu
sepenuhnya mencerminkan informasi yang tersedia. Informasi dibagi menjadi tiga subset,
membedakan antara efisiensi bentuk lemah, semi-kuat dan kuat sehubungan dengan harga
historis, informasi yang tersedia untuk publik, dan informasi pribadi, masing-masing.

Hipotesis
Hipotesis dalam penelitian menggunakan hipotesis informasi pra pengungkapan, yakni
lingkungan informasi memainkan peran sentral dalam reaksi pasar saham terhadap
pengungkapan informasi.

Metodologi Penelitian
Metodologi yang digunakan dalam penelitian ini adalah metodologi standar event study. Data
yang diperoleh menggunakan studi literature dan dokumentasi, kemudian dibuat pemodelan
dengan model pasar. Data yang tersedia dianalisis menggunakan desriptif kuantitatif.

Hasil penelitian & Kesimpulan

1. Statistik deskriptif untuk pengembalian tidak normal
Pasar mengalami reaksi harga yang besar pada hari pengumuman dan lusa. Oleh
karena itu, kami dapat menyimpulkan bahwa EA berisi informasi yang relevan dan tidak
terduga untuk pasar. Namun, ada juga nilai statistik uji yang signifikan pada hari selain
kedua hari tersebut. Oleh karena itu, reaksi pasar terhadap EA tampaknya agak lambat,
menunjukkan inefisiensi pasar. Memang, reaksi pasar lebih lambat daripada
kebanyakan studi serupa di AS dan Inggris. Oleh karena itu, bukti dari Denmark
menunjukkan bahwa lingkungan informasi pasar saham kecil ini sedemikian rupa
sehingga memperlambat kecepatan penyesuaian pasar terhadap EA.
2. Analisis sensitivitas
Reaksi pasar lambat di kedua periode waktu yang menunjukkan inefisiensi di pasar
saham Denmark. Pada periode 1999-2001 masih terjadi reaksi pasar pada hari kelima
setelah pengumuman, sedangkan pada tahun 2002-2004 reaksi pasar berakhir pada
hari keempat setelah pengumuman. Selain itu, kedua periode waktu menunjukkan hasil
abnormal yang signifikan, meskipun hanya pada tingkat signifikansi 10 persen pada
tahun 2002-2004. Jadi, meskipun ada perbedaan hasil di dua periode waktu, yang
mungkin diharapkan, kesimpulan yang dapat ditarik tetap tidak berubah. Oleh karena itu
kami menyimpulkan bahwa pengaruh pergeseran standar akuntansi dan ledakan
gelembung teknologi tinggi pada reaksi pasar terhadap EA terbatas dan memilih untuk
tidak melanjutkan masalah.
 Singkatnya, hasil penelitian ini menunjukkan bahwa pasar saham Denmark bereaksi lambat
terhadap pengumuman laba (EA). Selain itu, EA Denmark dikaitkan dengan pengembalian
abnormal positif yang signifikan. Penelitian ini menafsirkan kedua hasil ini sebagai indikasi
bahwa pasar saham kecil ini bereaksi secara tidak efisien terhadap EA. Hasilnya ditemukan
kuat, dalam arti bahwa mereka tidak sensitif terhadap penggunaan pembatasan frekuensi
perdagangan yang berbeda dan prosedur alokasi pengembalian. Selain itu, kesimpulan tetap
tidak berubah terlepas dari bagaimana EA dengan pengungkapan bersamaan diperlakukan,
apakah subsampel diperiksa, dan apakah metodologi pengujiannya parametrik atau
nonparametrik.

Kelemahan, dan Riset Lanjutan

 Kelemahan dalam penelitian ini adalah penelitian ini hanya memberikan informasi bahwa
pasar saham Denmark bereaksi lambat terhadap pengumuman laba. Tidak menjelaskan
dampak yang dihasilkan akibat lambatnya reaksi dari pasar saham.

 Untuk riset selanjutnya sebaiknya untuk memperluas penelitian ini dengan

mengikutsertakan dampak dari reaksi pasar terhadap pengumuman laba.