Beaver2002 Id

Subscribe to DeepL Pro to translate larger documents.
Visit www.DeepL.com/pro for more information.
TINJAUAN AKUNTANSI
Vol. 77, No. 2
April 2002
Hal. 453-474
Perspektif Riset Pasar Modal

Terkini
William H. Beaver
Universitas Stanford
I. PENDAHULUAN
T
ujuan dari pidato saya adalah untuk memberikan satu perspektif tentang bidang-bidang
utama penelitian pasar modal yang telah memberikan kontribusi penting bagi
pemahaman kita tentang angka-angka akuntansi, dengan penekanan pada angka-angka
yang diterbitkan selama sepuluh tahun terakhir.
Saya tidak bermaksud pernyataan ini sebagai sebuah survei;1 sebagai gantinya, saya memilih
lima bidang penelitian yang saya yakini telah memberikan kontribusi terbesar bagi
pengetahuan kita selama sepuluh tahun terakhir. Bidang-bidang ini menggambarkan sejauh
mana riset pasar modal telah saling berhubungan. Pidato saya membahas mengapa area-area
ini penting, meringkas secara singkat apa yang telah kita pelajari, menyoroti beberapa kaitan
di antara area-area ini, dan mengangkat beberapa isu yang belum terselesaikan. Di dalam
setiap bidang, saya mengidentifikasi isu-isu utama dan beberapa makalah kunci, tetapi saya
tidak berusaha untuk menjadi komprehensif. Dalam prosesnya, saya mengorbankan
kedalaman demi keluasan.
Lima area yang saya pilih adalah efisiensi pasar, pemodelan Feltham-Ohlson, relevansi
nilai, perilaku analis, dan perilaku diskresioner. Dua area pertama, efisiensi pasar dan
pemodelan Feltham-Ohlson, adalah platform dasar yang memungkinkan kita untuk mengatur
pemikiran kita tentang peran akuntansi di pasar modal. Tiga area terakhir adalah aplikasi yang
menggabungkan beberapa bentuk struktur akuntansi atau perilaku individu.
II. EFISIENSI PASAR

Efisiensi pasar, tentu saja, merupakan bidang studi yang penting. Sebagian besar regulasi
pelaporan keuangan didasarkan pada gagasan bahwa begitu perusahaan menyediakan data
akuntansi untuk publik, implikasinya akan dihargai secara luas dan tercermin dalam harga
sekuritas. Jika pasar tidak efisien, maka pelaporan dan pengungkapan keuangan tidak akan
efektif, setidaknya dalam hal harga yang mencerminkan informasi tersebut. Pertanyaan bagi
regulator kemudian muncul, apakah mengubah penyajian data dapat mengurangi kekurangan
ini.
Jika investor berdagang di pasar yang efisien, maka mereka dapat mengandalkan harga
yang mencerminkan sekumpulan informasi yang kaya, termasuk informasi laporan keuangan,
dan mereka membutuhkan
1 Kothari (2001) memberikan survei terbaru yang sangat baik mengenai penelitian pasar modal.
Catatan Editor: Komite Eksekutif American Accounting Association telah merekomendasikan komite untuk
menyelenggarakan serangkaian Presidential Research Lectures, yang akan disampaikan pada pertemuan tahunan
Asosiasi. Untuk mendorong penyebaran yang lebih luas, Komite telah meminta agar The Accounting Review
mempublikasikan kuliah ini yang diberikan pada Pertemuan Tahunan American Accounting Association 2001 di
Atlanta, GA.
Catatan Penulis: Saya merasa senang dan terhormat menjadi Presidential Lecturer ketiga, setelah dua kolega yang
terhormat, Shyam Sunder dua tahun lalu dan Bill Kinney tahun lalu. Saya berterima kasih kepada Mary Barth,
Wayne Landsman, Maureen McNichols, dan Stephen Ryan atas saran-saran yang sangat membantu pada draf awal
makalah ini.
453
454 The Accounting Review, April 2002
tidak memproses semua informasi tersebut secara langsung. Dengan kata lain, investor
menjadi penerima manfaat tidak langsung dari informasi tersebut, meskipun mereka tidak
memprosesnya sendiri. Pasar modal yang efisien juga berimplikasi pada alokasi sumber daya
dan efisiensi produksi, sehingga tidak mengherankan jika efisiensi pasar merupakan salah
satu bidang yang paling awal dipelajari.
Efisiensi pasar juga menarik bagi para peneliti karena, jika mereka dapat mengasumsikan
efisiensi pasar dalam desain penelitian, maka para peneliti dapat menarik kesimpulan yang
berbeda (dan berpotensi lebih kuat). Asumsi mengenai efisiensi pasar memengaruhi pilihan
peneliti dalam menentukan panjangnya periode waktu yang digunakan untuk menghitung
abnormal return dalam studi peristiwa. Efisiensi pasar juga mempengaruhi interpretasi yang
diberikan peneliti pada asosiasi antara harga sekuritas dan angka-angka akuntansi.
Ada suatu masa ketika kita berpikir bahwa masalah efisiensi pasar sehubungan d e n g a n
data yang tersedia untuk umum telah " terselesaikan". Penelitian-penelitian awal tentang pasar
modal sebagian besar mendukung efisiensi pasar. Baik Ball dan Brown (1968) maupun
Beaver (1968) meneliti perilaku pengembalian sekuritas setelah pengumuman dan secara
sementara menyimpulkan bahwa efisiensi pasar adalah perkiraan yang masuk akal dari hasil-
hasil empiris. Penelitian-penelitian awal meneliti perubahan dalam metode akuntansi
(Archibald 1972; Ball 1972) dan mencapai kesimpulan yang sama. Penelitian ulang juga
meneliti perbedaan dalam metode akuntansi (misalnya, Beaver dan Dukes 1973) dan
menyimpulkan bahwa harga pasar berperilaku dengan cara yang konsisten dengan efisiensi
pasar. Penelitian-penelitian terbaru telah meneliti kembali efisiensi pasar, dan beberapa telah
menyimpulkan bahwa pasar modal tidak efisien dalam tiga h a l : pengumuman laba pasca-laba
ment drift, rasio pasar terhadap buku dan penyempurnaannya, dan isu-isu akuntansi
kontekstual.
Pergeseran Pasca Pengumuman Laba

Pergeseran pengumuman laba merupakan salah satu area pertama yang menunjukkan
bahwa pasar mungkin tidak efisien dalam hal data akuntansi. Beberapa penelitian (Foster et
al. 1984, antara lain) menemukan bukti adanya pergeseran pasca pengumuman laba meskipun
ada upaya untuk mengontrol setidaknya beberapa faktor pengganggu. Salah satu alasan
ditemukannya drift pasca pengumuman adalah bahwa ketersediaan data return harian
meningkatkan kekuatan pengujian dibandingkan dengan penelitian sebelumnya yang hanya
menggunakan data return mingguan atau bulanan. Studi penyimpangan pasca pengumuman
mencapai puncaknya pada penelitian Bernard dan Thomas (1989, 1990), yang merupakan
penelitian ekonometrik. Penelitian mereka merupakan contoh klasik dari desain penelitian
yang sangat baik. Penelitian-penelitian tersebut dengan gigih mengejar penjelasan yang
bersaing, seperti biaya transaksi vs faktor risiko yang dihilangkan, dan menemukan bahwa
penjelasan-penjelasan tersebut masih memiliki banyak kekurangan. Selain itu,
p e n e l i t i a n mereka, bersama dengan Freeman dan Tse (1989), juga secara
e k s p l i s i t mengembangkan hipotesis alternatif mengenai sifat ketidakefisienan pasar dan
menetapkan bahwa abnormal return berikutnya cenderung mengelompok di sekitar tanggal
pengumuman laba berikutnya. Bukti mereka bahwa abnormal return terkait dengan beberapa
proses pengumuman laba yang tidak efisien sangat menarik.
Sebuah perluasan yang penting adalah Abarbanell dan Bernard (1992), yang studinya
meneliti
pertanyaan apakah sebagian dari pergeseran pasca-pengumuman laba disebabkan oleh
perilaku perkiraan laba analis dan kekurangan dalam pemrosesan data akuntansi. Penelitian
ini mencapai dua kesimpulan penting:
(1) Perkiraan analis tampaknya meremehkan persistensi pendapatan, dan kesalahan

perkiraan berdasarkan perkiraan analis berkorelasi serial. Jika para analis memproses
informasi secara efisien, maka nilai ekspektasi tanpa syarat dari kesalahan ramalan
Perspektif Berang-berang tentang Riset Pasar Modal 455
Terkini
akan menjadi nol, dan korelasi serial yang diharapkan adalah nol.
(2) Fenomena ini menjelaskan sebagian, namun tidak semua, dari pergeseran
pengumuman laba. Kami tidak mengharapkan perilaku analis untuk menjadi
penjelasan yang lengkap karena pergeseran pengumuman laba pasca-laba paling
menonjol pada perusahaan-perusahaan berkapitalisasi kecil, yang tidak terlalu
banyak diikuti oleh perusahaan-perusahaan berkapitalisasi besar. Bartov dkk. (2000)
menyatakan bahwa kepemilikan institusional juga merupakan variabel eksplanatori
yang penting. Dalam perluasan lebih lanjut, Bhattacharya (2001) menyimpulkan
bahwa ukuran perdagangan, sebuah proksi untuk investor yang kurang kaya dan
kurang terinformasi, juga dapat menjadi sebuah faktor. Penelitian-penelitian ini
mewakili hubungan utama antara efisiensi pasar dan peran perantara pembentukan
dan perantara keuangan.
Studi tentang pergeseran pasca pengumuman laba sangat menarik karena perubahan laba
dan kesalahan perkiraan laba memiliki korelasi serial yang lebih rendah daripada kandidat
efisiensi pasar lainnya, seperti rasio pasar terhadap buku. Korelasi serial yang tinggi
menimbulkan kecurigaan bahwa variabel tersebut merupakan proksi dari faktor yang
dihilangkan yang dihargai oleh pasar.
Rasio dan Perluasan Pasar terhadap Buku

Area penelitian kedua adalah abnormal return yang terkait dengan strategi portofolio
berdasarkan rasio pasar terhadap buku. Dua penelitian awal di bidang ini adalah Fama dan
French (1992) dan Lakonishok dkk. (1994). Hubungan negatif antara rasio pasar-terhadap-
buku dan pengembalian sub-sekuen tampaknya signifikan dan persisten dan tidak dapat
dijelaskan oleh ukuran risiko konvensional atau proksi mereka. Hal ini merupakan area yang
kontroversial; Fama (1991), antara lain, menunjukkan bahwa rasio pasar terhadap buku dapat
mewakili beberapa faktor penetapan harga (yang tidak teridentifikasi), dan Fama dan French
(1992) telah mengajukan model penetapan harga tiga faktor yang mencakup rasio pasar
terhadap buku. Hasilnya, uji efisiensi pasar baru-baru ini mengontrol rasio pasar terhadap
buku dan masih menemukan bukti adanya abnormal return.
Perluasan utama dari penelitian ini menyempurnakan analisis pasar-ke-buku dengan
menghitung rasio pasar-terhadap-nilai. Pada tingkat yang paling sederhana, argumen untuk
rasio pasar-terhadap-nilai sebagai ukuran inefisiensi pasar adalah bahwa harga pasar gagal
merefleksikan beberapa faktor yang terkait dengan nilai yang mendasari, yang tercermin
dalam nilai buku, atau bahwa harga pasar memasukkan beberapa faktor yang tidak terkait
dengan nilai yang mendasari. Contohnya, saham-saham dengan rasio pasar terhadap nilai
buku yang tinggi menunjukkan saham-saham "glamor" yang terlalu mahal. Dari perspektif
ini, kita dapat memperluas konsep nilai dengan memasukkan "fundamental" akuntansi sebagai
tambahan dari nilai buku. Dua contoh utama adalah Frankel dan Lee (1998) dan Dechow dkk.
(1999). Kedua studi tersebut menggunakan pemodelan yang dimotivasi oleh Feltham-Ohlson
untuk memprediksi nilai intrinsik berdasarkan nilai buku, laba, dan perkiraan laba analis.
Kedua studi tersebut menyimpulkan bahwa rasio pasar terhadap nilai dikaitkan dengan
abnormal return yang lebih tinggi dibandingkan dengan strategi rasio pasar terhadap nilai
buku yang lebih sederhana, yang konsisten dengan estimasi nilai yang lebih baik sebagai
proksi fundamental yang mendasarinya dan, karenanya, lebih mampu mengidentifikasi
saham-saham yang terlalu mahal dan terlalu murah. Seperti halnya penelitian mengenai
pergeseran pasca-pengumuman laba, imbal hasil abnormalnya di sini tampaknya lebih banyak
terjadi pada saham-saham berkapitalisasi kecil.
Dalam perluasan lain dari penelitian market-to-book, Dechow dan Sloan (1997)
menemukan bahwa harga saham tampaknya mencerminkan perkiraan bias analis yang naif
tentang pertumbuhan laba di masa depan, dan ketergantungan pada perkiraan pertumbuhan
laba analis dapat menjelaskan lebih dari separuh dari imbal hasil yang lebih tinggi yang
terkait dengan mengejar strategi "pelawan" (mis., market-to-book dan price-earning-based).
Masalah Akuntansi Kontekstual

Terkini
Fitur utama dari dua area sebelumnya adalah bahwa mereka hanya membutuhkan sedikit,
jika ada, pengetahuan tentang karakteristik khas bagaimana laporan keuangan disiapkan.
Mereka didasarkan pada
perlakuan umum terhadap laba dan nilai buku. Keunggulan komparatif kami sebagai peneliti
akuntansi adalah dalam menggabungkan kekayaan pengetahuan kami tentang institusi
akuntansi, standar pelaporan, dan komposisi angka-angka akuntansi. Beberapa penelitian
terbaru telah meneliti efisiensi pasar berdasarkan beberapa fitur utama pelaporan keuangan.
Sloan (1996) adalah contoh penelitian yang sangat baik yang mengeksploitasi
pengetahuan kita tentang salah satu fitur utama: akuntansi akrual. Aspek-aspek penting dari
penelitian Sloan (1996) adalah (1) pengujian terhadap "konsistensi" antara bobot yang
diberikan pada akrual dan komponen arus kas dalam meramalkan laba dengan bobot implisit
yang diberikan investor pada komponen arus kas dan akrual dari laba dalam persamaan
penilaian, dan (2) pengujian terhadap strategi portofolio yang didasarkan pada besarnya
akrual. Sloan (1996) menyimpulkan bahwa pasar modal melebih-lebihkan persistensi akrual
dan meremehkan persistensi arus kas dari operasi, karena akrual lebih tunduk pada
ketidakpastian estimasi dan lebih mudah dimanipulasi oleh manajemen. Xie (2001)
mendukung pendapat ini dengan menunjukkan bahwa mispricing yang didokumentasikan
oleh Sloan (1996) sebagian besar disebabkan oleh akrual yang tidak normal.
Selain itu, dalam upaya untuk menjawab "teka-teki IPO", Teoh dkk. (1998a, 1998b) dan
Teoh, Wong, d k k . (1998) menemukan bahwa akrual yang tidak biasa terjadi pada tanggal
Penawaran Umum Saham Perdana dan kemudian berbalik. Akrual tersebut tampaknya terkait
dengan setidaknya sebagian dari abnormal return negatif yang diidentifikasi dalam penelitian
IPO. Temuan ini konsisten dengan temuan Sloan (1996), serta Xie (2001) dan DeFond dan
Park (2001), bahwa harga saham tidak sepenuhnya mencerminkan sifat akrual maupun
implikasinya terhadap pendapatan dan penilaian di masa depan.
Namun, tidak semua akrual berhubungan dengan abnormal return. Penelitian juga
mengindikasikan bahwa pengungkapan tambahan sehubungan dengan akrual tertentu dapat
memungkinkan pasar modal untuk membentuk estimasi yang tidak bias atas implikasi akrual
untuk pendapatan masa depan dan oleh karena itu untuk penilaian. Sebagai contoh, Beaver
dan McNichols (2001) menunjukkan bahwa peningkatan pengungkapan mengenai sejarah
cadangan kerugian polis pada perusahaan asuransi kerugian properti dapat membuat akrual
menjadi transparan bagi investor, dan bahwa revisi polis kerugian akrual (pengembangan)
tidak terkait dengan abnormal return berikutnya.
Masalah yang Belum Terselesaikan

Besar dan lamanya pengembalian abnormal cukup mengejutkan. Sebagai contoh, Frankel
dan Lee (1998) melaporkan bahwa dalam 36 bulan setelah pembentukan portofolio, abnormal
return yang terkait dengan strategi market-to-value adalah 31 persen, sedangkan strategi yang
juga mengeksploitasi prediktabilitas prediksi analis dikaitkan dengan abnormal return sebesar
45 persen.
Ada beberapa masalah yang belum terselesaikan:
(1) Bagaimana data yang disebarluaskan dan diperiksa secara luas yang digunakan
dengan strategi portofolio sederhana yang tidak memerlukan pengetahuan akuntansi
dapat dikaitkan dengan abnormal return? Dari perspektif ekonomi, data yang
disebarluaskan secara luas bukanlah kandidat yang tepat.
(2) Bagaimana studi tentang pengungkapan yang tidak jelas (misalnya, kredit macet dan
pensiun, seperti yang dilakukan oleh Beaver dkk. [1989] dan Barth dkk. [1992])
dapat menemukan bahwa pengungkapan seperti itu ternyata tercermin dalam harga,
namun variabel yang lebih terlihat, seperti laba dan nilai buku, tidak?
(3) Bagaimana studi tentang return sekuritas dalam jangka waktu yang sangat pendek
(misalnya, return intraday, seperti pada Patell dan Wolfson [1984]) menunjukkan
bukti respon yang relatif cepat (dalam hitungan jam, bahkan menit), tetapi memiliki
bukti return abnormal yang tampaknya bertahan selama bertahun-tahun setelah
tanggal pembentukan portofolio?
Terkini
(4) Bagaimana bisa penelitian secara agregat menunjukkan bahwa harga-harga

memimpin (misalnya, Beaver et al. 1980; Beaver et al. 1987; Collins et al. 1997;
Ryan 1995) dan lag data akuntansi?
III. PEMODELAN FELTHAM-OHLSON

Baik atau buruk, penelitian pasar modal pada dasarnya bersifat empiris, bukan teoretis.
Satu pengecualian utama adalah pemodelan oleh Feltham dan Ohlson (selanjutnya disebut F-
O). Sebagai salah satu dari sedikit upaya selama sepuluh tahun terakhir untuk
mengembangkan "teori akuntansi" (yaitu representasi formal dari nilai dalam bentuk angka-
angka akuntansi), pendekatan F-O, menurut pendapat saya, merupakan salah satu
perkembangan penelitian yang paling penting dalam sepuluh tahun terakhir (artikel-artikel
penting adalah Ohlson [1995, 1999] dan Feltham dan Ohlson [1995, 1996]). Pemodelan F-O
juga merupakan salah satu area penelitian yang lebih kontroversial dalam akuntansi. Saya
akan membahas fitur-fitur utama, aplikasi empiris, kritik utama, dan prospek untuk penelitian
di masa depan.
Fitur Utama Pemodelan F-O

Salah satu ciri khasnya adalah seperangkat asumsi umum yang melingkupi pekerjaan ini.
Asumsi-asumsi tersebut meliputi asumsi penilaian bahwa nilai ekuitas sama dengan nilai
sekarang dari dividen yang diharapkan di masa depan, hubungan surplus bersih, dan beberapa
bentuk dinamika informasi linier. Feltham dan Ohlson telah mendapatkan serangkaian
implikasi yang kaya dari asumsi-asumsi yang sangat sederhana ini.
Berbeda dengan upaya-upaya sebelumnya untuk menghubungkan data akuntansi dan nilai
ekuitas, pendekatan F-O bukan merupakan teori informasi atau teori pengukuran. Namun,
pendekatan ini memungkinkan representasi nilai ekuitas dalam bentuk angka-angka akuntansi
(yang paling menonjol, nilai buku dan laba abnormal yang diharapkan), yang pada dasarnya
bergantung pada nilai sekarang dari dividen yang diharapkan dan asumsi hubungan surplus
bersih.
Pendekatan F-O memberikan peran bagi banyak fitur penting dalam sistem akuntansi,
termasuk surplus bersih, nilai buku dan juga laba, komponen sementara dari laba,
konservatisme, dan pengakuan yang tertunda. Sebagai contoh, kita dapat dengan jelas melihat
perkembangan dalam menambahkan fitur-fitur utama dari sistem pelaporan keuangan.
Pemodelan awal mengasumsikan akuntansi yang tidak bias dan hubungan surplus bersih,
sementara perluasan selanjutnya memasukkan akuntansi konservatif (Feltham dan Ohlson
1995; Zhang 2000). Feltham-Ohlson mengubah asumsi-asumsi mengenai dinamika informasi
linier untuk memungkinkan adanya " informasi lain". Dengan demikian, model ini
memberikan peran bagi informasi yang saat ini diketahui dan tercermin dalam harga, namun
tercermin dengan jeda waktu dalam angka-angka akuntansi. Model ini memberikan
representasi untuk pengakuan yang tertunda. Dengan memperkaya dinamika informasi linier,
Feltham dan Ohlson (1996) membangun sebuah teori penyusutan, yang membedakan antara
dua sumber potensial konservatisme: penyusutan yang dipercepat dan proyek-proyek nilai
bersih sekarang yang positif. Ohlson (1999) menguraikan laba menjadi komponen permanen
dan sementara. Dalam prosesnya, ia dengan jelas membedakan antara konsep relevansi
peramalan dan persistensi deret waktu dari komponen laba, dan ia menunjukkan bagaimana
setiap konsep relevansi mempengaruhi relevansi penilaian komponen laba tersebut. Ekstensi
mengubah asumsi informasi linier untuk memasukkan variabel pengkondisian tambahan
(misalnya, posisi laba yang berbeda, seperti arus kas dan akrual, Barth et al. [1999]). Dengan
demikian, pendekatan F-O menyediakan platform yang berpotensi kaya untuk modifikasi
lebih lanjut dari dinamika informasi linier untuk mengatasi masalah akuntansi tambahan yang
menarik.
Pendekatan F-O telah mendorong banyak penelitian empiris. Frankel dan Lee
(1998) dan Dechow dkk. (1999) menggunakan pendekatan ini dalam menguji efisiensi pasar,
yang merupakan aplikasi yang sangat ambisius dari model ini. Studi-studi yang menggunakan
gabungan nilai buku dan

Terkini
pendekatan laba yang secara harfiah bergantung pada model F-O atau termotivasi oleh model
tersebut adalah Barth, Beaver, dan Landsman (1996, 1998), Barth dan Clinch (1998),
Burgstahler dan Dichev (1997), Aboody dkk. (1999), Barth, Beaver, Hand, dan Landsman
(1999), Collins, Maydew, dan Weiss (1997), dan Collins, Pincus, dan Xie (1999). Penerapan
empiris lainnya termasuk pengujian langsung terhadap model F-O (misalnya, Myers 1999;
Barth, Beaver, Hand, dan Landsman 1999). Temuan-temuan utama dari literatur ini adalah
sebagai berikut:
(1) Baik nilai buku maupun laba merupakan faktor harga yang signifikan.
(2) Kepentingan relatif dari nilai buku berbanding terbalik dengan kesehatan keuangan
perusahaan.
(3) Koefisien pada laba lebih rendah untuk perusahaan dengan tingkat pengembalian
ekuitas yang rendah.
(4) Koefisien pada laba positif adalah positif dan signifikan, sedangkan koefisien pada
kerugian tidak signifikan berbeda dari nol.
(5) Komponen akrual vs arus kas dari laba memiliki harga yang sangat berbeda satu
sama lain. Secara umum, komponen akrual dikaitkan dengan koefisien yang lebih
rendah.
Kritik terhadap Pendekatan Feltham-Ohlson

Salah satu kritik utama adalah bahwa model tersebut tidak memiliki permintaan endogen
untuk data akuntansi, tetapi seberapa seriuskah tuduhan ini? Pemodelan ini dapat menjadi
informatif tanpa menyertakan permintaan endogen untuk akuntansi, dan saya percaya bahwa
kritik tersebut agak salah tempat atau salah sasaran. Sebagai analogi, Capital Asset Pricing
Model (CAPM) tidak memiliki permintaan untuk lembaga keuangan, namun kami mengamati
lembaga keuangan secara empiris. Apa yang kita simpulkan? Apakah kita menyimpulkan
bahwa pertukaran risiko-imbal hasil yang berasal dari CAPM tidak menarik atau relevan bagi
investor atau manajer lembaga keuangan? Saya rasa tidak. Model F-O tidak berusaha untuk
mendapatkan permintaan untuk akuntansi. Pendekatan F-O menyediakan kerangka kerja
untuk merepresentasikan penilaian dalam bentuk angka-angka akuntansi, sementara
menganggap akuntansi sebagai sesuatu yang diberikan secara eksogen. Kerangka kerja ini
menghubungkan data akuntansi yang dipublikasikan dengan penilaian ekuitas,
memungkinkan kita untuk menginterpretasikan koefisien pada persamaan penilaian, dan
memungkinkan kita untuk menghubungkan koefisien dari persamaan penilaian dengan
koefisien dari persamaan pendapatan deret waktu. Dengan argumen akuntansi kontekstual
yang ditambahkan ke dalam kerangka kerja umum, para peneliti dapat memprediksi
bagaimana angka-angka akuntansi akan berhubungan dengan nilai (misalnya, prediksi tentang
bagaimana koefisien untuk komponen arus kas dan akrual dari laba akan berbeda dalam
persamaan peramalan laba dan persamaan penilaian).
Kritik lainnya adalah tidak adanya asimetri informasi, dan karenanya tidak ada strategi
penggunaan data akuntansi muncul dalam kerangka F-O. Yang pasti, banyak masalah
pelaporan keuangan muncul karena kekhawatiran atas asimetri informasi dan insentif untuk
"memanipulasi" angka-angka akuntansi. Sebagai contoh, penelitian mengenai perilaku analis
dan perilaku pengungkapan membahas masalah asimetri informasi dan insentif. Namun,
pendekatan F-O adalah sebuah permulaan. Sebagai pendahuluan untuk mengembangkan
model yang menggabungkan asimetri informasi dan penggunaan strategis data akuntansi
dalam penilaian, akan sangat membantu untuk memulai dengan model hubungan antara
penilaian dan angka-angka akuntansi dalam pengaturan yang tidak strategis. Selain itu, tidak
semua masalah yang menarik dalam akuntansi melibatkan asimetri informasi. Sejumlah besar
penelitian meneliti secara empiris hubungan antara penilaian dan angka-angka akuntansi yang
tersedia untuk umum dalam lingkungan nonstrategis (misalnya, studi relevansi nilai).
Kerangka kerja konseptual, seperti pendekatan F-O, memandu spesifikasi dan interpretasi
persamaan estimasi empiris.
Tentu saja, akan lebih baik lagi jika ada teori yang menyatakan bahwa permintaan akan
akuntansi
data bersifat endogen, dan memiliki model asimetri informasi di mana insentif untuk
Terkini
laporan secara strategis bersifat endogen. Namun, tidak masuk akal untuk mengharapkan
model F-O menjadi cukup kaya untuk mencakup semua masalah yang menarik bagi
penelitian akuntansi. Kesederhanaan adalah suatu keutamaan dalam pemodelan. Model ini
memusatkan perhatian pada variabel-variabel tertentu yang menarik, dan pertukaran antara
wawasan dan kelengkapan adalah hal yang umum dalam latihan pemodelan.
Beberapa aspek dari model-model tersebut tidak didukung oleh data empiris (misalnya,
Myers 1999; Joos 2000; Barth et al. 1999), seperti sifat linearitas dan konsistensi di antara
koefisien-koefisien di dalam sistem dinamika informasi linear dan persamaan penilaian.
Bagaimanapun, bukti-bukti yang saling bertentangan menyoroti salah satu fitur penting dari
kerangka kerja F-O. Sebagian besar penelitian akuntansi dilakukan dalam "bentuk yang
diperkecil". Dengan kata lain, kami memperkirakan hubungan yang masuk akal secara intuitif
yang kami harapkan akan memungkinkan kami untuk memprediksi tanda koefisien. Jarang
sekali kita memprediksi besarnya koefisien. Yang lebih jarang lagi adalah kesempatan untuk
menguji hubungan struktural di antara koefisien-koefisien di berbagai persamaan yang
berbeda di dalam sistem. Model F-O memungkinkan kita untuk memprediksi bagaimana
koefisien di dalam dan di antara persamaan-persamaan dalam sistem berhubungan. Secara
khusus, koefisien dalam persamaan penilaian adalah fungsi dari koefisien dalam persamaan
dinamika informasi linier.
Meskipun terlihat mengecewakan bahwa kita dapat menolak hipotesis nol bahwa
koefisien yang diprediksi sama dengan yang diamati secara empiris, ini adalah kemajuan
untuk berada dalam posisi untuk menentukan hubungan yang diprediksi di antara koefisien-
koefisien tersebut. Kami membuat kemajuan lebih lanjut dengan menanyakan modifikasi apa
yang memungkinkan konsistensi antara sistem persamaan. Memperkenalkan nonlinieritas
dalam dinamika informasi adalah kandidat yang mungkin. Sebagai contoh, model F-O tidak
memasukkan kebangkrutan atau fenomena terkait opsi lainnya yang mungkin menimbulkan
nonlinieritas ke dalam hubungan. Penelitian saat ini sedang dilakukan untuk memasukkan
nonlinieritas (Yee 2001).
Pemodelan F-O adalah salah satu dari sedikit upaya untuk mengejar teori akuntansi.
Bukanlah suatu kebetulan bahwa terminologi akuntansi (misalnya, pendapatan) mirip dengan
yang digunakan dalam ekonomi dan keuangan. Kami bisa saja menyebut perbedaan antara
pendapatan dan biaya dengan nama lain, tetapi kami tidak melakukannya. Semantik akuntansi
dipilih karena teori pendapatan menyatakan bahwa ukuran yang dihasilkan merupakan
indikator kinerja perusahaan. Oleh karena itu, wajar jika kita berfokus pada teori pengukuran
laba bersih akuntansi dan hubungannya dengan nilai.
Studi empiris yang menerapkan kerangka kerja F-O sering kali menambahkan teori
akuntansi kontekstual mengenai perbedaan arus kas vs akrual, nilai wajar instrumen
keuangan, atau sifat kewajiban pensiun untuk memandu prediksi empiris. Kekayaan
konstektual semacam itu dapat membantu mengisi beberapa substansi yang dihilangkan dari
representasi F-O yang sederhana. Setelah teori-teori kontekstual ini ditambahkan, kombinasi
pemodelan parsimoni dan kekayaan kontekstual memberikan dasar yang kaya untuk
pengujian empiris. Salah satu aplikasi utama dari model F-O adalah literatur relevansi nilai.
IV. PENELITIAN RELEVANSI NILAI

Relevansi nilai merupakan area utama penelitian empiris dalam sepuluh tahun terakhir.2
Holthausen dan Watts (2001) mengidentifikasi 54 penelitian relevansi nilai, hanya tiga di
antaranya yang diterbitkan sebelum tahun 1990. Penelitian relevansi nilai meneliti hubungan
antara variabel dependen berbasis harga sekuritas dengan seperangkat variabel akuntansi.
Sebuah angka akuntansi disebut ''relevan dengan nilai'' jika angka tersebut secara signifikan
terkait dengan variabel dependen.3 Didefinisikan dalam sebagian besar
2 Ulasan yang lebih lengkap mengenai literatur ini dapat dilihat di Barth, Beaver, dan Landsman (2001).
3 Beaver (1998, 116), Ohlson (1995), dan Barth (2000) memberikan definisi formal yang berkaitan erat. Kesamaan
utamanya adalah bahwa suatu jumlah akuntansi dianggap memiliki nilai yang relevan jika jumlah tersebut secara
signifikan terkait dengan nilai pasar ekuitas.

Terkini
Dalam pengertian umum, penelitian relevansi nilai memiliki sejarah yang panjang (Miller dan
Modigliani 1966); namun, istilah ini mulai digunakan secara umum pada awal tahun 1990-an
(Easton et al. 1993). Makalah oleh Ohlson (1995, 1999) juga menggunakan istilah "relevansi
nilai" dengan cara yang konsisten dengan studi empiris. Seperti halnya area penelitian
lainnya, penelitian relevansi nilai masih kontroversial (Holthausen dan Watts 2001; Barth,
Beaver, dan Landsman 2001).
Dalam makalah ini saya membahas beberapa pertanyaan dasar: Apa yang membedakan
pencarian ulang relevansi nilai dengan riset pasar modal lainnya? Mengapa ketepatan waktu
tidak menjadi masalah utama dalam banyak penelitian relevansi nilai? Apa landasan
konseptual dari studi relevansi nilai? Apa yang telah kita pelajari? Apa peran penelitian
relevansi nilai? Apa saja isu-isu utama yang belum terselesaikan?
Apa Saja C iri Khasnya?

Penelitian relevansi nilai memiliki dua karakteristik utama. Yang pertama adalah bahwa,
lebih d a r i empat bidang lainnya yang dibahas, penelitian relevansi nilai menuntut
pengetahuan yang mendalam tentang lembaga akuntansi, standar akuntansi, dan fitur-fitur
spesifik dari angka-angka yang dilaporkan. Pengetahuan ini mencakup tujuan pelaporan
keuangan yang dinyatakan, kriteria yang digunakan oleh para penentu standar, dasar untuk
standar tertentu, dan rincian tentang bagaimana menyusun angka-angka akuntansi di bawah
standar yang diberikan (pelaporan pensiun adalah contoh yang sangat baik). Dengan
menggabungkan konteks akuntansi, penelitian relevansi nilai menjadi kaya dan memberikan
dasar bagi prediksi empiris (Barth 1991), dan dengan jelas menggambarkan keunggulan
komparatif para peneliti akuntansi dalam meneliti hubungan antara nilai ekuitas dan angka-
angka akuntansi.
Karakteristik pembeda kedua adalah bahwa ketepatan waktu informasi bukanlah masalah
yang terlalu penting. Meskipun penelitian relevansi nilai mencakup studi peristiwa, penelitian
ini juga mencakup studi yang meneliti hubungan antara tingkat harga saham dan data
akuntansi. Waktu dari informasi m e n j a d i perhatian utama dalam desain penelitian studi
peristiwa. Studi peristiwa meneliti reaksi harga saham dalam jangka waktu pendek yang
berpusat pada tanggal pengumuman. Studi peristiwa mengidentifikasi tanggal pengungkapan
publik atas item yang sedang dipelajari dan memeriksa perubahan harga (biasanya dalam
bentuk persentase dan disesuaikan dengan pergerakan di seluruh pasar) di sekitar tanggal
peristiwa.
Berbeda dengan studi peristiwa, studi tingkat mengidentifikasi penggerak nilai yang
mungkin tercermin dalam harga selama periode waktu yang lebih lama daripada yang
diasumsikan dalam studi peristiwa. Misalnya, harga mungkin mencerminkan informasi
sebelum tanggal pengumuman. Penelitian relevansi nilai mengkarakterisasi nilai pasar pada
suatu titik waktu sebagai fungsi dari seperangkat variabel akuntansi, seperti aset, kewajiban,
pendapatan, biaya, dan laba bersih. Desain penelitian ini tidak membahas ketepatan waktu,
berbeda dengan desain penelitian "studi peristiwa".
Mengapa Ketepatan Waktu Bukanlah Masalah Utama?

Sistem akuntansi mengakui peristiwa lebih lambat daripada harga sekuritas (misalnya,
Ryan 1995). Pengakuan yang tertunda adalah implikasi alami dari standar akuntansi, seperti
prinsip pengakuan pendapatan. Selain itu, kita tahu bahwa pengumuman pendapatan sebagian
besar, namun tidak seluruhnya, didahului oleh pengungkapan informasi lain (Ball dan Brown
1968; Beaver 1968). Landsman dan Maydew (2002) menyimpulkan bahwa temuan ini tidak
berubah selama 30 tahun terakhir. Bayangkan sebuah dunia di mana laba adalah satu-satunya
informasi yang relevan dengan nilai perusahaan. Tanpa adanya pencarian informasi privat
atau pengungkapan publik sebelumnya yang mendahului pengumuman laba, kita akan melihat
lonjakan besar dalam perubahan harga pada saat pengumuman laba, sebagai respon terhadap
laba yang tidak terduga. Namun, prospek ini menciptakan insentif bagi pencarian informasi
privat untuk mendapatkan informasi sebelumnya tentang laba akuntansi yang akan datang.
Sejauh informasi privat dan pengumuman publik sebelumnya

Terkini
tercermin dalam harga sebelum pengumuman laba publik, maka reaksi harga pada tanggal
pengumuman laba akan berkurang. Pada batas tertentu, pencarian informasi sebelumnya
dapat sepenuhnya mendahului pengumuman laba; namun, pendahuluan tersebut tidak
menghilangkan pentingnya laba yang dilaporkan. Hambatan utama untuk mendahului laba
secara penuh adalah biaya untuk memperoleh informasi sebelumnya. Biaya ini tidak hanya
mencakup biaya y a n g d i k e l u a r k a n s e n d i r i u n t u k pencarian informasi, tetapi juga
biaya tidak langsung yang dikenakan oleh kewajiban hukum untuk secara selektif
menyebarluaskan atau memperoleh informasi yang tidak tersedia untuk umum. Ketika biaya-
biaya tersebut mendekati nol, maka efek pengumuman dapat mendekati nol.
Model-model yang dibuat oleh Demski dan Feltham (1994), McNichols dan Trueman
(1994), serta Kim dan Verrecchia (1994) memformalkan proses ini. Sebagai contoh, dalam
Demski dan Feltham (1994), satu-satunya peran informasi yang diperoleh sebelum
pengumuman laba adalah untuk memberikan informasi tentang laba yang akan datang.
Singkatnya, model-model ini menyiratkan bahwa terdapat lebih banyak hal dalam hubungan
harga-laba daripada hanya reaksi harga jangka pendek pada tanggal pengumuman. Faktanya,
besarnya perubahan harga pada tanggal pengumuman adalah informatif tentang biaya untuk
memperoleh informasi yang telah diungkapkan sebelumnya, tetapi memberikan bukti yang
terbatas tentang bagaimana laba yang relevan dengan nilai.
Pendekatan informasional menyatakan bahwa sebuah sinyal adalah informatif hanya jika
sinyal tersebut dapat mengubah keyakinan berdasarkan informasi lain yang tersedia. Hal ini
mengharuskan nomor akuntansi memiliki beberapa komponen unik yang tidak didahului oleh
informasi lain yang tersedia sebelum atau bersamaan dengan nomor akuntansi. Perspektif ini
konsisten dengan desain penelitian studi peristiwa, yang mengontrol informasi lain yang
tersedia untuk umum sebelum dan bersamaan dengan pengumuman akuntansi.
Namun, nomor akuntansi bukanlah representasi unik dari struktur yang mendasari yang
dirancang untuk ditangkap. Sering kali dimungkinkan untuk menemukan vektor informasi
yang tersedia untuk umum yang, secara kolektif, berkorelasi tinggi dengan angka akuntansi
tertentu. Sebagai contoh, nilai wajar pinjaman bank adalah fungsi dari risiko gagal bayar dan
risiko suku bunga (Barth et al. 1996). Beberapa kombinasi linear dari nilai buku pinjaman,
proksi untuk risiko gagal bayar, dan proksi untuk risiko suku bunga dapat berkorelasi tinggi
dengan ukuran nilai wajar, bahkan jika ukuran-ukuran tersebut " s e c a r a sempurna"
menangkap konstruk yang mendasarinya. Namun, peran kunci dari laporan keuangan adalah
untuk meringkas informasi yang relevan secara sederhana dan dengan cara yang konsisten
dengan konsep yang mendasarinya. Sangatlah informatif untuk mengetahui seberapa baik
angka-angka akuntansi memainkan peran ini, bahkan jika vektor proksi yang bersaing untuk
struktur dasar yang sama ada. Faktanya, jika angka akuntansi (misalnya, nilai wajar pinjaman
bank) menangkap konstruk yang mendasarinya, maka kita akan mengharapkan proksi lain
untuk konstruk tersebut (misalnya, risiko gagal bayar dan risiko suku bunga) berkorelasi
dengan angka akuntansi. Korelasi tersebut akan mengindikasikan bahwa angka akuntansi
menangkap konstruk yang mendasarinya.
Sebagai contoh lain, asumsikan bahwa satu set data alternatif dapat menghasilkan
variabel yang berkorelasi sempurna dengan beban penyusutan. Apakah ini berarti bahwa kita
dapat mengecualikan penyusutan dari perhitungan laba bersih? Lambert (1996)
menyimpulkan bahwa FASB mungkin tidak akan mengecualikan penyusutan. Neraca dan
laporan laba rugi tidak dimaksudkan untuk mencantumkan hanya aset, kewajiban,
pendapatan, dan biaya yang tidak didahului oleh informasi lain yang tersedia untuk umum.
Sebaliknya, laporan keuangan dimaksudkan untuk menjadi "lengkap" dalam batasan dan
definisi prinsip-prinsip akuntansi yang berlaku umum. Dalam pandangan yang lebih luas
mengenai peran laporan keuangan, ketepatan waktu hanyalah salah satu dimensi.
Pandangan yang lebih luas ini memiliki implikasi untuk desain penelitian. Contohnya,
para peneliti sering menggunakan first difference, bukan level, dari variabel dependen yang
berhubungan dengan harga saham untuk mengurangi beberapa masalah ekonometrik, seperti
variabel-variabel yang dihilangkan yang berkorelasi atau ketergantungan serial pada residual
regresi (Landsman dan Magliolo, 1988). Akan tetapi, mengubah bentuk

Terkini
variabel tersebut dapat mengubah pertanyaan yang diajukan secara mendasar. Seseorang
memilih desain level ketika masalahnya adalah menentukan angka akuntansi apa yang
tercermin dalam nilai perusahaan, sedangkan seseorang memilih desain penelitian perbedaan
pertama ketika masalahnya adalah menjelaskan perubahan nilai selama periode waktu
tertentu. Oleh karena itu, dalam formulasi perbedaan pertama, masalah waktu informasi
menjadi penting. Dengan demikian, jika peneliti tertarik pada apakah jumlah akuntansi tepat
waktu, maka memeriksa perubahan nilai dapat menjadi pilihan desain penelitian yang tepat.
Namun, karena alasan yang telah dibahas sebelumnya, peneliti tertarik pada berbagai
pertanyaan, yang banyak di antaranya tidak melibatkan ketepatan waktu.
Apa Landasan Konseptual Penelitian Relevansi Nilai?

Landasan teoretis dari studi relevansi nilai adalah kombinasi dari teori penilaian ditambah
argumen akuntansi kontekstual yang memungkinkan para peneliti untuk memprediksi
bagaimana variabel akuntansi berhubungan dengan nilai pasar ekuitas. Ada tiga jenis utama
model penilaian. Yang tertua adalah pendekatan yang hanya berdasarkan laba-Miller dan
Modigliani (1966) m e n g k a r a k t e r i s a s i k a n nilai sebagai nilai sekarang dari laba
permanen di masa depan. Penelitian Landsman (1986), Barth (1991), dan Barth dkk. (1996)
mengadopsi pendekatan neraca. Model Feltham-Ohlson yang telah dibahas sebelumnya
merepresentasikan nilai perusahaan sebagai fungsi linear dari nilai buku ekuitas dan nilai
sekarang dari ekspektasi laba abnormal di masa depan. Studi-studi mengenai relevansi nilai
sangat bergantung pada pendekatan gabungan nilai buku dan laba (Barth, Beaver, dan
Landsman 2001).
Namun, asumsi penilaian hanya setengah dari cerita. Studi relevansi nilai biasanya
menggabungkan argumen akuntansi kontekstual untuk memprediksi hubungan antara variabel
akuntansi dan nilai pasar. Sebagai contoh, prediksi bahwa aset dan kewajiban pensiun
dihargai seolah-olah mereka adalah aset dan kewajiban perusahaan didasarkan pada argumen
konseptual yang ditawarkan oleh FASB (antara lain) mengenai substansi ekonomi dari
kontrak pensiun antara perusahaan dan karyawan, di bawah program imbalan pasti
(Landsman 1986).
Prediksi tentang bagaimana nilai wajar instrumen keuangan akan ditentukan dalam
persamaan penilaian didasarkan pada argumen konseptual mengenai relevansi dan keandalan
nilai wajar dibandingkan dengan biaya historis. Ini adalah teori akuntansi, meskipun teori
yang dibungkus dalam hal pengukuran aset atau kewajiban tertentu dan bukan pernyataan
global yang secara tegas memprediksi bagaimana semua aset dan kewajiban akan diukur dan
dihargai. Meskipun kurangnya teori akuntansi umum dapat membuat frustrasi para peneliti
(dan yang lainnya), para peneliti dapat menggunakan argumen akuntansi kontekstual untuk
membantu dalam memprediksi hubungan angka akuntansi-penilaian.
Apa yang Telah Kita Pelajari?

Ciri khas dari studi relevansi nilai adalah bahwa pelaksanaannya membutuhkan investasi
dan pemahaman tentang detail kelembagaan tentang cara penyusunan laporan keuangan dan
argumen kontekstual mengenai sifat-sifat berbagai ukuran. Apa yang telah kita pelajari
berkaitan dengan tiga pertanyaan mengenai angka akuntansi: Apakah angka tersebut dihargai
(yaitu, apakah angka tersebut memiliki koefisien yang secara signifikan berbeda dari nol)?
Apakah angka tersebut dihargai secara konsisten dengan beberapa nilai teoritis (misalnya,
untuk angka neraca, apakah koefisiennya sama dengan 1)? Apakah angka akuntansi tertentu
dihargai sama dengan atau berbeda dari angka akuntansi yang serupa (misalnya, apakah
semua komponen laba bersih memiliki kelipatan penilaian yang sama)? Berikut adalah
beberapa contoh dari apa yang telah kita pelajari.
Bukti mengindikasikan bahwa aset dan kewajiban pensiun yang tidak tercatat (tidak
tercatat tetapi tidak ditutup dalam catatan kaki) telah dihargai. Landsman (1986), Barth
(1991), dan Barth dkk. (1992) menemukan bahwa bagian yang tidak diakui dari aset dan
kewajiban pensiun dihargai dengan cara
konsisten dengan pasar modal yang memandang aset pensiun sebagai aset perusahaan dan
kewajiban pensiun sebagai kewajiban. Temuan serupa juga ditemukan sehubungan dengan
manfaat pascapensiun lainnya (Amir 1993; Choi et al. 1997). Nilai wajar dari instrumen
keuangan ditentukan berdasarkan harga (Barth et al. 1996). Namun, hasilnya beragam
sehubungan dengan nilai wajar pinjaman bank (Beaver dan Venkatachalam 2000; Eccher et
al. 1996; Nelson 1996). Selain itu, Barth (1994a) menunjukkan bahwa kelipatan harga
bervariasi dengan jenis keamanan investasi dengan cara yang terkait dengan kemudahan
manajemen bank untuk memperkirakan nilai wajar.
Informasi catatan kaki sering kali tidak ditampilkan secara mencolok dan mungkin berisi
data yang rumit dan misterius (terkait hal-hal seperti pengungkapan pensiun) yang dapat sulit
untuk ditafsirkan. Penentuan harga data catatan kaki adalah masalah yang tidak sepele.
Penentuan harga aset dan kewajiban pensiun serta nilai wajar instrumen keuangan merupakan
hal yang menarik. Namun, kedua hal tersebut merupakan dua contoh yang menonjol dari isu
yang lebih luas mengenai apakah informasi catatan kaki harus diberi harga. Contoh lainnya
adalah kredit macet, yang merupakan informasi catatan kaki mengenai risiko gagal bayar
kredit bank. Bukti empiris mengindikasikan bahwa kredit macet signifikan dalam
menjelaskan nilai ekuitas bank (Beaver et al. 1989; Wahlen 1994; Beaver dan Engel 1996;
Barth, Beaver, dan Landsman 1996; Venkatachalam 1996).
Literatur relevansi nilai juga membahas pertanyaan-pertanyaan yang berkaitan dengan
aset tidak berwujud nonkeuangan. Studi-studi ini umumnya menemukan bahwa aset tidak
berwujud (misalnya perangkat lunak yang dikapitalisasi, merek, dan goodwill) memiliki
harga (misalnya, Aboody dan Lev 1998; Barth, Clement, dkk. 1998; Barth dan Clinch 1998;
Chambers dkk. 1999). Studi-studi juga menemukan bahwa investor menganggap pengeluaran
riset dan pengembangan dan iklan serta deposito inti bank sebagai aset perusahaan (misalnya,
Abdel-khalik 1975; Hirschey dan Weygandt 1985; Bublitz dan Ettredge 1989; Landsman dan
Shapiro 1995; Barth d k k . 1996; Eccher d k k . 1996; Lev dan Sougiannis 1996; Healy dkk.
1997; Joos 2000). Barth dan McNichols (1994) dan Hughes (2000) menemukan bahwa
kewajiban lingkungan yang tidak dibukukan juga dihargai.
Kita akan mengharapkan berbagai komponen laba dikaitkan dengan kelipatan harga yang
berbeda berdasarkan persistensi komponen laba tersebut (Sloan 1996; Ohlson 1999). Bukti
empiris mengindikasikan bahwa komponen akrual dari laba tidak hanya kurang persisten
dibandingkan dengan komponen arus kas dalam meramalkan laba di masa depan, tetapi juga
bahwa komponen akrual berhubungan dengan kelipatan laba yang lebih rendah (Barth et al.
1999). Juga untuk bank, laba sebelum keuntungan dan kerugian sekuritas diasosiasikan
dengan kelipatan harga yang lebih tinggi dibandingkan keuntungan dan kerugian sekuritas
(Barth et al. 1990).
Peran Penelitian yang Berhubungan dengan Nilai

Penelitian akuntansi dapat memainkan tiga peran:
(1) Penelitian dapat membantu mengartikulasikan sifat dari isu-isu yang ada, dan dapat
memberikan paradigma atau bahasa yang dapat digunakan untuk membingkai
pertanyaan-pertanyaan yang menarik. Paradigma nilai informasi bukanlah teori
prediktif itu sendiri, tetapi memberikan kerangka kerja definisi dan taksonomi untuk
merumuskan peran informasi dari angka-angka akuntansi.
(2) Penelitian dapat menghasilkan sebuah teori. Teori ini dapat bersifat normatif, yang
mengarah pada pernyataan preskriptif, atau positif, yang memberikan hipotesis dan
prediksi yang dapat diuji.
(3) Penelitian dapat memberikan bukti empiris.
Bukti empiris adalah sinyal dari sistem informasi. Desain penelitian studi ini
menggambarkan fitur-fitur sistem informasi. Peneliti membentuk prior s e h u b u n g a n
dengan hubungan yang diminati (misalnya, probabilitas bahwa salah satu dari dua hipotesis
alternatif adalah benar). Bukti-bukti tersebut merupakan sinyal yang mengarah ke distribusi
Terkini
posterior, yang harus berbeda
dari sebelumnya untuk setidaknya satu sinyal yang memungkinkan penelitian menjadi
informatif. Seiring d e n g a n meningkatnya kekuatan desain penelitian, sinyal yang
dihasilkan oleh desain tersebut menjadi lebih informatif.
Penelitian relevansi nilai memberikan bukti apakah angka-angka akuntansi berhubungan
dengan nilai dengan cara yang diprediksi. Dalam konteks pensiun, prediksi didasarkan pada
teori kontekstual bahwa aset pensiun adalah aset perusahaan dan kewajiban pensiun adalah
kewajiban perusahaan. Prediksi yang masuk akal adalah bahwa aset (kewajiban) pensiun
dihargai sebagai aset (kewajiban). Temuan studi ini hanya mewakili satu dari banyak
kemungkinan hasil. Namun, diskusi selanjutnya dan penelitian selanjutnya yang dilakukan
diinformasikan oleh dan dikondisikan pada bukti yang diamati.

Beberapa masalah yang belum terselesaikan yang mempengaruhi kesimpulan yang
diambil dari penelitian relevansi nilai termasuk efisiensi pasar, masalah ekonometrik, dan
tujuan lain dari laporan keuangan. Apakah efisiensi pasar mempengaruhi interpretasi hasil?
Saya yakin ya, tetapi temuan-temuannya tetap penting bahkan jika pasar tidak efisien. Apakah
isu-isu ekonometrik standar lebih serius dalam area penelitian ini dibandingkan dengan area
penelitian lainnya? Sebagian besar, jika tidak semua, masalah ekonometrik yang dihadapi di
sini adalah hal yang umum terjadi di bidang penelitian akuntansi lainnya. Selain itu,
penelitian relevansi nilai menggabungkan fitur desain untuk mengurangi kekhawatiran ini.
Akhirnya, tujuan lain dari laporan keuangan apa y a n g harus dieksplorasi sebagai pelengkap
penelitian relevansi nilai? Akuntansi untuk tujuan kontrak merupakan kandidat utama (Watts
dan Zimmerman 1986).
V. PENELITIAN TENTANG PERILAKU ANALIS

Bidang penelitian utama lainnya adalah kemampuan peramalan analis dan keputusan
cakupan mereka. Perilaku analis penting untuk penelitian akuntansi, karena analis adalah
salah satu perantara informasi utama yang menggunakan dan menafsirkan data akuntansi
(Schipper 1991). Akibatnya, harga sekuritas mencerminkan hasil analisis mereka. Karena
rata-rata investor yang berhati-hati mungkin kekurangan waktu, keahlian, atau sumber daya
untuk menganalisis dan menginterpretasikan laporan keuangan, analis dapat menjadi cara
utama di mana data akuntansi tercermin dalam harga sekuritas. Pemrosesan informasi analis
yang efisien dapat memfasilitasi efisiensi harga sekuritas juga. Jika terdapat keterbatasan dan
ketidakefisienan dalam pemrosesan informasi analis, dan jika pasar modal tidak
memanfaatkan aspek-aspek lain dari keseluruhan bauran informasi untuk menghindari
pemrosesan informasi analis yang terbatas, maka harga-harga mungkin tidak sepenuhnya
mencerminkan data laporan keuangan. Sejauh para analis bergantung pada sekumpulan data
yang tersedia untuk umum, perkiraan mereka dapat menjadi cara alami untuk memasukkan
informasi lain k e d a l a m desain penelitian studi penilaian (misalnya, melalui penerapan
model F-O). Investigasi terhadap perkiraan analis dapat menilai pentingnya data akuntansi
relatif terhadap k e s e l u r u h a n informasi.
Sejarah perkiraan analis sangat kaya (Brown 1993). Dalam beberapa hal, ini adalah
penerus dari literatur deret waktu pendapatan (Beaver 1970; Ball dan Watts 1972). Literatur
awal berfokus pada model deret waktu mana yang paling akurat meramalkan laba.
Mengidentifikasi proses tersebut memberi tahu kita sesuatu tentang karakteristik umum dari
angka-angka akuntansi (misalnya, musiman dan efek kuartal-ke-kuartal yang berdekatan).
Selain itu, para peneliti menggunakan ramalan laba yang berasal dari model-model ini sebagai
input ke dalam bentuk penelitian lain (misalnya, kita dapat menggunakan kesalahan ramalan
laba dalam studi pengembalian sekuritas). Perkiraan laba analis adalah kandidat alami untuk
perkiraan yang lebih akurat karena dapat mencerminkan sistem informasi yang lebih kaya
daripada sekadar seri laba masa lalu. Salah satu tujuan awal, yaitu mempelajari fitur-fitur
sistem akuntansi, telah layu. Namun, literatur
Terkini
telah memeriksa isu-isu di luar yang terkait dengan menemukan perkiraan laba yang paling
akurat. Bias, keterbatasan pemrosesan, dan pertimbangan strategis telah diatasi.

Banyak penelitian sebelumnya telah menyimpulkan bahwa perkiraan analis bersifat
optimis (O'Brien 1988, di antaranya), meskipun tampaknya ada pengurangan bias optimis
secara sekuler (Brown 2001). Tingkat bias terkait dengan afiliasi penjamin emisi. Analis yang
dipekerjakan oleh perusahaan investasi yang terkait dengan penjaminan emisi sekuritas
perusahaan mengeluarkan prakiraan yang lebih optimis (Lin dan McNichols 1998). Perkiraan
para analis (yang awalnya optimis) cenderung direvisi ke bawah sepanjang tahun (Kasznik
dan McNichols 2001). Analis dengan kemampuan peramalan yang lebih baik tampaknya
memiliki probabilitas bertahan yang lebih tinggi (Mikhail, Walther, dan Willis 1999; Clement
1999).
Perkiraan analis mengungguli model-model statistik terbaik (Brown et al. 1987a, di
antaranya), yang tidak mengherankan karena analis dapat menggunakan sekumpulan
informasi yang lebih kaya dibandingkan dengan deret laba masa lalu. Namun, sebuah model
yang menggabungkan perkiraan berdasarkan statistik dan perkiraan analis mengungguli
perkiraan analis saja, yang mengimplikasikan bahwa perkiraan analis tidak merefleksikan
seluruh informasi dalam seri laba masa lalu (Brown et al. 1987b). Kesalahan ramalan
berdasarkan ramalan analis berkorelasi secara serial, yang juga konsisten dengan gagasan
bahwa ramalan analis tidak sepenuhnya mencerminkan semua informasi yang tersedia
(Dechow et al. 1999; Frankel dan Lee 1998). Bukti ini juga konsisten dengan perkiraan analis
yang meremehkan persistensi laba (Abarbanell dan Bernard 1992). Temuan-temuan ini akan
menjadi hal yang menarik meskipun pasar modal telah menyesuaikan diri dengan perilaku ini.
Namun, temuan-temuan ini menjadi lebih penting k a r e n a pasar modal tampaknya tidak
mampu mengurai bias dan inefisiensi pemrosesan ini. Pasar modal tampaknya mencerminkan
perkiraan analis secara naif dalam harga. Temuan ini tampaknya menjelaskan (setidaknya
sebagian) pengembalian abnormal yang terkait dengan strategi market-to-book dan market-to-
value (Dechow dan Sloan 1997; Frankel dan Lee 1998). Perkiraan analis tampaknya
m e r u p a k a n cara yang sederhana untuk menangkap "informasi lain" (setidaknya sebagian)
dalam pengertian Ohlson (Dechow et al. 1999). Cakupan analis lebih besar untuk perusahaan-
perusahaan dengan lebih banyak investor institusional (O'Brien dan Bhushan 1990) dan lebih
banyak aset tidak berwujud (Barth, Kasznik,
dan McNichols 2001).

Para peneliti membutuhkan pemahaman yang lebih baik mengenai insentif analis
sehubungan dengan prakiraan. Khususnya, mengapa analis membuat prakiraan yang bias?
Bahkan ketika ada dugaan bahwa bias dikaitkan dengan afiliasi penjamin emisi, ada beberapa
penjelasan untuk bias tersebut. Apakah hal ini disengaja, atau merupakan manifestasi dari
seleksi diri (McNichols dan O'Brien 1997)? Mengapa para analis salah memperkirakan
persistensi laba? Mengapa perkiraan tidak sepenuhnya mencerminkan informasi yang
tersedia?
Apakah para analis belajar dari waktu ke waktu? Apakah mereka lebih akurat dengan
pengalaman (Clement 1999)? Apakah pasar modal belajar dari waktu ke waktu dalam
memproses perkiraan analis? Bagaimana para analis membuat keputusan mengenai alokasi
usaha mereka di seluruh perusahaan yang dicakup? Bagaimana perilaku analis bervariasi
dengan lingkungan pelaporan keuangan? Sebagai contoh, Barth, Kasznik, dan McNichols
(2001) menemukan bahwa cakupan analis meningkat dengan a d a n y a aset tidak berwujud
yang tidak tercatat. Fitur pelaporan keuangan apa lagi yang penting? Lebih jauh lagi,
bagaimana mekanisme yang digunakan untuk memasukkan perkiraan analis ke dalam harga?
Mengapa kesalahan dalam perkiraan analis tampaknya mengakibatkan kesalahan harga
sekuritas? Mengapa harga pasar tampaknya tidak sepenuhnya menyesuaikan diri dengan
keteraturan yang terdokumentasi dalam perkiraan analis?

Terkini
Isu utama lainnya adalah mengidentifikasi informasi lain selain data akuntansi yang
mempengaruhi perkiraan analis. Frankel dan Lee (1998) dan Dechow dkk. (1999) telah
menggunakan perkiraan analis sebagai proksi dari informasi lain. Namun, dari konteks sistem
yang lebih luas, perkiraan analis bersifat endogen dan merupakan fungsi dari variabel eksogen
yang mendasarinya. Dimensi dari informasi lain tersebut cukup besar. Namun, sangat penting
untuk mengidentifikasi setidaknya beberapa variabel eksogen utama yang menjelaskan
perkiraan analis. Amir dan Lev (1996), Deng dkk. (1999), Ittner dan Larcker (1998), Lev dan
Sougiannis (1996), dan Joos (2000) mengeksplorasi kemampuan ukuran-ukuran
nonkeuangan, seperti populasi di dalam area berlisensi, rasio penetrasi, paten, persetujuan
FDA, rasio konsentrasi, dan pangsa pasar untuk membantu memprediksi pendapatan masa
depan dan menjelaskan harga. Apakah informasi ini juga tercermin dalam perkiraan analis?
VI. PENELITIAN TENTANG AKRUAL DISKRESIONER

Manajemen dapat meningkatkan atau menurunkan kualitas laporan keuangan melalui
pelaksanaan diskresi atas angka-angka akuntansi.4 Perilaku diskresioner meliputi peramalan
laba sukarela, pengungkapan sukarela, pilihan metode akuntansi, dan estimasi akrual.
Meskipun penelitian ada di semua bidang ini, saya akan fokus pada manajemen akrual (juga
dikenal sebagai manajemen laba). Akuntansi akrual adalah jantung dari sistem pelaporan
keuangan kita. Saya akan membahas beberapa aspek dari manajemen laba: motif manajemen
laba, temuan utama, estimasi komponen diskresioner dan non-diskresioner, dan isu-isu yang
belum terselesaikan.
Motif Manajemen Akrual

Motif terbagi dalam dua kategori besar: oportunistik atau memberi sinyal. Kita cenderung
menganggap y a n g terakhir ini tidak berbahaya, tetapi tidak demikian dengan yang pertama.
Motif untuk mengelola akrual berhubungan dengan kontrak kompensasi, perjanjian utang,
penetapan harga pasar modal, pajak, litigasi, dan perilaku regulasi (Watts dan Zimmerman
1986; Beaver dan Engel 1996). Setiap motif merupakan kategori yang luas yang mencakup
berbagai perilaku spesifik. Sebagai contoh, efek pasar modal mencakup upaya manajemen
untuk mempengaruhi harga penawaran dalam penawaran ekuitas, persyaratan atau nilai opsi
saham, dan harga di mana sekuritas yang dipegang oleh manajemen dijual.
Motif-motif ini dapat beroperasi dengan cara yang berlawanan atau saling menguatkan,
sehingga seringkali menyulitkan untuk mengisolasi motif utama (Healy dan Wahlen 1999).
Sebagai contoh, baik pasar modal maupun kontrak kompensasi dapat menyebabkan insentif
untuk melebih-lebihkan laba. Akibatnya, banyak peneliti belum menentukan sifat yang tepat
dari motivasi yang mendasari, dan sebaliknya berusaha untuk menentukan apakah estimasi
empiris akrual diskresioner terkait dengan beberapa karakteristik perusahaan (misalnya,
kesulitan keuangan, penghindaran kerugian, perataan laba, pemerataan laba).

Para manajer melakukan diskresi sebagai tanggapan atas berbagai macam kekuatan. Para
peneliti menggunakan tiga pendekatan utama untuk mengidentifikasi manajemen laba: model
generik a k r u a l diskresioner (misalnya, Healy 1985; Jones 1991), tes berdasarkan
diskontinuitas dalam distribusi laba yang dilaporkan (misalnya, Burgstahler dan Dichev
1997), model spesifik akun dari perilaku diskresioner (McNichols dan Wilson 1988; Petroni
1992; Beatty dkk. 1995), dan kombinasi dari pendekatan-pendekatan tersebut (Beaver,
McNichols dkk. 2000).
4 McNichols (2000) mengulas penelitian terbaru dalam manajemen laba dan kebijaksanaan sehubungan dengan data
akuntansi. Schipper (1989) memberikan perspektif awal tentang manajemen laba.
Manajemen tampaknya mengelola laba untuk menghindari kerugian, untuk menghindari

penurunan laba (Burgstahler dan Dichev 1997), dan untuk menghindari penurunan laba di
bawah perkiraan analis (Burgstahler dan Eames 1998). Perusahaan yang mengeluarkan
prakiraan laba cenderung mengelola laba untuk memenuhi prakiraan tersebut (Kasznik 1999;
Matsunaga dan Park 2001). Manajemen laba tampaknya tersebar luas dan relatif mudah
dideteksi, setidaknya seperti yang diperkirakan oleh teknik-teknik yang ada. Cadangan
kerugian kredit di sektor perbankan dan cadangan kerugian polis di sektor asuransi
tampaknya merupakan dua akun utama yang menjadi sasaran manajemen. Manajemen akrual
hanyalah salah satu bentuk manajemen laba. Bentuk-bentuk lainnya termasuk aktivitas
lindung nilai (Barton 2001) dan mengubah pengeluaran penelitian dan pengembangan
(Bushee 1998). Di sektor perbankan, manajemen tampaknya mengelola cadangan kerugian
kredit secara bersama-sama dengan bentuk-bentuk manajemen l a b a lainnya (Beatty et al.
1995).
Pasar modal tampaknya memberikan harga yang berbeda untuk perusahaan
nondiskresioner dan diskresioner.
ponen-ponen dari sebuah akrual. Di sektor perbankan, pasar modal memperlakukan tambahan
cadangan kerugian kredit sebagai kabar baik, bukan kabar buruk, konsisten dengan
interpretasi sinyal dari pelaporan yang berbeda dari estimasi kerugian kredit. Secara khusus,
bank-bank yang lebih kuat secara finansial menandakan bahwa mereka mampu untuk
menanggung kerugian pada pendapatan (Beaver et al. 1989; Wahlen 1994). Pasar modal
menilai komponen diskresioner dari cadangan kerugian kredit secara berbeda dengan
komponen yang tidak diskresioner (Beaver dan Engel 1996).
Pada sektor properti dan kecelakaan, perkembangan cadangan kerugian polis konsisten
dengan manajemen laba (Beaver dan McNichols 1998). Harga saham perusahaan-perusahaan
properti dan asuransi tampaknya mencerminkan secara penuh prediktabilitas dalam
pengembangan cadangan kerugian polis (Beaver dan McNichols 1998, 2001). Namun, bukti
dari studi akrual umum menunjukkan gambaran yang berbeda sehubungan dengan efisiensi
pasar dan harga akrual. Akrual, yang dianggap lebih tunduk pada kebijaksanaan, kurang
persisten dibandingkan dengan harga saham dari sekuritas yang ada, sedangkan arus kas dari
operasi lebih persisten dibandingkan dengan harga saham (Sloan 1996; Xie 2001). Akrual
yang tidak biasa terjadi pada tanggal penawaran umum perdana dan berbalik arah setelahnya.
Akrual yang tidak biasa ini tampaknya berkorelasi dengan abnormal return negatif yang
diamati dalam literatur penawaran saham perdana (Teoh et al. 1998a, 1998b; Teoh, Wong et
al. 1998).
Estimasi Akrual Diskresioner dan Nondiskresioner

Isu utama sehubungan dengan kekuatan penelitian ini adalah kemampuan untuk
mengidentifikasi proksi atau variabel pengkondisi yang mencerminkan komponen
diskresioner dan nondiskresioner dari akrual. Dalam model Jones (1991), penjualan adalah
variabel nondiskresioner utama yang mendorong akrual saat ini, dan belanja modal adalah
variabel utama yang mendorong akrual tidak lancar. Tidak perlu dikatakan lagi, ini adalah
model yang sederhana. Penelitian yang menginvestigasi akrual sektoral, seperti penyisihan
kerugian kredit, biasanya menggunakan variabel sektoral, seperti kredit bermasalah, untuk
meningkatkan ketepatan dalam mengukur komponen n o n - d i s k r e s i o n e r .
Mengidentifikasi proksi untuk akrual diskresioner dapat menjadi sebuah tantangan.
Seringkali, penelitian meregresikan total akrual hanya pada variabel nondiskresioner dan
mengasumsikan residualnya bersifat diskresioner (misalnya, aplikasi model Jones). Tentu
saja, kegagalan untuk mengidentifikasi sepenuhnya komponen nondiskresioner menyiratkan
bahwa residual regresi mengandung komponen diskresioner dan nondiskresioner, dan peneliti
telah mengukur estimasi komponen diskresioner dan nondiskresioner dengan kesalahan.
Biasanya, variabel pengkondisian eksplisit untuk akrual diskresioner, seperti pendapatan atau
leverage, bersifat umum. Variabel-variabel umum ini dapat menjadi proksi untuk banyak
karakteristik perusahaan, yang membuat interpretasi koefisien akrual diskresioner dalam
Terkini
persamaan penilaian menjadi menantang.
Pengembangan cadangan kerugian polis di sektor properti-kecelakaan memberikan
kesempatan unik untuk mengidentifikasi komponen diskresioner dari suatu akrual (Petroni
1992).
Perusahaan asuransi properti harus melaporkan kesalahan estimasi ex-post untuk cadangan
yang dilaporkan pada tahun-tahun sebelumnya, di mana jumlah kesalahan ini disebut dengan
pengembangan. Para peneliti dapat mengestimasi komponen diskresioner tanpa spesifikasi
variabel diskresioner atau nondiskresioner. Pengembangan mencakup kejutan ex post yang
bersifat nondiskresioner. Namun, jika pembangunan tidak tunduk pada diskresi, maka
pembangunan memiliki nilai ekspektasi nol, dan, sebagai implikasinya, memiliki korelasi
serial nol. Seperti yang telah dibahas sebelumnya, secara empiris, pengembangan memiliki
nilai ekspektasi positif untuk perusahaan yang secara finansial lebih lemah, menyiratkan
pernyataan yang meremehkan cadangan kerugian (Petroni 1992), dan pengembangan
berkorelasi serial positif dari waktu ke waktu, konsisten dengan manajemen yang mengakui
informasi secara perlahan selama beberapa tahun (Beaver dan McNichols 1998). Petroni dkk.
(2000) lebih lanjut menguraikan pengembangan menjadi komponen diskresioner dan
nondiskresioner dan menemukan bahwa keduanya memiliki implikasi yang berbeda terhadap
profitabilitas, risiko, dan nilai pasar di masa depan.

Sebagian besar dari diskusi ini mengimplikasikan bahwa metode-metode yang ada untuk
identifikasi akrual diskresioner memiliki kekuatan yang rendah. Dengan menggunakan
simulasi empiris, Dechow dkk. (1995) memberikan bukti bahwa model-model yang ada saat
ini tidak terlalu kuat. Namun, secara empiris, mayoritas penelitian mengamati manajemen
laba. Selain itu, banyak bentuk manajemen laba yang dapat diidentifikasi tidak hanya oleh
para peneliti, tetapi juga oleh pasar modal.
Mengapa manajemen laba relatif mudah dideteksi secara empiris jika m o d e l -
m o d e l n y a m e m i l i k i kekuatan yang rendah? Orang mungkin menduga bahwa manajemen
laba yang efektif (setidaknya tipe oportunistik) tidak akan mudah untuk diungkap. Mengapa
relatif mudah bagi p a r a peneliti untuk mendeteksi manajemen laba, biasanya dengan
menggunakan data kontemporer (bukan data masa depan)? Apakah manajemen bersifat naïf?
Apakah manajemen laba mencapai tujuannya (sering kali tidak dinyatakan) m e s k i p u n
t i d a k d a p a t d i b a l i k ? Insentif apa untuk manajemen laba yang konsisten dengan
kemampuan pasar modal untuk membalikkan porsi diskresioner dan memberi harga yang
berbeda? Apakah perilaku diskresioner merupakan manifestasi alami dari kontrak di pasar
yang tidak sempurna (Demski dan Frimor 1999)? Sifat dari diskresi mungkin dapat diketahui
tetapi tidak dapat dikontrakkan. Insentif dan biaya untuk menghilangkan perilaku diskresioner
tidak jelas, dan perilaku diskresioner bisa jadi merupakan hasil ekuilibrium, meskipun bukan
merupakan solusi "terbaik pertama".
Pertanyaan-pertanyaan ini, tentu saja, menimbulkan kemungkinan bahwa apa yang
terlihat seperti manajemen laba mungkin tidak. Mungkin apa yang peneliti amati bukanlah
kebijaksanaan atau manajemen sama sekali, tetapi merupakan proksi dari beberapa faktor
lain. Jika demikian, maka faktor apakah itu? McNichols (2000) memberikan bukti bahwa
akrual diskresioner berkorelasi dengan pertumbuhan dan bahwa mispricing akrual sebenarnya
merupakan fenomena "saham glamor" (yaitu mispricing saham dengan ekspektasi
pertumbuhan yang tinggi) yang terselubung. Secara khusus, ia menunjukkan bahwa model
akrual agregat yang tidak memasukkan pertumbuhan laba jangka panjang berpotensi salah
spesifikasi dan dapat menghasilkan kesimpulan yang menyesatkan mengenai manajemen
laba. Implikasinya, perilaku diferensial yang diamati dalam penelitian sebelumnya mungkin
berhubungan dengan karakteristik kinerja perusahaan (misalnya, berkorelasi dengan
pertumbuhan) dan bukan dengan insentif diferensial untuk mengelola laba.
VII. KATA PENUTUP

Efisiensi pasar, pemodelan Feltham-Ohlson, relevansi nilai, perilaku analis, dan perilaku
diskresioner tidak hanya memiliki dampak terbesar pada penelitian pasar modal selama
sepuluh tahun terakhir, tetapi juga memiliki potensi terbesar untuk berkontribusi secara
Terkini
signifikan terhadap pengetahuan kita selama lima hingga sepuluh tahun ke depan. Area-area
ini menjawab pertanyaan-pertanyaan penting. Mereka saling terkait dan membangun
pengetahuan dan desain penelitian satu sama lain.
Mereka mengangkat isu-isu utama yang masih belum terselesaikan. Tiga tema yang berulang
adalah pasar (efisiensi, penilaian), perilaku individu (investor, analis, manajer), dan struktur
atau konteks akuntansi. Penelitian akuntansi berbeda dan penting hanya sejauh ia menghadapi
dua tema pertama dengan tema ketiga - sebuah pengamatan yang mirip dengan semangat
yang dibuat oleh pendahulu saya (Kinney 2001).
Masing-masing bidang penelitian ini kontroversial dalam hal temuan atau metode
penelitian. Apakah penelitian penting pada dasarnya bersifat kontroversial? Saya percaya
bahwa kontroversi adalah konsekuensi alami dari melakukan penelitian penting, terutama
pada tahap awal penelitian. Penelitian inovatif kemungkinan besar merupakan penelitian yang
paling kontroversial. Tiga puluh lima tahun yang lalu, banyak yang mempertanyakan apakah
riset pasar modal yang berkaitan dengan angka-angka akuntansi merupakan riset akuntansi
yang sah.
REFERENSI
Abarbanell, J., dan V. Bernard. 1992. Pengujian overreaction/underreaction analis terhadap informasi
laba sebagai penjelasan perilaku harga saham yang tidak normal. The Journal of Finance 47 (Juli):
1181-1207.
Abdel-khalik, A. R. 1975. Efektivitas periklanan dan kebijakan akuntansi. The Accounting Review
50 (Oktober): 657-670.
Aboody, D., dan B. Lev. 1998. Relevansi nilai dari barang tak berwujud: Kasus kapitalisasi perangkat
lunak.
Jurnal Riset Akuntansi 36 (Suplemen): 161-191.
---, M. E. Barth, dan R. Kasznik. 1999. Revaluasi aset tetap dan kinerja perusahaan di masa depan: Bukti
dari U.K. Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 26 (Januari): 149-178.
Amir, E. 1993. Penilaian pasar atas informasi akuntansi: Kasus imbalan pascakerja selain pensiun. The
Accounting Review 68 (Oktober): 703-724.
---dan B. Lev. 1996. Relevansi nilai dari informasi non-keuangan: Industri komunikasi nirkabel. Jurnal
Akuntansi dan Ekonomi 22 (1-3): 3-30.
Archibald, T. 1972. Reaksi pasar saham terhadap peralihan depresiasi. The Accounting Review 47
(Januari): 22-30.
Ball, R., dan P. Brown. 1968. Evaluasi empiris dari angka-angka pendapatan akuntansi. Jurnal Penelitian
Akuntansi 6 (Musim Gugur): 159-178.
---. 1972. Perubahan teknik akuntansi dan harga saham. Jurnal Riset Akuntansi, Riset Empiris Akuntansi:
Studi Terpilih (Suplemen): 1-38.
---, dan R. Watts. 1972. Beberapa sifat deret waktu dari pendapatan akuntansi. The Journal of Finance 27
(Juni): 663-681.
Barth, M. E., W. H. Beaver, dan M. Wolfson. 1990. Komponen-komponen laba dan struktur harga saham
bank. Financial Analysts Journal 46 (Mei/Juni): 53-60.
---. 1991. Kesalahan pengukuran relatif di antara pengukuran aset dan kewajiban pensiun alternatif.
The Accounting Review 66 (Juli): 433-463.
---, W. H. Beaver, dan W. R. Landsman. 1992. Implikasi penilaian pasar dari komponen biaya pensiun
berkala bersih. Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 15 (Maret): 27-62.
---. 1994a. Akuntansi nilai wajar: Bukti dari sekuritas investasi dan penilaian pasar bank. The
Accounting Review 69 (Januari): 1-25.
---. 1994b. Akuntansi nilai wajar untuk sekuritas investasi bank: Apa yang diceritakan oleh harga saham
bank kepada kita? Akuntansi dan Keuangan Bank 7 (Musim Panas): 13-23.
---, dan M. McNichols. 1994. Estimasi dan penilaian pasar atas kewajiban lingkungan yang
berhubungan dengan lokasi superfund. Jurnal Penelitian Akuntansi 32 (Suplemen): 177-209.
---, W. H. Beaver, dan W. R. Landsman. 1996. Relevansi nilai dari pengungkapan nilai wajar bank
b e r d a s a r k a n P S A K 107. The Accounting Review 71 (Oktober): 513-537.
---, ---, dan ---. 1998. Peran penilaian relatif nilai buku ekuitas dan laba bersih sebagai fungsi kesehatan
keuangan. Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 25 (Februari): 1-34.
---, M. B. Clement, G. Foster, dan R. Kasznik. 1998. Nilai merek dan penilaian pasar modal.
Review Kajian Akuntansi 3: 41-68.
Terkini
---, dan G. Clinch. 1998. Penilaian kembali aset keuangan, aset berwujud, dan aset tidak berwujud:
Hubungan dengan harga saham dan estimasi nilai non berbasis pasar. Jurnal Riset Akuntansi 36
(Suplemen): 199-233.
---, W. H. Beaver, J. R. M. Hand, dan W. R. Landsman. 1999. Akrual, arus kas, dan nilai ekuitas.
Review Kajian Akuntansi 4 (Desember): 205-229.
---. 2000. Implikasi penelitian berbasis penilaian untuk pelaporan keuangan dan peluang untuk
penelitian di masa depan. Akuntansi dan Keuangan 40: 7-31.
---, W. H. Beaver, dan W. R. Landsman. 2001. Relevansi penelitian relevansi nilai untuk penetapan
standar akuntansi keuangan: Sebuah pandangan lain. Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 39
(September): 77-104.
---, R. Kasznik, dan M. McNichols. 2001. Cakupan analis dan aset tidak berwujud. Jurnal Penelitian
Akuntansi 39 (Juni): 1-34.
Barton, J. 2001. Apakah penggunaan derivatif keuangan mempengaruhi keputusan manajemen laba?
The Accounting Review 76 (Januari): 1-26.
Bartov, E., S. Radhakrishnan, dan I. Krinsky. 2000. Kecanggihan investor dan pola return saham
setelah pengumuman laba. The Accounting Review 75 (Januari): 43-63.
Beatty, A., S. Chamberlain, dan J. Magliolo. 1995. Mengelola laporan keuangan bank komersial:
Pengaruh pajak, modal regulasi dan laba. Journal of Accounting Research 33 (Au- tumn): 231-261.
Beaver, W. H. 1968. Kandungan informasi dari laba. Jurnal Penelitian Akuntansi 6 (Suplemen): 67-92.
---. 1970. Perilaku deret waktu dari laba. Jurnal Riset Akuntansi 8 (Suplemen): 62-99.
---, dan R. Dukes. 1973. Alokasi pajak antar periode dan metode penyusutan delta: Beberapa hasil em-
piris. The Accounting Review 48 (Juli): 549-559.
---, R. Lambert, dan D. Morse. 1980. Kandungan informasi dari harga sekuritas, Jurnal Akuntansi dan
Ekonomi 2 (Maret): 3-28.
---, ---, dan S. Ryan. 1987. Kandungan informasi dari harga sekuritas: Sebuah tampilan kedua.
Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 9 (Juli): 139-157.
---, C. Eger, S. Ryan, dan M. Wolfson. 1989. Pelaporan keuangan, pengungkapan tambahan, dan harga
saham bank. Journal of Accounting Research 27 (Autumn): 157-178.
---, dan E. Engel. 1996. Perilaku diskresioner sehubungan dengan penyisihan kerugian pinjaman dan
perilaku harga sekuritas. Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 22 (Agustus-Desember): 177-206.
---. 1998. Pelaporan Keuangan: Sebuah Revolusi Akuntansi. Edisi ke-3. Englewood Cliffs, NJ. Prentice
Hall.
---, dan M. F. McNichols. 1998. Karakteristik dan penilaian cadangan kerugian perusahaan asuransi
kerugian harta benda. Review Kajian Akuntansi 3: 73-95.
---, ---, dan K. Nelson. 2000. Manajemen akrual cadangan kerugian dan distribusi pendapatan dalam
industri asuransi kerugian. Kertas kerja, Universitas Stanford.
---, dan M. Venkatachalam. 2000. Penetapan harga diferensial dari komponen diskresioner dan
nondiskresioner dari nilai wajar kredit. Kertas kerja, Universitas Stanford.
---, dan M. F. McNichols. 2001. Apakah harga saham perusahaan asuransi kerugian properti
sepenuhnya mencerminkan informasi mengenai pendapatan, akrual, arus kas dan perkembangan?
Review Kajian Akuntansi 6 (Juni): 197-220.
Bernard, V. L., dan J. Thomas. 1989. P e r g e s e r a n pengumuman laba: respon harga yang tertunda
atau premi risiko? Jurnal Penelitian Akuntansi 27 (Suplemen): 1-48.
---, dan ---. 1990. Bukti bahwa harga saham tidak sepenuhnya mencerminkan implikasi dari laba saat
ini terhadap laba masa depan, Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 13 (Desember): 305-340.
Bhattacharya, N. 2001. Ukuran perdagangan investor dan respon perdagangan di sekitar pengumuman
laba: Sebuah investigasi empiris. The Accounting Review 76 (April): 221-244.
Brown, L., P. Griffin, R. Hagerman, dan M. Zmijewski. 1987a. Keunggulan analis sekuritas relatif
terhadap model runtun waktu univariat dalam peramalan laba kuartalan. Jurnal Akuntansi dan
Ekonomi 9 (April): 61-88.
---, ---, ---, dan ---. 1987b. Evaluasi proksi alternatif untuk penilaian pasar atas laba tak terduga, Jurnal
Akuntansi dan Ekonomi 9 (Juli): 159-193.
---. 1993. Penelitian peramalan laba: Implikasinya terhadap penelitian pasar modal. International
Journal of Forecasting 9: 295-320.
---. 2001. Analisis temporal dari kejutan laba: Keuntungan versus kerugian. Jurnal Riset Akuntansi 39
(September): 221-241.
Bublitz, B., dan M. Ettredge. 1989. Informasi dalam pengeluaran diskresioner: Periklanan, penelitian
dan pengembangan. The Accounting Review 64 (Januari): 108-124.
Burgstahler, D. C., dan I. D. Dichev. 1997. Laba, adaptasi dan nilai ekuitas. The Accounting Review 72
(April): 187-215.
---, dan M. Eames. 1998. Manajemen laba dan ramalan analis. Kertas kerja, Uni- versity of Washington,
Seattle.
Bushee, B. 1998. Pengaruh investor institusional pada perilaku investasi R&D yang rabun. The
Accounting Review 73 (Juli): 305-333.
Chambers, D., R. Jennings, dan R. B. Thompson III. 1999. Bukti tentang kegunaan belanja modal
sebagai ukuran alternatif untuk depresiasi. Review of Accounting Studies 4 (Decem- ber): 169-195.
Choi, B., D. W. Collins, dan W. B. Johnson. 1997. Implikasi penilaian dari perbedaan keandalan: Kasus
kewajiban pascapensiun non pensiun. The Accounting Review 72 (Juli): 351-383. Clement, M. 1999.
Keakuratan perkiraan analis: Apakah kemampuan, sumber daya, dan kompleksitas portofolio
berpengaruh?
Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 27 (Juni): 285-303.
Collins, D. W., E. L. Maydew, dan I. S. Wiess. 1997. Perubahan relevansi nilai laba dan nilai buku
ekuitas selama empat puluh tahun terakhir. Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 24 (Desember): 39-67.
---, M. Pincus, dan H. Xie. 1999. Penilaian ekuitas dan laba negatif: Peran laba negatif. The Accounting
Review 74 (Januari): 29-61.
Dechow, P. M., R. G. Sloan, dan A. Sweeney. 1995. Mendeteksi manajemen laba. The Accounting
Review 70 (April): 193-225.
---, dan ---. 1997. Imbal hasil untuk strategi investasi kontrarian: Pengujian hipotesis ekspektasi naïf.
Jurnal Ekonomi Keuangan 43 (Januari): 3-27.
---, A. P. Hutton, dan R. G. Sloan. 1999. Penilaian empiris terhadap model penilaian pendapatan
residual. Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 26 (Januari): 1-34.
DeFond, M. dan C. Park. 2001. Pembalikan akrual abnormal dan penilaian pasar atas kejutan laba. The
Accounting Review 76 (Juli): 375-404.
Demski, J., dan G. Feltham. 1994. Respon pasar terhadap laporan keuangan. Jurnal Akuntansi dan
Ekonomi 17 (Januari): 3-40.
---, dan R. Frimor. 1999. Kekacauan kinerja di bawah negosiasi ulang di lembaga-lembaga multi periode.
Jurnal Riset Akuntansi 37 (Suplemen): 187-214.
Deng, Z., B. Lev, dan F. Narin. 1999. Ilmu pengetahuan dan teknologi sebagai prediktor kinerja saham.
Jurnal Analis Keuangan 55 (Mei/Juni): 20-32.
Easton, P. D., P. H. Eddey, dan T. S. Harris. 1993. Investigasi terhadap revaluasi aset berwujud
berumur panjang. Jurnal Penelitian Akuntansi 31 (Suplemen): 1-38.
Eccher, E. A., K. Ramesh, dan S. R. Thiagarajan. 1996. Pengungkapan nilai wajar oleh perusahaan induk
bank. Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 22 (Agustus-Desember): 79-117.
Fama, E. 1991. Pasar modal yang efisien II. The Journal of Finance 46 (Desember): 1575-1617.
---, dan K. French. 1992. Penampang lintang dari return saham yang diharapkan. The Journal of Finance
47 (Juli): 427-465.
Feltham, G. A., dan J. A. Ohlson. 1995. Penilaian dan akuntansi surplus bersih untuk aktivitas operasi
dan keuangan. Riset Akuntansi Kontemporer 11 (Musim Semi): 689-732.
Terkini
---, dan ---. 1996. Resolusi ketidakpastian dan teori pengukuran penyusutan. Jour- nal of Accounting
Research 34 (Autumn): 209-234.
Foster, G., C. Olsen, dan T. Shevlin. 1984. Rilis laba, anomali dan perilaku return sekuritas. The
Frankel, R. M., dan C. M. C. Lee. 1998. Penilaian akuntansi, ekspektasi pasar, dan return saham cross-
sectional. Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 25 (Juni): 283-319.
Freeman, R., dan S. Tse. 1989. Kandungan informasi multiperiode dari laba akuntansi: Konfirmasi dan
kontradiksi laporan laba sebelumnya. Jurnal Penelitian Akuntansi 27 (Suplemen): 49-79.
Healy, P. M. 1985. Pengaruh skema bonus terhadap keputusan akuntansi. Jurnal Akuntansi dan
Ekonomi 7 (April): 85-107.
---, S. Myers, dan C. Howe. 1997. Akuntansi riset dan pengembangan dan trade-off relevansi-
objektivitas: Sebuah simulasi dengan menggunakan data dari industri farmasi. Kertas kerja,
Harvard Business School.
---, dan J. Wahlen. 1999. Sebuah tinjauan atas literatur manajemen laba dan implikasinya terhadap
penetapan standar. Accounting Horizons 13 (Desember): 365-383.
Hirschey, M., dan J. J. Weygandt. 1985. Kebijakan amortisasi untuk pengeluaran iklan dan penelitian
dan pengembangan. Jurnal Penelitian Akuntansi 23 (Musim Semi): 326-335.
Holthausen, R. W., dan R. L. Watts. 2001. Relevansi literatur relevansi nilai untuk penetapan standar
akuntansi keuangan. Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 31 (September): 3-75.
Hughes, K. 2000. Relevansi nilai dari ukuran nonfinansial polusi udara dalam industri utilitas listrik.
The Accounting Review 75 (April): 209-228.
Ittner, C., dan D. Larcker. 1998. Apakah ukuran-ukuran non-finansial merupakan indikator utama
kinerja keuangan? Sebuah analisis kepuasan pelanggan. Jurnal Riset Akuntansi 36 (Suplemen): 1-
35.
Jones, J. J. 1991. Manajemen laba selama investigasi keringanan impor. Jurnal Penelitian Akuntansi 29
(Musim Gugur): 193-228.
Joos, P. 2000. Menjelaskan perbedaan cross-sectional dalam aktiva bersih yang tidak diakui. Kertas
kerja, Universitas Stanford, Juni.
Kasznik, R. 1999. Tentang hubungan antara pengungkapan sukarela dan manajemen laba. Jurnal
Penelitian Akuntansi 37 (Spring): 57-81.
---, dan M. McNichols. 2001. Apakah memenuhi ekspektasi itu penting? Bukti dari revisi perkiraan
analis dan harga saham. Kertas kerja, Universitas Stanford.
Kim, O., dan R. Verrecchia. 1994. Likuiditas dan volume pasar di sekitar pengumuman laba.
Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 17 (Januari): 41-67.
Kinney, W. 2001. Beasiswa akuntansi: Apa yang unik dari kita? The Accounting Review 76 (April):
275-284.
Kothari, S. P. 2001. Penelitian pasar modal dalam akuntansi. Jurnal Akuntansi dan Ekonomi
31 (September): 105-231.
Lakonishok, J., A. Shleifer, dan R. Vishny. 1994. Investasi pelawan, ekstrapolasi, dan risiko.
Jurnal Keuangan 49 (Desember): 1541-1578.
Lambert, R. 1996. Penelitian pelaporan keuangan dan penetapan standar. Kertas kerja, Universitas
Stanford.
Landsman, W. 1986. Investigasi empiris atas hak milik dana pensiun. The Accounting Review 61
(Oktober): 662-691.
---, dan J. Magliolo. 1988. Penelitian pasar modal cross-sectional dan spesifikasi model. The
---, dan A. L. Shapiro. 1995. Tobin's Q dan hubungan antara ROI akuntansi dan pengembalian
ekonomi. Jurnal Akuntansi, Auditing dan Keuangan 10 (Spring): 103-121.
---, dan E. Maydew. 2002. Beaver (1968) ditinjau kembali: Apakah kandungan informasi dari
pengumuman laba kuartalan telah menurun dalam tiga dekade terakhir? Jurnal Riset Akuntansi
(akan terbit).
Lev, B., dan T. Sougiannis. 1996. Kapitalisasi, amortisasi, dan relevansi nilai dari penelitian dan
pengembangan.
Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 21 (Februari): 107-138.
Lin, H., dan M. McNichols. 1998. Hubungan penjaminan emisi dan perkiraan pendapatan analis dan
rekomendasi investasi. Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 25 (Februari): 101-127.
Matsunaga, S., dan C. Park. 2001. Pengaruh hilangnya tolok ukur laba kuartalan terhadap bonus tahunan
CEO. The Accounting Review 76 (Juli): 313-332.
McNichols, M., dan G. P. Wilson. 1988. Bukti manajemen laba dari penyisihan piutang tak tertagih.
Jurnal Penelitian Akuntansi 26 (Suplemen): 1-31.
---, dan B. Trueman. 1994. Pengungkapan publik, pengumpulan informasi privat, dan perdagangan
jangka pendek. Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 17 (Januari): 69-94.
---, dan P. O'Brien. 1997. Pemilihan sendiri dan cakupan analis. Jurnal Riset Akuntansi
35 (Tambahan): 167-199.
---. 2000. Isu-isu desain penelitian dalam studi manajemen laba. Jurnal Akuntansi dan Kebijakan Publik
19 (Musim Dingin): 313-345.
Mikhail, M., B. Walther, dan R. Willis. 1999. Apakah akurasi perkiraan penting bagi analis sekuritas?
The Accounting Review 74 (April): 185-200.
Miller, MH, dan F. Modigliani. 1966. Beberapa perkiraan biaya modal untuk industri utilitas listrik,
1954-57. The American Economic Review 56 (Juni): 333-391.
Myers, J. 1999. Menerapkan penilaian pendapatan residual dengan dinamika informasi linier. The Ac-
counting Review 74 (Januari): 1-28.
Nelson, K. 1996. Akuntansi nilai wajar untuk bank komersial: Analisis empiris terhadap PSAK No.
107. The Accounting Review 71 (April): 161-182.
O'Brien, P. 1988. Perkiraan analis sebagai ekspektasi laba. Jurnal Akuntansi dan Ekonomi
10 (Januari): 53-83.
---, dan R. Bhushan. 1990. Analyst following dan kepemilikan institusional. Jurnal Riset Akuntansi 28
(Suplemen): 55-76.
Ohlson, J. 1995. Laba, nilai buku dan dividen dalam penilaian sekuritas. Riset Akuntansi Kontemporer 11
(Musim Semi): 661-687.
---. 1999. Tentang laba transitori. Kajian Ilmu Akuntansi 4 (Desember): 145-162.
Patell, J., dan M. Wolfson. 1984. Kecepatan intraday penyesuaian harga saham terhadap pengumuman
laba dan dividen. Jurnal Ekonomi Keuangan 13 (Juni): 223-252.
Petroni, K., 1992. Pelaporan yang optimis dalam industri asuransi harta benda-kecelakaan. Jurnal
Akuntansi dan Ekonomi 15 (Desember): 485-508.
---, S. Ryan, dan J. Wahlen. 2000. Revisi diskresioner dan nondiskresioner cadangan kerugian oleh
perusahaan asuransi kerugian properti: Implikasi diferensial terhadap profitabilitas, risiko dan nilai
pasar di masa depan. Review Kajian Akuntansi 15 (Juni): 95-125.
Ryan, S. 1995. Sebuah model pengukuran akrual dengan implikasi untuk evolusi rasio buku terhadap
pasar. Journal of Accounting Research 33 (Spring): 95-112.
Schipper, K. 1989. Komentar tentang manajemen laba. Cakrawala Akuntansi 3 (Desember): 91- 102.
---. 1991. Komentar atas perkiraan analis. Cakrawala Akuntansi 5 (Desember): 105-121.
Sloan, R. 1996. Apakah harga saham sepenuhnya mencerminkan informasi dalam akrual dan arus kas
tentang laba masa depan? The Accounting Review 71 (Juli): 289-315.
Teoh, SH, I. Welch, and TJ Wong. 1998a. Manajemen laba dan kinerja pasar jangka panjang dari
penawaran saham perdana. The Journal of Finance 53 (Desember): 1935-1974.
---, ---, dan ---. 1998b. Manajemen laba dan underperformance pasca penawaran umum saham perdana.
Jurnal Ekonomi Keuangan 50 (Oktober): 63-99.
---, T. J. Wong, dan G. Rao. 1998. Apakah akrual selama penawaran umum perdana bersifat oportunistik?
Review Kajian Akuntansi 3: 175-208.
Venkatachalam, M. 1996. Relevansi nilai dari pengungkapan derivatif bank. Jurnal Akuntansi dan
Ekonomi 22 (Agustus-Desember): 327-355.
Wahlen, J. 1994. Sifat informasi dalam pengungkapan kerugian kredit bank komersial. The Accounting
Review 69 (Juli): 455-478.
Watts, R. L., dan J. L. Zimmerman. 1986. Teori Akuntansi Positif. Engelwood Cliffs, NJ: Prentice Hall.
Terkini
Xie, H. 2001. Kesalahan penetapan harga dari akrual abnormal. The Accounting Review 76 (Juli): 357-
373. Yee, K. 2001. Fungsi penilaian invarian Modigliani-Miller. Kertas kerja, Universitas Stanford.
Zhang, X. 2000. Akuntansi konservatif dan penilaian ekuitas. Jurnal Akuntansi dan Ekonomi
29 (Februari): 125-149.

Beaver2002 Id

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Judul Asli

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

Beaver2002 Id

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

Subscribe to DeepL Pro to translate larger documents.

Visit www.DeepL.com/pro for more information.

Perspektif Riset Pasar Modal

II. EFISIENSI PASAR

Pergeseran Pasca Pengumuman Laba

(1) Perkiraan analis tampaknya meremehkan persistensi pendapatan, dan kesalahan

Rasio dan Perluasan Pasar terhadap Buku

Masalah Akuntansi Kontekstual

Masalah yang Belum Terselesaikan

(4) Bagaimana bisa penelitian secara agregat menunjukkan bahwa harga-harga

III. PEMODELAN FELTHAM-OHLSON

Fitur Utama Pemodelan F-O

gabungan nilai buku dan

Kritik terhadap Pendekatan Feltham-Ohlson

IV. PENELITIAN RELEVANSI NILAI

signifikan terkait dengan nilai pasar ekuitas.

Apa Saja C iri Khasnya?

Mengapa Ketepatan Waktu Bukanlah Masalah Utama?

Sejauh informasi privat dan pengumuman publik sebelumnya

regresi (Landsman dan Magliolo, 1988). Akan tetapi, mengubah bentuk

Apa Landasan Konseptual Penelitian Relevansi Nilai?

Apa yang Telah Kita Pelajari?

Peran Penelitian yang Berhubungan dengan Nilai

Masalah yang Belum Terselesaikan

V. PENELITIAN TENTANG PERILAKU ANALIS

Apa yang Telah Kita Pelajari?

Masalah yang Belum Terselesaikan

keteraturan yang terdokumentasi dalam perkiraan analis?

VI. PENELITIAN TENTANG AKRUAL DISKRESIONER

Motif Manajemen Akrual

Apa yang Telah Kita Pelajari?

Manajemen tampaknya mengelola laba untuk menghindari kerugian, untuk menghindari

Estimasi Akrual Diskresioner dan Nondiskresioner

Masalah yang Belum Terselesaikan

VII. KATA PENUTUP

Anda mungkin juga menyukai