BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang

Penelitian akuntansi di bidang pasar modal dimulai pada akhir 1960-an setelah berkembangnya
hipotesis pasar yang efisien dan kegiatan metodologi penelitian di Universitas Chicago.Pada saat itu,
Ball dan Brown (1968) dan Beaver (1968) menerbitkan dua kegiatan studi untuk meneliti informasi yg
terdapat dari pengumuman laba tahunan.Saat ini tidak ada keraguan bahwa kedua penelitian yg banyak
dikutip ini menggembar-gemborkan riset empiris pasar modal dalam akuntansi.

Informasi akuntansi bertujuan untuk memberi masukan kepada para investor dalam membuat keputusan
investasi.Informasi yang diambil dari laporan keuangan,terlepas dari hal penting yang dimiliki oleh
kreditor,pemasok dan pesaing dan digunakan secara berlebihan di pasar modal sebagai alat untuk
meramalkan arus kas perusahaan di masa depan yang dapat membantu investor untuk memperkirakan
risiko dan imbal hasil sekuritas.

Tujuan utama penelitian akuntansi pasar modal adalah untuk memperkirakan apakah data akuntansi
yang dipublikasikan oleh perusahaan baik tahunan atau interim,bisa memberikan informasi yang relevan
bagi investor dan sumber informasi publik lainnya.

Penelitian akuntansi di bidang pasar modal terdiri dari beberapa topic termasuk penelitian mengenai
koefisien respon laba dan sifat analis yang memperkirakan analisis fundamental dan penilaian
penelitian,dan uji efesiensi pasar.

Artikel ini meneliti terutama penelitian empiris yang dilakukan di pasar modal. Di penelitian saat ini ada
tiga tahap penelitian yang dicari berturut-turut:

1. Tahap pertama, menyangkut penelitian yang menguji penurunan pengumuman laba setelah
harga sekuritas atau pengembalian yang dilakukan dalam kerangka penelitian hipotesis pasar
yang efisien. Penelitian ini biasanya menggunakan kasus metodologi dalam konteks tulisan ini
diberi nama yang sesuai.
2. Tahap kedua,berkaitan dengan penelitian asosiasi yang berusaha menetapkan informasi laba
akuntansi untuk harga sekuritas. Secara umum, penelitian ini mencoba untuk menentukan
hubungan antara jumlah dan tingkat hasil dan harga sekuritas dan tingkat pengembalian. Garis
penelitian ini menjadi dasar untuk memastikan relevansi nilai laba dan untuk pengembangan
model penilaian berbasis akuntansi.

1
3. Tahap ketiga, melihat penelitian pengungkapan akuntansi. Penelitian ini mencoba menjawab
pertanyaan apakah laporan keuangan yang dipublikasikan dapat diandalkan dan informatif bagi
investor. Dalam konteks hipotesis pasar yang efisien, pertanyaan ini diterjemahkan sebagai
apakah substansi lebih penting daripada bentuk bagi investor.

B. Rumusan Masalah
1. Bagaimana pengaruh pengumuman laba/pendapatan terhadap harga sekuritas ?
2. Bagaimana konten informasi dan relevansi nilai serta kualitas labanya ?
3. Bagaimana pengungkapan akuntansinya ?

C. Tujuan
1. Untuk mengetahui pengaruh dari pengumuman laba perusahaan terhadap harga sekuritas.
2. Untuk mengetahui konten informasi,relevansi nilai dan kualitas labanya.
3. Untuk mengetahui Pelaporan Keuangan dan Peraturan Pengungkapannya.

2
 BAB II
PEMBAHASAN

A. Pengembangan Pasar Modal berdasarkan Riset Akuntansi

1. Model Penetapan harga aset modal Dan Teori Arbitrase Harga

Sharpe (1964) dan Lintner (1965) mengembangkan model penetapan harga aset modal (CAPM). CAPM
adalah teori yang didasarkan pada kepercayaan investor yang tidak dapat diamati tentang keuntungan
masa depan. CAPM berhubungan dengan cakrawala waktu periode yang sama.

Model CAPM merupakan pengembangan teori portofolio yang  dikemukan oleh Markowitz dengan
memperkenalkan istilah baru yaitu risiko sistematik (systematic risk) dan risiko spesifik/risiko tidak
sistematik (spesific risk /unsystematic risk).

Seperti halnya CAPM, APT menggambarkan hubungan antara risiko dan ekspektasi imbal hasil, tetapi
dengan menggunakan asumsi dan prosedur yang berbeda. Dengan menggunakan APT, Chen, et all (1986)
membuktikan bahwa variabel-variabel makroekonomi memiliki pengaruh sistematis terhadap tingkat
pengembalian (return) pasar saham. Kekuatan ekonomi mempengaruhi tingkat diskonto (discount rate),
kemampuan perusahaan untuk menggerakkan aliran kas (cash flow), dan pembayaran dividen di masa
yang akan datang (future dividen payouts). Mekanisme seperti ini menunjukkan bahwa variabel-variabel
makroekonomi merupakan faktor-faktor yang krusial di pasar ekuitas
2. Teori Hipotesis Efisiensi Pasar

Fama (1970) mengemukakan bahwa dalam suatu pasar yang efisien harga akan “mencerminkan
sepenuhnya” informasi yang tersedia. Fama (1970) mengidentifikasi tiga bentuk Efisiensi Pasar yaitu :

a. Efisiensi pasar bentuk lemah

Pasar yang harga dari sekuritasnya secara penuh mencerminkan informasi masa lalu.ini artinya
bahwa investor tidak dapat menggunakan informasi masa lalu untuk mendapatkan keuntungan
tidak normal.
b. Efisiensi pasar bentuk setengah kuat
Pasar yang harga dari sekuritasnya secara penuh mencerminkan semua informasi yang
dipublikasikan.artinya bahwa tidak ada investor yang dapat menggunakan informasi yang
dipublikasikan untuk mendapatkan keuntungan tidak normal.
c. Efisiensi pasar bentuk kuat

3
 Pasar yang harga dari sekuritasnya secara penuh mencerminkan semua informasi termasuk
informasi privat.Artinya bahwa tidak ada investor yang dapat memperoleh keuntungan tidak
normal karena mempunyai informasi privat.

Landasan EMH terletak pada konsep pasar yang kompetitif. Teori Efficient Market Hypothesis
menyatakan bahwa harga saham yang terbentuk merupakan refleksi dari seluruh informasi yang ada,
baik fundamental ditambah informasi dari perusahaan itu sendiri. Fama (1965) memperkenalkan, dan
kemudian memberikan kontribusi besar pada penyempurnaan konseptual dan pengujian empiris
hipotesis pasar yang efisien. Fama (1965, hal.4) mencatat bahwa "di pasar yang efisien, rata-rata,
persaingan di antara peserta yang rasional dan memaksimalkan keuntungan akan menyebabkan efek
penuh dari informasi baru mengenai nilai intrinsik yang akan tercermin 'seketika' dalam harga
sebenarnya". Ball and Brown (1968, hal 160) menegaskan bahwa efisiensi pasar modal memberikan
"justifikasi untuk memilih perilaku harga keamanan sebagai uji coba kegunaan informasi" dalam
laporan keuangan. Beaver (1968) menawarkan argumen yang sama.

3. Penelitian awal Pasar Modal

Penelitian empiris pasar modal dalam akuntansi seperti yang diketahui saat ini, diprakarsai oleh karya
perintis Ball and Brown (1968) dan Beaver (1968) yang membentuk metodologi penelitian dalam
penelitian akuntansi dan Ball and Brown yang juga memprakarsai studi asosiasi.

Umumnya, studi acara digunakan untuk menguji secara empiris efisiensi pasar bentuk setengah kuat.
Metodologi penelitian peristiwa pada dasarnya adalah uji bersama terhadap efisiensi pasar dan model
return ekspektasian (biasanya varian dari CAPM) yang digunakan untuk memperkirakan keuntungan
tidak normal. Dalam studi ini, kami memeriksa apakah suatu kejadian seperti publikasi laporan laba
rugi, memberikan informasi penting baru kepada peserta pasar yang berminat yang tercermin dalam
perubahan tingkat atau fluktuasi harga sekuritas atau di volume transaksi dalam interval waktu yang
relatif kecil di sekitar kejadian tersebut. Tujuannya adalah untuk memeriksa apakah data akuntansi
berisi informasi dan seberapa cepat tercermin dalam pengembalian sekuritas dalam jangka waktu
tertentu (lihat Collins dan Kothari, 1989, Ball and Kothari, 1991, Easton dan Harris, 1991).

4. Studi peristiwa

Studi peristiwa (event study ) merupakan studi yang mepelajari reaksi pasar terhadap suatu peristiwa
(event) yang informasinya di publikasikan sebagai suatu pengumuman .

Fama dkk., (1969) melakukan studi acara pertama di bidang ekonomi keuangan. Inovasi desain
penelitian mereka memungkinkan periset menyelaraskan sampel perusahaan pada waktu kejadian dan

4
untuk kemudian mengekspresikan kinerja harga sekuritas mereka sebelum, selama, dan setelah kejadian
ekonomi seperti stock split atau pemecahan saham (Fama et al., 1969) dan pengumuman pendapatan
(Ball and Brown , 1968, Beaver, 1968). Dalam penelitian akuntansi, studi acara digunakan untuk
menguji apakah pasar bereaksi terhadap pelepasan informasi akuntansi baru. Dua studi peristiwa
pertama dalam penelitian akuntansi oleh Ball and Brown (1968) dan Beaver (1968), dengan jelas
mengajukan pertanyaan ini dan keduanya mengemukakan argumen persuasif bahwa ada konten
informatif dalam laporan pendapatan akuntan.

Investor menemukan angka pendapatan "berguna", karena kesalahan perkiraan pendapatan, atau inovasi
pendapatan, secara signifikan terkait dengan abnormal return. Kembalinya abnormal 8% pada portofolio
yang terbentuk dengan pandangan ke depan EPS yang sempurna adalah setengah dari return 16% pada
portofolio yang terbentuk dengan pandangan ke depan yang tepat dari abnormal return. EPS sendiri
menangkap setengah informasi spesifik perusahaan yang mengalir ke pasar dan mengubah nilai saham
sepanjang tahun. Namun, jumlah pendapatan tahunan sebagian besar telah diawali oleh media yang lebih
tepat waktu (85-90% dari perubahan harga saham sepanjang tahun terjadi sebelum bulan pengumuman).

Beaver membandingkan pendekatan "positif" dengan pendekatan "normatif" orang lain. Pendekatan
positif bertanya apakah investor bereaksi terhadap pendapatan. Pendekatan normatif, tulisnya,
menanyakan apakah investor harus bereaksi terhadap pendapatan. Dia menggunakan data pasar saham
mingguan dengan jendela waktu yang lebih sempit (periode eksperimennya adalah [-8: +8] minggu), dan
pengenalan dua ukuran tambahan perilaku pasar sebagai respons terhadap sinyal akuntansi: volatilitas
harga saham, dan volume saham yg diperdagangkan.

5. Laba Triwulan

Pengumuman pendapatan menyebabkan perubahan signifikan pada harga saham atau kenaikan volume
transaksi. Dalam hal laba kuartalan, pengumuman tersebut diasumsikan untuk menyampaikan informasi
yang lebih tepat waktu. GAAP mendukung pengumuman laporan keuangan triwulanan, dihadapkan
sebagai bagian integral dari periode tahunan (APB 1973, Opini No 28, FASB 1974, FASB 1977,
interpretasi FASB No 18). Diperlukan oleh perusahaan untuk menghitung biaya fungsional tahunan
mereka dan untuk mengalokasikan biaya ini pada periode triwulan. Jadi, pada kuartal keempat diperlukan
adaptasi agar kesalahan yang tidak disengaja dalam estimasi periode kuartalan tidak terjadi. Hal ini
berkontribusi terhadap perbedaan sifat pendapatan kuartal keempat dibandingkan dengan tiga kuartalan
pertama, (lihat Mendenhall dan Nichols, 1988, Salamon dan Stober, 1994).

5
Pendapatan triwulanan berpotensi menjadi setting yang lebih kuat untuk menguji teori akuntansi positif
berdasarkan hipotesis penelitian pasar modal (lihat Salamon dan Stober, 1994, Flayn dan Watts, 1997).
Sumber kekuatan berasal dari fakta bahwa kesalahan dalam memperkirakan biaya operasional pada tiga
kuartal pertama diimbangi pada kuartal keempat, sehingga memungkinkan uji coba yang mengeksploitasi
properti pembalikan kesalahan ini.

Reaksi pasar terhadap kejadian informasi mencerminkan revisi ekspektasi arus kas untuk semua periode
mendatang. Pasar mungkin sesuai dengan informasi yang ada untuk kuartal yang diperkirakan, yang tentu
saja tidak dapat berkorelasi secara khusus dengan informasi selama kuartal, yang dianggap sebagai
periode waktu yang singkat. Oleh karena itu, meski memiliki akurasi yang lebih besar, kekuatan
hubungan antara kejutan pendapatan kuartalan dan reaksi harga saham jendela sempit secara mengejutkan
tidak lebih tinggi dari asosiasi jendela panjang.

Model Foster (1977) sama seperti model yang lebih rumit. Bahkan jika pendapatan tahunan untuk
sebagian besar perusahaan mengikuti proses, Foster mengamati bahwa pendapatan triwulanan di industri
seperti ritel, minuman dan listrik memiliki pola musiman yang berbeda dalam aktivitas mereka.
Mengatasi pengaruh musiman diyakini menjadi tantangan penting dalam pengukuran laba sementara.
Model Foster tidak hanya penting tapi juga tepat waktu, karena pada saat ini Dewan Standar Akuntansi
Keuangan (FASB) sedang mempertimbangkan masalah akuntansi sementara dan karena dia mengajukan
pertanyaan apakah pasar tersebut menyiratkan perkiraan pendapatan yang paling efisien.

Saat ini penggunaan utama model deret waktu kuartalan adalah pengujian efisiensi pasar yang memeriksa
pengumuman pasca-pendapatan. Di banyak negara, perusahaan memiliki kewajiban hukum untuk
menerbitkan laporan kuartalan dan setengah tahunan, yang dapat membantu investor meramalkan tingkat
keuntungan. Mengikuti contoh Foster, banyak penelitian Eropa telah didedikasikan mengenai kegunaan
informasi laporan keuangan interim.

Paus dan Inyangete (1992) dalam salah satu studi mereka mengamati perubahan penting dalam
ketidakstabilan pengembalian sekuritas selama masa pengumuman pada sampel 3.541 pendapatan di
Inggris antara tahun 1985 dan 1987. Gajewsky dan Quere (2001) dalam sebuah Studi yang dilakukan di
Prancis, menganalisis reaksi pasar terhadap pengumuman pendapatan tahunan, membandingkan
pendapatan riil yang dipublikasikan dengan perkiraan analis keuangan. Hasil mereka menunjukkan bahwa
return ekspektasian positif menyebabkan return luar biasa sementara return ekspektasian negatif
menciptakan return negatif. Juga studi tentang Gajewsky (1999) menunjukkan bahwa transaksi di Pasar
Saham Paris meningkat pesat selama periode pengumuman pendapatan.

6
Menurut undang-undang tersebut, perusahaan menerbitkan laporan triwulanan dan semi tahunan dimana
investor dapat memperkirakan tingkat keuntungan tahunan. Mengikuti Model Foster banyak penelitian
yang telah dilakukan di Eropa telah difokuskan pada kegunaan laporan keuangan interim. Di Yunani,
perusahaan yang terdaftar di Athens Stock Exchange harus menerbitkan laporan keuangan setiap kuartal
sehingga investor diinformasikan untuk mengikuti mereka. Juga di Prancis, perusahaan yang terdaftar
harus menerbitkan perputaran kuartalan dan pelaporan setengah tahunan mereka yang seharusnya memuat
laporan pendapatan setengah tahunan dan semua informasi relatif mengenai kinerjanya. Perusahaan
Spanyol tunduk pada persyaratan yang lebih ketat daripada Prancis berkenaan dengan laporan akuntan
perantara. Mereka harus mengungkapkan pendapatan kuartalan dan menerbitkan laporan setengah tahun
yang berisi laporan laba rugi dan neraca. Di Belgia sebuah undang-undang yang diterapkan pada tahun
1990 mewajibkan perusahaan yang terdaftar untuk mengungkapkan pendapatan setengah tahunan.

Van Huffel dkk., (1996) menganalisis reaksi harga saham dalam pelaporan setengah tahunan tepat setelah
pembentukan persyaratan hukum baru. Bahkan jika ada keuntungan yang tidak diharapkan telah dikaitkan
secara positif dengan abnormal return selama hari pengumuman, para penulis tidak dapat menemukan
pengaruh yang jelas dari pernyataan tersebut. Pengumuman sementara yang dipelajari tidak ditemukan
terkait dengan abnormal return yang penting secara statistik.

6. Menentukan Hubungan antara Pengembalian-laba

Penelitian akuntansi empiris mengenai hubungan laba akuntansi paling banyak meneliti hubungan antara
perubahan pendapatan dan harga saham. Ketika kedua perubahan tersebut disusutkan oleh awal harga
saham, relasi tersebut berubah menjadi antara return saham dan turunnya perubahan penghasilan.
Mungkin karena fakta bahwa studi acara awal berfokus pada inovasi dalam pendapatan dan
pengembalian, hubungan tersebut biasanya berbentuk regresi linier dari beberapa ukuran abnormal return
pada ukuran kesalahan perkiraan pendapatan.

Easton dan Harris mencatat bahwa spesifikasi alternatif, konsisten dengan sebagian besar literatur
akuntansi, adalah untuk menurunkan return saham abnormal pada dua variabel pendapatan mereka. R2
multipel, dari regresi gabungan mereka, adalah 0,078, yang hampir identik dengan R2 ketika imbal hasil
yang tidak disesuaikan adalah variabel dependen. Namun, kontribusi relatif tingkat pendapatan dan
variabel perubahan, sampai batas tertentu, terbalik. Misalnya, pada tahun-regresi, tingkat variabel
signifikan pada tingkat kepercayaan 1% (5%) atau lebih baik dalam 11 (12) dari 19 tahun sedangkan
variabel perubahan signifikan dalam 14 (16) tahun. Bagaimanapun, Easton dan Harris percaya bahwa
regresi ini, yang berusaha menjelaskan abnormal return, tidak memiliki interpretasi "model valuasi", tidak
seperti regresi dimana return (raw) yang tidak disesuaikan adalah variabel dependen.

7
 7. Relevansi Nilai

Hasil evaluasi Holthausen and Watts (2001) terhadap riset-riset relevansi nilai selama decade
1990an dan 2000an menunjukan bahwa ada tiga pendekatan dan tiga basis model empiris yang
banyak digunakan periset akuntansi.tiga pendekatan tersebut adalah :

1) Relative association studies,adalah menguji asosiasi antara nilai pasar saham dengan ukuran-
ukuran bottom line akuntansi.
2) Incremental association studies, adalah menguji apakah angka-angka akuntansi dapat berguna
untuk menjelaskan nilai pasar saham perusahaan dalam periode jendela yang panjang
debandingkan factor-faktor lain.
3) Marginal information content studies,adalah menguji apakah suatu angka akuntansi tertentu
menambah information set yang tersedia untuk para investor.

Dalam penilaian langsung laba akuntansi teori dimaksudkan untuk baik ukuran, atau sangat berhubungan
dengan, perubahan ekuitas nilai pasar atau tingkat (melalui pendapatan permanen). Nilai buku dari ekuitas
pada teori ini dimaksudkan untuk baik ukuran, atau sangat berhubungan dengan, nilai pasar ekuitas.
Mengingat teori valuasi langsung, pembuat standar akan tertarik pada hasil studi asosiasi harga saham
relatif laba akuntansi alternatif atau nilai buku tindakan ekuitas.

8. Kualitas Laba
Kelemahan hubungan antara laba akuntansi sekuritas individu dan tingkat pengembalian sahamnya
disorot oleh Lev (1989). Dia berpendapat bahwa korelasi sempurna antara informasi laba dan abnormal
return akan dijamin hanya jika pendapatan merupakan satu-satunya sumber informasi dalam periode di
mana imbal hasil diukur, jika perkiraan pendapatan diukur dengan benar, dan jika investor bereaksi secara
identik dengan di rilis pendapatan semua perusahaan. Lev secara implisit menyertakan, dalam kondisi
ketiganya, persyaratan bahwa komponen pendapatan dihargai sama oleh pasar. Disagregasi laba yang
dilaporkan ke dalam komponennya maka tidak akan menambah informasi. Persyaratan ini, seperti yang
disebutkan lain oleh Lev, tidak didukung oleh bukti yang empiris.
Menurut istilah pendapatan, Model Lev berarti kemampuan mereka untuk memprediksi abnormal return
semakin tinggi kandungan prediktif pendapatan dan variabel lainnya, semakin tinggi kualitasnya-maka
ada unsur lingkaran dalam proposisi bahwa kualitas rendah adalah alasan mengapa penjelasan miskin
kekuasaan. Namun, sirkularitas itu tidak penting, karena ia kemudian menyarankan sebuah agenda
penelitian yang diarahkan untuk memahami bagaimana dan mengapa kegunaan pendapatan (dan variabel
akuntansi lainnya) dipengaruhi oleh prinsip akuntansi yang mendasari pengukuran dan penilaian

8
akuntansi, dan apa yang telah dilakukan dengan baik digambarkan sebagai manajemen laba dan kurang
baik sebagai manipulasi manajerial atau akuntansi kreatif (lihat Schipper, 1989).

Lagipula, ia menyarankan beberapa pertanyaan yang diteliti untuk memahami dan meningkatkan kualitas
angka akuntansi. Sarannya termasuk mempelajari proses dimana informasi akuntansi menjadi tertanam
dalam harga, variabel keuangan yang berperan dalam penilaian aset, penyesuaian khusus yang dilakukan
oleh analis sekuritas saat mereka menafsirkan informasi akuntansi, dan peran informasi akuntansi dalam
situasi yang paling umum, yaitu ketika harga pasar tidak tersedia. Pendekatan yang dia sarankan yang
dapat dia ambil adalah: metode analisis; mengidentifikasi alternatif praktik akuntansi yang lebih
berkorelasi tinggi dengan harga sekuritas; mengidentifikasi kebisingan yang tersingkir saat sekuritas
individual dikelompokkan ke dalam portofolio (dan menjelaskan mengapa portofolio lebih terkait dengan
pengembalian); dan mempelajari lebih dekat motif, sarana dan dampak manajemen laba.

9. Peraturan Pengungkapan dan Pasar Modal

Globalisasi pasar modal dan pasar kerja yang pesat, telah menciptakan permintaan yang kuat untuk IAS
selama tahun-tahun terakhir. Pemeriksaan pasar modal dapat membantu memperkirakan apakah target,
seperti yang telah diungkapkan oleh FASB, disajikan dari pengaturan yang telah dikeluarkan FASB baik
individu maupun kolektif. Apakah laporan keuangan yang di publikasikan telah disusun sesuai dengan
peraturan yang andal dan informatif bagi Pasar Modal? Apakah angka-angka Laporan Keuangan yang
disusun sesuai dengan peraturan terbaru yang lebih terjalin dengan imbal hasil dan harga saham saat ini?
Mana dampak ekonomi dari isu standar pernyataan yang baru? Pertanyaan yang sama pentingnya adalah
efektivitas analis keuangan sebagai perantara informasi. Hal penting yang dihadapi para profesional
adalah apakah kerangka umum model akuntansi dapat ada atau apakah modelnya berbeda antar negara
tergantung pada perbedaan kerangka hukum dan ekonomi yang legal. Perhatian terhadap hal ini dan isu
terkait lainnya telah meningkatkan permintaan riset pasar modal dengan menggunakan bukti dari pasar
modal internasional dan akuntansi.

9.1 Pelaporan Keuangan dan Peraturan pengungkapan

Penelitian akuntansi sebagian besar ditargetkan pada apakah standar akuntansi menambah nilai bagi
investor atau stakeholders lainnya. Penelitian ini telah dibagi menjadi dua sektor. Yang pertama adalah
penelitian"pasar modal" di mana, studi meneliti hubungan antara informasi akuntansi dan harga sekuritas.
Penelitian ini secara menyeluruh ditinjau oleh Kothari (2001).

9
Kesimpulan yang paling signifikan adalah bahwa laporan keuangan yang diterbitkan di bawah peraturan
memberikan informasi baru dan relevan bagi investor. Selain itu, penelitian ini menunjukkan bahwa
kandungan informasi dari keragaman akuntansi sistematis tergantung pada perusahaan dan karakteristik
negara (lihat Collins dan Kothari, 1989, Easton dan Zmijewski, l989, Alford et al., 1993, Bola et al.,
2000a). Beberapa penelitian terbaru memberikan bukti untuk penurunan tingkat relevansi laba dan item
laporan keuangan lainnya selama 20 tahun terakhir. Menggunakan berbagai desain penelitian yang
berbeda, Chang (1998), Lev dan Zarowin (1999), dan Brown et al., (L999) menemukan bahwa, di
Amerika Serikat, hubungan antara return saham dan pendapatan, dan antara harga saham, laba dan nilai
buku telah memburuk dari waktu ke waktu. Collins et al., (1997), Francis dan Schipper (1999), dan Ely
dan Waymire (1999) meneliti hubungan antara return, laba dan nilai buku. Mereka menemukan bahwa
hubungan sementara antara return dan pendapatan telah memburuk, ini telah diimbangi dengan
peningkatan relevansi nilai dari nilai buku. Namun, Chang (1998) berpendapat bahwa temuan ini sensitif
terhadap pilihan penelitian penulis.

9.2 Pentingnya Auditor dalam Proses Pengungkapan

Auditor memberikan keyakinan independen kepada investor bahwa laporan keuangan perusahaan sesuai
dengan GAAP. Fakta bahwa harga saham bereaksi terhadap pengumuman pendapatan (lihat Kothari,
2001) mengemukakan bahwa investor secara keseluruhan menganggap informasi akuntansi sebagai
kredibel. Namun, yang penting adalah apakah kredibilitas ini timbul dari jaminan, yang diberikan oleh
auditor atau dari sumber lain, seperti tanggung jawab hukum potensial manajer untuk memberikan
pengungkapan yang menyesatkan. Sementara menurut teori, auditor menegakkan kredibilitas laporan
keuangan, penelitian empiris hanya memberi sedikit bukti untuk mendukung hal tersebut.
Watts dan Zimmerman (1981 a, b) mempertimbangkan fakta bahwa auditor bertindak demi kepentingan
manajer yang mempekerjakan mereka, bukan untuk kepentingan investor perusahaan. Mereka
menemukan bukti yang sangat konsisten dengan hipotesis ini dengan menggunakan data tentang
tanggapan auditor terhadap standar akuntansi yang baru diusulkan. Penjelasan alternatifnya adalah bahwa
auditor hanya memberikan kepastian formal terhadap laporan tahunan, sehingga sulit bagi mereka untuk
memberikan sinyal tepat waktu ke pasar modal. Penjelasan ketiga adalah bahwa auditor prihatin tentang
meminimalkan tanggung jawab hukum mereka, daripada meningkatkan kredibilitas laporan keuangan.
Secara umum hubungan antara auditor dan standar auditing di pasar negara berkembang belum cukup
diteliti di dalam literatur.

10
 9.3 Metode Akuntansi dan Perubahan Metode
Pasar efektif berkaitan dengan perbedaan cross-sectional dalam penggunaan metode akuntansi perusahaan
dan perubahan metode akuntansi. Perbedaan cross-sectional dalam pilihan metode akuntansi perusahaan
berpotensi mencerminkan perbedaan ekonomi yang mendasarinya. Perbedaan ekonomi berkontribusi
terhadap variasi tingkat pengembalian dan kelipatan pendapatan yang diharapkan. Oleh karena itu,
penilaian terhadap harga efek akuntansi dibayangi oleh pengaruh perbedaan ekonomi yang mendasar di
antara perusahaan.

Perubahan metode akuntansi juga memiliki manfaat dan kekurangan dalam menguji efisiensi pasar.
Keputusan para manajer untuk mengubah metode akuntansi mempengaruhi hasil dan juga dapat dikaitkan
dengan perubahan dalam investasi dan keputusan keuangan yang dibuat oleh perusahaan. Masalah praktis
lainnya dengan pendekatan studi peristiwa terhadap perubahan metode akuntansi adalah banyak
perusahaan yang tidak secara terbuka mengumumkan perubahan metode akuntansi, sehingga dapat terjadi
ketidakpastian yang cukup besar terkait dengan tanggal pasar belajar tentang perubahan metode. Di sisi
lain laporan auditor menyatakan perubahan metode yang mungkin terjadi dan jika ini diprediksi dari
undang-undang yang relevan di masing-masing negara. Hasil dari ini adalah bahwa para pelaku pasar
yang berminat dapat menilai ulang nilai perusahaan. Banyak penelitian menguji efisiensi pasar berkaitan
dengan perbedaan metode. Lee (1988) dan Dhaliwal et al., (1999) menguji perbedaan rasio pendapatan
harga antara perusahaan LIFO dan non-LIFO. Dukes (1976) menunjukkan bahwa nilai pasar sebagai
biaya penelitian dan pengembangan sebagai aset meskipun dibelanjakan untuk tujuan pelaporan (lihat
Lev dan Sougiannis, 1996).

Perbedaan dalam metode akuntansi dapat menghasilkan perbedaan dalam pelaporan laporan keuangan
tanpa perbedaan arus kas perusahaan. Kami tidak mengamati perbedaan sistematis dalam harga
perusahaan yang menggunakan metode akuntansi yang berbeda. Namun, ada beberapa bukti yang
menunjukkan bahwa perbedaan metode akuntansi menghasilkan perbedaan terukur dalam tingkat
pengembalian saham yang disesuaikan dengan risiko.

9.4 Pendekatan Pasar Modal Lainnya

Sejauh ini kami telah mempertimbangkan relevansi informasi akuntansi untuk pasar modal dengan
memusatkan perhatian pada hubungan laba-rugi baik, dalam bentuk studi acara atau dalam bentuk studi
mengenai koefisien respons pendapatan (earnings response coefficient / ERC). Namun, peneliti akuntansi
telah mengadopsi pendekatan lain untuk menilai relevansi informasi akuntansi ke pasar modal.
Kemampuan informasi akuntansi adalah untuk memprediksi apa yang secara longgar dapat digambarkan
sebagai nilai pasar ekuitas, di bawah pendekatan persamaan neraca. Persamaan keseimbangan telah

11
disesuaikan sebagai model untuk menyelidiki apakah pasar memberi nilai pada aset dan kewajiban yang
tidak diakui dalam akun. Dua studi Landsman adalah contoh tentang aset dan kewajiban dana pensiun,
dan studi Barth et al. (1991) tentang pengungkapan tambahan oleh anggota industri penghematan energi
A.S. yang bermasalah secara finansial. Studi Barth et al (2001), sebenarnya merupakan perpanjangan dari
studi sebelumnya, oleh Beaver et al., (1989), tentang jumlah pinjaman dan data jatuh tempo di bank.

12
 BAB III
PENUTUP

1. Kesimpulan

Penelitian ini bertujuan untuk meneliti hubungan antara pasar modal dan informasi akuntansi. Selain
itu,penelitian ini juga berguna untuk memperkirakan apakah data akuntansi yang dipublikasikan oleh
perusahaan baik tahunan atau interim,bisa memberikan informasi yang relevan bagi investor dan sumber
informasi publik lainnya.Literatur telah berkembang pesat sehingga banyak penelitian yang
dipublikasikan dalam tiga decade terakhir.Penelitian ini membahas tiga bidang utama yaitu (1) Pengaruh
dari pengumuman laba terhadap harga sekuritas (2) Relevansi nilai, dan (3) Pengungkapannya di laporan
keuangan.Tinjauan riset akuntansi berbasis pasar modal ini mengungkapkan bahwa data akuntansi
mempunyai peran penting terhadap perubahan harga sekuritas.Relevansi nilai menurut Holthausen and
Watts (2001) terbagi menjadi tiga pendekatan yaitu (1) Relative association studies (2) Incremental
association studies dan, (3) Marginal information content studies dan pengungkapannya pada laporan
keuangan harus sesuai dengan standar yang berlaku dan terbaru.

13
 DAFTAR PUSTAKA

Hartono, Jogianto. 2003. Portofolio dan Analisis Investasi, Edisi III. Cetakan I, BPFE.Yogyakarta
Hartono, Jogianto. 2005. Pasar Efisien Secara Keputusan, Gramedia Pustaka Utama.Jakarta
Kothari, S. P. (2001). Capital markets research in accounting. Journal of Accounting and Economics, 31
(1-3): 105-231.
S. Edi dan Fansisca Andreani. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Harga Saham (Kasus Perusahaan
Jasa Perhotelan yang Terdaftar di Pasar Modal Indonesia). Jurnal Manaagemen & Kewirausahaan Vol.
5, No. 2, September 2003.171-180
Samsul, Mohamad. 2006. Pasar Modal dan Manajemen Portofolio. Erlangga Jakarta.
Scott, W.R. (2012). Financial Accounting Theory. Prentice-Hall, Toronto, Canada.
Tandelin, Eduardus. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio.Edisi Pertama. BPFE.Yogyakarta.

14