JURNAL TERKAIT RISET AKUNTANSI BERBASIS PASAR :

CAPITAL MARKETS RESEARCH IN ACCOUNTING

(S.P. Kothari)
Sloan School of Management, Massachusetts Institute of Technology, Cambridge,
MA 02142, USA

1. Introduction
Objective of the review article
Peneliti meninjau beberapa penelitian tentang hubungan antara pasar modal dan
laporan keuangan. Ini adalah bidang penelitian yang luas yang bermula dengan penerbitan
seminalis Ball dan Brown (1968). Literatur ini berkembang pesat dengan lebih dari 1.000
makalah yang diterbitkan dalam mengarahkan jurnal keuangan dan akuntansi akademik
dalam tiga dekade terakhir. Pendekatan yang diadopsi untuk peninjauan, melibatkan survei
literatur dengan menggunakan rerangka berbasis ekonomi. Peneliti memulai dengan suatu
diskusi tentang permintaan dan pasokan penelitian tentang hubungan antara informasi
keuangan dan pasar modal. Hal ini adalah rerangka organisir diskusi tentang beragam bidang
dalam penelitian pasar modal.
Tujuan penting dari review ini adalah untuk menghasilkan dokumen pedagogik yang
berharga. Sampai dengan akhir, review ini meluas setidaknya dua survei komprehensif
sebelumnya mengenai penelitian pasar modal dalam akuntansi oleh Lev dan Ohlson (1982)
dan Bernard (1989). Karena mereka menyediakan ringkasan penelitian di tahun 1970an dan
1980an secara mendalam, sebagian besar penelitian yang diperiksa dalam penelitian ini
adalah dari akhir 1980an dan 1990an. Selain untuk menawarkan ringkasan penelitian dalam
10-15 tahun terakhir yang cukup rinci, peneliti membahas asal-usul ide-ide penting dalam
literatur dan perkembangan bersamaan yang merangsang banyak ide. Peneliti juga
mengevaluasi secara kritis temuan penelitian dan desain penelitian yang digunakan dalam
penelitian masa lalu. Tujuan utamanya adalah untuk menawarkan hipotesis bersaing dan
penjelasan untuk temuan yang diamati. Hal ini secara alami mengarahkan ke isu-isu yang
belum terselesaikan dan arah untuk penelitian mendatang yang tercatat di sepanjang tinjauan
ini. Peneliti berharap mahasiswa doktoral (dan instruktur mereka) menemukan studi yang
berguna dalam mempersiapkan diri sendiri untuk karir yang sukses dalam penelitian.
2. Demand for capital markets research in accounting
Setidaknya terdapat empat sumber dari permintaan untuk penelitian pasar modal
dalam akuntansi yang menjelaskan popularitasnya: (i) Fundamental analysis and valuation;
(ii) Tests of market efficiency, (iii) Role of accounting in contracts and in the political
process, dan (iv) Disclosure regulation.

Fundamental analysis and valuation

Tujuan penting dari penelitian pasar modal adalah untuk memberikan bukti atas
hubungan temporal antara kinerja keuangan saat ini dan arus kas masa depan, serta asosiasi
kontemporer antara kinerja keuangan dan harga atau perubahan harga sekuritas yang
diharapkan. Fokus utama analisis fundamental adalah pada penilaian dimaksudkan untuk
mengidentifikasi kesalahan dalam penghargaan sekuritas (mispriced). Ini telah populer
setidaknya sejak Graham dan Dodd menerbitkan buku mereka Analisis Sekuritas pada tahun
1934. Fraksi besar dari hampir $5.000.000.000.000 yang saat ini diinvestasikan di reksa dana
AS secara aktif dikelola, dengan analisa fundamental sebagai prinsip pemandu sebagian besar
pengelola reksa dana. Analisis fundamental memerlukan penggunaan informasi dalam
laporan keuangan saat ini dan sebelumnya, dalam hubungannya dengan industri dan data
ekonomi makro untuk sampai pada nilai intrinsik perusahaan. Perbedaan antara harga saat ini
dan nilai intrinsik merupakan indikasi dari penghargaan yang diharapkan untuk berinvestasi
dalam sekuritas. Penelitian pasar modal tentang analisa fundamental telah menjadi sangat
populer dalam beberapa tahun terakhir sebagian karena meningkatnya bukti dalam literatur
ekonomi keuangan berlawanan terhadap hipotesis pasar yang efisien. Kepercayaan bahwa
“konvergensi harga untuk menilai adalah proses yang jauh lebih lambat daripada bukti yang
ditunjukkan sebelumnya (Frankel dan Lee, 1998, p.315) telah mengakuisisi mata uang di
antara akademisi terkemuka, memacu penelitian pada analisa fundamental. Penelitian pasar
modal pada analisa fundamental menguji apakah hal itu berhasil mengidentifikasi sekuritas
yang salah dalam penghargaan. Sehingga, penelitian analisis fundamental tidak dapat
diuraikan dari penelitian pasar modal atas pengujian efisiensi pasar .

Test of market efficiency

Fama (1970, 1991) mendefinisikan pasar yang efisien sebagai salah satu di mana
“harga sekuritas secara penuh merefleksikan semua informasi yang tersedia”. Apakah pasar
sekuritas efisien secara informasional sangat menarik bagi investor, manajer, pembuat
standar, dan pelaku pasar lainnya. Ketertarikan bersumber dari kenyataan bahwa harga
sekuritas menentukan alokasi kekayaan antara perusahaan dan individu. Harga sekuritas
sendiri dipengaruhi oleh informasi keuangan, yang menjelaskan kepentingan akuntan praktisi
dan akademis dan pembuat standar dalam penelitian efisiensi pasar.
Efisiensi pasar memiliki implikasi penting bagi profesi akuntansi. Sebagai contoh,
penghargaan dari analisa fundamental akan berkurang dalam pasar yang efisien. Sebuah
pergantian dari satu metode akuntansi ke yang lain tanpa efek arus kas langsung, efek sinyal,
atau konsekuensi insentif tidak mempengaruhi harga sekuritas di pasar yang efisien. Pilihan
antara pengungkapan dalam catatan kaki dan pengakuan dalam laporan keuangan (misalnya,
akuntansi untuk opsi saham karyawan) kurang diperdebatkan dari perspektif pengaruhnya
terhadap harga sekuritas di pasar yang efisien. Tentu, sebaliknya akan menjadi benar dalam
semua contoh di atas jika pasar tidak efisien. Oleh karena itu, terdapat permintaan untuk
penelitian empiris terhadap efisiensi pasar.

Role of accounting contracts and in the political process

Teori akuntansi positif (lihat Watts dan Zimmerman, 1986) memprediksi bahwa
penggunaan angka akuntansi dalam kontrak kompensasi dan hutang dan dalam proses politik
mempengaruhi pilihan akuntansi perusahaan. Sejumlah besar literatur dalam akuntansi
menguji prediksi teori akuntansi positif. Banyak dari uji ini memerlukan penggunaan data
pasar modal. Misalnya, uji konsekuensi ekonomi akuntansi menguji reaksi harga saham
dengan standar akuntansi baru, dan mempelajari apakah variasi cross sectional dalam reaksi
harga saham tersebut terkait dengan variabel keuangan yang mewakili untuk biaya politik
dan/atau kontrak. Untuk melakukan uji kuat dari teori akuntansi positif dan untuk
memperbaiki efek dari variabel yang dihilangkan yang berkorelasi pada pengujian, peneliti
mencoba untuk mengendalikan pengaruh informasi keuangan pada harga sekuritas yang tidak
berhubungan dengan teori akuntansi positif. Hal ini menciptakan permintaan untuk penelitian
pasar modal yang membantu para peneliti dalam merancang uji harga saham lebih kuat
berdasarkan teori akuntansi positif.

Disclosure regulation
Di AS, FASB, dengan wewenang yang diberikan oleh SEC, dibebankan dengan
menerbitkan standar yang mengatur pengungkapan informasi keuangan oleh perusahaan-
perusahaan publik. Penelitian pasar modal ini dapat membantu memastikan apakah tujuan
yang dinyatakan FASB telah dilayani oleh standar yang telah dikeluarkan, baik sendiri-
sendiri maupun secara kolektif. Misalnya, apakah angka-angka laporan keuangan yang
disusun sesuai dengan standar baru menyampaikan informasi baru ke pasar modal? Apakah
angka-angka laporan keuangan yang disusun sesuai dengan standar baru yang lebih tinggi
terkait dengan harga dan return saham kontemporer? Apa konsekuensi ekonomi penerbitan
standar pengungkapan yang baru? Sifat dan tingkat penetapan standar juga mungkin
dipengaruhi oleh persepsi pembuat standar apakah pasar sekuritas efisien secara
informasional. Dengan demikian, pembuat standar memiliki kepentingan dalam penelitian
pasar modal pada uji efisiensi pasar.
Secara internasional, pembuat standar mungkin mencari bukti dari penelitian pasar
modal. Globalisasi yang cepat terhadap pasar modal, produk, dan tenaga kerja telah
menciptakan permintaan yang kuat untuk standar akuntansi internasional dalam beberapa
tahun terakhir. Mungkin masalah paling penting yang dihadapi para praktisi, dan pembuat
standar adalah apakah harus ada seragam serangkaian standar akuntansi atau apakah harus
ada keanekaragaman.

3. Early capital markets research

Studi peristiwa (event study) awal dan studi asosiasi banyak mendapatkan dukungan
di beberapa penelitian dan berkembang pesat. Pertama, mereka membantah kekhawatiran
yang terjadi bahwa kos historis dalam pengukuran laba akan menghasilkan angka yang tak
bermakna. Kedua, studi-studi ini memperkenalkan metodologi penelitian empiris positif dan
penelitian desain studi peristiwa dengan literatur akuntansi. Penelitian pasar modal pada
awalnya menunjukkan manfaat bagi perusahaan korporasi, dan berkontribusi dalam literatur
ekonomi dan keuangan. Akhirnya, studi membantu menghilangkan anggapan bahwa
akuntansi merupakan sumber monopoli informasi dalam pasar modal. Bukti awal jelas
menetapkan akuntansi bukan sumber informasi secara tepat waktu khususnya yang
mempengaruhi harga saham, karena masih banyak lagi informasi lainnya yang
mempengaruhi pengambilan keputusan. Hal Ini merupakan implikasi dari standar akuntansi.

4. Capital markets research in the 1980s and 1990

Bagian 4 survei penelitian pasar modal empiris. Topik yang meliputi penelitian
metodologi (misalnya, koefisien respon laba, time series dan prakiraan analis, dan model
akrual discretionary); penelitian memeriksa ukuran kinerja alternatif, penilaian dan
penelitian analisa fundamental, dan akhirnya, akuntansi penelitian pada tes efisiensi pasar.
Ruang lingkup kepentingan terbesar saat ini tampaknya penelitian tentang akrual
discretionary, pengaruh insentif analis 'pada sifat-sifat, penilaian perkiraan dan analisa
fundamental, dan uji efisiensi pasar. Kebangkitan kembali minat dalam analisis fundamental
berakar dalam bukti yang menunjukkan pasar modal mungkin informationally tidak efisien
dan bahwa harga mungkin waktu bertahun-tahun sebelum mereka sepenuhnya mencerminkan
penilaian information. Fundamental yang tersedia dapat menghasilkan kembali kaya di pasar
yang tidak efisien. Sebuah badan besar penelitian menunjukkan abnormal return yang
signifikan secara ekonomi menyebar pada beberapa tahun dengan menerapkan strategi
trading analisis fundamental.
Bukti menunjukkan tidak efisiensinya pasar juga mengubah bentuk sifat pertanyaan
dibahas dalam literatur manajemen laba. Secara khusus, motivasi untuk penelitian
manajemen laba telah berkembang dari kontrak dan pertimbangan proses politik di pasar
yang efisien untuk memasukkan manajemen laba yang dirancang untuk mempengaruhi harga
karena investor dan pasar mungkin terpaku pada (atau mungkin lebih-atau di bawah-bereaksi
terhadap) pernyataan angka pelaporan keuangan.
Bukti inefisiensi pasar dan abnormal return untuk analisa fundamental telah memicu
lonjakan dalam efisiensi penelitian pengujian pasar. kepentingan penelitian akademisi, seperti
investor, dan regulator pasar keuangan dan pembuat standar. Kemarahan saat ini pemeriksaan
wever harga lama-cakrawala keamanan performance. Ho, penelitian ini secara metodologis
rumit karena distribusi miring variabel keuangan, kelangsungan hidup bias dalam data, dan
kesulitan dalam memperkirakan tingkat pengembalian yang diharapkan pada sebuah security.
Proses pengujian efisiensi pasar jika perhatian yang dibayarkan kepada hal-hal berikut.
Pertama, peneliti harus mengakui bahwa pilihan penelitian kekurangan desain dapat
menciptakan tampilan palsu inefisiensi pasar. Kedua, para pendukung inefisiensi pasar harus
mengusulkan hipotesis kuat dan tes empiris untuk membedakan perilaku-keuangan mereka
teori dari hipotesis pasar efisien yang tidak mengandalkan irasionalitas investor. Tantangan di
atas dalam merancang tes yang lebih baik dan teori-teori disangkal dari inefisiensi pasar
menggarisbawahi kebutuhan bagi para peneliti akuntansi yang terlatih dalam penelitian
mutakhir di bidang ekonomi, keuangan, dan ekonometrik.

5. Summary and conclusions

Dalam tulisan ini peneliti meninjau penelitian tentang hubungan antara pasar modal
dan informasi laporan keuangan. Saya menggunakan kerangka ekonomi berbasis permintaan
dan pasokan penelitian pasar modal dalam akuntansi untuk mengatur pelaporan. Sumber-
sumber utama permintaan untuk penelitian pasar modal adalah analisis fundamental dan
penilaian, tes efisiensi pasar, peran akuntansi dalam kontrak dan dalam proses politik, dan
peraturan pengungkapan.
Dalam meringkas penelitian terdahulu, peneliti mengkritik penelitian yang ada serta
mendiskusikan isu-isu yang belum terselesaikan dan arah untuk penelitian masa depan. Selain
itu, peneliti menawarkan perspektif sejarah asal-usul ide-ide penting dalam literatur
akuntansi, yang sangat dipengaruhi masa depan pemikiran akuntansi dalam bidang penelitian
pasar modal. Eksplorasi keadaan, kekuatan, dan perkembangan konkuren yang menyebabkan
terobosan signifikan dalam literatur diharapkan akan memandu para peneliti akuntansi dalam
keputusan investasi masa depan mereka karir.
Negakis, CJ (2005). Accounting and capital markets research : A review managerial Finance
31, 2, 1-23

Artikel ini membahas terutama penelitian empiris yang dilakukan di pasar modal.
dalam penelitian ini ada tiga tahapan penelitian yang dicari:

1. menyangkut studi yang meneliti laba pasca pengumuman arus dalam harga keamanan
atau pengembalian dan dilakukan dalam kerangka hipotesis penelitian pasar yang
efisien.
2. berkaitan dengan studi asosiasi, yang mencoba untuk membangun kandungan
informasi laba akuntansi untuk harga keamanan.
3. studi pengungkapan akuntansi, mencoba menjawab pertanyaan apakah laporan
keuangan yang dipublikasikan handal dan informatif bagi investor.

Ada Dua perkembangan utama dalam penelitian keuangan yang berbasis pasar modal:

1. Evolusi model harga ekuilibrium asset

2. Landasan teoritis hipotesis pasar yang efisien

1. Asset Capital Pricing Model dan Teori Harga Arbitrase

Sharpe (1964) dan Lintner (1965) mengembangkan model penentuan harga aset
modal, CAPM. CAPM adalah teori yang didasarkan pada investor keyakinan teramati tentang
keuntungan masa mendatang. CAPM berhubungan dengan jangka waktu horizon tunggal
panjang undefined. CAPM memprediksi bahwa tingkat keamanan yang diharapkan
pengembalian meningkat risiko kovarians dari arus kas, yang merupakan kovarians
pengembalian keamanan yang diharapkan dengan hasil yang diharapkan dari portofolio pasar.

2. Hipotesis Pasar Efisien

EMH adalah dasar banyak penelitian berbasis pasar modal dalam akuntansi.Fama
(1970) mengidentifikasi tiga bentuk Efisiensi Pasar:

- Dalam bentuk lemah, tidak ada investor dapat mengharapkan untuk

memperoleh abnormal return (kembali yaitu selain yang yang akan diharapkan mengingat
resiko investasi) dengan menganalisis data harga historis.
- bentuk semi-kuat, tidak ada investor dapat mengharapkan untuk memperoleh
abnormal return dengan menganalisis informasi publik yang tersedia.
- dalam bentuk yang kuat, tidak ada investor dapat mengharapkan untuk
memperoleh abnormal return dengan menganalisis informasi dari sumber apapun.

Ball dan Brown (1968, p. L60) menyatakan bahwa efisiensi pasar modal memberikan
"pembenaran untuk memilih perilaku harga keamanan sebagai uji operasional kegunaan"
informasi dalam laporan keuangan. Beaver (1968) menawarkan argumen yang sama.
Akuntansi, sastra menarik kesimpulan tentang efisiensi pasar dari dua jenis tes: studi event
pendek dan panjang cakrawala dan tes cross-sectional pengembalian prediktabilitas atau
literatur anomali.

Lee (2001), menganjurkan bahwa para peneliti akuntansi harus mulai berpikir tentang
nilai fundamental dan harga pasar saat ini sebagai dua langkah yang berbeda dan
menyimpulkan bahwa masih ada minat yang besar untuk penelitian empiris pada EMH.

3. Penelitian Awal Capital Markets

Penelitian empiris pasar modal dalam akuntansi seperti yang dikenal saat ini,
diprakarsai oleh karya-karya perintis dari Ball dan Brown (1968) dan Beaver (1968) yang
didirikan metodologi penelitian event dalam penelitian akuntansi dan Ball dan Brown yang
juga memprakarsai studi hubungan. Umumnya, studi event digunakan untuk secara empiris
menguji bentuk semi-kuat dari efisiensi pasar.Tujuannya adalah untuk memeriksa apakah
data akuntansi berisi informasi dan seberapa cepat tercermin dalam pengembalian sekuritas
dalam jangka waktu tertentu (lihat Collins dan Kothari, 1989, Ball dan Kothari, 1991, Easton
dan Harris, 1991).

4. Studi Acara

Fama et al., (1969) melakukan penelitian event pertama di negara keuangan.Dalam

penelitian akuntansi, studi acaradigunakan untuk menguji apakah pasar bereaksi terhadap rilis
informasi akuntansi baru.

Beaver kontras pendekatan "positif" dengan pendekatan "normatif". Pendekatan

normatif, ia menulis, bertanya apakah investor harus bereaksi terhadap laba.Tidak seperti Ball
dan Brown, Beaver dihindari menilai apakah laporan laba adalah berita baik atau buruk.Ball
dan Brown diprediksi arah perubahan harga bersyarat pada apakah laporan pendapatan
dianggap kabar baik atau buruk, Beaver memperkirakan bahwa nilai absolut dari perubahan
harga akan lebih besar daripada pada waktu lain.

5. Triwulan Laba

Salamon dan Stober 1994, Hayn dan Watts, 1997, Laba triwulanan berpotensi
pengaturan yang lebih kuat untuk menguji teori akuntansi positif berdasarkan hipotesis pasar
modal penelitian. Karakteristik dari pendapatan per triwulan adalah bahwa mereka
mengekspos musiman di banyak kegiatan industri-komersial, karena sifat musiman dari
kegiatan operasional utama mereka.
 Model seperti Foster (1977) melakukan serta model yang lebih rumit.Foster
mengamati bahwa laba kuartalan dalam industri seperti ritel, minuman dan listrik memiliki
distince pola musiman dalam kegiatan mereka.

Menurut undang-undang perusahaan mempublikasikan triwulan dan laporan semi-

tahunan dari mana investor dapat meramalkan tingkat keuntungan tahunan. Mengikuti contoh
dari Foster banyak penelitian yang telah dilakukan di Eropa telah difokuskan pada kegunaan
laporan keuangan interim. Di Yunani perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Athena harus
mempublikasikan setiap laporan keuangan kuartal sehingga investor akan diinformasikan
untuk kursus mereka. Juga di Perancis perusahaan yang terdaftar harus mempublikasikan
turnovers kuartalan mereka dan laporan semi-tahunan mereka yang harus berisi laporan semi-
tahunan pendapatan mereka dan semua informasi relatif pada energi mereka. Perusahaan
Spanyol tunduk pada persyaratan ketat dari Perancis sehubungan dengan laporan akuntan
perantara. Mereka harus mengungkapkan laba kuartalan dan mempublikasikan laporan
setengah tahun yang mengandung laba dan rugi dan neraca. Di Belgia hukum dilaksanakan
pada tahun 1990 mewajibkan terdaftar perusahaan untuk mengungkapkan laba semi-tahunan.

6. Menentukan The Returns-Laba Hubungan

Easton dan Harris (1991) meminta Entah menambahkan variabel lain, yaitu tingkat
pendapatan, dengan regresi pengembalian pendapatan akan meningkatkan kemampuan
jumlah laba akuntansi untuk menjelaskan return pasar saham. Alasan untuk pertanyaan
mereka adalah sebagai Mengikuti. Harga pasar saat ini dari saham adalah "saham" variabel.
Menjadi nilai-hari dari hak untuk aliran, atau seri, dari (diharapkan) dividen yang diharapkan
akan diterima baik-lamanya, atau dengan beberapa dividend likuidasi. Demikian juga, nilai
buku akuntansi per saham adalah "saham" variabel, menjadi representasi akuntansi sumber
daya perusahaan dan komitmen yang bersama-sama akan menentukan rendah dividen per
saham.

Easton dan Harris telah menunjukkan bahwa kedua tingkat pendapatan dan laba
perubahan membantu menjelaskan kembali sejarah di AS; dan bahwa mereka telah saling
melengkapi, di setiap telah memberikan kontribusi secara independen terhadap return-laba
hubungan.Upaya ini sekarang sepenuhnya dibenarkan dalam terang akuntansi literatur valuasi
berdasarkan kontemporer yang dikembangkan oleh Ohlson (1995) dan Feltham dan Ohlson
(1995). The Ohlson dan Feltham dan Ohlson model penilaian sebenarnya mengasumsikan
bahwa nilai ekuitas perusahaan adalah jumlah dari dua faktor: nilai buku ekuitas dan nilai
sekarang dari semua pendapatan residual masa depan.
 7. Nilai Relevansi

Holthausen dan Watts (2001) mengklasifikasikan studi nilai-relevansi menjadi tiga

kategori:

- Hubungan relatif
- Hubungan Incremental
- Konten informasi marjinal

Holthausen dan Watts menemukan bahwa tiga model penilaian dasar yang digunakan
dalam literatur (model neraca, laba dan model Ohlson) sesuai hanya dalam keadaan yang
sangat ketat dan bahwa tidak satupun dari mereka secara memadai berkaitan dengan baik
sewa ekonomi atau opsi ditinggalkan.

8. Laba Kualitas

Kelemahan hubungan antara laba akuntansi suatu keamanan individu dan return pasar
sahamnya disorot oleh Lev (1989). Lev menyatakan bahwadengan istilah laba, berarti
kemampuan mereka untuk memprediksi abnormal return yang tinggi kandungan prediksi laba
dan variabel lain, semakin tinggi mereka berkualitas sehingga ada unsur bundar di proposisi
bahwa kualitas rendah adalah alasan untuk penjelasan miskin kekuasaan.

9. Peraturan Pengungkapan, dan Pasar Modal

Globalisasi yang cepat dari pasar modal, baik dan bekerja, telah menciptakan
permintaan yang kuat untuk IAS selama tahun terakhir. Pemeriksaan pasar modal bisa
membantu dalam estimasi apakah target, karena mereka telah diungkapkan oleh FASB, yang
menjahit dari pengaturan yang FASB telah mengeluarkan baik individu atau kolektif.

a. Pelaporan Keuangan dan Peraturan Pengungkapan

Penelitian akuntansi sebagian besar ditargetkan pada apakah standar akuntansi

menambah nilai bagi investor atau stakeholders lainnya. Penelitian ini telah dibagi menjadi
dua sektor. Yang pertama adalah "pasar modal" penelitian di mana, studi meneliti hubungan
antara informasi akuntansi dan harga keamanan. Penelitian ini secara menyeluruh ditinjau
oleh Kothari (2001). Kesimpulan yang paling signifikan adalah bahwa laporan keuangan
yang diterbitkan di bawah peraturan memberikan informasi baru dan relevan bagi investor.
Selain itu, penelitian ini menunjukkan bahwa kandungan informasi dari keragaman akuntansi
diperlukan sistematis tergantung pada perusahaan dan negara karakteristik (lihat Collins dan
Kothari, 1989, Easton dan Zmijewski, l989, Alford et al., 1993, Bola et al., 2000a).

Penelitian akuntansi lain meneliti relevansi nilai dari informasi yang ada di bawah
standar pelaporan keuangan baru yang diusulkan. Penelitian ini menggunakan hubungan
antara laba dan harga saham atau return sebagai ukuran nilai relevansi. Ada indikasi dari
bukti literatur ini bahwa standar terbaru menghasilkan informasi akuntansi yang nilai yang
relevan. Satu pengecualian, di mana tidak ada hubungannya dengan harga saham atau return
yang diamati adalah akuntansi inflasi (lihat Beaver et al., 1980, Gheyara dan boatsman, Ro,
1980). Sebuah lebih teliti tinjauan literatur ini disediakan oleh Holthausen dan Watts (2001),
yang mengkritik penggunaan relevansi nilai sebagai ukuran untuk evaluasi standar akuntansi,
dan Barth et al., (2001) yang menawarkan perspektif alternatif pada subyek.

b. Pentingnya auditor dalam proses pengungkapan

Auditor menyediakan investor dengan jaminan independen yang laporan keuangan

perusahaan sesuai dengan GAAP.Fakta bahwa harga saham bereaksi terhadap pengumuman
laba (lihat Kothari, 2001) menunjukkan bahwa investor secara keseluruhan menganggap
informasi akuntansi sebagai kredibel.

Studi efektivitas pemeriksaan memeriksa apakah kualifikasi audit yang menambah

nilai bagi investor dan apakah tindakan auditor tidak berhubungan dengan kepentingan klien
mereka.Watts dan Zimmerman (1981 a, b) mempertimbangkan fakta bahwa auditor bertindak
dalam kepentingan manajer yang mempekerjakan mereka, bukan dalam kepentingan investor
perusahaan.

c. Metode Akuntansi, perubahan metode

Metode akuntansi perubahan peristiwa juga memiliki kelebihan dan kekurangan

dalam efisiensi pengujian pasar mereka. Keputusan dari manajer untuk mengubah metode
akuntansi mempengaruhi hasil dan juga dapat berhubungan dengan bahwa perubahan dalam
investasi dan keuangan keputusan yang dibuat oleh perusahaan. Masalah praktis lain dengan
acara pendekatan studi ke metode akuntansi perubahan adalah bahwa banyak perusahaan
tidak secara terbuka mengumumkan akuntansi perubahan metode, sehingga bisa ada
ketidakpastian yang cukup terkait dengan tanggal pasar belajar tentang perubahan metode. Di
sisi lain auditor melaporkan negara perubahan metode yang mungkin terjadi dan jika ini
diperkirakan dari undang-undang yang relevan dari masing-masing negara. Hasil ini adalah
bahwa pasar-peserta yang berminat dapat kembali menilai nilai perusahaan.

Ada Dua perkembangan utama dalam penelitian keuangan yang berbasis pasar modal:

- Evolusi model harga ekuilibrium asset

- Landasan teoritis hipotesis pasar yang efisien

A. Asset Capital Pricing Model dan Teori Harga Arbitrase

Sharpe (1964) dan Lintner (1965) mengembangkan model penentuan harga aset
modal, CAPM. CAPM adalah teori yang didasarkan pada investor keyakinan teramati tentang
keuntungan masa mendatang. CAPM berhubungan dengan jangka waktu horizon tunggal
panjang undefined. CAPM memprediksi bahwa tingkat keamanan yang diharapkan
pengembalian meningkat risiko kovarians dari arus kas, yang merupakan kovarians
pengembalian keamanan yang diharapkan dengan hasil yang diharapkan dari portofolio pasar.

B. Hipotesis Pasar Efisien

EMH adalah dasar banyak penelitian berbasis pasar modal dalam akuntansi.Fama
(1970) mengidentifikasi tiga bentuk Efisiensi Pasar:

- Dalam bentuk lemah, tidak ada investor dapat mengharapkan untuk

memperoleh abnormal return (kembali yaitu selain yang yang akan diharapkan mengingat
resiko investasi) dengan menganalisis data harga historis.
- bentuk semi-kuat, tidak ada investor dapat mengharapkan untuk memperoleh
abnormal return dengan menganalisis informasi publik yang tersedia.
- dalam bentuk yang kuat, tidak ada investor dapat mengharapkan untuk
memperoleh abnormal return dengan menganalisis informasi dari sumber apapun.

Ball dan Brown (1968, p. L60) menyatakan bahwa efisiensi pasar modal memberikan
"pembenaran untuk memilih perilaku harga keamanan sebagai uji operasional kegunaan"
informasi dalam laporan keuangan. Beaver (1968) menawarkan argumen yang sama.
Akuntansi, sastra menarik kesimpulan tentang efisiensi pasar dari dua jenis tes: studi event
pendek dan panjang cakrawala dan tes cross-sectional pengembalian prediktabilitas atau
literatur anomali.

Lee (2001), menganjurkan bahwa para peneliti akuntansi harus mulai berpikir tentang
nilai fundamental dan harga pasar saat ini sebagai dua langkah yang berbeda dan
menyimpulkan bahwa masih ada minat yang besar untuk penelitian empiris pada EMH.

C. Penelitian Awal Capital Markets

Penelitian empiris pasar modal dalam akuntansi seperti yang dikenal saat ini,
diprakarsai oleh karya-karya perintis dari Ball dan Brown (1968) dan Beaver (1968) yang
didirikan metodologi penelitian event dalam penelitian akuntansi dan Ball dan Brown yang
juga memprakarsai studi hubungan. Umumnya, studi event digunakan untuk secara empiris
menguji bentuk semi-kuat dari efisiensi pasar.Tujuannya adalah untuk memeriksa apakah
data akuntansi berisi informasi dan seberapa cepat tercermin dalam pengembalian sekuritas
dalam jangka waktu tertentu (lihat Collins dan Kothari, 1989, Ball dan Kothari, 1991, Easton
dan Harris, 1991).

D. Studi Acara

Fama et al., (1969) melakukan penelitian event pertama di negara keuangan.Dalam

penelitian akuntansi, studi acaradigunakan untuk menguji apakah pasar bereaksi terhadap rilis
informasi akuntansi baru.
 Beaver kontras pendekatan "positif" dengan pendekatan "normatif". Pendekatan
normatif, ia menulis, bertanya apakah investor harus bereaksi terhadap laba.Tidak seperti Ball
dan Brown, Beaver dihindari menilai apakah laporan laba adalah berita baik atau buruk.Ball
dan Brown diprediksi arah perubahan harga bersyarat pada apakah laporan pendapatan
dianggap kabar baik atau buruk, Beaver memperkirakan bahwa nilai absolut dari perubahan
harga akan lebih besar daripada pada waktu lain.

E. Triwulan Laba

Salamon dan Stober 1994, Hayn dan Watts, 1997, Laba triwulanan berpotensi
pengaturan yang lebih kuat untuk menguji teori akuntansi positif berdasarkan hipotesis pasar
modal penelitian. Karakteristik dari pendapatan per triwulan adalah bahwa mereka
mengekspos musiman di banyak kegiatan industri-komersial, karena sifat musiman dari
kegiatan operasional utama mereka.

Model seperti Foster (1977) melakukan serta model yang lebih rumit.Foster
mengamati bahwa laba kuartalan dalam industri seperti ritel, minuman dan listrik memiliki
distince pola musiman dalam kegiatan mereka.

Menurut undang-undang perusahaan mempublikasikan triwulan dan laporan semi-

tahunan dari mana investor dapat meramalkan tingkat keuntungan tahunan. Mengikuti contoh
dari Foster banyak penelitian yang telah dilakukan di Eropa telah difokuskan pada kegunaan
laporan keuangan interim. Di Yunani perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Athena harus
mempublikasikan setiap laporan keuangan kuartal sehingga investor akan diinformasikan
untuk kursus mereka. Juga di Perancis perusahaan yang terdaftar harus mempublikasikan
turnovers kuartalan mereka dan laporan semi-tahunan mereka yang harus berisi laporan semi-
tahunan pendapatan mereka dan semua informasi relatif pada energi mereka. Perusahaan
Spanyol tunduk pada persyaratan ketat dari Perancis sehubungan dengan laporan akuntan
perantara. Mereka harus mengungkapkan laba kuartalan dan mempublikasikan laporan
setengah tahun yang mengandung laba dan rugi dan neraca. Di Belgia hukum dilaksanakan
pada tahun 1990 mewajibkan terdaftar perusahaan untuk mengungkapkan laba semi-tahunan.

F. Menentukan The Returns-Laba Hubungan

Easton dan Harris (1991) meminta Entah menambahkan variabel lain, yaitu tingkat
pendapatan, dengan regresi pengembalian pendapatan akan meningkatkan kemampuan
jumlah laba akuntansi untuk menjelaskan return pasar saham. Alasan untuk pertanyaan
mereka adalah sebagai Mengikuti. Harga pasar saat ini dari saham adalah "saham" variabel.
Menjadi nilai-hari dari hak untuk aliran, atau seri, dari (diharapkan) dividen yang diharapkan
akan diterima baik-lamanya, atau dengan beberapa dividend likuidasi. Demikian juga, nilai
buku akuntansi per saham adalah "saham" variabel, menjadi representasi akuntansi sumber
daya perusahaan dan komitmen yang bersama-sama akan menentukan rendah dividen per
saham.
 Easton dan Harris telah menunjukkan bahwa kedua tingkat pendapatan dan laba
perubahan membantu menjelaskan kembali sejarah di AS; dan bahwa mereka telah saling
melengkapi, di setiap telah memberikan kontribusi secara independen terhadap return-laba
hubungan.Upaya ini sekarang sepenuhnya dibenarkan dalam terang akuntansi literatur valuasi
berdasarkan kontemporer yang dikembangkan oleh Ohlson (1995) dan Feltham dan Ohlson
(1995). The Ohlson dan Feltham dan Ohlson model penilaian sebenarnya mengasumsikan
bahwa nilai ekuitas perusahaan adalah jumlah dari dua faktor: nilai buku ekuitas dan nilai
sekarang dari semua pendapatan residual masa depan.

G. Nilai Relevansi

Holthausen dan Watts (2001) mengklasifikasikan studi nilai-relevansi menjadi tiga

kategori:

- Hubungan relatif
- Hubungan Incremental
- Konten informasi marjinal

Holthausen dan Watts menemukan bahwa tiga model penilaian dasar yang digunakan
dalam literatur (model neraca, laba dan model Ohlson) sesuai hanya dalam keadaan yang
sangat ketat dan bahwa tidak satupun dari mereka secara memadai berkaitan dengan baik
sewa ekonomi atau opsi ditinggalkan.

H. Laba Kualitas

Kelemahan hubungan antara laba akuntansi suatu keamanan individu dan return pasar
sahamnya disorot oleh Lev (1989). Lev menyatakan bahwadengan istilah laba, berarti
kemampuan mereka untuk memprediksi abnormal return yang tinggi kandungan prediksi laba
dan variabel lain, semakin tinggi mereka berkualitas sehingga ada unsur bundar di proposisi
bahwa kualitas rendah adalah alasan untuk penjelasan miskin kekuasaan.

I. Peraturan Pengungkapan, dan Pasar Modal

Globalisasi yang cepat dari pasar modal, baik dan bekerja, telah menciptakan
permintaan yang kuat untuk IAS selama tahun terakhir. Pemeriksaan pasar modal bisa
membantu dalam estimasi apakah target, karena mereka telah diungkapkan oleh FASB, yang
menjahit dari pengaturan yang FASB telah mengeluarkan baik individu atau kolektif.

a. Pelaporan Keuangan dan Peraturan Pengungkapan

Penelitian akuntansi sebagian besar ditargetkan pada apakah standar akuntansi

menambah nilai bagi investor atau stakeholders lainnya. Penelitian ini telah dibagi menjadi
dua sektor. Yang pertama adalah "pasar modal" penelitian di mana, studi meneliti hubungan
antara informasi akuntansi dan harga keamanan. Penelitian ini secara menyeluruh ditinjau
oleh Kothari (2001). Kesimpulan yang paling signifikan adalah bahwa laporan keuangan
yang diterbitkan di bawah peraturan memberikan informasi baru dan relevan bagi investor.
Selain itu, penelitian ini menunjukkan bahwa kandungan informasi dari keragaman akuntansi
diperlukan sistematis tergantung pada perusahaan dan negara karakteristik (lihat Collins dan
Kothari, 1989, Easton dan Zmijewski, l989, Alford et al., 1993, Bola et al., 2000a).

Penelitian akuntansi lain meneliti relevansi nilai dari informasi yang ada di bawah
standar pelaporan keuangan baru yang diusulkan. Penelitian ini menggunakan hubungan
antara laba dan harga saham atau return sebagai ukuran nilai relevansi. Ada indikasi dari
bukti literatur ini bahwa standar terbaru menghasilkan informasi akuntansi yang nilai yang
relevan. Satu pengecualian, di mana tidak ada hubungannya dengan harga saham atau return
yang diamati adalah akuntansi inflasi (lihat Beaver et al., 1980, Gheyara dan boatsman, Ro,
1980). Sebuah lebih teliti tinjauan literatur ini disediakan oleh Holthausen dan Watts (2001),
yang mengkritik penggunaan relevansi nilai sebagai ukuran untuk evaluasi standar akuntansi,
dan Barth et al., (2001) yang menawarkan perspektif alternatif pada subyek.

b. Pentingnya auditor dalam proses pengungkapan

Auditor menyediakan investor dengan jaminan independen yang laporan keuangan

perusahaan sesuai dengan GAAP.Fakta bahwa harga saham bereaksi terhadap pengumuman
laba (lihat Kothari, 2001) menunjukkan bahwa investor secara keseluruhan menganggap
informasi akuntansi sebagai kredibel.

Studi efektivitas pemeriksaan memeriksa apakah kualifikasi audit yang menambah

nilai bagi investor dan apakah tindakan auditor tidak berhubungan dengan kepentingan klien
mereka.Watts dan Zimmerman (1981 a, b) mempertimbangkan fakta bahwa auditor bertindak
dalam kepentingan manajer yang mempekerjakan mereka, bukan dalam kepentingan investor
perusahaan.

c. Metode Akuntansi, perubahan metode

Metode akuntansi perubahan peristiwa juga memiliki kelebihan dan kekurangan

dalam efisiensi pengujian pasar mereka. Keputusan dari manajer untuk mengubah metode
akuntansi mempengaruhi hasil dan juga dapat berhubungan dengan bahwa perubahan dalam
investasi dan keuangan keputusan yang dibuat oleh perusahaan. Masalah praktis lain dengan
acara pendekatan studi ke metode akuntansi perubahan adalah bahwa banyak perusahaan
tidak secara terbuka mengumumkan akuntansi perubahan metode, sehingga bisa ada
ketidakpastian yang cukup terkait dengan tanggal pasar belajar tentang perubahan metode. Di
sisi lain auditor melaporkan negara perubahan metode yang mungkin terjadi dan jika ini
diperkirakan dari undang-undang yang relevan dari masing-masing negara. Hasil ini adalah
bahwa pasar-peserta yang berminat dapat kembali menilai nilai perusahaan.

Perbedaan metode akuntansi dapat menghasilkan perbedaan dalam pelaporan laporan

keuangan tanpa perbedaan dalam arus kas perusahaan. Kami tidak mengamati perbedaan
sistematis dalam harga perusahaan menggunakan metode akuntansi yang berbeda. Namun,
ada beberapa bukti yang menunjukkan bahwa perbedaan dalam metode akuntansi
menghasilkan perbedaan yang terukur dalam pengembalian saham risiko disesuaikan.
REFERENSI :

Kothari, S. P. (2001). Capital markets research in accounting. Journal of Accounting and

Economics, 31 (1-3): 105-231.
Negakis, CJ (2005). Accounting and capital markets research : A review managerial Finance
31, 2, 1-23