Accounting Anomalies and Fundamental Analysis:

A Review of Recent Research Advances

Tujuan penelitian ini adalah untuk menyoroti kemajuan terkini dalam bidang penelitian anomali
akuntansi dan analisis fundamental. Tema kunci penelitian in adalah bahwa informasi yang
terkandung dalam laporan keuangan tujuan umum membantu memfasilitasi pengambilan keputusan
yang lebih baik tentang alokasi sumber daya ekonomi yang langka dari perspektif investor. Dengan
tujuan meramalkan pendapatan dan pengembalian saham. Mengingat adanya survei terkait
sebelumnya, tujuan utama peneliti adalah untuk melengkapi dan "mengisi kesenjangan" dari
tinjauan literatur sebelumnya.

Selain itu, strategi peninjauan peneliti mencoba untuk "membiarkan pasar berbicara" tentang topik
penelitian dan studi mana yang dianggap paling menarik bagi akademisi dan untuk menyoroti
makalah yang sesuai dengan kerangka perkiraan kami. peneliti mengadopsi sejumlah pendekatan
pelengkap untuk mengatur dan menangkap kemajuan terbaru dalam literatur ini. Bagian pertama
dari ulasan kami menabulasikan daftar studi penelitian yang paling banyak dikutip tentang anomali
akuntansi dan analisis fundamental yang diterbitkan atau didistribusikan sejak tahun 2000. Kami juga
mengatur dan mengkategorikan studi yang sangat dikutip ini dengan mengidentifikasi kutipan umum
dan tumpang tindih mereka sebelumnya. makalah dalam literatur. Bagian kedua dari survei kami
meneliti 'pandangan' praktisi dan akademis tentang literatur ini. Di bagian akhir tinjauan kami, kami
menawarkan saran untuk penelitian masa depan dan memanfaatkan kemajuan konseptual terbaru
dari keduanya

praktik investasi dan penelitian akademik untuk menunjukkan definisi dan penanganan risiko dan
biaya transaksi yang lebih menyeluruh dalam uji ekuitas empiris

anomali pasar. Pengamatan besar pertama kami berdasarkan analisis kutipan menunjukkan bahwa
sebagian besar makalah yang sangat dikutip diterbitkan dalam jurnal keuangan (lihat, misalnya,

Jegadeesh dan Titman, 2001, Hong, Lim dan Stein, 2000). Di sisi lain, ada sejumlah besar makalah
akuntansi tentang anomali dan analisis fundamental

menerima jumlah kutipan yang tinggi (lihat, misalnya, Xie, 2001, dan Richardson, Sloan,

Soliman dan Tuna, 2005). Berdasarkan kumpulan makalah "berdampak tinggi" ini, kami
menggunakan yang umum

analisis kutipan penelitian sebelumnya dan mengidentifikasi empat kelompok makalah penelitian.

Oleh karena itu, kami mengatur tinjauan literatur kami ke dalam Analisis Fundamental, Akrual

Anomali (termasuk anomali investasi terkait), Kurang bereaksi terhadap Akuntansi

Informasi (dengan penekanan khusus pada pergeseran pengumuman pasca-pendapatan

(PEAD)), dan bagian Kelipatan Harga/Anomali Nilai.

Mengingat bahwa penelitian tentang anomali dan analisis fundamental memiliki peran penting dan

aplikasi langsung dan limpahan intelektual ke praktik aktual, kami survei

profesional investasi dan akademisi terkemuka tentang pandangan mereka tentang akademik

penelitian di bidang ini. Pertanyaan juga dirancang untuk mengumpulkan informasi yang berguna
tentang permintaan masa depan untuk penelitian akademik khusus tentang anomali dan
fundamental

analisis. Baik responden praktisi maupun akademisi sangat mementingkan

penelitian akademik di masa depan tentang: (i) tes empiris perilaku investor; (ii) empiris

pengujian harga aset, model risiko dan faktor; (iii) penelitian empiris tentang peramalan
fundamental perusahaan dan industri; dan (iv) penemuan dan penyelidikan empiris atau baru

"anomali" atau sinyal.

Berdasarkan (i) keunggulan anomali akrual dalam literatur baru-baru ini,

dan (ii) minat praktisi terhadap inovasi masa depan terkait dengan uji empiris investor

perilaku dan uji empiris harga aset, model risiko dan faktor, kami melakukan

analisis empiris sendiri untuk membantu memajukan beberapa konsep dan pendekatan menjadi

dipertimbangkan dan diterapkan dalam studi penelitian masa depan. Secara khusus, kami
menyediakan yang baru

wawasan tentang (i) variasi deret waktu dalam hubungan negatif antara akrual dan

pengembalian masa depan (khususnya, sejauh mana hubungan ini telah menghilang secara
konsisten

dengan pembelajaran pasar), dan (ii) apakah hubungannya kuat hingga komprehensif

pengobatan empiris risiko dan biaya transaksi.

Analisis menunjukkan bahwa, sementara hubungan negatif antara akrual dan pengembalian saham
di masa depan kuat perlakuan yang komprehensif atas risiko dan biaya transaksi, hubungan tersebut
telah sangat dilemahkan dari waktu ke waktu. Dalam beberapa tahun terakhir orang dapat
menyimpulkan bahwa informasi di akrual sekarang sepenuhnya dihargai oleh pasar.

Akhirnya, kami menawarkan berbagai saran untuk penelitian masa depan tentang penggunaan
laporan keuangan tujuan umum untuk peramalan pendapatan dan return saham. Ini adalah sebuah

area yang merupakan inti dari profesi akuntansi. Kami berharap bahwa penelitian di masa depan
akan merangkul saran yang ditawarkan dalam makalah ini dan memanfaatkan kekayaan informasi
akuntansi yang tersedia untuk meramalkan pendapatan dan pengembalian saham di masa depan.
Kami ingin mengingatkan para peneliti tentang peluang yang bisa diperoleh

dari perkiraan peningkatan pendapatan masa depan dan arus kas. Pandangan ke depan yang
sempurna tentang pendapatan dan arus kas masa depan akan menghasilkan strategi investasi yang
sangat menguntungkan. Jadi, meskipun mungkin peramalan telah menjadi aktivitas yang semakin
kompetitif, potensi imbalan dari aktivitas ini masih besar.
Penelitian ini meninjau literatur tentang anomali akuntansi dan analisis fundamental. Fokus pada
studi penelitian ini adalah yang memiliki tanggal publikasi atau distribusi setelah tahun 2000,
meneliti yang berhubungan dengan akuntansi anomali dan analisis fundamental diarahkan untuk
meramalkan pendapatan masa depan dan pengembalian keamanan, dan memeriksa metode
penelitian empiris.

Tema yang mendasari survei ini adalah bahwa informasi yang terkandung dalam laporan keuangan
bertujuan umum dapat membantu investor membuat keputusan alokasi portofolio yang lebih baik.
Untuk tujuan ini, seorang investor dapat menggunakan informasi dalam pernyataan ini untuk
memperkirakan laba untuk entitas pelapor, mengestimasi risiko laba tersebut, dan pada akhirnya
membuat penilaian atas nilai intrinsik perusahaan yang dapat dibandingkan dengan harga pasar
yang diamati. Penelitian ini menggunakan aktivitas peramalan ini sebagai prinsip pengorganisasian
utama untuk penelitian anomali akuntansi dan analisis fundamental. Sementara mengakui
koeksistensi sifat dan tujuan akuntansi lainnya, dan melihat peramalan sebagai konsep
pengorganisasian yang kuat untuk meninjau literatur terkini.

Bagian pertama dari ulasan penyajian data dari studi-studi penelitian yang paling banyak dikutip
tentang anomali dan fundamental akuntansi analisis diterbitkan atau didistribusikan setelah tahun
2000. kemudian dikategorikan studi yang sangat dikutip ini dengan mengidentifikasi kutipan umum
dan tumpang tindih mereka dengan makalah sebelumnya dalam literatur.

Bagian kedua dari survei ini menyajikan hasil dari kuesioner profesional investasi dan akademisi
akuntansi tentang pendapat mereka tentang anomali akuntansi dan analisis fundamental dan
bagaimana penelitian akademik telah menginformasikan praktik investasi dan untuk menyoroti
beberapa perbedaan antara itu dan penelitian yang dilakukan oleh para profesional investasi. Bagian
ketiga dari survei kami menjabarkan kerangka kerja yang diinginkan untuk penelitian yang berusaha
mendokumentasikan manfaat peramalan informasi akuntansi, yang kemudian kami gunakan untuk
mengevaluasi secara kritis penelitian relevan yang disebarluaskan selama dekade terakhir. Pada
bagian keempat, kami menyajikan beberapa analisis empiris tentang bagaimana perlakuan ex ante
dan ex post risiko dan biaya transaksi mempengaruhi anomali akrual dan PEAD yang terkenal. Di
bagian akhir ulasan kami, kami menawarkan saran untuk penelitian di masa mendatang. Survei kami
berfokus pada penelitian empiris yang mencakup anomali akuntansi dan analisis fundamental.
Namun, penelitian empiris (atau harus) diinformasikan oleh teori, karena interpretasi analisis empiris
tidak mungkin dilakukan tanpa panduan teoretis. Meskipun kami tidak meninjau secara rinci
makalah yang telah tercakup dalam survei sebelumnya atau makalah yang tercakup dalam makalah
survei Jurnal Akuntansi dan Ekonomi bersamaan (lihat, misalnya, Beyer et al., Masalah ini; Dechow
et al., Masalah ini), kami melakukannya mencoba untuk mengenali hubungan di antara mereka.
Survei kami, dalam beberapa hal, mengulangi tema sentral dari Kothari (2001). Secara khusus,
penelitian akademik yang berusaha untuk mengeksplorasi hubungan antara atribut akuntansi dan
kinerja perusahaan di masa depan, khususnya pengembalian saham, harus berusaha untuk menjaga
efisiensi pasar sebagai hipotesis nol yang dipertahankan. Temuan belaka dari hubungan antara
atribut akuntansi dan pengembalian saham di masa depan bukanlah bukti prima facie dari inefisiensi
pasar. Seperti penelitian yang ditinjau di Kothari, kami terus menemukan bahwa peneliti mungkin
terlalu cepat menyimpang dari asumsi efisiensi pasar yang dipertahankan. Selain itu, penyimpangan
yang terdokumentasi dari efisiensi pasar sangat banyak dan beragam, dengan sedikit upaya untuk
melakukannya

menyediakan kerangka kerja yang menghubungkan mereka bersama-sama sehingga memberikan

hipotesis alternatif yang meyakinkan. Kami adalah orang-orang yang percaya pada

potensi inefisiensi pasar; namun menurut kami rintangan untuk mendokumentasikan inefisiensi ini
tidak sepele.

Survei kami juga berisi analisis kutipan dari makalah yang baru diterbitkan dan kertas kerja tentang
anomali akuntansi dan

analisis fundamental. Analisis kutipan ini memungkinkan ''pasar penelitian akademik berbicara''
tentang makalah penelitian mana

anomali akuntansi dan analisis fundamental telah menarik perhatian peneliti lain dan memiliki a

dampak yang berarti pada literatur selanjutnya. Sementara banyak makalah yang paling banyak
dikutip berasal dari jurnal keuangan,

ada beberapa makalah yang sangat berpengaruh dari jurnal akuntansi yang dikutip secara luas di
kedua jenis jurnal tersebut (lihat, misalnya, Xie, 2001; Richardson et al., 2005).

Kami melakukan analisis kutipan pada makalah yang disebarluaskan dalam dekade terakhir dan
menemukan empat kelompok utama kutipan yang tumpang tindih yang umum di antara makalah ini.
Kami menerapkan label berikut ke empat kelompok makalah penelitian: Analisis Fundamental,
Anomali Akrual (termasuk anomali investasi terkait), Kurang bereaksi terhadap Informasi Akuntansi
[termasuk pergeseran pengumuman pasca-pendapatan (selanjutnya disebut PEAD) dan bentuk
momentum lainnya], dan Kelipatan Harga dan Anomali Nilai.