Pasar Untuk Valuta Asing

Pasar untuk valuta asing
85 persen dari pendapatan Western Union,

Telah lama dikenal sebagai “cara tercepat dengan perusahaan mentransfer sekitar
untuk mengirim uang”, Western Union yang $80 miliar per tahun.
berbasis di AS menguasai hampir 80 persen
Pelanggan memiliki banyak pilihan
pasar pengiriman uang dan secara luas
berbeda saat mengirim uang melalui
diakui sebagai pemimpin dunia dalam
Western Union: secara langsung, di lokasi
transfer kawat—transfer dana elektronik
agen, melalui telepon, atau online;
dari satu lembaga keuangan ke lembaga
melalui uang tunai, kartu debit, atau
keuangan lainnya.1Dalam hal ini, ini adalah
kartu kredit. Dan mereka dapat
transfer dari satu kantor Western Union ke
menggunakan layanan ini di berbagai
kantor lainnya. Namun, sekarang, Western
lokasi: kantor Western Union yang
Union menghadapi persaingan ketat dari
sebenarnya, toko kelontong, kantor pos
bank-bank yang mengancam akan
—hampir di mana saja orang pergi untuk
mengganggu pangsa pasarnya dalam bisnis
bertransaksi bisnis. Untuk mengirim
pengiriman uang elektronik.
uang ke, katakanlah, India atau Meksiko
menggunakan lokasi agen Western Union,

Western Union dimulai pada tahun 1851
pelanggan mengisi formulir “Kirim Uang”
ketika sekelompok pengusaha di Rochester,
dan mendapatkan tanda terima, yang
New York, membentuk New York dan
mencakup nomor Kontrol Pengiriman
Mississippi Valley Printing Telegraph
Uang untuk diberikan kepada orang yang
Company. Nama itu diubah menjadi
Western Union pada tahun 1861 ketika jalur menerima dana. Untuk mengambil dana,
telegraf lintas benua pertama selesai. penerima kemudian mengisi formulir
Western Union memperkenalkan layanan “Terima Uang” dan menunjukkan nomor
pengiriman uangnya pada tahun 1871; pada Kontrol Pengiriman Uang beserta
tahun 1989 ia mulai menawarkannya di luar identitas yang valid di lokasi agen
Amerika Utara. Saat ini, lebih dari setengah Western Union.
juta lokasi agen Western Union ditemukan
di lebih dari 200 negara dan wilayah di
seluruh dunia. Pengiriman uang mencapai
migrasi. Tidak termasuk bekas Uni Soviet,
Sumber dan tujuan Migrasi
koridor India-UEA menempati peringkat #5
Migrasi didasarkan pada penawaran dan
di dunia.
permintaan. Orang- orang bekerja di negara
lain karena peluang ekonomi yang lebih baik.
Terlepas dari krisis ekonomi, pengiriman
Suatu negara menerima pekerja migran
uang dari imigran internasional diperkirakan
karena kekurangan tenaga kerja. Setiap
situasi berbeda. Lima negara teratas dalam mencapai $534 miliar pada 2012, di mana
hal jumlah imigran baru-baru ini adalah $406 miliar di antaranya diberikan kepada
Amerika Serikat (42,8 juta), Rusia (12,3 keluarga di negara berkembang.
juta), Jerman (10,8 juta), Arab Saudi (7,3
Pengiriman uang diproyeksikan oleh Bank
juta), dan Kanada (7,2 juta). Namun, dalam
hal persentase dari total populasi, tiga dari Dunia untuk terus berkembang,
lima tujuan teratas untuk pekerja migran kemungkinan mencapai $685 miliar pada
berasal dari Dewan Kerjasama Teluk, dengan tahun 2015. Pada tahun 2012, negara
Qatar di #1 (86,5 persen dari total populasi)
penerima pengiriman uang terbesar adalah
dan Uni Emirat Arab, termasuk Dubai, pada
India sebesar $70 miliar, diikuti oleh China
urutan pertama.
sebesar $66 miliar dan Filipina serta
#3 (70 persen dari populasi). Dari lima negara
Meksiko masing-masing sebesar $24 miliar.
emigrasi teratas, Meksiko berada di urutan
Harga minyak yang tinggi mendorong
pertama dengan 11,9 juta orang yang bekerja
pekerja migran ke Negara-negara Dewan
di luar negeri, dan India di urutan kedua
Kerjasama Teluk, sedangkan pengiriman
dengan 11,4 juta orang. Koridor migrasi teratas
uang ke Amerika Latin dan Karibia
pada tahun 2010 adalah dari Meksiko ke
menderita karena ekonomi lemah di Eropa
Amerika Serikat, dengan 11,6 juta pekerja.
dan Amerika Serikat. AS sejauh ini
India mengirim 2,2 juta pekerja ke UEA,
merupakan negara pengirim remitansi
yang menempati peringkat ke-9 koridor
teratas.
mengkonversi mata uang Koneksi Meksiko (I)

Dana transfer dikonversikan ke dalam mata apa (tunai atau kartu debit/kredit), dan ke
uang asing menggunakan nilai tukar yang mana tujuannya. Misalnya, mengirim
ditetapkan oleh Western Union. Biaya $500 ke Meksiko dari Utah dikenakan
pengiriman uang ditentukan berdasarkan biaya $12. Bagian dari daya tarik Western
berapa banyak yang dikirim, dalam bentuk Union adalah kecepatan dan anonimitasnya
—dapat memindahkan uang tunai dari
Sebagian besar pekerja migran di Amerika
satu lokasi dunia ke lokasi lain hanya Serikat berasal dari Amerika Latin dan
dalam hitungan menit. Uang dapat Karibia. Sebagian besar bisnis transfer
dikirim melalui agen dengan uang tunai, kawat Western Union di AS berasal dari
kartu debit, kartu kredit, atau Kartu Emas imigran Meksiko yang mengirim sebagian
Western Union, dan pengirim harus dari gaji mereka ke rumah untuk
mengisi formulir dan menunjukkan menghidupi keluarga mereka. Meksiko
identitas yang benar. secara historis menempati peringkat

sebagai negara tuan rumah terbesar di
Amerika Latin untuk pengiriman uang,
diikuti oleh Brasil. Remitansi sudah
melebihi investasi asing langsung dan
bantuan luar negeri sebagai sumber
devisa.
Pendapatan remitansi tahunan telah

melewati pariwisata untuk menjadi
sumber pendapatan devisa terbesar kedua
di Meksiko, setelah pendapatan
minyak.
nilai tukar dan persaingan
Gugatan class action diajukan terhadap Western Union pada tahun 1997,
menuduh bahwa ia menawarkan nilai tukar yang lebih rendah kepada
pelanggannya daripada pasar tanpa memberi tahu mereka tentang
perbedaannya. Gugatan itu diselesaikan pada tahun 2000, dan Western
Union sekarang diharuskan untuk menyatakan pada tanda terima dan
iklannya bahwa ia menggunakan nilai tukarnya sendiri dalam transaksi dan
bahwa setiap perbedaan antara nilai tukar perusahaan dan nilai pasar
disimpan oleh perusahaan. Misalnya, nilai tukar pasar pada tanggal 18 April
2013, untuk peso Meksiko adalah 12,26 peso/US $ (US $500 = 6.100 peso),
sedangkan nilai tukar yang ditawarkan Western Union adalah 11,896
peso/US $ (US $500 = 5.948 peso). Salah satu alasan perbedaannya adalah
bahwa kurs pasar biasanya untuk transaksi komersial yang sangat besar,
sedangkan transaksi Western Union yang normal jauh lebih kecil— semakin
kecil transaksinya, semakin kurang menguntungkan nilai tukar. Bandingkan
dengan membeli produk dalam jumlah besar daripada beberapa sekaligus.
Lembaga keuangan seperti bank telah menekan Western Union untuk

menggunakan nilai tukar yang lebih baik.
Margin keuntungan dalam bisnis pengiriman uang dapat mencapai 30
persen, dan banyak bank telah mulai menawarkan layanan pengiriman
uang mereka sendiri dalam upaya untuk mengambil keuntungan dari
pertumbuhan yang diharapkan dari industri pengiriman uang asing.
Misalnya, pada tahun 2001 Wells Fargo setuju untuk menerima kartu
identitas konsuler dari imigran Meksiko yang ingin membuka rekening bank
tetapi tidak memiliki SIM AS. Kartu- kartu ini memverifikasi identitas orang
Meksiko tanpa mengungkapkan status imigrasi mereka. Setelah Wells Fargo
mulai menerima kartu identitas konsuler, jumlah rekening bank yang
dibuka dengan ID konsuler melonjak lebih dari 500 persen dalam waktu
tiga tahun.
Koneksi Meksiko (II)

Wells Fargo dan bank AS lainnya, termasuk Citi dan Bank of America, telah
menjalin aliansi dengan bank-bank Meksiko untuk menawarkan rekening
pengiriman uang kepada para pekerja imigran di Amerika Serikat. Pekerja
sekarang dapat membuka rekening bank AS dengan ID konsuler mereka dan
masing-masing meminta dua kartu ATM. Mereka kemudian dapat menyetor
uang pengiriman uang ke rekening AS, dan anggota keluarga mereka di
rumah dapat menarik uang dari bank Meksiko terkait.
Pada tahun 2005, Federal Reserve bekerja sama dengan bank sentral
Meksiko untuk membuat program baru yang memfasilitasi pengiriman uang
dari AS ke Meksiko. Program ini memungkinkan bank komersial AS untuk
melakukan transfer uang untuk pekerja Meksiko melalui clearinghouse
otomatis Fed sendiri, yang terkait dengan Banco de México, bank sentral
Meksiko.
Bahkan biaya transfer kawat di bank lebih murah daripada Western

Union. Misalnya, Wells Fargo mengenakan biaya $6 untuk mengirim $500
ke Meksiko, sementara Western Union mengenakan biaya $12 untuk
transaksi yang sama. Banyak bank bergerak untuk menghilangkan spread
nilai tukar (selisih antara nilai pasar dan nilai tukar yang mereka gunakan
untuk transfer kawat) dan biaya transfer ke Meksiko untuk memberikan
alternatif yang lebih menarik bagi pekerja imigran.
Serangan gencar baru dari persaingan bank telah memaksa Western

Union untuk memotong biaya dan menawarkan layanan baru, termasuk
layanan pengiriman ke rumah, di mana uang dikirim langsung ke pintu
penerima. Western Union juga pindah ke negara-negara seperti China dan
India untuk meningkatkan pangsa pasarnya. Meningkatnya persaingan
telah menurunkan biaya pengiriman uang di seluruh dunia.
Koneksi Meksiko (III)

Pekerja imigran mengeluh tentang biaya transfer yang tinggi dan selisih
nilai tukar yang terkait dengan Western Union, tetapi banyak yang terus
menggunakan layanan ini daripada metode pengiriman uang yang lebih

murah melalui bank. Meksiko memiliki sejarah mata uang yang tidak stabil
dan inflasi yang meluas, yang mengakibatkan ketidakpercayaan tradisional
terhadap bank. Imigran lain mendasarkan pilihan mereka dari mulut ke
mulut atau kenyamanan dan lokasi. Banyak yang tidak menyadari berbagai
pilihan yang tersedia untuk mengirim uang dan tidak tahu bagaimana
mendapatkan kesepakatan terbaik.
Alasan lain mengapa banyak orang terus menggunakan Western Union
adalah ketersediaannya di seluruh dunia. Bagi ribuan desa kecil, Western
Union adalah penghubung utama ke dunia luar. Lihatlah Coatetelco, sebuah
desa kecil di selatan
Mexico City tanpa bank. Beberapa orang menanam jagung, cabai, dan
buah-buahan di sana, tetapi pengiriman uang— kebanyakan dari pekerja
pertanian atau konstruksi di Georgia dan Carolina—yang menyumbang 90
persen dari pendapatan penduduk desa. Patricio, 49, mengatakan bahwa
setiap akhir bulan dia mendapat telepon dari kedua putranya, yang bekerja
secara ilegal di Georgia. Mereka memberinya nomor kode, dan dia
mengendarai atau menunggang kudanya sejauh empat mil ke kantor Western
Union terdekat, yang terletak di kantor telegraf pemerintah, untuk
mengambil $600 yang mereka belanjakan
$40 untuk dikirimkan kepadanya. Layanan pengiriman uang yang lebih
murah tersedia di bank Banamex terdekat di Mazatepec, tetapi sejauh ini
Patricio dan tetangganya tidak bersedia melakukan perjalanan sejauh delapan
mil untuk sampai ke sana. Selain itu, katanya, “kami tidak mempercayai
bank, dan mereka membuat segalanya menjadi lebih sulit.”
Koneksi Dubai
Dubai, salah satu dari tujuh negara bagian di Uni Emirat Arab (UEA),
adalah titik perbandingan yang menarik dengan Meksiko. Meskipun
pekerja dari India dan Pakistan pergi ke Dubai untuk bekerja karena upah
yang lebih tinggi, mereka sebenarnya direkrut oleh perusahaan di Dubai.
Karena populasi Emirat lokal Dubai yang relatif kecil (hanya 19 persen dari
total populasi), tidak mungkin negara ini dapat berkembang tanpa pekerja
asing—terampil, semi-terampil, dan tidak terampil. India adalah sumber
alami pekerja, dengan Mumbai hanya sekitar 1.200 mil (1.900 km) jauhnya.
Karyawan harus memiliki izin untuk bekerja di Dubai, biasanya selama tiga
tahun sekaligus, dan mereka tidak diizinkan menjadi warga negara. Selain
itu, tidak ada imigrasi ilegal, dan pekerja dapat dipulangkan kapan pun
majikan mereka memutuskan bahwa mereka tidak lagi dibutuhkan. Tetapi
para pekerja ini sangat penting untuk pertumbuhan ekonomi lokal.
Mereka telah meningkatkan kecepatan urbanisasi, infrastruktur jalur cepat
dan pembangunan ekonomi, membantu negara-negara GCC melakukan
diversifikasi dari minyak dengan membantu membangun hotel dan tempat
wisata, dan berkontribusi pada pertumbuhan ekonomi yang solid.
Mengingat bahwa tenaga kerja migran di Dubai tidak dapat memiliki
properti atau berinvestasi dalam usaha bisnis, pekerja perlu mengirim uang
kembali ke rumah. Western Union, dengan pemahaman mendalam
tentang pasar pengiriman uang, keahlian pemasaran etnis, kehadiran yang
beragam dan kedekatan yang dihasilkan dengan pelanggan, dan
pertumbuhannya yang cepat di Dubai, telah mengembangkan kesadaran
merek yang tinggi dan berkembang di sana dan telah bekerja keras untuk
mengembangkan produk dan pesan yang banding ke pelanggan. Dubai dan
Amerika Serikat berbeda dalam hal ukuran dan permintaan tenaga kerja,
sementara India dan Meksiko berbeda dalam hal bagaimana dan mengapa
mereka memasok tenaga kerja, tetapi ada satu hal yang konstan: orang
perlu memindahkan uang, dan di situlah Barat Uni masuk.-

pertanyaan
8-1.Uni Emirat, di mana Dubai menjadi anggotanya, adalah salah satu

Dewan Kerjasama Teluk anggota. Bagaimana perbandingannya dengan
negara-negara GCC lainnya dalam hal total populasi dan populasi non-
imigran sebagai persentase dari total populasi? Menurut Anda seberapa
penting migrasi dan oleh karena itu pengiriman uang modal untuk
masing-masing negara di GCC?
8-2.Haruskah pemerintah AS mengatur nilai tukar yang dikenakan lembaga

keuangan Meksiko?
pekerja migran untuk mengirim uang kembali ke Meksiko? Mengapa atau
mengapa tidak?
pengantar
Mengubah uang dari satu mata uang ke mata uang lain dan
memindahkannya ke berbagai belahan dunia adalah bisnis yang serius,
baik di tingkat pribadi maupun perusahaan. Untuk bertahan hidup, MNEs
dan perusahaan impor dan ekspor kecil sama-sama harus memahami valuta
asing dan nilai tukar. Dalam lingkungan bisnis, ada perbedaan mendasar
antara melakukan pembayaran di pasar domestik dan melakukan
pembayaran di luar negeri. Dalam transaksi domestik, perusahaan hanya
menggunakan satu mata uang; dalam transaksi luar negeri, mereka dapat
menggunakan dua atau lebih. SEBUAH
Perusahaan AS yang mengekspor, katakanlah, alat ski ke distributor
Prancis dapat meminta distributor untuk mengirimkan pembayaran dalam
dolar, kecuali jika perusahaan AS memiliki penggunaan khusus untuk
euro, seperti membayar pemasok Prancis.
Asumsikan Anda adalah importir AS yang telah setuju untuk membeli
parfum Prancis dalam jumlah tertentu dan membayar eksportir Prancis
€4.000 untuk itu. Dengan asumsi Anda punya uang, bagaimana Anda akan
membayar? Pertama, Anda akan pergi ke departemen internasional bank lokal
Anda untuk membeli €4.000 dengan kurs pasar yang berlaku. Jika nilai tukar
euro/dolar, katakanlah,
€0,6974 per dolar, bank Anda kemudian akan menagih akun Anda $5.736
($4,000/€0,6974) ditambah biaya transaksi dan mentransfer dana ke bank
eksportir melalui transfer kawat untuk menyelesaikan transaksi .
Apa itu devisa?

Pertukaran asingadalah uang dalam mata uang negara atau kelompok
negara lain.2Pasar di mana transaksi tersebut terjadi adalahpasar valuta
asing. Devisa dapat berupa uang tunai, dana yang tersedia pada kartu kredit
dan debit, cek perjalanan, deposito bank, atau klaim jangka
pendek lainnya.3Sebagai contoh, kasus pembuka kami mengilustrasikan
bagaimana pekerja
imigran Meksiko di Amerika Serikat sering menggunakan Western Union
untuk menukar dolar ke peso dan kemudian mengirim peso ke kantor di
Meksiko tempat kerabat dapat mengambil uang tunai.
Sebuahkursadalah harga mata uang—khususnya, jumlah unit satu mata
uang yang membeli satu unit mata uang lain. Nomor dapat berubah setiap
hari. Pada tanggal 1 Mei 2013, €1 dapat membeli US$1,3181 (atau $1 dapat
membeli €0,7587). Nilai tukar memungkinkan perbandingan harga dan biaya
internasional.
dealer pelaporan (juga dikenal sebagai bank dealer atau bank pusat
uang), lembaga keuangan lainnya, dan lembaga nonkeuangan.
Bank for
International
Settlements
membagi pasar
valuta asing menjadi
pemain di Pasar Valuta sentral di Basel, Swiss, yang dimiliki dan dikendalikan oleh 60 bank
Asing sentral anggota, membagi pasar menjadi tiga kategori utama: dealer
Pasar valuta asing terdiri pelaporan,lainnyalembaga keuangan,danlembaga nonkeuangan.4
dari banyak pemain Dealer pelaporan, juga dikenal sebagaibank pusat uang,adalah lembaga
yang berbeda. ItuBank
keuangan yang secara aktif berpartisipasi dalam devisa lokal dan global
untuk Penyelesaian
danturunanpasar. Terutama terdiri dari bank komersial dan investasi besar,
Internasional (BIS),
mereka secara luas diasumsikan mencakup 10 bank dan lembaga keuangan
sebuah lembaga bank
terbesar dalam hal pangsa pasar keseluruhan dalam perdagangan valuta
asing: Deutsche Bank, Barclays Capital, UBS, Citi, JP Morgan, HSBC, RBS ,
Credit Suisse, Goldman Sachs, dan Morgan Stanley. (Dalam kasus penutup
kami, kami menunjukkan bagaimana satu
bank pusat uang, HSBC, terlibat dalam internasionalisasi bertahap yuan
Tiongkok.) Karena
volume transaksi yang dilakukan oleh bank pusat uang, dealer
pelaporan memengaruhi penetapan harga dan para pembuat pasar.
Lembaga keuangan lainnya tidak diklasifikasikan sebagai dealer pelaporan.
Mereka termasuk bank komersial yang lebih kecil, bank investasi dan rumah
sekuritas, dana lindung nilai, dana
pensiun, dana pasar uang, dana mata uang, reksa dana, perusahaan
perdagangan valuta asing khusus, dan sebagainya. Western Union, yang
kegiatannya saat ini dirinci dalam kasus
pembukaan kami, adalah contoh yang baik dari lembaga keuangan nonbank
yang berurusan
dengan valuta asing. Adapun pelanggan non-keuangan, mereka terdiri dari
rekanan selain yang dijelaskan di atas dan mencakup pengguna akhir non-
keuangan, seperti pemerintah dan perusahaan (MNE serta perusahaan dan
perusahaan kecil dan menengah).
Gambar 8.1 menunjukkan persentase pihak lawan—penyalur pelaporan,
lembaga keuangan, dan pelanggan nonkeuangan—yang diwakili dalam
transaksi mata uang asing.
Bab 8 Pasar untuk Valuta Asing 344
Seorang wanita berdiri▶ di .

depan konter di gerai
penukaran uang di
Meksiko. Bendera
mewakili berbagai
negara yang mata
uangnya
diperdagangkan di
bursa uang.
Sumber:Linda
Whitwam, Dorling
Kindersley
GAMBAR 8.1 Pasar Valuta Asing: Perputaran oleh Counterparty, September

2013
Segmen counterparty yang memberikan kontribusi paling besar terhadap
pertumbuhan omset FX global antara 2010 dan 2013 adalah lembaga
keuangan lainnya, yang melampaui dealer pelapor untuk pertama
kalinya dalam survei 2010.
Sumber:Berdasarkan Bank for International Settlements,Laporan Survei

Omset oleh Counterparty
53,0%
39,0%
9,0%
Bank Sentral tentang Perputaran Valuta Asing pada April 2013: Hasil
Global Awal, September 2013(Basel, Swiss: BIS, September 2013, 6).
Pelaporan Dealer Pelanggan Non-keuangan Lembaga Keuangan

Lainnya
pemerintah adalah pedagang aktif mata uang asing melalui bank

Dealer dapat pusat uang.
memperdagangkan
Reuters, EBS, dan Bloomberg menyediakan layanan elektronik untuk
valuta asing
pelanggan mereka. Layanan ini mencakup data pasar, berita, kutipan,
• Langsung dengan dan statistik tentang berbagai pasar di seluruh dunia.
pelanggan,
•Melalui perantara
suara, Pasar valuta asing:
•Melalui •Bank komersial dan investasi over-the-counter (OTC)
elektronik
sistem •Bursa Efek
perantara,
•Langsung melalui Instrumen valuta asing OTC global:
antar bank.
•Titik
cek konsep •Langsung ke depan
• Tukar mata uang asing
Dalam membahas
• Pertukaran mata uang
“Lingkungan Politik”
•Opsi mata uang
di Bab 3, kami
•Produk valuta asing lainnya
mengamati bahwa
hubungan yang Kurs spot adalah kurs yang dikutip untuk transaksi yang memerlukan
terdiri dari sistem pengiriman dalam dua hari.
politik suatu negara
— hubungan antara
lembaga, organisasi,
Outright forward melibatkan pertukaran mata uang lebih dari tiga
dan kelompok
hari dengan nilai tukar tetap, yang dikenal sebagai forward rate.
kepentingannya—
bergantung pada
“norma politik
dan aturan” di mana

pemerintahnya
melakukan kontrol.
Seperti yang akan
kita lihat di Bab 10,
struktur ini
mencakup aturan
untuk perdagangan
mata uang; apalagi,
cara berdagang valuta melalui telepon atau perdagangan elektronik langsung. Interbank direct
asing mengacu pada perdagangan antar bank dealer melalui telepon atau
Valuta asing perdagangan elektronik langsung.6Metode elektronik terbagi rata di antara
diperdagangkan tiga opsi: sistem pialang, sistem perdagangan multibank, dan sistem
menggunakan metode perdagangan bank tunggal.
elektronik (41,3 persen dari Layanan elektronik yang disediakan untuk pelanggan oleh EBS, Thomson
semua perdagangan), Reuters, dan Bloomberg juga memberikan banyak data pasar, berita, kutipan,
langsung pelanggan (24,3 dan statistik tentang pasar yang berbeda di seluruh dunia. Tidak jarang ruang
persen), langsung antar
perdagangan memiliki lebih dari satu layanan elektronik dan pedagang
bank (18,5 persen), atau
memiliki preferensi yang berbeda di dalam kantor yang sama. Bloomberg
perantara suara (15,9
dan Reuters memberikan kutipan pasar dari sejumlah besar bank, sehingga
persen).5Berbagai jenis
metode elektronik terlibat. kutipan mereka mendekati konsensus pasar. EBS menyediakan perdagangan
Salah satunya adalah sistem langsung melalui sistem mereka. Deutsche Bank, UBS, dan Barclays Capital
pialang elektronik di mana bergerak untuk mendominasi perdagangan elektronik valuta asing pada
perdagangan dicocokkan platform milik mereka. Jika Anda diterima untuk berdagang di platform
untuk dealer valuta asing mereka, Anda harus berdagang dengan harga yang mereka kutip. Namun,
menggunakan sistem pemeriksaan cepat dari konsensus pasar di Bloomberg atau Reuters akan
elektronik seperti EBS,
memberi tahu Anda seberapa bagus kutipan tersebut.
Thomson Reuters, dan
Bloomberg. Lain adalah
sistem perdagangan
elektronik yang dijalankan
Beberapa Aspek Pasar Valuta Asing
pada sistem kepemilikan
bank tunggal atau sistem Pasar valuta asing memiliki dua segmen utama: pasar over-the-counter
transaksi multibank. Salah (OTC) dan pasar yang diperdagangkan di bursa. Pasar OTC terdiri dari bank
satu contoh sistem jenis ini komersial seperti yang baru saja dijelaskan, bank investasi, dan lembaga
adalah FXConnect, keuangan lainnya. Pasar yang diperdagangkan di bursa terdiri dari bursa
perusahaan AS yang efek, seperti CME Group, NASDAQ OMX, dan NYSE Liffe, di mana
berbasis di Boston yang beberapa jenis instrumen valuta asing, seperti futures dan opsi,
menyediakan opsi diperdagangkan.
perdagangan dan
penyelesaian untuk instrumen valuta asing global otc
kliennya. Pelanggan Ungkapan “instrumen valuta asing OTC global” mengacu
langsung mengacu pada padatransaksi spot, outright forward, FX swap, swap mata uang, opsi
perdagangan antara dealer mata uang,dan produk devisa lainnya. Semua instrumen ini
pelapor dan dealer atau diperdagangkan di pasar yang disebutkan di atas.
pelanggan non-pelapor, • Transaksi spotmelibatkan pertukaran mata uang pada tingkat yang
tanpa melibatkan pihak disepakati untuk pengiriman dalam dua hari kerja. Misalnya, bank akan
ketiga. Biasanya mengutip nilai tukar untuk transaksi pada tanggal 1 Mei, tetapi
transaksi tersebut sebenarnya akan diselesaikan dua hari kemudian, pada
perdagangan dilakukan tanggal 3 Mei. Tingkat penyelesaian transaksi adalahtingkat
kemunculan. (Kasus
pembuka kami, yang
membahas kebijakan
Western Union tentang
konversi mata uang,
memberikan gambaran
yang baik tentang
bagaimana individu
dapat memperdagangkan
valuta asing di pasar
spot.)
• Transaksi forward
langsungmelibatkan
pertukaran mata uang
pada tanggal yang akan
datang di luar dua hari
kerja. Ini adalah
pembelian atau
penjualan tunggal mata
uang untuk pengiriman
di masa depan. Tingkat
di mana transaksi
diselesaikan adalah kurs
forward dan merupakan
kurs kontrak antara
kedua pihak. Transaksi
forward akan
diselesaikan pada kurs
forward tidak peduli
berapa kurs spot aktual
pada saat penyelesaian.
FX swap adalah •Dalam sebuahpertukaran mata uang asing, satu mata uang
transaksi spot dan
diperdagangkan dengan mata uang lain pada satu tanggal dan kemudian
forward secara
simultan. ditukar kembali nanti. Paling sering, leg pertama atau pendek dari FX
swap adalah transaksi spot dan leg kedua atau panjang adalah transaksi
forward. Katakanlah IBM menerima dividen dalam pound Inggris dari
anak perusahaannya di Inggris tetapi tidak menggunakan pound
Inggris sampai ia harus membayar pemasok Inggris dalam 30 hari. Lebih
baik memiliki dolar sekarang daripada menahan pound selama sebulan.
IBM dapat mengadakan pertukaran FX di mana ia menjual pound untuk
dolar ke dealer di pasar spot dengan kurs spot dan setuju untuk
Swap mata uang,
membeli pound untuk dolar dari dealer dalam 30 hari dengan kurs
opsi, dan kontrak
forward. Meskipun FX swap adalah transaksi spot dan forward, ini
berjangka adalah
bentuk lain dari dihitung sebagai satu transaksi.
transaksi dalam • Pertukaran mata uanglebih banyak berurusan dengan instrumen
valuta asing. keuangan berbunga (seperti obligasi) dan melibatkan pertukaran
pembayaran pokok dan bunga.Pilihanadalah hak, tetapi bukan
kewajiban, untuk memperdagangkan mata uang asing di masa depan.
•SEBUAHkontrak berjangkaadalah perjanjian antara dua pihak untuk
membeli atau menjual mata uang tertentu pada harga tertentu pada
tanggal tertentu di masa depan, sebagaimana ditentukan dalam kontrak
standar untuk semua peserta dalam pertukaran mata uang berjangka
daripada di pasar over-the-counter.
Gambar 8.2 mengilustrasikan omset valuta asing oleh masing-masing

instrumen di atas di pasar OTC. Outright forward dan FX swap tetap
menjadi kategori instrumen yang dominan, diikuti oleh transaksi spot.
Ukuran, komposisi, dan lokasi Pasar Valuta Asing
Sebelum kita mengkaji instrumen pasar lebih detail, mari kita lihat ukuran,
Perkiraan
perputaran devisa komposisi, dan letak geografis pasar. Setiap tiga tahun, BIS melakukan
harian pada 2010 survei tiga tahunan terhadap aktivitas valuta asing di dunia. Survei tiga
adalah $5,3 triliun, tahunan kesembilan dilakukan pada bulan April 2013, dan data awal dirilis
naik 32,5 persen pada bulan September 2013. Sebagaimana dicatat pada Gambar 8.3, pada
dari survei 2010. tahun 2013 BIS memperkirakan omset valuta asing harian menjadi $5,3
triliun. Hal ini persen dari tahun 2004 hingga 2007. Krisis ekonomi global jelas
mencerminkan memperlambat volume transaksi valuta asing 2007-2010, tetapi pemulihan
peningkatan sebesar global dari krisis, meskipun masih sedikit. lambat,
32,5 persen
dibandingkan survei
2010, sebagian
GAMBAR 8.2 Pasar Valuta Asing: Perputaran Menurut Instrumen, September
besar didorong oleh 2013
peningkatan Omset pasar spot meningkat sebesar 38 persen sejak survei 2020.
transaksi pasar spot. Ini sebagian besar disebabkan oleh lembaga keuangan lain yang
Namun, peningkatan
berpartisipasi dalam perdagangan yang lebih aktif. Pasar
aktivitas itu jauh
lainnya juga tumbuh tetapi pada kecepatan yang lebih moderat.
lebih kecil daripada
peningkatan Sumber:Berdasarkan Bank for International Settlements,Tiga tahunanLaporan
perdagangan 71 Survei Bank Sentral tentang Perputaran Valuta Asing April 2013(Basel,
Swiss: BIS, September 2013): 8.
Pasar Valuta Asing: Omset oleh

instrumen
38,0% 42,0%
6.3% 13,0%
1,0%
Opsi dan Transaksi Spot Lainnya Tukar FX Swap

Outright Forward Mata Uang
Gambar 8.3
$5.5
Asing- pasar
pertukaran: 00
Volume Harian
Rata-Rata, 1998– 5.0
2013
$5.300
00
Data yang
dikumpulkan oleh
4.500
BIS mencakup $4,000
aktivitas valuta asing
tradisional (seperti 4,000 $3.300
spot, outright
forward, dan FX 3.500
U.S. dollars (billions)
swap), serta volume $1.900

derivatif (seperti 3.000 $1.500
hedge fund) yang $1.200
diperdagangkan di 2.500
OTC.
Sumber:Berdasarkan 2.000
Bank for
International 1.500
Settlements,Laporan
Survei Bank Sentral
tentang Perputaran 1.000
Valuta Asing April
2013: Hasil Global 500
Awal (Basel, Swiss,
BIS, September 2013), 0
hlm. 3. (Basel, Swiss: 1998 2001 2004 2007 2010 2013
BIS, Desember 2010): Tahun
7.
cek konsep memungkinkan aktivitas valuta asing untuk mengambil lebih banyak lagi.
Seperti disebutkan di atas, pada tahun 2013, omset harian dilaporkan
menjadi $5,3 triliun.
Menarik (walaupun uang yang paling banyak diperdagangkan di dunia adalah mata uang
tidak selalu yang dikeluarkan oleh negara- negara yang menikmati kebebasan
mengejutkan) untuk politik tingkat tinggi (lihat Bab 3)
dicatat bahwa mata dan kebebasan ekonomi (lihat Bab 4).
Beberapa alasan persentase dan dijumlahkan hingga 200 persen karena ada dua sisi untuk
peningkatan aktivitas setiap transaksi.) Ada lima alasan utama mengapa dolar
perdagangan adalah diperdagangkan secara luas:7
semakin pentingnya 1. Ini adalah mata uang investasi di banyak pasar modal.
valuta asing sebagai aset 2. Ini adalah mata uang cadangan yang dipegang oleh banyak bank
alternatif dan penekanan sentral.
yang lebih besar
padaPengelola investasi
tabel 8.1valuta asing global: distribusi mata uang
global—dana yang
biasanya digunakan oleh
individu dan institusi Dolar AS terlibat dalam 87 persen dari semua transaksi valuta asing di
kaya yang diizinkan seluruh dunia. Karena tersedia dengan mudah, ini adalah pilihan populer
untuk menggunakan untuk pertukaran antara dua negara selain Amerika Serikat, dan terlibat
strategi agresif yang dalam empat dari tujuh pasangan mata uang yang paling sering
tidak tersedia untuk diperdagangkan ($/€ adalah nomor satu, $/¥ nomor dua) .
reksa dana.
Mata uang April April April April April
2001 2004 2007 2010 2013
menggunakan dolar Dolar 89.9 88. 85.6 84.9 87.0
AS di Pasar valuta Amerika 0
asingDolar AS adalah Euro 37.9 37. 37.0 39.1 33.4
mata uang terpenting 4
Yen jepang 23.5 20. 17.2 19.0 23.0
di pasar valuta asing;
8
pada tahun 2013, itu 13.0 16, 14.9 12.9 11.8
Pound
adalah satu sisi (beli sterling 5
atau jual) dari 87 dollar 4.3 6.0 6.6 7.6 8.6
persen dari semua Australia
transaksi mata uang Franc Swiss 6.0 6.0 6.8 6.4 5.2
asing di seluruh 25.4 25. 31.9 30.1 31.0
Semua yang 3
dunia, seperti yang lain
ditunjukkan Tabel
8.1. (Angka dalam Bank Sentral tentang Perputaran Valuta Asing April 2013( Basel,
tabel adalah Swiss: BIS, September 2013), hal. 10.
3. Ini adalah mata uang transaksi di banyak pasar komoditas internasional.

Dolar adalah mata
4. Ini adalah mata uang faktur dalam banyak kontrak.
uang yang paling
banyak
diperdagangkan di
dunia:
•Mata uang
investasi di
banyak pasar modal, 5.Ini adalah mata uang intervensi yang digunakan oleh otoritas moneter dalam
operasi pasar untuk
• Mata uang
cadangan yang
dipegang oleh
banyak bank
sentral, Dolar adalah bagian dari empat dari tujuh pasangan mata uang teratas
•Mata uang yang diperdagangkan:

transaksi di
banyak
•Dolar/euro adalah nomor satu,
internasional
•Dolar/yen adalah nomor dua.
pasar
komoditas,
•Mata uang faktur
dalam banyak
kontrak,
• Mata uang
intervensi
yang
digunakan
oleh moneter
otoritas di
pasar
operasi untuk
mempengaruhi
nilai tukar mereka
sendiri. Pasar valuta asing terbesar adalah London, diikuti oleh New York, Tokyo,
dan Singapura.
mempengaruhi nilai Jepang. Mengapa? Salah satu alasannya adalah bahwa eksportir Jepang
tukar mereka sendiri.
mungkin tidak membutuhkan peso tetapi dapat menggunakan dolar untuk
berbagai alasan. Atau importir Meksiko mungkin mengalami kesulitan

Karena ketersediaan
mendapatkan yen dengan nilai tukar yang baik jika bank-bank Meksiko
dolar AS yang siap
tidak membawa saldo yen. Namun, bank tidak diragukan lagi membawa
sedia di seluruh
saldo dolar, sehingga importir mungkin memiliki akses mudah ke dolar.
dunia, mata uang ini
Dengan demikian, dolar sangat menyederhanakan kehidupan bank asing
penting sebagai
karena bank tidak harus membawa saldo dalam banyak mata uang yang
wahana transaksi
berbeda. Perhatikan kenaikan euro dan yen sebagai persentase transaksi,
valuta asing antara
bersamaan dengan sedikit penurunan dolar AS. Mata uang negara-negara
dua negara selain
BRIC tidak muncul pada Tabel 8.1 karena perdagangan mereka masing-
Amerika Serikat.
masing kurang dari 1 persen dari total. Namun, nilainya terus meningkat dan
Katakanlah sebuah
peso Meksiko dan renminbi Cina masuk 10 besar untuk pertama kalinya
perusahaan Meksiko
dalam Survei 2013. Kami akan mengeksplorasi situasi yang melibatkan
yang mengimpor
renminbi dalam kasus akhir. Mata uang negara-negara BRIC tidak muncul
produk dari
pada Tabel 8.1 karena perdagangan mereka masing-masing kurang dari 1
eksportir Jepang
persen dari total.
mengubah peso
Meksiko menjadi Namun, nilainya terus meningkat dan peso Meksiko dan renminbi Cina
dolar dan masuk 10 besar untuk pertama kalinya dalam Survei 2013. Kami akan
mengirimkannya ke mengeksplorasi situasi yang melibatkan renminbi dalam kasus akhir. Mata
eksportir Jepang, uang negara-negara BRIC tidak muncul pada Tabel 8.1 karena perdagangan
yang mengubahnya mereka masing-masing kurang dari 1 persen dari total. Namun, nilainya
menjadi yen. Jadi, terus meningkat dan peso Meksiko dan renminbi Cina masuk 10 besar untuk
dolar memiliki satu pertama kalinya dalam Survei 2013. Kami akan mengeksplorasi situasi yang
kaki di kedua sisi melibatkan renminbi dalam kasus akhir.
transaksi—di
Meksiko dan di
berkembang, euro menguat, terutama di negara-negara Eropa Timur. Selain
pasangan mata itu, perlahan-lahan semakin penting sebagai mata uang perdagangan, bahkan
uang yang sering di luar Eropa.
diperdagangkanCar
a lain untuk Mengingat bahwa dolar jelas merupakan mata uang yang paling banyak
mempertimbangkan diperdagangkan di dunia, Anda akan mengharapkan pasar terbesar untuk
perdagangan mata perdagangan valuta asing berada di Amerika Serikat. Seperti Gambar 8.4
uang asing adalah
dengan melihat
“membawa”
hasilnya kembali ke
Jepang. Hal ini juga
terjadi pada akhir
tahun fiskal di
Jepang (31 Maret),
ketika perusahaan
mungkin
membutuhkan yen
Jepang. Carry trade
lainnya yang sering
diikuti oleh pasar
adalah dolar AS
terhadap Rand
Afrika Selatan dan
dolar Hong Kong,
dolar Australia
terhadap yen Jepang,
dan dolar Selandia
Baru terhadap yen
Jepang.
Mata uang
euroEuro juga
termasuk dalam
empat dari sepuluh
pasangan mata uang
teratas. Meskipun
dolar masih lebih
populer di sebagian
besar pasar negara
Gambar 8.4 Pasar Valuta Asing: Distribusi Geografis, September 2013

Inggris menangani 40,9 persen dari semua aktivitas valuta asing dunia
(dibandingkan dengan hanya 18,9 persen oleh Amerika Serikat). Lokasi
adalah faktor besar dalam popularitas Inggris Raya: London dekat dengan
semua pasar modal Eropa, dan zona waktunya membuatnya nyaman untuk
melakukan perdagangan di pasar AS dan Asia.

Bank Sentral tentang Perputaran Valuta Asing pada April 2013: Hasil
Global Awal(Basel, Swiss: BIS, September 2013: 14): 1
Yang lain
18,9%
Australia
2.7% Britania Raya
Hongkong 40,9%
(SAR)
4.1%
Swiss
3.2%
Singa Amerika
pura Serikat
Jep
5,7% 18,9
ang
%
5,6
%
menggambarkan, bagaimanapun, yang terbesar sejauh ini adalah di Inggris.

Empat pusat perdagangan valuta asing terbesar (Inggris, Amerika Serikat,
Jepang, dan Singapura) menyumbang 71,1 persen dari total omset harian
rata-rata. Pasar Inggris begitu dominan sehingga lebih banyak dolar yang
diperdagangkan di London daripada di NewYork.10
Apakah Geografi Penting?
Perdagangan Valuta Asing dan Zona Waktu
Jika dolar AS adalah mata uang yang paling

terutama di Amerika Utara dan Eropa. Gambar
banyak diperdagangkan di dunia, mengapa 8.5 menunjukkan bagaimana waktu tumpang
London begitu penting sebagai pusat tindih ketika pasar valuta asing dibuka. Waktu
perdagangan? Ada dua alasan utama. pada sumbu horizontal diatur menurut EST
Pertama, London, yang dekat dengan pasar agar sesuai dengan saat pasar AS buka, karena
modal utama di Eropa, merupakan pusat pada 5:00P.M. pada hari Jumat ketika pasar
New York tutup, perdagangan valuta asing
keuangan internasional yang kuat di mana
ditutup hingga Minggu sore (waktu AS) ketika
banyak lembaga keuangan domestik dan
pasar dibuka di Wellington, NZ (Senin pagi
asing beroperasi. waktu NZ). Saat-saat aktivitas valuta asing
Dengan demikian, lokasi geografisnya relatif terbesar adalah ketika Tokyo dan London sama-
sama buka, dalam jangka waktu sekitar dua
terhadap aktivitas ekonomi global yang
jam. Periode aktivitas valuta asing terbesar
signifikan adalah kuncinya. berikutnya adalah ketika New York dibuka dan
Kedua, London diposisikan secara unik London masih dalam ayunan penuh, mulai
karena zona
pukul 8:00Sebuah.M.sampai tengah hari waktu
waktunya. Seperti yang ditunjukkan Peta 8.1,
New York. Namun, London sudah buka dan
tengah hari di London adalah 7:00 di New
aktif selama empat jam sebelum New York
York dan malam di Asia.
dibuka, jadi para pedagang valuta asing New
Pasar London dibuka menjelang akhir hari York biasanya mulai lebih awal agar tidak
perdagangan di Asia dan menguat saat pasar ketinggalan aktivitas di London.-
valuta asing New York dibuka. Dengan
demikian, kota ini mengangkangi kedua pasar
dunia utama lainnya.
Cara lain untuk menggambarkan pentingnya
geografi adalah dengan mencatat volume
harian aktivitas pasar yang terjadi di berbagai
pasar di seluruh dunia,
Peta 8.1 zona perdagangan internasional dan Pasar Dunia Tunggal

Jaringan komunikasi dunia sekarang begitu baik sehingga kita dapat berbicara tentang satu pasar
dunia. Ini dimulai secara kecil-kecilan di Selandia Baru sekitar pukul 9:00 (waktu setempat), tepat
pada waktunya untuk mengejar pasar malam sebelumnya di New York (sekitar pukul 16:00 waktu
setempat).Dua atau tiga jam kemudian, Tokyo dibuka, diikuti satu jam kemudian oleh Hong Kong
dan Manila, lalu setengah jam kemudian oleh Singapura. Saat ini, dengan pasar Timur Jauh yang
berjalan lancar, fokus beralih ke Timur Dekat dan Timur Tengah. Mumbai (sebelumnya Bombay)
dibuka dua jam setelah Singapura, diikuti setelah satu setengah jam oleh Abu Dhabi dan Athena.
Pada tahap ini, perdagangan di Timur Jauh dan Timur Tengah biasanya tipis karena dealer
menunggu untuk melihat bagaimana perdagangan Eropa. Paris dan Frankfur buka satu jam lebih
awal dari London, dan saat ini Tokyo mulai tutup, jadi pasar Eropa bisa menilai pasar Jepang.
Saat makan siang di London, New York mulai terbuka, dan saat Eropa tutup, posisi dapat dilewati
ke arah barat. Tengah hari di New York, perdagangan cenderung sepi karena tidak ada tempat
untuk melewatkan posisi. Pasar San Francisco, tiga jam di belakang New York, secara efektif
merupakan satelit dari pasar New York, meskipun posisi yang sangat kecil dapat diteruskan ke
Bank Selandia Baru. (Perhatikan bahwa di bekas Uni Soviet, zona waktu standar dimajukan satu
jam. Perhatikan juga bahwa beberapa negara dan wilayah telah mengadopsi zona waktu setengah
jam, seperti yang ditunjukkan oleh garis putus-putus.) perdagangan cenderung sepi karena tidak
ada tempat untuk melewatkan posisi. Pasar San Francisco, tiga jam di belakang New York, secara
efektif merupakan satelit dari pasar New York, meskipun posisi yang sangat kecil dapat
diteruskan ke bank-bank Selandia Baru. (Perhatikan bahwa di bekas Uni Soviet, zona waktu
standar dimajukan satu jam. Perhatikan juga bahwa beberapa negara dan wilayah telah
mengadopsi zona waktu setengah jam, seperti yang ditunjukkan oleh garis putus-putus.)
perdagangan cenderung sepi karena tidak ada tempat untuk melewatkan posisi. Pasar San
Francisco, tiga jam di belakang New York, secara efektif merupakan satelit dari pasar New York,
meskipun posisi yang sangat kecil dapat diteruskan ke bank-bank Selandia Baru. (Perhatikan
bahwa di bekas Uni Soviet, zona waktu standar dimajukan satu jam. Perhatikan juga bahwa
beberapa negara dan wilayah telah mengadopsi zona waktu setengah jam, seperti yang
ditunjukkan oleh garis putus-putus.)
Sumber:Berdasarkan Julian Walmsley,Buku Pegangan Valuta Asing(New York: John Wiley, 1983): 7-
8. Dicetak ulang dengan izin dari John Wiley & Sons, Inc. Beberapa informasi diambil dari
Pencari Fakta Cambridge,3rd ed., David Crystal (ed.) (NewYork: Cambridge University Press, 1998): 440.
London
New York
Tokyo To
San ky
Fransi o
sco
Hongkong
Singapura
Sydney
GAMBAR 8.5 Tumpang Tindih Zona Waktu dan Perdagangan Valuta Asing
Meskipun valuta asing diperdagangkan 24 jam sehari, sebagian besar aktivitas
perdagangan terjadi ketika pasar valuta asing utama, terutama London dan New York,
buka.
Frankfurt
London
New York
Wellington,
Selandia Baru
Sydney
Tokyo
Singapura
Waktu di New 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2
York, EST 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 3 4
Pasar valuta asing utamaS
pasar spot
Dealer valuta asing adalah orang-orang yang mengutip kurs. Itutingkat
tawaran (beli)adalah harga di mana dealer bersedia membeli mata uang
asing; itumenawarkan (menjual)adalah harga di mana dealer bersedia
menjual mata uang asing. Di pasar spot,sebaranadalah perbedaan antara
tingkat penawaran dan penawaran, serta margin keuntungan dealer. Dalam
kasus pembukaan kami, kami menjelaskan bagaimana Western Union
mengutip nilai tukar untuk tujuan memperdagangkan dolar untuk peso. Tarifnya sering berbeda dari yang dikutip
oleh bank komersial, tetapi beberapa orang lebih suka menggunakan Western Union, membayar biaya yang lebih tinggi,
dan mendapatkan nilai tukar yang lebih rendah. Mengapa? Sebagian, karena kurangnya
kepercayaan pada sistem perbankan.
Istilah valuta asing utama: Kutipan langsung dan tidak langsungMari kita lihat contoh cara kerja
tawaran dan penawaran.
atau kutipan langsung—jumlah
• Bid—tingkat dolar per unit mata uang
di mana asing
pedagang •Istilah Eropa, atau kutipan tidak langsung—jumlah unit mata
membeli uang asing per
barang asing
menukarkan
• Penawaran—
tingkat di
mana
pedagang
menjual
barang asing
menukarkan
• Spread—
perbedaan antara
tingkat
penawaran dan
penawaran
•Istilah Amerika,
Asumsikan bahwa kurs yang contoh ini, dealer mengutip mata uang asing sebagai jumlah dolar AS untuk
dikutip dealer yang berbasis satu unit mata uang itu. Metode mengutip nilai tukar ini disebutkutipan
di AS untuk pound Inggris
langsung, yang merupakan jumlah unit mata uang domestik (dalam hal ini
adalah
dolar AS) untuk satu unit mata uang asing. Hal ini juga dikenal sebagai
$1,5556/58. Ini berarti dealer
istilah Amerika.
bersedia membeli pound
Konvensi lain untuk mengutip valuta asing dikenal sebagaikutipan tidak
seharga $1,5556 masing-
masing dan menjualnya langsung, atau istilah Eropa. Ini adalah jumlah unit mata uang asing untuk
seharga $1,5558 masing- satu unit mata uang domestik. Pada tanggal 1 Mei 3013, kuotasi langsung
masing—yaitu, beli rendah untuk pound Inggris adalah $1,5556, dan kuotasi tidak langsung adalah
dan jual tinggi. Dalam £0,6429.11
dolar Mata Uang Dasar dan JangkaKetika dealer mengutip mata uang kepada
pelanggan mereka, mereka selalu mengutipmata uang dasar(penyebut)
terlebih dahulu, diikuti olehistilah mata uang(pembilang). Kutipan untuk
USD/JPY (juga ditampilkan sebagai USDJPY = X) berarti dolar adalah mata
uang dasar dan yen adalah mata uang syarat (jumlah yen Jepang untuk satu
dolar AS). Jika Anda mengetahui kutipan dolar/yen, Anda dapat membagi
kurs tersebut menjadi 1 untuk mendapatkan kutipan yen/dolar.
Dengan kata lain, nilai tukar dalam istilah Amerika (kutipan langsung)
adalah kebalikan atau kebalikan dari nilai tukar dalam istilah Eropa (kutipan
tidak langsung). Misalnya, pada 1 Mei 2013, kuotasi tidak langsung untuk
yen Jepang (USD/JPY) adalah 97,39 untuk satu dolar. Kebalikannya adalah
1/¥97,39 =
$0,010268.12
Dalam kutipan dolar/yen, dolar adalah penyebutnya, yen adalah
pembilangnya. Dengan melacak perubahan nilai tukar, manajer dapat
menentukan apakah mata uang dasar menguat atau melemah. Misalnya, pada
tanggal 1 Mei 2012, kurs dolar/yen adalah 80,08/$1,00; pada 1 Mei 2013,
harganya 97,39/$1,00. Saat pembilang meningkat, mata uang dasar (dolar)
menguat. Sebaliknya, istilah mata uang (yen) melemah.
Ada banyak cara untuk mendapatkan kutipan nilai tukar, termasuk media
online dan cetak. Karena sebagian besar mata uang terus berfluktuasi
nilainya, banyak manajer memeriksa nilainya setiap hari. Sebagai
contoh,Jurnal Wall Streetmenyediakan kuotasi kurs spot dalam istilah
Amerika (setara US $) dan istilah Eropa (mata uang per US $) untuk
beberapa mata uang. Selain itu, if memberikan kurs forward satu bulan, tiga
bulan, dan enam bulan untuk beberapa mata uang.
Transaksi Antar BankTarif spot yang disediakan olehJurnal Wall Streetadalah
harga jual untuktransaksi antar bankdari $ 1 juta dan lebih. Transaksi
ritel—antara bank dan perusahaan atau individu—menyediakan lebih
sedikit unit mata uang asing per dolar daripada transaksi antar bank.
Kutipan serupa dapat ditemukan di publikasi bisnis lain dan online. Namun,
ini hanya perkiraan; kutipan yang tepat tersedia melalui dealer.
352 bagian 4Mon Global
Pedagang di GPS Capital

▶ Markets, .
sebuah perusahaan
pialang valuta asing
perusahaan
terkemuka,
memindai tren nilai
tukar saat ini pada
layanan elektronik
yang mereka
langgani.
Sumber:GPS Capital Markets, Inc.
pasar depan
Seperti disebutkan sebelumnya, pasar spot adalah untuk transaksi valuta
Kurs forward
asing yang terjadi dalam dua hari kerja. Namun dalam beberapa transaksi,
adalah kurs yang
penjual memberikan kredit kepada pembeli untuk jangka waktu lebih lama
dikutip untuk
dari itu. Misalnya, eksportir elektronik konsumen Jepang mungkin menjual
transaksi yang
meminta pesawat televisi ke importir AS dengan pengiriman segera tetapi
pengiriman pembayaran jatuh tempo dalam 30 hari. Importir AS wajib membayar dalam
setelah dua hari yen dalam 30 hari dan dapat membuat kontrak dengan dealer mata uang
kerja. untuk mengirimkan yen dengan kurs forward—kurs yang dikutip hari ini
untuk pengiriman di masa mendatang.
Selain kurs spot Swiss, dan pound Inggris —mata uang yang paling banyak diperdagangkan
untuk setiap
mata di pasar forward. Namun, kontrak forward juga tersedia dari dealer
uang,Jurnal
Wall Bab 8 Pasar untuk Valuta Asing
dalam banyak mata uang lainnya. Layanan elektronik seperti Bloomberg 362
Streetmemberika
n kurs forward memberikan kurs forward untuk sebagian besar mata uang untuk tanggal
untuk
jatuh tempo yang berbeda di masa depan. Semakin eksotis mata uangnya,
dolar
semakin sulit untuk mendapatkan forward quote terlalu jauh di masa depan,
Australia, yen
dan semakin besar kemungkinan perbedaan antara kurs forward dan kurs
Jepang, franc
spot.
Diskon forward diskon dan premi ke depanBerdasarkan apa yang kami katakan sebelumnya,
terjadi ketika kurs
sekarang kami dapat mengatakan bahwa perbedaan antara kurs spot dan
forward lebih kecil
forward adalahdiskon ke depanataupremi ke depan. Untuk menjelaskan
dari kurs spot.
cara menghitung dan menafsirkan premi atau diskon, mari gunakan kurs
langsung antara dolar AS dan franc Swiss—dalam hal ini, jumlah dolar per
franc. Jika kurs forward untuk franc Swiss lebih besar dari kurs spot, franc
akan mendapatkan lebih banyak dolar di masa depan, sehingga akan
diperdagangkan dengan harga premium. Jika kurs forward kurang dari kurs
spot, franc akan dijual dengan harga diskon karena akan memberi Anda lebih
sedikit dolar di masa depan.
Menggunakan kutipan langsung 1 Mei 2013 untuk franc Swiss untuk kontrak
Premi ada ketika berjangka enam bulan13, premi atau diskon akan dihitung sebagai berikut:
kurs forward lebih
besar dari kurs
$1.0808 1.0784 ×12 = .00445×100
spot. atau 60,45%
1.0784
Premi disetahunkan dengan mengalikan selisih antara kurs spot dan
forward dengan 12 bulan dibagi dengan jumlah bulan ke depan—enam
bulan, dalam contoh ini. Kemudian Anda mengalikan hasilnya dengan 100
untuk memasukkannya ke dalam persentase. Karena kurs forward adalah
lebih besar dari kurs spot, franc Swiss dijual dengan harga premium di pasar
forward sebesar 0,45 persen di atas kurs spot. Selama periode waktu
tertentu, suku bunga di negara-negara ekonomi utama cukup rendah karena
perlambatan ekonomi global dan keinginan untuk mempertahankan suku
bunga rendah untuk mempercepat pertumbuhan ekonomi. Dengan demikian
preminya juga cukup rendah. Selama periode perbedaan tingkat suku bunga
yang lebih besar, premi atau diskon bisa jauh lebih besar. Pada tahun 2007,
misalnya, franc dijual dengan premi 2,5 persen di pasar forward enam
bulan.
Opsi adalah hak,

tetapi bukan
Kontrak berjangka menentukan nilai tukar di muka dari pertukaran
kewajiban, untuk
mata uang yang sebenarnya, tetapi tidak sefleksibel kontrak
memperdagangkan
berjangka.
mata uang asing
pada nilai tukar
tertentu.
MNE besar pergi melalui bank pusat uang mereka untuk

menyelesaikan saldo valuta asing, tetapi perusahaan yang lebih kecil
menggunakan bank lokal atau keuangan lainnya
institusi.
($0,01111 per yen)—atau $11.000—itu tidak akan mengeksekusi opsi
pilihan karena membeli yen dengan kurs spot akan lebih murah daripada
Sebuah pilihan membelinya dengan kurs opsi. Namun, jika kurs spot pada saat itu adalah 80
adalahBaik,tapi per US $ ($0,0125 per yen)—atau $12.500—perusahaan akan menggunakan
bukankewajiban,untuk opsi karena membeli pada kurs opsi akan lebih murah daripada kurs spot.
membeli atau menjual Opsi tersebut memberikan fleksibilitas kepada perusahaan karena dapat
mata uang asing dalam meninggalkan opsi jika harga strike bukan harga yang baik. Dalam kasus
jangka waktu tertentu kontrak forward, biaya biasanya lebih murah daripada biaya opsi, tetapi
atau pada tanggal tertentu perusahaan tidak dapat meninggalkan kontrak.
dengan nilai tukar Contoh di atas adalah untuk sederhana, atauvanila,pilihan. Namun, opsi
tertentu. Itu dapat dibeli eksotis atau terstruktur digunakan lebih luas untuk melindungi eksposur,
OTC dari bank komersial terutama oleh perusahaan Eropa. Ide di balik mereka adalah untuk
atau investasi atau di menyediakan produk pilihan yang memenuhi profil risiko dan toleransi
bursa. Misalnya,
perusahaan dan menghasilkan premi yang mendekati nol mungkin. Penulis
perusahaan AS membeli
opsi masih dapat menghasilkan uang pada opsi terstruktur, tetapi jika opsi
opsi OTC dari bank
diatur secara efektif, perusahaan yang membelinya tidak perlu mengeluarkan
komersial atau investasi
cek besar untuk premi.
untuk membeli 1.000.000
yen Jepang seharga 85 per
US$ ($0,011765 per yen)
—atau $11.765. Penulis masa depanS
opsi akan membebankan Kontrak berjangka mata uang asing menyerupai kontrak berjangka sejauh
biaya kepada perusahaan kontrak tersebut menentukan nilai tukar beberapa waktu sebelum pertukaran
untuk menulisnya.
mata uang yang sebenarnya. Namun, masa depan diperdagangkan di bursa,
Semakin besar
bukan OTC. Alih-alih bekerja dengan bank atau lembaga keuangan lainnya,
kemungkinan pilihan
untuk menguntungkan perusahaan bekerja dengan pialang pertukaran saat membeli kontrak
perusahaan, semakin berjangka. Kontrak berjangka disesuaikan dengan jumlah dan kerangka
tinggi biayanya. Tingkat waktu yang dibutuhkan perusahaan, sedangkan kontrak berjangka adalah
85 disebutharga untuk jumlah dan tanggal jatuh tempo tertentu. Ini kurang berharga bagi
kesepakatanuntuk opsi; perusahaan daripada kontrak berjangka. Namun, mungkin berguna untuk
biaya atau biaya
spekulan dan perusahaan kecil yang tidak bisa masuk ke yang terakhir.
disebutpremium. Pada
tanggal ketika opsi
ditetapkan kedaluwarsa,
perusahaan dapat melihat
proses perdagangan valuta asingSS
kurs spot dan
membandingkannya Ketika sebuah perusahaan menjual barang atau jasa ke pelanggan asing dan
dengan harga kesepakatan menerima mata uang asing, itu perlu mengubahnya menjadi mata uang
untuk melihat nilai tukar domestik. Saat mengimpor, perusahaan perlu mengubah mata uang domestik
yang lebih baik. Jika kurs ke mata uang asing untuk membayar pemasok asing. Konversi ini biasanya
spot adalah 90 per US $ terjadi antara perusahaan dan banknya.
Awalnya, bank
komersial menyediakan
layanan valuta asing
untuk pelanggan
mereka.
Akhirnya, beberapa di New
York dan pusat uang AS
lainnya, seperti Chicago
dan San
354 bagian 4Lingkungan Moneter Global
Gambar 8.6 Proses Perdagangan Valuta Asing

Katakanlah Anda adalah Perusahaan A AS, bahwa Anda telah menerima
euro sebagai pembayaran barang, dan bahwa Anda ingin menjual euro Anda
dengan imbalan dolar. Untuk melakukan pertukaran, Anda dapat
menghubungi bank lokal Anda atau langsung ke bank pusat uang.
Di sisi lain, mungkin Anda adalah Perusahaan B AS dan Anda berharap

menerima euro sebagai pembayaran di masa mendatang. Untuk melindungi
diri Anda dari fluktuasi nilai tukar, Anda ingin membeli euro yang
kemudian dapat Anda tukarkan kembali dengan dolar. Anda dapat
memilih,kita
katakanlah, forward atau
Keuangan
swap, dan jalurKeuangan
Uang Anda pada dasarnya
kita
Perusahaan Lembaga Tengah Lembaga B Perusahaan
adalah bayangan cermin dari Perusahaan
SEBUAH
SEBUAH
Bank A. Akhirnya, PerusahaanBA atau
Perusahaan B dapat memilih untuk mengkonversi dengan cara seperti
opsi atau kontrak berjangka—dalam hal ini perdagangan dapat
dilakukan dengan opsi dan/atau pertukaran berjangka, baik secara
langsung
Makelar atau melalui pialang. Makelar
Pilihan/
Berjangka
Menukarkan
euro dolar
domestik. Seperti yang juga kami jelaskan di Bab 5, melakukan
internasional
bisnis, terutama dalam skala besar, membutuhkan mobilitas modal yang

tinggi.
cek konsep
Dalam
menjelaskan
“Kekuatan yang
Mendorong
Globalisasi” di
Bab 1, kami
mengamati bahwa
meskipun banyak
hambatan
terhadap
pergerakan lintas
batas sumber daya
komersial
termasuk modal—
adalah
dihapus, mereka sama
sekali tidak
hilang sama sekali.
Salah satu alasan
untuk menjaga
hubungan baik
dengan bankir
seseorang adalah
kenyataan bahwa
hambatan ini
membuat melakukan
bisnis internasional
lebih mahal daripada
melakukan bisnis
Francisco, mulai dapat terjadi ketika sebuah perusahaan harus membayar euro kepada
melihat
perdagangan valuta pemasok Jerman. Dalam
Bab 8 kedua kasus tersebut,
Pasar untuk perusahaan AS akan
Valuta Asing 358
asing sebagai
menghubungi banknya untuk meminta bantuan dalam mengonversi mata
kegiatan bisnis
utama, bukan hanya uang. Jika itu adalah MNE besar, seperti perusahaan Fortune 500 di Amerika
layanan. Mereka
menjadi perantara Serikat atau perusahaan Global Fortune 500, mungkin akan berurusan
bagi bank-bank
langsung dengan bank pusat uang (seperti yang ditunjukkan pada panah atas
kecil dengan
menjalin hubungan pada Gambar 8.6) dan tidak khawatir tentang yang lain lembaga keuangan.
koresponden
dengan mereka. Umumnya, karena MNE sudah memiliki hubungan perbankan yang kuat
Mereka juga
dengan bank pusat uangnya (atau beberapa bank pusat uang yang berbeda),
menjadi dealer
utama valuta asing. bank memperdagangkan valuta asing untuk klien sebagai salah satu layanan
Sisi kiri Gambar
yang ditawarkannya. Perusahaan di bawah level Fortune 500 beroperasi
8.6 menunjukkan
melalui lembaga keuangan lain, seperti bank lokal atau regional atau
apa yang terjadi
lembaga perbankan lain yang dapat memfasilitasi perdagangan valuta asing.
ketika Perusahaan A
Dalam hal ini, Lembaga Keuangan A dan Lembaga Keuangan B masih
AS perlu menjual
beroperasi melalui bank pusat uang untuk melakukan perdagangan karena
euro untuk dolar.
mereka mungkin terlalu kecil untuk berdagang sendiri. Mereka biasanya
Situasi ini dapat
memiliki hubungan koresponden dengan bank pusat uang untuk
muncul ketika A
memungkinkan mereka melakukan perdagangan. Lembaga Keuangan A dan
menerima
Lembaga Keuangan B masih beroperasi melalui bank pusat uang untuk
pembayaran dalam
melakukan perdagangan karena mereka mungkin terlalu kecil untuk
euro dari importir
berdagang sendiri. Mereka biasanya memiliki hubungan koresponden
Jerman. Sisi kanan
dengan bank pusat uang untuk memungkinkan mereka melakukan
gambar
perdagangan. Lembaga Keuangan A dan Lembaga Keuangan B masih
menunjukkan apa
beroperasi melalui bank pusat uang untuk melakukan perdagangan karena
yang terjadi ketika B
mereka mungkin terlalu kecil untuk berdagang sendiri. Mereka biasanya
perlu membeli euro
dengan dolar, yang

memiliki hubungan satu bursa, seperti Grup CME. Hal yang sama berlaku untuk Perusahaan A,
yang akan membutuhkan euro di masa depan.
koresponden Bab 8 Pasar untuk Valuta Asing 359
dengan bank pusat

bankS dan pertukaranS
uang untuk
Pada suatu waktu, hanya bank-bank pusat uang besar yang dapat menangani
memungkinkan valuta asing secara langsung. Bank regional harus mengandalkan mereka
untuk melakukan perdagangan atas nama klien mereka. munculnya
mereka melakukan
perdagangan.
Asumsikan
bahwa Perusahaan
AS B akan
menerima euro di
masa depan. Karena
tidak dapat
mengkonversi di
pasar spot sampai
menerima euro, ia
dapat
mempertimbangkan
forward, swap, opsi,
atau kontrak
berjangka untuk
melindungi dirinya
sendiri sampai mata
uang tersebut
akhirnya dikirimkan.
Lembaga Keuangan
B dapat melakukan
kontrak forward,
swap, atau opsi
untuk Perusahaan B.
Namun, Perusahaan
B juga dapat
mempertimbangkan
opsi atau kontrak
berjangka di salah
perdagangan elektronik telah mengubah itu. Sekarang bahkan bank regional

dapat terhubung ke Bloomberg, Thomson Reuters, atau EBS dan bertransaksi
langsung di pasar antar bank atau melalui broker. Meskipun demikian,
volume terbesar aktivitas valuta asing terjadi di bank-bank pusat uang besar.
Karena jangkauan dan volumenya, merekalah yang menentukan harga dalam
perdagangan valuta asing global.
Bank-bank teratas di dealer valuta asing teratasAda lebih banyak untuk melayani pelanggan di
pasar antar bank pasar valuta asing daripada ukuran saja. Setiap tahun,uang euromajalah
mensurvei bendahara, pedagang, dan investor di seluruh dunia untuk
dalam valuta asing
mengidentifikasi bank favorit mereka dan dealer terkemuka di pasar antar
sangat berperingkat bank. Selain memeriksa volume transaksi dan kualitas layanan, kriteria
karena kemampuan untuk memilih dealer valuta asing teratas meliputi:
mereka untuk • Pemeringkatan bank menurut perusahaan dan bank lain di lokasi
tertentu, seperti London, Singapura, dan NewYork
•Berdagang di
lokasi pasar • Kemampuan menangani mata uang utama, seperti dolar AS dan euro
tertentu, • Kemampuan menangani perdagangan silang utama, seperti antara euro
dan pound atau euro dan yen
• Terlibat dalam
mata uang utama
dan perdagangan
silang,
• Transaksi dalam
mata uang tertentu,
•Menangani
turunan
(forward, opsi,
futures, swap),
•Melakukan riset
pasar utama.
• Kemampuan menangani mata uang tertentu
• Kemampuan menangani derivatif (forward, swap,
futures, dan opsi)
•Kemampuan untuk terlibat dalam penelitian dan
analisis.14
Mengingat kemampuan yang berbeda,

perusahaan besar dapat menggunakan beberapa
bank untuk menangani valuta asing, memilih bank
yang mengkhususkan diri pada area geografis,
instrumen, atau mata uang tertentu. Di masa lalu,
misalnya, AT&T menggunakan Citibank untuk
penyebaran geografisnya yang luas dan cakupan
mata uang yang luas, tetapi juga menggunakan
Deutsche Bank untuk euro, Swiss Bank
Corporation untuk franc Swiss, NatWest Bank
untuk pound Inggris, dan Goldman Sachs untuk
derivatif.
Tabel 8.2 mengidentifikasi bank-bank teratas

di dunia dalam hal perdagangan valuta asing.
Mereka adalah pemain kunci di pasar OTC dan
termasuk bank komersial (seperti Deutsche Bank
dan Citi) serta bank investasi (seperti UBS, divisi
perbankan investasi Union Bank of Switzerland
dan Swiss Bank Corporation yang berbasis di
London). Apakah seseorang melihat keseluruhan
pangsa pasar perdagangan valuta asing atau bank
terbaik dalam perdagangan pasangan mata uang
tertentu, 10 bank teratas ini biasanya berada di
atau dekat dengan teratas di setiap kategori.
Menarik juga untuk dicatat bahwa konsolidasi
dalam industri perbankan di seluruh dunia telah
menghasilkan

Pasar Untuk Valuta Asing

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Judul Asli

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

Pasar Untuk Valuta Asing

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

Pasar untuk valuta asing

85 persen dari pendapatan Western Union,

menggunakan lokasi agen Western Union,

telegraf lintas benua pertama selesai. penerima kemudian mengisi formulir

Western Union memperkenalkan layanan “Terima Uang” dan menunjukkan nomor

mengkonversi mata uang Koneksi Meksiko (I)

mengisi formulir dan menunjukkan menghidupi keluarga mereka. Meksiko

identitas yang benar. secara historis menempati peringkat

Pendapatan remitansi tahunan telah

Lembaga keuangan seperti bank telah menekan Western Union untuk

Koneksi Meksiko (II)

Bahkan biaya transfer kawat di bank lebih murah daripada Western

Serangan gencar baru dari persaingan bank telah memaksa Western

Koneksi Meksiko (III)

menggunakan layanan ini daripada metode pengiriman uang yang lebih

dan inflasi yang meluas, yang mengakibatkan ketidakpercayaan tradisional

terhadap bank. Imigran lain mendasarkan pilihan mereka dari mulut ke

mendapatkan kesepakatan terbaik.

Alasan lain mengapa banyak orang terus menggunakan Western Union

adalah ketersediaannya di seluruh dunia. Bagi ribuan desa kecil, Western

Union adalah penghubung utama ke dunia luar. Lihatlah Coatetelco, sebuah

desa kecil di selatan

buah-buahan di sana, tetapi pengiriman uang— kebanyakan dari pekerja

pertanian atau konstruksi di Georgia dan Carolina—yang menyumbang 90

persen dari pendapatan penduduk desa. Patricio, 49, mengatakan bahwa

secara ilegal di Georgia. Mereka memberinya nomor kode, dan dia

mengendarai atau menunggang kudanya sejauh empat mil ke kantor Western

Union terdekat, yang terletak di kantor telegraf pemerintah, untuk

mengambil $600 yang mereka belanjakan

$40 untuk dikirimkan kepadanya. Layanan pengiriman uang yang lebih

murah tersedia di bank Banamex terdekat di Mazatepec, tetapi sejauh ini

Patricio dan tetangganya tidak bersedia melakukan perjalanan sejauh delapan

bank, dan mereka membuat segalanya menjadi lebih sulit.”

Mengingat bahwa tenaga kerja migran di Dubai tidak dapat memiliki

kembali ke rumah. Western Union, dengan pemahaman mendalam

tentang pasar pengiriman uang, keahlian pemasaran etnis, kehadiran yang

beragam dan kedekatan yang dihasilkan dengan pelanggan, dan

pertumbuhannya yang cepat di Dubai, telah mengembangkan kesadaran

mengembangkan produk dan pesan yang banding ke pelanggan. Dubai dan

perlu memindahkan uang, dan di situlah Barat Uni masuk.-

8-1.Uni Emirat, di mana Dubai menjadi anggotanya, adalah salah satu

8-2.Haruskah pemerintah AS mengatur nilai tukar yang dikenakan lembaga

Apa itu devisa?

Seorang wanita berdiri▶ di .

GAMBAR 8.1 Pasar Valuta Asing: Perputaran oleh Counterparty, September

Sumber:Berdasarkan Bank for International Settlements,Laporan Survei

Pelaporan Dealer Pelanggan Non-keuangan Lembaga Keuangan

pemerintah adalah pedagang aktif mata uang asing melalui bank

dan aturan” di mana

Gambar 8.2 mengilustrasikan omset valuta asing oleh masing-masing

Ukuran, komposisi, dan lokasi Pasar Valuta Asing

Pasar Valuta Asing: Omset oleh

Opsi dan Transaksi Spot Lainnya Tukar FX Swap

swap), serta volume $1.900

3. Ini adalah mata uang transaksi di banyak pasar komoditas internasional.

•Mata uang yang diperdagangkan:

berbagai alasan. Atau importir Meksiko mungkin mengalami kesulitan

kaki di kedua sisi melibatkan renminbi dalam kasus akhir.

Gambar 8.4 Pasar Valuta Asing: Distribusi Geografis, September 2013

Sumber:Berdasarkan Bank for International Settlements,Laporan Survei

menggambarkan, bagaimanapun, yang terbesar sejauh ini adalah di Inggris.

Jika dolar AS adalah mata uang yang paling

Peta 8.1 zona perdagangan internasional dan Pasar Dunia Tunggal