MAKALAH

Kebijakan Moneter

Disusun Oleh :

Andika Febrian ( 22160202001 )

Marlina Amaliah ( 22160202005 )
Neng Siti Nurhalimah ( 22160202008 )
Putri Nuralifiya ( 22160202011 )
Winda Nurjanah ( 22160202015 )

PROGRAM STUDI EKONOMI SYARIAH

STEI BINA MUDA
BANDUNG
2022
ii
 KATA PENGANTAR

Puji syukur penyusun ucapkan kepada Allah SWT, yang telah memberikan rahmat dan karunia-
Nya sehingga Makalah Kebijakan Moneter ini dapat diselesaikan dengan baik. Tidak lupa
shalawat dan salam semoga terlimpahkan kepada Rasulullah Muhammad SAW, keluarganya,
sahabatnya, dan kepada kita selaku umatnya.

Kami ucapkan terima kasih kepada semua pihak yang telah membantu dalam penyusunan
Makalah Ekonomi yang berjudul Makalah Kebijakan Moneter ini. Dan kami juga menyadari
pentingnya akan sumber bacaan dan referensi internet yang telah membantu dalam memberikan
informasi yang akan menjadi bahan makalah. Kami juga mengucapkan terima kasih kepada
semua pihak yang telah memberikan arahan serta bimbingannya selama ini sehingga penyusunan
makalah dapat dibuat dengan sebaik-baiknya. Kami menyadari masih banyak kekurangan dalam
penulisan Makalah Kebijakan Moneter ini sehingga kami mengharapkan kritik dan saran yang
bersifat membangun demi penyempurnaan makalah ini.

Mohon maaf jika di dalam makalah ini terdapat banyak kesalahan dan kekurangan, karena
kesempurnaan hanya milik Yang Maha Kuasa yaitu Allah SWT, dan kekurangan pasti milik kita
sebagai manusia. Semoga Makalah Kebijakan Moneter ini dapat bermanfaat bagi kita semuanya.

Akhir kata kami berharap semoga Makalah Kebijakan Moneter ini dapat memberikan manfaat
maupun inspirasi bagi kami dan pembaca pada umumnya.

Bandung, November 2022

i
 DAFTAR ISI

KATA PENGANTAR....................................................................................................................i
DAFTAR ISI..................................................................................................................................ii
A. Latar Belakang......................................................................................................................1
B. Rumusan Masalah.................................................................................................................1
C. Tujuan Penulisan Makalah..................................................................................................1
BAB 2 PEMBAHASAN.................................................................................................................2
A. Definisi Kebijakan moneter.................................................................................................2
B. Jenis – jenis kebijakan moneter...........................................................................................2
1. Kebijakan moneter ekspansif (monetary expansive policy)...........................................2
2. Kebijakan moneter kontraktif (monetary contractive policy).......................................2
C.Instrumen kebijakan moneter..............................................................................................3
1. Operasi Pasar Terbuka (Open Market Operation)........................................................3
2. Fasilitas Diskonto (Discount Rate)....................................................................................3
3. Rasio Cadangan Wajib (Reserfe Requirement Ratio)....................................................3
4. Imbauan Moral (Moral Persuasion).................................................................................3
D. Tujuan Kebijakan Moneter.................................................................................................3
E. Target Kebijakan Moneter...................................................................................................5
F. Indikator kebijakan moneter...............................................................................................5
1. Tingkat suku bunga............................................................................................................6
2. Uang beredar (Monetary Aggregate)...............................................................................6
G. Kerangka Kebijakan Moneter.............................................................................................7
H. Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter........................................................................8
I. Jalur Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter.............................................................10
1. Jalur Suku Bunga.............................................................................................................10
2. Jalur Nilai Tukar..............................................................................................................10
3. Jalur kredit.......................................................................................................................10
4. Jalur Harga Aset..............................................................................................................11
5. Jalur Ekspektasi Inflasi...................................................................................................11
J. Variabel dalam Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter...........................................11

ii
 1. Suku Bunga Sertifikat Bank Indonesia(SBI).................................................................12
2. Suku Bunga Pasar Uang Antar Bank (PUAB)..............................................................12
3. Suku Bunga Deposito.......................................................................................................12
4. Suku Bunga Kredit...........................................................................................................12
5. Investasi.............................................................................................................................13
6. Nilai Tukar........................................................................................................................13
7. Capital Inflow...................................................................................................................13
8. Interest Rate Differentials...............................................................................................13
9. Ekspor Neto.......................................................................................................................14
10. Output Gap.....................................................................................................................14
11. Inflasi...............................................................................................................................14
BAB 3 PENUTUPAN..................................................................................................................15
A. Kesimpulan..........................................................................................................................15
B. Saran.....................................................................................................................................15
DAFTAR PUSTAKA...................................................................................................................16

iii
 BAB 1
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Pertumbuhan ekonomi merupakan suatu gambaran mengenai dampak kebijakan
pemerintah yang dilaksanakan khususnya dalam bidang ekonomi. Pertumbuhan ekonomi
merupakan laju pertumbuhan yang dibentuk dari berbagai macam sektor ekonomi yang
secara tidak langsung menggambarkan tingkat pertumbuhan ekonomi yang terjadi.
Untuk dapat mencapai pertumbuhan ekonomi yang tinggi tetapi stabil tidaklah pekerjaan
yang mudah untuk dilaksanakan, ini ibaratnya mata uang dua sisi, kadang dicapai
pertumbuhan ekonomi yang tinggi tapi tidak stabil. Untuk mencapai inilah diperlukan
kebijakan moneter. Kebijakan moneter bertujuan mengarahkan perekonomian makro ke
kondisi yang lebih baik dan atau diinginkan. Kondisi-kondisi tersebut diukur dengan
menggunakan indikator-indikator makro utama seperti terpeliharanya pertumbuhan
ekonomi yang baik, stabilitas harga umum yang terkendali, dan menurunnya tingkat
pengangguran.
Sesuai dengan kondisi perekonomian masyarakat Indonesia yang kegiatannya bertumpu
pada aset keuangan kredit perbankan, maka pemerintah perlu melaksanakan kebijakan
moneter melalui pengelolaan atau pengaturan sistem perkreditan secara dinamis, sesuai
dengan kebutuhan dan kondisi struktur potensi ekonomi masyarakat daerah (resource
base) yang akan digerakkan.

B. Rumusan Masalah
Dari latar belakang di atas, dapat di rumuskan beberapa diantaranya :
1. Apa itu kebijakan moneter ?
2. Apa saja tujuan dari kebijakan moneter ?
3. Seperti apa instrumen kebijakan moneter ?

C. Tujuan Penulisan Makalah

1. Mengetahui dan memahami secara mendalam mengenai kenijakan moneter
2. agar kita dapat mengetahui instrument atau aktifitas kebijakan moneter

1
3. mengetahui lebih rinci apa mekanismen atau peraturan kebijakan moneter

2
 BAB 2
PEMBAHASAN
A. Definisi Kebijakan moneter
UU Nomor 23 Tahun 1999 tentang Bank Indonesia mendefinisikan kebijakan moneter
sebagai kebijakan yang ditetapkan dan dilaksanakan oleh Bank Indonesia untuk mencapai
dan memelihara stabilitas nilai rupiah, yang dilakukan antara lain melalui pengendalian
jumlah uang beredar dan atau suku bunga.Aturan tersebut menegaskan Bank Indonesia
sebagai lembaga negara yang independen, bebas dari campur tangan pemerintah dan atau
pihak-pihak lainnya. Oleh sebab itu, maka kebijakan moneter menjadi otoritas bank
sentral.Sementara itu, Perry Warjiyo dan Solikin dalam buku Kebijakan Moneter di
Indonesia menjelaskan, kebijakan moneter merupakan kebijakan otoritas moneter atau
bank sentral dalam bentuk pengendalian besaran moneter untuk mencapai
perkembangan kegiatan perekonomian yang diinginkan. Dalam hal ini, besaran moneter
(monetary aggregates) antara lain dapat berupa uang beredar, uang primer, atau kredit
perbankan.Bank Indonesia (BI) mengoreksi proyeksi pertumbuhan ekonomi Indonesia
paling rendah 2,3 persen pada tahun ini yang akan ditopang oleh berbagai stimulus, baik
fiskal maupun moneter yang diberikan oleh pemerintah dan bank sentral. Oleh sebab itu,
kebijakan moneter merupakan bagian integral dari kebijakan ekonomi makro. Pada
umumnya, kebijakan moneter dilakukan dengan mempertimbangkan siklus kegiatan
ekonomi, sifat perekonomian suatu negara tertutup atau terbuka, serta faktor fundamental
ekonomi lainnya.

B. Jenis – jenis kebijakan moneter

1. Kebijakan moneter ekspansif (monetary expansive policy)
Adalah kebijakan moneter yang bertujuan untuk mendorong kegiatan ekonomi.
Kebijakan ini dilakukan antara lain melalui meningkatkan jumlah uang beredar, atau
disebut juga dengan kebijakan moneter longgar (easy money policy).
2. Kebijakan moneter kontraktif (monetary contractive policy)

3
 Adalah kebijakan moneter yang bertujuan untuk memperlambat kegiatan ekonomi.
Kebijakan ini dilakukan antara lain dengan mengurangi jumlah uang beredar, atau
disebut juga dengan kebijakan uang ketat (tight money policy).

C. Instrumen kebijakan moneter

1. Operasi Pasar Terbuka (Open Market Operation)
Adalah cara mengendalikan uang yang beredar dengan menjual atau membeli surat
berharga pemerintah, jika ingin menambah jumlah uang beredar, pemerintah akan
membeli surat berharga pemerintah. Namun, bila ingin jumlah uang yang beredar
berkurang, maka pemerintah akan menjual surat berharga pemerintah kepada masyarakat.
Surat berharga pemerintah antara lain diantaranya adalah SBI (Sertifikat Bank Indonesia)
dan SBPU (Surat Berharga Pasar Uang).
2. Fasilitas Diskonto (Discount Rate)
Adalah pengaturan jumlah uang yang beredar dengan memainkan tingkat bunga bank
sentral pada bank umum. Bank umum kadang kadang mengalami kekurangan uang
sehingga harus meminjam ke bank sentral. Untuk membuat jumlah uang bertambah,
pemerintah menurunkan tingkat Bungan bank sentral, serta sebaliknya menaikkan tingkat
bunga demi membuat uang yang beredar berkurang.
3. Rasio Cadangan Wajib (Reserfe Requirement Ratio)
Adalah mengatur jumlah uang yang beredar dengan memainkan jumlah dana cadangan
perbankan yang harus disimpan pada pemerintah. Untuk menambah jumlah uang,
pemerintah menurunkan rasio cadangan wajib untuk menurunkan jumlah uang yang
beredar pemerintah menaikan rasio.
4. Imbauan Moral (Moral Persuasion)
Adalah kebijakan moneter untuk mengatur jumlah uang beredar dengan jalan memberi
imbauan kepada perilaku ekonomi. Contohnya seperti menghimbau perbankan pemberi
kredit untuk berhati hati dalam mengeluarkan kredit untuk mengurangi jumlah uang
beredar dan menghimbau agar bank meminjam uang lebih ke bank sentral untuk
memperbanyak jumlah uang beredar pada perekonomian

4
D. Tujuan Kebijakan Moneter
Menciptakan kestabilan ekonomi dengan mengatur jumlah yang beredar di masyarakat.
Jika peredaran uang terkendali hal ini bisa menghindari terjadinya inflasi di suatu negara.
Kebijakan moneter lainnya juga mengatur penetapan suku bunga acuan dari bank sentral.
Kebijakan moneter bisa digunakan untuk menstabilisasi kondisi perekonomian suatu
negara yang mengalami gangguan. Pengaruh kebijakan moneter dapat dirasakan pertama
kali oleh sektor perbankan, yang kemudian berlanjut pada sektor riil.
Selain itu, menurut UU No. 3 Tahun 2004 tentang Kebijakan Moneter Bank Indonesia,
tujuan kebijakan moneter ialah menjaga kestabilan nilai rupiah. Adapun beberapa
tujuan kebijakan moneter lainnya seperti :
1. Mengendalikan Inflasi
Bank Indonesia dapat menetapkan kebijakan moneter yang bertujuan untuk mengurangi
jumlah uang yang beredar di masyarakat dan menjaga ketersediaan uang di bank. Hal ini
dilakukan supaya dapat menekan laju inflasi di suatu negara.

2. Menjaga Kestabilan Ekonomi

Kebijakan moneter bertujuan untuk menjaga kestabilan ekonomi suatu negara dengan
mengontrol dan menjaga keseimbangan arus barang/jasa dengan peredaran uang.
Kebijakan moneter dimaksudkan untuk memelihara stabilitas ekonomi melalui
pengaturan dan penetapan berkaitan peredaran uang di masyarakat.

3. Menjaga Keseimbangan Harga Barang di Pasar

Tujuan kebijakan moneter lainnya juga untuk menjaga stabilitas harga barang dipasar.
Harga barang yang stabil meningkatkan kepercayaan masyarakat terhadap tingkat harga
sekarang dan di masa mendatang, hal ini digunakan untuk menjaga tingkat daya beli antar
periode tetap sama. Kestabilan harga barang yang ada di pasar dapat diatur melalui
kebijakan moneter seperti menjaga keseimbangan peredaran uang, permintaan barang,
dan produksi barang.

4. Menumbuhkan Tingkat Lapangan Pekerjaan

5
 Tujuan kebijakan moneter Bank Indonesia selanjutnya ialah meningkatkan pertumbuhan
lapangan pekerjaan. Adanya aktivitas produksi masyarakat yang meningkat dikarenakan
kestabilan peredaran uang yang terjaga dengan baik. Meningkatnya kegiatan produksi,
secara tidak langsung akan banyak memerlukan sumber daya manusia dalam
pengelolaannya. Hal ini dinilai mampu meningkatkan lapangan pekerjaan dan menyerap
tenaga kerja lebih banyak.

5. Mendorong Pertumbuhan Ekonomi di Suatu Negara

Dengan adanya kebijakan moneter diharapkan mampu meningkatkan pertumbuhan
ekonomi. Untuk mencapai hal ini maka perlu adanya kesuksesan tiap komponen.
Contohnya seperti, adanya lapangan pekerjaan, pengaturan tingkat inflasi, kegiatan
produksi, permintaan barang, dan lainnya.

E. Target Kebijakan Moneter

Target akhir sebuah kebijakan moneter adalah suatu kondisi ekonomi makro yang ingin
dicapai. Target akhir tersebut tidak sama dari satu negara dengan negara lainnya serta
tidak dama dari waktu ke waktu. Target kebijakan moneter tidak statis, namun bersifat
dinamis karena selalu disesuaikan dengan kebutuhan perekonomian seuatu negara. Akan
tetapi, kebnayakan negara menetapkanempat hal yang menjadi ultima target dari
lebijakan moneter, yaitu pertumbuhan ekonomi dan pemerataan pendapat, kesempatan
kerja, kestabilan harga, dan keseimbangan neraca pembayaran.

Menyadari adanya hal yang bertolak belakang tersebut, otoritas moneter biasanya harus
memilih berbagai alternative yang memungkinan dan menguntungkan. Alternatif pertama
adalah memilih salah satu sasaran untuk dicapai secara optimal dan mengabaikan sasaran
lainnya. Alternatif kedua adalah mengupayakan untuk mencapai semua target dengan
risiko tidak ada satu pun yang tercapai secara optimal. Alternatif ini dipilih dengan alasan
karena semua indicator yang menjadi target kebijakan ekonomi itu sama pentingnya.

Betapa pentingnya semua target itu membuat kebijakan moneter yang diambil oleh suatu
negara bukanlah sebuah langkah mudah. Namun, sejalan dengan Undang-Undang Nomor
3 Tahun 2004, tujuan Bank Indonesia telah bersifat tunggal, yaitu menjaga kestabilan
harga atau inflasi.

F. Indicator kebijakan moneter

Indikator (sasaran antara) yang dapat memberikan petunjuk apakah perkembangan
moneter tetap terarah pada usaha sasaran akhir yang di tetapkan atau tidak.

6
Menurut Pohan (2008), Indikator kebijakan moneter di bagi menjadi 2 yaitu tingkat suku
bunga dan uang beredar, keduanya memiliki fungsi sebagai sasaran menegah dan
indikiator.

1. Tingkat suku bunga

Kebijakan moneter yang menggunakan suku bunga sebagai sasaran antara akan
menetapkan tingkat suku bunga yang ideal untuk mendorong kegiatan investasi. Apabila
suku bunga mengalami kenaikan melampaui angka yang ditetapkan, bank sentral akan
segera melakukan ekspansi moneter agar suku bunga turun sampai pada tingkat yang
ditetapkan tersebut, dan begitu kebalikannya.
Tingkat suku bunga ialah harga dari penggunaan uang dengamn jangka waktu tertentu.
Bunga adalah imbalan karena ketidaknyamanan karena melepaskan uang, dan bunga
adalah harga kredit. Tingkat suku bunga berkaitan dengan peranan waktu di dalam
kegiatan-kegiatan Ekonomi.
Tingkat suku Bungan menurut boediono, (2014:76) ialah harga dari penggunaan investasi
(loanable fund). Tingkat sukubunga merupakan salah satu dalam menentukan apakah
seseorang akan melakukan infestassi apa menabung.
Pengertian sukubunga menurut Sunariah (2013:80) ialah harga dari pinjaman. Suku
bunga dinyatakan sebagai petsentase uang pokok per unit waktu. Bunga merupakan
suatu ukuran harga sunber daya yang digunakan oleh debitur yang harus dibayar pada
kreditur.
2. Uang beredar (Monetary Aggregate)
Uang Beredar adalah kewajiban sistem moneter (Bank Sentral, Bank Umum, dan Bank
Perkreditan Rakyat/BPR) terhadap sektor swasta domestik (tidak termasuk pemerintah
pusat dan bukan penduduk).
Kebijakan moneter yang digunakan monetary aggregate atau uang beredar sebagai
sasaran menegah mempunyai dampak positif berupa tingkat harga yang stabil . apa bila
terjadi gejolak dalam jumlah besaran moneter , yaitu melebihi atau kurang dari jumlah
yang di tetapkan, bank sentral akan melakukan kontraksi atau ekspansi moneter
sedemikian rupasehingga besaran moneter akan tetap pada jumlah yang di tetapkan.
dalam arti luas uang yang beredar meliputi bagian-bagian berikut ini.

7
 Mata uang dalam peredaran atau uang kartal (uang kertas dan uang logam).
Uang giral (cek dan giro).
Uang kuasi (near money), yang terdiri atas deposito berjangka, tabungan, dan rekening,
serta valuta asing milik swasta domestik.
Faktor yang Memengaruhi Jumlah Uang yang Beredar
Terdapat faktor yang memengaruhi jumlah uang yang beredar dalam masyarakat.
Mengutip kembali buku yang ditulis Ismawanto, berikut di antaranya.

Kebijakan moneter, yaitu kebijakan bank sentral dalam mengatur jumlah uang beredar
dan hak oktroi (hak tunggal) untuk mencetak uang.
Bank umum dalam membuat uang giral, yaitu membeli surat-surat berharga dari
masyarakat.
Pendapatan masyarakat yang semakin tinggi pendapatan masyarakat, semakin banyak
jumlah uang yang dibutuhkan sehingga menambah jumlah uang yang beredar.
Tingkat suku bunga bank, yaitu apabila suku bunga tinggi akan mendorong masyarakat
untuk menabung, sehingga mengurangi jumlah uang yang beredar, demikian juga
sebaliknya.
Kebijakan kredit, yaitu kebijakan uang ketat yang mempersulit pemberian kredit,
sehingga akan mengurangi jumlah uang yang beredar. Sebaliknya, kebijakan uang
longgar yang mempermudah pemberian kredit akan menambah jumlah uang yang
beredar.
Harga barang, yaitu ketika harga tinggi akan mendorong jumlah uang yang dibutuhkan
sehingga bertambahnya jumlah uang yang beredar akan bertambah. Pun begitu
sebaliknya.
Selera konsumen, yaitu peningkatan selera masyarakat pada suatu barang akan
mendorong jumlah uang yang beredar. Pun begitu sebaliknya.

G. Kerangka Kebijakan Moneter

Dalam melaksanakan kebijakan moneter, Bank Indonesia menganut sebuah
kerangka kerja yang dinamakan Inflation Targeting Framework (ITF). Kerangka kerja ini

8
 diterapkan secara formal sejak Juli 2005, setelah sebelumnya menggunakan kebijakan
moneter yang menerapkan uang primer (base money) sebagai sasaran kebijakan moneter.
Dengan kerangka ini, Bank Indonesia secara eksplisit mengumumkan sasaran inflasi
kepada publik dan kebijakan moneter diarahkan untuk mencapai sasaran inflasi yang
ditetapkan oleh pemerintah tersebut.
Untuk mencapai sasaran inflasi, kebijakan moneter dilakukan secara forward
looking, artinya perubahan stance kebijakan moneter dilakukan melalui evaluasi apakah
perkembangan inflasi ke depan masih sesuai dengan sasaran inflasi yang telah
dicanangkan. Dalam kerangka kerja ini, kebijakan moneter juga ditandai oleh
transparansi
dan akuntabilitas kebijakan kepada publik. Secara operasional, stance kebijakan moneter
dicerminkan oleh penetapan suku bunga kebijakan (BI Rate) yang diharapkan akan
memengaruhi suku bunga pasar uang dan suku bunga deposito dan suku bunga kredit
perbankan. Perubahan suku bunga ini pada akhirnya akan memengaruhi output dan
inflasi.

H. Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter

Mekanisme transmisi moneter dimulai dari tindakan bank sentral dengan menggunakan
instrumen moneter baik OPT atau yang lainnya dalam melaksanakan kebijakan
moneternya. Tindakan itu kemudian berpengaruh terhadap aktivitas ekonomi dan
keuangan melalui berbagai saluran transmisi kebijakan moneter, diantaranya saluran
uang, kredit, suku bunga, nilai tukar, harga aset, dan ekspektasi. Oleh karenanya,
mekanisme transmisi kebijakan moneter merupakan proses yang kompleks, dan juga
dalam teori ekonomi moneter sering disebut dengan “black box”. Adanya hal ini karena
transmisi dimaksud banyak dipengaruhi oleh tiga faktor, yaitu :
1. perubahan perilaku bank sentral, perbankan, dan para pelaku ekonomi dalam berbagai
aktivitasekonomi dan keuangannya;
2. lamanya tenggat waktu (time lag) sejak kebijakan moneter ditempuh sampai sasaran
inflasi tercapai;
3. terjadinya perubahan pada saluran-saluran transmisi moneter itu sendiri sesuai dengan
perkembangan ekonomi dan keuangan di negara yang bersangkutan.Pernyataan Alan

9
Greenspan, Ketua The Federal Reserve System Amerika Serikat (AS), pada tanggal 6
Mei 2004 mengenai kemungkinan akan adanya kenaikan suku bunga karena indikasi
meningkatnya tekanan inflasi sehubungan dengan tingginya harga minyak dunia dan
terlalu cepatnya kenaikan ekonomi AS, misalnya, telah disambut dengan turunnya harga
saham di Wall Street dan menguatnyanilai tukar dolar di pasar valuta asing.
Perkembangan itu kemudian dengan segera diikuti pula oleh penurunan harga saham dan
pelemahan nilai tukar mata uang di berbagai negara, termasuk di Indonesia. Sementara
itu, di Indonesia pernyataan Gubernur Bank Indonesia, Burhanuddin Abdullah, pada
tanggal 18 Mei 2004 bahwa beberapa bank asing pelaku pasar valuta asing telah diberi
peringatan dan bahwa suku bunga SBI dapat saja naik apabila pelemahan rupiah terus
berlangsung dan tekanan inflasi meningkat, telah diiikuti dengan relatif stabilnya nilai
tukar rupiah dan peningkatan kembali harga saham di Indonesia yang melemah setelah
pernyataan Greenspan.
Gambaran di atas menunjukkan besarnya pengaruh kebijakan moneter terhadap berbagai
aktivitas ekonomi dan keuangan, termasuk perubahan perilaku bank sentral, perbankan
dan sektor keuangan, serta pelaku ekonomi, jelas akan berpengaruh pada interaksi yang
dilakukannya dalam berbagai aktivitas ekonomi dan keuangan, oleh karenanya hal ini
akan membawa perubahan pula pada mekanisme transmisi kebijakan moneter. Bahkan
karena menyangkut perubahan perilaku dan ekspektasi, mekanisme transmisi kebijakan
moneter diliputi oleh ketidak pastian dan relatif sulit diprediksi (Blinder, 1998). Serta
dipengaruhi transmisi kebijakan moneter ke pertumbuhan ekonomi dan inflasi telah lama
diakui berlangsung dengan tenggat waktu yang lama dan bervariasi (Friedman dan
Schwartz, 1963). Hal ini disebabkan transmisi moneter banyak berkaitan dengan pola
hubungan antara berbagai variabel ekonomi dan keuangan yang selalu berubah sejalan
dengan perkembangan ekonomi negara bersangkutan. Begitu pun dipengaruhi oleh
Kompleksitas mekanisme transmisi yang berkaitan dengan perubahan pada peran dan
cara bekerjanya saluran-saluran transmisi moneter dalam perekonomian.

Menurut teori moneter Keynes tradisional, mekanisme transmisi (pemindahan)

merupakan mekanisme yang memindahkan dorongan-dorongan dari sektor moneter ke
sektor riil. Dalam literatur ekonomi moneter, kajian mengenai mekanisme transi

10
 kebijakan moneter pada awalnya mengacu peranan uang dalam perekonomian, yang
pertama kali dijelaskan oleh Quantity Theory of Money (Teori Kuantitas Uang). Teori ini
pada dasarnya menggambarkan analisis hubungan langsung yang sistematis antara
pertumbuhan jumlah uang yang beredar dengan inflasi, yang dinyatakan dalam suatu
identitas yang dikenal sebagai "The Equation of Exchange". MV=PT

Di mana jumlah uang beredar (M) dikalikan dengan tingkat perputaran uang (V) sama
dengan volume output atau transaksi ekonomi secara riil (T) dikalikan dengan tingkat
harga (P). Dengan kata lain, dalam keseimbangan, jumlah uang beredar yang digunakan
dalam seluruh kegiatan transaksi ekonomi (MV) sama dengan jumlah output, yang
dihitung dengan harga yang berlaku, ditransaksikan (PT).

I. Jalur Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter

1. Jalur Suku Bunga
Mekanisme transmisi melalui jalur suku bunga menekankan bahwa pentingnya
aspek harga di pasar keuangan terhadap berbagai aktivitas ekonomi di sektor rill. Oleh
karena itu, kebijakan moneter yang ditempuh bank sentral akan berpengaruh terhadap
perkembangan berbagai suku bunga di sektor keuangan dan akan berpengaruh pada
tingkat inflasi dan output riil

2. Jalur Nilai Tukar

Seperti halnya saluran suku bunga, mekanisme transmisi kebijakan moneter melalui
saluran nilai tukar menekankan pentingnya pengaruh perubahan harga aset finansial
terhadap berbagai aktivitas ekonomi. Pentingnya saluran nilai tukar dalam transmisi
kebijakan moneter terletak pada pengaruh aset finansial dalam bentuk valuta asing yang
berasal dari kegiatan ekonomi suatu negara dengan negara lain. Pengaruhnya bukan saja
terjadi pada perubahan nilai tukar, tetapi juga pada aliran dana yang masuk dan keluar
suatu negara yang terjadi, antara lain karena aktivitas perdagangan antarnegara dan aliran
modal investasi, seperti tercermin pada neraca pembayaran.

11
3. Jalur kredit
Mekanisme transmisi kebijakan moneter melalui jalur kredit berasumsi bahwa
fungsi intermediasi perbankan tidak selalu berjalan normal, sehingga yang lebih
berpengaruh terhadap ekonomi riil adalah kredit perbankan. Selain dana yang tersedia
perilaku penawaran kredit perbankan juga dipengaruhi oleh persepsi bank terhadap
prospek usaha debitur dan kondisi perbankan itu sendiri seperti permodalan (CAR),
jumlah kredit macet, Loan to Deposit Ratio (LDR). Selain itu, tidak semua permintaan
kredit debitur dapat dipenuhi oleh bank, khususnya karena kondisi keuangan debitur yang
dinilai oleh bank tidak feasible antara lain karena tingginya rasio utang terhadap modal
(leverage), risiko kredit macet, moral hazard, dan sebagainya.

4. Jalur Harga Aset

kebijakan moneter berpengaruh terhadap perkembangan harga-harga aset lain,
baik harga aset finansial seperti yield obligasi dan harga saham, maupun harga aset fisik
khususnya harga properti dan emas. Transmisi ini terjadi karena penanaman dana oleh
para investor dalam portfolio investasinya tidak saja berupa simpanan di bank dan
instrumen investasi lainnya di pasar uang rupiah dan valuta asing, tetapi juga dalam
bentuk obligasi, saham, dan aset fisik. Dengan demikian, perubahan suku bunga dan nilai
tukar maupun besarnya investasi di pasar uang rupiah dan valuta asing akan berpengaruh
pula terhadap volume dan harga obligasi, saham, dan aset fisik tersebut.

5. Jalur Ekspektasi Inflasi

Mekanisme transmisi melalui jalur ekspektasi menekankan bahwa kebijakan
moneter dapat diarahkan untuk mempengaruhi pembentukan ekspektasi mengenai inflasi
dan kegiatan ekonomi. Kondisi tersebut mempengaruhi perilaku agen-agen ekonomi
dalam melakukan keputusan konsumsi dan investasi, yang pada gilirannya akan
mendorong perubahan permintaan agregat dan inflasi. Dalam konteks kebijakan moneter,
yang paling diperhatikan adalah ekspektasi inflasi oleh masyarakat. Teori ekspektasi
berpendapat bahwa apabila masyarakat cukup rasional, mereka akan mengambil tindakan
untuk mengantisipasi kemungkinan terjadinya inflasi.

12
J. Variabel dalam Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter

1. Suku Bunga Sertifikat Bank Indonesia(SBI)

Adalah surat berharga dalam mata uang rupiah yangditerbitkan oleh Bank Indonesia
sebagai pengakuan utang berjangka waktu pendek. SukuBunga SBI dihitung
menggunakan metode rata-rata tertimbang dengan membobot suku bunga dengan
volume transaksi SBI di masing-masing suku bunga yang tidak melebihi SOR pada
setiap periode lelang. Stop-out Rate (SOR) adalah tingkat diskonto tertinggi yang
dihasilkan dari lelang dalam rangka mencapai target kuantitas SBI yang akan
diterbitkan oleh Bank Indonesia.

2. Suku Bunga Pasar Uang Antar Bank (PUAB)

Merupakan kegiatan pinjam meminjam dana antara satu bank dengan bank lainnya.
Bank yang kelebihan dana (surplus unit) akan meminjamkan dananya kepada bank
yang kekurangn dana (deficit unit). Sebagai kompensasi, bank pemberi pinjaman
akan mengenakan suku bunga tertentu. Suku bunga itulah yang disebut suku bunga
pasar uang antar bank.

3. Suku Bunga Deposito

Menurut teori klasik tabungan merupakan fungsi dari tingkat bunga di mana
pergerakan tingkat bunga pada perekonomian akan mempengaruhi tabungan yang
terjadi. Berarti keinginan masyarakat untuk menabung sangat bergantung pada tingkat
bunga. Makin tinggi tingkat bunga, semakin besar keinginan masyarakat untuk
menabung atau masyarakat akan terdorong untuk mengorbankan pengeluarannya
guna menambah besarnya tabungan. Jadi, tingkat bunga menurut klasik adalah balas
jasa yang diterima seseorang karena menunda konsumsinya. Pendapat klasik ini
didasarkan kepada hukum Say (pendapat Baptis Say) bahwa penawaran akan
menciptakan permintaannya sendiri. Suku bunga kredit adalah bunga yang diberikan
kepada para peminjam atau harga yang harus dibayar oleh nasabah peminjam kepada
bank.

4. Suku Bunga Kredit

13
 Suku bunga kredit adalah bunga yang diberikan kepada para peminjam atau harga
yang harus dibayar oleh nasabah peminjam kepada bank.

5. Investasi
Investasi merupakan salah satu komponen yang penting dalam pendapatan nasional.
Teori investasi hendak menjelaskan faktor-faktor atau variabel yang mempengaruhi
investasi. Teori tentang investasi yang dikemukakan oleh para pakar ekonomi di
antaranya adalah teori Keynes. Teori ini membahas tentang anggaran pemerintah
terhadap pertumbuhan ekonomi. Keynes mengatakan bahwa untuk memengaruhi
jalannya perekonomian, pemerintah dapat memperbesar anggaran pengeluaran saat
perekonomian mengalami kelesuan sehingga lapangan pekerjaan meningkat dan
akhirnya pendapatan riil masyarakat juga akan mengalami peningkatan.Perubahan
yang diakibatkan oleh pengeluaran pemerintah akan berpengaruh pada besarnya
pendapatan nasional selanjutnya akan menimbulkan perubahan pada golongan
pengeluaran tertentu dan pada akhirnya pendapatan nasional akan bertambah.

6. Nilai Tukar
Nilai tukar suatu mata uang didefinisikan sebagai harga relatif dari suatu mata uang
terhadap mata uang lainnya. Pada dasarnya terdapat tiga sistem nilai tukar, yaitu:
Fixed exchange rate “sistem nilai tukar tetap”, Managed floating exchange rate
“sistem nilai tukar mengambang terkendali”, dan Flating exchange rate “sistem nilai
tukar mengambang”. Pada sistem nilai tukar tetap, nilai tukar atau kurs suatu mata
uang terhadap mata uang lain ditetapkan pada nilai tertentu. Pada nilai tukar ini bank
sentral akan siap untuk menjual atau membeli kebutuhan devisa untuk
mempertahankan nilai tukar yang ditetapkan.

7. Capital Inflow
Bagian dari transaksi modal. Transaksi modal biasanya berada pada neraca
pembayaran.

14
8. Interest Rate Differentials
Interest rate differentials yang dimaksud dalam hal ini adalah selisih antara suku
bunga dalam negeri dengan suku bunga internasional. Di Indonesia, penurunan dan
kenaikan tingkat bunga di dalam negeri ini sejalan dengan kebijakan Bank Indonesia
untuk mengupayakan perbedaan selisih antara tingkat suku bunga domestik dengan
suku bunga internasional. Berada pada tingkat yang wajar, guna mengurangi ekspansi
moneter yang berasal dari aliran modal masuk, terutama yang berjangka pendek.

9. Ekspor Neto
Transaksi barang dan jasa merupakan transaksi yang meliputi ekspor maupun impor
barang-barang dan jasa, disebut pula transaksi berjalan. Ekspor barang meliputi
barang-barang yang biasa dilihat secara fisik, seperti minyak, kayu, tembakau, timah.
Ekspor jasa seperti penjualan jasa-jasa angkutan, turisme, dan asuransi. Dalam
transaksi jasa ini, termasuk juga pendapatan dari investasi kapital di luar negeri.
Ekspor barang-barang dan jasa merupakan transaksi kredit sebab transaksi ini
menimbulkan hak untuk menerima pembayaran (menyebabkan terjadinya aliran dana
masuk). Impor barangbarang meliputi misalnya: barang-barang konsumsi, bahan
mentah untuk industri dan kapital, sedang impor jasa meliputi pembelian jasa-jasa
dari negara-negara lain.

10. Output Gap

Pendapatan nasional merupakan nilai pasar dari semua barang jadi dan jasa yang
diproduksi di suatu negara selama kurun waktu tertentu. Dalam perhitungan
pendapatan diketahui beberapa metode yaitu metode pendapatan, metode produksi,
dan metode pengeluaran.

11. Inflasi
Kecenderungan dari harga-harga untuk menaik secara umum dan terus menerus.
Kenaikan harga dari satu atau dua barang saja tidak disebut inflasi.

15
16
 BAB 3
PENUTUPAN

A. Kesimpulan
Kebijakan moneter adalah upaya untuk mencapai tingkat pertumbuhan ekonomi yang
tinggi secara berkelanjutan dengan tetap mempertahankan kestabilan harga. Untuk
mencapai tujuan tersebut Bank Sentral atau Otoritas Moneter berusaha mengatur
keseimbangan antara persediaan uang dengan persediaan barang agar inflasi dapat
terkendali, tercapai kesempatan kerja penuh dan kelancaran dalam pasokan/distribusi
barang. Kebijakan moneter dilakukan antara lain dengan salah satu namun tidak
terbatas pada instrumen sebagai berikut yaitu suku bunga, giro wajib minimum,
intervensi di pasar valuta asing dan sebagai tempat terakhir bagi bank-bank untuk
meminjam uang apabila mengalami kesulitan likuiditas.

Kebijakan moneter pada dasarnya merupakan suatu kebijakan yang bertujuan untuk
mencapai keseimbangan internal (pertumbuhan ekonomi yang tinggi, stabilitas harga,
pemerataan pembangunan) dan keseimbangan eksternal (keseimbangan neraca
pembayaran) serta tercapainya tujuan ekonomi makro, yakni menjaga stabilisasi
ekonomi yang dapat diukur dengan kesempatan kerja, kestabilan harga serta neraca
pembayaran internasional yang seimbang. Apabila kestabilan dalam kegiatan
perekonomian terganggu, maka kebijakan moneter dapat dipakai untuk memulihkan
(tindakan stabilisasi). Pengaruh kebijakan moneter pertama kali akan dirasakan oleh
sektor perbankan, yang kemudian ditransfer pada sektor riil.

B. Saran
Bank Indonesia hendaknya meninggalkan quantity base approach (M1) beralih ke
instrumen lain. Hal ini seiring lemahnya pengaruh pertumbuhan Jumlah Uang
Beredar (M1) terhadap inflasi.

17
DAFTAR PUSTAKA

18