JAWABAN TUGAS 2

1. Jawaban
1. Rumus untuk model diskon dividen bertingkat dengan dua tahap pertumbuhan terdiri
dari tahap pertama dengan lima tahun pertumbuhan konstan di atas normal diikuti
dengan tahap kedua pertumbuhan konstan normal adalah:

D0 = 1,91
D1 = 1,91 * 1,2 = 2,29
D2 = 2,29 * 1,2 = 2,75
D3 = 2,75 * 1,2 = 3,30
D4 = 3,30 * 1,2 = 3,96
D5 = 3,96 * 1,2 = 4,75
D6 = 4,75 * 0,2 = 5,08

D1 D2 D3 D4 D5 D6 / (r/g)
P = + + (1 + + (1 + + (1 + +
(1 + r)1 (1 + r)2 (1 + r)5
r)3 r)4 r)5
$5,08 / (0,10 /
$2,29 $2,75 $3,30 $3,96 $4,75
P = + + + + + 0,07)
(1,10)1 (1,10)2 (1,10)3 (1,10)4 (1,10)5 (1,10)5
$5,08 / (0,10 /
$2,29 $2,75 $3,30 $3,96 $4,75
P = + + + + + 0,07)
(1,10)1 (1,10)2 (1,10)3 (1,10)4 (1,10)5 (1,10)5
P0 = $117,62

Catatan: Meskipun disebut sebagai DDM Multiplier, penggunaan yang biasa

disebut “Model-H” tidak tepat di aplikasi pada kasus ini. Mode-H mengasumsikan
bahwa tingkat pertumbuhan menurun secara linier dari tingkat pertumbuhan di
atas normal sebesar 20% ketingkat pertumbuhan normal sebesar 7%. Masalahnya,
seperti yang dinyatakan dalam soal, bahwa situasi menggambarkan situasi dimana
tingkat pertumbuhan turun tiba-tiba dari 20% menjadi 7% setelah lima tahun.

2. price/earnings ratio PT
PT Hanan P/E 31/12/21 = $80,25 / $4,24 = 18,927
S&P500 P/E 31/12/21 = $417,09 / $16,29 = 25,604
PT Hanan Relative P/E = 18,927 / 25,604 = 0,74

3. price/book ratio
Nilai Buku PT Hanan = $12,512 / 920 = $13,60
31/12/21
PT Hanan P/B 31/12/21 = $80,25 / $13,60 = 5,90
S&P500 P/B 31/12/21 = $417,09 / = 2.59
$161,08
 PT Hanan Relative P/B = 5.90 / 2.59 = 2.28

2. Jawaban:
1. Diketahui bahwa:

EPS – Tahunlalu $10

Dividen /lembarsaham $6
Estimasi EPS $110
Estimasirate of return 12%
Harga penjualansaham yang diharapkan pada akhirtahun $132

Tahun kemaren dividen payout ratio = $6/$10 = 60%, dan asumsikan bahwa kamu
memiliki payout ratio yang sama dengan tahun lalu, maka dividen /lembar
sahamnya pada akhir tahun adalah, EPS x payout = $11 x 60% = $6
Oleh karena itu, harga saham PT Zaing sekarang:
$6,6 $132
Harga Saham = +
(1 + 0,12)1 (1 + 0,12)2
Harga Saham = $5,89 + $117,86
Harga Saham = $123,75

2. Diketahui informasi bahwa:

EPS – Tahunlalu $10
Dividen
$6
/lembarsaham
Estimasi EPS $110
Estimasirate of return 8%
Maka, perhitungannya ialah sebagai berikut:
Harga $6,6 $110
= +
Saham (1 + 0,8)1 (1 + 0,8)2
Harga =
$6,11 + $101,85
Saham
Harga =
$107,96
Saham

3. Diketahui informasi bahwa:

Dividen /lembarsaham pada akhirtahun $6 x
$6,48
1,08
Growth rate of dividens 11%
Estimasirate of return 11%

Harga $6,6
=
Saham 0,11+ 0,8
 Harga =
$216
Saham

3. Jawaban:
1. Spot rate
Kt = $ 1.000 x 7% (Par Coupun yield to maturity tahunke 5) = 70
70 70 70 70 1070
1000 = (1 + + + + +
(1 + y2)2 (1 + y3)3 (1 + y4)4 (1 + y5)5
y1)1
70 70 70 70 1070
1000 = + + + +
(1,05) 1
(1,0521) 2
(1,0605) 3
(1,0716) 4
(1 + y5)5
1070 / (1 +
1000 = 66,67 + 63,24 + 58,69 + 53,08 +
y5)5
1000 – =
1070 / (1 + y5)5
241,68
758,32 = 1070 / (1 + y5)5
(1 + y5)5 = 1070 / 758,32
y5 = (1.411)1/5 – 1
y5 = 7,13%

Forward Rate
(1,0713)5
= - 1
(1,0716)4
1,411
= - 1
1,3187
= 1,0699 - 1
= 7%

2. Yield to maturity adalah tingkat diskonto tunggal untuk serangkaian arus kas untuk
menyamakan arus ini dengan harga saat ini. Ini adalah tingkat pengembalian
internal.
Spot rates adalah kumpulan unik dari tarif diskon individu untuk setiap periode.
Mereka digunakan untuk mendiskon setiap arus kas untuk menyamakan dengan
harga saat ini. Spot rates adalah tarif teoritis untuk obligasi tanpa kupon. Spot
rates dapat ditentukan dari serangkaian imbal hasil hingga jatuh tempo dalam
metode yang konsisten secara internal sehingga arus kas dari kupon dan pokok
akan didiskontokan secara individual untuk menyamakan rangkaian yield to
maturity rates.
 Forward rates adalah kursimplisit yang menghubungkan dua spot rates. Mereka
adalah satu set unik tingkat yang mewakili tingkat bunga marjinal di masa depan.
Mereka terkait langsung dengan spot rates, dan karena itu yield to maturity.
Beberapa orang akan berargumen (teori ekspektasi) bahwa forward rates adalah
ekspektasi pasar dari interest rates di masa depan. Terlepas dari itu, forward rates
mewakili titik impas atau tingkat ketidak pedulian yang menghubungkan dua spot
rates. Penting untuk dicatat bahwa forward rates menghubungkan spot rates,
bukan yield-to-maturity rates.

4. Berikut ini merupakan penjelasan dari kelebihan dan kelemahan dari metode nilai
sekarang :
1. Constant Growth Model:
Kelebihan: Model ini relatif mudah digunakan dan dapat memberikan hasil yang
konsisten dan stabil jika kondisi yang digunakan konstan. Selain itu, model ini cocok
untuk perusahaan yang memiliki pertumbuhan stabil dan konsisten dalam dividen.

Kelemahan: Model ini tidak cocok untuk perusahaan yang mengalami pertumbuhan
yang tidak stabil atau volatil dalam dividen. Selain itu, model ini juga tidak
mempertimbangkan faktor-faktor seperti perubahan kondisi pasar atau perubahan
strategi bisnis perusahaan.

2. Dividend Discount Model:

Kelebihan: Model ini mempertimbangkan waktu nilai uang, sehingga dapat
memberikan hasil yang lebih akurat daripada metode konvensional. Selain itu, model
ini mempertimbangkan faktor-faktor seperti tingkat inflasi dan risiko investasi,
sehingga dapat menghasilkan proyeksi yang lebih realistis.

Kelemahan: Model ini tidak cocok untuk perusahaan yang tidak membayar dividen
atau perusahaan yang tidak stabil dalam pembayaran dividen. Selain itu, model ini
juga dapat memberikan hasil yang salah jika faktor-faktor seperti perubahan kondisi
pasar tidak dipertimbangkan dengan benar.

3. Absolute and Relative Price Earnings Ratio:

Kelebihan: Model ini relatif mudah digunakan dan dapat memberikan hasil yang
cepat dan mudah dipahami. Selain itu, model ini dapat memberikan gambaran tentang
nilai saham perusahaan dibandingkan dengan industri atau pasar secara keseluruhan.

Kelemahan: Model ini tidak mempertimbangkan faktor-faktor seperti pertumbuhan

perusahaan atau risiko investasi, sehingga tidak dapat memberikan hasil yang akurat
dalam situasi yang berbeda. Selain itu, model ini juga dapat memberikan hasil yang
salah jika tidak ada perusahaan lain dalam industri yang cocok untuk dibandingkan.

4. Absolute and Relative Price Book Ratio:

 Kelebihan: Model ini dapat memberikan gambaran tentang nilai saham perusahaan
dalam hubungannya dengan nilai buku perusahaan. Selain itu, model ini dapat
memberikan gambaran tentang seberapa efektif perusahaan dalam menggunakan
asetnya.

Kelemahan: Model ini tidak mempertimbangkan faktor-faktor seperti pertumbuhan

perusahaan atau risiko investasi, sehingga tidak dapat memberikan hasil yang akurat
dalam situasi yang berbeda. Selain itu, model ini juga dapat memberikan hasil yang
salah jika perusahaan tidak memiliki aset yang signifikan atau jika aset perusahaan
tidak dapat dihargai dengan benar.
Sumber: Hartono, Jogiyanto. 2022. Teori portofolio dan analisis investasi. Edisi 4. Jakarta:
Universitas Terbuka