Skor Sumber

N
Tugas Tutorial Maksim al Tugas
o
Tutorial

1
1. Pada Akhir Tahun 2021, Konsensus Bursa Efek Indonesia (BEI) menyatakan
bahwa pendapatan dan dividen PT Hanan akan tumbuh sebesar 20% selama
lima tahun dan setelah itu akan turun menjadi 7% seperti pasar. Analisis juga
memproyeksi tingkat pengembalian yang diperlukan sebesar 10% untuk
pasar ekuitas di Indonesia. Berikut ini merupakan data-data yang dibutuhkan
dari PT Hanan.

Equity 2021

Earnings per share $4,24

Dividends per share $1,91

Stockholders’ Equity

$12,512 Common shares

outstanding

920

Closing price common

stock
$80.250

S&P Industrials Index

Closing Price

$417,09

Earnings per share 16,29

Book value per share 161,08

1. Hitunglah model diskon dividen bertingkat, nilai saham intrinsik PT Hanan

 pada Akhir tahun 2021. Asumsikan tingkat rasio atas PT Hanan sama
dengan saham di Indonesia pada umumnya.
2. Hitunglah price/earnings ratio dan price/earnings ratio relative atas PT
Hanan dan indeks S&P Industri per 31 Desember 2021.
3. Hitunglah price/book ratio dan price/book ratio relative atas PT Hanan dan
indeks S&P industry per 31 Desember 2021.
2 PT Zaing memperoleh $10 /lembar saham tahun lalu dan membayar dividen $6
/lembarnya. Tahun depan, Anda mengharapkan PT Zaing mendapatkan $11 dan
 melanjutkan payout ratio-nya.

1. Asumsikan bahwa anda berharap untuk menjual saham seharga $132 setahun dari
sekarang. Jika anda membutuhkan 12% untuk saham ini, berapa banyak yang
akan anda bayar untuk pembayaran tersebut?
2. Jika anda mengharapkan bahwa harga jualnya sebesar $110 dan memperoleh 8%
pengembalian dari investasi tersebut, berapa banyak yang akan anda bayar untuk
saham PT Zaing?
3. Jika dalam jangka Panjang, anda mengharapkan dividennya tumbuh hingga 8%
dan anda membutuhkan 11% saham. Dengan menggunakan metode model diskon
dividen, berapa banyak yang akan anda bayar untuk saham tersebut?

3 Berikut ini merupakan informasi terkait kurva yield treasury note Indonesia.

Years to Par Coupun yield Calculated Calculated

Maturity to maturity Spot Rate Forward
Rate

1 5,0 5,0 5,00

2 5,2 5,21 5,42

3 6,0 6,05 7,75

4 7,0 7,16 10,56

5 7,0 ? ?

Diketahui bahwa face value-nya sebesar $1.000

Pertanyaan:

1. Berdasarkan tabel d atas, hitunglah spot rate dan forward rate pada tahun ke 5
dengan asumsi annual compounding.
2. Definisikan dan deskripsikan masing-masing dari ketiga konsep berikut ini:
1. i. Yield to Maturity
2. ii. Spot Rate
3. iii. Forward Rate

4 Jelaskan kelebihan dan kelemahan dari metode nilai sekarang berikut ini:

1. Constant growth model

2. Dividend Discount Model
3. Absolute and relative price earnings ratio
4. Absolute and relative price book ratio

* coret yang tidak sesuai

1. D1 : g1-5 = 20%

: g6 = 7%

:k = 10%

: D0 = $1,91

D2 : a. Po*

: b. PER

: c. P/B
D3 : a.
D0 (1+ g1−5 )
: Po¿ 1−5=
(k −g1−5 )
1,91(1+0,2)
: Po¿ 1−5=
0,1−0,2
1,91+0,382
¿
: Po 1−5=
−0,1
2,292
: Po¿ 1−5=
−0,1
: Po¿ 1−5=−$ 22,92

D (1+0 g )6
6

: Po¿ 6=
(k −g 6 )6
1,91(1+0,07)6
: Po¿
6= (0,1−0,07)6

1,91+(
1,07)2
: Po¿
(0,03)2
6=

¿ 3,055
: Po 6= 0,0009

: Po¿ 6=$ 3.394,44

Po
(¿¿ ¿ 1−5) x
5
:
¿ +( Po¿ 6)
Po¿Total =¿
 : Po¿ Total=(−$ 22,92)5+ $ 3.394,44

Closing price common stock

:b. PT Hanan : PER= Earnings per share

80.250
: PER= 4.24

: PER=$ 18.926,887

Closing Price
: S&P Industry : PER=
Earnings per shar e

417,09
: PER= 16,29

: PER=$ 25,604

Stockholders ’ Equity
: c. PT Hanan : BVPS =Common shares outstanding

12,512
: BVPS = 920

: BVPS =$ 0,0136

Closing Price
: S&P Industry : PBV =
Book value per share

417,09
: PBV = 161,08

: PBV =$ 2,589

2. D1 : Laba 2022 = $10

: Dividen 2022 = $6/lembar

: Laba 2023 = $11

D2 :

D3 : Tahun 2022
Dividen
: Payout ratio=
Laba
 6
: Payout ratio=
10
: Payout ratio=60 %
: Tahun 2023

: Dividen=Payout r atio(laba)
: Dividen=60 %(11)
: Dividen=$ 6,6/ lembar

3. a)

3. b) Definisi dari masing-masing ketiga konsep berikut ini adalah :

1. Yield to Maturity

Yield to maturity adalah tingkat yield sebuah saham sampai jangka waktu (tenor) tertentu. Sebenarnya soal
perhitungan, YTM memang mirip dengan current yield. Akan tetapi, YTM dapat memprediksi tingkat yield
dalam jangka lebih panjang, yaitu sampai investor ingin menukarkan obligasinya.YTM berguna untuk
mengetahui berapa tingkat yield ideal suatu saham dalam jangka waktu tertentu, dan menjadi bahan
perbandingan dengan kondisi sebenarnya.

2. Spot rate adalah pembelian atau penjualan mata uang asing dengan kurs yang berlaku di pasar spot. Kurs di
pasar spot ditentukan oleh penawaran dan permintaan terhadap matau uang asing di pasar antar bank.
Transaksi di dasarkan atas suatu kontrak yang di sekapati oleh 2 belah pihak. Satu pihak menawarkan sejumlah
uang kepada penerima dengan sejumlah mata uang lai. Dengan kurs spot yang disepakati saat itu juga.

3. Forward rate adalah penawaran untuk transaksi valuta asing yang disepakati hari ini, tetapi diselesaikan pada
tanggal yang telah ditentukan di masa depan. Dalam hal ini, penyelesaian terjadi setelah periode yang lebih
lama daripada transaksi spot (lebih dari dua hari). Transaksi forward menjadi salah satu cara untuk melindungi
diri terhadap penurunan nilai mata uang yang

4. 1) Constant growth model

Definisi : Dikenal sebagai diskon dividen Model yang mengukur nilai dari saham publik dengan menjumlahkan
nilai dari seluruh pembayaran dividen masa depan yang diharapkan, diskon kembali ke nilai-nilai
mereka saat ini. Pada dasarnya menilai saham berdasarkan nilai sekarang bersih (NPV) dari dividen
masa depan yang diharapkan.

Keunggulan : Model yang paling umum digunakan untuk menghitung harga saham dan oleh karena itu paling
mudah dipahami. Ini menilai saham perusahaan tanpa memperhitungkan kondisi pasar, sehingga lebih
mudah untuk membuat perbandingan antar perusahaan dengan ukuran yang berbeda dan dalam
industri yang berbeda.

Kelemahan : a. Tidak memperhitungkan faktor non dividend seperti loyalitas merek , retensi pelanggan dan
kepemilikan aset tidak berwujud , yang semuanya meningkatkan nilai perusahaan. Constant growth
model juga sangat bergantung pada asumsi bahwa tingkat pertumbuhan dividen perusahaan stabil
dan diketahui.
 : b. Jika saham tidak membayar dividen saat ini, seperti saham pertumbuhan , versi Model Pertumbuhan
Gordon yang lebih umum harus digunakan, dengan ketergantungan yang lebih besar pada asumsi.
Model tersebut juga menegaskan bahwa harga saham perusahaan sangat sensitif terhadap tingkat
pertumbuhan dividen yang dipilih dan tingkat pertumbuhan tidak dapat melebihi biaya ekuitas , yang
mungkin tidak selalu benar.

4. 2) Dividend Discount Model

Definisi : Salah satu metode klasik yang digunakan untuk menentukan harga wajar saham.

Kelebihan : Metode ini cukup bagus untuk memberikan insight awal bagi Anda yang ingin mempelajari
tentang valuasi saham.

Kelemahan : Metode ini sendiri sebenarnya sudah sangat jarang digunakan karena sangat sulit untuk mencari
perusahaan yang memenuhi persyaratan agar metode tersebut dapat digunakan. Selain itu, DDM
memiliki kelemahan mendasar yaitu saat cost of equity lebih kecil daripada growth, valuasi akan
memberikan hasil yang negatif. Apabila cost of equity sama dengan growth, maka harga wajar
sahamnya menjadi tak terhingga.

4. 3) Absolute and relative price earnings ratio

Valuasi dibagi 2 (dua) kategori, yaitu absolute valuation dan relative valuation.

a. Absolute Valuation

Definisi : Digunakan untuk menentukan nilai intrinsik suatu saham dengan menggunakan data fundamental.
Beberapa metode yang bisa digunakan dalam absolute valuation antara lain dividend discount
model, discounted cash flow model dan residual income model. Absolute karena valuasi ini fokus
melihat kemampuan internal emiten, terutama kemampuan emiten dalam menghasilkan cash flow
di masa mendatang.

b. Relative Valuation

Definisi : Membandingkan suatu perusahaan dengan perusahaan lain yang sejenis atau dengan industri
dimana perusahaan berada. Alat yang digunakan untuk melakukan Relative Valuation adalah
multiples.

Kelebihan : Relative Valuation juga memiliki beberapa kelemahan antara lain menggunakan data masa lalu yang
belum tentu mencerminkan kondisi di masa depan, Relative Valuation juga tidak dapat menemukan nilai
wajar suatu saham. Relative Valuation hanya dapat menentukan apakah suatu perusahaan lebih mahal
atau lebih murah dibandingkan perusahaan sejenis.

Kelemahan : Menggunakan data masa lalu yang belum tentu mencerminkan kondisi di masa depan, RV juga tidak
dapat menemukan nilai wajar suatu saham. Relative Valuation hanya dapat menentukan apakah suatu
perusahaan lebih mahal atau lebih murah dibandingkan perusahaan sejenis.

Relative price earnings ratio

Definisi : Ratio harga pasar terhadap laba bersih saham tersebut. Laba bersih yang kita hitung adalah laba
bersih satu tahun. PER bisa kita hitung dengan cara membagi harga saham dengan laba bersih per
lembar saham atau earning per share (EPS).
Kelebihan : Digunakan sebagai bahan pertimbangan saat sedang membeli saham dari perusahaan satu ke
perusahaan yang lainnya, khususnya untuk industri yang sejenis. Dapat memprediksi nilai saham di
masa mendatang dari perusahaan, apakah cukup menguntungkan atau tidak.

Kelemahan : Bisa murah secara relatif tapi mahal secara absolute valuation (terutama.di industri yang PERnya tinggi).
Selain itu, tidak bisa kita gunakan untuk setiap sektor, terutama yang model bisnisnya laba tidak stabil
atau siklus. Bisa saja saat anda lihat PER murah, padahal emiten sedang di puncak siklusnya. Valuasi
ini memprediksi laba emiten di masa depan, sesuatu yang kita tidak bisa tahu persis

4.4) Absolute and relative price book ratio

Definisi : Rasio yang digunakan untuk menilai apakah harga sebuah saham dari suatu perusahaan
termasuk murah atau mahal. Perbandingan rasio ini diperoleh dari nilai book value dari
perusahaan tersebut.

Kelebihan : Menurut Murhadi 2009:148 ada beberapa alasan mengapa investor menggunakan rasio harga
terhadap nilai buku price to book value dalam analisis investasi: pertama, nilai buku sifatnya relatif
stabil. Bagi investor yang kurang percaya terhadap estimasi arus kas, maka nilai buku merupakan cara
yang paling sederhana untuk membandingkannya. Kedua, adanya praktik akuntansi yang relatif standar
diantara perusahaan-perusahaan menyebabkan price to book value dapat dibandingkan antar berbagai
perusahaan yang akhirnya dapat memberikan signal apakah nilai perusahaan under atau overvaluation.
Terakhir, pada kasus perusahaan yang memiliki earnings negatif maka tidak memungkinkan
mempergunakan price earnings ratio, sehingga penggunaan price to book value dapat menutupi
kelemahan yang ada pada price earnings ratio.

Kelemahan : satu, nilai buku sangat dipengaruhi oleh kebijakan akuntansi yang diterapkan oleh perusahaan.
Apabila penggunaan standar akuntansi yang berbeda di antara perusahaan-perusahaan maka ini akan
mengakibatkan rasio price to book value tidak dapat diperbandingkan. Kedua, nilai buku mungkin tidak
banyak artinya bagi perusahaan berbasis teknologi dan jasa karena perusahaan-perusahaan tersebut
tidak memiliki aset nyata yang signifikan. Ketiga, nilai buku dari ekuitas akan menjadi negatif bila
perusahaan selalu mengalami earnings yang negatif sehingga akan mengakibatkan nilai rasio price to
book value juga negatif Murhadi, 2009:148. 2.1.4. Signalling Theory Godfrey et al.

Sumber :

- https://www.ocbcnisp.com/id/article/2021/10/11/book-value-adalah#:~:text=PBV%20atau%20price%20to
%20book,modal%20yang%20dikuasai%20oleh%20perusahaan.
- BMP Teori Portofolio & Analisis Investasi Modul 4-5
- https://cerdasco.com/nilai-tukar-forward/