CAPITAL ASSET PRICING

MODEL (CAPM)
By: Fausania Hibatullah, S.Stat, M.Stat.
Review
• Apa itu portofolio?
• Apa tujuan diversifikasi portofolio?
• Bagaimana mengukur return?
• Bagaimana mengukur risk?
• Bagaimana perbedaan cara mengukur risk
and return asset tunggal dan portofolio?
 Pengertian CAPM

William Sharpe et al:

CAPM merupakan model penetapan harga yang menyatakan bahwa ekspektasi return atas
sekuritas tertentu adalah fungsi linier positif dari sensitivitas sekuritas terhadap perubahan
return portofolio pasarnya.

Model ini menyatakan bahwa tingkat pengembalian

sebuah aset (return) sebanding dengan risiko sistematis
atau risiko pasar (beta) yang dimilikinya.

Sehingga, kondisi di pasar dapat memutuskan berbagai keadaan seperti risk and return serta
harga keseimbangan dalam mendorong investor untuk berperilaku pada suatu sekuritas.
Asumsi CAPM

• Investor mengevaluasi portofolio dengan melihat risk and return

• Investor akan memilih portofolio yang memberi return yang lebih tinggi
• Investor akan memilih portofolio yang memiliki resiko yang lebih rendah
• Aset individual dapat dibagi tidak terbatas
• Terdapat tingkat bebas resiko
• Tidak ada pajak dan biaya transaksi
• Semua investor memiliki rentang satu periode yang sama
• Tingkat bunga bebas resiko sama untuk semua investor
• Informasi tersedia
• Investor memiliki ekspektasi yang homogen
Formulasi Model CAPM

Rumus CAPM untuk return saham i

Ri = Rf + βi (Rm - Rf)
Rumus CAPM untuk expected return saham i

E(Ri) = Rf + βi (E(Rm) - Rf)

Dimana:
Ri = Tingkat pengembalian dari aset i
Rf = Tingkat pengembalian bebas risiko
βi = Beta dari aset i
Rm = Tingkat pengembalian pasar dengan rumus sebagai berikut:
Tingkat pengembalian pasar
Rm = (IHSGt – IHSGt-1) / IHSGt-1

Beta (Resiko Sistematik)

Resiko sistematik untuk saham ditentukan oleh Beta. Beta menunjukkan hubungan (gerakan) antara
saham dan pasarnya (saham secara keseluruhan).

β > 1 → menunjukkan harga saham perusahaan lebih mudah berubah dibandingkan indeks pasar
β < 1 → menunjukkan harga saham perusahaan tidak mudah berubah dibandingkan indeks pasar
β = 1 → kondisi perubahan harga sama dengan indeks pasar

Bagaimana cara menghitung Beta?

Model Indeks Tunggal Regresi antara return

saham perusahaan i Ri = α + β Rm
dengan return pasar
Beta (Resiko Sistematik)
Capital Market Line (CML)
CML atau garis pasar modal adalah garis yang menggambarkan suatu hubungan antara
expected return dengan total risk pada portofolio efisien di kondisi pasar yang seimbang

Capital Market Line (CML) dihitung dengan menghubungkan titik pengembalian bebas risiko
dengan titik portofolio optimal. Portofolio optimal adalah portofolio yang memberikan tingkat
pengembalian yang diharapkan tertinggi pada tingkat risiko yang diberikan. Portofolio optimal
ini ditemukan pada titik dimana garis tangen pada kurva frontier efisiensi terhadap garis
pengembalian bebas risiko.
Security Market Line (SML)
SML merupakan suatu garis yang menghubungkan antara tingkat return yang diharapkan dari
suatu sekuritas dengan resiko sistematis (Beta)

E(Rp) SML = Rf + βi (Rm - Rf)

Security Market Line (SML)