1.

Trade-Off Risiko-Pengembalian
Premis yang sangat sederhana bahwa investor menyukai
pengembalian dan mereka tidak menyukai risiko. Premis ini menunjukkan
bahwa ada trade-off mendasar antara risiko dan pengembalian: untuk
menarik investor mengambil lebih banyak risiko, Anda harus memberi mereka
pengembalian yang diharapkan lebih tinggi.
Kemiringan garis risiko pengembalian tergantung pada: investor
individu kesediaan untuk mengambil risiko. Garis yang lebih curam
menunjukkan bahwa investor lebih menghindari risiko. Kemiringan garis biaya
modal tergantung pada kesediaan ratarata investor di pasar untuk mengambil
risiko. Garis yang lebih curam menunjukkan bahwa rata-rata investor lebih
menghindari risiko.
Garis yang lebih curam menunjukkan bahwa investor sangat enggan
mengambil risiko, sedangkan garis yang lebih datar menunjukkan bahwa
investor lebih nyaman menanggung risiko. Tidak mengherankan, investor
yang kurang nyaman menanggung risiko cenderung tertarik pada investasi
berisiko lebih rendah, sementara investor dengan selera risiko yang lebih
besar cenderung menempatkan lebih banyak uang mereka ke dalam
investasi yang berisiko lebih tinggi, dengan pengembalian yang lebih tinggi.
Rata-rata kesediaan investor untuk mengambil risiko juga bervariasi dari
waktu ke waktu.
Setiap saat, tujuan investor harus mendapatkan pengembalian yang
lebih dari cukup untuk mengimbangi risiko yang dirasakan dari investas

2. Risiko yang Berdiri Sendiri

Mempertaruhkan didefinisikan olehKamus Webstersebagai “bahaya;
bahaya; paparan terhadap kehilangan atau cedera.” Dengan demikian, risiko
mengacu pada kemungkinan bahwa beberapa peristiwa yang tidak
menguntungkan akan terjadi.
Risiko suatu aset dapat dianalisis dengan dua cara: (1) atas dasar
yang berdiri sendiri, di mana aset dianggap sendiri dan (2) berdasarkan
portofolio, di mana aset tersebut dimiliki sebagai salah satu dari sejumlah aset
dalam suatu portofolio. Dengan demikian, asetrisiko yang berdiri
sendiriadalah risiko yang akan dihadapi investor jika dia hanya memiliki satu
aset ini. Sebagian besar aset keuangan, dan saham khususnya, disimpan
dalam portofolio, tetapi perlu memahami risiko yang berdiri sendiri untuk
memahami risiko dalam konteks portofolio.
Tidak ada investasi yang harus dilakukan kecuali tingkat pengembalian
yang diharapkan cukup tinggi untuk mengimbangi risiko yang dirasakan.
Dalam contoh kita, jelas bahwa hanya sedikit jika ada investor yang mau
membeli saham eksplorasi minyak jika pengembalian yang diharapkan tidak
melebihi T-bill.
A. Ukuran statistik risiko yang berdiri sendiri

Enam item utama yang dibahas:

 Distribusi probabilitas

 Tingkat pengembalian yang diharapkan

 Historis, atau realisasi masa lalu, tingkat pengembalian

 Standar deviasi

 Koefisien variasi (CV)

 Rasio tajam
B. Mengukur risiko sendiri: deviasi standar
Definisi umum yang memuaskan untuk tujuan kita didasarkan
pada distribusi probabilitas. secara implisit mengasumsikan bahwa
keadaan ekonomi adalah satu-satunya faktor yang mempengaruhi
pengembalian. Pada kenyataannya, banyak faktor, termasuk tenaga
kerja, bahan, dan biaya pengembangan, mempengaruhi
pengembalian. Hal ini dibahas lebih panjang dalam bab-bab tentang
penganggaran modal.
Sebenarnya ada dua jenis deviasi standar, satu untuk distribusi
lengkap dan satu untuk situasi yang hanya melibatkan sampel. Rumus
dan notasi yang digunakan berbeda. Juga, standar deviasi harus
dimodifikasi jika distribusinya tidak normal, atau berbentuk lonceng.
Karena tujuan kami hanyalah untuk menyampaikan gagasan umum,
kami menyerahkan penyempurnaan pada kursus keuangan dan
statistik tingkat lanjut.
C. Menggunakan data historis untuk mengukur risiko

Pada bagian terakhir, kami menemukan mean dan standar

deviasi berdasarkan distribusi probabilitas subjektif. Jika kita memiliki
data historis aktual sebagai gantinya, standar deviasi pengembalian
dapat ditemukan.

Pertanyaan kunci yang muncul ketika data historis digunakan

untuk meramalkan masa depan adalah seberapa jauh kita harus pergi
ke masa lalu. Sayangnya, tidak ada jawaban sederhana.
Menggunakan deret waktu historis yang lebih panjang memiliki
manfaat memberikan lebih banyak informasi, tetapi beberapa informasi
itu mungkin menyesatkan jika Anda yakin bahwa tingkat risiko di masa
depan kemungkinan akan sangat berbeda dari tingkat risiko di masa
lalu.

D. Ukuran lain dari risiko berdiri: koefisien variasi dan rasio sharpe

Jika pilihan harus dibuat antara dua investasi yang memiliki

pengembalian yang diharapkan sama tetapi standar deviasi yang
berbeda, kebanyakan orang akan memilih salah satu dengan standar
deviasi yang lebih rendah dan karena itu risiko yang lebih rendah.
Demikian pula, diberikan pilihan antara dua investasi dengan risiko
yang sama (standar deviasi) tetapi pengembalian yang diharapkan
berbeda, investor umumnya akan lebih memilih investasi dengan
pengembalian yang diharapkan lebih tinggi.

Bergantung pada situasinya, seorang analis dapat menghitung

rasio Sharpe menggunakan pengembalian historis dan standar deviasi,
atau mereka dapat mendasarkan perhitungan mereka pada perkiraan
perkiraan pengembalian yang diharapkan. Dalam kedua kasus,
pengembalian berlebih mengukur jumlah pengembalian investasi di
atas tingkat bebas risiko sehingga investasi dengan pengembalian
yang sama dengan tingkat bebas risiko akan memiliki rasio Sharpe nol.
Oleh karena itu selama periode waktu tertentu, investasi dengan rasio
Sharpe yang lebih tinggi berkinerja lebih baik, karena mereka
menghasilkan pengembalian berlebih yang lebih tinggi per unit risiko.
E. Penghindaran risiko dan pengembalian yang dibutuhkan

Investor yang menghindari risiko tidak menyukai risiko dan

membutuhkan tingkat pengembalian yang lebih tinggi sebagai bujukan
untuk membeli sekuritas yang lebih berisiko. Apa implikasi dari
penghindaran risiko terhadap harga sekuritas dan tingkat
pengembalian? Jawabannya adalah, hal-hal lain dianggap konstan,
semakin tinggi risiko sekuritas, semakin tinggi pengembalian yang
diminta, dan jika situasi ini tidak bertahan, harga akan berubah untuk
mewujudkan kondisi yang disyaratkan.

Di pasar yang didominasi oleh investor yang menghindari risiko,

sekuritas yang lebih berisiko dibandingkan dengan sekuritas yang
kurang berisiko harus memiliki pengembalian yang diharapkan lebih
tinggi seperti yang diperkirakan oleh investor marjinal. Premi Risiko
(RP) Perbedaan antara tingkat pengembalian yang diharapkan pada
aset berisiko tertentu dan pada aset yang kurang berisiko.