Nama: Ferdy Febrian Iskandar

NIM: 2010521019

Manajemen Investasi M

Resume Mingguan Materi Minggu ke -6, Bab 7 “Efisiensi Pasar”

A. Konsep Pasar Modal Efisien

1. Pasar Modal Efisien
Adalah pasar di mana harga semua sekuritas yang diperdagangkan telah
mencerminkan semua informasi yang telah tersedia.
2. Syarat Pasar Modal yang Efisien
a. Ada banyak investor yang rasional dan berusaha untuk memaksimalkan
profit. Investor tersebut secara aktif berpartisipasi di pasar dengan
menganalisis , menilai dan melakukan perdagangan saham, mereka juga
termasuk price taker, maka Tindakan dari satu investor saja tidak bisa
mempengaruhi harga sekuirtas
b. Semua pelaku pasar dapat memperoleh informasi pada saat yang sama
dengan cara yang mudah dan murah.
c. Informasi yang terjadi bersifat acak
d. Investor bereaksi secara cepat terhadap informasi baru, jdi harga sekuritas
akan berubah sesuai dengan perubahan nilai sebenarnya akibat informasi
itu.

B. Hipotesis Pasar Efisien

1. Hipotesis Pasar Efisien
Pada pasar efisien harga sekuritas terevaluasi dengan cepat oleh informasi penting
yang berkaitan dengan sekuritas tersebut.
2. Efficient Market Hypothesis (EMH) (Fama,1970)
a. Pasar Efisien Bentuk lemah (weak form)
Semua informasi di masa lalu (historis) telah tercermin dalam harga yang
terbentuk sekarang.
b. Pasar Efisien Bentuk Setengah Kuat
Harga sekuritas saat ini mencerminkan semua informasi masa lalu (historis)
dan informasi yang dpublikasi saat ini
c. Pasar Efisien Bentuk Kuat
Harga sekuritas saat ini mencerminkan semua inormasi masa lalu (historis)
informasi yang dipublikasi saat ini, dan informasi yang tidak dipublikasi.
3. Pengujian menggunakan Return harapan
Dalam pasar efisien, harga sekuritas seharusnya merefleksikan informasi mengenai
resiko dan harapan mengenai return mendatangnya. Return yang sepadan dengan
risiko saham disebut return normal. Jika pasar tidak efiisen, sekuritas-sekuritas akan
menghasilkan return yang lebih besar disbanding normalnya disebut return tak
normal (excess return).

a. Mean Adjust Returns

AR (I,T) = R (I,T - Rbar i
Keterangan:
 AR (I,T) = Return tak normal sekuritas I pada hari t
R (I,T = return actual sekuritas I pada hari t
Rbar I = rata-rata return return sekuritas I selama sekian hari sebelum hari t

b. Market Adjust Return

AR (I,T) = R (I,T -- R M,,T
R M,,T = Return pasar pada hari t

c. Market Model Return

R i = a 1 + β1 R M + e 1

= a1 = Intersep dalam regresi untuk sekuritas I, itu merupakan komponen

return yang tidak tergantung dengan return pasar

=β1 Koefisien regresi yang menyatakan slope garis regresi

= e1 Kekeliruan regresi

Untuk mengukur besarnya return tak normal dari ketiga model yang telah
dibahas,return-return tak normal harian dijumlahkan selama periode
peristiwa sehingga menghasilkan return tak normal kumulatif Cummulative
tak normal return (CAR)

d. Pengujian Prediktabilitas Return

Caranya:
1) Mempelajari pola return seasional
2) Menggunakan data return di masa lalu,baik untuk diktbailitas jangke
pendek maupun jangka Panjang
3) Mempelajari hubungan return dengan larakteristik perusahaan

e. Pola Return Sekuritas

Suatu pola dalam return sekuritas yang menunjukkan adanya tingkat return
yang lebih tinggi atau lebih rendah disaat terentu pada harian, mingguan,
tahunan,

Pola harian. Secara intensf diteliti adalah adanya perbedaan return untuk
hari-hari tertentu dalam seminggu. Pola Bulanan, Banyak peneliti
menemukan bahwa pada bulan Januari terdapat return yang lebih tinggi
disbanding dengan bulan-bulan lainnya dan biasa terjadi pada small stock.

f. Memprediksi return dari data return di waktu lalu

1) Uji Korelasi
Pengujian hubungan linear antara return hari ini dengan return di
waktu lalu. Semakin tinggi kemampuan return masa lalu dengan
waktu ini semakin kuat kemampuan return masa lalu itu
memprediksi return masa depan.
 Rt = a + b r t I r + e1
2) Run TestHubungan
Koefisien korelasi cenderung sangat dipengaruhi oleh data return
yang bersifat ekstrem. Perlu dilakukan analisis yang bsa
menghilangkan dampak dari data yang ekstrem dengan cara
memberikan tanda pada perubahan harga.

3) Filter Test
Cara sederhana untuk menguji keberadaan pola return yang lebih
kompleks adalah dengan menguji strategy perdagangan (trading
rule) berdasarkan informasi harga di masa lalu yang dapat
digunakan oleh investor untuk mendapatkan return tak normal di
pasar.Teknik analisis ini dsebut Teknik filter rule.

4) Relative Strength
Cara mengombinasikan harga sekuritas masa lalu untuk emmilih
saham adalah dengan cara kekuatan relative, Yaitu dengan
membandingkan harga suatu saham saat ini dan harga suatu saham
dalam beberapa periode.

g. Hubungan return dan karakteristik Perusahaan

Perusahaan dengan return tak normal dianggap anomaly dalam pasar yang
efisien karena dalam pasar efisien secara teoritis tidak ada seorang investor
pun bisa memperoleh return tak normal dengan menggunakan informasi
karakteristik perusahaan.

h. Studi Perisitiwa (Event Studies)

Seberapa cepat suatu informasi yang masuk ke pasar dapat tercermin pada
harga saham. Berikut adalah standar metodologinya:
1) Mengumpulkan sampel , perusahaan mempunyai pengumuman
yang mengejutkan pasar (event)
2) Mengidentifikasi hari pengumuman atau event
3) Mengidentifikasi periode analisis, periode estimasi dan periode
pengamatan
4) Menghitung return actual masing-masing sampel setama periode
pengamatan setiap hari.
5) Menghitung return tak normal
6) Menghitung rata-rata return tak normal
7) Terkadang return tak normal harian tersebut digabung untuk
menghitung return tak normal kumulatif
8) Mempelajari dan mendiskusikan hasil yang diperoleh.

i. Pengujian Private Information

Pengujian private information meliputi pengujian apakah pihak insider
perusahaan dan kelompok investor tertentu yang dianggap mempunyai
akses informasi lebih baik,dapat memperoleh return tak normal disbanding
return pasar umumnya.
Insider trading, pihak-pihak yang disebut insider adalah direktur,manajer,
karyawan, , atau pemegang saham yang dianggap bisa mendapatkan
informasi yang sesungguhnya mengenai perusahaan yang tidak dapat
diketahui oleh pihak lainnya.