PASAR SEKURITAS EFISIEN

Disiapkan oleh Nayya Faqda Iksaniya/K7720061

DAFTAR ISI
1. Pengertian efisiensi
2. Bagaimana harga pasar mencerminkan semua informasi yang tersedia
3. Implikasi pasar sekuritas efisien bagi pelaporan keuangan
4. Keinformasian harga
5. Konsep CAPM
6. Beberapa catatan tentang beta
7. Asimetri informasi dan ketersediaan informasi
8. Nilai fundamental saham
9. Efisien pasar dalam kaitannya dengan rasio keuangan

OVERVIEW
Pentingnya perilaku investor rasional terhadap pasar sekuritas. Untuk itu, teori ini
bermanfaat untuk memprediksi bahwa harga sekuritas mengandung properti yang
atraktif. Efisiensi pasar sekuritas memiliki implikasi penting bagi akuntansi keuangan.
Dengan demikian, informasi dapat disampaikan semudah dalam catatan dan
lampiran di laporan keuangan.

PEMBAHASAN
Sub Pembahasan

1. Pengertian Efisiensi Pasar

a. Menurut Nopirin, secara sederhana efisiensi dapat diartikan tidak adanya

pemborosan.
b. Menurut Arif Suadi dalam bukunya Sistem Pengendalian Manajemen
menyatakan efisiensi adalah perbandingan antara keluaran (output) dengan
tujuan, hubungan antara keluaran dengan tujuan yang ingin dicapai, dan
kemampuan untuk mengerjakan dengan benar.
c. Efisiensi merupakan hasil perbandingan antara output fisik dan input fisik.
Semakin tinggi rasio output terhadap input maka semakin tinggi tingkat
efisiensi yang dicapai (Mardiasmo, 2009)

Pengertian Efisiensi Pasar

a. Teori efisiensi pasar adalah teori yang membahas tentang harga atau nilai
mencerminkan secara penuh semua informasi yang tersedia pada informasi
tersebut (Hanafi, 2004).
b. Jadi, semakin baik pasar dalam merespon informasi yang ada, akan
semakin efisien, termasuk informasi-informasi yang privat.

PASAR SEKURITAS EFISIEN 1

 PASAR SEKURITAS EFISIEN
Disiapkan oleh Nayya Faqda Iksaniya/K7720061

c. Biasanya, investor dalam menginvestasikan uangnya, tidak hanya sekedar

ingin mendapatkan return, tetapi juga ingin mengalahkan pasar agar
mendapatkan pengembalian yang besar (abnormal return).
d. Cara yang ditempuh bisa dengan memanfaatkan pasar yang tidak efisien.
Artinya, informasi yang tersedia tidak merata ke semua investor. Dengan
kata lain, ada investor tertentu yang memiliki informasi lebih/informasi privat
mengenai perusahaan tertentu yang tidak dimiliki oleh investor lain.
Sehingga, dia bisa mendapatkan return yang tidak normal dari selisih harga
sekuritas di pasar.
e. Kalau pasarnya efisien, maka investor tidak akan memliki kesempatan untuk
mendapatkan return abnormal karena pasar akan selalu menyesuaikan
harga dengan cepat.
f. Alasan pasar menjadi efisien
Seperti contoh ilustrasi Tuan Budi pada pertemuan sebelumnya. Investor
jenis ini akan bergerak cepat ketika menerima informasi baru. Jika mereka
tidak bergerak cepat, maka investor lain akan mendahuluinya dan nilai
pasar sekuritas akan segera mengalami penyesuaian sehingga dapat
mengurangi atau mengeliminasi manfaat informasi baru yang diterima Tuan
Budi. Apabila sebagian besar investor melakukan hal sama seperti itu, maka
pasar akan menjadi efisien.

ADA EMPAT HAL PENTING MENGENAI EFISIENSI

• Harga pasar efisien terkait dengan informasi yang diketahui publik
• Efisiensi pasar adalah konsep yang relatif.
• Investasi adalah sebuah game yang adil (fair game) jika pasar efisien
• Di pasar efisien, harga pasar sekuritas harus berfluktuasi secara acak
sepanjang waktu, yaitu tidak boleh ada korelasi serial return saham.

BENTUK-BENTUK HIPOTESIS PASAR EFISIEN

• Hipotesis Pasar Efisien Lemah. Teori ini mengimplikasikan bahwa tidak
ada informasi apapun yang bisa menunjukkan bagaimana pergerakan
pasar dan harga saham.
• Hipotesis Pasar Efisien Semi Kuat. Teori ini menyiratkan bahwa nilai
saham adalah gambaran dari seluruh informasi relevan yang dapat
diketahui oleh publik. Informasi ini termasuk laporan keuangan, suku
bunga dan hal-hal lain yang berhubungan dengan perusahaan.
• Hipotesis Pasar Efisien Kuat. Teori ini menyatakan bahwa semua
informasi baik yang dapat diakses secara umum maupun yang sifatnya
rahasia bisa merefleksikan harga saham.

PASAR SEKURITAS EFISIEN 2

 PASAR SEKURITAS EFISIEN
Disiapkan oleh Nayya Faqda Iksaniya/K7720061

2. Bagaimana harga pasar mencerminkan semua informasi yang tersedia

• Di dalam pasar sekuritas efisien, harga-harga dengan cepat dan tepat

mencerminkan semua informasi yang tersedia dan harga pasar sekuritas
yang terdapat di dalam pasar akan berfluktuasi secara random pada setiap
saat.
• Efisiensi pasar tidak dapat memberikan jaminan bahwa harga sekuritas
akurat.
• Namun, investor individual mungkin memiliki keyakinan awal yang berbeda,
sehingga mereka akan menginterpretasikan dengan cara yang berbeda
terhadap informasi yang sama. Kualitas dan kuantitas informasi yang
tersedia secara publik dapat ditingkatkan melalui pelaporan yang cepat dan
penuh.

3. Implikasi Pasar Sekuritas Efisien Bagi Pelaporan Keuangan

Menurut Beaver 1973 dalam artikelnya yang berjudul "What should Be the FASB's
Objective"

• Perubahan dari satu metoda akuntansi ke yang lain.

• Tidak memiliki efek terhadap aliran kas,
• Kebijakan akuntansi tersebut dan cara perubahan ke metoda yang lain
diungkap,
• Info yang memadai diungkap, maka harga saham tidak akan berubah.

4. KEINFORMASIAN HARGA

a. Efisiensi pasar, harga saham sepenuhnya informatif

b. Investor rasional memiliki insentif untuk memperbarui keyakinan mereka
dengan mengumpulkan lebih banyak informasi. Jika mereka bisa
mendapatkan penjelasan yang benar. Maka penjelasan ini dengan cepat
dapat diubah menjadi peluang investasi yang menguntungkan.
c. Harga saham lebih informatif akan menunjang pengelola perusahaan
menjadi lebih baik. (Durnev, Morck, 2004)

5. CAPITAL ASSET PRICING MODEL (CAPM)

a. Capital Market Theory : Overview

CAPM merupakan kelanjutan dari teori portofolio Markowitz (diversifikasi
pada aset-aset berisiko). Dalam Capital asset pricing model (CAPM)
investor juga diberikan pilihan investasi pada aset bebas risiko. CAPM ;
model yang menghubungkan tingkat return yang diharapkan dari suatu aset
berisiko dengan risiko aset tersebut pada kondisi pasar seimbang.
b. Asumsi CAPM
o Semua investor melakukan divesifikasi untuk memilih portofolio optimal
dengan target garis efisiensi Markowitz.

PASAR SEKURITAS EFISIEN 3

 PASAR SEKURITAS EFISIEN
Disiapkan oleh Nayya Faqda Iksaniya/K7720061

• Investor dapat meminjam dan meminjamkan sejumlah uang pada

tingkat return bebas risiko - the risk - free rate of return (RFR)
• Semua investor mempunyai ekspektasi yang homogen.
• Semua investor mempunyai periode holding/time horizon yang sama
• Terdapat banyak sekali investor yang tidak satupun dapat
mempengaruhi harga.
• Tidak ada biaya transaksi dan pajak pendapatan dalam membeli dan
menjual aset.
• Tidak ada perubahan tingkat harga (inflasi) atau tingkat suku bunga.
• Pasar modal berada dalam keseimbangan.

c. Kegunaan Model CAPM

• Model CAPM digunakan untuk melihat dengan sederhana bagaimana
hubungan antara return dan risiko dalam dunia nyata yang komplek.
CAPM dilihat dari kemampuannya menjelaskan perilaku investor dalam
menentukan aset optimal dan bukan dari kebenaran asumsi. Dalam
kondisi kesimbangan maka tidak ada investor yang akan medapatkan
abnormal return karena alokasi aset yang efisien hanyalah portofolio
pasar.

d. MANFAAT UTAMA RUMUS CAPM

• Memperjelas bagaimana harga saham tergantung pada ekspektasi
investor terhadap harga saham tergantung pada ekspektasi investor
terhadap harga saham masa mendatang dan dividen.
• Menjelaskan cara memisahkan return saham realisasian ke dalam
komponen ekspektasian dan komponen non ekspektasian.
• Model pasar memberikan cara yang nyaman bagi para peneliti dan
analis untuk mengestimasi beta saham.

PASAR SEKURITAS EFISIEN 4

 PASAR SEKURITAS EFISIEN
Disiapkan oleh Nayya Faqda Iksaniya/K7720061

PASAR SEKURITAS EFISIEN 5

 PASAR SEKURITAS EFISIEN
Disiapkan oleh Nayya Faqda Iksaniya/K7720061

6. CATATAN TENTANG BETA

Implikasi penerapan CAPM adalah bahwa beta saham merupakan satu-satunya

penentu spesifik terhadap return yang diharapkan (expected return) saham.
Fama dan French 1992 menemukan bahwa selama periode 1963-1990 beta
hanya memiliki kemampuan kecil untuk menjelaskan return saham.

7. ASIMETRI INFORMASI DAN KETERSEDIAAN INFORMASI

a. Konsep informasi "tersedia untuk publik" berkaitan dengan konsep penting
dalam teori akuntansi yaitu asimetri informasi.
b. Asimetri informasi ini menciptakan sumber estimasi risiko tambahan bagi
investor.
c. Dengan adverse selection,parameter yang tidak diketahui adalah kejujuran
orang dalam perusahaan.
d. Dengan moral hazard, parameter yang tidak diketahui adalah derajat
penyimpangan yang dilakukan oleh manajer. Dalam banyak kasus, asimetri
informasi bukan penyebab utama sebuah pasar tidak berkembang. Meskipun
demikian, pasar tetap tidak bisa bekerja sebagaimana mestinya.
e. “Asimetri informasi adalah dimana manajemen sebagai pihak yang lebih
menguasai informasi dibandingkan investor atau kreditor”.
f. Menurut Scott (2009;13-15) dua jenis asimetri informasi adalah sebagai
berikut :
• Adverse Selection

asimetri informasi adverse selection merupakan jenis informasi yang

dapat diperoleh dari satu pihak atau lebih disuatu transaksi bisnis atau
suatu ikatan kontrak, atau potensi yang dimiliki atas informasi tersebut
lebih banyak dibandingkan dengan pihak lainnya. Dalam konteks
akuntansi maka jenis informasi adverse selection terjadi ketika dalam
sebuah perusahaan manager perusahaan dan pihak internal perusahaan
mengetahui kondisi perusaan saat ini dan prospek dimasa yang akan
datang daripada investor dan kreditor sebagai pihak eksternal.

• Moral Hazard

Scott menjelaskan bahwa pada asimetri informasi pada jenis moral

hazard adalah jenis informasi ketika salah satu pihak atau lebih yang
dimana turut dalam suatu transaksi bisnis atau transaksi potensial dapat
mengamati atas tindakan mereka dalam memenuhi transksi tetapi pihak
lainya tidak bisa. Moral hazard dapat terjadi ketika karakteristik
kebanyakan perusahaan menetapkan adanya pemisahan atas
kepemilikan dan pengendalian.

8. NILAI FUNDAMENTAL SAHAM

Nilai fundamental saham adalah nilai yang dimiliki dalam sebuah pasar yang
efisien jika tidak ada informasi interen, yaitu kondisi ketika seluruh informasi
yang terkait dengan saham adalah informasi yang tersedia secara publik. Nilai

PASAR SEKURITAS EFISIEN 6

 PASAR SEKURITAS EFISIEN
Disiapkan oleh Nayya Faqda Iksaniya/K7720061

fundamental adalah sebuah ideal teoretis. Kita tidak akan berharap bahwa
informasi interen dapat sepenuhnya dieliminasi.

9. Efisiensi Pasar Dalam Kaitannya Dengan Rasio Keuangan

Hasil dari berbagai studi menegaskan bahwa pasar tidak akan memberikan
respon sepenuhnya terhadap informasi laporan posisi keuangan tertentu.Pasar
akan menunggu informasi laporan posisi keuangan yang ditunjukkan dalam
bentuk eamings atau aliran kas (cash flow). Berdasarkan hal tersebut,
selanjutnya dapat disimpulkan bahwa dalam efisiensi pasar sekuritas akan
ditemukan suatu strategi investasi dengan menggunakan informasi laporan
posisi keuangan sebagai dasar untuk "beat the market".

PASAR SEKURITAS EFISIEN 7

 PASAR SEKURITAS EFISIEN
Disiapkan oleh Nayya Faqda Iksaniya/K7720061

DAFTAR PUSTAKA

Rahmawati, Krisiaji. Teori Akuntansi Keuangan. UPP STIM YKPN. 2021 (RK)

Bab II Kerangka teoritis Dan Pengembangan Hipotesa 2.1 kerangka ... (n.d.).
Retrieved September 21, 2022, from
https://dspace.uii.ac.id/bitstream/handle/123456789/18354/05.2%20bab%202.
pdf?sequence=7

Scott, William R. 2006. Financial Accounting Theory. 4th. Edition. Prentice Hall. (lihat
edisi yang terbaru)

PASAR SEKURITAS EFISIEN 8