EFFICIENT

MARKET
HYPOTHESI
S
Mega Ayu Sekarwati
220421802314
Pasar Sekuritas yang Efisien
Efisiensi menyiratkan bahwa isi informasi dari
pengungkapan yang dinilai oleh pasar. Teori pasar sekuritas
yang efisien juga mengingatkan pada alasan utama
keberadaan akuntansi, yaitu asimetri informasi.
Definisi pasar sekuritas yang efisien yang akan gunakan di
sini adalah bentuk semi-kuat, dari fama (1970). Sebuah
pasar sekuritas yang efisien adalah salah satu di mana harga
sekuritas yang diperdagangkan di pasar itu setiap saat
sepenuhnya mencerminkan semua informasi yang diketahui
publik tentang sekuritas tersebut
 4 Poin Tentang Efisiensi

Bahwa investasi adalah

Harga pasar efisien sehubungan
permainan yang adil jika
dengan diketahui public informasi.
pasar efisien.

Efisiensi pasar adalah relative Efisiensi pasar, harga pasar

konsep. sekuritas harus berfluktuasi
secara acak dari waktu ke
waktu.
 IMPLIKASI PASAR EFEK EFISIEN
TERHADAP PELAPORAN KEUANGAN

Pemeriksaan awal implikasi pelaporan
pasar sekuritas yang efisien muncul
dalam sebuah artikel oleh WH Beaver,
"what should be the fasb's objectives?"
(1973).
Menurut beaver, implikasi utama pertama adalah
bahwa kebijakan akuntansi yang diadopsi oleh
perusahaan tidak mempengaruhi harga sekuritas
mereka, selama kebijakan ini tidak memiliki efek
arus kas yang berbeda, kebijakan tertentu yang
digunakan diungkapkan, dan informasi yang cukup
diberikan sehingga pembaca dapat mengkonversi di
berbagai kebijakan.
Pasar yang efisien tidak "tertipu" oleh kebijakan akuntansi yang
berbeda ketika membandingkan sekuritas perusahaan yang berbeda.

Hal ini menunjukkan bahwa manajemen seharusnya tidak peduli

tentang kebijakan akuntansi tertentu yang mereka gunakan selama
kebijakan tersebut tidak memiliki efek arus kas langsung.
 Manajemen harus mengembangkan dan melaporkan informasi
tentang perusahaan selama manfaat bagi investor melebihi biaya
dengan tiga alasan

Efisiensi pasar menyiratkan Semakin banyak informasi Efisiensi pasar

bahwa investor akan yang diungkapkan menyiratkan bahwa
menggunakan semua perusahaan tentang perusahaan tidak boleh
informasi yang tersedia terlalu khawatir tentang
dirinya.
investor yang naif
tentang perusahaan saat
mereka berusaha untuk
meningkatkan prediksi
pengembalian masa depan
mereka, sehingga informasi
tambahan tidak akan sia-sia.
 Informasi Harga
Efisiensi menyiratkan bahwa harga pasar dari sekuritas
sepenuhnya mencerminkan mengenai keakuratan informasi
yang ada di publik mengenai sekuritas tersebut. Hal yang
mendorong harga pasar untuk mencerminkan karakteristik
“fully reflects” adalah tindakan yang dilakukan oleh investor
yang selalu berusaha untuk memperoleh dan mengolah
informasi sehingga dapat membuat keputusan menjual atau
membeli sekuritas tersebut.
MODEL BIAYA MODAL
CAPITAL ASSET PRICING MODEL (CAPM)
 Dalam hal ini, dapat menggunakan CAPM (Capital Asset
Pricing Model) untuk melihat hubungan antara harga pasar
sekuritas yang efisien (resiko) dengan tingkat pengembalian
yang diharapkan atas sekuritas tersebut.
Tiga Kegunaan Utama dari Formula
CAPM
1. CAPM secara jelas menjelaskan bagaimana harga saham bergantung pada
harapan investor tentang harga saham dan dividen di masa depan.

2. Dengan kembali pada pandangan ex post dari return, CAPM menyediakan

kita dengan sebuah cara untuk memisahkan return yang telah direalisasi pada
sebuah saham menjadi komponen yang diharapkan atau tidak diharapakan.

3. Model pasar menyediakan sebuah cara yang sesuai untuk memperkirakan

beta saham, sebagai ukuran risiko yang penting bagi investor.
 KRITIK TERHADAP CAPM
Beberapa asumsi dasar CAMP
1. CAPM mengasumsikan ekspektasi rasional. Artinya, investor
diasumsikan mengetahui beta saham yang dapat dianggap sebagai
parameter keputusan yang tidak diketahui.
2. CAPM tidak menganggap bahwa pasar sekuritas mungkin
mengandung investor rasional dengan tingkat kecanggihan yang
berbeda.
3. CAPM mengasumsikan bahwa biaya transaksi jual beli sekuritas
adalah nol. Artinya, ia mengasumsikan pasar yang sangat likuid.
 Namun secara realistis, pasar tidak likuid - selalu ada biaya untuk
membeli dan menjual saham, seperti biaya perantara dan spread bid-ask.
Selain itu, tergantung pada tingkat likuiditasnya, transaksi besar dapat
mempengaruhi harga. Selanjutnya likuiditas pasar dapat bervariasi dari
waktu ke waktu, menciptakan risiko likuiditas. Meskipun berbagai
kekhawatiran, CAPM adalah titik awal yang baik untuk memahami peran
informasi di pasar modal. asumsi investor diversifikasi konsisten dengan
banyak strategi investasi, dan terus digunakan oleh perusahaan dan
penelitian untuk memperkirakan biaya modal.
 ASIMETRI INFORMASI
adverse selection
Investor memiliki kekhawatiran
tentang adverse selection yang
muncul ketika salah satu jenis
peserta di pasar (orang dalam,
misalnya) tahu sesuatu tentang aset
yang diperdagangkan dimana jenis
lain dari peserta (investor biasa)
tidak tahu
moral hazard
Investor memiliki kekhawatiran
tentang moral hazard yang
muncul karena upaya manajer
dalam menjalankan perusahaan
biasanya teramati, menciptakan
kemungkinan bahwa manajer
mungkin syirik pada usaha.
 Asimetri informasi merupakan alasan penting
ketidaklengkapan pasar. Pada kasus yang ekstrem,
kemungkinan pasar akan gagal akibat dari asimetri
informasi.
 PENGARUH SOSIAL DARI BEKERJANYA PASAR SEKURITAS

Di ekonomi kapitalis, pasar sekuritas merupakan mesin utama

dimana modal dapat ditingkatkan dan dialokasikan untuk memenuhi
kebutuhan investasi. Akibatnya, harapan sosial adalah bahwa pasar
ini bekerja dengan baik. Lalu, perusahaan akan menginvestasikan
dalam proyek modalnya sampai profit marginal dari investasi sama
dengan biaya marginal dengan demikian menciptakan alokasi modal
yang efisien.
 Kita dapat menyimpulkan keuntungan sosial dari pasar sekuritas
yang sepatutnya akan didapatkan bila mengikuti dua kondisi yang
kita temui:

 Semua informasi yang relevan di daerah publik, paling tidak lebih

dari kemampuan dari denda dan insentif untuk biaya secara efektif
memotivasi untuk membebaskan dari informasi didalamnya.
 Harga pasar sekuritas secara relatif efektif untuk infomasi ini.
Thanks!