Pengaruh Laba Bersih Dan Laporan Arus Kas Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Sektor Pertambangan Yang Terdaftar Di Bei

PENGARUH LABA BERSIH DAN LAPORAN ARUS KAS
TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN

SEKTOR PERTAMBANGAN YANG TERDAFTAR DI BEI
SKRIPSI
Oleh :
NUR MUTMAINAH
1501035195
S1 AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS MULAWARMAN
SAMARINDA
2021
ii
PERNYATAN KEASLIAN SKRIPSI
Saya menyatakan dengan sebenar-benarnya bahwa di dalam naskah Skripsi
ini tidak terdapat karya ilmiah yang pernah diajukan oleh orang lain untuk
memperoleh gelar akademik di suatu Perguruan Tinggi, dan tidak terdapat karya
atau pendapat yang pernah ditulis atau diterbitka oleh orang lain, kecuali yang
secara tertulis dikutip dalam naskah ini dan disebutkan dalam sumber kutipan
daftar pustaka.
Apabila ternyata di dalam naskah Skripsi ini dapat dibuktikan terdapat
unsur-unsur penjiplakan, saya bersedia Skripsi dan Gelar Sarjana atas nama saya
dibatalkan, serta diproses sesuai dengan peraturan perundang-undangan yang
berlaku.
Samarinda, 05 Januari 2021
Nur Mutmainah
iii
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh laba bersih , arus kas
operasi, arus kas investasi, dan arus kas pendanaan terhadap return saham pada
perusahaan pertambangan yang terdaftar di BEI periode 2014-2018. Data yang
digunakan dalam penelitian ini adalah laporan keuangan tahunan perusahaan
sektor pertambangan, sampel dipilih menggunakan metode purposive sampling.
Penelitian ini menggunakan analisis regresi linear berganda. Berdasarkan hasil
ananlisis, diperoleh hasil bahwa laba bersih berpengaruh positif tidak signifikan
terhadap return saham, arus kas operasi berpengaruh negatif signifikan terhadap
return saham, arus kas investasi berpengaruh positif tidak signifikan terhadap
return saham, dan arus kas pendanaan berpengaruh positif tidak signifikan
terhadap return saham.
Kata Kunci: Laba Bersih, Arus Kas Operasi, Arus Kas Investasi, Arus Kas
Pendanaan, dan Return Saham.
iv
ABSRACT
This study aims to analyze the effect of net profit, operating cash flow,
investment cash flow, and financing cash flow to return of stock mining
companies listed on the Stock Exchange period 2014-2018. The data used in this
study are the annual financial statements of mining sector companies, the sample
was selected using purposive sampling method. This study used multiple linear
regression analysis. Based on the analysis results, the results show that net
income has no significant positive effect on stock returns, operating cash flow has
a significant negative effect on stock returns, investment cash flow has no
significant positive effect on stock returns, and financing cash flow has no
significant positive effect on stock returns.
Keywords: Net Income, Operating Cash Flow, Investment Cash Flow, Financing
Cash Flow, and Stock Returns.
v
KATA PENGANTAR
Puji Syukur Kehadirat Allah SWT, Tuhan Yang Maha Esa, yang telah
memberikan segala karunia dan limpahan rahmat-Nya, serta junjungan kita Nabi
Muhammad SAW sebagai panutan kita, yang akhirnya penulis dapat
menyelesasikan Studi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Mulawarman.
Dalam menyelesaikan skripsi ini, penulis tidak lepas dari imbingan dan
bantuan dari berbagai pihak. Oleh karena itu, pada kesempatan ini penulis
mengucapkan terima kasib yang sebesar-besarnya kepada:
1. Prof. Dr. H. Masjaya, M.Si selaku Rektor Universitas Mulawarman.
2. Prof. Dr. H. Syarifah Hudayah, M.Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi
dan Bisnis Universitas Mulawarman.
3. Ibu Dwi Risma Deviyanti, S.E., M.Si., Ak., CA selaku Ketua Jurusan
Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Mulawarman.
4. Bapak Dr. H. Zaki Fakhroni, Akt., CA., CTA., CfrA selaku Ketua
Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Mulawarman.
5. Ibu Dr. Hj. Anisa Kusumawardhani, SE., M.Si selaku Dosen
Pembimbing I dan Ibu Annisa Abubakar Lahjie, SE., M.Si., Ph.D selaku
Dosen Pembimbing II yang telah memberikan bimbingan dan
pengarahan sehingga penulis dapat menyelesaikan Skripsi ini.
vi
6. Bapak Dr. H. Hamid Bone, S.E., M.Si., Ak., CA selaku Dosen Wali
selama masa perkuliahan di Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Mulawarman.
7. Bapak/Ibu Dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas, khususnya
dosen Program Studi Akuntansi yang telah memberikan bantuan,
pengetahuan dan bimbingan selama penulis mengikuti perkuliahan.
8. Seluruh Staf Jurusan maupun Akademik Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Mulawarman yang senantiasa memberikan pelayanan yang
baik.
vii
DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL...............................................................................................i
HALAMAN PENGESAHAN................................................................................ii
PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI.............................................................iii
ABSTRAK.............................................................................................................iv
ABSTRACT.............................................................................................................v
KATA PENGANTAR...........................................................................................vi
DAFTAR ISI.......................................................................................................viii
DAFTAR TABEL..................................................................................................x
DAFTAR GAMBAR.............................................................................................xi
DAFTAR LAMPIRAN........................................................................................xii
BAB I. PENDAHULUAN.....................................................................................1
1.1 Latar Belakang....................................................................................1
1.2 Rumusan Masalah...............................................................................6
1.3 Tujuan Penelitian................................................................................7
1.4 Manfaat Penelitian..............................................................................7
BAB II. KAJIAN PUSTAKA................................................................................9

2.1 Landasan Teori....................................................................................9
2.1.1 Teori Signal................................................................................9
2.1.2 Laporan Arus Kas.................................................................. 10
2.1.3 Laba ....................................................................................... 15
2.1.4 Return Saham......................................................................... 16
2.1.5 Pasar Modal............................................................................ 17
2.2 Penelitian Terdahulu........................................................................ 18
2.3 Model Penelitian.............................................................................. 19
2.4 Pengembangan Hipotesis................................................................. 20
BAB III. METODE PENELITIAN....................................................................25

3.1 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel............................. 25
3.2 Populasi dan Sampel...................................................................... 28
3.3 Jenis dan Sumber Data................................................................... 31
3.4 Metode Pengumpulan Data............................................................ 31
3.5 Teknik Analisis Data..................................................................... 32
3.5.1 Analisis Deskriptif .............................................................. 32
3.5.2 Pengujian Normalitas dan Asumsi Klasik........................... 32
3.5.3 Analisis Regresi Linear Berganda....................................... 34
3.5.4 Uji Hipotesis....................................................................... 35
viii
BAB IV. HASIL DAN PEMBAHASAN........................................................ 36
4.1 Analisis Statistik Deskriptif ........................................................ 36
4.2 Hasil Penelitian ........................................................................... 38
4.2.1 Uji Asumsi Klasik.............................................................. 38
4.2.1.1 Hasil Uji Normalitas............................................. 38
4.2.1.2 Hasil Uji Multikolinearitas.................................... 39
4.2.1.3 Hasil Uji Autokorelasi.......................................... 40
4.2.1.4 Hasil Uji Heteroskedastisitas................................ 41
4.2.2 Hasil Analisis Linear Berganda.......................................... 42
4.2.2.1 Hasil Uji F............................................................. 44
4.2.2.2 Hasil Uji Koefisien Determinasi........................... 44
4.2.2.3 Hasil Uji Hipotesis................................................ 45
4.3 Pembahasan................................................................................. 47
BAB V. PENUTUP .......................................................................................... 52

5.1 Kesimpulan ................................................................................... 52
5.2 Saran ............................................................................................. 52
DAFTAR PUSTAKA ....................................................................................... 54
ix
DAFTAR TABEL
Halaman
Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu..............................................................................18

Tabel 3.1 Daftar Penetapan Sampel.......................................................................29
Tabel 3.2 Daftar Sampel Penelitian.......................................................................30
Tabel 4.1 Statistik Deskriptif.................................................................................37
Tabel 4.2 One Sample Kolmogrov Smirnov Test...................................................38
Tabel 4.3 One Sample Kolmogrov Smirnov Test...................................................39
Tabel 4.4 Hasil Uji Multikolinearitas....................................................................40
Tabel 4.5 Hasil Uji Autokorelasi...........................................................................41
Tabel 4.6 Hasil Analisis Regresi Linear Berganda................................................43
Tabel 4.7 Hasil Uji F..............................................................................................44
Tabel 4.8 Hasil Uji Koefisien Determinasi............................................................45
x
DAFTAR GAMBAR
Halaman
Gambar 2.1 Model Penelitian................................................................................20

Gambar 4.1 Hasil Uji Heteroskedastisitas.............................................................42
xi
DAFTAR LAMPIRAN
Halaman
Lampiran 1. Data Penelitian.................................................................................60
Lampiran 2. Nilai Variabel X1, X2, X3, X4, dan Y tahun 2014-2018...................65
Lampiran 3. Uji Statistik Deskriptif dan Uji Asumsi Klasik................................69
Lampiran 4. Analisis Regresi Linear Berganda, Uji F dan Koefisien
Determinasi......................................................................................72
xii
BAB I
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang
Pasar modal di Indonesia dianggap sebagai salah satu indikator ekonomi
dalam suatu perkembangan Negara. Menurut Widoatmodjo (2012), pasar modal
merupakan suatu lembaga yang bergerak untuk mengalirkan dana masyarakat
dengan menyediakan sarana untuk mempertemukan penjual dan pembeli dana-
dana jangka panjang. Dalam dunia keuangan, investor ialah orang atau lembaga
domestik dan non domestik yang melakukan investasi dalam bentuk penanaman
modal sesuai dengan jenis investasi yang dipilihnya. Setiap jenis investasi baik
jangka panjang dan jangka pendek mempunyai tujuan utama yaitu memperoleh
keuntungan yang disebut return,baik secara langsung maupun tidak langsung.
Tujuan utama investor menanamkan modalnya pada suatu perusahaan
yaitu mengaharapkan return yang optimal dari investasi. Return merupakan hasil
yang diperoleh dari investasi atau tingkat keuntungan yang dinikmati oleh para
investor atas investasi. Nugroho (2018) menyatakan bahwa tingkat pengembalian
(return) adalah selisih antara jumlah yang diterima dengan jumlah yang
diinvestasikan. Tanpa keuntungan yang diperoleh atas investasinya, investor tidak
akan melakukan investasi.
Investor harus memiliki informasi untuk dapat menilai resiko yang ada
dalam investasinya dan juga menganalisis return yang akan diperolehnya.
Informasi yang harus dimiliki investor salah satunya adalah laporan keuangan,
laporan keuangan diperoleh dari hasil akhir dari proses akuntansi dan ini memang
1
2
dirancang untuk menyediakan kebutuhan informasi guna memperkirakan prospek
pertumbuhan perusahaan. Laporan keuangan sangat berguna juga bagi kreditor
atau pengguna eksternal lainnya untuk mengambil keputusan. Laporan keuangan
adalah laporan yang dirancang untuk para pembuat keputusan, terutama pihak di
luar perusahaan, mengenai posisi keuangan dan hasil usaha perusahaan (Putra &
Widaningsih, 2016).
Sektor pertambangan diidentifikasi sebagai jenis investasi jangka panjang
yang membutuhkan nilai investasi besar dengan resiko usaha yang tinggi. Salah
satu faktor yang mempengaruhi kinerja keuangan pada sektor pertambangan
adalah harga minyak dunia dan batubara yang berfluktuaktif. Lonjakan harga
batubara dan minyak dunia ini membangkitkan optimisme investor terhadap
kinerja emiten tambang khususnya batubara. Dengan kembalinya kepercayaan
investor terhadap emiten batubara, otomatis harga saham terus meningkatkan aksi
beli (Himawan, 2016). Harga batubara terus mengalami kenaikan dari tahun 2014
hingga tahun 2018, pada tahun 2014 harga batubara mencapai 72,6 US $ /ton.
Kemudian pada tahun 2015 harga batubara sempat menurun menjadi 60,1 US $
/ton, namun pada tahun-tahun berikutnya harga batubara terus meningkat. Harga
batubara tertinggi terjadi pada tahun 2018 yaitu mencapai 98,9 US $ /ton (Puspa,
2018).
Produksi batubara di Indonesia mengalami penurunan dari tahun 2014
hingga tahun 2018. Pada tahun 2014 produksi batubara berada pada angka 458
juta ton/tahun, kemudian pada tahun 2015 produksi batubara meningkat menjadi
461 juta ton/tahun. Namun pada tahun 2016 hingga tahun 2018 produksi batubara
3
terus menurun setiap tahunnya, dimana pada tahun 2018 produksi batubara
menjadi yang terendah yaitu sebesar 425 juta ton/tahun. Menurunnya produksi
batubara ini disebabkan oleh rendahnya permintaan batubara dipasar dunia yang
mengakibatkan kelebihan pasokan batubara di Indonesia. Meskipun permintaan
batubara dipasar dunia menurun, di Indonesia batubara masih menjadi komoditi
ekspor terbesar dibandingkan dengan kebutuhan batubara untuk domestik (Puspa,
2018).
Pada tahun 2014 jumlah batubara yang di ekspor mencapai 382 juta ton
sedangkan batubara untuk domestik hanya sebesar 76 juta ton/tahunnya. Lalu
pada tahun-tahun setelahnya ekspor batubara terus menurun akan tetapi
kebutuhan batubara untuk domestik terus ditingkatkan setiap tahunnya, kemudian
pada tahun 2018 ekspor batubara masih terus menurun hingga mencapai angka
311 juta ton/tahun dan batubara untuk domestik terus meningkat hingga mencapai
angka 114 juta ton/tahun. Perubahan ini diakibatkan oleh kebijakan pemerintah
indonesia yang berusaha untuk terus mengurangi jumlah ekspor dan
meningkatkan pemanfaatan batubara untuk kebutuhan domestik (Puspa, 2018).
Menurut Yoliawan & Rahmawati (2018), pada tahun 2017 terjadi
penurunan return saham pada sektor pertambangan karena adanya pengalihan
dana dalam saham-saham berkapitalisasi besar oleh investor dipasar modal,
kemudian pada tahun 2018 saham sektor pertambangan tercatat masih bergerak
negatif. Walaupun harga saham sektor pertambangan fluktuakif, terdapat investor
yang tertarik untuk menanamkan modalnya dan mengaharapkan return yang
maksimal dari sektor industri ini. Oleh karena itu penting bagi perusahaan untuk
4
mampu meningkatkan nilai perusahaan sehingga terjadi peningkatan penjualan
sahamnya di pasar modal. Salah satu informasi penting untuk menilai perusahaan
adalah laporan keuangan. Laporan keuangan bertujuan memberikan informasi
tentang posisi keuangan, kinerja dan arus kas perusahaan yang bermanfaat bagi
sebagian besar pengguna laporan keuangan untuk membuat keputusan-keputusan
ekonomi.
Menurut Jusup (2011:27), laporan keuangan yang lengkap terdiri dari 5
jenis laporan yang memiliki fungsi dan tujuan yang berbeda yaitu: Laporan Posisi
Keuangan, Laporan Laba-Rugi, Laporan Perubahan Modal, Laporan Arus Kas,
dan Catatan Atas Laporan Keuangan (CALK). Parameter kinerja perusahaan yang
menjadi perhatian utama para investor dan kreditor adalah laba bersih dan arus
kas. Investor harus merasa yakin bahwa kedua parameter yang menjadi perhatian
mereka adalah yang mampu secara baik menggambarkan kondisi perusahaan.
Menurut Yocelyn & Christiawan (2012), laba adalah “kenaikan manfaat
ekonomi selama periode akuntansi dalam bentuk penambahan aktiva atau
penurunan kewajiban yang mengakibatkan kenaikan ekuitas yang tidak berasal
dari kontribusi penanaman modal”. Laba bersih selain untuk menilai kinerja,
dapat pula digunakan untuk memprediksi kemampuan laba dan menaksir resiko
dalam investasi dan kredit. Dikarenakan kondisi inilah laba bersih mendapatkan
perhatian lebih banyak daripada bagian laba lainnya dalam laporan keuangan
perusahaan.
Selain berasal dari laba bersih, laporan arus kas juga dapat memberikan
informasi yang berguna bagi investor dalam pengambilan keputusan. Laporan

5
arus kas memberikan informasi tentang penerimaan dan pengeluaran kas
perusahaan selama satu tahun. Penerimaan dan pengeluaran kas dalam laporan
arus kas disajikan dalam kelompok arus kas dari aktivitas operasional, investasi
dan pendanaan. Informasi arus kas yang dipublikasikan menjadi acuan bagi
investor untuk mengambil keputusan pembelian atau penjualan saham yang
selanjutnya tercermin dalam harga saham dan return saham. Dapat disimpulkan
bahwa laporan arus kas mempunyai kandungan informasi yang digunakan
investor dalam mengambil keputusan untuk berinvestasi (Yocelyn & Christiawan,
2012).
Menurut Rahmasari (2014), komponen arus kas ada tiga macam, yaitu:
aktivitas operasional, investasi dan pendanaan. Aktivitas operasional adalah
aktivitas penghasil utama pendapatan perusahaan. Aktivitas investasi adalah
perolehan dan/atau pelepasan aktiva tetap baik yang berwujud dan tidak
berwujud. Sedangkan aktivitas pendanaan adalah aktivitas yang mengakibatkan
perubahan dalam jumlah serta komposisi modal dan pinjaman jangka panjang
perusahaan.
Purwanti et al., (2015) berpendapat bahwa semakin tinggi nilai arus kas
suatu perusahaan, tingkat kepercayaan investor lebih tinggi dibanding dengan
perusahaan yang memiliki nilai arus kas yang rendah. Kepercayaan investor inilah
yang mendorong para investor untuk menambah nilai investasi pada perusahaan
tersebut. Reaksi ini mempengaruhi perubahan harga saham dan pada akhirnya
berpengaruh pada tingkat return saham. Purwanti et al., (2015) juga berpendapat
bahwa kenaikan laba pada suatu perusahaan akan menarik minat investor untuk
6
berinvestasi. Kenaikan laba yang berkelanjutan diharapkan akan dapat
memberikan return yang tinggi kepada investor. Keadaan ini mengakibatkan
perubahan harga saham yang mempengaruhi return saham.
Penelitian terdahulu membuktikan bahwa laba bersih dan laporan arus kas
berpengaruh signifikan terhadap return saham seperti (Rahmasari, 2014;
Trisnawati & Wahidahwati, 2013). Namun, penelitian Rahmawati (2014) dan
Yocelyn & Christiawan, (2012) dengan variabel yang sama pada perusahaan LQ
45 dan perusahaan berkapitalisasi besar, menyatakan bahwa arus kas tidak
memiliki pengaruh terhadap return saham sedangkan laba bersih berpengaruh
signifikan terhadap return saham. Semenjak penelitian terdahulu menunjukkan
hasil penelitian yang bervariasi, penulis melakukan penelitian lanjutan dengan
menggunakan sektor Pertambangan sebagai objek penelitian. Berdasarkan latar
belakang diatas maka penulis melakukan penelitian yang berjudul “Pengaruh
Laba Bersih dan Laporan Arus Kas Terhadap Return Saham Pada
Perusahaan Sektor Pertambangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Tahun 2014-2018”.
1.2 Rumusan Masalah
1. Apakah laba bersih memiliki pengaruh signifikan terhadap return saham
pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia ?
2. Apakah laporan arus kas operasional memiliki pengaruh signifikan
terhadap return saham pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia ?

7
3. Apakah laporan arus kas investasi memiliki pengaruh signifikan terhadap
return saham pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia ?
4. Apakah laporan arus kas pendanaan memiliki pengaruh signifikan
terhadap return saham pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia ?
1.3 Tujuan Penelitian
Mengacu pada rumusan masalah diatas, maka tujuan penelitian ini antara lain :
1. Untuk mengetahui pengaruh laba bersih terhadap return saham perusahaan
pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
2. Untuk mengetahui pengaruh laporan arus kas operasional terhadap return
saham perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
3. Untuk mengetahui pengaruh laporan arus kas investasi terhadap return
saham perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
4. Untuk mengetahui pengaruh laporan arus kas pendanaan terhadap return
saham perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa efek Indonesia.
1.4 Manfaat Penelitian
Dari informasi dan hasil yang diperoleh dari penelitian ini diharapkan
dapat memberikan manfaat:
1. Manfaat Teoritis
Penelitian ini diharapkan mampu memberikan pengetahuan, tentang
seberapa besar komponen arus kas dan laba bersih memiliki kandungan
informasi bagi investor dengan return saham sebagai tolak ukurnya

8
2. Manfaat Praktis
a. Bagi Investor
Penelitian ini diharapkan dapat digunakan sebagai bahan pengambilan
keputusan dalam menginvestasikan dananya pada perusahaan yang
dapat menghasilkan return saham yang optimal.
b. Bagi Emiten
Penelitian ini diharapkan dapat membantu perusahaan untuk
memenuhi keinginan investor dan dapat dijadikan pertimbangan
untuk mengelola kinerja perusahaanya.

BAB II
KAJIAN PUSTAKA
2.1 Landasan Teori
2.1.1 Teori Signal
Menurut Jogiyanto (2003:392) dalam Nugroho (2018) “informasi yang
dipublikasikan sebagai suatu pengumuman akan memberikan sinyal bagi investor
dalam pengambilan keputusan investasi”. Saat informasi aktivitas perusahaan
dipublikasikan dan diterima pelaku pasar. Para pelaku pasar menginterpretasikan
dan menganalisis informasi tersebut sebagai signal baik (good news) atau signal
buruk (bad news).
Teori signal menjelaskan mengapa perusahaan mempunyai dorongan untuk
memberikan informasi laporan keuangan pada pihak eksternal. Alasan perusahaan
memberikan informasi pada pihak eksternal karena terdapat asimetri informasi
antara pihak manajemen perusahaan dan eksternal perusahaan karena pihak
perusahaan mengetahui lebih banyak mengenai operasional perusahaan dan
prospek yang akan datang daripada pihak eksternal (investor dan kreditor). Pihak
eksternal yang tidak memiliki informasi yang cukup mengenai operasional
perusahaan akan menilai bahwa semua perusahaan memiliki nilai yang sama.
Penilaian seperti ini tentunya akan merugikan bagi perusahaan yang memiliki
kondisi lebih baik karena pihak eksternal akan menilai perusahaan lebih rendah
dari yang seharusnya begitu pula sebaliknya.
Berdasarkan penjabaran diatas dapat disimpulkan bahwa, perusahaan perlu
memberikan signal kepada pihak eksternal yang dapat berupa informasi keuangan
9
10
yang dapat dipercaya dan dapat mengurangi ketidakpastian mengenai prospek
perusahaan di masa mendatang. Perusahaan memberikan signal kepada pengguna
laporan keuangan berupa laba bersih dan laporan arus kas informasi ini sangat
penting bagi para pengguna laporan keuangan (investor dan kreditor) sehingga
pelaporan arus kas dan laba diharapkan sebagai signal jika angka tersebut
mencerminkan informasi mengenai perusahaan (Purwanti et al., 2015).
2.1.2 Laporan Arus Kas
Menurut Kiesso, Weygendt, & Warflied (2007:372) dalam Nugroho (2018)
menyatakan bahwa “Laporan arus kas melaporkan penerimaan kas, pembayaran
dan perubahan bersih pada kas yang berasal dari aktivitas operasional,
investasi dan pendanaan dari suatu perusahaan selama satu periode dalam suatu
format yang mencantumkan saldo kas awal dan akhir”.
Menurut Warren et al., (2015:788) perusahaan boleh memilih salah satu
diantara dua alternatif metode untuk melaporkan arus kas dari kegiatan operasi
dalam laporan arus kas, yaitu :
a. Metode langsung
Metode langsung adalah pelaporan secara langsung sumber dan
penggunaan arus kas operasi di laporan arus kas. Sumber utama kas masuk
dari kegiatan operasi adalah kas diterima dari pelanggan. Sumber utama
dari kas keluar kegiatan operasi adalah kas dibayarkan untuk barang, beban
operasional, bunga dan pajak penghasilan. Kas diterima dari kegiatan
operasi dikurangi pembayaran kas untuk kegiatan operasi merupakan arus
kas bersih dari kegiatan operasi. Namun metode ini jarang digunakan dalam
11
praktiknya karena memerlukan biaya yang mahal untuk mengumpulkan
datanya.
b. Metode tidak langsung
Metode tidak langsung melaporkan arus kas dimulai dari laba bersih dan
menyesuaikannya untuk pendapatan dan beban yang tidak melibatkan
penerimaan atau pembayaran kas. Penyesuaian untuk menyesuaikan laba
bersih ke arus kas bersih dari kegiatan operasi meliputi hal-hal seperti
penyusutan dan laba atau rugi atas aset tetap. Metode ini menunjukkan
hubungan laba bersih dengan saldo akhir kas yang dilaporkan dilaporan
posisi keuangan. Metode tidak langsung pelaporan arus kas dari kegiatan
operasi lebih umum dipakai dalam praktiknya.
Arus kas sebagai salah satu komponen dalam laporan keuangan yang
penting bagi pengguna laporan keuangan yang terdiri dari tiga jenis kegiatan yaitu:
1. Arus Kas dari Kegiatan Operasional
Trisnawati & Wahidahwati (2013) menyatakan arus kas dari kegiatan
operasional diperoleh dari kegiatan penghasil utama pendapatan
perusahaan. Oleh karena itu, arus kas tersebut pada umumnya berasal dari
transaksi dan peristiwa lain yang mempengaruhi penetapan laba atau rugi
bersih. Beberapa contoh arus kas masuk dan keluar dari kegiatan
operasional, yaitu:
a. Penerimaan kas dari penjualan barang dan jasa.
b. Penerimaan kas dari royalti, fees, komisi dan pendapatan lain.
c. Pembayaran kas kepada pemasok barang dan jasa.

12
d. Pembayaran kas kepada karyawan.
e. Penerimaan dan pembayaran kas oleh perusahaan asuransi
sehubungan dengan premi, klaim, anuitas dan manfaat asuransi
lainnya.
f. Pembayaran kas atau penerimaan kembali pajak penghasilan
kecuali jika dapat diidentifikasikan secara khusus sebagai bagian
dari aktivitas pendanaan dan investasi.
g. Penerimaan dan pembayaran kas dari kontrak yang diadakan untuk
tujuan transaksi usaha dan perdagangan.
Jumlah arus kas yang berasal dari aktivitas operasional menentukan
apakah perusahaan dapat menghasilkan arus kas yang cukup untuk
melunasi pinjaman, membayar dividen dan melakukan investasi tanpa
mengandalkan sumber pendanaan dari luar. Sehingga adanya perubahan
arus kas dari kegiatan operasi akan memberikan sinyal positif kepada
investor, akibatnya investor akan membeli saham perusahaan tersebut yang
pada akhirnya meningkatkan return saham (Sarifudin & Manaf, 2016).
2. Arus Kas dari Kegiatan Investasi
Trisnawati & Wahidahwati (2013) menyatakan bahwa arus kas dari
aktivitas investasi adalah arus kas bersih yang berasal dari perolehan dan
pelepasan aset jangka panjang serta investasi lain yang tidak masuk setara
kas. Arus kas dari kegiatan investasi menunjukkan arus kas masuk dan
keluar yang berkaitan dengan perubahan dalam aset tidak lancar

13
perusahaan. Beberapa contoh arus kas masuk dan keluar dari kegiatan
investasi, yaitu :
a. Pembayaran kas untuk membeli aktiva tetap, aktiva tidak berwujud
dan aktiva jangka panjang lainnya, termasuk biaya pengembangan
yang dikapitalisasikan, dan aktiva tetap yang dibangun sendiri.
b. Penerimaan kas dari penjualan tanah, bangunan dan peralatan, aktiva
tidak berwujud dan aktiva jangka panjang lain.
c. Perolehan saham atau instrument keuangan perusahaan lain.
d. Uang muka pinjaman yang diberikan kepada pihak lain serta
pelunasannya (kecuali yang dilakukan oleh lembaga keuangan).
Penurunan arus kas dari aktivitas investasi memberikan sinyal positif
bagi investor, dengan menunjukkan adanya potensi kenaikan pendapatan
dimasa depan yang diperoleh dari tambahan investasi pada aset tetap.
Karena semakin menurunnya arus kas investasi menunjukkan bahwa
perusahaan banyak melakukan investasi pada aset tetap atau melakukan
pembelian aset investasi, yang menunjukkan adanya kemungkinan
kenaikan pendapatan di masa depan yang diperoleh dari tambahan investasi
baru tersebut. Informasi ini tentunya berguna bagi para investor sehingga
dapat mempengaruhi keputusan pembelian saham dan dapat menyebabkan
perubahan harga saham dan return saham (Yocelyn & Christiawan, 2012).
3. Arus Kas dari Kegiatan Pendanaan
Trisnawati & Wahidahwati (2013) menyatakan bahwa arus kas dari
aktivitas pendanaan adalah jumlah arus kas bersih yang berasal dari
14
aktivitas yang mengakibatkan perubahan dalam jumlah serta komposisi
modal perusahaan dan pinjaman perusahaan. Arus kas dari kegiatan
pendanaan menunjukkan arus kas masuk dan keluar yang berkaitan dengan
perubahan dalam kewajiban jangka panjang dan ekuitas pemilik. Arus kas
masuk dan keluar dari kegiatan pendanaan, yaitu :
a. Penerimaan kas dari emisi saham atau instrumen modal lainnya.
b. Pembayaran kas kepada para pemegang saham untuk menarik atau
menebus saham perusahaan.
c. Penerimaan kas dari emisi obligasi, pinjaman, wesel, hipotek dan
pinjaman lainnya.
d. Pelunasan pinjaman.
e. Pembayaran kas oleh penyewa guna usaha (lesse) untuk mengurangi
saldo kewajiban yang berkaitan dengan sewa guna usaha pembiayaan.
Arus kas dari aktivitas pendanaan merupakan arus kas yang berguna
untuk memprediksi klaim terhadap arus kas masa depan oleh pemasok
modal perusahaan. Aktivitas-aktivitas yang meningkatkan sumber
pendanaan perusahaan seperti penerbitan obligasi merupakan sinyal yang
baik untuk menaksir arus kas karena pemilik dapat mempertahankan
proporsi kepemilikannya. Sehingga investor menjadikan arus kas
pendanaan sebagai tolak ukur dalam menilai perusahaan yang akan
mempengaruhi keputusan investasi mereka. Selanjutnya keputusan
investasi investor akan mempengaruhi permintaan dan penawaran saham

15
yang akan menyebabkan perubahan harga saham dan return saham (Latief,
2014).
Tujuan laporan arus kas adalah untuk melaporkan arus kas masuk dan
arus kas keluar perusahaan dalam periode berjalan. Informasi tentang arus kas
berguna bagi para pemakai laporan keuangan sebagai dasar untuk menilai
kemampuan perusahaan dalam menghasilkan kas dan setara kas, serta kebutuhan
perusahaan untuk menggunakan arus kas tersebut dalam proses pengambilan
keputusan ekonomi (Nugroho, 2018).
2.1.3 Laba
Laba merupakan kenaikan manfaat ekonomi selama satu periode akuntansi
dalam bentuk pemasukan, perubahan aktiva atau penurunan kewajiban yang
menyebabkan kenaikan ekuitas yang tidak berasal dari kontribusi penambahan
modal. “Laba ialah imbalan yang diperoleh perusahaan dalam menghasilkan barang
atau jasa sehingga laba merupakan selisih antara pendapatan diatas beban.”
(Purwanti et al., 2015).
Apabila beban lebih besar dari pendapatan, selisihnya disebut rugi. Laba
atau rugi merupakan hasil perhitungan secara periodik (berkala). Laba atau rugi ini
belum merupakan laba atau rugi yang sebenarnya. Laba atau rugi yang sebenarnya
baru dapat diketahui apabila perusahaan telah menghentikan kegiatannya dan
dilikuidasikan. Menurut Kasmir (2008:303) dalam praktiknya, laba yang diperoleh
perusahaan terdiri dari dua macam, yaitu laba kotor dan laba bersih. Laba kotor
artinya selisih dari laba yang diperoleh dikurangi dengan biaya-biaya yang menjadi
16
beban perusahaan. Sedangkan, laba bersih merupakan selisih laba yang telah
dikurangi biaya-biaya yang menjadi beban perusahaan, termasuk pajak.
Laba bersih mencerminkan pengembalian kepada pemegang ekuitas untuk
periode bersangkutan. Laba bersih berguna bagi investor untuk memprediksi return
yang akan diterimanya apabila ia melakukan investasi di suatu perusahaan. Selain
itu laba bersih juga dapat mengukur kemampuan perusahaan untuk menghasilkan
laba dan dapat meggambarkan keadaan perusahaan serta keberhasilan perusahaan
dalam mengelola usahanya (Santoso, 2014).
2.1.4 Return Saham
Pada kegiatan perdagangan saham, investor akan mengaharapkan adanya
return saham. Saham merupakan komoditas yang diperjual belikan dalam pasar
modal dengan tingkat resiko paling tinggi. Dikatakan demikian karena resiko
yang muncul akibat dari ketidakpastian return yang diperoleh investor, karena
memang sifat saham dimana nilai return yang diperoleh berdasarkan residual
claim, artinya besaran return bergantung dari tingkat laba yang dihasilkan
(Nugroho, 2018).
Menurut Yocelyn & Christiawan (2012) return saham merupakan pendapatan
yang berhak diperoleh investor karena menginvestasikan dananya. Return saham
merupakan tingkat keuntungan atau pendapatan yang diperoleh dari investasi surat
berharga saham. Pendapatan investasi dalam saham ini meliputi keuntungan jual
beli saham, dimana jika untung disebut capital gain dan jika rugi disebut capital
loss. Return memungkinkan investor untuk membandingkan keuntungan aktual

17
ataupun keuntungan yang diharapkan yang disediakan oleh berbagai investasi pada
tingkat pengembalian yang diinginkan.
Return saham dikelompokkan menjadi dua macam, yaitu return realisasi
dan return ekspektasi. Return realisasi merupakan return yang sudah terjadi
berdasarkan data historis untuk mengukur kinerja perusahaan dan sebagai dasar
penentuan return dan resiko dimasa mendatang. Return ekspektasi merupakan
return yang diharapkan oleh investor yang sifatnya belum pasti. Selanjutnya,
perhitungan return ekspektasi didasarkan pada return realisasi sebelumnya
(Purwanti et al., 2015).
Berdasarkan penjabaran diatas return saham merupakan suatu tingkat
keuntungan atau pendapatan yang diperoleh dari investasi surat berharga saham dan
besaran return yang diterima oleh investor bergantung pada besarnya laba yang
mampu dihasilkan oleh perusahaan.
2.1.5 Pasar Modal
Pasar modal (capital market) adalah suatu perusahaan yang
mempertemukan dua kelompok yang saling berhadapan tetapi mempunyai
kepentingan untuk saling mengisi, yaitu calon pemodal (investor) dan pihak yang
membutuhkan dana (emiten), dengan kata lain pasar modal adalah tempat
bertemunya penawaran dan permintaan dana jangka menengah dan jangka panjang
(Tumbel, Tinangon, & Walandouw, 2017).
Menurut Darmadji dan Hendy (2002:2) dalam Nugroho (2018) pasar modal
memiliki peran besar bagi perekonomian suatu negara karena pasar modal
menjalankan dua fungsi sekaligus, yaitu fungsi ekonomi dan fungsi keuangan.
18
Pasar modal dikatakan memiliki fungsi ekonomi karena menyediakan fasilitas yang
mempertemukan antara pihak investor dan pihak emiten. Pasar modal juga
dikatakan memiliki fungsi keuangan, karena pasar modal memberikan
kemungkinan dan kesempatan memperoleh imbalan bagi pemilik dana, sesuai
dengan karakteristik investasi yang dipilih.
2.2 Penelitian Terdahulu
Beberapa penelitian terdahulu yang berkaitan dengan pengaruh laba bersih
dan laporan arus kas (operasi, investasi, dan pendanaan) terhadap return saham
sebagai berikut :
Tabel 2.1. Penelitian Terdahulu

No Nama Judul Variabel Hasil Penelitian
1 Azilia Yocelyn Analisis Pengaruh Variabel (X): Laba akuntansi berpengaruh

dan Yulius Perubahan Arus Arus kas, signifikan terhadap return
Jogi Kas dan Laba dan Laba saham, sedangkan Arus kas
Christiawan Akuntansi Terhadap Akuntansi tidak terbukti secara
(2012). Return signifikan berhubungan
Saham pada Variabel (Y): dengan return saham.
Perusahaan Return
Berkapitalisasi Besar Saham
2. Jundan Pengaruh Informasi Variabel (X): Laba akuntansi, arus kas
Adiwiratama Laba, Arus Kas dan Laba, Arus operasi, arus kas investasi
(2012). Size kas, dan Size dan Size perusahaan tidak
Perusahaan Perusahaan berpengaruh pada return
Terhadap Return saham perusahaan. Akan
Saham (Studi Variabel (Y): tetapi, arus kas pendanaan
Empiris Pada Return berpengaruh terhadap
Perusahaan Saham return saham.
Manufaktur Yang
Terdaftar di BEI).
3 Widya Pengaruh Arus kas Variabel (X): Arus kas operasi, investasi,
Trisnawati dan operasi, investasi, Arus kas dan pendanaan, dan perubahaan
Wahidahwati dan pendanaan serta laba bersih laba berpengaruh
(2013). laba bersih terhadap signifikan terhadap return
Disambung ke halaman berikutnya
19
Tabel 2.1. Sambungan

No Nama Judul Variabel Hasil Penelitian
return saham pada Variabel (Y): saham dengan nilai sig
perusahaan Return <0,05.
manufaktur yag saham
terdaftar di BEI
4 Afina Dwi Pengaruh Laba Variabel (X): Laba bersih, arus kas
Rahmawati Bersih dan Arus Kas Laba bersih, operasi, arus kas investasi
(2014). Terhadap Return dan Arus kas dan arus kas pendanaan
Saham di secara parsial tidak
Perusahaan LQ-45 Variabel (Y): berpengaruh signifikan
periode (2008- Return terhadap return saham
2014). Saham
5 Risna Pengaruh arus kas Variabel (X): Arus kas operasi, arus kas
Rahmasari operasi, investasi, Arus Kas investasi, arus kas
pendanaan serta laba
(2014). dan Laba pendanaan, dan laba
akuntansi terhadap
return saham pada Akuntansi akuntansi secara simultan
perusahaan makanan berpengaruh terhadap
dan minuman yang return saham. namun
terdaftar di BEI. Variabel (Y): secara parsial hanya arus
Return kas pendanaan yang
saham berpengaruh signifikan
terhadap return saham .
6 Yogie Pengaruh Laba Variabel (X): Laba akuntansi, Arus kas

Rahmanda Akuntansi, Laba operasi, Arus kas investasi,
Putra dan Komponen Arus Kas Akuntansi, Arus kas pendanaan, dan
Mimin dan Dividend Yield
Arus kas, Dividend yield
Widaningsih Terhadap Return
(2016). Saham pada dan Dividend berpengaruh positif
Perusahaan Sektor Yield. terhadap return saham.
Pertambangan di
Bursa Efek Variabel (Y):
Indonesia Periode Return
(2012-2014).
saham
Sumber: diolah dari berbagai sumber
2.3 Model Penelitian
Dalam peneitian ini akan diteliti mengenai hubungan antara laba bersih,
arus kas operasional, arus kas Inventasi, dan arus kas pendanaan sebagai variabel
independen (bebas) terhadap return saham sebagai variabel dependen (terikat).

20
Hubungan antara variabel independen dengan variabel dependen dapat dilihat pada
diagram berikut:
Variabel Independen Variabel Dependen
Laba Bersih
H1 (+)
H (X1)
Arus Kas Operasional H2 (+)

(X2) Return Saham
(Y)
H3 (-)
Arus Kas Investasi
(X3)
H4 (+)
Arus Kas Pendanaan

(X4)
Gambar 2.1 Model Penelitian
2.4 Pengembangan Hipotesis
2.4.1 Pengaruh laba bersih terhadap return saham
Sesuai dengan teori signal, menjelaskan bahwa laba bersih yang terus
meningkat dapat memberikan sinyal positif kepada investor mengenai prospek dan
kinerja perusahaan dimasa depan, sehingga mampu mempengaruhi investor untuk
mengambil keputusan membeli saham yang mampu meningkatkan harga saham
yang pada akhirnya meningkatkan return saham perusahaan (Nugroho, 2018).
Hal ini dikarenakan jika laba bersih suatu perusahaan meningkat, maka
pembagian dividen perusahaan cenderung meningkat. Maka investor akan lebih
berminat menanamkan investasinya dalam bentuk saham. Laba bersih yang
meningkat dapat menginformasikan bahwa perusahaan berhasil meningkatkan

21
kinerja manajemennya dimana hal tersebut akan memberikan good news bagi para
investor (Sarifudin & Manaf, 2016).
Penelitian yang dilakukan oleh Trisnawati & Wahidahwati (2013), Putra &
Widaningsih, (2016), serta Putriani & Sukartha (2014) menyatakan bahwa laba
bersih berpengaruh positif signifikan terhadap return saham. Karena semakin
tinggi laba bersih yang dihasilkan perusahaan, maka harga saham pun akan
meningkat dan menyebabkan return yang diterima akan semakin tinggi.
Berdasarkan uraian diatas dapat dirumuskan hipotesis sebagai
berikut : H1 : Laba bersih berpengaruh positif signifikan terhadap return
saham.
2.4.2 Pengaruh arus kas operasional terhadap return saham
Sesuai dengan teori signal, peningkatan arus kas dari aktivitas operasional
akan memberikan sinyal positif bagi para investor mengenai kinerja perusahaan
dimasa mendatang, maka investor akan membeli saham perusahaan yang pada
akhirnya akan meningkatkan return saham (Purwanti et al., 2015).
Hal ini dikarenakan arus kas operasional menunjukkan kinerja perusahaan
serta kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba. Jumlah arus kas dari
aktivitas operasi merupakan indikator yang menentukan apakah dari kegiatan
utama untuk memperoleh pendapatan perusahaan, mampu menghasilkan arus kas
yang cukup untuk melunasi pinjaman jangka panjang dan beban-beban yang
dikeluarkan untuk operasional perusahaan (Purwanti et al., 2015).
Penelitian yang dilakukan oleh Putra & Widaningsih (2016), Trisnawati &
Wahidahwati (2013), dan Ernayani, Prihandoyo, & Abdiannur, (2018) menyatakan
bahwa arus kas operasi berpengaruh secara signifikan terhadap return saham.
22
Artinya bahwa arus kas dari aktivitas operasional mempunyai pengaruh positif
signifikan terhadap return saham. Jumlah arus kas yang berasal dari aktivitas
operasional menentukan apakah perusahaan dapat menghasilkan arus kas yang
cukup untuk melunasi pinjaman, membayar dividen dan melakukan investasi tanpa
mengandalkan sumber pendanaan dari luar.
Berdasarkan uraian diatas dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut :
H2 : Arus kas operasional berpengaruh positif signifikan terhadap return saham.
2.4.3 Pengaruh arus kas investasi terhadap return saham
Sesuai dengan teori signal, adanya penurunan arus kas dari aktivitas
investasi memberikan sinyal positif bagi investor, dengan menunjukkan adanya
potensi kenaikan pendapatan dimasa depan yang diperoleh dari tambahan
investasi pada aset tetap (Yocelyn & Christiawan, 2012).
Karena semakin menurunnya arus kas investasi menunjukkan bahwa
perusahaan banyak melakukan investasi pada aset tetap atau melakukan pembelian
aset investasi, yang menunjukkan adanya kemungkinan kenaikan pendapatan di
masa depan yang diperoleh dari tambahan investasi baru tersebut. Sebaliknya,
semakin meningkatnya arus kas dari aktivitas investasi menunjukkan perusahaan
melakukan penjualan aset tetap. Informasi ini tentunya berguna bagi para investor
sehingga dapat mempengaruhi keputusan pembelian saham dan dapat
menyebabkan perubahan harga saham dan return saham (Yocelyn & Christiawan,
2012).
Penelitian yang dilakukan oleh Trisnawati & Wahidahwati (2013) serta
Putra & Widaningsih (2016), serta Sarifudin & Manaf (2016) menyatakan bahwa
23
arus kas investasi berpengaruh negatif terhadap return saham, artinya jika arus kas
investasi menurun berarti adanya aktivitas investasi yang menunjukkan potensi
kenaikan pendapatan dimasa depan sehingga dapat meningkatkan return saham.
Berdasarkan uraian diatas dapat dirumuskan hipotesis sebagai
berikut : H3 : Arus kas investasi berpengaruh negatif signifikan terhadap
return saham.
2.4.4 Pengaruh arus kas pendanaan terhadap Return saham
Sesuai dengan teori signal, aktivitas-aktivitas yang dilakukan perusahaan
untuk meningkatkan pendanaannya memberikan sinyal positif bagi investor
sehingga harga saham meningkat dan meningkatnya harga saham ini akan
mempengarui tingkat return saham perusahaan (Latief, 2014).
Menurut Latief, (2014) arus kas dari aktivitas pendanaan merupakan arus
kas yang berguna untuk memprediksi klaim terhadap arus kas masa depan oleh
pemasok modal perusahaan. Aktivitas-aktivitas yang meningkatkan sumber
pendanaan perusahaan seperti penerbitan obligasi merupakan sinyal yang baik
untuk menaksir arus kas karena pemilik dapat mempertahankan proporsi
kepemilikannya. Sehingga investor menjadikan arus kas pendanaan sebagai tolak
ukur dalam menilai perusahaan yang akan mempengaruhi keputusan investasi
mereka. Selanjutnya keputusan investasi investor akan mempengaruhi permintaan
dan penawaran saham yang akan menyebabkan perubahan harga saham dan return
saham.
Penelitian yang dilakukan oleh Risna Rahmasari (2014), Latief (2014)
serta Purwanti et al., (2015) menyatakan bahwa arus kas pendanaan berpengaruh
positif signifikan terhadap return saham. Hal ini dikarenakan penerimaan dan
24
penerbitan saham maupun instrumen modal lainnya akan menambah komposisi
modal perusahaan sehingga modal akan bertambah. Semakin besar modal
perusahaan maka akan semakin mudah bagi perusahaan untuk mengembangkan
usahanya sehingga dapat menarik minat investor untuk berinvestasi
pada,perusahaan yang selanjutnya kan menyebabka perubahan harga saham dan
return saham.
Berdasarkan uraian diatas dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut :
H4 : Arus kas pendanaan berpengaruh positif signifikan terhadap return saham.

BAB III
METODE PENELITIAN
3.1 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel
3.1.1 Variabel Dependen (Y)
Variabel dependen adalah variabel yang dipengaruhi oleh variabel lain, yang
menjadi variabel dependen dalam penelitian ini adalah return saham. Return saham
merupakan tingkat keuntungan atau pendapatan yang diperoleh dari investasi surat
berharga.
Jenis return yang digunakan dalam penelitian ini adalah return realisasi atau
sering disebut actual return yang merupakan capital gain (keuntungan modal) atau
capital loss (kerugian modal). Dalam penelitian ini untuk mencari actual return
menggunakan closing price (harga penutupan) saham tahunan perusahaan. Variabel
return saham yang diukur dengan mengurangi harga saham tahun ini (t) dengan
harga saham sebelumnya (t-1) dibagi dengan harga saham tahun sebelumnya (t-1)
atau dihitung dengan rumus sebagai berikut :
𝑃𝑡 − 𝑃(𝑡−1)
𝑅𝑖𝑡 = [ ]
𝑃(𝑡−1)
(Latief, 2014)
Keterangan :
Ri,t : Return saham pada tahun t
Pt : Harga saham (closing price) pada tahun (t)
P(t-1) : Harga saham (closing price) pada tahun observasi (t-1)
25
26
2.4.4 Variabel Independen (X)
Variabel independen adalah variabel yang mempengaruhi variabel
dependen, baik secara positif maupun negatif. Variabel independen yang
digunakan dalam penelitian ini sebagai berikut:

a.
Laba bersih (X1)
Laba bersih merupakan selisih laba yang telah dikurangi biaya-biaya yang
menjadi beban perusahaan, termasuk pajak. Variabel laba bersih diukur dengan
perubahan laba yang dihitung dari laba bersih tahun sekarang (t) dikurangi laba
bersih tahun sebelumnya (t-1) dibagi dengan laba bersih tahun sebelumnya (t-1)
atau dihitung dengan rumus sebagai berikut:
𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ (𝑡) − 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ (𝑡−1)

∆ 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ = [ ]
𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ (𝑡−1)
(Trisnawati & Wahidahwati, 2013)
Keterangan :
Laba bersih : Perubahan laba bersih
Laba bersih (t) : Laba bersih pada tahun (t)
Laba bersih (t-1) : Laba bersih pada tahun sebelumnya (t-1)
b.
Arus kas dari aktivitas operasional (X2)
Arus kas operasional merupakan indikator yang menentukan apakah dari
kegiatan utamanya untuk memperoleh pendapatan, perusahaan mampu
menghasilkan arus kas yang cukup untuk melunasi pinjaman jangka panjang dan
beban-beban yang dikeluarkan untuk operasional perusahaan.

27
Variabel arus kas operasional diukur dengan perubahan arus kas yang
dihitung dari arus kas aktivitas operasional tahun sekarang (t) dikurangi kas yang
diperoleh dari kegiatan operasional tahun sebelumnya (t-1) dibagi dengan kas yang
diperoleh dari kegiatan operasional tahun sebelumnya (t-1) atau dihitung dengan
rumus sebagai berikut:
𝐴𝐾𝑂(𝑡) − 𝐴𝐾𝑂(𝑡−1)
∆ 𝐴𝐾𝑂 = [ ]
𝐴𝐾𝑂(𝑡−1)
Keterangan :
AKO : Perubahan arus kas operasional
AKO (t) : Arus kas operasional pada tahun (t)
AKO (t-1) : Arus Kas Operasional pada tahun sebelumnya(t-1)
c.
Arus kas dari aktivitas investasi (X3)
Arus kas dari aktivitas investasi adalah arus kas bersih yang berasal dari
perolehan dan pelepasan aktiva jangka panjang serta investasi lain yang tidak
masuk setara kas. Variabel arus kas dari aktivitas investasi diukur dengan
perubahan arus kas yang dihitung dari arus kas aktivitas investasi tahun sekarang (t)
dikurangi kegiatan investasi tahun sebelumnya (t-1) dibagi dengan kas yang
diperoleh dari kegiatan investasi periode tahun sebelumnya (t-1) atau dihitung
dengan rumus sebagai berikut:
𝐴𝐾𝐼(𝑡)−𝐴𝐾𝐼(𝑡−1)
∆ 𝐴𝐾𝐼 = [ 𝐴𝐾𝐼(𝑡−1)
]

28
Keterangan :
AKI : Perubahan arus kas investasi
AKI (t) : Arus kas investasi pada tahun (t)
AKI (t-1) : Arus kas investasi pada tahun sebelumnya (t-1)
d.
Arus kas dari aktivitas pendanaan (X4)
Arus kas dari aktivitas pendanaan adalah jumlah arus kas bersih yang
berasal dari aktivits yang mengakibatkan perubahan dalam jumlah serta komposisi
modal perusahaan. Variabel arus kas dari aktivitas pendanaan diukur dengan
perubahan arus kas yang dihitung dari perubahan arus kas aktivitas pendanaan
tahun sekarang (t) dikurangi kegiatan pendanaan periode tahun sebelumnya (t-1)
dibagi dengan kas yang diperoleh dari kegiatan pendanaan periode tahun
sebelumnya (t-1) atau dihitung dengan rumus sebagai berikut:
𝐴𝐾𝑃(𝑡) − 𝐴𝐾𝑃(𝑡−1)
∆ 𝐴𝐾𝑃 = [ ]
𝐴𝐾𝑃(𝑡−1)
Keterangan :
AKP : Perubahan arus kas pendanaan
AKP (t) : Arus kas pendanaan pada tahun tersebut (t)
AKP (t-1) : Arus kas pendanaan pada tahun sebelumnya (t-1)
3.2 Populasi dan Sampel
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan sektor pertambangan tahun
2014-2018 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Sampel penelitian diperoleh

29
dengan metode purposive sampling. Menurut Ariani (2010) metode purposive
sampling adalah suatu teknik pengambilan sampel dengan kriteria tertentu dimana
sampel sengaja dipilih untuk mewakili populasinya. Kriteria sampel yang
digunakan adalah sebagai berikut :
1. Perusahaan sektor pertambangan yang terdafar di BEI tahun 2014-2018.
2. Perusahaan yang sudah listing di BEI selama tahun amatan.
3. Perusahaan yang sahamnya tetap aktif selama tahun amatan.
4. Tidak ada perusahaan yang beralih sektor industri selama tahun amatan.
Table 3.1. Daftar Penetapan Sampel

No Keterangan Jumlah
Perusahaan sektor pertambangan yang terdafar di BEI tahun
1. 50
2014-2018.
2. Perusahaan yang baru listing di BEI selama tahun amatan. (5)
Perusahaan yang sahamnya tidak aktif selama tahun amatan
3. (10)
atau dihentikan sementara.
4. Perusahaan yang pindah sektor industri selama tahun amatan. (6)
5. Total perusahaan 29
6. Total data amatan 145
Berdasarkan kriteria di atas dari 50 perusahaan sektor pertambangan, terdapat
5 perusahaan yang baru listing di BEI selama tahun amatan, 10 perusahaan yang
sahamnya tidak aktif atau dihentikan sementara, dan 6 perusahaan yang beralih
sektor industri selama tahun amatan. Sehigga hanya 29 perusahaan yang memenuhi
kriteria penelitian. Penelitian ini menggunakan data perusahaan selama 5 tahun

30
amatan dan total data amatan sebanyak 145. Berikut daftar perusahaan yang
menjadi sampel penelitian:
Tabel 3.2 Daftar Sampel penelitian

NO KODE NAMA PERUSAHAAN
1 ADRO PT. Adaro Energy, Tbk
2 ANTM PT. Aneka Tambang, Tbk
3 APEX PT. Apexindo Pratama Duta, Tbk
4 ARII PT. Atlas Resource, Tbk
5 ARTI PT. Ratu Prabu Energy, Tbk
6 BSSR PT. Baramulti Suksessarana, Tbk
7 BUMI PT. Bumi Resources, Tbk
8 CTTH PT. Citatah, Tbk
9 DEWA PT. Darma Henwa, Tbk
10 DKFT PT. Central Omega Resources, Tbk
11 DOID PT. Delta Dunia Makmur, Tbk
12 DSSA PT. Dian Swastatika Sentosa, Tbk
13 ELSA PT. Elnusa, Tbk
14 ENRG PT. Energi Mega Persada, Tbk
15 ESSA PT. Surya Esa Perkasa, Tbk
16 GEMS PT. Golden Energy Mines, Tbk
17 HRUM PT. Harum Energy, Tbk
18 INCO PT. Vale Indonesia, Tbk
19 INDY PT. Indika Energy, Tbk
20 ITMG PT. Indo Tambangraya Megah, Tbk
21 KKGI PT. Resource Alam Indonesia, Tbk
22 MYOH PT. Samindo Resources, Tbk
23 PTBA PT. Bukit Asam, Tbk
24 PTRO PT. Petrosea, Tbk
25 RUIS PT. Radiant Utama Interinsco, Tbk
26 SMMT PT. Golden Eagle Energy, Tbk
27 SMRU PT. SMR Utama, Tbk
28 TINS PT. Timah, Tbk
29 TOBA PT. Toba Bara Sejahtera, Tbk
Sumber: data diolah, 2019
31
3.3 Jenis dan Sumber Data
Jenis data yang digunakan merupakan data kuantitatif, yaitu data berupa
angka-angka yang memiliki satuan hitung dan dapat dihitung secara matematik
(Santoso, 2014). Penelitian ini menggunakan data sekunder yang diperoleh dari
laporan keuangan tahunan perusahaan sektor pertambangan yang terdaftar di BEI
selama tahun 2014-2018. Menurut Purwanti et al., (2015) data sekunder merupakan
data primer yang diolah lebih lanjut dan disajikan baik oleh pengumpul data primer
atau pihak lain misalnya dalam bentuk tabel-tabel atau diagram-diagram
Data penelitian ini di akses melalui situs resmi Bursa efek Indonesia,
www.idx.co.id. Data tersebut berupa laporan keuangan dan annual report masing-
masing perusahaan sampel penelititan serta nilai closing price saham masing-
masing perusahaan.
3.4 Metode Pengumpulan Data
Dalam penelitian ini metode pengambilan data menggunakan metode
dokumentasi dikarenakan data berupa data sekunder yang terdapat dalam annual
report perusahaan yang menjadi objek penelitian, dengan menghimpun dan
menganalisis dokumen-dokumen baik tertulis maupun elektronik. Data yang
dikumpulkan dalam penelitian ini dilakukan dengan cara mengunduh data laporan
keuangan tahunan perusahaan di website resmi Bursa Efek Indonesia, yaitu
www.idx.co.id.
32
3.5 Teknis Analisis Data
3.5.1 Analisis Deskriptif
Analisis ini digunakan untuk menggambarkan dan mendeskripsikan
variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian, untuk memberikan gambaran
atau menjelaskan suatu data yang dapat dilihat dari mean, standar deviasi serta
varian sehingga menjadi informasi yang lebih jelas dan mudah dipahami.
3.5.2 Pengujian Asumsi Klasik
3.5.2.1 Uji Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi
variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal (Ghozali, 2016). Pada
uji One Sample Kolmogorov Smirnov kriteria suatu data dapat dikatakan
terdistribusi secara normal atau tidak normal yaitu apabila angka signifikansi
( s i g ) > 0,05, maka artinya data berdistribusi normal. Sebaliknya apabila angka
signifikansi (sig) < 0,05, maka artinya data tidak berdistribusi normal.
3.5.2.2 Uji Multikolinearitas
Uji multikolinearitas dilakukan untuk menguji apakah model regresi
ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas (independen) dimana model regresi
yang baik adalah model regresi yang tidak terjadi korelasi antar variable independen
yang satu dengan variable independen yang (Ghozali, 2016). Ada atau tidaknya
multikolinearitas pada variabel independen dapat diidentifikasi melalui nilai
tolerance dan Variance Inflantion Factor (VIF). Nilai tolerance digunakan untuk
mengukur variabel independen yang tidak dijelaskan oleh variabel independen
lainnya. Nilai tolerance yang terlalu rendah sama dengan nilai VIF yang tinggi
33
dimana VIF = 1/tolerance. Nilai cut off yang umum digunakan untuk menunjukkan
adanya multikolinieritas adalah nilai tolerance ≤ 0,10 atau sama dengan VIF ≥ 10.
3.5.2.3 Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi digunakan untuk menguji apakah dalam model regresi
linear ada korelasi antar kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan
pengganggu pada periode t-1 (Ghozali, 2016). Autokorelasi dalam regresi linier
dapat mengganggu suatu model, dimana akan menyebabkan terjdinya kebiasan
dalam pengambilan kesimpulan. Ada beberapa cara yang digunakan untuk
mendeteksi ada tidaknya autokorelasi, diantaranya melalui uji Durbin Watsom
(DW-Test).
3.5.2.4 Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas bertujuan menguji apakah dalam regresi terjadi
ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain.
Model regresi yang baik adalah yang homoskedastisitas atau tidak terjadi
heterokedastisitas (Ghozali, 2016). Penelitian ini dalam mendeteksi ada tidaknya
heteroskedastisitas adalah dengan melihat ada tidaknya pola tertentu pada grafik
scatterplot. Dasar analisisnya adalah sebagai berikut:
1. Jika ada pola tertentu, seperti titik-titik yang ada membentuk pola tertentu
yang teratur maka mengindentifikasi telah terjadi heteroskedastisitas.
2. Jika tidak ada pola yang jelas serta titik-titik menyebar diatas dan dibawah
angka 0 pada sumbu Y, maka tidak terjadi heteroskedastisitas.

34
3.5.3 Analisis Regresi Linear Berganda
Pengujian hipotesis dalam penelitian ini menggunakan uji regresi linear
berganda. Analisis regresi linear berganda adalah analisis statistik yang bertujuan
mengetahui seberapa besar pengaruh variabel independen terhadap variabel
dependen. Untuk mengetahui pengaruh antara beberapa atau lebih dari satu variabel
independen terhadap variabel dependen sedangkan pengujian tersebut dilakukan
dengan menggunakan Software Statisitcal Package for Social Science (SPSS) versi
22.
Persamaan regresi untuk penelitian ini adalah sebagai berikut :
Y = α + β₁ X₁ + β₂ X₂ + β₃ X₃ + β₄ X₄ + e
Keterangan :
Y = Return Saham
α = Konstanta
β₁₋β₄ = Koefisien regresi
X1 = Laba Bersih
X2 = Arus Kas Operasional
X3 = Arus Kas Investasi
X4 = Arus Kas Pendanaan
e = Eror
3.5.3.1 Uji Kelayakan Model (Uji F)
Uji F digunakan untuk menunjukkan apakah secara bersama-sama
variabel independen berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen. Kriteria
dalam pengambilan keputusan pada uji F yaitu: Jika sig < 0,05; maka hipoteis
diterima, artinya variabel laba bersih, arus kas operasi, arus kas investasi, arus kas
pendanaan secara bersama-sama berpengaruh terhadap return saham.

35
3.5.3.2 Koefisien Determinasi (R2)
Menurut Ghozali (2016), koefisien determinasi (R 2) digunakan untuk
mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel
dependen. Nilai koefisien determinasi adalah nol dan satu. Nilai (R 2) yang kecil
menunjukkan kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan variasi
variabel dependen sangat terbatas, sedangkan nilai (R2) mendekati satu berarti
variabel-variabel independen memberikan hampir semua informasi yang
dibutuhkan untuk memprediksi variabel dependen.
3.5.4 Uji hipotesis (Uji t)
Menurut Ghozali (2016), uji t digunakan untuk menerangkan sejauh mana
pengaruh satu variabel independen secara individual dalam menerangkan variasi
variabel dependen. Variabel independen dikatakan berpengaruh terhadap variabel
dependen bisa dilihat dari probabilitas variabel independen dibandingkan tingkat
kesalahannya sig 0,05 (α=5%). Jika nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05 (sig <
0,05) maka hipotesis diterima, yang berarti secara individual variabel independen
memiliki pengaruh terhadap variabel dependen dan sebaliknya jika nilai
signifikansi lebih besar dari 0,05 (sig > 0,05) maka hipotesis ditolak.
BAB IV
HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1 Analisis Statistik Deskriptif
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh laba bersih dan laporan
arus kas terhadap return saham pada perusahaan sektor pertambangan yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2014-2018. Penelitian ini menggunakan
alat analisis model regresi linear berganda dengan menggunakan data yang telah
diperoleh dari laporan keuangan perusahaan sektor pertambangan yang terdaftar di
BEI melalui website resmi BEI yaitu www.idx.co.id.
Statistik Deskriptif memberikan gambaran mengenai objek penelitian yang
dijadikan sampel, dimana akan memberikan gambaran atau deskripsi data yang
dilihat melalui nilai minimum, maksimum, rata-rata (mean) dan standar deviasi.
Penelitian ini menggunakan data observasi sebanyak 175 data yang diperoleh
menggunakan metode purposive sampling. Setelah dilakukan outlier, data valid
dalam penelitian ini menjadi 51 data.
Variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian ini yaitu laba bersih (X 1),
arus kas operasi (X2), arus kas investasi (X3), arus kas pendanaan (X4) sebagai
variabel independen dan return saham (Y) sebagai variabel dependen. Berikut ini
merupakan tabel hasil pengujian statistik deskriptif atas variabel-variabel tersebut:
36
37
Tabel 4.1 Statistik Deskriptif

Std.
N Minimum Maximum Mean Deviation
Laba Bersih (X1) 51 -1,56 1,25 -0,198 0,637
Arus Kas Operasi (X2) 51 -1,21 1,35 -0,201 0,572
Arus Kas Investasi (X3) 51 -2,64 2,50 0,007 1,122
Arus Kas Pendanaan (X4) 51 -1,47 1,29 -0,347 0,635
Return Saham (Y) 51 -0,80 0,84 -0,081 0,390
Sumber: Output SPSS versi 22
Berdasarkan tabel 4.1 di atas yang merupakan hasil olah data SPSS versi 22
untuk statistik deskriptif menunjukkan sampel (N) sebanyak 51 sampel. Hasil
analisis statistik deskriptif diatas dapat dapat dijelaskan sebagai berikut:

1.
Laba bersih sebagai variabel independen (X1) memiliki nilai terendah sebesar
-1,56, sedangkan nilai tertinggi 1,25 dan nilai rata-rata laba bersih yang
diperoleh sebesar -0,198 dengan standar deviasi 0,637.
2.
Arus kas operasi sebagai variabel independen (X2) memiliki nilai terendah
sebesar -1,21, sedangkan nilai tertinggi 1,35 dan nilai rata-rata arus kas
operasi yang diperoleh sebesar -0,201 dengan standar deviasi 0,572.
3.
Arus kas investasi sebagai variabel independen (X 3) memiliki nilai terendah
sebesar -2,64, sedangkan nilai tertingi 2,50 dan nilai rata-rata arus kas
investasi yang diperoleh sebesar 0,007 dengan standar deviasi 1,122.
4.
Arus kas pendanaan sebagai variabel independen (X 4) memiliki nilai terendah
sebesar -1,47, sedangkan nilai tertinggi 1,29 dan nilai rata-rata arus kas
pendanaan yang diperoleh sebesar -0,347 dengan standar deviasi 0,635.

38
5.
Return saham sebagai variabel dependen (Y) memiliki nilai terendah sebesar
-0,80, sedangkan nilai tertinggi sebesar 0,84, dan nilai rata-rata return saham
yang diperoleh sebesar -0,081 dengan standar deviasi 0,390.
4.2 Hasil Penelitian
4.2.1 Uji Asumsi Klasik
Uji asmsi klasik bertujuan untuk memenuhi persyaratan dalam melakukan
analisis regresi linear berganda. Persyaratan tersebut terdiri dari uji normalitas,
multikolinearitas, heteroskedastisitas dan autokorelasi. Pengujian asumsi klasik
pada penelitian ini dilakukan dengan menggunakan SPSS versi 22. Berikut hasil
masing-masing uji asumsi klasik di dalam penelitian ini:
4.2.1.1 Hasil Uji Normalitas
Uji normalitas data dilakukan untuk mengetahui apakah dalam model
regresi, data yang digunakan berdistribusi normal atau tidak. Dasar pengambilan
keputusan pada pengujian ini adalah dengan melihat nilai signifikansi probabilitas
data residual. Apabila nilai signifikansinya lebih dari 0,05 maka distribusi dkatakan
normal. Pengujian ini dilakukan dengan uji One-Sample Kolmogorov-Smirnov.
Berikut ini adalah hasil uji normalitas didalam penelitian ini:
Tabel 4.2 One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized
Residual
N 145
Normal Parametersa,b Mean 0,000
Std. Deviation 1,110
Most Extreme Absolute 0,221
Differences Positive 0,221
Negative -0,165
Test Statistic 0,221
Asymp. Sig. (2-tailed) 0,000c
39
Berdasarkan tabel 4.2 mengenai hasil uji normalitas menggunakan uji One-
Sample Kolmogorov-Smirnov, menghasilkan nilai signifikansi (Asymp. Sig. (2-
tailed)) sebesar 0,000 yang nilainya lebih kecil dari 0,05. Dengan demikian dapat
disimpulkan bahwa data dalam penelitian ini tidak berdistribusi normal. Untuk
mengatasi masalah data yang tidak normal peneliti melakukan outlier pada data
yang tidak normal. Berikut hasil uji One-Sample Kolmogorov-Smirnov setelah
dilakukan outlier data:
Tabel 4.3 One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized
Residual
N 51
Negative -0,064
Asymp. Sig. (2-tailed) 0,200c,d
Berdasarkan hasil pengujian pada tabel 4.3 diatas menunjukkan bahwa data
yang digunakan sebanyak 51 data yang berarti peneliti mengeluarkan sebanyak 94
data setelah melakukan outlier. Pada tabel diatas terlihat bahwa Asymp.Sig. (2-
tailed) mengalami peningkatan sebesar 0,200 dimana nilai signifikannya lebih besar
dari 0,05. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa data terdistribusi normal.
4.2.1.2 Hasil Uji Multikolinearitas
Uji multikolinearitas dilakukan untuk menguji apakah terdapat korelasi
antar varibel independen. Model regresi yang baik adalah nodel regresi yang bebas
dari multikolinieritas. Uji multikolinearitas ini dilihat dari nilai tolerance (T) ≥ 0,10
40
dan variance inflation factor (VIF) ≥ 10. Berikut adalah tabel hasil pengujian uji
multikolinearitas dalam penelitian ini :
Tabel 4.4 Hasil Uji Multikolinearitas

Collinearity Statistics
Model Tolerance VIF
Laba Bersih (X1) 0,959 1,042
Arus Kas Operasi (X2) 0,832 1,202
Arus Kas Investasi (X3) 0,911 1,098
Arus Kas Pendanaan (X4) 0,876 1,142
Berdasarkan tabel 4.4 diatas menunjukkan bahwa hasil uji multikolinearitas
diatas, pengujian nilai tolerance menunjukkan tidak ada variabel independen yang
memiliki nilai tolerance lebih kecil dari 0,10 (T ≤10)yang berarti tidak ada korelasi
antar variabel independen. Hasil pengujian nilai VIF juga menunjukkan tidak ada
variabel independen yang memiliki nilai VIF lebih dari 10 (VIF≥10). Jadi dapat
disimpulkan bahwa tidak ada multikolinearitas antara variabel independen dalam
model regresi.
4.2.1.3 Hasil Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi bertujuan untukmenguji apakah dalam model regresi linear
ada korelasi antara lesalahan penganggu pada periode t dengan kesalahan
pengganggu pada periode t-1 (sebelumnya), untuk mendeteksi adanya autokorelasi
yaitudegan menggunakan uji durbin-watson. Berikut adalah tabel hasil pengujian
uji autokorelasi dengang menggunakan uji Durbin-Watson sebagai berikut:

41
Tabel 4.5 Hasil Uji Autokorelasi Durbin-Watson

Adjusted R Std. Error of Durbin-
Model R R Square
Square the Estimate Watson
a
1 0,341 0,116 0,039 0,38301 2,094
Berdasarkan tabel 4.5 diatas hasil uji autokorelasi menggunakan uji Durbin-
Watson, diperoleh nilai Durbin-Watson (d) sebesar 2,094, nilai ini dibandingkan
dengan nilai tabel Durbin menggunakan nilai signifikansi 5%, jumlah sampel (n) =
51 dengan jumlah variabel independen sebanyak 4 (k=4) sehingga diperoleh nilai
du sebesar 1,7218. Tidak terjadi autokorelasi jika du < d < 4-du, maka dalam
penelitian ini dapat dibuktikan bahwa nilai dw terletak antara du dan 4-du. Nilai du
sebesar 1,7218 sehingga 4-du adalah sebesar 2,2782 maka hasilnya 1,7218 < 2,094
< 2,2782. Berdasarkan pengujian tersebut, dapat disimpulkan bahwa model regresi
pada peneltitian ini tidak terjadi autokorelasi.
4.2.1.4 Hasil Uji Heteroskedastisitas
Pada penelitian ini untuk melihat ada atau tidaknya heteroskedastisitas dapat
dilakukan dengan melihat pola scatterplot. Data dinyatakan bebas dari
heteroskedastisitas apabila pola penyebaran titik-titik merata diatas dan dibawah
angka 0 pada sumbu Y (Ghozali, 2016). Berikut hasil uji heteroskedastisitas:

42
Gambar 4.1 Hasil Uji Heteroskedastisitas

Berdasarkan gambar diatas menunjukkan bahwa titik-titik menyebar secara
acak dan tidak membentuk pola tertentu. Titik-titik berada diatas maupun dibawah
angka 0 pada sumbu Y. Sehingga dapat disimpulkan bahwa model regresi pada
penelitian ini tidak terjadi heteroskedastisitas.
4.2.2 Hasil Analisis Regresi Linear Berganda
Analisis regresi linear berganda digunakan untuk mengetahui seberapa besar
pengaruh dari variabel Laba Bersih (X1), Arus Kas Operasi (X2), Arus Kas Investasi
(X3), dan Arus Kas Pendanaan (X4) terhadap return saham (Y). Berikut ini
merupakan hasil analisis regresi linear berganda:

43
Tabel 4.6 Hasil Analisis Regresi Linear Berganda

Unstandardized Standardize
Coefficients d T Sig.
Coefficients
Model Std.
B Beta
Error
(Constant) -0,081 0,064 -1,275 0,209
Laba Bersih (X1) 0,010 0,087 0,016 0,114 0,910
Arus Kas Operasi (X2) -0,238 0,104 -0,349 -2,296 0,026
Arus Kas Investasi (X3) 0,018 0,051 0,053 0,364 0,717
Arus Kas Pendanaan (X4) 0,135 0,091 0,219 1,477 0,146
Berdasarkan tabel 4.6 diatas maka diperoleh model persamaan regresi
linear berganda sebagai berikut:
Y = - 0,081 + 0,010 X1 – 0,238 X2 + 0,018 X3 + 0,135 X4 + e
1. Konstanta (α) sebesar -0,081 menunjukkan bahwa apabila variabel
independennya bernilai konstan atau sama dengan nol (0), maka nilai return
saham adalah sebesar -0,081.
2. Nilai koefisien β1 variabel laba bersih sebesar 0,010 menunjukkan bahwa
setiap kenaikan laba bersih sebesar 1 satuan maka akan diikuti oleh
kenaikan return saham sebesar 0,010.
3. Nilai koefisien regresi β2 variabel arus kas operasional sebesar -0,238
menunjukkan bahwa setiap kenaikan arus kas operasional sebesar 1 satuan
maka akan diikuti oleh penurunan return saham sebesar -0,238.
4. Nilai koefisien regresi β3 variabel arus kas investasi sebesar 0,018
menunjukkan bahwa setiap kenaikan arus kas investasi sebesar 1 satuan
maka akan diikuti oleh kenaikan return saham sebesar 0, 018.

44
5. Nilai koefisien regresi β4 variabel arus kas pendanaan sebesar 0,135
menunjukkan bahwa setiap kenaikan arus kas pendanaan sebesar 1 satuan
maka akan diikuti oleh kenaikan return saham sebesar 0,135.
4.2.2.1 Hasil Uji Kelayakan Model (Uji F)
Uji F digunakan untuk menunjukkan apakah secara bersama-sama variabel
independen berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen. Apabila nilai
sigifikannya lebih kecil dari 0,05 maka hipotesis diterima atau terdapat pengaruh
secara bersama-sama antar variabel independen terhadap variabel dependen.
Berikut ini merupakan hasil uji kelayakan model (uji F):
Tabel 4.7 Hasil Uji F
Model Sum of df Mean Square F Sig.

Squares
Regression 0,887 4 0,222 1,512 0,214b
Residual 6,748 46 0,147
Total 7,635 50
Tabel 4.7 menunjukkan bahwa nilai F sebesar 1,512 dengan nilai
signifikansi 0,214. Karena nilai signifikansi tersebut lebih besar dari 0,05 (0,214 >
0,05) maka secara simultan laba bersih, arus kas operasi, arus kas investasi,dan
arus kas pendanaan tidak berpengaruh signfikan terhadap return saham.
4.2.2.2 Hasil Uji Koefisien Determinasi (R2)
Koefisien determinasi merupakan pengujian yang dilakukan untuk
mengetahui seberapa besar variabel independen mampu menjelaskan dan
mempengaruhi variabel dependen. Nilai yang digunakan adalah adjusted R2 sebab

45
penelitian ini memiliki lebih dari dua variabel independen. Berikut merupakan hasil
uji koefisien determinasi:
Tabel 4.8 Hasil Uji Koefisien Determinasi

Adjusted R Std. Error of the
Model R R Square
Square Estimate
a
1 0,341 0,116 0,039 0,38301
Berdasarkan tabel 4.8 diatas hasil pengujian terhadap koefisien determinasi
(R2) memiliki nilai adjusted R2 sebesar 0,039. Hal ini menjelaskan bahwa laba
bersih (X1), arus kas operasi (X2), arus kas investasi (X3) dan arus kas pendanaan
(X4) hanya dapat menjelaskan pengungkapan return saham (Y) sebesar 3,9%.
Sedangkan sebesar 96,1% merupakan kontribusi variabel lain yang tidak termasuk
dalam penelitian ini.
4.2.2.3 Hasil Uji Hipotesis (Uji t)
Uji t digunakan untuk menerangkan sejauh mana pengaruh satu variabel
independen secara individual dalam menerangkan variabel dependen. Variabel
independen dikatakan berpengaruh terhadap variabel dependen dapat dilihat dari
nilai signifikansinya. Berdasarkan hasil uji t pada tabel 4.6 diatas diperoleh hasil
pengujian hipotesis sebagai berikut :
1)
Hipotesis pertama (H1) dalam penelitian ini menyatakan bahwa laba bersih
berpengaruh positif signifikan terhadap return saham. Berdasarkan hasil
regresi pada tabel 4.6 diperoleh koefisien regresi untuk variabel laba bersih
sebesar 0,010 dengan arah positif yang memiliki nilai signifikan sebesar
0,910 lebih besar dari tingkat signifikansinya yaitu 0,05, maka dari itu H1
46
ditolak yang artinya laba bersih berpengaruh positif tidak signifikan
terhadap return saham.
2)
Hipotesis kedua (H2) dalam penelitian ini menyatakan bahwa arus kas
operasional berpengaruh positif signifikan terhadap return saham.
Berdasarkan hasil regresi pada tabel 4.6 diperoleh koefisien regresi untuk
variabel arus kas operasional sebesar -0,238 yang memiliki arah negatif
dengan nilai signifikan sebesar 0,026 lebih kecil dari tingkat signifikansinya
yaitu 0,05, maka dari itu H2 ditolak yang artinya arus kas operasional
berpengaruh negatif signifikan terhadap return saham.
3)
Hipotesis ketiga (H3) dalam penelitian ini adalah arus kas investasi
berpengaruh negatif signifikan terhadap return saham. Berdasarkan hasil
regresi pada tabel 4.6 diperoleh hasil koefisien regresi sebesar 0,018 dengan
arah positif yang memiliki nilai signifikansi 0,717 lebih besar dari
signifikansinya yaitu 0,05, maka dari itu H 3 ditolak yang artinya arus kas
investasi berpengaruh positif tidak signifikan terhadap return saham.
4)
Hipotesis keempat (H4) dalam penelitian ini adalah arus kas pendanaan
berpengaruh positif signifikan terhadap return saham. Berdasarkan hasil
regresi pada tabel 4.6 diperoleh hasil koefisien regresi sebesar 0,135 dengan
arah positif yang memiliki nilai signifikan sebesar 0,146 lebih besar dari
signifikansinya yaitu 0,05, maka dari itu H 4 ditolak yang artinya arus kas
pendanaan berpengaruh positif tidak signifikan terhadap return saham.

47
4.3 Pembahasan
1. Pengaruh laba bersih terhadap return saham
Hasil statistik untuk variabel laba bersih menunjukkan koefisien regresinya
bernilai positif sebesar 0,010 dengan nilai signifikansi sebesar 0,910 lebih besar
dari 0,05 maka variabel laba bersih tidak berpengaruh signifikan terhadap return
saham. Artinya return saham tidak ditentukan oleh laba bersih.
Berdasarkan teori sinyal, perusahaan yang mengalami laba tentunya akan
memberikan sinyal positif kepada para investor sehingga dapat dikatakan bahwa
perusahaan telah melakukan kinerja keuangan dengan sangat baik. Hal ini yang
akan mepengaruhi ekspektasi para investor untuk memperoleh pembagian laba
dalam bentuk dividen. Ekspektasi tersebut yang akan mempengaruhi perilaku
investor dalam melakukan transaksi di bursa. Jika laba bersih suatu perusahaan
menunjukan peningkatan dari waktu ke waktu, maka akan menarik investor untuk
membeli saham-saham tersebut. Dengan meningkatnya kinerja keuangan
perusahaan tentunya akan mendorong peningkatan harga saham perusahaan yang
bersangkutan, sehingga return saham akan meningkat pula.
Namun pada penelitian ini tidak berhasil membuktikan bahwa meningkatnya
laba bersih akan berpengaruh terhadap peningkatan return saham perusahaan. Hal
ini dikarenakan laba bersih juga dipengaruhi oleh besar kecilnya beban dan
pendapatan yang diperoleh perusahaan. Pada perusahaan sektor pertambangan
terdapat beberapa perusahaan yang setiap tahun laba bersihnya meningkat akan
tetapi return sahamnya menurun, begitupun sebaliknya terdapat perusahaan yang
laba bersihnya menurun akan tetapi return sahamnya meningkat. Pada tahun 2015
48
perusahaan Vale Indonesia Tbk memiliki laba bersih sebesar Rp 693.176.726.000
dan nilai return sahamnya sebesar –0,55. Sedangkan pada tahun 2017 laba bersih
mengalami penurunan menjadi –Rp 205.853.080.000 akan tetapi nilai return
sahamnya meningkat menjadi 0,02. Hal ini yang diduga menjadi alasan investor
untuk tidak menjadikan laba bersih sebagai sumber informasi yang tepat dalam
mengambil keputusan investasi.
Hasil penelitian ini mendukung penelitian yang dilakukan oleh Hendrawati &
Christiawan (2014) dan Rahmawati (2014) yang dalam penelitiannya menyatakan
bahwa laba bersih tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham. Berbeda
dengan penelitian yang dilakukan oleh Putra & Widaningsih (2016) dan Santoso
(2014) menyatakan bahwa laba bersih berpengaruh positif signifikan terhadap
return saham.
2. Pengaruh arus kas operasional terhadap return saham
Hasil analisis statistik untuk variabel arus kas operasional menunjukkan
koefisien regresinya bernilai negatif sebesar -0,238 dan hasil uji t untuk variabel
arus kas operasional sebesar 0,026 lebih kecil dari 0,05. Artinya variabel arus kas
operasional berpengaruh negatif signifikan terhadap return saham. Hal ini
menunjukkan bahwa semakin meningkatnya arus kas operasional perusahaan akan
berpengaruh pada penurunan return saham. Begitupun sebaliknya semakin rendah
arus kas operasional perusahaan maka akan meningkatkan return saham.
Berdasarkan teori sinyal apabila arus kas bersih dari aktivitas operasional
tinggi maka perusahaan dikatakan telah mampu meningkatkan nilai perusahaan dan
aktivitas operasional perusahaan. Hal ini bisa terjadi karena jumlah arus kas
49
operasional yang dihasilkan cukup untuk melunasi pinjaman, memelihara
kemampuan operasi perusahaan, membayar dividen dan melakukan investasi baru.
Kemampuan perusahaan dalam menghasilkan dan meningkatkan arus kas dari
aktivitas operasi ini memberikan sinyal positif kepada investor untuk melakukan
investasi pada perusahaan tersebut yang kemudian menyebabkan meningkatnya
permintaan terhadap saham sehingga pada akhirnya akan mempengaruhi return
saham.
Namun pada penelitian ini tidak berhasil membuktikan bahwa dengan
meningkatnya arus kas operasional yang bernilai positif akan berpengaruh terhadap
peningkatan return saham perusahaan. Hasil penelitian ini menyatakan bahwa arus
kas operasi memiliki pengaruh negatif dan signifikan terhadap return saham.
Adanya pengaruh yang negatif dan signifikan ini terjadi dikarenakan arus kas
masuk dari aktivitas operasional perusahaan mengalami penurunan. Salah satu
penyebab menurunnya arus kas masuk dari aktivitas operasional dikarenakan
rendahnya permintaan batubara di pasar dunia, banyak perusahaan yang
mengurangi aktivitas produksinya sehingga menimbulkan kelebihan pasokan
batubara di Indonesia. Meskipun perusahaan mengurangi jumlah produksi dan
mempengaruhi jumlah penerimaan arus kas masuk dari aktivitas operasional
perusahaan, masih terdapat investor yang tetap melakukan investasi pada
perusahaan tersebut dikarenakan adanya kemungkinan peningkatan yang terjadi
pada tahun mendatang sehingga menyebabkan meningkatnya permintaan terhadap
saham yang pada akhirnya akan meningkatkan return saham perusahaan tersebut.
50
Pada tahun 2015 PT Atlas Resource Tbk. Memiliki arus kas operasi sebesar
Rp 171.465.192.000 dengan nilai return saham sebesar -0,11 kemudian pada tahun
2016 perusahaan memiliki arus kas operasi sebesar –Rp 35.842.289.000 akan tetapi
nilai return saham yang diperoleh sebesar 0,30. Hal ini membuktikan bahwa nilai
arus kas operasi yang bernilai negatif mampu menghasilkan return saham yang
bernilai positif.
Hasil penelitian ini mendukung penelitian yang dilakukan oleh Haryatih,
(2016) dan Basuki (2017) yang dalam penelitiannya menyatakan bahwa arus kas
operasional berpengaruh negatif signifikan terhadap return saham. Berbeda dengan
penelitian yang dilakukan oleh Putra & Widaningsih (2016) dan Ernayani et al.,
(2018) yang menyatakan bahawa arus kas operasional berpengaruh positif
signifikan terhadap return saham.
3. Pengaruh arus kas investasi terhadap return saham
Hasil analisis statistik untuk variabel arus kas investasi menunjukkan
koefisien regresinya bernilai positif sebesar 0,018 dan hasil uji t untuk variabel
arus kas investasi diperoleh nilai signifikansi sebesar 0,717 lebih besar dari 0,05
maka variabel arus kas investasi tidak berpengaruh signifikan terhadap return
saham. Artinya return saham tidak ditentukan oleh arus kas investasi.
Berdasarkan teori sinyal semakin menurunnya arus kas investasi memberikan
sinyal positif bagi investor hal ini menunjukkan bahwa perusahaan banyak
melakukan investasi pada aset tetap atau melakukan pembelian aset investasi, yang
menunjukkan adanya kemungkinan kenaikan pendapatan di masa depan. Informasi
ini tentunya memberikan sinyal yang positif bagi para investor dan dapat
51
mempengaruhi keputusan investor untuk melakukan investasi pada perusahaan
tersebut. Keputusan investor ini yang kemudian menyebabkan meningkatnya
permintaan terhadap saham yang pada akhirnya akan mempengaruhi return saham.
Namun dalam penelitian ini tidak berhasil membuktikan bahwa semakin
menurunnya arus kas dari aktivitas investasi akan berpengaruh terhadap
meningkatnya return saham. Hal ini dikarenakan arus kas investasi tidak menjadi
patokan investor sebagai dasar pengambilan keputusan investasi, sebesar apapun
arus kas investasi yg dimiliki perusahaan tidak dapat memprediksi kapan terjadinya
realisasi keuntungan yang diperoleh atas investasi tersebut. Karena besar kecilnya
arus kas yang terjadi pada aktivitas investasi tidak dapat mempengaruhi besaran
return saham yang dapat diberikan kepada pemegang saham.
Pada tahun 2015 Perusahaan Apexindo Pratama Duta Tbk memiliki arus kas
investasi sebesar Rp 38.290.639.818 dengan nilai return saham sebesar 0,01.
Kemudian pada tahun 2016 perusahaan meningkatkan jumlah kas yang digunakan
untuk aktivitas investasi menjadi –Rp 115.025.218.244 akan tetapi nilai return
saham yang diperoleh menurun menjadi –0,47. Hal inilah yang menimbulkan
kekhawatiran bagi para investor untuk mengambil keputusan investasi. Karena
ketidakpastian tersebut, membuat investor ragu untuk menentukan besaran return
yang diharapkan. Sehingga dapat dikatakan bahwa informasi arus kas investasi
tidak dapat mempengaruhi return saham.
Hasil penelitian ini mendukung penelitian yang dilakukan oleh Rahmawati
(2014) dan Adiwiratama (2012) yang dalam penelitiannya menyatakan bahwa arus
kas investasi tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham. Berbeda dengan
52
penelitian yang dilakukan oleh Sarifudin & Manaf (2016) dan Trisnawati &
Wahidahwati (2013) menyatakan bahwa laporan arus kas investasi berpengaruh
positif signifikan terhadap return saham.
4. Pengaruh arus kas pendanaan terhadap return saham
Hasil analisis statistik untuk variabel arus kas pendanaan menunjukkan
koefisien regresi bernilai positif sebesar 0,135 dan hasil uji t untuk variabel arus kas
pendanaan diperoleh nilai signifikansi sebesar 0,146 lebih besar dari 0,05 maka
dapat disimpulkan bahwa variabel arus kas pendanaan tidak berpengaruh signifikan
terhadap return saham. Artinya besaran return saham yang diperoleh tidak
ditentukan oleh arus kas pendanaan.
Berdasarkan teori sinyal semakin tinggi arus kas pendanaan perusahaan maka
semakin tinggi tingkat kepercayaan dan minat investor dalam berinvestasi pada
perusahaan tersebut. Akitivitas pendanaan merupakan arus kas yang berguna untuk
memprediksi klaim terhadap arus kas masa depan oleh pemasok modal perusahaan.
Aktivitas-akitivitas yang meningkatkan sumber pendanaan perusahaan seperti
penerbitan obligasi merupakan sinyal yang baik untuk menaksir arus kas karena
pemilik dapat mempertahankan proporsi kepemilikannya. Aktivitas-aktivitas yang
dilakukan perusahaan untuk meningkatkan pendanaannya merupakan sinyal positif
bagi investor yang nantinya akan mengakibatkan meningkatnya permintaan
terhadap harga saham. Meningkatnya harga saham ini pada akhirnya akan
meningkatkan return saham.
Namun dalam penelitian ini tidak berhasil membuktikan bahwa semakin
meningkatnya arus kas pendanaan akan berpengaruh terhadap return saham.

53
Karena informasi arus kas pendanaan yang disampaikan dalam laporan keuangan
tidak menjamin kondisi keuangan yang mampu memberikan keamanan yang pasti
untuk dijadikan acuan. Investor beranggapan bahwa arus kas pendanaan yang tinggi
mencerminkan bahwa perusahaan banyak mendapatkan tambahan dana dari sumber
lain, hal ini menunjukkan bahwa perusahaan belum terolah dengan baik sehingga
resiko yang diperoleh dari investasi tersebut semakin besar dan keuntungan atau
return yang didapat tidak banyak. Pada tahun 2018 perusahaan Atlas Apexindo
Pratama Duta Tbk meningkatkan arus kas pendanaan yang pada tahun sebelumnya
sebesar Rp 96.435.920.000 menjadi Rp 113.859.918.000 akan tetapi peningkatan
arus kas yang dilakukan perusahaan tidak dapat meningkatkan nilai return saham
yang diperoleh perusahaan. Nilai return saham yang diperoleh perusahaan pada
tahun 2018 hanya sebesar -0,08 yang dimana pada tahun sebelumnya perusahaan
memperoleh nilai return saham sebesar 0,88. Dengan adanya hal tersebut diduga
menjadi alasan investor untuk tidak menjadikan arus kas pendanaan sebagai sumber
informasi yang tepat dalam mengambil keputusan investasi. Sehingga dapat
dikatakan bahwa informasi arus kas dari aktivitas pendanaan tidak dapat
mempengaruhi return saham.
Hasil penelitian ini mendukung penelitian yang dilakukan oleh Ginting
(2011) dan Basuki (2017) yang dalam penelitiannya menyatakan bahwa laporan
arus kas pendanaan tidak berpengaruh signifikan terhadap retrun saham. Berbeda
dengan penelitian yang dilakukan oleh Purwanti et al., (2015) dan Sarifudin &
Manaf (2016) yang menyatakan bahwa arus kas pendanaan berpengaruh positif
signifikan terhadap return saham.

BAB V
PENUTUP
5.1 Kesimpulan
Berdasarkan hasil pengujian atas pengaruh laba bersih dan arus kas terhadap
return saham. Arus kas yang diteliti terdiri dari arus kas operasional, investasi,
pendanaan. Dari hasil penelitian ini dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut:
1. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa variabel laba bersih berpengaruh
positif tidak signifikan terhadap return saham pada perusahaan sektor
pertambangan yang terdaftar di BEI tahun 2014-2018.
2. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa variabel arus kas operasional
berpengaruh negatif signifikan terhadap return saham pada perusahaan sektor
pertambangan yang terdaftar di BEI tahun 2014-2018.
3. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa variabel arus kas investasi
berpengaruh positif tidak signifikan terhadap return saham pada perusahaan
sektor pertambangan yang terdaftar di BEI tahun 2014-2018.
4. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa variabel arus kas pendanaan
berpengaruh positif tidak signifikan terhadap return saham pada perusahan
sektor pertambangan yang terdaftar di BEI tahun 2014-2018.
5.2 Saran
Berdasarkan hasil penelitian serta pembahasan penelitian diatas, peneliti dapat
memberikan saran sebagai berikut:
1. Dalam memperkirakan besaran return yang diperoleh sebaiknya investor
tidak perlu memperhatikan laba bersih dan seluruh komponen arus kas secara
54
55
keseluruhan karena pada penelitian ini terbukti memberikan dukungan yang
lemah terhadap return saham karena tidak berpengaruh secara signifikan.
2. Meskipun dalam penelitian ini arus kas operasional berpengaruh signifikan
terhadap return saham. Peneliti tidak menyarankan bagi para investor untuk
menggunakan laporan arus kas operasional sebagai dasar untuk pengambilan
keputusan investasi. Hal ini dikarenakan jika nilai arus kas operasi mengalami
penurunan dari tahun ketahun atau bahkan bernilai negatif, ini menunjukkan
bahwa kondisi perusahaan sedang tidak stabil dan tentunya akan sangat
beresiko bagi para investor untuk berinvestasi.
3. Laporan keuangan suatu perusahaan memang sangat penting untuk dijadikan
sumber dalam mengambil keputusan untuk berinvestasi. Tetapi alangkah
baiknya jika keputusan berinvestasi mempertimbangkan faktor-faktor yang
lainnya. Sehingga keputusan berinvestasi akan semakin akurat dengan
pertimbangan dari segala sisi.
4. Penelitian ini dapat digunakan sebagai dasar acuan untuk peneliti selanjutnya
dengan menambahkan variabel independen, menambah jumlah perusahaan
yang diteliti dan tahun penelitian agar penelitian selanjutnya lebih mampu
menjelaskan variabel-variabel yang dapat mempengaruhi return saham.

56
DAFTAR PUSTAKA
Adiwiratama, J. (2012). Pengaruh informasi laba, arus kas, dan size perusahaan
terhadap return saham (studi empiris pada perusahaan manufaktur yang
terdaftar di BEI ). Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Humanika, 2(1), 1–25.
Ariani, M. D. (2010). Pengaruh laba kotor, laba operasi dan laba bersih dalam
memprediksi arus kas di masa mendatang. Universitas Diponegoro Semarang.
Basuki. (2017). Pengaruh arus kas dan profitabilitas terhadap return saham (pada
industri Dasar dan Kimia yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode
2010-2012). Competitive Jurnal Akuntansi Dan Keuangan, 1(2).
https://doi.org/10.31000/competitive.v1i2.231
Ernayani, R., Prihandoyo, C., & Abdiannur. (2018). Perubahan Arus Kas dan
Pengaruhnya terhadap Return Saham. Jurnal Sosial Humaniora Dan
Pendidikan, 2(1), 1–10.
Ghozali, I. (2016). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 21

(8th ed.). Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Ginting, S. (2011). Analisis Pengaruh Pertumbuhan Arus Kas Dan Profitabilitas

Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Lq 45 Di Bursa Efek Indonesia.
Jurnal Wira Ekonomi Mikroskil, 2(1), 99–109.
Haryatih. (2016). Analisa Pengaruh Laba Bersih Dan Arus Kas Terhadap Return
Saham Pada Perusahaan Food and Beverages: Studi Empiris Di Bursa Efek
Indonesia. Jurnal Riset Keuangan Dan Akuntansi, 2(2), 1–12.
https://doi.org/10.25134/jrka.v2i2.329
Hendrawati, L., & Christiawan, Y. J. (2014). Pengaruh Debt to Equity Ratio , Arus
Kas Operasi , dan Earnings terhadap Return Saham Perusahaan Manufaktur
Sektor Industri Barang Konsumsi di Bursa Efek Indonesia. Business
Accounting Review, 2(2), 42–51.
Himawan, A. (2016). Ini 2 Penyebab Industri Pertambangan Nasional Terpukul.

Retrieved March 12, 2020, from www.suara.com website:
https://www.suara.com/bisnis/2016/02/07/203637/ini-2-penyebab-industri-
pertambangan-nasional-terpukul
57
Jusup, A. H. (2011). Dasar-Dasar Akuntansi (7th ed.). Yogyakarta: Bagian Penerbit

Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi YKPN.
Kasmir. (2016). Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada.
Latief, W. F. (2014). Pengaruh Komponen Arus kas, Laba Akuntansi dan Dividen
Yield Terhadap Return Saham. Universitas Diponegoro Semarang.
Nugroho, R. W. (2018). Pengaruh Arus Kas dan Laba Akuntansi Terhadap Return
Saham (Studi Kasus Pada Perusahaan LQ-45 di Bursa Efek Indonesia Periode
2013-2016). Skripsi.
Purwanti, S., W, E. M., & Chomsatu, Y. (2015). Pengaruh Laba Akuntansi dan
Arus Kas Terhadap Return Saham. Jurnal Akuntansi Dan Pajak, 16(01), 113–
123.
Puspa, A. W. (2018). Produksi Batu Bara per September 2018 Capai 319 Juta Ton.
Retrieved October 13, 2020, from ekonomi.bisnis.com website:
https://ekonomi.bisnis.com/read/20181014/44/849133/produksi-batu-bara-
per-september-2018-capai-319-juta-ton
Putra, Y. R., & Widaningsih, M. (2016). Pengaruh Laba Akuntansi, Komponen

Arus Kas, dan Dividend Yield Terhadap Retrun Saham (Studi Pada
Perusahaan Sektor Pertambangan di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-
2014). Jurnal Riset Akuntansi Dan Keuangan, 4(2).
https://doi.org/10.17509/jrak.v4i2.4039
Putriani, N. P., & Sukartha, I. M. (2014). Pengaruh Arus Kas Bebas dan Laba
Bersih Pada Reutrn Saham Perusahaan LQ-45. E-Jurnal Akuntansi, 6(3),
390–401.
Rahmasari, R. (2014). Pengaruh Arus Kas: Operasi, Investasi, Pendanaan Serta

Laba Akuntansi Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Makanan dan
Minuman yang Terdaftar di BEI. Jurnal Ilmiah Akuntansi, XII(2), 152–169.
https://doi.org/10.30595/kompartemen.v12i2.1366
Rahmawati, A. D. (2014). Pengaruh Laba Bersih dan Arus Kas Terhadap Return
Saham di Perusahaan LQ 45.
Santoso, O. H. (2014). Pengaruh Informasi Laba Dan Arus Kas Terhadap Harga
Saham (Studi Pada Perusahaan Yang Tercatat Di Indeks Sri Kehati Tahun
2010-2012). Jurnal Akuntansi Bisnis Dan Ekonomi, 1(3), 255–278.
58
Sarifudin, A., & Manaf, S. (2016). Pengaruh Arus Kas Operasi, Arus Kas
Investasi,Arus Kas Pendanaan Dan Laba Bersih Terhadap Return Saham Pada
Perusahaan Munafaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Dharma
Ekonomi, 23(43), 1–12.
Trisnawati, W., & Wahidahwati. (2013). Pengaruh arus kas operasi, investasi dan
pendanaan serta laba bersih terhadap return saham. Jurnal Ilmu Dan Riset
Akuntansi, 1(1), 77–92.
Tumbel, G. A., Tinangon, J., & Walandouw, S. K. (2017). Pengaruh Laba

Akuntansi dan Arus Kas Operasi Terhadap Return Saham Perusahaan
Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indoensia. Jurnal EMBA, 5(1), 173–183.
Warren, C. S., Reeve, J. M., E. Duchac, J., Suhardianto, N., Kalanjati, D. S., Yusuf,
A. A., & Djackman, C. D. (2015). Pengantar Akuntansi (25th ed.). Jakarta:
Salemba Empat.
Widoatmodjo, S. (2012). Cara Cepat Memulai Investasi Saham Panduan Bagi

Pemula. Jakarta: PT Elex Media Komputindo.
Yocelyn, A., & Christiawan, Y. J. (2012). Analisis Pengaruh Perubahan Arus Kas
dan Laba Akuntansi Terhadap Return Saham pada Perusahaan Berkapitalisasi
Besar. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan, 14(2).
https://doi.org/10.9744/jak.14.2.81-90
Yoliawan, & Rahmawati, W. (2018). Penurunan harga minyak dan batubara bikin
indeks sektor tambang merosot. Retrieved March 12, 2020, from
investasi.kontan.co.id website: https://investasi.kontan.co.id/news/penurunan-
harga-minyak-dan-batubara-bikin-indeks-sektor-tambang-merosot
59
LAMPIRAN
60
Lampiran 1. Data penelitian perusahaan sektor pertambangan yang terdaftar di BEI
tahun 2014-2018 yang dijadikan sampel
Arus Kas Arus Kas Arus Kas Closing

No Nama Tahun Laba Bersih
Operasi Investasi Pendanaan Price
2013 2.780.501.664.000 8.753.323.360.000 -2.225.815.456.000 -4.020.432.000.000 1.090
2014 2.271.858.120.000 7.329.088.068.000 -321.988.914.000 -6.143.461.338.000 1.090
PT. Adaro 2015 2.072.667.178.000 7.022.139.244.000 -1.625.830.974.000 -580.353.123.800 515
1 Energy 2016 4.554.631.134.000 9.031.066.987.000 -3.053.265.696.000 -975.856.786.000 1.695
Tbk.
(ADRO) 2017 7.231.184.240.000 11.507.606.400.000 -58.420.028.400.000 -3.891.150.280.000 1.860
2018 6.880.888.269.000 13.053.257.190.000 -11.428.584.804.000 -5.452.380.009.000 1.215
2013 409.947.369 157.236.346 -2.647.226.091 887.255.635 1.090
2014 -743.529.593 391.684.676 -1.639.021.756 956.082.001 1.065
PT. Aneka
2015 -1.440.852.896 488.904.984 -2.103.884.552 6.887.375.528 354
Tambang
2 2016 64.806.188 1.015.391.750 -1.382.046.458 -26.840.072 895
Tbk.
(ANTM) 2017 136.503.269 1.379.176.412 -2.890.561.357 -568.358.413 625
2018 874.426.593 1.874.578.431 -2.593.809.364 -619.759.898 765
2013 597.172.277.792 758.039.416.000 -522.527.154.464 71.300.912.224 2.550
2014 -197.052.511.728 731.275.108.848 619.602.649.548 -1.059.495.714.570 3.300
PT.
2015 271.076.777.996 853.948.156.112 38.290.639.818 -1.272.042.555.344 3.330
Apexindo
3 2016 -261.722.386.259 362.969.579.948 -115.025.218.244 -195.169.311.743 1.780
Pratama Duta
Tbk. (APEX) 2017 -1.382.008.274.120 49.969.739.920 -216.601.587.160 -213.311.712.280 1.780
2018 -1.495.710.899.415 156.858.938.802 -78.110.180.370 -39.192.753.771 1.680
2013 -128.860.000.000 -16.033.216.000 -149.404.832.000 -2.874.336.000 850
2014 -304.721.604.000 190.373.640.000 -147.248.688.000 -13.702.446.000 448
PT. Atlas 2015 -355.805.372.000 171.465.192.000 -117.439.656.000 -23.704.802.000 400
4 Resource 2016 -340.668.858.000 -35.842.289.000 -8.475.946.000 -13.449.214.000 520
Tbk.
(ARII) 2017 -225.345.160.000 -84.924.000.000 -56.211.600.000 96.435.920.000 980
2018 -407.169.522.000 204.146.712.000 -359.965.638.000 113.859.918.000 900
2013 66.431.882.195 1.342.995.975 -29.889.244.646 31.960.584.840 181
2014 29.671.253.854 67.572.896.620 -120.235.266.765 70.285.202.907 101
PT. Ratu 2015 17.803.077.239 -382.330.144.471 -410.277.376.364 755.101.813.233 170
5 Prabu
2016 9.229.123.965 25.401.409.531 -21.181.558.604 11.161.405.327 50
Energy Tbk.
(ARTI) 2017 28.663.854.202 208.102.114.003 235.162.449.951 8.458.315.866 50
2018 32.803.582.081 131.765.570.894 236.134.925.584 8.458.315.866 50
6 2013 57.424.758.048 225.293.063.200 -523.353.265.312 -59.580.740.480 1.950
PT.
2014 31.363.945.788 176.435.888.220 -114.831.300.144 -12.117.863.952 1.590
Baramulti
Suksessarana 2015 362.038.691.750 598.085.139.256 164.445.180.286 300.877.214.240 1.110
Tbk. 2016 366.599.062.913 214.150.243.611 -155.407.993.976 -90.023.771.130 1.410
(BSSR)
2017 1.116.372.202.920 1.340.313.636.600 177.608.206.840 1.076.359.788.520 2.100
61
Lampiran 1. Sambungan
2018 995.131.519.119 1.214.797.329.297 514.515.246.372 702.486.458.199 2.340
2013 -8.005.734.969.056 355.240.241.376 1.367.027.215.872 -1.697.888.467.200 300
2014 -5.550.417.865.980 -2.324.783.539.170 -38.144.044.800 2.353.313.071.494 80
PT. Bumi 2015 -29.997.905.164.562 -437.655.761.064 759.114.686.798 -297.441.006.222 50
7 Resource 2016 1.607.698.586.990 -709.318.685.406 884.124.697.312 -250.643.683.125 278
Tbk.
(BUMI) 2017 3.272.218.546.840 -1.721.497.275.240 -425.661.842.240 2.545.629.845.120 270
2018 2.279.768.190.741 -1.582.394.867.055 1.634.543.617.266 627.509.125.836 103
2013 484.079.776 5.873.952.115 -10.896.498.308 2.263.946.239 64
2014 1.014.318.138 -21.291.125.837 5.491.508.516 13.339.627.694 67
2015 1.949.752.745 -14.163.710.004 -1.551.303.217 8.223.403.089 56
PT. Citatah
8 2016 20.881.438.764 -8.427.737.158 11.218.981.218 819.102.339 80
Tbk. (CTTH)
2017 4.716.765.807 -79.173.117.840 -1.228.996.579 77.302.546.455 99
2018 5.205.032.919 -26.990.342.993 -5.243.516.492 33.952.394.088 119
2013 -627.553.463.552 110.654.210.464 -151.773.879.136 -118.671.715.936 50
2014 3.696.083.178 259.503.792.138 -71.798.007.234 -154.090.714.146 50
PT. Darma 2015 6.392.939.404 373.373.800.988 -223.599.916.596 -112.458.435.696 50
9 Henwa 2016 7.351.479.410 607.190.835.580 -551.238.896.780 -33.516.042.893 50
Tbk.
(DEWA) 2017 37.328.007.200 -12.981.630.920 -87.860.321.440 -58.994.896.480 50
2018 36.963.926.424 260.359.477.434 -275.111.267.544 -115.523.566.731 50
2013 337.286.068.438 181.363.652.268 45.481.595.884 -26.911.272.216 380
2014 46.208.090.816 31.432.586.120 -82.539.718.476 -284.235.683.246 397
PT. Central
2015 -32.644.552.934 -17.234.932.689 -358.613.246.816 198.014.686.302 397
Omega
10 2016 -87.161.029.519 -163.319.324.648 -487.889.737.478 479.361.745.330 334
Resource
Tbk. (DKFT) 2017 -44.593.748.354 19.913.771.923 -374.094.660.008 269.517.533.614 394
2018 -93.547.077.149 91.591.541.275 -120.108.010.174 21.158.432.999 306
2013 -356.199.032.544 2.703.059.581.312 -139.246.843.680 -644.940.455.424 92
PT. Delta 2014 201.835.185.258 956.235.752.544 -713.549.292.972 -1.976.507.020.962 193
Dunia 2015 -114.016.322.970 1.626.716.959.848 -598.381.263.980 -1.053.320.721.888 54
11 Makmur 2016 495.845.314.265 2.538.762.899.453 -479.640.361.664 -2.119.967.370.161 510
Tbk.
(DOID) 2017 630.153.617.480 2.187.261.969.200 -848.193.116.240 -1.330.308.484.040 715
2018 1.089.944.309.700 2.505.247.110.243 -2.320.351.038.378 -195.729.276.789 525
2013 -55.656.471.392 668.385.225.632 -1.162.503.910.560 -144.496.848.704 13.500
2014 109.803.765.018 343.440.322.206 -2.232.668.220.846 1.116.885.816.450 12.900
PT. Dian
2015 1.640.351.764.304 949.379.186.836 -1.470.647.755.364 3.009.281.953.492 12.100
Swastatika
12
Sentosa Tbk. 2016 866.001.386.794 328.225.273.549 -1.903.716.629.377 1.559.628.462.461 5.550
(DSSA) 2017 1.714.759.796.000 3.033.263.062.200 -3.277.298.700.520 1.654.489.799.360 13.900
2018 1.739.815.382.223 1.965.988.829.934 -5.401.995.410.295 2.935.100.692.125 13.500
13 PT. Elnusa 2013 242.605.000.000 753.549.000.000 40.862.000.000 -524.822.000.000 330
Tbk. 2014 431.457.000.000 420.593.000.000 -354.185.000.000 -338.366.000.000 685
62
2015 379.745.000.000 424.231.000.000 -538.079.000.000 -82.843.000.000 247
2016 316.066.000.000 447.139.000.000 -295.227.000.000 -312.200.000.000 420
(ELSA)
2017 250.754.000.000 395.459.000.000 358.506.000.000 119.698.000.000 372
2018 276.316.000.000 344.756.000.000 -586.671.000.000 37.374.000.000 344
2013 2.102.978.354.208 4.808.263.569.056 -730.329.592.032 -2.613.128.351.040 70
2014 -914.708.577.540 4.768.260.908.628 -2.555.873.793.222 -3.045.886.717.068 100
PT. Energi
2015 -3.947.349.653.536 2.888.494.169.216 -1.571.546.963.694 -688.262.200.330 50
Mega
14 2016 -5.905.285.535.532 2.664.644.922.169 -1.231.034.458.523 -1.044.805.785.851 50
Persada
Tbk. 2017 199.249.214.520 -78.267.117.680 -179.227.195.280 -466.916.088.160 89
(ENRG)
2018 -124.247.337.282 545.030.482.482 65.437.580.142 -1.320.664.661.451 50
2013 152.485.950.400 170.213.144.800 -226.118.967.872 235.363.184.160 2.375
2014 127.719.706.974 97.761.691.560 -442.482.864.450 39.497.368.674 2.995
PT. Surya 2015 66.855.832.144 -89.149.189.564 -1.182.351.833.902 1.272.089.525.716 1.650
15 Esa Perkasa 2016 2.065.430.286 -155.437.325.562 -3.848.795.661.330 5.068.250.279.754 1.620
Tbk. (ESSA)
2017 29.538.144.360 49.825.274.760 -2.084.275.227.520 1.346.254.825.280 220
2018 750.897.974.898 391.596.073.074 -531.531.497.286 1.084.665.788.685 322
2013 170.268.433.795 200.995.886.835 -238.988.304.205 -132.143.289.865 2.175
2014 133.821.901.227 96.999.724.370 -100.390.077.624 8.619.436.656 2.700
PT. Golden
2015 28.670.608.006 -113.272.318.866 -759.647.571.296 618.017.652.128 2.700
Energy
16 2016 467.757.887.512 668.769.037.816 -261.000.286.462 -259.742.290.300 2.700
Mines Tbk.
(GEMS) 2017 1.619.029.419.200 2.126.020.509.400 -315.760.561.520 -224.256.164.720 2.750
2018 1.448.804.460.402 1.147.458.294.288 -1.174.868.996.076 -1.414.869.882.138 2.550
2013 580.702.381.024 1.402.686.507.232 -242.716.099.488 -929.104.055.552 2.750
2014 32.256.486.234 624.616.469.850 13.223.999.166 -390.936.280.212 1.660
PT. Harun 2015 -260.750.474.854 169.608.050.474 -176.922.018.204 -69.447.671.546 675
17 Energy 2016 240.371.184.167 600.477.244.636 -62.525.877.170 -65.933.795.698 2.140
Tbk.
(HRUM) 2017 751.483.053.480 736.010.453.360 -116.135.335.880 -143.581.303.360 2.050
2018 579.319.925.598 358.845.525.567 -176.600.032.479 -901.414.763.532 1.400
2013 468.771.456.000 3.224.738.176.000 -1.703.826.336.000 -1.156.962.688.000 2.650
2014 2.132.370.438.000 4.002.153.984.000 -951.199.788.000 -1.783.050.900.000 3.625
PT. Vale 2015 693.176.726.000 1.837.856.496.000 -2.697.762.944.000 -596.271.166.000 1.635
18 Indonesia
2016 25.481.314.000 179.411.980.000 266.257.004.000 -572.514.056.000 2.820
Tbk. (INCO)
2017 -205.853.080.000 2.056.522.280.000 -1.005.796.720.000 -562.493.440.000 2.890
2018 871.917.408.000 2.944.608.831.000 -1.207.243.656.000 -582.541.461.000 3.260
19 2013 -652.463.393.184 505.019.113.024 487.006.959.136 -1.185.005.255.776 590
2014 -378.976.916.550 -87.655.500.168 400.878.512.616 -230.879.221.530 510
PT. Indika
Energy Tbk. 2015 -1.054.802.306.328 -1.007.325.719.448 138.140.509.174 -113.991.780.882 110
(INDY) 2016 -1.393.460.575.894 535.059.626.028 1.559.661.630.950 -2.302.446.305.713 705
2017 4.335.614.956.360 2.503.566.098.240 -4.486.269.714.480 7.068.814.458.720 3.060
63
2018 1.410.096.281.301 4.182.853.407.273 -2.494.368.171.153 -1.779.104.690.703 1.585
2013 2.486.009.568.000 1.931.881.248.000 -689.949.792.000 -3.262.989.888.000 28.500
2014 2.487.619.038.000 2.363.282.028.000 -645.190.872.000 -2.476.404.570.000 15.375
PT. Indo
2015 866.206.682.000 2.644.547.242.000 -477.939.320.000 -1.572.148.588.000 5.725
Tambangraya
20 2016 1.747.448.621.000 1.941.499.656.000 -327.540.500.000 -812.621.296.000 16.875
Megah Tbk.
(ITMG) 2017 3.406.436.440.000 4.299.809.960.000 -995.161.000.000 -2.683.194.000.000 20.700
2018 3.728.415.204.000 5.113.682.055.000 -1.565.264.079.000 -3.593.215.557.000 20.250
2013 209.090.964.800 280.449.254.592 -93.636.516.192 -147.122.330.272 2.050
PT. Resource 2014 99.099.159.216 84.257.392.584 -65.209.135.944 -74.992.137.756 1.005
Alam 2015 77.856.795.638 119.994.901.886 -41.954.603.354 -16.142.462.300 420
21 Indonesia 2016 126.642.718.816 182.560.767.201 -75.024.434.949 -20.924.784.468 1.500
Tbk.
(KKGI) 2017 181.170.863.000 281.531.741.120 -102.291.025.400 -109.712.183.280 324
2018 6.852.920.400 73.894.265.469 -318.398.281.029 52.107.122.610 354
2013 173.784.084.000 35.862.020.000 -232.893.161.000 229.745.956.000 490
2014 279.506.033.616 466.660.192.950 -248.192.119.704 -103.960.111.218 458
PT.
2015 339.479.187.190 593.196.020.412 -149.823.490.156 -274.933.276.134 525
Samindo
22 2016 284.209.605.757 327.398.949.028 23.756.539.203 -468.296.217.035 630
Resources
Tbk. 2017 165.889.678.880 417.564.554.520 -61.931.271.840 -364.693.365.920 700
(MYOH)
2018 445.651.119.576 786.189.664.827 -199.061.948.808 -259.926.371.712 1.045
2013 1.854.281.000.000 2.051.330.000.000 -1.324.238.000.000 -3.303.540.000.000 10.200
2014 1.863.781.000.000 1.976.117.000.000 -2.035.306.000.000 736.899.000.000 12.500
PT. Bukit 2015 2.037.111.000.000 1.897.771.000.000 -1.113.356.000.000 -1.794.992.000.000 4.525
23 Asam Tbk. 2016 2.024.405.000.000 1.928.346.000.000 -315.119.000.000 -1.011.134.000.000 12.500
(PTBA)
2017 4.547.232.000.000 2.415.444.000.000 -536.264.000.000 -2.006.843.000.000 2.460
2018 5.121.112.000.000 7.867.786.000.000 -1.576.781.000.000 -3.585.132.000.000 4.300
2013 209.911.424.000 1.124.156.448.000 -306.510.944.000 -670.278.176.000 1.150
2014 29.162.568.000 1.125.197.334.000 -478.743.906.000 -544.396.818.000 920
2015 -174.196.666.000 631.217.562.000 -563.548.382.000 -229.581.076.000 290
PT. Petrosea
24 2016 -104.612.425.000 718.944.713.000 -169.291.647.000 -377.848.047.000 720
Tbk. (PTRO)
2017 160.236.760.000 777.256.800.000 -664.550.520.000 -164.011.160.000 1.660
2018 333.798.894.000 1.087.836.273.000 -1.654.787.196.000 609.298.974.000 1.785
2013 29.635.487.726 95.928.756.258 -12.280.796.914 -51.496.554.179 192
PT. 2014 56.049.811.031 62.741.531.070 -22.627.461.036 -21.579.065.310 217
Radiant 2015 41.281.106.302 245.646.321.070 -16.147.671.539 -228.622.434.665 215
25 Utama
2016 26.070.316.770 159.547.544.780 -18.363.983.834 -218.111.062.903 236
Interinsco
Tbk. 2017 20.922.363.433 31.415.476.036 -8.386.938.950 -10.336.300.795 232
(RUIS) 2018 27.055.086.453 23.488.401.524 -9.757.782.877 -6.778.163.662 260
26 PT. Golden 2013 19.337.808.450 -31.031.317.175 -80.585.308.923 104.509.660.064 5.900
Eagle Energy 2014 -3.502.096.211 -34.183.229.250 -104.412.961.559 93.924.093.144 1.785
64
2015 -60.578.867.106 -23.463.441.295 -23.156.230.950 20.221.666.104 171
Tbk.
2016 -18.281.061.731 -27.256.984.967 -7.345.716.709 -55.956.996.648 149
(SMMT)
2017 40.078.001.432 -9.463.298.519 7.077.150.426 4.111.873.578 133
2018 84.584.567.691 53.183.856.754 -18.158.033.003 -6.550.122.497 160
2013 -45.548.862.927 -3.265.856.117 3.002.755.609 -17.152.231.538 350
2014 -34.827.211.164 159.697.873.878 -1.126.913.754.126 1.001.629.703.346 264
PT. SMR 2015 -267.608.986.452 170.010.057.562 -215.284.664.618 27.889.818.222 238
27 Utama Tbk. 2016 224.544.681.218 310.997.605.817 234.839.840.631 87.710.279.049 340
(SMRU)
2017 32.479.723.000 2.426.075.293.760 106.373.753.440 317.503.228.960 482
2018 69.562.072.768 366.963.497.170 62.072.475.761 248.866.507.362 650
2013 580.570.000.000 -761.537.000.000 -454.589.000.000 1.052.368.000.000 1.600
2014 637.954.000.000 -640.782.000.000 -445.984.000.000 819.474.000.000 1.230
PT. Timah, 2015 101.561.000.000 1.290.229.000.000 -687.834.000.000 -47.397.900.000 505
28 Tbk. 2016 251.969.000.000 1.090.381.000.000 -548.217.000.000 -467.505.000.000 1.075
(TINS)
2017 502.417.000.000 -152.027.000.000 -806.172.000.000 1.758.141.000.000 775
2018 531.349.000.000 -1.420.759.000.000 -1.254.063.000.000 -593.711.000.000 755
2013 419.674.801.504 774.591.116.128 -35.229.123.328 -340.547.969.824 740
PT. Toba 2014 -347.567.840.574 233.907.424.962 -162.436.147.416 -260.903.186.928 920
Bara
2015 353.088.927.970 270.844.575.254 -137.517.403.678 -163.355.857.474 675
Sejahtera
29 2016 195.010.554.868 414.417.074.840 -147.479.508.526 -374.491.452.063 1.245
, Tbk.
(TOBA) 2017 557.666.130.680 265.386.515.960 -380.631.929.200 391.880.787.000 2.070
2018 981.105.870.564 550.784.961.585 -1.022.390.667.045 474.717.444.282 1.620
Sumber: Data diolah
65
Lampiran 2. Nilai Variabel Laba bersih, Arus Kas Operasi, Arus Kas
Investasi, Arus Kas Pendanaan dan Return Saham Tahun 2014-2018.
Laba Arus Kas Arus Kas Arus Kas Return

No Nama Tahun
Bersih Operasi Investasi Pendanaan Saham
2014 -0,18 -0,16 -0,86 0,53 -0,05
2015 -0,09 -0,04 4,05 -0,91 -0,50
1 ADRO 2016 1,20 0,29 0,88 0,68 2,29
2017 0,59 0,27 18,13 2,99 0,10
2018 -0,05 0,13 -0,80 0,40 -0,35
2014 -2,81 1,49 -0,38 0,08 -0,02
2015 0,94 0,25 0,28 6,20 -0,67
2 ANTM 2016 -1,04 1,08 -0,34 -1,00 1,53
2017 1,11 0,36 1,09 20,18 -0,30
2018 5,41 0,36 -0,10 0,09 0,22
2014 -1,33 -0,04 -2,19 -15,86 0,29
2015 -2,38 0,17 -0,94 0,20 0,01
3 APEX 2016 -1,97 -0,57 -4,00 -0,85 -0,47
2017 4,28 -0,86 0,88 0,09 0,00
2018 0,08 2,14 -0,64 -0,82 -0,06
2014 1,36 -12,87 -0,01 3,77 -0,47
2015 0,17 -0,10 -0,20 0,73 -0,11
4 ARII 2016 -0,04 -1,21 -0,93 -0,43 0,30
2017 -0,34 1,37 5,63 -8,17 0,88
2018 0,81 -3,40 5,40 0,18 -0,08
2014 -0,55 49,32 3,02 1,20 -0,44
2015 -0,40 -6,66 2,41 9,74 0,68
5 ARTI 2016 -0,48 -1,07 -0,95 -0,99 -0,71
2017 2,11 7,19 -12,10 -0,24 0,00
2018 0,14 -0,37 0,00 11,38 0,00
2014 -0,45 -0,22 -0,78 -0,80 -0,18
2015 10,54 2,39 -2,43 -25,83 -0,30
6 BSSR 2016 0,01 -0,64 -1,95 -1,30 0,27
2017 2,05 5,26 -2,14 -12,96 0,49
2018 -0,11 -0,09 1,90 -0,35 0,11
2014 -0,31 -7,54 -1,03 -2,39 -0,73
7
2015 4,40 -0,81 -20,90 -1,13 -0,38
BUMI 2016 -1,05 0,62 0,16 -0,16 4,56
2017 1,04 1,43 -1,48 -11,16 -0,03
2018 -0,30 -0,08 -4,84 -0,75 -0,62
66
Laba
No Nama Tahun Arus Kas Arus Kas Arus Kas Return
Bersih
Operasi Investasi Pendanaan Saham
2014 1,10 -4,62 -1,50 4,89 0,05
2015 0,92 -0,33 -1,28 -0,38 -0,16
8
CTTH 2016 9,71 -0,40 -8,23 -0,90 0,43
2017 -0,77 8,39 -1,11 93,37 0,24
2018 0,10 -0,66 3,27 -0,56 0,20
2014 -1,01 1,35 -0,53 0,30 0,00
2015 0,73 0,44 2,11 -0,27 0,00
9 DEWA 2016 0,15 0,63 1,47 -0,70 0,00
2017 4,08 -1,02 -0,84 0,76 0,00
2018 -0,01 -21,06 2,13 0,96 0,00
2014 -0,86 -0,83 -2,81 9,56 0,04
2015 -1,71 -1,55 3,34 -1,70 0,00
10 DKFT 2016 1,67 8,48 0,36 1,42 -0,16
2017 -0,49 -1,12 -0,23 -0,44 0,18
2018 1,10 3,60 -0,68 -0,92 -0,22
2014 -1,57 -0,65 4,12 2,06 1,10
2015 -1,56 0,70 -0,16 -0,47 -0,72
11 DOID 2016 -5,35 0,56 -0,20 1,01 8,44
2017 0,27 -0,14 0,77 -0,37 0,40
2018 0,73 0,15 1,74 -0,85 -0,27
2014 -2,97 -0,49 0,92 -8,73 -0,04
2015 13,94 1,76 -0,34 1,69 -0,06
12 DSSA 2016 -0,47 -0,65 0,29 -0,48 -0,54
2017 0,98 8,24 0,72 0,06 1,50
2018 0,01 -0,35 0,65 0,77 -0,03
2014 0,78 -0,44 -9,67 -0,36 1,08
2015 -0,12 0,01 0,52 -0,76 -0,64
13 ELSA 2016 -0,17 0,05 -0,45 2,77 0,70
2017 -0,21 -0,12 -2,21 -1,38 -0,11
2018 0,10 -0,13 -2,64 -0,69 -0,08
2014 -1,43 -0,01 2,50 0,17 0,43
2015 3,32 -0,39 -0,39 -0,77 -0,50
14 ENRG 2016 0,50 -0,08 -0,22 0,52 0,00
2017 -1,03 -1,03 -0,85 -0,55 0,78
2018 -1,62 -7,96 -1,37 1,83 -0,44
2014 -0,16 -0,43 0,96 -0,83 0,26
15
2015 -0,48 -1,91 1,67 31,21 -0,45
ESSA
2016 -0,97 0,74 2,26 2,98 -0,02
2017 13,30 -1,32 -0,46 -0,73 -0,86
67
No Nama Tahun
2018 24,42 6,86 -0,74 -0,19 0,46
2014 -0,21 -0,52 -0,58 -1,07 0,24
2015 -0,79 -2,17 6,57 70,70 0,00
16 GEMS 2016 15,31 -6,90 -0,66 -1,42 0,00
2017 2,46 2,18 0,21 -0,14 0,02
2018 -0,11 -0,46 2,72 5,31 -0,07
2014 -0,94 -0,55 -1,05 -0,58 -0,40
2015 -9,08 -0,73 -14,38 -0,82 -0,59
17 HRUM 2016 -1,92 2,54 -0,65 -0,05 2,17
2017 2,13 0,23 0,86 1,18 -0,04
2018 -0,23 -0,51 0,52 5,28 -0,32
2014 3,55 0,24 -0,44 0,54 0,37
2015 -0,67 -0,54 1,84 -0,67 -0,55
18 INCO 2016 -0,96 -0,90 -1,10 -0,04 0,72
2017 -9,08 10,46 -4,78 -0,02 0,02
2018 -5,24 0,43 0,20 0,04 0,13
2014 -0,42 -1,17 -0,18 -0,81 -0,14
2015 1,78 10,49 -0,66 -0,51 -0,78
19 INDY 2016 0,32 -1,53 10,29 19,20 5,41
2017 -4,11 3,68 -3,88 -4,07 3,34
2018 -0,67 0,67 -0,44 -1,25 -0,48
2014 0,00 0,22 -0,06 -0,24 -0,46
2015 -0,65 0,12 -0,26 -0,37 -0,63
20 ITMG 2016 1,02 -0,27 -0,31 -0,48 1,95
2017 0,95 1,21 2,04 2,30 0,23
2018 0,09 0,19 0,57 0,34 -0,02
2014 -0,53 -0,70 -0,30 -0,49 -0,51
2015 -0,21 0,42 -0,36 -0,78 -0,58
21 KKGI 2016 0,63 0,52 0,79 0,30 2,57
2017 0,43 0,54 0,36 4,24 -0,78
2018 -0,96 -0,74 2,11 -1,47 0,09
2014 0,61 12,01 0,07 -1,45 -0,07
2015 0,21 0,27 -0,40 1,64 0,15
22 MYOH 2016 -0,16 -0,45 -1,16 0,70 0,20
2017 -0,42 0,28 -3,61 -0,22 0,11
2018 1,69 0,88 2,21 -0,29 0,49
2014 0,01 -0,04 0,54 -1,22 0,23
23
PTBA 2015 0,09 -0,04 -0,45 -3,44 -0,64
2016 -0,01 0,02 -0,72 -0,44 1,76
68
No Nama Tahun
2017 1,25 0,25 0,70 0,98 -0,80
2018 0,13 2,26 1,94 0,79 0,75
2014 -0,86 0,00 0,56 -0,19 -0,20
2015 -6,97 -0,44 0,18 -0,58 -0,68
24 PTRO 2016 -0,40 0,14 -0,70 0,65 1,48
2017 -2,53 0,08 2,93 -0,57 1,31
2018 1,08 0,40 1,49 -4,71 0,08
2014 0,89 -0,35 0,84 -0,58 0,13
2015 -0,26 2,92 -0,29 9,59 -0,01
25 RUIS 2016 -0,37 -0,35 0,14 -0,05 0,10
2017 -0,20 -0,80 -0,54 -0,95 -0,02
2018 0,29 -0,25 0,16 -0,34 0,12
2014 -1,18 0,10 0,30 -0,10 -0,70
2015 16,30 -0,31 -0,78 -0,78 -0,90
26 SMMT 2016 -0,70 0,16 -0,68 -3,77 -0,13
2017 -3,19 -0,65 -1,96 -1,07 -0,11
2018 1,11 -6,62 -3,57 -2,59 0,20
2014 -0,24 -49,90 -376,29 -59,40 -0,25
2015 6,68 0,06 -0,81 -0,97 -0,10
27 SMRU 2016 -1,84 0,83 -2,09 2,14 0,43
2017 -0,86 6,80 -0,55 2,62 0,42
2018 1,14 -0,85 -0,42 -0,22 0,35
2014 0,10 -0,16 -0,02 -0,22 -0,23
2015 -0,84 -3,01 0,54 -1,06 -0,59
28 TINS 2016 1,48 -0,15 -0,20 8,86 1,13
2017 0,99 -1,14 0,47 -4,76 -0,28
2018 -1,00 -0,99 -1,00 -1,00 -0,03
2014 -1,83 -0,70 3,61 -0,23 0,20
2015 -2,02 0,16 -0,15 -0,37 -0,27
29 TOBA 2016 -0,45 0,53 0,07 1,29 0,84
2017 1,86 -0,36 1,58 -2,05 0,66
2018 0,76 1,08 1,69 0,21 -0,22
Sumber: Data diolah
69
Lampiran 3. Uji Statistik Deskriptif dan Uji Asumsi Klasik
1. Uji Statistik Deskriptif

Std.
N Minimum Maximum Mean Deviation
Laba Bersih (X1) 51 -1,56 1,25 -0,198 0,637
Arus Kas Operasi (X2) 51 -1,21 1,35 -0,201 0,572
Arus Kas Investasi (X3) 51 -2,64 2,50 0,007 1,122
Arus Kas Pendanaan (X4) 51 -1,47 1,29 -0,347 0,635
Return Saham (Y) 51 -0,80 0,84 -0,081 0,390
2. Uji Normalitas Data sebelum Outlier

Unstandardized
Residual
N 145
Negative -0,165
Asymp. Sig. (2-tailed) 0,000c
3. Uji Normalitas Data setelah Outlier

Unstandardized
Residual
N 51
Negative -0,064
Asymp. Sig. (2-tailed) 0,200c,d
70
4. Grafik Histogram
5. Grafik Probability Plot

71
6. Uji Multikolinearitas
Collinearity Statistics
Model Tolerance VIF
Laba Bersih (X1) 0,959 1,042
Arus Kas Operasi (X2) 0,832 1,202
Arus Kas Investasi (X3) 0,911 1,098
Arus Kas Pendanaan (X4) 0,876 1,142
7. Uji Autokorelasi dengan menggunakan Durbin-watson
Adjusted R Std. Error of Durbin-

Model R R Square
Square the Estimate Watson
a
1 0,341 0,116 0,039 0,38301 2,094
8. Uji Heteroskedastisitas
72
Lampiran 4. Analisis Regresi Linear Berganda, Uji F dan Koefisien
Determinasi
1. Analisis Regresi Linear Berganda

Unstandardized Standardize
Coefficients d T Sig.
Coefficients
Model Std.
B Beta
Error
(Constant) -0,081 0,064 -1,275 0,209
Laba Bersih (X1) 0,010 0,087 0,016 0,114 0,910
Arus Kas Operasi (X2) -0,238 0,104 -0,349 -2,296 0,026
Arus Kas Investasi (X3) 0,018 0,051 0,053 0,364 0,717
Arus Kas Pendanaan (X4) 0,135 0,091 0,219 1,477 0,146
2. Uji F
ANOVAa
Sum of
Model Squares df Mean Square F Sig.
1 Regression ,887 4 ,222 1,512 ,214b
Residual 6,748 46 ,147
Total 7,635 50
3. Koefisien Determinasi
Model Summaryb
Adjusted R Std. Error of the

Model R R Square Square Estimate
a
1 ,341 ,116 ,039 ,38301

Pengaruh Laba Bersih Dan Laporan Arus Kas Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Sektor Pertambangan Yang Terdaftar Di Bei

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Judul Asli

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

Pengaruh Laba Bersih Dan Laporan Arus Kas Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Sektor Pertambangan Yang Terdaftar Di Bei

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

PENGARUH LABA BERSIH DAN LAPORAN ARUS KAS

TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

Saya menyatakan dengan sebenar-benarnya bahwa di dalam naskah Skripsi

Apabila ternyata di dalam naskah Skripsi ini dapat dibuktikan terdapat

dibatalkan, serta diproses sesuai dengan peraturan perundang-undangan yang

Samarinda, 05 Januari 2021

Muhammad SAW sebagai panutan kita, yang akhirnya penulis dapat

menyelesasikan Studi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas

mengucapkan terima kasib yang sebesar-besarnya kepada:

1. Prof. Dr. H. Masjaya, M.Si selaku Rektor Universitas Mulawarman.

2. Prof. Dr. H. Syarifah Hudayah, M.Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi

dan Bisnis Universitas Mulawarman.

Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Mulawarman.

Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas

5. Ibu Dr. Hj. Anisa Kusumawardhani, SE., M.Si selaku Dosen

Dosen Pembimbing II yang telah memberikan bimbingan dan

pengarahan sehingga penulis dapat menyelesaikan Skripsi ini.

selama masa perkuliahan di Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas

7. Bapak/Ibu Dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas, khususnya

dosen Program Studi Akuntansi yang telah memberikan bantuan,

pengetahuan dan bimbingan selama penulis mengikuti perkuliahan.

8. Seluruh Staf Jurusan maupun Akademik Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Universitas Mulawarman yang senantiasa memberikan pelayanan yang

BAB II. KAJIAN PUSTAKA................................................................................9

BAB III. METODE PENELITIAN....................................................................25

BAB V. PENUTUP .......................................................................................... 52

DAFTAR PUSTAKA ....................................................................................... 54

Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu..............................................................................18

Gambar 2.1 Model Penelitian................................................................................20

1.1 Latar Belakang

Pasar modal di Indonesia dianggap sebagai salah satu indikator ekonomi

dalam suatu perkembangan Negara. Menurut Widoatmodjo (2012), pasar modal

merupakan suatu lembaga yang bergerak untuk mengalirkan dana masyarakat

dengan menyediakan sarana untuk mempertemukan penjual dan pembeli dana-

keuntungan yang disebut return,baik secara langsung maupun tidak langsung.

Tujuan utama investor menanamkan modalnya pada suatu perusahaan

investor atas investasi. Nugroho (2018) menyatakan bahwa tingkat pengembalian

diinvestasikan. Tanpa keuntungan yang diperoleh atas investasinya, investor tidak

akan melakukan investasi.

dalam investasinya dan juga menganalisis return yang akan diperolehnya.

dirancang untuk menyediakan kebutuhan informasi guna memperkirakan prospek

pertumbuhan perusahaan. Laporan keuangan sangat berguna juga bagi kreditor

atau pengguna eksternal lainnya untuk mengambil keputusan. Laporan keuangan

Sektor pertambangan diidentifikasi sebagai jenis investasi jangka panjang

satu faktor yang mempengaruhi kinerja keuangan pada sektor pertambangan

batubara dan minyak dunia ini membangkitkan optimisme investor terhadap

kinerja emiten tambang khususnya batubara. Dengan kembalinya kepercayaan

Produksi batubara di Indonesia mengalami penurunan dari tahun 2014

mengakibatkan kelebihan pasokan batubara di Indonesia. Meskipun permintaan

batubara dipasar dunia menurun, di Indonesia batubara masih menjadi komoditi

ekspor terbesar dibandingkan dengan kebutuhan batubara untuk domestik (Puspa,

sedangkan batubara untuk domestik hanya sebesar 76 juta ton/tahunnya. Lalu

pada tahun-tahun setelahnya ekspor batubara terus menurun akan tetapi

kebutuhan batubara untuk domestik terus ditingkatkan setiap tahunnya, kemudian

indonesia yang berusaha untuk terus mengurangi jumlah ekspor dan

meningkatkan pemanfaatan batubara untuk kebutuhan domestik (Puspa, 2018).

Menurut Yoliawan & Rahmawati (2018), pada tahun 2017 terjadi

penurunan return saham pada sektor pertambangan karena adanya pengalihan

dana dalam saham-saham berkapitalisasi besar oleh investor dipasar modal,

negatif. Walaupun harga saham sektor pertambangan fluktuakif, terdapat investor

yang tertarik untuk menanamkan modalnya dan mengaharapkan return yang

mampu meningkatkan nilai perusahaan sehingga terjadi peningkatan penjualan