STRATEGI INVESTASI

OBLIGASI
KELOMPOK 7:
 FELI DWI OKTARI(C1C0
 SALSABILA NATASYA.A(C1C0
 VERA CARTICA(C1C017134)
STRATEGI OBLIGASI
Merupakan strategi yang bisa digunakan investor dalam
peneglolaan portofolio obligasi.Topik pembahasan bab ini
mempelajari mengenai:
Pasar obligasi
Struktur tingkat bunga obligasi dan struktur tingkat risiko
obligasi
Strategi pengelolaan obligasi yang meliputi strategi
pasif,imunisasi,dan aktif
PENGELOLAAN PORTOFOLIO
OBLIGASI
Pemahaman mengenai pasar obligasi
Struktur tingkat bunga
Sturuktur risiko tingkat bunga
Pemahaman Mengenai Pasar Obligasi
Hal yang terpenting dalam
pengelolaan portofolio obligasi
adalah karakteristik pasar
obligasi itu sendiri.Pasar
obligasi umumnya akan menarik
bila kondisi ekonomi cenderung
menurun.Dalam pertumbuhan
ekonomi yang lambat,tingkay
bunga akan cenderung turun
dan harga obligasi meningkat.
Dalam kondisi ekonomi yang
mengalami peningkatan inflasi,
suku bunga akan cenerung
mengalami peningkatan.Tingkat
inflasi akan mempengaruhi
tingkat bunga pasar dan harga
dan yield obligasi
Jika investor mengestimasi
adanya kenaikan inflasi maka
investor akan meminta
kompensasi yang lebih besar
karena adanya penurunan nilai
riil aliran kas yang diperoleh dari
obligasi.
 Struktur Tingkat Bunga
Struktur tingkat bunga adalah hubungan antara waktu
jatuh tempo dengan yield untuk suatu kategori obligasi
tertentu pada waktu tertentu.
Semakin lama jangka waktu obligasi ,maka risiko
kepastian juga akan semakin tinggi,sehingga tingkat
bunga yang diharapkan juga akan semakin tinggi.
Hubungan antara waktu jatuh tempo dengan tingkat
bunga biasanya digambarkan dalam bentuk kurva yield.
 Struktur Tingkat Bunga
o Besarnya slope dan perubahan yang terjadi pada hasil
kurva yield dapat dijelaskan menggunakan tiga teori
struktur tingkat bunga:
a) Teori Harapan
b) Teori Preferensi Likuiditas
c) Teori Preferensi Habitat
  Dalam teori ini,tingkat bunga obligasi jangka
panjang selama n-periode akan sama dengan
A.TEORI nilai rata-rata bunga jangka pendek dari dari
obligasi tersebut selama n-periode yang
HARAPAN sama.Contoh:obligasi jatuh tempo 3 tahun
memberikan tingkat bunga yang besarnya
sama dengan rata-rata tingkat bunga untuk
obligasi satu tahun yang berlaku sekarang dan
forward rate yang diharapkan untuk dua tahun
kemudian.
 • Untuk mengitung forward rate
A.TEORI digunakan rumus:
HARAPAN

Dalam hal ini:

t Sn = tingkat suku bunga sekarang
(spot rate pada waktu t) untuk
sekuritas dengan waktu jatuh
tempo n periode
=forward rate untuk satu
tahun kemudian (t+1) untuk n
periode
 Contoh perhitungan teori harapan
A.TEORI Diasumsikan spot rate untuk obligasi satu
HARAPAN tahun adalah 16% dan dua forward rate
adalah 15 % dan 12%, maka tingkat bunga
untuk obligasi tersebut (jatuh tempo 3 tahun)
adalah sebagai berikut:
B.Teori Preferensi Likuiditas
Tingkat bunga akan mencerminkan jumlah tingkat bunga
sekarang dan tingkat bunga jangka pendek yang
diharapkan (sama seperti teori harapan) ditambah
dengan premi likuiditas (risiko).
Semakin lama periode waktu maka ketidakpastian juga
semakin tinggi,sehingga investor akan menyukai investasi
jangka pendek.Sebaliknya perusahaan yang memerlukan
dana akan lebih menyukai pinjaman jangka panjang.
Perbedaan antara teori preferensi likuiditas dengan teori
harapan adalah ketidakpastian tingkat bunga yang
diharapkan di masa yang datang.
C.Teori Preferensi Habitat
Investor mempunyai preferensi terhadap sektor
maturitas (habitat) tertentu dan mereka akan beralih ke
maturitas lain jika terdapat imbalan yang memadai.
Teori preferensi hampir sama dengan teori struktur
bunga lainnya yaitu teori segmentasi pasar,perbedaanya
teori segmentasi mengaggap bahwa investor tidak akan
beralih ke sektor maturitas lain meskipun retur yang
diperoleh lebih besar.
Bentuk kurva yield akan ditentukan oleh tingkat bunga
di masa yang datang dan premi risiko, karena asumsinya
investor mau mengubah preferensi sektor maturitasnya
jika ada imbalan yang memadai.
 Struktur Risiko Tingkat Bunga
Struktur risiko tingkat bunga biasanya disebut dengan
yield spread, yang diartikan sebagai hubungan antara
yield obligasi dengan karakteristik tertentu yang dimiliki
obligasi, seperti kualitas, callability, kupon dan mudah
tidaknya obligasi diperjualbelikan (marketability).
Besarnya yield spread dipengaruhi faktor-faktor berikut
ini:
1. Perbedaan Kualitas
2. Perbedaan dalam bentuk call provision.
3. Perbedaan Tingkat Kupon Yang Diberikan
4. Perbedaan Kemudahan Diperdagangkan
  Struktur Risiko Tingkat Bunga
Ilustrasi mengenai yield spread

BBB
AA
Yield to Maturity

AAA

U.S Treasury

Years until bond matures

Dari gambar di atas tampak bahwa yield to maturity untuk

masing-masing jenis obligasi berbeda tergantung dengan kualitas
dan risiko kegagalan dari obligasi tersebut.Semakin rendah
kualitas obligasi maka yield yang diharapkan oleh investor
semakin tinggi.
STRATEGI PENGELOLAAN OBLIGASI
Strategi Pengelolaan Pasif
Strategi Pengelolaan Imunisasi
Strategi Penegelolaan Aktif
 Strategi  Strategi pasif didasari
Pengelolaan pemikiran bahwa pasar
Pasif dalam kondisi yang efisien,
sehingga harga-harga
sekuritas dipasar sudah
ditentukan secara tepat
sesuai dengan nilai
intrinsiknya.Return dan risiko
yang dihasilkan oleh strategi
pasif relatif lebih kecil
dibandingkan dengan strategi
aktif.
 Strategi Pengelolaan Pasif
A.Strategi Beli Dan Simpan B.Strategi Mengikuti Indeks

Investor membeli Investor berharap bahwa

sejumlah obligasi dan
tetap memegangnya
untuk beberapa waktu
tertentu
kinerja investasinya pad
sekumpulan obligasi
sudah merupakan
duplikasi dan kinerja
indeks pasar
 Strategi Strategi Imunisasi adalah
Pengelolaan strategi investor untuk
Imunisasi
melindungi portofolio
terhadap risiko tingkat bunga
dengan cara saling
meniadakan pengaruh dua
komponen risiko tingkat
bunga,yaitu risiko harga dan
risiko investasi.
 Strategi Pengelolaan Imunisasi
A.Strategi Durasi B.Strategi Maturitas

Strategi durasi Strategi maturitas

Tidak akan akan berusaha
memperhatikan
waktu maturitas menyamakan
tetapi akan waktumaturitas
berusaha dengan horison
menyamakan durasi invetasi.
dengan horison
investasi.
 Strategi Pengelolaan Aktif
 Mengestimasi perubahan tingkat bunga.
Perubahan tingkat bunga akan mempengaruhi
harga obligasi dengan arah yang terbalik
 Mengidentifikasi adanya kesalahan harga pada
suatu obligasi.Manajer portofolio obligasi
berusaha menyesuaikan perubahan lingkungan
yang terjadi dengan melaksankan bonds
swaps,yaitu suatu starategi pengelolaan aktif
yang berusaha untuk meningkatkan tingkat return
portofolio obligasi dengan cara mengidentifikasi
adanya kesalahan penetapan harga pada suatu
obligasi pasar.