MANAJEMEN KEUANGAN

HASIL & RISIKO

(risk and return)
 LOGO
PENDAHULUAN

1. Konsep dasar hasil (return)

2. Konsep dasar risiko

3. Stand-alone risk dan pengukurannya

4. Risiko Portofolio

5. Capital Asset Pricing Model (CAPM)

Hasan Manajemen Keuangan :

Risk and Return
 LOGO
HASIL Investasi
 Pengembalian/hasil investasi (Investment
return) mengukur hasil finansial dari suatu
investasi
 Pengembalian disini dapat berarti
pengembalian atas dasar masa lalu
(historical) maupun masa depan
(prospective)
 Dapat berupa :
 Bentuk mata uang (rupiah - dollar)
 Bentuk persentase

Hasan Manajemen Keuangan : Unwahas

Risk and Return
 LOGO
Ilustrasi
 Berapa pengembalian dari suatu investasi
Rp. 1.000.000 (a)setelah setahun
((b)diharapkan pada tahun selanjutnya)
menghasilkan Rp. 1.100.000?
 Bilamana historical atau prospective?
 Berapa keuntungannya dalam rupiah?
 Berapa keuntungannya dalam %?

Hasan Manajemen Keuangan : Unwahas

Risk and Return
 LOGO
Risiko Investasi
 Risiko adalah ketidakpatian
 Umumnya, pengembalian investasi tidak
diketahui secara pasti
 Risiko investasi mengacu pada
kemungkinan penerimaan pengembalian
investasi kurang dari yang diharapkan.
 Semakin besar peluang pengembalian
investasi dibawah yang diharapkan,
semakin besar risikonya.

Hasan Manajemen Keuangan : Unwahas

Risk and Return
 LOGO

Probability distribution
Saham A

saham B

Tingkat
keuntungan (%)
-20 0 15 50

 Mana yang lebih berisiko? Mengapa?

Hasan Manajemen Keuangan :
Risk and Return
 LOGO

Economy Prob. T-BillLihat

Alta Repo Am F. MP

Recession 0.10 8.0% -22.0% 28.0% 10.0% -13.0%

(kondisi ekonomi
buruk)

Below avg. 0.20 8.0 -2.0 14.7 -10.0 1.0

Average 0.40 8.0 20.0 0.0 7.0 15.0

(RATA-RATA/ BIASA)

Above avg. 0.20 8.0 35.0 -10.0 45.0 29.0

Boom 0.10 8.0 50.0 -20.0 30.0 43.0

(kondisi ek. Baik)

1.00

Hasan Manajemen Keuangan :

Risk and Return
 LOGO
Keuntungan yang diharapkan/diperkirakan

^
r = expected rate of return ( tingkat keuntungan yang diharapkan )

 n
r =  Pi ri .
i =1

^rAlta = 0.10(-22%) + 0.20(-2%)

+ 0.40(20%) + 0.20(35%)
+ 0.10(50%) = 17.4%
Hitunglah perkiraan keuntungan investasi yang lain !
Hasan Manajemen Keuangan :
Risk and Return
 LOGO
Stand-alone Risk (risiko individual)
 Untuk mengukur risiko individual (tidak terkait
pada
dengan risiko yang lain , seperti risiko pasar)
suatu investasi, bisa diukur dengan :
 Deviasi standar   Standard deviation

  Variance  
2

n 2
 

  r
 i
i 1 
 r  Pi .

 Koefisien variasi (Coefficient of Variation):
CV =  / r= standard deviation/Expected returnrn
Hasan Manajemen Keuangan : Unwahas
Risk and Return
 LOGO
Ilustrasi : Alta

 = ((-22 - 17.4)20.10 + (-2 - 17.4)20.20

+ (20 - 17.4)20.40 + (35 - 17.4)20.20
+ (50 - 17.4)20.10)1/2 = 20.0%.
 CVAlta Inds = 20.0%/17.4% = 1.1.

• Hitunglah standar deviasi dan koefisien variasi investasi yang

lain !

• Gambarkan grafik masing-masing investasi!

Hasan Manajemen Keuangan : Unwahas

Risk and Return
 Expected Return versus LOGO
Coefficient of Variation

Expecte Risk: Risk:

d
Security return  CV
Alta Inds 17.4% 20.0% 1.1
Market 15.0 15.3 1.0
(MP)
Am. Foam 13.8 18.8 1.4
T-bills 8.0 0.0 0.0
Repo Men 1.7 13.4 7.9
Hasan Manajemen Keuangan :
Risk and Return
 LOGO
Portofolio
 Portofolio gabungan dari berbagai
investasi.
 Tujuannya  mengurangi risiko melalui
pembentukan portofolio yang baik
(portofolio yang efisien)
 Portofolio yang efisien adalah portofolio
dengan risiko (deviasi standar) yang
minimal untuk tingkat keuntungan yang
diharapkan (expected return) tertentu,
atau portofolio dengan return maksimal
untuk risiko tertentu.

Hasan Manajemen Keuangan : Unwahas

Risk and Return
 LOGO
Return Portofolio
 Investasi di Alta dan Repo dengan proporsi
50% dan 50%.
 Returnnya n
^ ^
rp = wiri
i=1

rp = 0.5(17.4%) + 0.5(1.7%) = 9.6%.

Hasan Manajemen Keuangan : Unwahas

Risk and Return
 LOGO
Return & Risk Portofolio
Economy Prob. Alta Repo Port.
Recession 0.10 -22.0% 28.0% 3.0%
Below avg. 0.20 -2.0 14.7 6.4
Average 0.40 20.0 0.0 10.0
Above avg. 0.20 35.0 -10.0 12.5
Boom 0.10 50.0 -20.0 15.0

rp = (3.0%)0.10 + (6.4%)0.20 + (10.0%)0.40

+ (12.5%)0.20 + (15.0%)0.10 = 9.6%.
p = ((3.0 - 9.6)20.10 + (6.4 - 9.6)20.20 +
(10.0 - 9.6)20.40 + (12.5 - 9.6)20.20
+ (15.0 - 9.6)20.10)1/2 = 3.3%.
Hasan Manajemen Keuangan : Unwahas
Risk and Return
 LOGO
Risiko Portofolio
 Risiko portofolio jauh berkurang dari
masing-masing (20% & 13,4%) atau rata-
ratanya (16,7%) menjadi hanya 3,3%.
 Sehingga dengan keuntungan tertentu
(9,6%) mampu meminimalkan risiko
 Kuncinya ada pada korelasi, dimana:
 Jika korelasi negatif sempurna (r = -1.0) 
menghilangkan risiko
 Jika korelasi positif sempurna (= +1.0)  tidak
mengurangi risiko
 Jika korelasi diantaranya (-1<r<1) , mengurangi
risiko, namun tidak menghilangkannya
Hasan Manajemen Keuangan : Unwahas
Risk and Return
 LOGO
Portofolio : beberapa hal penting
 Semakin banyak jumlah saham yang
ditambah, tiap saham baru akan
mengurangi risiko portofolio, hingga
mencapai titik optimal (40 saham, 15
saham, 20 saham), kemudian akan
meningkatkannya lagi.
 Dengan portofolio yang efisien, investor
dapat mengurangi sekitar setengah dari
risiko memegang hanya satu saham

Hasan Manajemen Keuangan : Unwahas

Risk and Return
 LOGO
Risiko Pasar
 Risiko pasar merupakan kontribusi suatu sekuritas
terhadap semua risiko portofolio pasar.
 Diukur dengan koefisien beta, dimana untuk saham i:
bi = (riM si) / sM
bi adalah beta saham i
riM korelasi saham i dengan portofolio pasar
si standar deviasi saham i
sM standar deviasi pasar (market)

 Koefisien beta biasanya diketahui dengan melakukan

regresi atas harga saham terhadap harga pasar
 Hal ini dapat dikaitkanManajemen
dengan Capital Asset Pricing
Hasan Keuangan : Unwahas
Risk and Return
 LOGO
Capital Asset Pricing Model
 Security Market Line (SML) adalah bagian
dari CAPM.
 SML dapat digunakan untuk menghitung
return yang diperlukan:
ri = rRF + (RPM)bi
ri = return yang diperlukan untuk saham i
rRF = return pada investasi bebas risiko (risk-free
investment)
RPM= risk premium (m=market) premi
(tambahan) atas risiko yang ditanggung.
RPm= rM - rRF
Hasan Unwahas
B beta saham i Manajemen Keuangan :
Risk and Return
 LOGO
CAPM
E(r)

Prinsip:
high risk, high return;
semakin tinggi risiko
(σ), semakin tinggi pula
tingkat keuntungan
yang diminta oleh
Z investor (E(r)).
M

rf A

0 σ
Figure 1. Capital Market Line rfMZ

Hasan Manajemen Keuangan :

Risk and Return
 LOGO
LATIHAN
 Suatu saham memiliki beta saham 1,5.
jika BI-rate (sebagai representasi tingkat
keuntungan bebas risiko) 6,5%, dan
tingkat keuntungan rata-rata pasar saham
adalah 10,5%, maka:
 Berapakah premi risiko (pasar) di bursa
saham tersebut?
 Berapakah return yang diharapkan dari
saham tersebut?
 Apakah arti beta saham (1,5) tersebut ?

Hasan Manajemen Keuangan : Unwahas

Risk and Return
 LOGO

 RPm = 10,5%-6,5% = 4%

 Ri = 6,5% + (10,5% - 6,5%)1,5

= 6,5% + (4%)1,5 = 12,5%

Saham tersebut memiliki risiko 1,5 x dari risiko

pasar.

Hasan Manajemen Keuangan : Unwahas

Risk and Return
Sampai ketemu materi selanjutanya
Jangan berhenti belajar selama hayat masih di kandung badan