Manajemen keuangan

internasional
 Perusahaan multinasional (MNC)

melakukan aktivitas produksi dan penjualan

barang atau jasa lebih dari satu negara. MNC
merupakan perkembangan lebih lanjut dari
perdagangan internasional dengan
mengekspor barang.
 Tujuan

Memaksimalkan kekayaan
pemegang saham.
Tayangan video MNC Spanyol dan diskusi
Hambatan dalam pencapaian tujuan MNC

• Lingkungan
• Peraturan
• Hambatan etika.
 Efek strategi globalisasi

• Pasar barang dan uang dunia tengah mengalami

proses globalisasi yang sangat cepat.
• Perekonomian antar negara menjadi saling
terintegrasi dan terkait. Disebut terintegrasi
(intergrated) bilamana suatu aset yang sama dijual
dengan harga yang relatif samapula diberbagai
negara.
• Kebalikannya tersegmentasi (segmented), dimana
harga asset yang identik berbeda secara signifikan.
Keberadaan bisnis internasional dapat dijelaskan dalam
bebrapa teori,yaitu:

• Keunggulan kompetitif
• Ketidaksempurnaan pasar.
• Siklus produk.
 Proses ekspansi bisnis kemancanegara.

• Biasanya dilakukan secara bertahap

dan sering kali tidak direncanakan
sebelumnya.
• Umumnya langkah awal yang
ditempuh untuk melayani pasar luar
negeri adalah mengekspor produk.
 Keuntungan perdagangan
internasional.

• Kesejahteraan dan kemakmuran

alisasikan diri untuk memproduksi
barang dan jasa yang memiliki
unggulan komparatif.
 Risiko perdagangan internasional
• Ketidakpastian kurs valuta asing.
• Risk country.
• Ketidakpastian pada arah kebijakan
perdagangan internasional
 Pengertian kurs valuta asing.

• Harga mata uang suatu negara dalam unit

komoditas (seperti emas dan perak) atau mata
uang negara lain.
 Macam-macam alternatif sistem kurs
mata uang asing.
• Mengambang bebas.
• Kurs tetap.
• Mengambang terkendali
• Zona target.
• Tertambat.
• Merangkak.
• Tertambat pada sekeranjang mata uang.
• Analisis apa yang dilakukan di New York dan
Zurich ?
• Jawab :

3.  .Berapa HKD, JPY, USD akan diperoleh dengan

kita menyerahkan Rp 1000.000
Jawab:
 KULIAH 2:
SISTEM KEUANGAN
DAN
NERACA PEMBAYARAN
INTERNASIONAL
 SISTEM INTERNASIONAL KEUANGAN:
DARI MASA KE MASA

 Sistem Keuangan Internasional : Kurun Waktu

Pra Perang Dunia
Sistem moneter internasional yang berlaku sampai
dengan menjelang pecah perang dunia ialah
sistem standar emas.
Sifat-Sifat Menguntungkan yang Melekat pada
Sistem Standar Emas

a. Stabilnya kurs valuta asing.

b. Dalam sistem standar emas, defisit atau surplus
neraca pembayaran berlangsungnya
berkecenderungan tidak berlarut lama melainkan
secara otomatis menyusut, untuk kemudian
kembali ke keadaan seimbang lagi.
 Sistem Standar Emas juga Mengenal
Beberapa Kelemahan

a. Stabilitas dalam kurs valuta asing biasanya

diikuti oleh ketidakstabilan tingkat harga.
b. Mekanisme penyeimbangan kembali neraca
pembayaran dalam praktek sering tidak selancar
seperti yang diungkapkan dalam teori.
 Sistem Moneter Internasional :
Kurun Waktu Antar Perang Dunia

• Selama perang dunia I berkecamuk, sistem

standar emas internasional berhenti berfungsi.
• Rantai hubungan-hubungan antar sistem moneter
dan antar sistem harga negara yang satu dengan
negara yang lain. Selama masa perang
kebanyakan negara mempraktekkan sistem
pengawasan devisa.
 Sistem Moneter Internasional
Masa Pasca Perang

 Sistem Bretton Woods

Dalam kurun waktu ini dijumpai dua macam
sistem moneter dunia, yaitu sistem bretton woods
yang memiliki masa penggunaan dari tahun 1946
sampai tahun 1972 dan sistem kurs mengambang
terkendali yang menggantikan sistem bretton woods
dan hingga sekarang masih dalam pemakaian.
 Beberapa Ketentuan Inti Dalam
Sistem Bretton Woods

• Dari ketiga lembaga ekonomi internasional, yang paling

banyak berperan dalam membentuk sistem moneter dunia
adalah IMF
 Tujuan

- Untuk memajukan kerjasama moneter internasional dengan jalan

mendirikan lembaga (IMF).
- Untuk memperluas perdagangan dan investasi dunia.
- Untuk memajukan stabilitas kurs valuta asing.
- Untuk mengurangi dan membatasi praktek-praktek pembatasan
terhadap pembayaran internasional.
- Untuk menyediakan dana yang dapat dipinjamkan dalam bentuk
pinjaman jangka pendek atau jangka menengah yang dibutuhkan
guna mempertahankan kurs valuta asing yang stabil selama neraca
pembayaran mengalami defisit yang sifatnya sementara.
- Untuk memperpendek dan memperkecil besarnya defisit atau
surplus neraca pembayaran.
 Nilai Paritas Mata Uang

• Semua mata uang negara anggota harus ditetapkan nilai

paritasnya terhadap US dollar atau terhadap emas dengan
nilai ekuivalennya.
• Mata uang US dollar ditetapkan konvertibel terhadap emas
dengan perbandingan 1 ounce emas = $35. Oleh karena
semua mata uang nilai paritasnya dinyatakan dalam mata
uang US dollar, maka mata uang US dollar dalam istilah
teknisnya dapat disebut berfungsi sebagai numeraire.
 Sistem Keuangan Internasional
Pasca Perang Dunia

• Sistem bretton woods merupakan sistem moneter

internasional yang merupakan hasil pemikiran dan hasil
kesepakatan wakil-wakil dari 44 negara dunia menjelang
berakhirnya perang dunia kedua.
• sistem moneter internasional yang menggantikannya,
sebagian unsur-unsurnya merupakan warisan yang diperoleh
dari sistem bretton woods lewat lembaga moneter dunia
IMF, maka untuk lebih mudah dipahaminya sister moneter
internasional yang berlaku sekarang, ada baiknya bagian-
bagian terakhir masa fungsinya sistem bretton woods
diuraikan pula secara singkat.
 Sistem Moneter Internasional
Yang Sekarang Berlaku

• Sewaktu Amerika Serikat menghentikan konvertibilitas

mata uang dollarnya terhadap emas pada bulan Agustus
1971. Sistem bretton woods tidak berfungsi lagi. Sekalipun
IMF masih tetap ada, namun para anggotanya sudah tidak
tunduk lagi pada ketentuan-ketentuan pokok aslinya yang
mendasari berdirinya IMF.
 Neraca Pembayaran

• Catatan dari semua transaksi ekonomi internasional yang

meliputi perdagangan, keuangan dan moneter antara
penduduk dalam negeri dengan penduduk luar negeri selama
periode waktu tertentu, biasanya satu tahun atau dikatakan
sebagai laporan arus pembayaran (keluar dan masuk) untuk
suatu negara.
 Tujuan

a. Kepada pemerintah mengenai posisi internasional negara

yang bersangkutan.
b. Bagi pemerintah dalam mengambil keputusan dibidang
pilitik perdagangan dari urusan pembayarannya.
c. Membantu pemerintah dalam mengambil keputusan di
bidang politik moneter dan fiskal.
 Fungsi neraca pembayaran

• Mengambil langkah-langkah di bidang ekonomi

(ekspor/impor, hubungan uang piutang, penanaman modal)
• Mengambil kebijakan di bidang moneter dan fiscal.
• Mengetahui pengaruh hubungan ekonomi internasional
terhadapa pendapatan nasional
• Mengambil kebijakan di bidang politik perdagangan
internasional
 Penggolongan Komponen Neraca Pembayaran

1. Current Account
2. Capital Account
3. Cash Account
 Sistem Pencatatan Neraca Pembayaran

1. Transaksi Debet
Adalah transaksi yang menyebakan terjadinya
pembayaran kepada penduduk negara lain atau transaksi
yang menyebabkan arus uang keluar yang terjadi antar
negara.

2. Transaksi Kredit
Adalah transaksi yang menyebabkan terjadinya
penerimaan dari penduduk negara lain atau transaksi yang
menyebabkan arus uang masuk yang terjadi antarnegara.
 Ukuran-ukuran Neraca Pembayaran

1. Basic balance  fokus pada transaksi-transaksi yang

dianggap penting bagi kesehatan ekonomis valuta.
2. Net liquidity balance (neraca likuiditas neto) atau neraca
keseluruhan  meliputi basic balance ditambah arus
modal jangka pendek tidak likuid pihak swasta dan error
and omission.
PASAR VALUTA ASING
 PENGERTIAN VALUTA ASING
•  foreign exchange (Forex) merupakan mata
uang yang di keluarkan sebagai alat
pembayaran yang sah di negara lain dalam
melakukan kegiatan transaksi Export Import.
 FUNGSI VALUTA ASING
1. Pertukaran valuta asing serta pemindahan
dana dari satu negara ke negara lain
2. Kemudahan untuk dilaksanakannya
perjanjian atau kontrak jual beli dengan
sistem kredit
3. Hedging
 ORGANISASI VALUTA ASING
• Individu
• Institusi
• Perbankan
• Bank Sentral
• Spekulan dan Arbitraser
• Pialang Pasar Valas
 PASAR SPOT
• pasar spot adalah pasar yang memfasilitasi
transaksi-transaksi nilai tukar berjalan suatu
valuta.
 Dalam pasar spot, dibedakan atas tiga jenis
transaksi:
• Cash
• Tom (kependekan dari tomorrow/besok)
• Spot
 Pasar Forward
• Memfasilitasi perdagangan kontrak forward
mata uang.
 Interest Parity Theory
• Tingkat bunga relatif menentukan relativitas
antara kurs forward dan kurs spot
• Menghubungkan tingkat suku bunga domestik
dan luar negeri beserta perubahan nilai tukar
yang diharapkan dari nilai mata uang domestik
terhadap mata uang asing
Hubungan Equilibrium antara
tingkat suku bunga domestik
dan asing DINYATAKAN
DENGAN RUMUS :

: = atau ( 1+ if / ( 1+ ih) = f/s

Dimana :
• r = tingkat bunga domestik
• r* = tingkat bunga luar negeri
• s = kurs spot kuotasi direct
• f = kurs forward kuotasi direct
 hubungan Interest Rate Parity
dihasilkan dari aktivitas arbitrage
• 1. Covered interest arbitrage terjadi pada
saat seseorang memperoleh profit dari
meminjam satu mata uang dan
menginvestasikannya ke dalam mata uang
lain dengan cover pada forward market.
• 2. Karena sejumlah dana yang dipindahkan
meningkat, tekanan-tekanan akan terjadi
pada forex market dan money markets.
 LANJUTAN
• 3. Dalam keadaan Equilibrium , returns yang
didasarkan pada covered
(pengurangan/penghilangan resikonya) pada
mata uang akan sama sehingga profit
selanjutnya tidak dapat direalisasikan
• 4. Dalam hal ini, dikatakan bahwa interest rate
parity terjadi
• 5. Keadaan yang bukan covered arbitrage
dikatakan sebagai (1+rh) / (1+rf) = f1/eo
THANK YOU

Terima Kasih
 KULIAH 4:
Pasar Forward Currency Futures
dan Currency Options
 Tujuan pembelajaran
Setelah mengikuti pembelajaran ini kelompok kami dapat
memahami dan mampu menjelaskan kepada teman-teman
tentang :
4.1 Definisi dan macam kategori pasar forward dan curency
option.
4.2 Perbandingan antara kontrak forward dan futures
4.3 Istilah-istilah dalam option

4.1 Definisi dan macam kategori pasar forward dan curency

option.
4.1.1 Pengertian kontrak forward.
Kontrak Forward ( forward contract ) adalah
Perjanjian antara sebuah perusahaan dengan
sebuah bank komersial unutk menukarkan
sejumlah mata uang tertentu dengan kurs nilai
tukar tertentu yang disebut kurs forward
( forward rate ) pada tangggal tertentu di
masa depan.
4.1.2 Cara menggunakan kontrak forward pada multinasional corporation

Bagaimana MNC Menggunakan Kontrak Forward

• MNC mengggunakan kontrak forward sebagai

lindung nilai atas impornya. MNC dapat
menetapkan kurs untuk membeli mata uang
yang diperlukan guna membayar impor.
4.1.2.1

Pergerakan Kurs Forward Sepanjang Waktu

• Jika premi kurs forward tidak berubah, kurs

forward akan bergerak searah dengan
perubahan kurs spot mata uang terkait
sepanjang waktu.
4.1.3 Cara menggynakan kontrak forward dalam transaksi SWAP

Menggunakan Kontrak Forward untuk Transaksi Swap

• Transaksi swap merupakan transaksi spot

bersamaan dengan kontrak forward terkait
yang pada akhirnya akan membalik transaksi
spot tersebut. Beberapa kontrak forward
dimaksudkan untuk tujuan ini.
4.1.4 Pengertian Kontrak Forward tanpa penyerahan

Kontrak Forward Tanpa Penyerahan ( Non-Deliverable )

• Bentuk kontrak forward terbaru dinamakan

kontrak forward tanpa penyerahaan ( non-
deliverable forward contract - NDF ) yang
sering kali digunakan untuk mata uang pada
negara berkembang.
 Pasar Futures Mata Uang
• Kontrak futures mata uang ( currency futures
contract ) adalah
Kontrak yang menyatakan volume standart suatu
mata uang tertentu untuk ditukar pada tanggal jatuh
tempo tertentu. Kontrak futures mata uang serupa
dengan kontrak forward dari sisi kewajiban, tetapi
berbeda dengan forward dari sisi bentuk
perdagangannya.
Penentuan Harga Futures Mata Uang

Harga futures mata uang biasanya sama

dengan kurs forward bagi mata uang dan
tanggal jatuh tempo tertentu.
Harga curency futures berbeda dari kurs spot,
karena alasan-alasan yang sama yang
menyebabkan kurs forward berbeda dengan
kurs spot.
Risiko Kredit atas Kontrak Futures Mata
Uang

Kontrak curency futures mewakili suatu perjanjian

antara seorang klien dengan badan kliring di bursa,
walaupun bursa yang memiliki clearing house tidak
mengambil posisi apapun. Untuk meminimasi risiko
penjaminannya, CME mengenakan kewajiban margin
(margin requirments) untuk menutupi fluktuasi
dalam nilai kontrak, yang berarti bahwa pelakunya
harus menempatkan deposito sebagai jaminan.
 Pemanfaatan curency futures dalam
korporasi

Korporasi yang memiliki posisi terbuka dalam valuta

asing bisa mempertimbangkan untk membeli atau
menjual kontrak futures untuk menutupi posisi yang
dimaksud.sebaliknya, sebuah perusahaan bisa
mempertimbangkan untuk menjual suatu kontrak
curency futures jika perusahaan tersebut
berencanamenerima suatu valuta yang tidak akan
dibutuhkannya (barangkali dari hasil ekspor yang
difakturkan dalam valuta asing yang diinginkan oleh
importir).
 Perbandingan antara Kontrak Forward dan
Futures

• Kontrak futures mata uang serupa dengan

kontrak forward dalam hal kontrak tersebut
memungkinkan seorang pembeli untuk
menetapkan kurs nilai tukar atas suatu mata
uang tertentu yang dibeli atau djual pada
suatu tanggal tertentu di masa depan.
 Istilah-istilah dalam opsi
Opsi adalah hak dari seseorang untuk melakukan
sesuatu. Kontrak opsi adalah kontrak antara 2 pihak
yang menyebutkan hak, bukan kewajiban untuk
membeli atau menjual sekuritas yang mendasarinya
pada harga yang telah ditentukan pada atau sebelum
tanggal jatuh tempo yang telah ditentukan. Untuk
memperoleh hak ini taker (pembeli) membayar
premi kepada writer (penjual) kontrak. Saham
merupakan asset yang paling lazim dan memudahkan
untuk memahami ilustrasi dari perdagangan opsi.
 Kontrak Opsi

• Opsi adalah alternatif investasi yang fleksibel. Opsi

memberi kesempatan investor perlindungan untuk
portofolio sahamnya dan kesempatan untuk
memperoleh keuntungan dan pendapatan ekstra.
Namun demikian, pembelian dan penjualan opsi
melibatkan risiko. Perdagangan opsi semestinya
dilakukan oleh investor yang memahami sifat dan
risiko opsi, hak dan kewajiban mereka.
 Alasan Menggunakan Currency Option

1.Bagi perusahaan, untuk melakukan hedging

atas risiko nilai tukar ketika terjadi
ketidakpastian dimasa mendatang
2.Bagi speculator, untuk mengambil profit dari
perubahan nilai tukar yang menguntungkan
 Put options

adalah pembelian dengan harapan harga

pasar dari asset yang mendasarinya akan
turun melebihi jumlah yang bias menutup
biaya-biaya yang terkait untuk mengahsilkan
profit.
TERIMA KASIH
 KULIAH 4:
Pasar Forward Currency Futures
dan Currency Options
 Tujuan pembelajaran
Setelah mengikuti pembelajaran ini kelompok kami dapat
memahami dan mampu menjelaskan kepada teman-teman
tentang :
4.1 Definisi dan macam kategori pasar forward dan curency
option.
4.2 Perbandingan antara kontrak forward dan futures
4.3 Istilah-istilah dalam option

4.1 Definisi dan macam kategori pasar forward dan curency

option.
4.1.1 Pengertian kontrak forward.
Kontrak Forward ( forward contract ) adalah
Perjanjian antara sebuah perusahaan dengan
sebuah bank komersial unutk menukarkan
sejumlah mata uang tertentu dengan kurs nilai
tukar tertentu yang disebut kurs forward
( forward rate ) pada tangggal tertentu di
masa depan.
4.1.2 Cara menggunakan kontrak forward pada multinasional corporation

Bagaimana MNC Menggunakan Kontrak Forward

• MNC mengggunakan kontrak forward sebagai

lindung nilai atas impornya. MNC dapat
menetapkan kurs untuk membeli mata uang
yang diperlukan guna membayar impor.
4.1.2.1

Pergerakan Kurs Forward Sepanjang Waktu

• Jika premi kurs forward tidak berubah, kurs

forward akan bergerak searah dengan
perubahan kurs spot mata uang terkait
sepanjang waktu.
4.1.3 Cara menggynakan kontrak forward dalam transaksi SWAP

Menggunakan Kontrak Forward untuk Transaksi Swap

• Transaksi swap merupakan transaksi spot

bersamaan dengan kontrak forward terkait
yang pada akhirnya akan membalik transaksi
spot tersebut. Beberapa kontrak forward
dimaksudkan untuk tujuan ini.
4.1.4 Pengertian Kontrak Forward tanpa penyerahan

Kontrak Forward Tanpa Penyerahan ( Non-Deliverable )

• Bentuk kontrak forward terbaru dinamakan

kontrak forward tanpa penyerahaan ( non-
deliverable forward contract - NDF ) yang
sering kali digunakan untuk mata uang pada
negara berkembang.
 Pasar Futures Mata Uang
• Kontrak futures mata uang ( currency futures
contract ) adalah
Kontrak yang menyatakan volume standart suatu
mata uang tertentu untuk ditukar pada tanggal jatuh
tempo tertentu. Kontrak futures mata uang serupa
dengan kontrak forward dari sisi kewajiban, tetapi
berbeda dengan forward dari sisi bentuk
perdagangannya.
Penentuan Harga Futures Mata Uang

Harga futures mata uang biasanya sama

dengan kurs forward bagi mata uang dan
tanggal jatuh tempo tertentu.
Harga curency futures berbeda dari kurs spot,
karena alasan-alasan yang sama yang
menyebabkan kurs forward berbeda dengan
kurs spot.
Risiko Kredit atas Kontrak Futures Mata
Uang

Kontrak curency futures mewakili suatu perjanjian

antara seorang klien dengan badan kliring di bursa,
walaupun bursa yang memiliki clearing house tidak
mengambil posisi apapun. Untuk meminimasi risiko
penjaminannya, CME mengenakan kewajiban margin
(margin requirments) untuk menutupi fluktuasi
dalam nilai kontrak, yang berarti bahwa pelakunya
harus menempatkan deposito sebagai jaminan.
 Pemanfaatan curency futures dalam
korporasi

Korporasi yang memiliki posisi terbuka dalam valuta

asing bisa mempertimbangkan untk membeli atau
menjual kontrak futures untuk menutupi posisi yang
dimaksud.sebaliknya, sebuah perusahaan bisa
mempertimbangkan untuk menjual suatu kontrak
curency futures jika perusahaan tersebut
berencanamenerima suatu valuta yang tidak akan
dibutuhkannya (barangkali dari hasil ekspor yang
difakturkan dalam valuta asing yang diinginkan oleh
importir).
 Perbandingan antara Kontrak Forward dan
Futures

• Kontrak futures mata uang serupa dengan

kontrak forward dalam hal kontrak tersebut
memungkinkan seorang pembeli untuk
menetapkan kurs nilai tukar atas suatu mata
uang tertentu yang dibeli atau djual pada
suatu tanggal tertentu di masa depan.
 Istilah-istilah dalam opsi
Opsi adalah hak dari seseorang untuk melakukan
sesuatu. Kontrak opsi adalah kontrak antara 2 pihak
yang menyebutkan hak, bukan kewajiban untuk
membeli atau menjual sekuritas yang mendasarinya
pada harga yang telah ditentukan pada atau sebelum
tanggal jatuh tempo yang telah ditentukan. Untuk
memperoleh hak ini taker (pembeli) membayar
premi kepada writer (penjual) kontrak. Saham
merupakan asset yang paling lazim dan memudahkan
untuk memahami ilustrasi dari perdagangan opsi.
 Kontrak Opsi

• Opsi adalah alternatif investasi yang fleksibel. Opsi

memberi kesempatan investor perlindungan untuk
portofolio sahamnya dan kesempatan untuk
memperoleh keuntungan dan pendapatan ekstra.
Namun demikian, pembelian dan penjualan opsi
melibatkan risiko. Perdagangan opsi semestinya
dilakukan oleh investor yang memahami sifat dan
risiko opsi, hak dan kewajiban mereka.
 Alasan Menggunakan Currency Option

1.Bagi perusahaan, untuk melakukan hedging

atas risiko nilai tukar ketika terjadi
ketidakpastian dimasa mendatang
2.Bagi speculator, untuk mengambil profit dari
perubahan nilai tukar yang menguntungkan
 Put options

adalah pembelian dengan harapan harga

pasar dari asset yang mendasarinya akan
turun melebihi jumlah yang bias menutup
biaya-biaya yang terkait untuk mengahsilkan
profit.
TERIMA KASIH
 KULIAH 4:
Pasar Forward Currency Futures
dan Currency Options
4.1.1 Pengertian kontrak forward.
Kontrak Forward ( forward contract ) adalah
Perjanjian antara sebuah perusahaan dengan
sebuah bank komersial unutk menukarkan
sejumlah mata uang tertentu dengan kurs nilai
tukar tertentu yang disebut kurs forward
( forward rate ) pada tangggal tertentu di
masa depan.
4.1.2 Cara menggunakan kontrak forward pada multinasional corporation

Bagaimana MNC Menggunakan Kontrak Forward

• MNC mengggunakan kontrak forward sebagai

lindung nilai atas impornya. MNC dapat
menetapkan kurs untuk membeli mata uang
yang diperlukan guna membayar impor.
4.1.2.1

Pergerakan Kurs Forward Sepanjang Waktu

• Jika premi kurs forward tidak berubah, kurs

forward akan bergerak searah dengan
perubahan kurs spot mata uang terkait
sepanjang waktu.
4.1.3 Cara menggynakan kontrak forward dalam transaksi SWAP

Menggunakan Kontrak Forward untuk Transaksi Swap

• erupakan transaksi spot bersamaan dengan

kontrak forward terkait yang pada akhirnya
akan membalik transaksi spot tersebut.
Beberapa kontrak forward dimaksudkan untuk
tujuan ini.
4.1.4 Pengertian Kontrak Forward tanpa penyerahan

Kontrak Forward Tanpa Penyerahan ( Non-Deliverable )

• Bentuk kontrak forward terbaru dinamakan

kontrak forward tanpa penyerahaan ( non-
deliverable forward contract - NDF ) yang
sering kali digunakan untuk mata uang pada
negara berkembang.
 Pasar Futures Mata Uang
• Kontrak futures mata uang ( currency futures
contract ) adalah
Kontrak yang menyatakan volume standart suatu
mata uang tertentu untuk ditukar pada tanggal jatuh
tempo tertentu. Kontrak futures mata uang serupa
dengan kontrak forward dari sisi kewajiban, tetapi
berbeda dengan forward dari sisi bentuk
perdagangannya.
Risiko Kredit atas Kontrak Futures Mata
Uang

Kontrak curency futures mewakili suatu perjanjian

antara seorang klien dengan badan kliring di bursa,
walaupun bursa yang memiliki clearing house tidak
mengambil posisi apapun. Untuk meminimasi risiko
penjaminannya, CME mengenakan kewajiban margin
(margin requirments) untuk menutupi fluktuasi
dalam nilai kontrak, yang berarti bahwa pelakunya
harus menempatkan deposito sebagai jaminan.
 Perbandingan antara Kontrak Forward dan
Futures

• Kontrak futures mata uang serupa dengan

kontrak forward dalam hal kontrak tersebut
memungkinkan seorang pembeli untuk
menetapkan kurs nilai tukar atas suatu mata
uang tertentu yang dibeli atau djual pada
suatu tanggal tertentu di masa depan.
 Istilah-istilah dalam opsi
Opsi adalah hak dari seseorang untuk melakukan
sesuatu. Kontrak opsi adalah kontrak antara 2 pihak
yang menyebutkan hak, bukan kewajiban untuk
membeli atau menjual sekuritas yang mendasarinya
pada harga yang telah ditentukan pada atau sebelum
tanggal jatuh tempo yang telah ditentukan. Untuk
memperoleh hak ini taker (pembeli) membayar
premi kepada writer (penjual) kontrak. Saham
merupakan asset yang paling lazim dan memudahkan
untuk memahami ilustrasi dari perdagangan opsi.
 Kontrak Opsi

• Opsi adalah alternatif investasi yang fleksibel. Opsi

memberi kesempatan investor perlindungan untuk
portofolio sahamnya dan kesempatan untuk
memperoleh keuntungan dan pendapatan ekstra.
Namun demikian, pembelian dan penjualan opsi
melibatkan risiko. Perdagangan opsi semestinya
dilakukan oleh investor yang memahami sifat dan
risiko opsi, hak dan kewajiban mereka.
 Put options

adalah pembelian dengan harapan harga

pasar dari asset yang mendasarinya akan
turun melebihi jumlah yang bias menutup
biaya-biaya yang terkait untuk mengahsilkan
profit.
TERIMA KASIH
 Kuliah 5

PASAR CURRENCY FUTURES

DAN CURRENCY OPTIONS(2)
 PASAR CURRENCY FUTURES DAN
CURRENCY OPTIONS(2)

Tujuan pembelajaran:
Setelah mengikuti pembelajaran ini kelompok kami
dapat memahami dan mampu menjelaskan kepada
teman – teman tetang :

5.1 Currency Option

5.2 Efiisiensi Futures Dan Option

5.1 Currency Option

5.1.1 Definisi Currency Option

Currency Option Market (COM)
merupakan suatu alternatif lain bagi pengusaha
dan pedagang valas atau speculator untuk
melakukan kontrak sehingga memperoleh hak
untuk membeli (call option) atau hak untuk
menjual (put option) yang tidak harus dilakukan
(not obligation) atas sejumlah unit valas pada
harga dan jangka waktu atau tanggal expired
tertentu.
5.1.2 Beberapa keterangan dan ketentuan pokok yang perlu
diketahui sehubungan currency option market,
menurut Eitman, Stonehill dan Moffet (1992: 116):

1.Penjual option disebut sebagai writer atau granator.

2. Transaksi dilakukan berdasarkan strike atau exercise price atau

harga berlaku yang disepakati dimana pemilik kontrak diizinkan
untuk merealisir kontraknya (call/put option).

3. untuk merealisir (exercise) option yang dibelinya pada setiap

waktu antara tanggal penulisan kontrak dan tanggal jatuh
temponya (expire date).

4. Suatu option yang exercise price-nya sama dengan spot price

disebut sebagai at the money.
5. Suatu currency options yang menguntungkan bila digunakan segera
disebut in the money, yang di bedakan menjadi:
a. In the money call dimana harga eksekusi (exercise price ) dibawah
kurs spot untuk mata uang yang dipergunakan.
b. In the money puts dimana harga ekskusi diatas kurs spot untuk
mata uang yang mendasarinya.

6. option yang tidak akan menguntungkan bila dipergunakan segera

disebut out of the money, yang dibedakan menjadi:
a. Out of the money calls bila harga eksekusi diatas kurs spot saat
ini.
b. Out off the money puts bila harga eksekusi dibawah kurs spot
saat ini

7. Premium atau option price adalah biaya option yang biasanya

dibayar di muka oleh pembeli kepada penjual option.
5.1.3 Currency option ini dapat dibeli atau dijual
dalam tiga macam pasar (market), yaitu:

1.Physical currency option yang dibeli pada bursa over

the counter (interbank)

2.Physical currency option yang dibeli pada bursa valas

seperti Philadelphia Stock Exchange

3.Currency option untuk future contract yang dibeli pada

bursa future contract seperti IMM
5.1.4 Opsi valuta dapat digolongkan menjadi Call
Option dan Put Option

 Suatu Call Option adalah option untuk membeli

valas.

 Put Option adalah suatu option untuk menjual valas

5.1.5 Harga premi (premium/option price)
5.1.5.1 Defenisini Harga Premi
Harga Premi adalah biaya option yang biasanya dibayar di
muka oleh pembeli kepada penjual.

5.1.5.2 Faktor – faktor yang memepengaruhi Premium

call option:

1. Kurs Spot berjalan relative terhadap strike price. Semakin

tinggi kurs spot berjalan relative terhadap strike price,
semakin tinggi harga opsi, hal ini dikarenakan semakin
tingginya probabilitas pembelian valuta pada harga yang
jauh lebih rendah di bandingkan harga penjualanya.
2. Lamanya waktu sebelum tanggal jatuh tempo. Secara
umum diperkirakan bahwa kurs spot memiliki
kesempatan yang lebih besar untuk naik melampaui
strike price jika waktu jatuh temponya masih lama.

3. Variabilitas valuta. Semakin besar variabilitas valuta,

semakin tinggi probabilitas kurs spot akan melampaui
strike price. Jadi, call option dari valuta yang lebih
bergejolak akan memiliki harga yang lebih tinggi.
5.2 Efisiensi Dari Futures dan Opsi
setiap kontrak yang tersedia akan memiliki harga yang
mencerminkan semua informasi yang relevan jadi para
spekulan tidak akan mampu mengeksploitasi informasi yang
ada untuk mendapatkan laba abnormal positif ,setiap
informasi yang muncul akan langsung mengubah pesanan
‘jual dan beli’ sehinnga mendorong harga dari kontrak
futures dan kontrak opsi untuk mencerminkan semua
informasi tersebut.
 Kuliah 5

PASAR CURRENCY FUTURES

DAN CURRENCY OPTIONS(2)
5.1.1 Definisi Currency Option
Currency Option Market (COM)
merupakan suatu alternatif lain bagi pengusaha
dan pedagang valas atau speculator untuk
melakukan kontrak sehingga memperoleh hak
untuk membeli (call option) atau hak untuk
menjual (put option) yang tidak harus dilakukan
(not obligation) atas sejumlah unit valas pada
harga dan jangka waktu atau tanggal expired
tertentu.
5.1.2 Beberapa keterangan dan ketentuan pokok yang perlu
diketahui sehubungan currency option market,
menurut Eitman, Stonehill dan Moffet (1992: 116):

1.Penjual option disebut sebagai writer atau granator.

2. untuk merealisir (exercise) option yang dibelinya pada setiap

waktu antara tanggal penulisan kontrak dan tanggal jatuh
temponya (expire date).

3. Suatu option yang exercise price-nya sama dengan spot price

disebut sebagai at the money.
5. Suatu currency options yang menguntungkan bila digunakan segera
disebut in the money, yang di bedakan menjadi:
a. In the money call dimana harga eksekusi (exercise price ) dibawah
kurs spot untuk mata uang yang dipergunakan.
b. In the money puts dimana harga ekskusi diatas kurs spot untuk
mata uang yang mendasarinya.

6. option yang tidak akan menguntungkan bila dipergunakan segera

disebut out of the money, yang dibedakan menjadi:
a. Out of the money calls bila harga eksekusi diatas kurs spot saat
ini.
b. Out off the money puts bila harga eksekusi dibawah kurs spot
saat ini

7. Premium atau option price adalah biaya option yang biasanya

dibayar di muka oleh pembeli kepada penjual option.
5.1.3 Currency option ini dapat dibeli atau dijual
dalam tiga macam pasar (market), yaitu:

1.Physical currency option yang dibeli pada bursa over

the counter (interbank)

2.Physical currency option yang dibeli pada bursa valas

seperti Philadelphia Stock Exchange

3.Currency option untuk future contract yang dibeli pada

bursa future contract seperti IMM
5.1.5 Harga premi (premium/option price)
5.1.5.1 Defenisini Harga Premi
Harga Premi adalah biaya option yang biasanya dibayar di
muka oleh pembeli kepada penjual.

5.1.5.2 Faktor – faktor yang memepengaruhi Premium

call option:

1. Kurs Spot berjalan relative terhadap strike price. Semakin

tinggi kurs spot berjalan relative terhadap strike price,
semakin tinggi harga opsi, hal ini dikarenakan semakin
tingginya probabilitas pembelian valuta pada harga yang
jauh lebih rendah di bandingkan harga penjualanya.
2. Lamanya waktu sebelum tanggal jatuh tempo. Secara
umum diperkirakan bahwa kurs spot memiliki
kesempatan yang lebih besar untuk naik melampaui
strike price jika waktu jatuh temponya masih lama.

3. Variabilitas valuta. Semakin besar variabilitas valuta,

semakin tinggi probabilitas kurs spot akan melampaui
strike price. Jadi, call option dari valuta yang lebih
bergejolak akan memiliki harga yang lebih tinggi.
5.2 Efisiensi Dari Futures dan Opsi
setiap kontrak yang tersedia akan memiliki harga yang
mencerminkan semua informasi yang relevan jadi para
spekulan tidak akan mampu mengeksploitasi informasi yang
ada untuk mendapatkan laba abnormal positif ,setiap
informasi yang muncul akan langsung mengubah pesanan
‘jual dan beli’ sehinnga mendorong harga dari kontrak
futures dan kontrak opsi untuk mencerminkan semua
informasi tersebut.
 KULIAH 6:
KONDISI PARITAS KEUANGAN
INTERNASIONAL DAN
PERENCANAAN MATA UANG
PENGERTIAN DAN SYARAT-SYARAT
PARITAS INTERNASIONAL
Nilai tukar mata uang suatu negara akan berbeda
dengan nilai mata uang asing lainnya ini
disebabkan oleh kondisi paritas (perbedaan daya
beli) atau secara teori ekonomi, perubahan nilai
tukar, tingkat harga dan tingkat suku bunga
dikaitkan dengan situasi makro negara tersebut
hal ini merupakan kondisi paritas internasional.
 syarat-syarat paritas
Syarat-syarat paritas (parity condition)
adalah kondisi-kondisi yang
mempengaruhi harga mata uang negara-
negara. International parity condition
(syarat-syarat paritas internasional)
merupakan suatu pola empirik yang
mempengaruhi perubahan kurs valas
suatu negara yang diformulasikan dalam
hubungan ekonomi (Kuncoro, 179:1996).
 Faktor-faktor umum bagi syarat-
syarat paritas adalah penyesuaian
atas berbagai macam “harga”,
yaitu: suku bunga (harga dari mata
uang domestik), kurs (harga valas)
dan inflasi (indikator tingkat harga
umum di suatu negara).
 Prinsip-prinsip Syarat-syarat Paritas Internasional
Syarat-syarat paritas internasional dirangkum dalam
beberapa prinsip, yaitu:

(1) paritas daya beli (purcashing-power parity =

PPP);
(2) paritas suku bunga (interes rate parity = IRP);
(3) hipotesis kurs forward yang tidak bias (unbiased
forward rate hypothesis = UFR);
(4) syarat paritas Fisher (Fisher parity condition =
FE); (5) paritas Fisher internasional (international
Fisher parity = IFE);
(6) paritas suku bunga riil (real interest rate parity).
6.2 Paritas Daya Beli (Purcashing-
Power Parity/PPP)
Teori paritas daya beli ini menghubungkan kurs
valas dengan dengan harga-harga komoditi yang
dinyatakan dalam uang lokal di pasar
internasional. Hubungan antara kurs valas dan
harga komoditi dalam doktrin paritas daya beli
yaitu kurs valas akan cenderung menurun dengan
proporsi yang sama dengan kenaikan harga
(Kuncoro, 1996:181).
 6.3 Law of One Price
Menurut law of one price, barang-
barang dijual dengan harga yang
sama diseluruh dunia. Dasar dari teori
ini adalah bahwa jika harga dari
komoditi tertentu tidak sama dimana-
mana, arbitrage dalam barang-barang
pada akhirnya akan menjamin
keadaan yang sama.
6.4 Paritas Suku Bunga (Interest Rate
Parity/IRP)
Paritas suku bunga (interest rate
parity) merupakan teori yang paling
dikenal dalam keuangan
internasional. Doktrin paritas suku
bunga ini mendasarkan nilai kurs
berdasarkan tingkat bunga antar
negara yang bersangkutan.
 6.4.1. Derivasi paritas suku bunga

Hubungan antara premium atau

diskon forward dengan suku bunga
menurut IRP dapat ditentukan
sebagai berikut. Asumsikan seorang
investor AS yang ingin melakukan
covered interest arbitrage.
Pengembalian dari covered interest arbitrage ini bagi
investor AS dapat ditentukan jika diketahui :

a. Jumlah valuta domestic (dollar AS dalam contoh kita)

yang awalnya ingin di investasikan (Ah).

b. Kurs Spot (S) dalam dollar pada saat valuta asing

dibeli.

Suku bunga deposito luar negeri (if).

Kurs forward (F) dalam dollar, untuk mengkonversikan
valuta asing kembali ke dalam dollar.
 *

KULIAH 7:
Kondisi Paritas Keuangan International dan Perencanaan
Mata Uang.*
7.1. Hubungan antara Forward dan Futures
Spotrate.

Denominator umum bagi syarat-syarat paritas

adalah penyesuaian harga terhadap inflasi.
Menurut teory moneter, inflasi merupakan akibat
logis dari ekspansi jumlah uang beredar yang
melebihi pertumbuhan output riil. Meskipun tidak
diterima secara universal, tetapi pandangan
tentang inflasi memiliki landasan ekonomi mikro
yang kuat. Karena paritas suku bunga, kurs
forward suatu valuta asing akan bergerak
selaras dengan pergerakan kurs spotnya.
 
Prosentase Perubahan
  Kurs Spot Valuta Asing
(FC)-3%
 

 
  Premi/Diskon Forward
Perbedaan Suku
Bunga. +3%
  Atas Valuta Asing. -3%

 
 
  Harapan Perbedaan
Inflasi. +3%
Gambar diatas menekankan hubungan antara harga,
kurs, spot, suku bunga interest, dan kurs forward.
Hubungan itu misalnya, bila inflasi di Perancis untuk tahun
depan lebih besar 3% dibanding dengan inflasi Amerika,
maka nilai franc akan turun relative terhadap dolar
sebesar 3%. Selain itu forward france franc untuk satu
tahun akan dijual diskon 3% relative terhadap dolar dan
tingkat bunga perancis akan 3% relative lebih besar
dibanding tingkat bunga di Amerika. Sehingga dapat
disimpulkan bahwa dalam system kurs mengambang
bebas, kurs spot dimasa mendatang secara teoritis
ditentukan oleh ke empat factor tersebut.
 7.2. Melakukan Peramalan Valuta
Asing.
7.2.1. Masalah Dan Syarat Dalam Meramal
Valuta Asing.
Para pelaku dan pemerhati pasar valas
selalu menghadapi ketidakpastian perilaku
valas. Kendati demikian, hal ini tidak
mengurangi keantusiasan dan keinginan
mereka untuk menggunakan berbagai
tekhnik untuk meramal kemana kurs valas
akan bergerak di masa mendatang.
 Ramalan valas akan mendatangkan
keuntungan secara terus-menerus hanya bila
peramal memenuhi setidaknya 4 syarat berikut :
(Shapiro, 1992 : h. 170-1)
a. menggunakan model peramalan yang handal
dan eksklusif.
b. secara konsisten mendapatkan akses terhadap
informasi sebelum investor lain.
c. Ramalannya hanya mempunyai penyimpangan
yang rendah/ temporer dari equilibrium.
d. dapat meramal kapan dan bagaimana intervensi
pemerintah dalam pasar valas.
a. Kurs forward.
Ramalan berdasarkan perilaku pasar valas
dapat diperoleh dengan mengamati kurs forward
saat ini. Kurs forward untuk suatu periode saat
ini (f1), biasanya merupakan estimasi yang tidak
biasa bagi kurs spot di masa mendatang. Bila S1
merupakan harapan kurs spot di masa
mendatang, maka f1 seharusnya sama dengan
S1.
b. Suku bunga.
Meskipun kurs forward mampu
menyajikan cara yang mudah dalam
meramal valas, horizon peramalannya
relative terbatas hanya sampai dengan
satu tahun. Ini terjadi karena umumnya
tidak ada kontrak forward yang jangka
waktunya lebih dari satu tahun.
7.2.3. Ramalan Berdasarkan Model.
Dalam ramalan berdasarkan model
dikenal setidaknya terdapat dua cara
meramal kurs valas, yaitu:

a. Peramalan Fundamental
b. Peramalan Teknikal.
a. Peramalan fundamental.
Peramalan fundamental ( fundamental forecasting ) dilakukan
berdasarkan hubungan fundamental antara variabel – variable ekonomi
dengan kurs.
Perubahan pada kurs spot nilai tukar dipengaruhi oleh faktor – faktor
berikut :
e = f ( ΔINF, ΔINT, ΔINC, ΔGC, ΔEXT )
Di mana
e = Presentase perubahan kurs spot
ΔINF = Perubahan diffrensial antara tingkat inflasi AS dengan inflasi Negara  
asing
ΔINT = Perubahan differensial antara tingkat suku bunga AS dengan
tingkat suku bunga Negara asing.
ΔINC = Perubahan diffrensial antara tingkat pendapatan AS dengan
tingkat pendapatan Negara asing.
ΔGC = Perubahan pada pengendalian pemerintah
ΔEXT = Perubahan prediksi nilai tukar masa depan
Sebagai ilustrasi, asumsikan nilai bertikut :
b0 = 0, 02
b1 = 0,8
b2= 1,0
INFt-1= 4 %
INCt-1 = 2 %
BPt= b1 INF t-1 + b2INC t-1
= 0,002 + 0,8 ( 4 % ) + 1 ( 2 % )
=0,2 % + 3,2 % + = 5,4 %
Jadi dengan mempertimbangkan angka tingkat
inflasi dan pertumbuhan pendapatan terakhir,
pounsterling seharusnya terapresiasi sebesar
5,4 persen pada kuartal berikutnya.
b. Peramalan teknis.
Peramalan teknis ( technical forecasting )
mencakup penggunaan data kurs hitoris untuk
memprediksi nilai di masa depan.
Perusahaan cenderung menggunakan ramalan
teknis secara terbatas karena peramalan ini
hanya berlaku dalam jangka waktu dekat, yang
tidak terlalu membantu dalam pembuatan
kebijakan perusahaan.
Contoh
Kansas Co harus membayar 10 juta peso Meksiko untuk perlengkapan
yang dibelinya dari Meksiko besok. Hari ini, peso terapresiasi 3
persen terhadap dolar. Kansas co dapat mengirim pembayaran hari
ini sehingga terhindar dari dampak apresiasi tambahan esok hari.
Berdasarkan analisis runtun waktu hitoris, Kansas telah
menentukan bahwa jika terjadi apresiasi peso tehadap dolar
sebesar lebih dari 1 persen, maka peso akan terdepresiasi sekitar
60 % persen pada hari berikutnya. Atau
                        et+1 = et x ( - 60 % ) ketika et > 1 %
Dengan menerapkan kecenderungan ini pada situasi sekarang di
mana peso terapresiasi sebesar 3 persen hari ini, Kansas Co
meramalkan bahwa perubahan kurs esok hari adalah sebesar
et+1 = etx ( - 60 % )
=  ( 3 % ) x ( - 60 % )
= - 1,8 %
 7.2.4. Peramalan Campuran
Karena tidak ada satupun teknik peramalan yang
terbukti unggul secara konsisten dibandingkan teknik
lain, beberapa MNC lebih suka menggunakan kombinasi
teknik peramalan. Metode ini dinamakan peramalan
campuran ( mixed forecasting ). Berbagai peramalan
atas nilai mata uang tertentu dibuat berdasarkan
beberapa teknik peramalan. Teknik yang digunakan
diberikan bobot tertentu sehingga total bobot mencapai
100 persen, dengan teknik yang dianggap lebih andal
diberikan bobot lebih besar. Nilai prediksi mata uang
adalah rata – rata tertimbang dari peramalan yang
gunakan.  
Contoh soal
Jika kurs forward dolar Australia  berjangka
satu tahun adalah $ 0,63, sementara kurs
spot adalah $ 0,60, maka perkiraan
persentase perubahan dolar australia adalah
                                   
Jawab :
E(e)=p
               = ( F/S ) – 1
                    = ( 0,63 / 0,60 ) -1
                    = 0,05 atau 5 %
Contoh soaL :
Asumsikan bahwa franc perancis memiliki
suku bunga berjangka waktu 6 bulan
sebesar 6%, sementara dolar AS memiliki
suku bunga berjangka waktu 6 bulan
sebesar 5%. Dari perspektif investor AS,
dolar AS merupakan valuta asal. hitunglah
premium kurs fordward dengan dolar AS?
Jawaban:
P = (1+ih) - 1
(1+if)
P = (1,05) – 1
(1,06)
= -0,0094 atau 0,94%
jika kurs spot franc adalah
$0,10 diskon fordward
sebesar 0,94%, maka kurs
fordward 6 bulan adalah?
 Jawaban:
F = S (1+P)
= $ 0,10 (1+0,0094)
= $0,10094
kurs forward 60 hari, untuk pound inggris adalah
$ 1,5735 , lebih rendah dibanding kurs spot ($
1,4534) dalam kondisi semacam ini dapat
dikatakan bahwa poundsterling diperdagangkan
pada forward premium. Hitung tingkat diskon
forward poundsterling ?
 Jawaban:
{[( kurs forward – kurs
spot)/kurs spot]x[360/kurs
forward dalam hari]} x 100
= {[$1,5735 - $1,4534]x[360/60]}x100
= 72,06%
apabila investor memiliki uang
sebesar $500.000, Berapa nilai tukar
kembali pound sterling menjadi dolar
setelah 60 hari ( dengan kurs forward
sebesar $ 5,1888 dan pound sterling
yang diperoleh selama 60 hari
dengan bunga 4% = £ 325000) dan
tentukan juga hasil yang diperoleh
dari arbitrase perlindungan suku
bunga?
Jawaban:
- Nilai tukar pound sterling selama 60 hari :
£ 325000 x $1,5888 = $516.360
- Hasil yang diperoleh arbitrase suku bunga :
($516.360 - $ 500.000) / $ 500.000 = 0,03272
Setelah 6 bulan, investor AS akan menarik
deposito franc beserta bunganya yang
berjumlah total FF10.600.000 . investor
mengkonversikan seluruh franc tersebut
ke dolar AS sesuai dengan kontrak
forward yang telah ditandatangani
sebelumnya. Hitung jumlah dolar AS yang
diterima dari konversi jika kurs forward =
$0,101?
 Jawaban:
FF10.600.000 x ($0,101)
= $1.070.600
Jika tingkat inflasi tahunan di amerika dan
jerman adalah 6% dan 4% dan kurs spot
DM = $ 0,65. tentukan nilai DM dalam 3
tahun
Jawab:
et = (1+ ih)t / (1+ih)t

e = 0,65 (1,06/1,04)³ =$ 0.688

3
Berapa keuntungan yang diperoleh
apabila uang dimiliki senilai $10.000
dengan kurs jual bank $1,71 per pound
sterling dan kurs beli bank MYR 9,1 untuk
setiap per pound sterling dan kurs beli
bank $0,250?
b. Peramalan teknis.
Peramalan teknis ( technical forecasting )
mencakup penggunaan data kurs hitoris untuk
memprediksi nilai di masa depan.
Perusahaan cenderung menggunakan ramalan
teknis secara terbatas karena peramalan ini
hanya berlaku dalam jangka waktu dekat, yang
tidak terlalu membantu dalam pembuatan
kebijakan perusahaan.
Contoh
Kansas Co harus membayar 10 juta peso Meksiko untuk perlengkapan
yang dibelinya dari Meksiko besok. Hari ini, peso terapresiasi 3
persen terhadap dolar. Kansas co dapat mengirim pembayaran hari
ini sehingga terhindar dari dampak apresiasi tambahan esok hari.
Berdasarkan analisis runtun waktu hitoris, Kansas telah
menentukan bahwa jika terjadi apresiasi peso tehadap dolar
sebesar lebih dari 1 persen, maka peso akan terdepresiasi sekitar
60 % persen pada hari berikutnya. Atau
                        et+1 = et x ( - 60 % ) ketika et > 1 %
Dengan menerapkan kecenderungan ini pada situasi sekarang di
mana peso terapresiasi sebesar 3 persen hari ini, Kansas Co
meramalkan bahwa perubahan kurs esok hari adalah sebesar
et+1 = etx ( - 60 % )
=  ( 3 % ) x ( - 60 % )
= - 1,8 %
 7.2.4. Peramalan Campuran
Karena tidak ada satupun teknik peramalan yang
terbukti unggul secara konsisten dibandingkan teknik
lain, beberapa MNC lebih suka menggunakan kombinasi
teknik peramalan. Metode ini dinamakan peramalan
campuran ( mixed forecasting ). Berbagai peramalan
atas nilai mata uang tertentu dibuat berdasarkan
beberapa teknik peramalan. Teknik yang digunakan
diberikan bobot tertentu sehingga total bobot mencapai
100 persen, dengan teknik yang dianggap lebih andal
diberikan bobot lebih besar. Nilai prediksi mata uang
adalah rata – rata tertimbang dari peramalan yang
gunakan.  
Contoh soal
Jika kurs forward dolar Australia  berjangka
satu tahun adalah $ 0,63, sementara kurs
spot adalah $ 0,60, maka perkiraan
persentase perubahan dolar australia adalah
                                   
Jawab :
E(e)=p
               = ( F/S ) – 1
                    = ( 0,63 / 0,60 ) -1
                    = 0,05 atau 5 %
Contoh soaL :
Asumsikan bahwa franc perancis memiliki
suku bunga berjangka waktu 6 bulan
sebesar 6%, sementara dolar AS memiliki
suku bunga berjangka waktu 6 bulan
sebesar 5%. Dari perspektif investor AS,
dolar AS merupakan valuta asal. hitunglah
premium kurs fordward dengan dolar AS?
Jawaban:
P = (1+ih) - 1
(1+if)
P = (1,05) – 1
(1,06)
= -0,0094 atau 0,94%
jika kurs spot franc adalah
$0,10 diskon fordward
sebesar 0,94%, maka kurs
fordward 6 bulan adalah?
 Jawaban:
F = S (1+P)
= $ 0,10 (1+0,0094)
= $0,10094
kurs forward 60 hari, untuk pound inggris adalah
$ 1,5735 , lebih rendah dibanding kurs spot ($
1,4534) dalam kondisi semacam ini dapat
dikatakan bahwa poundsterling diperdagangkan
pada forward premium. Hitung tingkat diskon
forward poundsterling ?
 Jawaban:
{[( kurs forward – kurs
spot)/kurs spot]x[360/kurs
forward dalam hari]} x 100
= {[$1,5735 - $1,4534]x[360/60]}x100
= 72,06%
apabila investor memiliki uang
sebesar $500.000, Berapa nilai tukar
kembali pound sterling menjadi dolar
setelah 60 hari ( dengan kurs forward
sebesar $ 5,1888 dan pound sterling
yang diperoleh selama 60 hari
dengan bunga 4% = £ 325000) dan
tentukan juga hasil yang diperoleh
dari arbitrase perlindungan suku
bunga?
Jawaban:
- Nilai tukar pound sterling selama 60 hari :
£ 325000 x $1,5888 = $516.360
- Hasil yang diperoleh arbitrase suku bunga :
($516.360 - $ 500.000) / $ 500.000 = 0,03272
Setelah 6 bulan, investor AS akan menarik
deposito franc beserta bunganya yang
berjumlah total FF10.600.000 . investor
mengkonversikan seluruh franc tersebut
ke dolar AS sesuai dengan kontrak
forward yang telah ditandatangani
sebelumnya. Hitung jumlah dolar AS yang
diterima dari konversi jika kurs forward =
$0,101?
Jika tingkat inflasi tahunan di amerika dan
jerman adalah 6% dan 4% dan kurs spot
DM = $ 0,65. tentukan nilai DM dalam 3
tahun
Jawab:
et = (1+ ih)t / (1+ih)t

e = 0,65 (1,06/1,04)³ =$ 0.688

3
Berapa keuntungan yang diperoleh
apabila uang dimiliki senilai $10.000
dengan kurs jual bank $1,71 per pound
sterling dan kurs beli bank MYR 9,1 untuk
setiap per pound sterling dan kurs beli
bank $0,250?
 Jawab:
Uang yang dimiliki $10.000 /
$1,71perpound sterling = £ 5847
£5847 x MYR 9,1= MYR 53.207
MYR 53.207 X $ 0,250 = $13.302
Keuntungan yang diperoleh:
= $13.302 - $10.000
= $3302
Tingkat suku bunga AS selama 3 tahun, yang
dihitung per tahun saat ini adalah 5 %
sementara tingkat suku bunga inggris adalah
10%. Tingkat pengembalian investasi 3 tahun
pada kedua negara tersebut adalah AS =
15% dan inggris = 33%.
Hitunglah premi atau diskon 3 tahun atas
pound sterling inggris ?
tingkat inflasi AS tahun depan
diperkirakan senilai 3 %, sementara
tingkat inflasi australia diperkirakan 7
%. Hitunglah kurs dolar australia
yang akan berubah ?
Jawab :
ef = (1+ I AS ) - 1
(1+ If )

ef = 1,03 - 1 = -0,037 atau 3,7 %

1,07
Apabila persentase perubahan dolar australia
sebesar – 4,7 % dan kurs spot dolar
australia saat ini (St) adalah $0,40 maka
taksiran kurs spot pada akhir tahun E (St+1)
adalah
- Nilai ramalan
poundsterling inggris adalah = $ 1,25
dan peso meksiko adalah = $ 0,15
- Nilai realisasi
Poundsterling inggris adalah = $ 1,50
Dan peso meksiko adalah = $0,12

Hitunglah kesalahan peramalan

poundsterling inggris dan meksiko?
Jawab :
Rumus :
Kesalahan peramalan absolut sebagai
persentase nilai realisasi = (ramalan
nilai kurs – realisasi nilai kurs)/ realisasi
nilai kurs
kesalahan poundsterling inggris :
( $1,25 - $1,50 ) / $1,50 = 0,2 atau 20%
Kesalahan Peso meksiko :
( $0,15 - $ 0,12 )/ $0,12 = 0,25 atau 25%
Jika Diketahui :
Jumlah kontrak         = 50.000
Strike Price               = $ 0,75
Premi                        = $ 0,03
Kurs spot                  = $ 0,72
 
Ditanya : berapa Laba netto
sesungguhnya?
Jawab:
Laba netto  = ( Premi + Strike Price ) – kurs spot
                      = ( $ 0,03 + $ 0,75 ) - $ 0,72
                      =  $ 0,78 - $ 0,72
                      = $ 0,06
Maka laba netto sesungguhnya :
$ 0,06 x 50.000 = $ 3000.
Jika kurs forward dolar australia
berjangka dua tahun adalah $0,65
sementara kurs spot adalah $0,50,
maka perkiraan persentase perubahan
dolar australia adalah:?
PT CNT memiliki kewajiban jatuh
tempo 5 bln 45000 AUD. Spot rate
saat ini Rp4700/AUD tawaran FR 5
bln Rp4750/AUD bunga Rp
10%diperkirakan AUD akan
depresiasi atas rupiah
Berapa tawaran FR premi/discount?
TERIMAKASIH
