THE DECLINING VALUE RELEVANCE

OF ACCOUNTING INFORMATION AND

NON-
INFORMATION-BASED TRADING: AN
EMPIRICAL ANALYSIS*
ALEX DONTOH, NYU STERN SCHOOL OF BUSINESS
SURESH RADHAKRISHNAN, UNIVERSITY OF TEXAS AT DALLAS
JOSHUA RONEN, NYU STERN SCHOOL OF BUSINESS

Nurul Azizah (216020301111008)

 ABSTRAK

Laporan keuangan telah kehilangan relevansi nilainya karena pergeseran dari ekonomi padat modal
tradisional ke ekonomi berorientasi layanan berteknologi tinggi. Kesimpulan ini didasarkan pada studi yang
menemukan penurunan temporal dalam hubungan antara harga saham dan informasi akuntansi (laba dan nilai
buku). Makalah ini secara empiris menguji prediksi teoritis yang muncul dari model keseimbangan ekspektasi
rasional bising yang menunjukkan bahwa penurunan dapat didorong oleh aktivitas perdagangan berbasis
noninformasi (NIB), karena perdagangan tersebut mengurangi kemampuan harga saham untuk
mencerminkan informasi akuntansi. Secara khusus, dontoh et al. (2004) menunjukkan bahwa ketika
perdagangan NIB meningkat, r-kuadrat dari regresi harga saham pada informasi akuntansi menurun. Tes
empiris kami mengkonfirmasi prediksi ini; yaitu, penurunan hubungan antara harga saham dan informasi
akuntansi yang diukur dengan r-kuadrat didorong oleh peningkatan perdagangan NIB.
 INTRODUCTION

• Elliott Dan Jacobsen, 1991; Jenkins, 1994; Dan Sever Dan Boisclaire, 1990). Ramesh Dan Thiagarajan (1995),
Chiang Dan Venkatesh (1998), Lev Dan Zarowin (1999), Francis Dan Schipper (1999) Dan Brown Et Al. (1999)
menemukan adanya penurunan relevansi nilai informasi akuntansi dari waktu ke waktu.
• Dalam makalah ini menyelidiki pengaruh aktivitas perdagangan untuk alasan selain revisi keyakinan investor tentang
nilai fundamental saham pada penurunan R-kuadrat dari regresi harga saham pada informasi akuntansi. Kami
menyebut perdagangan seperti itu sebagai perdagangan berbasis non-informasi (NIB). Secara empiris menguji
hubungan yang menurun antara harga saham dan informasi akuntansi dari waktu ke waktu dan hubungannya dengan
perdagangan berbasis non-informasi (NIB) menggunakan prediksi teoritis model Keseimbangan Ekspektasi Rasional
Bising di Dontoh et al. (2004). Dontoh dkk. (2004) menunjukkan bahwa ketika perdagangan NIB meningkat, R-
square yang diperoleh dari regresi harga saham pada informasi akuntansi menurun.
 HIPOTESIS

• Penurunan Hubungan Antara Harga Saham Dan Informasi Akuntansi Yang Diukur Dengan R-
kuadrat Secara Positif Terkait Dengan Peningkatan Perdagangan Berbasis Non-informasi Dari
Waktu Ke Waktu.
• Untuk menguji hipotesis, kami menggunakan pendekatan Collins et al. (1999), berdasarkan
model Ohlson (1995), yang menyatakan harga saham sebagai fungsi dari pendapatan dan nilai
bukunya setelah mengendalikan informasi akuntansi diferensial yang disampaikan oleh
perusahaan rugi dan laba
 SAMPEL PENELITIAN

• Sampel terdiri dari semua perusahaan di compustat industrials annual database dari tahun 1983
hingga 2000 yang memiliki data laba bersih (NI) [item data 172], total aset (TA) [item data 6],
dan nilai buku ekuitas (BV) [ item data 60],
• Database tentang perkiraan laba per saham satu tahun ke depan dari masing-masing analis
• Kami menghapus perusahaan dengan nilai buku ekuitas negatif.
• Secara keseluruhan, karakteristik sampel, serta perkiraan keseimbangan kami, serupa dengan
penelitian sebelumnya
Pendekatan Collins et al. (1999), berdasarkan model
Ohlson (1995)
 HASIL PENELITIAN

• Persamaan 1 : R-kuadrat telah menurun dari waktu ke waktu dan bahwa penurunan tersebut lebih
menonjol di perusahaan-perusahaan intensif yang sangat tidak berwujud.
• Persamaan 2 : Kuadrat R diperoleh dengan memperkirakan persamaan (2) menunjukkan sedikit
penurunan dari waktu ke waktu, menunjukkan bahwa peristiwa informasi menjelaskan proporsi
penurunan Volume perdagangan dari waktu ke waktu. Ini menunjukkan bahwa perdagangan
berbasis non-informasi telah meningkat dari waktu ke waktu.
• Persamaan 3 : bahwa untuk perusahaan dengan intensitas tidak berwujud yang rendah (Pasar
Rendah Buku) peristiwa informasi memiliki kekuatan penjelas yang lebih rendah daripada untuk
perusahaan yang sangat intensif tidak berwujud (Pasar Tinggi Buku).
 HASIL PENELITIAN

• Persamaan 4 : Perdagangan berbasis non-informasi memiliki dampak yang lebih tinggi pada
harga saham untuk perusahaan yang sangat tidak berwujud.
• Persamaan 5 : Pada tahun-tahun awal penambahan volume perdagangan berbasis non-informasi
meningkatkan kekuatan penjelas sekitar 5%, sedangkan di tahun-tahun berikutnya penambahan
volume perdagangan berbasis non-informasi meningkatkan kekuatan penjelas sekitar 25%.
• Persamaan 5a : Peningkatan sementara dari penurunan R-square diperhitungkan dengan
dimasukkannya volume perdagangan berbasis non-informasi sebagaimana diproksikan oleh
volume perdagangan.
 PENUTUP

• Dalam makalah ini, peneliti menguji secara empiris prediksi teoritis berdasarkan model
keseimbangan ekspektasi rasional yang bising bahwa relevansi nilai yang menurun dapat
disebabkan oleh peningkatan aktivitas perdagangan berbasis non-informasi (NIB).
• Sebuah pertanyaan menarik disarankan oleh temuan kami: mengingat efek perdagangan NIB
pada hubungan antara harga dan angka akuntansi, dapatkah tingkat hubungan yang diamati
antara keduanya ditafsirkan dengan benar sebagai "relevansi nilai"? Salah satu implikasinya
adalah bahwa penelitian masa depan harus mengontrol efek perdagangan NIB sebelum membuat
kesimpulan "relevansi nilai".