MANAJEMEN KEUANGAN

DOSEN:
NOVITA SARI, SE., M.Si
 BAB 8
KEPUTUSAN INVESTASI
• Keputusan investasi adalah keseluruhan proses perencanaan
dan pengambilan keputusan mengenai pengeluaran dana yang
jangka waktu kembalinya dana tersebut melebihi satu tahun
atau berjangka panjang.

I. ALIRAN KAS (CASHFLOW)

Adalah arus atau pergerakan uang masuk dan keluar dalam
sebuah perusahaan setiap bulannya.
• Rumus perhitungan :
Cashflow = Laba setelah pajak (EAT) + Penyusutan
 PENGGOLONGAN CASHFLOW

Cashflow yang berhubungan dengan

suatu keputusan investasi bisa
dikelompokkan dalam 3 macam aliran
kas, yaitu:
1. Initial cashflow
2. Operational cashflow
3. Terminal cashflow
Contoh soal Operational cashflow :
Ada suatu proyek investasi yang dibelanjai 100% modal sendiri senilai
Rp 100.000.000,. usia ekonomis 2 tahun, tanpa nilai residu. Biaya tunai pertahun
sebesar Rp 60.000.000., dan pajak diperhitungkan 25% dengan penghasilan pertahun nya
Rp 150.000.000. Kalau penyusutan dilakukan dengan metode garis lurus, maka
penyusutan per tahunnya sebesar Rp 50.000.000
Jawab:

Dengan demikian taksiran rugi-laba pertahun proyek ini adalah

Penghasilan Rp 150.000.000
Biaya-biaya tunai Rp 60.000.000
Penyusutan Rp 50.000.000 +
Rp 110.000.000 -
Laba sebelum pajak Rp 40.000.000
Pajak 25% Rp 10.000.000 --- 25% x 40.000.000
Laba setelah pajak Rp 30.000.000

Maka:
Cashflow = Laba setelah pajak (EAT) + Penyusutan
=Rp 30.000.000 + Rp 50.000.000 = Rp 80.000.000
 METODE PENILAIAN INVESTASI

Ada beberapa alat analisa atau metode dalam menilai

keputusan investasi. Metode-metode penilaian
investasi tersebut antara lain adalah:
1. Metode Accounting Rate Of Return
2. Metode Payback Period
3. Metode Net Present Value
4. Metode Internal Rate Of Return
5. Metode Profitability Index
1. Metode Accounting Rate Of Return
Adalah metode penilaian investasi yang mengukur seberapa besar tingkat keuntungan dari
investasi.
Rumusnya:

Suatu proyek investasi membutuhkan dana sebesar Rp 400.000.000., investasi ini

mempunyai umur ekonomis 3 tahun dan nilai residu Rp 100.000.000., selama usia investasi
mendapat EAT selama 3 tahun masing-masing Rp 60.000.000 tahun 1., Rp 80.000.000 tahun
2 dan tahun 3 Rp 90.000.000. maka Accounting Rate Of Returnnya adalah:
Jawab:

ARR = 30%
Misal keuntungan diharapkan sebesar 22%, maka proyek ini layak sebab ARR lebih besar
dibanding dengan keuntungan yang diharapkan .
2. Metode Payback Period
Adalah suatu periode yang diperlukan untuk menutup kembali pengeluaran
investasi dengan menggunakan aliran kas yang diterima.
Rumusnya:

Misalnya: suatu proyek membutuhkan investasi sebesar Rp 500.000.000 dan

setiap tahunnya menghasilkan cashflow sebesar Rp 200.000.000., maka payback
periodnya adalah:
Jawab:
Namun bila cashflownya tidak sama pada setiap tahunnya, maka harus dicari dari tahun ke tahun.
Misalnya proyek senilai Rp 500.000.000., di atas menghasilkan cashflow selama 4 tahun masing-
masing, Rp 150.000.000., Rp 200.000.000., Rp 250.000.000., dan Rp 300.000.000, maka payback
periodnya adalah:
Jawab:
Investasi Rp 500.000.000
Cashflow tahun 1 Rp 150.000.000 -
Rp 350.000.000
Cashflow tahun 2 Rp 200.000.000 -
Rp 150.000.000
Cashflow tahun 3 Rp 250.000.000

Apabila target kembalian investasi 4 tahun, maka investasi ini layak sebab payback periodnya
lebih kecil dibanding dengan target kembalian investasi.

Kelemahan pada metode ini adalah

• Mengabaikan time value of money
• Mengabaikan penerimaan-penerimaan investasi setelah payback period tercapai
3. Metode Net Present Value (NPV)
Adalah selisih antara nilai sekarang dari cashflow dengan nilai sekarang dari
investasi. Untuk menghitung NPV, pertama menghitung present value dari
penerimaan atau cashflow dengan tingkat discount rate tertentu, kemudian
dibandingkan dengan present value dari investasi. Bila selisih antara PV dari
cashflow lebih besar berarti terdapat NPV positif, artinya proyek investasi
layak, sebaliknya bila PV dari cashflow lebih kecil dibandingkan PV investasi,
maka NPV negatif dan investasi dipandang tidak layak.
Misalnya:
Proyek senilai Rp 600.000.000 di atas menghasilkan cashflow selama 4 tahun
masing-masing Rp 150.000.000., Rp 200.000.000., Rp 250.000.000.,dan Rp
300.000.000., Bila diinginkan keuntungan sebesar Rp 15%, maka NPV bisa
dihitung sebagai berikut:
Jawab:
 Tabel 1 Perhitungan Nat Present Value r = 15%

Tahun Cashflow Discount Factor Present Value Of

R = 15% Cashflow
1 150.000.000 0,870 130.500.000

2 200.000.000 0,756 151.200.000

3 250.000.000 0,658 164.500.000

4 300.000.000 0,572 171.600.000 +

Total Present value of cashflow 617.800.000

Present Value of Investment 600.000.000 _

NET PRESENT VALUE 17.800.000

Dari perhitungan tersebut diperoleh hasil NPV positif Rp 17.800.000., artinya proyek
ini layak.
4. Metode Internal Rate Of Return
Adalah tingkat discount rate yang dapat menyamakan PV of cashflow dengan PV
of invesment. Untuk mencari besarnya IRR diperlukan data NPV yang mempunyai
dua kutub, positif dan negatif. Setelah didapatkan NPV pada dua kutub positif dan
negatif, selanjutnya dibuat interpolasi atau dihitung dengan rumus sebagai berikut:
Rumusnya:

Dimana :
rr = tingkat discount rate (r) lebih rendah
rt = tingkat discount rate (r) lebih tinggi
TPV = Total Present Value
NPV = Net Present Value
 Misalnya: discount rate 15% dan 20% maka NPV-nya adalah

Tahun Cashflow Discount Factor Present Value Of

R = 15% Cashflow
1 150.000.000 0,870 130.500.000

2 200.000.000 0,756 151.200.000

3 250.000.000 0,658 164.500.000

4 300.000.000 0,572 171.600.000 +

Total Present value of cashflow 617.800.000

Present Value of Investment 600.000.000 _

NET PRESENT VALUE 17.800.000

Dari perhitungan tersebut diperoleh hasil NPV positif Rp 17.800.000

 Tabel 2 Perhitungan Nat Present Value r = 20%

Tahun Cashflow Discount Factor Present Value Of

R = 20% Cashflow
1 150.000.000 0,833 124.950.000
2 200.000.000 0,694 138.800.000
3 250.000.000 0,579 144.750.000
4 300.000.000 0,482 144.600.000 +
Total Present value of cashflow 553.100.000
Present Value of Investment 600.000.000 _
NET PRESENT VALUE (46.900.000)

Dari perhitungan tersebut diperoleh hasil NPV negatif Rp 46.900.000

Lanjutan :

Untuk menghitung dengan cara membuat interpolasi, maka IRR bisa kita hitung sebagai berikut:
Selisih DR Selisih PV
20% Rp 553.100.000
15% - Rp 617.800.000 -
Selisih 5% Rp 64.700.000

IRR adalah sebesar

= 16,38%
Untuk menghitung IRR bisa juga digunakan rumus seperti di atas, dimana:
rr = 15% NPVrr = Rp 17.800.000 TPVrr = Rp 617.900.000
rt = 20% TPVrt = Rp 553.100.000

= 16,38%
5. Metode Profitability Index
Adalah menghitung perbandingan antara present value dari penerimaan
dengan present value dari investasi. Bila profitability index ini lebih besar
dari 1, maka proyek investasi dianggap layak untuk dijalankan.
Rumusnya :

Bila kita menggunakan contoh pada metode NPV, maka bisa kita hitung
profitability indexnya:

= 1,03
 LATIHAN SOAL
Kerjakan soal-soal dibawah ini:
1. Suatu proyek investasi membutuhkan dana sebesar Rp 500.000.000., investasi ini mempunyai
umur ekonomis 3 tahun dan nilai residu Rp 150.000.000., selama usia investasi mendapat EAT
selama 3 tahun masing-masing tahun 1 Rp 65.000.000, tahun 2 Rp 85.000.000 dan tahun 3 Rp
95.000.000. maka Accounting Rate Of Returnnya (ARR) adalah?
2. Proyek senilai Rp 600.000.000., menghasilkan cashflow selama 4 tahun masing-masing,
Rp 100.000.000., Rp 150.000.000., Rp 200.000.000., dan Rp 250.000.000, maka payback
periodnya adalah?
3. Proyek senilai Rp 1.000.000.000 di atas menghasilkan cashflow selama 6 tahun masing-masing
Rp 314.874.000., Rp 203.619.600., Rp 178.795.200., Rp 156.264.400., Rp 136.519.200., dan
Rp 232.825.000. Bila diinginkan keuntungan sebesar Rp 20% maka NPV ? apakah proyek ini
layak atau tidak!
Discount factor (20%)
Tahun 1 0,833
Tahun 2 0,694
Tahun 3 0,579
Tahun 4 0,482
Tahun 5 0,402
Tahun 6 0,335
4. Lanjutkan perhitungan NPV bila keuntungan naik 30%. Berapa Internal of Return (IRR)?
Discount Factor (30%)
Tahun 1 0,769
Tahun 2 0,592
Tahun 3 0,455
Tahun 4 0,350
Tahun 5 0.269
Tahun 6 0.207

5. Bila kita menggunakan data pada tabel NPV di atas, maka bisa kita hitung profitability
indexnya. Berapa nilai profitability Index (PI) ?
TERIMA KASIH