BAB 8

RETURN DAN RESIKO

PORTOFOLIO

RETURN PORTOFOLIO
Return Realisasi Portofolio (Portofolio Realized
Return) adalah rata-rata tertimbang dari return-return
realisasi tiap-tiap sekuritas tunggal di dalam portofolio
Rumus:

Keterangan:
Rp = return realisasi
Wi = Porsi dari sekuritas i terhadap seluruh sekur
Ri = return realisasi dari sekuritas ke-i
N = jumlah dari sekuritas tunggal

RETURN PORTOFOLIO
Return Ekspektasi Portofolio (Portofolio Expected
Return) adalah rata-rata tertimbang dari return-return
ekspektasi tiap-tiap sekuritas tunggal di dalam portofolio

Rumus:

Keterangan:
E(Rp) = return espektasi
Wi = Porsi dari sekuritas i terhadap seluruh sekur
E(Ri) = return realisasi dari sekuritas ke-i
N = jumlah dari sekuritas tunggal

CONTOH SOAL
Terdapat 3 macam seuritas dengan proporsi 1/3
untu masing-masing. Return yang
diekspektasikan dimasa mendatang yakni 15%,
18%, dan 21%. Berapaah return espektasinya?

= 1/3 . 15% + 1/3 . 18% + 1/3 . 21%

= 18%

RISIKO PORTOFOLIO: DUA

AKTIVA

Risiko Portofolio (Portofolio Risk) adalah rata-rata

tertimbang dari seluruh risiko sekuritas tunggal.
Risiko portofolio dapat lebih kecil dari risiko rata-rata
tertimbang masing-masing sekuritas tunggal

Mengukur Risiko Untuk Dua Ativa

menggunakan variance. Risiko diukur dari seberapa besar nilai
dari tiap-tiap item menyimpang dari datanya. Rumus:
Var(Rp) = op2 = a2 . Var(Ra) + b2 . Var(Rb) +
2.a.b.Cov (Ra,Rb)
Menujukkan hubungan arah pergerakan nilai return antara sekuritas A dan B

KOVARIAN
Metode pencarian kovarian
1. Kovarian dengan Cara Probabilitas
2. Kovarian Menggunakan Data Historis
Rumus:
Cov (RA,RB) =
[(RAi - E(RA).( RBi - E(RB)]
n

eterangan:
ov (RA,RB) = Kovarian return antara saham A dan saham B
i = Return masa depan saham A kondisi ke-i
i = Return masa depan saham B kondisi ke-i
RA) = return ekspektasian saham A
RB) = return ekspektasian saham B
= jumlah dari observasi data historis untuk sampel besar (min 30)

CONTOH PERHITUNGAN
KOVARIAN

Periode
ke-

Return
A

Return
B

(RA RA~)2

(RB RB~)2

(RA RA~) . (RB RB~)

0,25

-0,05

0,25 0,10
= 0,023

0,023

-0,023

0,10

0,10

0,10 0,10
= 0,000

0,000

0,000

-0,05

0,25

-0,05 0,10 0,023

= 0,023

-0,023

RA~

0,10*

RB~

0,10*

o2A

0,023*

o2B

0,023*

oA , B =
Cov(RA,RB)

-0,023*

FORMULASI

*RA~ = (0,25 + 0,10 + 0,05) /3 = 0,10

*RB~ = (0,50 + 0,10 + 0,25) /3 = 0,10
===============================
Var(Ra) = o2A = (0,23 + 0,00 + 0,23) / 3-1 = 0,023
Var(Rb) = o2B = (0,23 + 0,00 + 0,23) / 3-1 = 0,023
Rugi di satu saham aan diompensa
===============================
dengan keuntungan di saham lain
Mencari Kovarian
Cov (Ra,Rb)=oA , B = (-0.023 + 0,000 0,023) / 3-1 = -0,023
====================================
Mencari Risiko Portofolio:
Var(Rp) = op2 = a2 . Var(Ra) + b2 . Var(Rb) + 2.a.b.Cov (Ra,Rb)
Var(Rp) = op2 = 0,52 . 0,023 + 0,52 . 0,023 + 2 . 0,5 . 0,5 . (-0,023)
Var(Rp) = op2 = 0

KOEFISIEN KORELASI
Koefisien Korelasi menunjukkan besarnya pergerakan
hubungan antara dua variabel relatif terhadap masingmasing deviasinya

Rumus:
rAB=pAB= Cov(RA,RB)/oA.oB
Nilai Koefisien
+1 : risiko tidak dapat didevirsifikasi
-1 : risiko dapat dideversifikasi
0 : penurunan risiko tapi tidak keseluruhan
Korelasi antar aktiva +1
Risiko portofolio tetap

-1

berkurang

nol

KOEFISIEN KORELASI
Koefisien Korelasi
rAB=pAB= Cov(RA,RB)/oA.oB
Kovarian
Cov(RA,RB) = pAB . oA.oB
Risiko Portofolio
Var(Rp) = op2 = a2 . Var(Ra) + b2 . Var(Rb) + 2 . a . b.
pAB . oA.oB

RISIKO PORTOFOLIO: BANYAK AKTIVA

- Jumlah portofolio sebanyak n
- Proporsi masing-masing aktiva ke-i membentuk portofolio sebesar w i
- Contoh:
Suatu portofolio dengan 3 sekuritas ( ke-1, ke-2, dan ke-3). Proporsi
masing-masing sekuritas yaitu W1 , W2 , dan W3
Varian masing-masing sekuritas: o1, o2, dan o3
Besarnya kovarian untuk sekuritas (1,2) ; (1,3) ; (2,3) adalah o 12 ; o13 ;
o23
Varian Portofolio (Op2 ):
[w12 . o12 + w22 . o22 + w32 . o32] + [2 . w1 . w2 . o12 + 2 . w1 . w3 . o13 + 2 . w2 . w3 .
o23]

MATRIK VARIAN-KOVARIAN
Menunjukkan varian (bagian diagonal) dan kovarian (bukan
diagonal) dari seluruh aktiva. Penjumlahan dari semua varian
dan kovarian disebut Risiko Portofolio

Op2 = (w1 w2
w3)

Matrik untuk 3 aktiva:

() )

Risiko Portofolio:

[w12 . o12 + w22 . o22 + w32 . o32]

Varian
: o11, o22, o33
+[2 . w1 . w2 . o12 + 2 . w1 . w3 . o13
Kovarian : o12, o13, o23
+ 2 . w2 . w3 . o23]
o21, o31, o32

W
1
W
2

w3

CONTOH PERHITUNGAN
Suatu portofolio berisi 3 sekuritas (sekuritas ke-1, ke-2,
ke-3) dengan proporsi 20%, 30%, 50%. Varian dan
kovarian return ditunjukkkan dalam matriks di bawah ini

(=)

Besarnya risiko portofolio?

[w1 . w1. o11 + w1 . w2. o12 + w1 . w3. o13[0,2

] + . 0,2. 0,2 + 0,3 . 0,3. 0,2 + 0,5 .
0,15. 0,2] +
[w2 . w1. o21 + w2 . w2. o22 + w2 . w3. o23] +
[0,2. 0,3. 0,3 + 0,3 . 0,5. 0,3 + 0,5 .
[w3 . w1. o31 + w3 . w2. o32 + w3 . w3. o33]

Hasil Akhir: 0,0615

-0,25. 0,5] +
0,
[0,2. 0,15. 0,5 + 0,3 . -0,25. 0,3 + 0,5
2 .
(0,20,07.
0,30,5]0,5) .
0,
3

() )

RISIKO TOTAL
Risiko yang dapat didiversifikasikan:
Divesifiable risk, company risk, spesific risk, unique risk,
unsystematic risk
Contoh: pemogokan buruh, tuntutan oleh pihak lain
Risiko yang tidak dapat didiversifikasikan:
Nondiversifiable risk, market risk, general risk, systematic risk
Contoh: inflasi dan resesi
Risiko Total
Risiko Diversifiable ditambah Nondiversifiable

Risiko Portofolio

KURVA RISIKO TOTAL

Diversifiable Risk

Undiversifiable Risk
Jumlah saham

SEKIAN DAN
TERIMA KASIH