EFEK NYATA INFLASI TERHADAP UTANG KELUAR

DALAM PENGEMBANGAN EKONOMI

Abstraksi
Makalah ini menggunakan model optimalisasi antarwaktu dengan premi risiko negara
tertentu untuk mengetahui efek nyata dari inflasi terhadap pengembangan ekonomi. Dalam
model ini, bank sentral menargetkan inflasi, dan konsumen membutuhkan saldo riil di untuk
belanja konsumsi. penelitian ini menunjukkan bahwa inflasi positif (baik karena pertumbuhan
pasokan uang atau penyusutan nilai mata uang domestik) menghasilkan penurunan output riil
dan konsumsi-inflasi menciptakan perbedaan pajak di Kondisi konsumsi antar tahun- dan
berpengaruh ke penurunan stok utang nyata dalam mata uang domestik. Dengan menggunakan
prediksi teoritis ini dan menggunakan data tahunan dari satu set enam negara-negara berkembang
(Chili, Ghana, Indonesia, Kenya, Malaysia, dan Thailand), kami menggunakan model autoregresi
bersama dengan panel Model autoregresi untuk analisis ketahanan. Hasil empiris dari penelitian
ini mendukung penggunaan inflasi yang berpengaruh terhadap variabel posisi utang luar negeri,
yang merupakan hasil yang signifikan mengingat ambiguitas dalam literatur empiris yang
menyatakan apakah pemerintah bisa lepas dari krisis utang melalui inflasi yang lebih tinggi.

Pendahuluan
Dalam era pasca-perang, inflasi yang tinggi telah menjadi salah satu tantangan terbesar
yang dihadapi negara-negara berkembang. Memang, inflasi yang rendah adalah tujuan utama
dari kebijakan pasar ekonomi makro di banyak negara berkembang. Meskipun inflasi di pasar
yang sedang muncul dan pengembangan ekonomi membutuhkan waktu lebih lama untuk turun,
pada pertengahan 1990-an, inflasi sudah rendah dan mulai stabil. Penurunan inflasi ini sebagian
karena kebijakan moneter yang lebih baik, dengan beberapa pengembangan negara secara resmi
mengadopsi target inflasi. Apakah inflasi yang lebih rendah telah didorong oleh kebijakan atau
faktor-faktor lain, tujuan dari penelitian ini adalah untuk menguji efek nyata dari guncangan
inflasi seperti pada aktivitas ekonomi makro di pengembangan ekonomi, termasuk efek pada
akun eksternal, karena inflasi masih berbahaya bahkan relatif pada tingkat tahunan moderat 5-
10% yang saat ini kita amati di banyak pasar negara berkembang.
 Kami secara khusus memeriksa respon dari perekonomian yang kecil dengan
guncangan inflasi dari dua perspektif: Pertama, kita mengembangkan model keseimbangan
moneter dinamis mengoptimalkan untuk mempelajari efek nyata dari inflasi, perusahaan
umumnya diyakini berkinerja buruk ketika inflasi tinggi memberi menimbulkan penurunan suku
bunga riil. Kedua, prediksi dari model yang digunakan untuk memperkirakan model autoregresi
vektor struktural (SVAR), berikut metodologi dalam Uhlig (2005). Dari kedua front, kita
mengklaim bahwa inflasi yang lebih tinggi menyebabkan penurunan nyata konsumsi, output dan
utang luar.
Studi empiris siklus bisnis sebagian besar menggunakan model VAR. Sebuah langkah
yang sangat penting dalam penggunaan Metodologi VAR adalah identifikasi guncangan. Strategi
identifikasi konvensional telah dikritik di beberapa cara. Tidak seperti dekomposisi rekursif
Choleski digunakan dalam penelitian sebelumnya, penelitian ini meneliti efek dari guncangan
inflasi di ekonomi berkembang dengan utang luar negeri menggunakan prosedur identifikasi
Uhlig (2005). Ada banyak alasan kuat untuk melaksanakan penelitian ini. Pertama, bukti empiris
tentang dampak kebijakan moneter tidak meyakinkan. Kedua, kebanyakan studi mengandalkan
dekomposisi Choleski untuk mengidentifikasi efek guncangan inflasi. Ketiga, meskipun
beberapa penelitian menggunakan model ekonomi terbuka untuk menguji pengaruh inflasi,
motivasi teoritis tidak sepenuhnya memuaskan. Akhirnya, ada kebutuhan untuk memahami
efek jangka panjang dari perubahan inflasi di negara berkembang yang menggunakan utang luar
negeri secara ekstensif. Dari pernyataan diatas, tidak ada studi empiris yang meneliti efek nyata
dari inflasi dalam perkembangan ekonomi, termasuk utang luar negeri. Penelitian ini mencoba
untuk mengisi kekurangan ini.

Model
Pertama, itu akan menjadi pelajaran untuk menurunkan efek dari kenaikan tingkat
inflasi terhadap kesempatan kerja. Untuk memperoleh efek jangka pendek dari kerja, diambil

turunan dari Persamaan (8b) untuk waktu 0 untuk mendapatkan = .< 0. Kami

juga menemukan bahwa selama periode transisi (sebagai perekonomian bergerak dari B ke Q),
kerja terus menurun sebagai = < 0. Demikian pula, kami juga dapat menunjukkan bahwa

dalam jangka pendek, konsumsi harus jatuh sebagai efek jangka panjang adalah negatif. < 0,

Dan konsumsi harus tumbuh selama periode transisi sebagai CPT D cP t Ccb P bt> 0.
intuisi untuk hasil ini adalah sebagai berikut. Ingat, ekonomi adalah ekonomi CIA; agen perlu
memegang uang riil menyeimbangkan di muka untuk pengeluaran konsumsi masa depan.
Dengan demikian, inflasi yang lebih tinggi (depresiasi mata uang domestik) membuat konsumsi
relatif lebih mahal (dalam hal rekreasi). Akibatnya, konsumsi jatuh. untuk memaksimalkan
utilitas, agen juga mengkonsumsi lebih banyak waktu luang, yang mengarah ke penurunan
pasokan tenaga kerja. Karena output ditentukan semata-mata oleh tingkat kerja, jelas bahwa
tingkat produksi ekonomi akan jatuh dalam jangka pendek dan terus menurun sampai kondisi
stabil tercapai. Dengan kredit dari ekonomi menurun, ekonomi akan menghadapi suku bunga
yang lebih tinggi karena meningkatnya premi risiko. Hal ini akan memaksa ekonomi untuk
mengurangi pinjaman, dengan demikian meningkatkan posisi utang. Juga, penurunan konsumsi
lebih besar dari penurunan output dalam jangka panjang mengakibatkan rekening giro surplus.
Penting untuk dicatat bahwa kami mampu menunjukkan efek inflasi yang lebih tinggi terhadap
perekonomian dalam hal variabel baik secara analitis serta dengan bantuan diagram. fase Karena
kita mampu untuk mendapatkan semua hasil analitis, tidak ada kebutuhan untuk evaluasi
numerik sederhana. Ringkasan efek ini pada perekonomian ditunjukkan pada Tabel 1.

Empiris
1. Sign restriction vector autoregression
Dalam tulisan ini, kita akan menggunakan SVAR dengan pendekatan pembatasan tanda
diikuti oleh pendekatan PVAR. Sebuah deskripsi singkat dari pendekatan ini dijamin sini.
Metodologi pembatasan tanda tanggal kembali ke Faust (1998), Canova dan de Nicolo
(2002) dan Uhlig (2005). Dalam tulisan ini, kami menggunakan prosedur Uhlig, yang
menetapkan tidak ada batasan nol pada koefisien koe fi atau jenis lain dari pembatasan
jangka panjang seperti pada pemodelan VAR tradisional, bukan prosedur menggunakan
pembatasan tanda tidak hanya pada dampak seperti dalam Faust (1998) tapi meluas ke
beberapa periode setelah guncangan. Pembatasan tanda seperti menyiratkan bahwa kita
perlu mempertimbangkan berapa lama pembatasan ini harus terus setelah guncangan.
pembatasan tanda mengharuskan kami mendefinisikan seluruh ruang tanggapan, karena
 kami akan mencari di antara semua kemungkinan jenis respon (tapi tetap hanya mereka
yang kami punya sebelumnya).
Tabel 1. Dampak inflasi pada variabel riil hasil analisis
Variabel Short-run Long-run Transisi
Konsumsi - - +
Karyawan - - -
Output - - -
Utang 0 - -

2. Panel Vector Autoregression

Selain analisis tingkat negara, kami juga melakukan analisis PVAR untuk menarik
kesimpulan tentang pasar-pasar berkembang secara umum, dengan menggunakan
variabel kunci endogen dalam kerangka tersebut. Sebuah metodologi data panel VAR
menggabungkan VAR tradisional, memungkinkan heterogenitas individu tidak teramati.
Pendekatan ini berguna karena membantu menghindari prior yang kuat tentang
penjelasan tentang faktor-faktor penentu persaingan utang luar.
3. Data dan hasil empiris
Pendekatan empiris mencoba untuk mempertimbangkan efek dari kebijakan nilai tukar
dalam perekonomian terbuka melalui efeknya pada inflasi. Semua pengamatan yang
annual. Negara-negara yang menjadi objek adalah : Chile, Ghana, Indonesia, Kenya,
Malaysia dan Thailand. Pilihan negara didasarkan pada ketersediaan data. dataset ini
untuk periode 1970-2004, dan tahunan. Titik awal dari periode sampel dibatasi oleh
ketersediaan data utang luar negeri yang dari tahun 1970, dan titik akhir tahun 2004
membantu menghindari dampak dari gelembung kredit yang menyebabkan krisis
keuangan 2008-2009 krisis keuangan dan dampak global aliran utang. Utang eksternal
dinyatakan dalam mata uang domestik untuk setiap negara karena mengukur beban utang
yang benar dan kemudian diciptakan sebagai variabel riil. Variabel utang untuk semua
negara dinyatakan dalam mata uang domestik mereka dari jumlah total utang mereka
dalam US $ dengan menggunakan kurs rata-rata tahunan masing-masing.

Kesimpulan
Makalah ini mengembangkan antarwaktu mengoptimalkan Model moneter
untuk perekonomian terbuka kecil dengan mobilitas modal sempurna untuk
mengidentifikasi dampak nyata dari guncangan inflasioner (karena kenaikan permanen di
tingkat pertumbuhan uang beredar) pada konsumsi, output dan utang luar. Model
ekuilibrium umum dinamis dikembangkan, dan model memiliki kendala CIA dalam
ekonomi produksi menggunakan tenaga kerja. Rumah tangga tunduk pada kendala CIA
bersama dengan kendala anggaran standar. Tingkat bunga hutang meningkat nyata
eksternal dengan stok utang yang ada lebih dari PDB. Kurs fleksibel, dan ekonomi dapat
meminjam dari pasar internasional pada tingkat tertentu dengan hutang-nya. Agen
perwakilan memaksimalkan subjek fungsi utilitas untuk kendala anggaran dan asumsi
CIA. Dalam perekonomian seperti itu, peningkatan inflasi (peningkatan permanen di
tingkat pertumbuhan uang) mengurangi keseimbangan uang riil, konsumsi, output dan
stok utang luar negeri. intuisi karena CIA, kenaikan tak terduga dalam inflasi
menurunkan keseimbangan uang dan konsumsi. Karena harga konsumsi meningkat, agen
mengkonsumsi lebih banyak waktu luang, sehingga output turun. Penurunan output
meningkatkan tingkat bunga utang riil eksternal (utang atas PDB meningkat) memaksa
agen untuk meminjam.
Menggunakan model VAR untuk negara-negara berkembang, prediksi dari
model diuji menggunakan prosedur pembatasan tanda untuk mengidentifikasi di
guncangan inflasi. Dengan menggunakan metode pembatasan dalam mengidentifikasi
sebuah guncangan inflasi, kami menyimpulkan bahwa guncangan inflasion ini permanen
menurunkan kinerja, produksi dan konsumsi, yang menghasilkan pengurangan posisi
utang luar. Pembatasan tanda berasal dari model CIA dalam perekonomian terbuka. Kami
meneliti efek dari dalam guncangan inflasi konsumsi, keseluruhan output dan utang luar
di masing-masing enam pasar negara berkembang dan negara berpenghasilan rendah.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa guncangan inflasi mungkin didorong oleh
depresiasi nilai tukar yang menyebabkan penurunan dalam output berkontribusi terhadap
penurunan permintaan dan dengan demikian meningkatkan posisi giro dan membantu
mengurangi utang luar di negara-negara tersebut. Ada dua saluran dimana pengurangan
utang dapat terjadi. Pertama, depresiasi nilai tukar dapat meningkatkan inflasi dan dengan
demikian mengurangi permintaan domestik, dan kedua, depresiasi mata uang dapat
meningkatkan permintaan eksternal dan dengan demikian meningkatkan neraca
perdagangan dan membantu mengurangi kewajiban utang pada akun modal.