SEMINAR MANAJEMEN KEUANGAN (SMK)

STUDI KASUS THE JACOBS DIVISION 2010

KP A
DISUSUN OLEH :
- LENY PUSPITASARI HANDOKO - 130214032
- KANIA ESTER GUNAWAN-130214126
- MARCELLA JULIA SHIRA - 130214162

DOSEN PEMBIMBING :

Dr. Putu Anom Mahadwartha (PA)

Dr. Deddy Marciano (DM)
Bertha Silvia Sutejo SE., Msi (BS)
Julian Ferry Hermanto, S.Kom., M.M. (JF)

UNIVERSITAS SURABAYA

FAKULTAS BISNIS DAN EKONOMIKA

2017
LATAR BELAKANG

Richard Soderberg, seorang analis keuangan Jacobs Division, mempertimbangkan

proyek investasi produk baru yaitu coating material, yang mungkin diambil untuk tahun 2011.

Namun, Mark Reynolds, manajer Jacobs Division takut proyek tersebut akan berisiko tinggi.

Soderberg yakin bahwa menjual produk tersebut dalam jangka pendek akan menyebabkan

posisi kompetitif lemah pada jangka panjang. Ia juga meyakini bahwa estimasi yang digunakan

pada analisis peluang akan lebih baik dari pertimbangan edukasi.

MacFadden merupakan salah satu perusahaan kimia terbesar di dunia dimana penjualan

tahunannya melebihi $10 miliar. Pada tahun 1980-1993, volume penjualan meningkat 10% per

tahun. Jacobs Division memiliki 150 produk dasar, pertumbuhan penjualan 12% per tahun,

dan 13% pengembalian pada total net asset sebelum 2009.

Capital Budgeting for New Project Risk free rate = 6%; Expected Return = 8% (Proyek

Pengurangan Biaya); 12% (Ekspansi Fasilitas); 16% (produk baru atau proses) [Return

dihitung dari discounted cash flow setelah pajak].

Tiga alasan Reynold meminta return lebih besar dari yang ditargetkan perusahaan:

Salah satu indikator pengukuran kinerja manajemen perusahaan dan kompensasi yang

digunakan dalam Mac Fadden adalah pertumbuhan penghasilan residual; Banyak produk baru

memerlukan biaya awal tinggi. Meskipun proyek mungkin akan menghasilkan return tinggi

pada jangka panjang, proyek tersebut tidak menguntungkan dalam jangka pendek; Reynold

bertaruh bahwa rata-rata return 2-5% dengan minimal return berada diatas rata-rata perusahaan,

yaitu sebesar 4%. Jacobs Division memiliki pilihan lebih baik untuk bertumbuh dan menjadi

makmur dengan menuntut pengembalian yang lebih banyak untuk peluang berisiko.

Proyek Silicone-X merupakan proyek lapisan yang mengutamakan kelicinan pada permukaan.

Lapisan ini dapat digunakan pada berbagai variansi produk untuk mengurangi gesekan. Hanya
sedikit perusahaan yang dapat membeli dengan jumlah diatas 5000 pounds per tahun dengan

harga maksimal $2 dan minimal $1.9 per pound. Jumlah permintaan sulit diestimasi namun

kelompok riset memperkirakan permintaan sebesar 1.2 juta pounds pada tahun pertama dengan

batas permintaan terendah sebesar 500.000 pounds. Para peneliti yakin bahwa setelah produk

diciptakan maka rata-rata permintaan akan bertumbuh mencapai 10% per tahun. Tetapi mereka

melayani sebuah industri siklikal yang berkisar pada pertumbuhan 20%, tergantung pada

kondisi pasar.

Pada analisisnya, Soederberg menggunakan discount rate = 20% dengan umur proyek=

15 tahun karena pada masa tersebut banyak peralatan yang memerlukan proses replacement.

Terdapat 3 jenis metode analisis yang digunakan untuk proyek silicon X, yaitu labor-intensive,

capital- intensive, dan limitedcapacity.

Metode labor intensive memerlukan initial investment peralatan sebesar $900.000

untuk produksi 1.5 juta pounds per tahun; Harga Jual Peralatan $381.000 net (after tax);

Debugging Process Cost 50.000. Exhibit 1 menunjukkan adanya NPV kecil pada metode labor

intensive ketika discount rate 20% dan NPV yang cukup besar ketika discount rate 8%.

Metode capital-intensive melibatkan pengeluaran yang lebih besar untuk pabrik dan

peralatan sebesar $3.300.000 serta didesain untuk produksi 2 juta pounds. Pada metode ini,

ketika discount rate 20%, proyek memiliki negative present value dan dengan demikian muncul

hasil jauh lebih buruk dari alternatif labor-intensive. Namun ketika discount rate 8%, terlihat

hasil yang secara signifikan lebih baik daripada alternatif labor-intensive.

RUMUSAN MASALAH

Pesaing merasa bahwa tingkat return investasi 12% sudah cukup. Namun, Reynold menuntut

return yang tinggi, yaitu sebesar 20%. Pada discount rate 20% penggunaan labor intensive

terlihat yang paling baik. Namun ketika discount rate 8%, penggunaan capital-intensive terlihat
yang paling baik. Soderberg kebingungan bagaimana untuk memasukkan harga ke dalam

analisisnya dan menentukan akan menjual pada tingkat harga $1.70 atau $1.90. Masalah yang

terdapat dalam kasus ini adalah alternatif proyek Jacobs Division mana yang akan digunakan

untuk diajukan pada Reynold, labor-intensive atau capital-intensive?

SOLUTIONDilakukan analisis capital budgeting dengan menggunakan NPV, IRR, dan

Payback Period untuk memutuskan investasi jangka panjang mana yang terbaik. Dalam kasus

ini, akan dilakukan analisis pada kemungkinan harga $1.70 dan $1.90 dengan discount rate

12% dan 20%.

NET PRESENT VALUE

Labor-Intensive Capital-Intensive
Discount Rate
$1.70 $1.90 $1.70 $1.90
12% ($336.38) $712.13 $227.29 $1,225.46
20% ($631.87) $95.84 ($1,028.58) ($413.59)

Tabel 1 menunjukkan bahwa capital-intensive menghasilkan NPV lebih tinggi ketika discount

rate yang digunakan sesuai dengan return pasar yaitu 12%, maupun sesuai return yang

diharapkan 20% pada tingkat harga $1.70 maupun $1.90.

INTERNAL RATE OF RETURN

Labor-Intensive Capital-Intensive
$1.70 $1.90 $1.70 $1.90
7% 22% 13% 17%

Tabel 2 menunjukkan bahwa IRR capital-intensive lebih tinggi pada harga rendah $1.70,

sedangkan IRR labor intensive lebih tinggi ketika harga tinggi.

 TABEL 3
Breakeven Analysis for Silicone-X
Labor Intensive Capital Intensive
Normal ($1.90 price)
Fixed costs
Operations $210,000 $110,000
Depreciation 60,000 167,000
Total $270,000 $277,000
Sales Price per Unit $1.90 $1.90
Variable Cost per Unit $1.40 $1.15
Contribution per unit $0.50 $0.75
Units to breakeven 540,000 369,333
Sales Price per Unit $1.70 $1.70
Variable Cost per Unit $1.40 $1.15
Contribution per unit $0.30 $0.55
Units to breakeven 900,000 503,636

Tabel 3 menunjukkan bahwa capital-intensive dalam berbagai tingkat harga $1.70 atau $1.90

memiliki BEP unit yang lebih rendah daripada labor-intensive.

Dari ketiga analisis alternatif diatas, dapat disimpulkan bahwa metode capital-intensive

lebih aman dan lebih menguntungkan jika terjadi persaingan harga yang dapat menyebabkan

harga turun menjadi $1.70. Tidak adanya hak paten bagi produk Silicon X menyebabkan

pesaing dengan mudah meniru proyek ini yang dapat menyebabkan harga jual produk akan

cenderung turun menjadi $1.70 apabila MacFadden ingin produknya dapat tetap terjual.

ARGUMEN BERTENTANGAN

Faktor lain yang harus dipertimbangkan adalah:

1. Biaya awal untuk labor-intensive hanya sebesar $900.000 untuk produksi 1.5 juta pounds

per tahun sedangkan capital-intensive sebesar $3.300.000 untuk produksi 2 juta pounds.

2. Capital-intensive memerlukan biaya peningkatan kapasitas sebesar $75.000 untuk setiap

100.000 pound sedangkan labor-intensive memerlukan biaya $125.000 untuk setiap

200.000 pounds.
CONCLUSION

Labor Intensive Capital Intensive

Start up Cost Lebih Rendah Lebih Tinggi

Variable cost Lebih tinggi Lebih Rendah

Fixed cost Lebih Tinggi Lebih Rendah

Future competition(low price) Lebih Buruk Lebih Baik

Indikator NPV, IRR, dan BEP units

Expanding capacity Biaya Lebih Mahal Biaya Lebih Murah

Dari rangkuman tabel diatas dapat diketahui bahwa Capital Intensive memiliki lebih

banyak kelebihan terutama untuk menghadapi persaingan yang pasti terjadi dari Labor

Intensive sehingga Jacob Divisions disarankan menggunakan alternatif Capital Intensive.

 DAFTAR PUSTAKA

Murhadi, Werner R., 2012, Analisis Laporan Keuangan, Salemba Empat, Jakarta.

Gitman, Lawrence J., dan Chad. J. Zutter, 2012, Principle of Mangerial Finance, 13th
edition, Perason Education, UK.
 Labor Intensive pada Tingkat Harga $1.90

YEAR
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
Investments Plant and equipment $900

Working capital $140 $14 $15 $17 $20 $20 $20 $20 $20 $20 $20 $20 $20 $20 $20
Demand (thousands of pounds) 1,200 1,320 1,452 1,597 N.A. N.A. N.A. N.A. N.A. N.A. N.A. N.A. N.A. N.A. N.A.
Capacity (thousands of pounds) 600 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500
Sales (thousands of pounds) 600 1,320 1,452 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500

Sales price/unit $1.90 $1.90 $1.90 $1.90 $1.90 $1.90 $1.90 $1.90 $1.90 $1.90 $1.90 $1.90 $1.90 $1.90 $1.90
Variable costs/unit
Manufacturing 1.3 1.3 1.3 1.3 1.3 1.3 1.3 1.3 1.3 1.3 1.3 1.3 1.3 1.3 1.3
Marketing 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1
Total variable costs/unit 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4

Contribution/unit 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5
Contribution in dollars 300 660 726 750 750 750 750 750 750 750 750 750 750 750 750
Fixed costs
Overhead 210 210 210 210 210 210 210 210 210 210 210 210 210 210 210
Depreciation 60 60 60 60 60 60 60 60 60 60 60 60 60 60 60
Startup costs 50 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Total fixed costs 320 270 270 270 270 270 270 270 270 270 270 270 270 270 270

Profit before taxes -20 390 456 480 480 480 480 480 480 480 480 480 480 480 480
Tax Rate (50%) -10 195 228 240 240 240 240 240 240 240 240 240 240 240 240
Profit after taxes (taxes @50%) -10 195 228 240 240 240 240 240 240 240 240 240 240 240 240
Cash flow from operations
(Profit after taxes + depreciation) 50 255 288 300 300 300 300 300 300 300 300 300 300 300 300
Change in NWC -140 -14 -15 -17 -20 -20 -20 -20 -20 -20 -20 -20 -20 -20 -20

Total cash flow ($900) ($90) $241 $273 $283 280 280 280 280 280 280 280 280 280 280 $661
Terminal value (year 15) $381
N.A. = not available
12% $712.13
NET PRESENT VALUE (NPV)
20% $95.84
Internal Rate of Return (IRR) 22%
 Labor Intensive pada Tingkat Harga $1.70

Analysis of Labor-Intensive Alternative for Silicone-X

(dollars in thousands, except per-unit data)
YEAR
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
Investments Plant and equipment $900

Working capital $140 $14 $15 $17 $20 $20 $20 $20 $20 $20 $20 $20 $20 $20 $20
Demand (thousands of pounds) 1,200 1,320 1,452 1,597 N.A. N.A. N.A. N.A. N.A. N.A. N.A. N.A. N.A. N.A. N.A.
Capacity (thousands of pounds) 600 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500
Sales (thousands of pounds) 600 1,320 1,452 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500

Sales price/unit $1.70 $1.70 $1.70 $1.70 $1.70 $1.70 $1.70 $1.70 $1.70 $1.70 $1.70 $1.70 $1.70 $1.70 $1.70
Variable costs/unit
Manufacturing 1.3 1.3 1.3 1.3 1.3 1.3 1.3 1.3 1.3 1.3 1.3 1.3 1.3 1.3 1.3
Marketing 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1
Total variable costs/unit 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4

Contribution/unit 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5
Contribution in dollars 300 660 726 750 750 750 750 750 750 750 750 750 750 750 750
Fixed costs
Overhead 210 210 210 210 210 210 210 210 210 210 210 210 210 210 210
Depreciation 60 60 60 60 60 60 60 60 60 60 60 60 60 60 60
Startup costs 50 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Total fixed costs 320 270 270 270 270 270 270 270 270 270 270 270 270 270 270

Sales Revenue $1,020 $2,244 $2,468 $2,550 $2,550 $2,550 $2,550 $2,550 $2,550 $2,550 $2,550 $2,550 $2,550 $2,550 $2,550
Total Variable Cost 840 1848 2032.8 2100 2100 2100 2100 2100 2100 2100 2100 2100 2100 2100 2100
Total Fixed Cost 320 270 270 270 270 270 270 270 270 270 270 270 270 270 270
Profit before taxes ($140) $126 $166 $180 $180 $180 $180 $180 $180 $180 $180 $180 $180 $180 $180
Taxes (50%) ($70) $63 $83 $90 $90 $90 $90 $90 $90 $90 $90 $90 $90 $90 $90
Profit after taxes (taxes @50%) ($210) $63 $83 $90 $90 $90 $90 $90 $90 $90 $90 $90 $90 $90 $90
Cash flow from operations
(Profit after taxes + depreciation) ($150) $123 $143 $150 $150 $150 $150 $150 $150 $150 $150 $150 $150 $150 $150
Change in NWC -140 -14 -15 -17 -20 -20 -20 -20 -20 -20 -20 -20 -20 -20 -20
Total cash flow ($900) ($290) $109 $128 $133 $130 $130 $130 $130 $130 $130 $130 $130 $130 $130 $511
Terminal value (year 15) $381
N.A. = not available
12% ($336.38)
NET PRESENT VALUE (NPV)
20% ($631.87)
Internal Rate of Return (IRR) 7%
 Capital Intensive pada Tingkat Harga $1.90

Analysis of Capital-Intensive Alternative for Silicone-X

(dollars in thousands, except per-unit data)
YEAR
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
Investments
Plant and equipment $1,900 $1,400
Working capital $160 $11 $17 $20 $24 $30 $30 $30 $30 $30 $30 $30 $30 $30
Demand (thousands of
pounds) 1,320 1,452 1,597 1,757 1,933 2,125 2,125 2,125 2,125 2,125 2,125 2,125 2,125 2,125
Capacity (thousands of
pounds) 700 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000
Sales (thousands of pounds) 700 1,452 1,597 1,757 1,933 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000
Sales price/unit $1.90 $1.90 $1.90 $1.90 $1.90 $1.90 $1.90 $1.90 $1.90 $1.90 $1.90 $1.90 $1.90 $1.90
Variable costs/unit
Manufacturing 1.05 1.05 1.05 1.05 1.05 1.05 1.05 1.05 1.05 1.05 1.05 1.05 1.05 1.05
Selling 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1
Total variable costs/unit 1.15 1.15 1.15 1.15 1.15 1.15 1.15 1.15 1.15 1.15 1.15 1.15 1.15 1.15

Contribution/unit 0.85 0.85 0.85 0.85 0.85 0.85 0.85 0.85 0.85 0.85 0.85 0.85 0.85 0.85
Contribution in dollars 595 1,234 1,357 1,493 1,643 1,700 1,700 1,700 1,700 1,700 1,700 1,700 1,700 1,700
Fixed costs
Overhead 110 110 110 110 110 110 110 110 110 110 110 110 110 110
Depreciation 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167
Startup costs 100 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Total fixed costs 377 277 277 277 277 277 277 277 277 277 277 277 277 277
Profit before taxes 148 812 920.75 1040.75 1172.75 1223 1223 1223 1223 1223 1223 1223 1223 1223
Taxes 50% 74 406 460.375 520.375 586.375 611.5 611.5 611.5 611.5 611.5 611.5 611.5 611.5 611.5
Profit after taxes
(taxes @50%) 74 406 460.375 520.375 586.375 611.5 611.5 611.5 611.5 611.5 611.5 611.5 611.5 611.5
Cash flow from operations
(Profit after taxes +
depreciation) 241 573 627.375 687.375 753.375 778.5 778.5 778.5 778.5 778.5 778.5 778.5 778.5 778.5
Change in NWC -160 -11 -17 -20 -24 -30 -30 -30 -30 -30 -30 -30 -30 -30
Total cash flow ($1,900) ($1,400) $401 $584 $644 $707 $777 $809 $809 $809 $809 $809 $809 $809 $809 $2,193
Terminal value (year 15) $1,384
12% $1,225.46
NET PRESENT VALUE (NPV)
20% ($413.59)
Internal Rate of Return (IRR) 17%
 Capital Intensive pada Tingkat Harga $1.70

Analysis of Capital-Intensive Alternative for Silicone-X

(dollars in thousands, except per-unit data)
YEAR
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
Investments
Plant and equipment $1,900 $1,400
Working capital $160 $11 $17 $20 $24 $30 $30 $30 $30 $30 $30 $30 $30 $30
Demand (thousands of
pounds) 1,320 1,452 1,597 1,757 1,933 2,125 2,125 2,125 2,125 2,125 2,125 2,125 2,125 2,125
Capacity (thousands of
pounds) 700 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000
Sales (thousands of pounds) 700 1,452 1,597 1,757 1,933 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000
Sales price/unit $1.70 $1.70 $1.70 $1.70 $1.70 $1.70 $1.70 $1.70 $1.70 $1.70 $1.70 $1.70 $1.70 $1.70
Variable costs/unit
Manufacturing 1.05 1.05 1.05 1.05 1.05 1.05 1.05 1.05 1.05 1.05 1.05 1.05 1.05 1.05
Selling 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1
Total variable costs/unit 1.15 1.15 1.15 1.15 1.15 1.15 1.15 1.15 1.15 1.15 1.15 1.15 1.15 1.15

Contribution/unit 0.85 0.85 0.85 0.85 0.85 0.85 0.85 0.85 0.85 0.85 0.85 0.85 0.85 0.85
Contribution in dollars 595 1,234 1,357 1,493 1,643 1,700 1,700 1,700 1,700 1,700 1,700 1,700 1,700 1,700
Fixed costs
Overhead 110 110 110 110 110 110 110 110 110 110 110 110 110 110
Depreciation 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167 167
Startup costs 100 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Total fixed costs 377 277 277 277 277 277 277 277 277 277 277 277 277 277
Profit before taxes 8 521.6 601.35 689.35 786.15 823 823 823 823 823 823 823 823 823
Taxes 50% 4 260.8 300.675 344.675 393.075 411.5 411.5 411.5 411.5 411.5 411.5 411.5 411.5 411.5
Profit after taxes
(taxes @50%) 4 260.8 300.675 344.675 393.075 411.5 411.5 411.5 411.5 411.5 411.5 411.5 411.5 411.5
Cash flow from operations
(Profit after taxes +
depreciation) 171 427.8 467.675 511.675 560.075 578.5 578.5 578.5 578.5 578.5 578.5 578.5 578.5 578.5
Change in NWC -160 -11 -17 -20 -24 -30 -30 -30 -30 -30 -30 -30 -30 -30
Total cash flow ($1,900) ($1,400) $331 $439 $485 $532 $584 $609 $609 $609 $609 $609 $609 $609 $609 $1,993
Terminal value (year 15) $1,384
12% $227.29
NET PRESENT VALUE (NPV)
20% ($1,028.58)
Internal Rate of Return (IRR) 13%