NAMA : Muhammad Fauzan Taftazani

NIM : 165020300111011

KELAS : TEORI AKUNTANSI KEUANGAN CD

REACTIONS OF CAPITAL MARKETS TO FINANCIAL REPORTING

Bab ini menguji dampak akuntansi keuangan dan keputusan pengungkapan terhadap
pengguna laporan keuangan. Secara khusus, dapat dilihat penelitian yang berfokus pada
dampak akuntansi alternatif dan pilihan pengungkapan pada keputusan investasi pengguna
laporan keuangan seperti investor pasar saham, analis keuangan, petugas pinjaman bank, dan
auditor.Laba yang dilaporkan tergantung pada banyak keputusan akuntansi keuangan.
Manajer memiliki banyak ruang lingkup dalam memilih antara metode akuntansi alternatif
dan asumsi akuntansi. Sebagai contoh, mereka akan memilih antara mengeluarkan atau
mengkapitalisasi biaya tertentu; mereka akan memilih antara metode akuntansi alternatif
seperti garis lurus atau mengurangi saldo penyusutan; mereka akan menjalankan
kebijaksanaan dalam kaitannya dengan estimasi akuntansi seperti masa manfaat aset yang
akan disusutkan; dan seterusnya. Selanjutnya, keputusan harus dibuat sehubungan dengan
berapa banyak informasi untuk diungkapkan, media untuk pengungkapan, dan, dalam
beberapa keadaan, apakah akan mengenali item tertentu dalam laporan keuangan, atau hanya
mengungkapkannya dalam catatan kaki pada laporan.

 AN OVERVIEW OF CAPITAL MARKET RESEARCH

Capital Market Research (Riset Pasar Modal) mengeksplorasi peran akuntansi dan
informasi keuangan lainnya di pasar modal. Jenis penelitian ini mengaitkan pemeriksaan
hubungan statistik antara informasi keuangan, dan harga atau pengembalian saham. Reaksi
investor dibuktikan dengan transaksi pasar modal mereka. Reaksi yang menguntungkan
adalah informasi yang dibuktikan dengan kenaikan harga, bila tidak menguntungkan,
informasi dibuktikan dengan penurunan harga. Tidak ada perubahan harga sekitar waktu rilis
informasi menyiratkan tidak ada reaksi terhadap informasi (rilis tidak memberikan apa pun
yang baru).

Riset pasar modal berbeda dengan reaksi perilaku. Reaksi perilaku menganalisa reaksi
individu terhadap pelaporan keuangan sedangkan riset pasar modal menilai dampak
pelaporan keuangan secara agregat, terutama pelaporan akuntansi pendapatan untuk investor.
Perbedaan penting lainnya dalah riset pasar modal hanya memperhitungkan investor,
sementara riset perilaku seringkali digunakan untuk memeriksa pengambilan keputusan oleh
tipe user laporan finansial lainnya seperti misalnya manajer bank, petugas peminjaman (loan
officers) atau auditor. Riset pasar modal mengandalkan pada asumsi pada pasar modal adalah
efisien. Efisiensi pasar didefinisikan sesuai dengan Efficient Market Hypothesis (EMH) yaitu
sebuah pasar yang beradaptasi cepat pada informasi tersebut ke dalam harga-harga saham
ketika informasi dirilis. Dalam akuntansi, Riset pasar modal berasumsi bahwa pasar modal
termasuk efisien dalam bentuk semi-kuat (semi-strong form efficient), yaitu semua informasi
yang tersedia secara publik, termasuk yang tersedia dalam laporan finansial dan disclosure
finansial lainnya, dengan cepat dan sepenuhnya ditampung ke dalam harga saham dalam cara
yang tidak berbias ketika dirilis.

 THE INFORMATION CONTENT OF EARNINGS

Banyak makalah penelitian yang telah menyelidiki reaksi pasar terhadap

pengumuman laba. Sejumlah penelitian telah menunjukkan informasi tentang pendapatan
akan dikaitkan dengan perubahan harga sekuritas. Teori keuangan modern mengusulkan
bahwa harga saham dapat ditentukan sebagai jumlah dari arus kas masa depan yang
diharapkan dari dividen, didiskontokan ke nilai sekarang menggunakan tingkat pengembalian
yang sepadan dengan tingkat risiko perusahaan. Jika arus kas berhubungan dengan akuntansi
laba, maka harga saham dapat diformulasikan sebagai berikut:

Perubahan harga saham menghasilkan return kepada investor. Return merupakan

fungsi keuntungan atau kerugian modal selain dividen, Model pasar yang berasal dari CAPM,
digunakan untuk memisahkan pergerakan harga saham khusus perusahaan dari pergerakan
pasar secara keseluruhan. CAPM menjelaskan bagaimana pasar harus memutuskan
pengembalian yang sesuai atas suatu saham, mengingat risikonya. Riset pasar modal dalam
hubungan laba / pengembalian menganalisis pergerakan harga spesifik perusahaan (abnormal
return) pada saat pengumuman laba. Pengembalian abnormal ini digunakan sebagai indikator
isi informasi dari pengumuman. Jika ada reaksi harga, informasi baru telah dirilis ke pasar
modal. Jika tidak ada reaksi harga, diasumsikan bahwa pengumuman tersebut tidak
mengandung informasi baru. Artinya, informasi itu sudah diketahui atau diantisipasi oleh
pelaku pasar.
  RESULTS OF CAPITAL MARKET RESEARCH INTO FINANCIAL
REPORTING

Penelitian pasar modal telah menjadi fokus utama penelitian akuntansi keuangan
selama 35 tahun terakhir. Penelitian ini telah menyelidiki kandungan informasi pendapatan
serta banyak item akuntansi dan pengungkapan lainnya. Hasil dari penelitian ini bermanfaat
bagi para akuntan yang berpraktik dan profesional fmance. Seperti analis keamanan.
Pengetahuan tentang hasil ini dianggap sangat berguna dalam kaitannya dengan pengambilan
keputusan pelaporan keuangan. Pilihan yang lebih banyak informasi antara alternatif
akuntansi dan pengungkapan dapat dibuat jika dampak yang diharapkan pada harga saham
diantisipasi ketika membuat keputusan pelaporan keuangan. Ringkasan yang terdiri dari
beberapa hasil penelitian pasar modal yang lebih penting berikut.

1. Pendapatan dengan model nilai historis digunakan oleh investor

Ball dan Brown (1968) menyelidiki kegunaan akuntansi didalam model biaya historis.
Ball dan Brown melihat perlunya bukti empiris tentang apakah laba akuntansi, dihitung
dengan menggunakan prinsip akuntansi biaya historis, memberikan informasi yang
bermanfaat bagi investor. Mereka menyatakan “Jika, seperti yang diindikasikan oleh
bukti, harga sekuritas menyesuaikan dengan cepat terhadap informasi baru asalkan
tersedia, maka perubahan dalam harga sekuritas akan mencerminkan aliran informasi
terhadap pasar. Sebuah revisi yang teramati dari harga saham yang diasosiasikan dengan
perilisan laporan pendapatan akan memberikan bukti bahwa informasi yang tercermin
dalam angka pendapatan akan berguna.

2. Sebelum pelepasan laba, investor memperoleh banyak informasi yang mereka

butuhkan dari sumber lain
Selain mengkonfirmasikan keguanaan metode akuntansi biaya historis, Ball dan
Brown bahwa sebagian besar informasi yang terkandung dalam pengumuman laba (85-90
persen) diantisipasi oleh investor. Ketika mengambil keputusan pelaporan finansial,
penting untuk diingat bahwa, meski akuntansi tampaknya merupakan sumber informasi
yang penting bagi pasar saham, akuntansi bukanlah satu-satunya sumber informasi.

3. Informasi yang terdapat dalam pengumuman laba bergantung pada sumber

informasi alternatif
Riset mengimpikasikan bahwa informasi laba berbeda-beda antarnegara dan
antarperusahaan dalam satu negara. Perusahaan kecil cenderung memiliki lebih sedikit
 informasi alternative daripada perusahaan besar dan kecil kemungkinannya untuk diikuti
oleh analisis sekuritas. Perbedaan sejauh mana sumber-sumber alternatif informasi antara
perusahaan kecil dan besar menyebabkan perbedaan dalam kegunaan pengumuman
pendapatan. Oleh karena itu, luasnya sumber informasi alternatif harus dipertimbangkan
ketika membuat keputusan pelaporan keuangan.

4. Dampak pasar modal terhadap perubahan laba tak terduga bergantung pada
apakah perubahan tersebut diduga akan permanen atau temporer
Riset lebih lanjut dilakukan pada hubungan antara besarnya perubahan tak terduga
dalam pendapatan, atau laba per saham, dan besarnya abnormal return. Hubungan ini
sering disebut sebagai koefisien respon laba. Hubungan ini bukan merupakan hubungan
satu dengan satu. Menurut Beaver, Lambert, dan Morse (1980), riset menunjukkan bahwa
return abnormal rata-rata yang diasosiasikan dengan 1% perubahan laba tidak terduga
hanya 0,1 samapi 0,15%. Hubungan ini berbeda-beda tergantung perubahan laba tersebut
permanen atau temporer. Menurut Easton dan Zmijewski (1989), perubahan permanen
diduga berdampak pada peningkatan dividen, demikian juga arus kas masa depan, dan
berdampak pada nilai perusahaan. Sebaliknya, perubahan temporer tidak akan
mempunyai dampak yang sama terhadap dividen di masa depan.

5. Ketahanan laba bergantung pada besaran relative kas dan komponen akrual laba
berjalan
Sloan (1996) menyatakan “Sebuah uji yang berguna untuk mengetahui apakah harga
saham sepenuhnya mencerminkan informasi yang tersedia membutuhkan spesifikasi
sebuah model ekspektasi ‘naif’ alternatif, dimana digunakan untuk menguji efisiensi pasar
nol. model naif yang ditearpkan dalam studi ini adalah bahwa investor ‘terpaku - fixate’
pada earning dan gagal membedakan antara komponen akrual dan cash flow dari current
earnings. Model naive earning expectation ini konsisten dengan hipotesis fiksasi
fungsional, yang menerima dukungan empiris dalam pasar modal, riset perilaku dan riset
eksperimental”.
Sloan menyediakan bukti bahwa perusahaan dengan hubungan akrual terhadap arus
kas saat ini tidak mungkin mempunyai ketahanan laba yang tinggi, karena membalik tiap
waktu, mengurangi laba di masa depan. Namun, harga saham diketahui beraksi seperti
jika investor secara sederhana ‘terpaku’ pada laba dilaporkan, dengan demikian gagal
untuk diperhitungkan dalam besaran relative kas dan komponen akrual laba berjalan
(keterpakuan berdampak pada derajat inefisiensi pasar).
6. Pengumuman laba perusahaan lain dalam industry yang sama mempunyai
muatan informasi
Menurut Foster, ketika sebuah perusahaan mengumumkan laba tahunannya, hasil
secara umum dalam return abnormal tidak hanya diperhatikan oleh perusahaan, tetapi
juga perusahaan lain dalam industry yang sama. Fenomena ini disebut ‘transfer informasi’
Firth (1976) menyelidiki isu ‘transfer informasi’ yang berkaitan dengan dampak
pengumuman hasil perusahaan kepada public terhadap perilaku saham perusahaan
pesaing. Hasil dari penyelidikannya ketika kabar baik diumumkan, harga saham
perusahaan lain dalam industry yang sama bereaksi cepat yang ditunjukkan dengan
peningkatan signifikan secara statistik. Pada hari sebelum (antisipasi terbatas) atau
sesudah pengumuman begitu juga ketika ada reaksi terhadap kabar buruk pengumuman
laba tidak terlihat return abnormal.
Oleh karena itu muncul perkiraan jika sejumlah perusahaan mengumumkan informasi
laba, dimana hal-hal lainnya seimbang, reaksi harga saham terbesar mungkin dihasilkan
oleh perusahaan yang membuat pengumuman pertama. Sedangkan perusahaan yang
mengumumkan terakhir secara relatif memberi dampak kecil pada harga saham, (Clinch
dan Sinclair, 1987).

7. Prediksi earning memiliki konten informasi

Prediksi earning juga telah dieksplorasi dalam artian fenomena ‘transfer informasi’
yang dibahas diatas. Baginski (1987) memunculkan hasil yang menunjukkan bahwa harga
saham perusahaan di dalam industri yang sama yang tidak menyediakan sebuah prediksi
earning yang berkorelasi positif dengan perubahan ekspektasi earning yang diindikasikan
oleh prediksi earningyang dirilis oleh manajer perusahaan lain dalam industri yang sama.

8. Terdapat benefit yang diasosiasikan dengan pengungkapan informasi sukarela

Pengungkapan informasi tambahan, melebihi yang diperlukan oleh peraturan
akuntansi, mempunyai keuntungan dalam pasar modal. Lang dan Lundholm (1996)
menunjukkan bahwa perusahaan dengan kebijakan pengungkapan informasi lebih
banyak mempunyai analisa yang mengikuti lebih besar dan peramalan laba lebih besar.
Botosan (1997) menunjukkan peningkatan pengungkapan sukarela dalam laporan tahunan
diasosiasikan dengan pengurangan biaya modal kapital.

9. Pengakuan dirahasiakan berbeda daripada pengungkapan footnote sederhana

Cotter dan Zimmer (1999) menunjukkan bahwa semata-mata pengungkapan current
value terhadap tanah dan banguna akan mengindikasikan bahwa jumlahnya kurang pasti
 jika dibandingkan dengan current values yang direkognisi (recognised) dalam laporan
posisi finansial (neraca) melalui sebuah revaluasi aset. Hasil-hasil ini mengindikasikan
bahwa investor lebih mengandalkan recognised amounts dibandingkan disclosed
amounts. Oleh karenanya, meski tidak perlu merekognisi informasi didalam neraca untuk
kegunaannya, karena hanya dengan mengungkapkan (disclosing) informasi di dalam
catatan kaki saja berarti sudah menyampaikan informasi kepada investor, informasi
terungkap (disclosed information) dianggap kurang reliable daripada informasi
terekognisi(recognised information).

10. Ukuran
Adanya bukti hubungan antara earning announcement dan perubahan harga saham
berbanding terbalik dengan ukuran sebuah entitas. Yaitu, earning announcement
dianggap secara umum memiliki dampak yang lebih besar pada harga-harga saham
perusahaan-perusahaan kecil relatif daripada perusahaan-perusahaan besar.

 DO CURRENT SHARE PRICES ANTICIPATE FUTURE ACCOUNTING

EARNINGS ANNOUNCEMENTS?
Menurut Brown (1994), jika kita mengambil perspektif harga saham mengantisipasi
pengumuman laba, maka kita secara efektif melihat ke arah sebaliknya dari perspektif
tradisional yang mengasumsikan bahwa pengumuman laba sebenarnya mendorong perubahan
harga saham. Riset terbaru dalam penelitian pasar modal yaitu menyelidiki seberapa baik
informasi akuntansi, seperti laba tahunan, termasuk relevan dalam pengambilan keputusan.
Harga saham dianggap mewakili sebuah pengukuran benchmark atas nilai perusahaan (per
saham), sementara return saham mewakili sebuah pengukuran benchmark atas kinerja
perusahaan (per saham). Benchmark-benchmark ini secara bergantian digunakan untuk
membandingkan manfaat akuntansi alternatif dan metode pengungkapan (disclosure method).
, Masing-masing dari pengukuran akuntansi performa ini dibandingkan dengan pengukuran
performa sesuai benchmark pasar (return) untuk menentukan pengukuran akuntansi mana
yang lebih baik dalam mencerminkan assessment pasar kinerja perusahaan.