Nama : Amal Akbar Yasser Arafat

NIM : 447379

Tugas Analisis Laporan Keuangan Chapter 8

Exercise 8-1

Diketahui :
RNOA = 10%
Net Operating asset lama = 4.000.000
Net Operating aset baru = 4.000.000 + 2.000.000 = 6.000.000
Jawaban :

a. Alternatif 1:
RNOA = NOPAT/Net Operating Asset
Nopat = RNOA x Net Operating Aset
= 10% x 6.000.000 = 600.000
NI = NOPAT – Interest (1 – tax)
= 600.000 – (1.000.000 X 12%) (1 – 40%)
= 600.000 – (120.000 X 60%)
= 600.000 - 72.000
= 528.000

Alternatif 2
Nopat = RNOA x Net Operating Aset
= 10% X 6.000.000
= 600.000
NI = NOPAT – Interest (1 – tax)
= 600.000 – (2.000.000 X 12%) (1 – 40%)
= 600.000 – (240.000 X 60%)
= 600.000 – 144.000
= 456.000

b. ROCE alternatif 1 = NI/ common equity

= 528.000 / 5.000.000
= 10,56%

ROCE alternatif 2 = NI/ common equity

= 456.000 / 4.000.000
= 11,40%
c. Asset to equity alternatif 1 = 6.000.000/5.000.000 = 1,2
Asset to Equity alternatif 2 = 6.000.000/4.000.000 = 1,5

d. RNOA alternatif 1 = Nopat/Net Operating Aset = 600.000/6.000.000 = 10%

RNOA alternatif 2 = Nopat/Net Operating Aset = 600.000/6.000.000 = 10%

1
 Dengan menggunakan tambahan pendanaan perusahaan menggunakan bond mempunyai
konsekuensi pengungkit kepada return on common equity. Pajak 40% yang dibayarkan atas
beban bunga dapat mengurangi beban pajak, sehingga bunga 12 persen yang dibayarkan atas
bond sebenarnya yang dibebankan kepada perusahaan hanyalah 7,2% (12% * 60%) atau lebih
rendah dari RNOA sehingga hal tersebut anak menaikka ROCE. Perbedaan alternatif 1 dan 2
yaitu alternatif 2 mempunyai pengungkit yang lebih besar karena menggunakan pendanaan
Bond yang lebih besar yaitu 2.000.000 hal ini akan meningkatkan ROCE lebih besar daripada
alternatif 1 dengan syarat RNOA lebih besar dari beban bungan sebenarnya pada Bond (10% >
7,2%). Namun, alternatif 2 mempunyai risiko lebih besar yaitu menanggung bungabond yang
jumlahnya tetap dan lebih besar daripada alternatif 1 tanpa memandang berapa net incomenya.
Hal ini dapat mengurangi ROCE jika RNOA lebih rendah daripada beban bunga bond yang
sebenarnya (misal RNOA < 7,2%)

Exercise 8-2

Diketahui :
RNOA = 10%
Net Operating asset lama = 10.000.000
Net Operating aset baru = 10.000.000 + 6.000.000 =16.000.000
Jawaban :

a. Alternatif 1:
RNOA = NOPAT/Net Operating Asset
Nopat = RNOA x Net Operating Aset
= 10% x 16.000.000 = 1.600.000
NI = NOPAT – Interest (1 – tax)
= 1.600.000 – (2.000.000 X 5%) (1 – 40%)
= 1.600.000 – (100.000 X 60%)
= 1.600.000 - 60.000
= 1.540.000

Alternatif 2
Nopat = RNOA x Net Operating Aset
= 10% X 16.000.000
= 1.600.000
NI = NOPAT – Interest (1 – tax)
= 1.600.000 – (6.000.000 X 6%) (1 – 40%)
= 1.600.000 – (360.000 X 60%)
= 600.000 – 216.000
= 1.384.000

b. ROCE alternatif 1 = NI/ common equity

= 1.540.000 / 14.000.000
= 11%

2
ROCE alternatif 2 = NI/ common equity
= 1.384.000 / 10.000.000
= 13,84%
c. Asset to equity alternatif 1 = 16.000.000/14.000.000 = 1,14
Asset to Equity alternatif 2 = 16.000.000/10.000.000 = 1,6

d. RNOA alternatif 1 = Nopat/Net Operating Aset = 1.600.000/16.000.000 = 10%

RNOA alternatif 2 = Nopat/Net Operating Aset = 1.600.000/16.000.000 = 10%

Dengan menggunakan tambahan pendanaan perusahaan menggunakan bond mempunyai

konsekuensi pengungkit/leverage sebagaimana pada huruf c kepada return on common equity.
Beban atas bunga setelah dikurangi pajak pada kedua alternatif semuanya dibawah RNOA yaitu
alternatif 1 yaitu 3% (5% x 0,6) dan alternatif 2 yaitu 3,6% (6% x 0,6) sehingga hal tersebut anak
menaikkan ROCE tergantung pada tingkat leveragenya sebagaimana c. jika leverage lebih tinggi
maka ROCE yang dihasilkan lebih tinggi juga. Sebagaimana perhitungan b, dapat diketahui
bahwa alternatif 2 mempunyai leverage lebih besar yaitu 1,6 dibandingkan alternatif 1 yaitu 1,14
sehingga ROCE aternatif 2 juga lebih besar dibandingkan alternatif 1.

Exercise 8-3
a. RNOA = Margin x NOA turnover = 5% x 2 = 10%
b. ROCE = RNOA + lev (spread) = 10 % + 1,786 x 4,4% = 17,8584%
c. ROCE = RNOA + Leverage advantage
Leverage advantage = ROCE – RNOA = 17,8584% -10% = 7,8584%
Ada keuntungan dari leverage untuk pemegang saham yaitu sebesar 7,858%

Exercise 8-6
a. ROCE dengan leverage = NI/Common stock
= 157.500/1.125.000 = 14%

ROCE Tanpa Leverage

NI tanpa leverage = NI dengan leverage + beban bunga – pajak beban bunga
= 157.500 + (675.000 X 8%) – (675.000 x 8% x 50%)
= 157.500 + 54.000 – 27.000
= 184.500
ROCE Tanpa Leverage = NI / Common Stock
= 184.500 / (1.125.000 + 675.000)
= 10,25%
Dari hitungan di atas, terlihat bahwa leverage menguntungkan bagi pemegang saham rose
corporation karena dengan adanya leverage, maka ROCE yang didapatkan pemegang saham lebih
besar yaitu 14% jika dibandingkan tanpa leverage yaitu 10,25%.
b. NOPAT = NI + Interest ( 1- tax) = 157.500 + (675.000 x 8%) x ( 1- 0,5) = 184.500
RNOA = NOPAT/NOA = 184.500 / (2.000.000 – 200.000) = 10.25%
c. Dengan perusahaan melakukan pendanaan menggunakan bond maka dapat dilihat bahwa ROCE
sebesar 14% Lebih tinggi daripada RNOA yaitu sebesar 10,25 %. Hal ini dikarenakan beban pajak

3
 yang sebenarnya ditanggung oleh perusahaan adalah hanya 4% (8% x 1 – 0,5) sehingga jika ada
leverage maka ROCE yang dihasilkan akan semakin besar, sebagaimana perthitungan sebagai
berikut
ROCE = RNOA + Leverage (spread) = 10,25% + (675.000/1.125.000) (10.25% – 4%) = 14%.

Exercise 8-10

PPE TurnOver Northern sales = 12.000/20.000 = 0,6

PPE turnover Southern sales = 6.000/20.000 = 0,3

RNOA dipengaruhi oleh profit margin dan aset turn over dengan persamaan sebagai berikut
RNOA = Profit margin x aset turn over
Jika profit margin sama antara northern dan southern = 0,5, maka jika dihitung RNOAnya sebagai
berikut:
RNOA northern = profit margin x PPE Turnover = 0,5 x 0,6 =0,3
Sedangkan RNOA Southern = profit margin x PPE Turnover = 0,5 x 0,3 =0,15

Dari perhitungan tersebut jelas terlihat bahwa pada profit margin yang sama, RNOA northern yang
memiliki PPE turnover lebih tinggi mempunyai nilai RNOA lebih besar daripada southern.