Latihan 8-2

RNOA Roll Corporation adalah 10% dan tarif pajaknya 40%. Aset operasi bersihnya ($10 juta) didanai
sepenuhnya oleh ekuitas pemegang saham biasa. Manajemen sedang mempertimbangkan penggunaan
obligasi untuk mendanai pengembangan usaha dengan biaya $6 juta. RNOA diharapkan tidak berubah.
Terdapat dua alternative pendanaan untuk pengembangan ini:
1. Menerbitkan obligasi sebesar $2 juta dengan tingkat bunga 5% dan menerbitkan saham biasa
sebesar $4 juta,
2. Menerbitkan obligasi sebesar $6 juta dengan tingkat bunga 6%.
Diminta:
a. Tentukan laba operasi bersih setelah pajak (NOPAT) dan laba bersih Roll tahun berjalan!
b. Tentukan laba bersih dan laba operasi bersih setelah pajak untuk setiap alternatif pendanaan!
c. Hitunglah ROCE untuk setiap alternative (gunakan saldo akhir ekuitas)!
d. Jelaskan perbedaan ROCE untuk setiap alternatif yang dihitung pada pertanyaan (c)! sertakan
pembahasan leverage dalam jawaban Anda.
Jawab :
a. NOPAT = Net income = $ 10,000,000 x 10 % = $ 1,000,000
b. Alternatif pertama :
NOPAT= $ 1,000,000+($ 6,000,000 x 10 %) = $ 1,600,000
Laba bersih = $ 1,600,000-($ 2,000,000 x 5 % x [1-.40]) = $ 1,540,000
Alternatif kedua :
NOPAT= $ 1,000,000+($ 6,000,000 x 10 %)= $ 1,600,000
Laba bersih = $ 1,600,000-($ 6,000,000 x 6 % x [1-.40]) = $ 1,384,000
c. Alternatif pertama :
ROCE= $ 1,540,000 / ($ 10,000,000 + $ 4,000,000) = 11 %
Alternatif kedua :
ROCE= $ 1,384,000 / ($ 10,000,000 +$ 0) = 13.84 %
d. Roce lebih tinggi dengan alternatif kedua karena penggunaan leverage. Debt to equity masing-
masing adalah 1.14 = $16 juta/$14 juta dan 1.60 = $16 juta / $10juta. Perusahaan harus
menggunakan alternatif kedua untuk kepentingan pemegang saham.